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• Dany Omar Valencia

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EL COSTO DE CAPITAL Corresponde a aquella tasa de descuento que se utiliza para determinar el valor actual de los flujos futuros que genera un proyecto específico. Representa la tasa mínima atractiva de retorno (TMAR) que se le debe exigir a la inversión por renunciar a un uso alternativo de los recursos en proyectos de riesgo similares. Costo de capital • Costo de capital propio o patrimonial • Costo de la deuda

Los recursos que el inversionista destina al proyecto provienen de dos fuentes generales: – Recursos Propios – Recursos de Terceros

Costo de oportunidad. Costo de deuda.

COSTO DE CAPITAL = (X) (COSTO DE OPORTUNIDAD) + (1-X) (COSTO DE LA DEUDA)

X = % de los recursos de inversión que corresponde a recursos

propios. COSTO DE LA DEUDA: Kd (1- t) Kd

Costo ponderado de los pasivos Tasa de impuestos

t

COSTO CAPITAL PROPIO

COSTO DE OPORTUNIDAD

Ke = Rf + Rp Ke Rf Rp

Costo de oportunidad Patrimonial Tasa libre de riesgo Prima de riesgo

Bonos del tesoro

Costo Costo de de Capital Capital del del Accionista Accionista Costo Costo de de capital capital es es la la tasa tasa de de oportunidad oportunidad del del capital capital del del accionista. accionista. Es Es la la remuneración remuneración mínima mínima esperada esperada por por el el accionista accionista de de una una inversión inversión en en el el patrimonio patrimonio de de un un negocio. negocio. Es Es la la rentabilidad rentabilidad exigida exigida por por el el accionista accionista en en una una inversión inversión acorde acorde con con el el riesgo riesgo asociado asociado aa la la inversión. inversión. AA mayor mayor percepción percepción de de riesgo riesgo mayor mayor exigencia exigencia de de rentabilidad. rentabilidad. El El Capital Capital Asset Asset Price Price Model Model CAPM. CAPM. KKp = rl + Bapl * ( rm - rl ) + rp p = rl + Bapl * ( rm - rl ) + rp BBapl = BBact ** (( 11 + + (1 (1 -- tt )) ** D D // PP )) apl = act

Costo Costo de de Capital Capital Promedio Promedio Ponderado Ponderado Es Esel elcosto costode decapital capitalpromedio promedioponderado ponderadode detodas todaslas las fuentes fuentesde definanciamiento financiamientoempleadas empleadasen enla lafinanciación financiacióndel del activo. activo. CCPP CCPP= =Kp Kp**PP//(D (D+ +PP))+ +Kd Kd**((11--tt))** DD//((D D+ +PP)) Donde: Donde: DD Valor Valorde demercado mercadode dela ladeuda. deuda. PP Valor Valorde demercado mercadodel delpatrimonio. patrimonio. Kp Kp Costo Costode decapital capitalde depatrimonio. patrimonio. Kd Kd Costo Costode dela ladeuda. deuda. tt Tasa Tasamarginal marginalde deimpuestos. impuestos.