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• Luis Castillo

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS GESTION FINANCIERA INTERNACIONAL LUIS ENRIQUE CASTILLO RODRIGUEZ

INSIDE JOB: UNA MIRADA A LOS RESPONSABLES DE LA CRISIS La crisis financiera de 2008 es resultado de un proceso de desregulación de las finanzas, llevado a cabo por Reagan y gobiernos posteriores, que permitió que la política se viese fuertemente permeada por éstas, entrando en una espiral en la que cada vez más el sector financiero ganaba un poder a tal punto que la quiebra de una empresa del sector desestabilizara la economía mundial. La pobre regulación dio origen a dos factores importantes en la crisis, a saber, que los bancos, que antes eran negocios pequeños en los que el riesgo de sus inversiones era asumido por sus socios, pudiesen especular en los mercados financieros con el dinero de la gente que ahorraba en sus cuentas. En segundo lugar permitió una gran expansión del mercado de derivados financieros permitiendo a los bancos apostar a cualquier cosa, desde el comportamiento del petróleo al del clima, así, una herramienta pensada originalmente como una cobertura ante los riesgos del mercado pasó a ser un medio muy poderoso para la especulación. Con el proceso de desregulación surge la cadena de bursatilización que permitía a los prestamistas y bancos de inversión liberarse del riesgo de los créditos que otorgaban. La cadena de bursatilización comprende varias etapas, en la primera el prestamista local otorga créditos a sus clientes y los vende a los bancos de inversión, éstos, en una segunda etapa agrupan los créditos adquiridos en derivados financieros llamados Obligaciones de Deuda Colateralizada (CDO por sus siglas en inglés) que son evaluados por las agencias calificadoras para, en una tercera etapa, ser vendidos a inversionistas de todo el mundo. Puestos que los prestamistas locales ya no incurrían en pérdidas si no obtenían el pago de sus créditos entonces no tenían incentivos a evaluar el riesgo de otorgar los mismos, así, a mucha gente que no tenía capacidad de pago les fueron otorgados créditos además casi sin respaldo colateral. Por otra parte los bancos de inversión obtenían su ganancia de la venta de los CDO, lo por lo cual no les preocupaba el riesgo de los créditos que agrupaban en cada CDO y pagaban grandes sumas de dinero a las calificadoras de riesgo para que pusieran notas altas a estos activos aún si no tenían las características para lograrlas. Al final, los que verdaderamente asumían el riesgo eran los inversionistas finales, entre ellos los fondos de pensiones a los cuales sólo se les permitía invertir en activos AAA. Viendo una oportunidad de mercado, aseguradoras como AIG diseñaron un nuevo derivado que funcionaría como un seguro para los inversionistas que compraban los CDO pues en caso de que éstos perdieran valor la aseguradora cubriría las pérdidas, éstos nuevos derivados fueron llamados Seguros de Impago de Deudas (CDS pos sus siglas en inglés), pero si bien los CDS mitigaban el riesgo para el inversionista que compraba CDO también daban la oportunidad de especular a los bancos de inversión que apostaban contra los CDO que vendían. La burbuja estalló cuando las personas a las que se les habían otorgado los créditos no pudieron seguir pagando, de manera que los fondos de pensiones perdieron su inversión en CDO, los bancos de inversión perdieron quedándose con grandes cantidades de propiedades y CDO que no podían vender, la quiebra de los bancos de inversión llevó al colapso a los mercados financieros de las empresas se servían para sus operaciones normales, como el

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pago de nóminas, de ésta manera, una crisis originada en el sector financiero se transmitió al sector real llevando a la quiebra a empresas como General Motors. Cabe resaltar que la crisis también tuvo su origen en las instituciones, como la comisión reguladora de valores e intercambio que debía regular los mercados financieros o la comisión de bolsa de futuros creada para regular el mercado de derivados, que, aún ante la advertencia de organismos internacionales como el FMI, no cumplieron su papel regulador apropiadamente o incluso fueron bloqueadas para hacerlo por un gobierno permeado por el sector financiero que impedía cualquier intento de regulación de éstos mercados. La crisis es algo recurrente en la economía, sin embargo, el hecho de que las crisis más severas tengan origen en el sector financiero es una invitación a replantear el papel de este sector de la economía en la sociedad, un sector que originalmente fue planteado para servir a la sociedad disminuyendo costes de transacción, mitigando riesgos de inversión y demás roles y que se ha desviado de su papel en la búsqueda de ganancias gracias a una pobre regulación, que de no reformularse para devolver al sector financiero a su papel original, provocará más crisis.