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DIAGNOSTICO FINANCIERO DE CENTRO COMERCIAL LOS ANDES. Con el fin de elaborar un diagnóstico financiero de la empresa CENTRO COMERCIAL LOS ANDES, con base en los estados financieros aportados por los años 1999, 2000, 2001, 2002. Fundamentados en el análisis de seis variables financieras, podemos obtener una idea del desempeño de esta empresa. Las variables analizadas son las siguientes: 1. 2. 3. 4. 5. 6.

Margen EBITDA Productividad del Capital de trabajo Estructura de caja Relación intereses a flujos de caja bruto Relación deuda a EBITDA Rentabilidad y EVA

MODELO DE DIAGNOSTICO FINANCIERO

En este modelo se van a observar dos principales variables que afectan la caja y la rentabilidad de la empresa, el objetivo de utilizar este modelo es determinar si el comportamiento de la utilidad operacional, la productividad del capital de trabajo, y la palanca de crecimiento de la empresa. MARGEN EBITDA Hace referencia al margen de rentabilidad operacional de la empresa sumada las depreciaciones y amortizaciones. El análisis obtenido concluye que la empresa ha presentado un aumento significativo ya que si bien bajo en un 12% entre los años1999 y 2000, se puede observar que en los años 2001 y año 2002 dicho margen se ha visto afectado positivamente, alcanzando el 6% y 25% respectivamente, lo que significa para esta empresa que sus costos directos y gastos administrativos, durante estos años han incrementado de manera sustancial afectando así la rentabilidad esperada por los socios en su negocio. En conclusión de acuerdo al análisis anterior la persona que vaya a dirigir esta organización, debe prestar atención para mejorar el margen de rentabilidad operacional y lo mantenga, con el fin de que exista un equilibrio que garantice la viabilidad de la empresa en el futuro. CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO (KTO) El KTO, significa el recurso de efectivo con que cuenta la empresa para atender sus prioridades en el corto plazo, del análisis se obtiene que el capital de trabajo operativo de $22’149.536 pesos, durante el año 2002, sirven para apalancar sus necesidades de corto plazo, sin embargo cabe anotar que este KTO depende de la fluidez con que circule el efectivo. Además se puede observar que el crecimiento de las cuentas por cobrar ha incrementado año tras año pero de una manera lenta. En conclusión la actividad de la dirección debe enfocarse, a que el KTO, tenga fluidez, a través de una recuperación de cartera adecuada, e impida que las cuentas por pagar crezcan en mayor proporción que las ventas. PRODUCTIVIDAD DEL CAPITAL DE TRABAJO (PKT) El PKT, es un indicador importante porque a través de este se determina cual será el flujo de caja con el cual operara la empresa, es importante anotar que la primera inversión que realizan los socios se considera un gasto, pero dicha inversión debe generar una productividad que afectara de ahí en adelante, el efectivo de la empresa. Para el caso de esta compañía, vemos que la empresa para vender 1 peso necesitaría tener un capital de 0.08 centavos, la diferencia entre estos dos valores es lo que le

queda a la empresa como flujo de caja, lo que significa que en el 2010 la empresa sufre de una baja rotación de circulante de efectivo. En conclusión,la dirección de la empresa, para mejorar este indicador, de productividad del capital de trabajo, debe implementar, programas de mejoramiento de procesos, en Cartera, Inventarios y cuentas por pagar. PALANCA DE CRECIMIENTO O PDC Este indicador, permite determinar qué tan atractivo es para una empresa crecer. Si el indicador es menor que uno implica que la palanca de crecimiento es desfavorable en el sentido que el crecimiento en vez de generar caja lo demandara, lo cual coincide a su vez con la existencia de una brecha entre el margen EBITDA y el PKT.

Para el caso, de la empresa, el PDC, es menor que uno y su brecha es negativa, lo que significa, que se presenta un desbalance estructural de la caja de la empresa. CONCLUSION: La dirección debe realizar un estudio de sus costos y gastos, y revisar el tema de honorarios, y nomina que posiblemente corresponde a los socios trabajadores y a los cuales se les está anticipando sus utilidades, vía estos concepto, ya que esto es lo que posiblemente genera un desbalance económico. Para esta empresa entre más amplia sea la brecha deberá emprender un mayor esfuerzo en acciones que logren que la palanca de crecimiento (PDC) sea favorable es decir mayores inversiones y tiempo para que produzcan resultados. Puede suceder que en el caso de esta empresa este en un sector que estructuralmente sea desfavorable en la PDC (palanca de crecimiento) y por consiguiente su crecimiento siempre demandara caja si este es el caso de la empresa analizada siempre presentara un desbalance estructural de caja.

FLUJO DE EFECTIVO, TASA DE CORTE, VALOR ACTUAL NETO, TASA INTERNA DE RETORNO E ÍNDICE DE RENTABILIDAD

FLUJO NETO DE EFECTIVO La utilización del flujo neto de efectivo es básico para la evaluación de inversiones, ya que permite conocer el saldo de dinero que habrá al final de cada periodo (años), con dichas cifras se determina el nivel de rentabilidad del proyecto. Para este caso se observa que la empresa ha generado los siguientes flujos año 2000 $97.608, para el año 2001 $3.661.364 para el año 2002 -$7.625.576. Con la determinación de estos flujos, se puede establecer los siguientes indicadores: COSTO DE CAPITAL: Este indicador financiero nos permite determinar cuál es el margen mínimo de rentabilidad que esperan los socios de su inversión, que para la empresa es un costo financiero, partiendo, de lo que espera el socio que rente su capital que para el caso es del 7% anual asumiendo que el socio rente un 2% mensual su capital, y del costo de las obligaciones financieras que para el caso es del 15% anual. De esta manera se obtiene que dentro de la actividad operacional de la empresa se deba tener en cuenta este costo del capital invertido. En la actualidad existe un equilibrio entre el margen de utilidad operacional y el costo de capital, ya que el margen operacional debería ser del 7% o más. De acuerdo a los estados financieros el margen operacional ha llegado hasta el 17% en el año 2009, en el año 2010 ascendió al 11% y a junio del 2011 es del 0.61%

La TASA DE CORTE del 15.92%, es el resultado de sumar al 7%, de rentabilidad esperada por los socios, la inflación promedio de los años analizados, y el riesgo de inversión. En conclusión, la dirección de empresa debe propender para que sus ventas se incrementen y poner a producir todas las inversiones de capital. VALOR ACTUAL NETO Nos permite calcular el valor que tiene la inversión en la actualidad, partiendo del análisis de los flujos netos de efectivo. Si una empresa cumple con el objetivo máximo financiero que es maximizar la inversión este permite determinar, si dicha inversión pueden incrementar o reducir el valor de la empresa, este cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual, si es positivo significara que el valor de la empresa tendrá un equivalente, al monto valor del presente neto, si es negativo, quiere decir que la empresa reducirá su riqueza en el valor que arroja el valor presente neto, si el resultado del VPN es cero la empresa no modificara el monto de su valor.

Para el caso que nos aplica, la empresa arroja un VPN positivo lo que significa que el valor de la empresa tiene un valor equivalente, de $492.780 El valor actual entonces de la inversión sería de $7.704.385 PERIODO DE RECUPERACION Una vez invertido el capital de la empresa, y con expectativa del 26% de rentabilidad esperada dicha inversión se recuperaría en un periodo de 28 meses y 28 días. TASA INTERNA DE RETORNO Es la tasa de interés que debe ser superior al costo de capital en el tiempo, teniendo en cuenta los ingresos y egresos. El indicador determina que es aceptable la inversión si la TIR es mayor que el costo de capital.

De esta manera se puede concluir que en las condiciones actuales de la empresa, el retorno de la inversión es de un 19% determinando como aceptable la inversión ya que el costo de capital es de un 7%. INDICE DE RENTABILIDAD El índice de rentabilidad es la suma de los flujos descontados entre el valor de la inversión, es un margen que debe ser mayor a uno, para que el proyecto o la inversión sea aceptada.

Para el caso que estamos analizando, tenemos un índice de rentabilidad mayor que uno y al obtener este resultado la inversión del proyecto es aceptable. PREDICCION DE QUIEBRA Para empresas comerciales y de servicios con menos inversión en activos fijos. El modelo, es el que se explica a continuación: Altman Z2 La nueva versión del modelo, con el propósito de corregir la distorsión que podría presentarse, elimina la razón de rotación de activos (X5) y otorga un peso relativo aún más importante al factor de generación de utilidades en relación con el activo (X3): Z2 = 6.56(X1) + 3.23(X2) + 6.72(X3) + 1.05(X4) Cuyos resultados se interpretan así: 2.60 o más. Probablemente no habrá problemas de solvencia en el corto y mediano plazo. 1.11 a 2.59, es la zona gris definida por Altman en la cual se presenta alguna probabilidad de quiebra, más evidente en la medida en que el resultado se encuentre más cerca del límite inferior calculado en la ecuación. 1.10 o menos. Alta posibilidad de incurrir en quiebra

AÑO 2000

AÑO 2001

AÑO 2002

PROBABILIDAD DE QUIEBRA AÑO 2000 8,64 AÑO 2001 10,93 AÑO 2002 19,30 Z= MAYOR O IGUAL A 2.60 BAJA PROBABILIDAD DE QUIEBRA Z= MENOR O IGUAL A 1.10 ALTA PROBABILIDD DE QUIEBRA Hoy día los modelos de predicción de quiebra e insolvencia financiera son ampliamente utilizados en Estados Unidos por auditores internos y externos, revisores fiscales y entidades gubernamentales, así como por empresas de estudio y evaluación de crédito, en especial por las siguientes razones:

1. Los resultados de los modelos de predicción de quiebra son más precisos y conducen a evaluaciones más concisas que aquellos productos de una gran cantidad de razones e indicadores. 2. Se puede medir la magnitud de la incertidumbre. 3. Son uniformes y dejan menos espacio para inexactitudes y aplicación de juicios o criterios particulares que pueden desdibujar la situación real de una empresa. 4. El grado de confianza de los resultados se evalúa en forma estadística, pues su información básica proviene de resultados determinados con anterioridad. 5. Son más fáciles de usar e interpretar que las herramientas tradicionales de análisis. 6. En particular el modelo Altman Z-Score en sus tres versiones permite conocer un área especial de riesgo (área gris) para tomar las medidas necesarias y corregir los problemas financieros y operativos del ente económico.

CONCLUSIONES:

1. La empresa durante los años 2000, 2001 y 2002 obtuvo un indicador con baja probabilidad de quiebra y por tanto no hay problemas de solvencia en el corto y mediano plazo

RECONSTRUCCION DE LA TRAYECTORIA DE LA INVERSION AÑO A AÑO DESCOMPONIENDO CADA FLUJO DE CAJA, EN LA PARTE CORRESPONDIENTE A RENDIMIENTO Y A LA RECUPERACION DEL CAPITAL

El cuadro anterior significa que la empresa en la actualidad ha generado un flujo de caja de $11’384.548 pesos, sin embargo en condiciones de favorabilidad teniendo en cuenta que el margen de rentabilidad esperado por los socios es mayor, el mismo flujo debió generar $4.685 millones de pesos, de tal manera que se refleja una pérdida de valor de la empresa con relación a la inversión inicial. Como la TIR es menor que la tasa de corte, 10% menor que 26%, el análisis para liquidar el rendimiento esperado se hace con base en la tasa de corte. Como conclusión la empresa ha perdido valor en $2.941 millones de pesos aproximadamente producto de obtener del negocio una rentabilidad inferior a la deseada por el socio capitalista. Sin embargo se observa, que el gasto de nomina de personal operativo y honorarios, gastos que representan el 40% sobre el total de los ingresos afectan dicha rentabilidad. Se presume entonces que parte de la rentabilidad de la empresa la reciben los socios a través de sus salarios u honorarios. (Socios trabajadores). Es de anotar que este manejo de estructura compromete el futuro de la empresa, ya que se hace necesaria una capitalización adecuada de las utilidades, para generar flujo de caja. VALORIZACION DE LA EMPRESA Valorización de la empresa NEONATOLOGÍA DEL CAUCA LTDA En el proceso de valorización de una empresa se puede recurrir a elementos cuantitativos y cualitativos, partiendo de aquellos cuantificables como son el balance general, estado de resultados, la información sobre proyección de ingresos y costos. En este sentido la información contable tiene como característica el agrupar cuentas cuya cifra son una combinación entre el pasado, presente y futuro, la cantidad que arroja como resultado no puede ser el valor comercial de la empresa. Entonces, si el sistema de información contable no dice en realidad cuánto vale un negocio, el valor económico del negocio dependerá del método utilizado y de los objetivos perseguidos con la valoración. Con el fin de alcanzar una independencia de la subjetividad en que puede caer la valoración de la empresa, se ha seguido una metodología que permita medir el valor económico de la empresa NEONATOLOGÍA DEL CAUCA LTDA para tomar decisiones en materia de establecimiento de acuerdos de compraventa. Según lo anterior se ha tenido en cuenta en este proceso de valorar la empresa NEONATOLOGÍA DEL CAUCA LTDA lo tangible e intangible, y se aplico una

formulade valor de interés compuesto, donde la tasa de oportunidad del mercado está dada por los siguientes indicadores: 

Los TES son títulos de deuda pública doméstica, emitidos por el gobierno y administrados por el Banco de la República.



DTF son las iniciales de |depósitos a término fijo. La DTF es una tasa o porcentaje muy utilizada, principalmente en el sistema financiero. Se calcula como el promedio ponderado de las diferentes tasas de interés de captación utilizadas por los bancos, corporaciones financieras, corporaciones de ahorro y vivienda y compañías de financiamiento.



El CDT (Certificado de Depósito a Término) es un título valor que emite un banco a un cliente que ha hecho un depósito de dinero con el propósito de constituir el CDT.

En conclusión una Tasa de Oportunidad de Mercado de un depósito anual corresponde a una inversión sea en: TES, DTF, CDT, Tasa Bancaria Efectiva anual estaría en rango de (4.8% a 6.947%). 

Fuente: Cálculos Banco de Superintendencia Financiera

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Para este análisis podemos tomar una tasa de oportunidad de mercado que estaría en una valor aproximado del 7% EA. El primer paso es calcular el valor de la marca de la empresa NEONATOLOGÍA DEL CAUCA LTDA

Podemos concluir que el valor de la empresa asciende entonces a $2.070.737.308 el cual constituye el 100% de las cuotas sociales. Además podemos verificar que todo el diagnostico financiero nos dio unos resultados, en los indicadores aplicados que se aproximan a este valor de empresa obtenido y que para efectos de tomar una decisión de compra además de la situaciones dadas por la oferta y demanda en esta clase de mercado, el interesado puede tener como base, este trabajo de valorización y partiría de este precio.