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• Daniel Mercado Castro

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TRABAJO FINAL PREGUNTA N°1 (4 puntos) a. Esteban: Los Directores rechazaron mi proyecto, ellos afirman que tenía muchas correcciones que hacer a mi evaluación con respecto a la tasa de descuento que utilicé, dijeron: “¿Por qué utilizas como tasa de corte (descuento) al WACC, si la evaluación la estás haciendo sobre el flujo de caja financiero?” A lo que yo les respondí, que debido a que la relación deuda capital es casi contante y además la política de dividendos de la empresa está establecida, entonces el WACC es lo más correcto. ¿Qué puede usted comentar respecto a las objeciones presentadas por el Directorio? Está a favor o en contra del argumento expuesto, explique claramente su opinión. (2 puntos) b. Arturo, analista de proyectos de la empresa Inversiones Jet Perú S.A.C. tiene a cargo la evaluación financiera de la adquisición de una nueva maquinaria para la creación de un nuevo producto. Para la evaluación del proyecto, Arturo determinó el VAN, descontando el flujo de caja financiero a la tasa de descuento del WACC del proyecto, y su conclusión final de la valuación del proyecto es: “Se rechaza el proyecto, dado que el VAN es igual a cero” ¿Está de acuerdo con evaluación del proyecto y la conclusión realizada por Arturo? Explique su respuesta, de no estar de acuerdo establezca su propuesta de la correcta evaluación. (2 puntos) PREGUNTA N°2 (3 puntos) Las acciones de la empresa VEGA tienen un coeficiente de volatilidad (β) igual a 1.1. En valor de mercado, sus recursos propios (acciones) representan el 35% del total de sus fuentes de financiación. Se sabe que en el mercado la rentabilidad que se puede obtener sin riesgo es del 4% y que la rentabilidad esperada de la cartera de mercado es el 8.5%. Por último, señalar que el impuesto sobre el beneficio es de 30% y el riesgo país es de 2% Se le pide hallar lo siguiente:  

Coste de los recursos propios (CAPM) WACC o Coste de Capital Medio Ponderado antes y después de impuestos si el coste de las deudas es del 6%.

PREGUNTA N° 3 (2 puntos) Si se tiene los siguientes datos de una empresa: BALANCE GENERAL Ec y Fin ---0

Programación de Deuda

Activos

700

Periodo

---0

---1

Terreno

300

300

Caja

400

Saldo Amortización

0 300

Pas y Patrim

700

Interés

10%

30

Deuda

300

Pago

Capital

400

330

Se le pide calcular CPPC teniendo en cuenta que el costo de oportunidad de la empresa es de 16% y la tasa impositiva es 30%.

PREGUNTA N°4 (5 puntos) Alfredo es el dueño de la empresa “CHIKI” comercializadora de gaseosas a nivel nacional. La empresa está buscando introducirse en el mercado de energizante, por este motivo lo busca a usted, alumno de Esan, para que lo apoye en la evaluación del proyecto. La empresa encargada del estudio de mercado le entrega la siguiente información sobre la demanda de los primeros 5 meses: Meses

1

2

3

4

5

Paquete de energizantes

320

390

470

590

650

Adicionalmente le informan que a partir del sexto mes la cantidad demandada crecerá en un 2% cada mes hasta el segundo año y para el tercer año irá creciendo en 4% cada mes. Alfredo le indica que el precio de introducción por paquete será de S/. 30, el cual se mantendrá todo el primer año, luego aumentará en S/.3 y se mantendrá constante el segundo y tercer año. El costo de la producción de los energizantes es de S/. 13 por paquete, gracias al aumento de demanda en el tercer año el costo disminuirá a S/. 11. La empresa cuenta con una política de compra de 30% al contado y 70% al crédito, mientras que sus políticas de venta son de 40% al contado y 60% al crédito. Como la empresa necesitara más personal para la producción, contrataran a tres personas que ganaran S/. 850 cada uno, el cual se le pagara el 30% por adelantado un mes y el restante en el mismo periodo. La empresa también incurrirá en un gasto fijo de S/.1, 800 mensuales, el cual se pagará un mes antes. La empresa necesitara comprar una maquina por S/. 45,000 la cual se depreciará en 20% anual. Al terminar el segundo año (mes 25), por el aumento de la producción, la empresa comprará una segunda máquina por S/. 40,000 que se depreciara en 20% anual. Para financiar la compra de las maquinas se va solicitar un préstamo al banco por S/. 30,000 con una tasa de interés de 14% anual con amortizaciones mensuales e iguales. Además, Alfredo negocia con el banco tres periodos de gracias donde solo pagarán intereses. Tener en cuenta que el costo de oportunidad del accionista será de 6% mensual. Se le pide realice una evaluación de 3 años donde se indique lo siguiente:     

Estado de Ganancias y Perdidas Flujo de caja económico y financiero Calculo de VAN y TIR, comente resultados Analice los puntos críticos del precio y costos del primer año. Realice el análisis unidimensional del precio y costo cuando varían en -20%, -10%, -5%, 0%, 5%, 10%, 20% y 30%

PREGUNTA N° 5 (6 puntos) CASO ARTESANIAS PERUANAS Deseamos iniciar en el negocio de comercialización de artículos de artesanía. De acuerdo a las estimaciones realizadas, se espera que las ventas tengan el siguiente comportamiento: Primeros 06 meses MES PRODUCTOS (UNID.)

1 100

2 150

3 250

4 400

5 600

6 800

Meses posteriores: Las unidades a vender crecerán a razón del 5% a partir del sétimo mes, durante 6 meses más, para luego mantenerse constantes. El precio medio de venta de cada producto es de US$50, mientras que el valor de compra de cada uno de ellos es de US$20. Los gastos administrativos fijos mensuales ascienden a US$ 1500, las comisiones de ventas son de 2.5% sobre ventas y el impuesto a la renta1 es de 30%. Se necesita realizar inversiones iniciales en activo fijo ascendientes a US$10,000, el cual se depreciará al 20% anual. Igualmente, gastos preoperativos2 de US$ 2000 que se amortizarán en un año. Elaborar el estado de pérdidas y ganancias, flujo de caja y balance general para 24 meses, para las siguientes condiciones (una independiente de la otra3): a. Compra y vende los productos al contado, las compras son mensuales y no deja inventario final. b. El proveedor le acepta 70% como pago contado y el saldo a 30 días. Las ventas son 40% al contado y 60% a 30 días. Las demás condiciones son idénticas al caso anterior. c. Igual al caso anterior, pero esta vez la empresa adquiere una política de inventarios equivalente al 25% de las ventas del mes siguiente. Las compras son mensuales. d. Igual al caso anterior, pero esta vez la empresa solicita un préstamo bancario inicial por US$ 8,000 para ser cancelado en 24 cuotas mensuales iguales al 20% efectivo anual. e. Igual al caso anterior, pero esta vez considere el 18% de IGV en las compras, inversiones y ventas.

1

Considere que el pago de impuesto a la renta y IGV se pagará un mes después de su cálculo. Considere los Gastos preoperativos dentro del flujo de inversiones y las amortizaciones como una depreciación. 3 Realice cada una de las viñetas en hojas de Excel separadas. 2