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UNIVERSIDAD DEL VALLE DE MÉXICO. CAMPUS HISPANO.

Maestría en Administración de Negocios/Finanzas. Asignatura: Información Financiera y Administrativa. Ejemplos de objetivos financieros. Presenta: Enrique de Jesús Ramos Castelan. No. de matrícula: 660106044. Revisa: Dr. Ana Gabriela Fuentes Larios.

Periodo escolar: 201965

UNIVERSIDAD DEL VALLE DE MÉXICO. CAMPUS HISPANO. Caso 1: Grupo Bimbo S.A.B. de C.V. (fragmento tomado del tercer reporte trimestral de resultados 2017): “Los resultados de estos nueve meses del año reflejan las inversiones que hemos realizado con el objetivo de impulsar la rentabilidad a largo plazo a través de una ejecución inigualable y foco en nuestras marcas y en la innovación”, afirmó Daniel Servitje, Director General y Presidente del Consejo de Administración de Grupo Bimbo”

Datos relevantes del periodo:  Las ventas netas aumentaron 7.3% debido al crecimiento orgánico en México, al beneficio del tipo de cambio y a las adquisiciones realizadas durante el último año, en particular Donuts Iberia.  La utilidad bruta creció 6.3%, mientras que el margen disminuyó 50 puntos base, lo que se atribuye fundamentalmente al incremento en los costos de las materias primas en México.  El margen neto mayoritario registró una contracción de 100 puntos base debido al resultado operativo antes mencionado, así como a una tasa efectiva de impuestos más alta.

Anexo - Instrumentos financieros derivados. La Entidad, dentro del marco de sus operaciones cotidianas, se encuentra expuesta a riesgos intrínsecos a distintas variables de tipo financiero, así como a variaciones en el precio de algunos insumos que cotizan en mercados formales internacionales. En virtud de lo anterior, la Compañía utiliza instrumentos financieros derivados para mitigar el posible impacto de fluctuaciones en dichas variables y precios sobre sus resultados. La Compañía considera que dichos instrumentos otorgan flexibilidad que permite una mayor estabilidad de ingresos y una mejor visibilidad y certidumbre con relación a los costos y gastos que se habrán de solventar en el futuro. Es política de la Compañía, sobre la contratación de instrumentos financieros derivados, que sus objetivos sean exclusivamente de cobertura. Esto quiere decir que la eventual contratación de un instrumento financiero derivado debe de estar necesariamente asociada a una posición primaria que represente algún riesgo. Consecuentemente, los montos nocionales de uno o todos los instrumentos financieros derivados contratados para la cobertura de cierto riesgo serán consistentes con las cantidades de las posiciones primarias que representan una posición de riesgo. La Compañía no realiza operaciones en las que el beneficio pretendido o fin perseguido sean los ingresos por primas. Si la Compañía decide llevar a cabo una estrategia de cobertura en donde se combinen opciones, el pago neto de las primas asociadas deberá representar un egreso para la Compañía. Objetivos para celebrar operaciones con derivados El objetivo para celebrar operaciones con derivados es únicamente de cobertura. En relación con las operaciones derivadas asociadas a materias primas (commodities), la Compañía adquiere derivados de materias primas que cotizan internacionalmente en mercados reconocidos como mecanismo de compra. Asimismo, busca minimizar los riesgos de variación en los precios internacionales de sus insumos, principalmente el trigo, y dar la mayor certeza posible a sus costos futuros. En el caso de otros instrumentos financieros derivados asociados a una posición primaria -pasiva o activa de

UNIVERSIDAD DEL VALLE DE MÉXICO. CAMPUS HISPANO. carácter financiero, el objetivo es mitigar el riesgo asociado a fluctuaciones en tipos de cambio y en tasas de interés que pudieran afectar desfavorablemente el valor de dichos activos o pasivos. Instrumentos utilizados Los instrumentos financieros derivados que utiliza principalmente son: A) Contratos mediante los cuales se establece la obligación bilateral de intercambiar flujos de efectivo en fechas futuras preestablecidas, sobre un valor nominal o de referencia (swaps): 1. De tasas de interés (Interest Rate Swaps) para equilibrar la mezcla de tasas de sus pasivos financieros entre tasas fijas y variables. 2. De monedas (Cross Currency Swaps) para transformar la moneda en la que se encuentra denominado tanto el capital como los intereses de un pasivo financiero. B) Contratos de precio adelantado (forwards) de divisas; C) Opciones de compra de divisas (calls); D) Futuros de materias primas; E) Opciones sobre futuros de materias primas; y F) Swaps de insumos. Estrategias de cobertura. La Compañía, a través de las áreas responsables, determina los montos y parámetros objetivo sobre posiciones primarias para las que se contratará un instrumento financiero derivado de cobertura para lograr compensar uno o más de los riesgos financieros generados por una transacción o conjunto de transacciones asociadas con la posición primaria. La finalidad primordial es lograr una posición neutral y equilibrada con relación a la exposición al riesgo de una cierta variable financiera. En virtud de que todas las variables a las que la Compañía se encuentra expuesta guardan un comportamiento dinámico, las estrategias de cobertura son valuadas y monitoreadas, de manera formal y continua. Mercados de negociación y contrapartes elegibles. Las operaciones con instrumentos financieros derivados relacionados a materias primas son mayormente celebradas en los siguientes mercados reconocidos: A. Minneapolis Grain Exchange (MGE) B. Kansas City Board of Trade (KCBOT) C. Chicago Board of Trade (CBOT) D. New York Mercantile Exchange (NYMEX) De igual modo se han realizado operaciones bilaterales ligadas a la cobertura de materias primas. Las operaciones con instrumentos financieros derivados relacionados a tasas de interés, tipo de cambio y

UNIVERSIDAD DEL VALLE DE MÉXICO. CAMPUS HISPANO. algunos insumos son contratados bilateralmente, Over the Counter (“OTC”) con contrapartes aceptadas y aceptables para la Compañía, con las cuales se mantiene una amplia y continua relación comercial. Estas contrapartes son aceptables en virtud de que cuentan con una solvencia suficiente - medida de acuerdo a la calificación de "riesgo de contraparte" de Standard & Poor’s- para sus obligaciones en moneda local de corto y largo plazo, y moneda extranjera de corto y largo plazo. Las principales contrapartes con las que la Compañía suele tener contratos para realizar operaciones financieras derivadas bilaterales son: Banco Nacional de México, S. A.; BBVA Bancomer, S. A.; Barclays Bank, PLC W. London; Bank of America México, S. A.; Citibank N.A.; Merryl Lynch Capital Services, Inc.; HSBC Bank, ING Capital Markets, LLC.; JP Morgan Chase Bank, N. A.; Banco Santander, S. A.; Mizuho Corporate Bank, LTD.; Mizuho Capital Markets Corporation; The Bank of Tokyo Mitsubishi UFJ, LTD.; Macquarie Bank Limited y Cargill, Incorporated.; The Bank of Nova Scotia. Políticas para la designación de agentes de cálculo o valuación De conformidad con los contratos marco que amparan las operaciones financieras derivadas que se reflejan en el reporte trimestral, los agentes de cálculo designados son las contrapartes correspondientes o sistemas de cotización reconocidos en los mercados en los que opera. La Compañía se reserva el derecho de impugnar cualquier cálculo o valuación realizada por la contraparte. Esta impugnación permite la validación o sustitución del cálculo de la contraparte por el de un tercero, institución financiera de prestigio reconocido.

UNIVERSIDAD DEL VALLE DE MÉXICO. CAMPUS HISPANO. Caso 2: Petróleros Mexicanos PEMEX (fragmento tomado del plan de negocios PEMEX 2017 2021): FORTALECIMIENTO DEL BALANCE FINANCIERO. Medidas del gobierno federal. INYECCIÓN DE LIQUIDEZ 73.5 mmdp para reducir permanentemente el pasivo con proveedores. A octubre de 2016, se han pagado 142 de los 147 mil mdp y se tiene calendarizado para este año el resto. Se espera cerrar el año con un adeudo a proveedores acorde con el tamaño de la empresa. BENEFICIO FISCAL 38.5 mmdp beneficio fiscal permanente2 para reducir el déficit financiero. Reduce las necesidades de financiamiento. AYUDA PARA FONDEAR EL PASIVO LABORAL 184 mmdp. Complementa uno a uno la reducción del pasivo laboral. La reforma de pensiones en Pemex puso un alto al crecimiento del pasivo laboral. A partir de enero del 2016 los nuevos trabajadores se incorporan a un régimen de cuentas individuales financieramente sustentable. El cambio en el régimen de pensiones consistió en: Aumento de 5 años en la edad y antigüedad de retiro de manera inmediata para los trabajadores de confianza y para los sindicalizados con menos de 15 años de servicio.

UNIVERSIDAD DEL VALLE DE MÉXICO. CAMPUS HISPANO. Caso 3: Comisión Federal de Electricidad CFE (Principales elementos del plan de negocios 2018 2022): OBJETIVOS COMPARATIVOS DE LA CFE. En el periodo de 2018-2022, la CFE podría enfrentar retos financieros importantes. Si bien la renegociación del CCT fue un logro financiero importante, la depreciación de la moneda y la insuficiencia tarifaria podrían provocarle bajadas en la generación de caja, así como tensiones en su balance. Globalmente, un factor crítico para el éxito de una empresa de electricidad es la capacidad de financiar sus operaciones a un bajo costo, invertir en una base de activos productiva y mantener una base de costos eficiente. Un indicador relevante que refleja lo anterior, es el grado de inversión. Considerando esta situación, la CFE ha definido para sus objetivos financieros hacia 2022, fortalecer el balance para garantizar su sostenibilidad y competitividad como ente independiente del GF. Para inicio del periodo, en 2018, el objetivo principal de la CFE será mantener la capacidad financiera, revirtiendo la tendencia actual de resultados, mientras que, para los cuatro años subsecuentes, el objetivo primordial será fortalecer el balance reduciendo el apalancamiento financiero. Para poder lograr estos objetivos es fundamental incrementar el EBITDA* y limitar el crecimiento del costo financiero mediante las acciones que se detallan a continuación:

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Maximizar el valor de los gasoductos a través de dos ejes principales. Primero, la entrada oportuna en operación de gasoductos permitirá capturar ahorros en costos de combustibles, habilitando una generación más eficiente. Segundo, la comercialización de la capacidad de los gasoductos con terceros permitirá obtener un ingreso adicional.

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Ejecutar el Programa PCC para controlar los costos y tener una productividad más eficiente.

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Expandir y lanzar nuevos productos y servicios para aprovechar los activos y las fortalezas de la CFE con lo que se espera un ingreso y un EBITDA* adicional.

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Establecer inversiones rentables para lograr que todas tengan un rendimiento tal que al menos cubran el CMPC. Cada Empresa dispondrá de diferentes lineamientos; sin embargo, siempre se exigirá una razón estratégica y una TIR mínima para cada inversión.

Evolución del resultado financiero. La estrategia descrita en este PDN le permitirá a la CFE mejorar significativamente los resultados financieros esperados. Específicamente, el escenario que incluye las mejoras por las iniciativas descritas anteriormente, muestra un EBITDA* de alrededor de $100 MMDP en 2022. Estos resultados se pueden observar en la siguiente Figura:

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UNIVERSIDAD DEL VALLE DE MÉXICO. CAMPUS HISPANO. Referencias: 

https://www.cfe.mx/inversionistas/Documents/Plan%20de%20negocios/180223_CFE_PDN_ 2018-2022_Publica.pdf

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http://www.pemex.com/acerca/plan-de-negocios/Documents/plannegocios-pmx_20172021.pdf

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Tercer informe trimestral de resultados 2017, Grupo Bimbo S.A.B. de C.V., Agosto 2017, pag 2, 33 y 34.