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• Andrea Valejo

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Problema #11 Harding Company fabrica patinetas. El estado de resultados de 2007 de la compañía es: HARDING COMPANY Estado de resultados del ejercicio que terminó el 31 de diciembre de 2010 Ventas (10 000 patinetas a $50 cada una).............................................................. $500 000 Menos: Costos variables (10 000 patinetas a $20) ....................................... 200 000 Costos fijos .................................................................................................. 150 000 Utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT) ....................................... 150 000 Gastos de intereses ........................................................................................60 000 Utilidades antes de impuestos (EBT) .............................................................. 90 000 Gastos de impuestos sobre ingresos (40 %) ...................................................36 000 Utilidades después de impuestos (EAT) .......................................................$ 54 000

Dado este estado de resultados, calcule lo siguiente:

a) Grado de apalancamiento operativo.

General

b) Grado de apalancamiento financiero. c) Grado de apalancamiento combinado. d) Punto de equilibrio en unidades (número de patinetas).

PV CV CMCF CF

$ $ $ $

Unidades Intereses

50.00 20.00 30.00 150,000.00

VENTAS CVT CMCF CF UAII

$ $ $ $ $

500,000.00 200,000.00 300,000.00 150,000.00 150,000.00

Q10,000.00 $

60,000.00

GAO =

$ $

300,000.00 150,000.00

2.00

GAF =

$ $

150,000.00 90,000.00

1.67

GAC =

$ $

300,000.00 90,000.00

3.33

Peq =

$ $

150,000.00 30.00

Q

5,000.00

1.

United Snack Company vende bolsas de 50 libras de cacahuates a los dormitorios de las universidades a un precio de 10 dólares cada una. Los costos fijos de este negocio suman 80 000 dólares, mientras que los costos variables de los cacahuates ascienden a 0.10 dólares por libra.

a) ¿Cuál es el punto de equilibrio de las bolsas? b) Calcule la utilidad o la pérdida sobre 12 000 y sobre 25 000 bolsas. c) ¿Cuál es el grado de apalancamiento operativo con 20 000 y con 25 000 bolsas? ¿Por qué cambia el grado de apalancamiento operativo a medida que aumenta la cantidad vendida?

General

d) Si United Snack Company tiene gastos anuales de 10 000 dólares por intereses, calcule el grado de apalancamiento financiero con 20 000 y con 25 000 bolsas.

e) ¿Cuál es el grado de apalancamiento combinado con los dos niveles de ventas?

PV CV CMC F CF

$ $ $

10.00 5.00 5.00

$

80,000.00

A)

Peq =

80,000.00 5.00

CASO #2 (25,000)

VENTAS

$

120,000.00

CVT

$

60,000.00

CVT

CMCF CF UAII

$ $ -$

60,000.00 80,000.00 20,000.00

CMCF CF UAII

CASO #1 (20,000)

C)

VENTAS

$

200,000.00

CVT

$

100,000.00

CMCF CF UAII

$ $ $

100,000.00 80,000.00 20,000.00

$ $

100,000.00 20,000.00

Q 16,000.00

CASO #1 (12,000)

B)

GA O =

$ $

VENTAS

$ 250,000.00 $ 125,000.00 $ 125,000.00 $ 80,000.00 $ 45,000.00

CASO #2 (25,000) $ VENTAS 250,000.00 $ CVT 125,000.00 $ CMCF 125,000.00 CF $ 80,000.00 UAII $ 45,000.00

5.00 $

10,000.00

Intereses GA O =

$ $

125,000 45,000

2.78

General

General

D)

E)

GAF =

$ $

20,000 10,000

2.00

GAF =

$ $

45,000 35,000

1.29

GAC =

GAC =

$ 100,00 0 $

10,000

$ 125,00 0 $

10.00

3.57

35,000

15. El estado de resultados de U.S. Steal contiene los siguientes datos: a) Calcule el DOL basándose en la siguiente fórmula (vea en páginas anteriores el apartado Grado de apalancamiento operativo, donde se presenta un ejemplo) DOL = Cambio porcentual en el ingreso de operación Cambio porcentual en las unidades vendidas b) Confirme que su respuesta al inciso a) es correcta volviendo a calcular el DOL con la fórmula 5-3 que se presenta páginas antes. Es probable que haya una ligera diferencia debido al redondeo. DOL = Q (P − CV) Q (P − CV) − CF Q representa las unidades iniciales vendidas (todos los cálculos se deben hacer a este nivel). P se obtiene dividiendo los ingresos totales entre las unidades vendidas. CV se obtiene dividiendo los costos variables totales entre las unidades vendidas. CASO #1 VENTAS $ 160,000 PV 4 CVT $ 80,000 CV 2 CMCF $ 80,000 CF $ 50,000 UAII $ 30,000 Q $ 40,000 CASO #2 VENTAS $ 240,000 PV 4 CVT $ 120,000

General

CV 2 CMCF $ 120,000 CF $ 50,000 UAII $ 70,000 Q $ 60,000 GAO = $ 80,000 2.67 $ 30,000 GAO = $ 120,000 1.71 $ 70,000 17. En el problema 16, calcule el precio de las acciones de Cain si ésta realiza ventas a razón de 18 veces las utilidades por acción y el valor de las EBIT es de 40 000 dólares. Razon= 18 18 = P 3.15

P= 56.7

19. En Japón, con frecuencia las empresas emplean un elevado apalancamiento, tanto operativo como financiero, debido a que usan una tecnología moderna y a que las relaciones prestamistaprestatario son muy cercanas. Suponga que Mitaka Company tiene un volumen de ventas de 125 000 unidades a un precio de 25 dólares cada una; los costos variables unitarios suman 5 dólares y los costos fijos ascienden a 1 800 000 dólares. Los gastos de intereses suman 400 000 dólares. ¿Cuál es el grado de apalancamiento combinado de esta empresa? PV CV CMCF CF UNIDADES INTERESES

25 5 GAC 20 1800000

2500000 300000

8,33

125000 400000

21. Norman Automatic Mailer Machine planea ampliar su producción debido al incremento que ha registrado el volumen de envíos postales. El incremento de la capacidad de envíos postales costará 2 millones de dólares. La expansión puede ser financiada mediante bonos a una tasa de interés de 12% o por medio de la venta de 40 000 acciones de capital común a 50 dólares cada una. El estado de resultados corriente (antes de la expansión) es el siguiente:

General

23. Dickinson Company tiene activos por 12 millones de dólares. Actualmente, la mitad de estos activos son financiados con deudas a largo plazo a 10% y el resto con acciones comunes que tienen un valor a la par de 8 dólares. La señora Smith, vicepresidenta de finanzas, desea analizar dos planes de refinanciamiento, uno con más deudas (D) y otro con más capital contable (C). La compañía gana un rendimiento sobre los activos antes de intereses e impuestos de 10%. La tasa fiscal es de 45 por ciento. Con el plan D se vendería un bono a largo plazo de 3 millones de dólares a una tasa de interés de 12% y se comprarían 375 000 acciones de capital en el mercado a un precio de 8 dólares por acción y se retirarían de él. Con el plan C se venderían 375 000 acciones de capital a un precio de 8 dólares por acción y los 3 millones de dólares de fondos recaudados se usarían para reducir la deuda a largo plazo. a) ¿Cómo afectaría cada uno de estos planes a las utilidades por acción? Considere el plan actual y los dos planes nuevos. b) ¿Qué plan sería el más favorable si el rendimiento sobre los activos disminuye a 5%? ¿Si aumenta a 15%? Considere el plan actual y los dos planes nuevos. c) Si el precio de mercado de las acciones comunes subiera a 12 dólares antes de la reestructuración, ¿qué plan sería el más ventajoso? Continúe suponiendo que se utilizarán 3 millones de dólares en deudas para retirar las acciones según el plan D, y que se venderán 3 millones de dólares de nuevos instrumentos de

General

capital contable para retirar las deudas según el plan C. En el caso de los cálculos del inciso c), también suponga que el rendimiento sobre los activos es de 10 por ciento SITUACIÓN ACTUAL UAII

SITUACIÓN C

1.200.000,00 1.200.000,00

SITUACIÓN D 1.200.000,00

INT

600.000,00

960.000,00

300.000,00

UAI

600.000,00

240.000,00

900.000,00

IMP

270.000,00

108.000,00

405.000,00

UDI

330.000,00

132.000,00

495.000,00

ACC

750.000,00

375.000,00

300.000,00

UPA

0,44

0,35

1,65

25. López-Portillo Company tiene activos por 10 millones de dólares, de los cuales 80% es financiado con deudas y el 20% mediante acciones comunes. La tasa de interés sobre las deudas es de 15% y el valor a la par de las acciones es de 10 dólares cada una. El presidente LópezPortillo considera dos planes de financiamiento con miras a expandir los activos a 15 millones de dólares. Con el plan A se mantendrá la razón entre deudas y activos totales, pero la nueva deuda costará la friolera de 18%. Con el plan B, sólo se emitirán acciones nuevas de capital común a 10 dólares cada una. La tasa fiscal es de 40 por ciento. a) Si las EBIT son de 15% sobre los activos totales, calcule las utilidades por acción (EPS) antes de la expansión y de acuerdo con las dos alternativas. b) ¿Cuál es el grado de apalancamiento financiero en cada uno de los tres planes? c) Si las acciones se pudieran vender a un precio unitario de 20 dólares debido a un incremento en las expectativas sobre las ventas y las utilidades de la empresa, ¿qué efecto tendría este hecho sobre las utilidades por acción de las dos alternativas de expansión? Calcule las utilidades por acción de cada una de ellas. d) Explique por qué los ejecutivos de finanzas de la compañía están inquietos acerca de los valores de las acciones.

General

27. Delsing Canning Company piensa expandir sus instalaciones físicas. Su estado de resultados actual es el siguiente:

General

General

General