• Author / Uploaded
• May Caiza

Citation preview

CASO DD5: Neumáticos Michelín está evaluando fabricar en el país neumáticos para vehículos deportivos, de la más alta calidad y rendimiento. Para estimar la demanda del producto, se utilizará como herramienta de proyección el ajuste por mínimos cuadrados con la ecuación siguiente: Y = a + bx; para ello se dispone de la información que se detalla a continuación:

Estadística de ventas anuales de neumáticos Año Unidades 1995 2000 1996 2350 1997 2200 1998 2600 1999 3000 2000 3400 2001 3800 2002 4100 El proyecto se evaluará a cinco años, por lo que se deberá proyectar la demanda de acuerdo a este horizonte de tiempo. El precio de venta de los neumáticos se ha estimado en $280 cada uno, manteniéndose constante durante el periodo de evaluación. El estudio técnico del proyecto ha determinado que por cada neumático producido se incurrirá en los siguientes costos unitarios variables: a) caucho $62,80; b) fibra de acero $85,20 y c) mano de obra directa $25,00. La estructura de costos fijos mensuales está compuesta de $8000 para la administración de la empresa y $3000 para gastos generales. El proyecto contempla las siguientes inversiones:

Detalle Maquinarias Edificios Terreno

Monto ($) 70000 650000 100000

Cantidad 3 1 1

Vida Util (años) 10 20 0

Valor de Salvamento 40% 60% 100%

El terreno se adquirirá un año antes de la puesta en marcha del proyecto; la construcción de la planta industrial comenzará diez meses antes del inicio de operaciones. El pago a la empresa constructora se realizará en cuotas de $65000 mensuales a partir del inicio de la construcción. Por último, las maquinarias se adquirirán seis meses antes de la puesta en marcha. La inversión en capital de trabajo será equivalente a tres meses de costos variables de operación y se considerarán inversiones futuras en este rubro en base al crecimiento de la demanda proyectada. El total de la inversión inicial se financiará así: 60% con capital propio y 40% con un préstamo bancario a 5 años plazo, con un año de gracia. El capital se pagará en cuatro cuotas anuales iguales y a una tasa de interés del 14% anual. Este préstamo se tomará a fines del año cero y las cuotas se cancelarán al final del año que corresponda el pago. Para calcular el rendimiento sobre el patrimonio considere que la tasa libre de riesgo es del 6%, el retorno esperado del mercado es del 13,5% y el coeficiente “beta” del sector de bienes de consumo es 1,12. La tasa de impuestos a las utilidades es del 15% anual. a) ¿Cuál es la demanda para los próximos cinco años? b) Construya el calendario de inversiones correspondiente c) ¿Qué efectos produce el financiamiento con deuda del proyecto?

El total de la inversión inicial se financiará así: 60% con capital propio y 40% con un préstamo bancario a 5 años plazo, con un año de gracia. El capital se pagará en cuatro cuotas anuales iguales y a una tasa de interés del 14% anual. Este préstamo se tomará a fines del año cero y las cuotas se cancelarán al final del año que corresponda el pago. Para calcular el rendimiento sobre el patrimonio considere que la tasa libre de riesgo es del 6%, el retorno esperado del mercado es del 13,5% y el coeficiente “beta” del sector de bienes de consumo es 1,12. La tasa de impuestos a las utilidades es del 15% anual. a) ¿Cuál es la demanda para los próximos cinco años? b) Construya el calendario de inversiones correspondiente c) ¿Qué efectos produce el financiamiento con deuda del proyecto?

Y

 Na  b X i

i

X Y i

i

 a  X i  b X i2

(1) (2)

de la más alta

n el ajuste por la información

a de acuerdo a $280 cada uno,

se incurrirá en 0 y c) mano de

nistración de la siones:

strucción de la a la empresa nstrucción. Por

de operación y e la demanda

n un préstamo cuotas anuales año cero y las

o es del 6%, el de bienes de

n un préstamo cuotas anuales año cero y las

o es del 6%, el de bienes de

Estadística de ventas anuales de neumáticos Año

periodo

Unidades

1995

1

2000

1996 1997 1998 1999 2000 2001

2 3 4 5 6 7

2350 2200 2600 3000 3400 3800

2002

8

4100

Año (X)

Unidades (Y)

X2

1995 1996 1997 1998 1999 2000

2000 2350 2200 2600 3000 3400

2001 2002

3800 4100

XY 3990000 4690600 4393400 5194800 5997000 6800000 7603800 8208200 46877800

Formulas:

y  a  bx

1 2 3 4 5 6 7 8

15988

23450 b= a= y=

3980025 3984016 3988009 3992004 3996001 4000000 4004001 4008004 31952060

308.93 -614462.5 -614462,5+308,93x 4321.00

Proyeccion de la demanda Año 2003 2004 2005 2006 2007

Unidades 4321.00 4630.00 4939.00 5248.00 5557.00

Precio de venta Periodo

Precio 2003 2004 2005 2006 2007

280 280 280 280 280

Costos Unitarios Variables Caucho Fibra de acero Mano de obra directa Total

Gasto Variable

62.80 85.20 25.00 173.00

(5% de ventas netas los3 primeros años y 3% los restantes) Ventas Netas

% Royalty

Royalty Anual 5% 5% 5% 3% 3%

Costos Fijos Cargo

Sueldo del mes

Gastos generales

3000

Total mens Total anual

3000 36000

Gastos de Administracion y Vtas mensual anual

8000 96000

Inversion : Monto Maquinaria Edificio Terreno Capital de Trabajo

año

Cantidad

70000 650000 100000 Costo variable

Vida Util 3 1 1

Capital de Trabajo

10 20 0 Variacion

año 1 año 2 año 3 año 4 año 5

747533 800990 854447 907904 961361

186883.25 200247.5 213611.75 226976 240340.25

560649.75 600742.5 640835.25 680928 721020.75

Depreciacion Maquinaria x3 Edificio

21000 32500 53500

Tasa de descuento anual Impuesto a las Utilidades

12% 15%

Valor en libros:

Edificio

Maquina x3 650000 210000 162500 105000 487500 105000

Edificio

Terrenos Maquina x3 390000 100000 84000 487500 100000 105000 -97500 0 -21000 0 0 0 390000 100000 84000

Valor original (-) Depre acum (=) Valor en libr

Valor de Salvamento : Valor de Salvamento (-) Valor en libros (=) Utilidad / perdida (-) Impuesto 15% (=) Valor de Salvamento Neto

462,5+308,93x

4500 4000

f(x)==0.955577313991975 R² 308.928571428571 x + 1541.07142857143

3500 3000

Unidades Linear (Unidades ) Linear (Unidades )

2500 2000 1500 1000 500 0 0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Valor de salvamento (5 años) 40% 60% 100%

Total 574000 692500 -118500 0 574000

Plan de Inversion Valor Contable

Detalle Maquina(3x) Edificio Terreno Capital de trabajo

Valor Total (VT)

Cantidad

70000 650000 100000

3 1 1

Total Inversion

Estructura de financiamiento Recurso propio 60% Recurso financiado 40% Credito 384000 Tiempo de la deuda 5 años Periodo de gracia 1 año Tasa de interes 14% anual forma de pago trimestral capitalizacion 4 total de periodos 5 Periodo de gracia DIVIDENDO

210000 650000 100000

960000

0.04666667

20 17920 $ 29,948.30

Tabla de amortizacion:

Periodo

Capital insoluto al principio del periodo

Capital Interes vencido al pagado por final del periodo Cuota o Pago cuota final del periodo

1 0 0 0 2 0 0 0 3 0 0 0 4 0 0 0 5 384000 17920 $ 29,948.30 6 $ 371,971.70 17358.6792113599 $ 29,948.30 7 $ 359,382.07 16771.1634525833 $ 29,948.30 8 $ 346,204.93 16156.2302917304 $ 29,948.30

0 0 0 0 $ 12,028.30 $ 12,589.62 $ 13,177.14 $ 13,792.07

Saldo deuda al final del periodo 0 0 0 0 $ 371,971.70 $ 359,382.07 $ 346,204.93 $ 332,412.86

9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

$ 332,412.86 $ 317,977.16 $ 302,867.79 $ 287,053.32 $ 270,500.84 $ 253,175.91 $ 235,042.48 $ 216,062.83 $ 196,197.46 $ 175,405.04 $ 153,642.30 $ 130,863.97

15512.6002500377 14838.9341397327 14133.8302776134 13395.8215685953 12623.3724531563 11814.8757123301 10968.6491235987 10082.9319607266 9155.88133025371 8185.56833702544 7169.97407077986 6106.98540544281

$ 29,948.30 $ 29,948.30 $ 29,948.30 $ 29,948.30 $ 29,948.30 $ 29,948.30 $ 29,948.30 $ 29,948.30 $ 29,948.30 $ 29,948.30 $ 29,948.30 $ 29,948.30

$ 14,435.70 $ 15,109.37 $ 15,814.47 $ 16,552.48 $ 17,324.93 $ 18,133.43 $ 18,979.65 $ 19,865.37 $ 20,792.42 $ 21,762.73 $ 22,778.33 $ 23,841.32

$ 317,977.16 $ 302,867.79 $ 287,053.32 $ 270,500.84 $ 253,175.91 $ 235,042.48 $ 216,062.83 $ 196,197.46 $ 175,405.04 $ 153,642.30 $ 130,863.97 $ 107,022.66

Valor Valor de Depreciacion Residual en salvamento Libros 21000 32500 0

105000 487500 100000

84000 390000 100000

53500

692500

574000

Ejemplo:

anual mensual

Limite inferiolimite superioCalificacion 0 20 D 21 50 C 51 80 B 81 100 A

Alumno Mayra Nota Calificacion

89 A

Extructura de financiamiento Tabla de calificacion CFN Calificacion Puntaje A 76-100 B 51-75 C 31-50 D 0-30

Monto Sobre 100% Sobre el 80% Analisis Negado

limite inferiorlimite superioCalificacion 0 30 D 30 50 C 51 75 B 76 100 A

40 Estructura Costo 40% 384000 10.10% 60% 576000 9.16 100% 960000

Capital Propio Capital externo total credito Ingresa puntaje La calificacion es

576000 84 A

Estructura de financiamiento Credito aprobado Al plazo de la deuda La tas es forma de pago año de gracia La capitalizacion es total de periodos

576000 5Años 14.00% anual 1 4 16

8.75%

0.035

dividendo $ 167,779.32

Periodo

Dividendo

interes

Capital

Saldo

1 2 3 4 5

20160 164160 159120 154080 149040

20160 20160 15120 10080 5040

0 144000 144000 144000 144000

576000 576000 432000 288000 144000 0

1 12

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS CANTIDAD PRECIO COSTO UNITARIO

AÑO 0

AÑO 0 INGRESOS (-)COSTO VARIABLE (=) MARGEN DE CONTRIBUCION (-) Sueldos (-) Royalty - DEPRECIACIONES - GASTOS ADMINISTRATIVOS(sueldos) (=) UTILIDAD OPERATIVA - GASTOS FINANCIERO (=)UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Y PARTICIPACION DE TRABAJADORES

- 15% REPARTO A LOS TRABAJADORES (=) BASE IMPONIBLE - 25% IMPUESTO A LA RENTA (=)UTILIDAD NETA

Pe(Q) = Costos Fijos Precio - Costo Unitario

PUNTO DE EQUILBRIO CANTIDAD VALOR MONETARIO

Pe(Q) = Costos Fijos Precio - Costo Unitario

AÑO 1 2,299.01 643,722.62

AÑO 1

AÑO 2 4,321 280.00 173.00

AÑO 1

AÑO 3 4,630 280.00 173.00

AÑO 4 4,939 280.00 173.00

AÑO 5 5,248 280.00 173.00

5,557 280.00 173.00

AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 1,209,880.00 1,296,400.00 1,382,920.00 1,469,440.00 1,555,960.00 747533.00 800,990.00 854,447.00 907,904.00 961,361.00 462,347.00 495,410.00 528,473.00 561,536.00 594,599.00 36,000.00 36,000.00 36,000.00 36,000.00 36,000.00 60,494.00 64,820.00 69,146.00 44,083.20 46,678.80 53,500.00 53,500.00 53,500.00 53,500.00 53,500.00 96,000.00 96,000.00 96,000.00 96,000.00 96,000.00 216,353.00 245,090.00 273,827.00 331,952.80 362,420.20 68,206.07 42,835.71 30,382.02 16,184.82 216,353.00 176,883.93 230,991.29 301,570.78 346,235.38 32,452.95 26,532.59 34,648.69 45,235.62 51,935.31 183,900.05 150,351.34 196,342.60 256,335.16 294,300.08 45,975.01 37,587.83 49,085.65 64,083.79 73,575.02 137,925.04 112,763.50 147,256.95 192,251.37 220,725.06

stos Fijos Precio - Costo Unitario

AÑO 2

AÑO 3 2,339.44 655,042.99

AÑO 4 2,379.87 666,363.36

AÑO 5 2,145.64 600,778.47

2,169.90 607,570.69

Flujo Neto de fondos a partir de la utilidad operacional Año 0 (=) utilidad Operacional (-) Impuestos (+) Depreciaciones (+) Inversion (+) Variacion de Capital (+) Valor residual (salvamento) (=) Flujo neto de fondo

tasa de descuento Recurso propio VNA=

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 216,353.00 245,090.00 273,827.00 331,952.80 $ 78,427.96 $ 88,845.13 $ 99,262.29 ### $ 53,500.00 $ 53,500.00 $ 53,500.00 $ 53,500.00

-$ 960,000.00

-$ 960,000.00

$ 0.00

$ 0.00

$ 0.00

$ 0.00

###

###

###

###

12% $ 1,156,103.28

Flujo de los Recursos Externos

Año

Interes

2003 0.00 2004 71537.0338 2005 42835.7109 2006 30382.0212 2007 16184.815

Ahorro Fiscal (36.25%) 25932.17 15527.95 11013.48 5867.00

Año 5 362,420.20 ### $ 53,500.00 $ 0.00 ### ###