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Maestría en Administración de Negocios (MBA). Administración Financiera

ENTREGABLE FINAL: Diagnostico Financiero Grupo Bursátil Mexicano “GBM”

Autor: Enrique Lee Huacuja

Matricula: 18145664

Profesor: Gustavo Arzola Bello

Campus Marina, 07/04/2018

INDICE

Introducción

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Resumen ejecutivo

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Contexto

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Objetivo

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Métodos Aplicados

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Análisis

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Resultados

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Conclusiones

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Implicaciones de la Propuesta

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Comentarios sobre las limitaciones de la propuesta

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Importancia y significado de la propuesta

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Referencias

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INTRODUCCION El presente trabajo de investigación se encuentra soportado en la información de los estados financieros publicada en la Bolsa Mexicana de Valores, comprendiendo una análisis comparativo de los últimos 3 años y considerando como base el Estado de Resultados y el Balance General de la entidad GBM (Grupo Bursátil Mexicano); en el análisis se pretende dilucidar el desempeño financiero de la empresa apoyado en las herramientas de la Administración Financiera como las razones, destacando aspectos positivos y negativos reflejados e indicados en la aplicación de los cocientes financieros, con el objetivo de facilitar la toma de decisiones respecto al uso de los recursos financieros a nivel corporativo, partiendo de la premisa de que en la actualidad se presenta en las organizaciones una coyuntura de recursos escasos e incertidumbre incesante, lo que obliga a los planeadores de negocio a replantear sus objetivos y estrategias para afrontar el entorno tan volátil. Bajo este esquema, el analista financiero debe encontrar el equilibrio de los intercambios de información del pasado, presente y futuro para estar en la mejor posición de sugerir a la organización lo que más le sea rentable para la misma (inversiones, reservas de capital o lo que se esté dispuesta a sacrificar hoy, para obtener algo en el futuro. RESUMEN EJECUTIVO En el presente trabajo de análisis y diagnóstico de la situación financiera de la Casa de Bolsa GBM (Grupo Bursátil Mexicano) que comprende los periodos 2015, 2016 y 2017, se define un proceso que comprende la recopilación, la gestión de los datos y la elaboración del análisis de los estados financieros básicos y demás datos de la situación de la entidad antes mencionada y su entorno, además de plantear resultados, conclusiones e implicaciones de la propuesta elaborada. Del análisis se obtiene que los indicadores financieros obtenidos, se encuentran en niveles óptimos para el funcionamiento y operación de la Casa de Bolsa, no existiendo riesgo de insolvencia ni cantidades de apalancamiento que deriven en una situación alarmante. Los niveles de rentabilidad se localizan dentro de un promedio ligeramente inferior al del sector al que pertenece la entidad. 2

CONTEXTO Casas de Bolsa Los intermediarios del Mercado de Valores Las Casas de Bolsa son sociedades anónimas dedicadas a la intermediación con valores, lo que comprende el poner en contacto a oferentes y demandantes de valores, así como ofrecer y negociar valores por cuenta propia o de terceros en el mercado primario o secundario. Para organizarse y operar como casa de bolsa se requiere autorización de la CNBV. Asimismo, este Organismo tiene las facultades para regular la forma y términos en que las Casas de Bolsa deben realizar sus actividades y la prestación de servicios de inversión sobre valores a sus clientes, incluyendo el establecimiento de normas respecto del perfil de inversión de éstos, distribución de valores, la prevención de conflictos de interés y en general, reglas prudenciales para el sano desarrollo del mercado y la protección de los intereses del cliente.1 Principales actividades de las Casas de Bolsa Las Casas de Bolsa brindan asesoría a las empresas para obtener financiamiento a través de la emisión de títulos, y participan en las ofertas públicas como colocador de los mismos o como representantes comunes de los tenedores de valores. Posteriormente, pueden contribuir a dar liquidez a los títulos al actuar como formador de mercado manteniendo continuamente posturas de compra y de venta por un importe mínimo de valores. En el día a día, celebran operaciones de compra-venta, reporto y préstamo de valores, actuando por cuenta propia o de sus clientes. Para el desarrollo de estas actividades, las Casas de Bolsa pueden llevar a cabo la liquidación de operaciones, ya sea por cuenta

1 S/A (2014). Casas de Bolsa. Recuperado de: http://www.cnbv.gob.mx/SECTORES-SUPERVISADOS/BURS %c3%81TIL/Descripci%c3%b3n/Paginas/Casas-de-Bolsa.aspx

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propia o de sus clientes, así como la administración y la custodia de los valores de terceros. Adicionalmente ofrecen servicios de inversión, para apoyar a clientes en la toma de decisiones de inversión, a través de servicios asesorados y no asesorados. Asimismo, pueden actuar como fiduciarias, administrador y ejecutor de prendas bursátiles, así como distribuidoras de acciones de sociedades de inversión. Los productos que las Casas de Bolsa pueden ofrecer a su clientela incluyen también las operaciones con derivados, divisas y metales amonedados. Las actividades permitidas a las Casas de Bolsa son establecidas por la Ley del Mercado de Valores. Perfil de la empresa Corporativo GBM es una institución financiera independiente especializada en inversiones, que cotiza en la Bolsa Mexicana de Valores desde el año 1992 y que desde 1978 ha construido una exitosa trayectoria de crecimiento. Como tenedora pura de acciones, Corporativo GBM encabeza el grupo GBM, dedicado a ofrecer servicios y productos en torno a la inversión en valores. Cotiza en la Bolsa Mexicana de Valores actualmente bajo la clave de pizarra GBMO. GBM se conforma principalmente por entidades financieras no bancarias dedicadas a prestar servicios para la operación en el mercado de valores, y estructuras encaminadas a proveer productos de inversión a inversionistas con diversos niveles de sofisticación. Con independencia de la inversión en sus subsidiarias, la sociedad mantiene un portafolio de inversión integrado por diversas clases de activos, pero mayoritariamente por fondos de inversión y otros vehículos colectivos de inversión que GBM ha destinado al público. El portafolio de inversión de Corporativo GBM (sin incluir a sus subsidiarias), se encuentra valuado en 9,569 millones de pesos, integrado en un 6% por instrumentos del mercado de 4

deuda, un 4% en instrumentos de capital privado (incluyendo la coinversión con nuestros CKDs) y un 90% por instrumentos de renta variable, de los cuales el 57% corresponde a inversiones en vehículos administrados por las entidades del grupo, con una exposición de riesgo equivalente a un VaR promedio anual de 228 millones de pesos a un 97.5% de confianza. Al cierre de 2016, el rendimiento anual del portafolio fue del 6.15% y de 26.15% en términos del rendimiento anual compuesto para los últimos 12 años. Corporativo GBM mantiene $4,200 mdp en emisiones de certificados bursátiles, con vencimientos escalonados hasta el 2021, y a las cuales las entidades calificadoras, Fitch Ratings México y HR Ratings, asignaron las calificaciones AA(mex) y HR AA+, respectivamente. En 2016, se emitieron certificados bursátiles por $1,200 mdp, amortizando certificados por $1,200 mdp.2 OBJETIVO Desarrollar una metodología de interpretación y análisis de la información vertida en los estados financieros de la empresa GBM para que, a través de la aplicación de las técnicas de gestión financiera, se logré formular un diagnóstico económico-financiero de la entidad, así como estar en posibilidad de sugerir medidas pertinentes para optimizar el funcionamiento financiero-operativo de la empresa, para la precisa y oportuna toma de decisiones. MÉTODOS APLICADOS Para realizar el análisis, se consideran como base nodal de información, los estados financieros básicos consolidados como el Balance General (reporte estático) y el Estado de Resultados (reporte dinámico) de los periodos 2015, 2016 y 2017 considerando que la comparación y examinación entre estos ejercicios, brindarán la posibilidad de dilucidar y conocer más a fondo a la institución para presentar un diagnóstico más preciso y detallado en torno a la situación financiera. 2 S/A (2018). Informe Anual 2016. Recuperado de: http://www.gbm.com.mx/reporteanual/es/

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Además, para que el diagnóstico presentado sea una herramienta útil y práctica, se sugiere realizarse de forma periódica, siempre considerando información confiable y acompañado de propuestas que logren desvirtuar las contingencias diversas que se puedan presentar. Para el estudio, se consideraron indicadores financieros originados por la aplicación de razones, mismas que se utilizan para cuantificar y medir la situación económica-financiera de las entidades y su capacidad para generar ganancias y responder a las diferentes obligaciones contratadas para poder desarrollar su actividad comercial. A través de su aplicación se analizan las relaciones que existen entre las diferentes partidas que componen los estados financieros y el negocio de análisis, para éste caso GBM, para así conocer y comparar el rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo, así como el rendimiento de la entidad con respecto a de las organizaciones de la industria a la que pertenece. A continuación, se presentan los estados financieros mencionados que corresponden a los ejercicios 2015, 2016 y 2017.

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Cifras expresadas en Millones de Pesos

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Fuente: S/A (2018). Boletines estadísticos Casa de Bolsa. Recuperado de: http://portafolioinfo.cnbv.gob.mx/Paginas/Contenidos.aspx? ID=13&Titulo=Casas%20de%20Bolsa

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Cifras expresadas en Millones de Pesos

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Fuente: S/A (2018). Boletines estadísticos Casa de Bolsa. Recuperado de: http://portafolioinfo.cnbv.gob.mx/Paginas/Contenidos.aspx? ID=13&Titulo=Casas%20de%20Bolsa

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Cifras expresadas en Millones de Pesos

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Fuente: S/A (2018). Boletines estadísticos Casa de Bolsa. Recuperado de: http://portafolioinfo.cnbv.gob.mx/Paginas/Contenidos.aspx? ID=13&Titulo=Casas%20de%20Bolsa

RAZONES FINANCIERAS UTILIZADAS

Solvencia = Activo total / Pasivo total Liquidez = Activo circulante / Pasivo circulante Activo circulante = Disponibilidades (Caja + Bancos + Otras disponibilidades + Divisas a recibir) + Títulos para negociar sin restricción + Títulos disponibles para la venta sin restricción + Deudores por reporto + Cuentas por cobrar Pasivo circulante = Préstamos bancarios y de otros organismos a corto plazo + Acreedores por reporto + Otras cuentas por pagar

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Apalancamiento = (Pasivo Total - Acreedores por liquidación de operaciones) / Capital contable Resultado neto ROA= (flujo 12 meses) / Activos totales, promedio 12 meses. Resultado neto ROE= (flujo 13 meses) / Capital contable, promedio 12 meses.

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ANÁLISIS Par realizar el análisis, se recurrió a la aplicación de las razones financieras y derivado de esas operaciones, se obtuvo lo siguiente: SOLVENCIA: Este cociente mide la capacidad de la empresa para hacer frente a las diversas obligaciones adquiridas o derivadas de la existencia de deudas con terceros, para el año 2015 este dato fue de 1.05 veces, mientras que para el ejercicio 2016 fue de 1.12 y finalmente para el ejercicio 2017 fue de 1.14 veces, ésta razón permite medir el grado de cautela de las políticas de administración de la empresa respecto al pasivo de largo plazo, aquí se puede aprovechar un beneficio para la entidad a través de la utilización de cantidades fuertes de pasivo a Largo Plazo, lo cual permite que las obligaciones con vencimiento sean liquidadas con pesos o dólares más baratos al transcurrir el tiempo.

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Con respecto a la comparación con las razones financieras de la industria promedio de Casas de Bolsa en México, el dato de solvencia para el año 2017 fue de 1.10, lo que concluye que GBM se encuentra ligeramente arriba en solvencia que el promedio del sector. LIQUIDEZ: Esta razón indica o corresponde al número de ves que el activo circulante sobrepasa al pasivo circulante, para el año 2015 el dato de la entidad GBM fue de 0.07, para el ejercicio 2016 de 0.17 y finalmente para el periodo 2017 el dato fue de 0.22; lo que se traduce que la entidad fue adquiriendo más liquidez o capacidad de afrontar sus obligaciones de Corto Plazo, con lo cual, la empresa tiene capacidad aunque escasa, de liquidar sus pasivos a medida que estos vayan venciendo. En contraste con las razones de la industria promedio, el dato es de 0.32 lo que indica que GBM se encuentra por debajo del promedio de la industria, lo que significa que su posición de liquidez para afrontar compromisos en el corto plazo es inferior al de sus competidoras del sector. APALANCAMIENTO: Este cociente muestra la proporción de los activos que han sido financiados con deuda, considerando un enfoque de acreedor, corresponde al aporte de los accionistas comparado con el aporte de los no accionistas, para GBM en el ejercicio 2015 el dato de apalancamiento fue de 19.08, para 2016 de 8.09 y para 2017 de 6.40 Realizando la comparación con el promedio del sector en México se tiene que las Casas de Bolsa en México tienen un dato promedio de apalancamiento de 9.43, lo cual indica que GBM mantiene niveles de apalancamiento variables a través de los ejercicios, siendo el 2017 un dato inferior de deuda, del que mantuvieron las empresas del sector, ROA (RETURN ON ASSETS): Corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida obtenido por cada peso invertido en activos, para este análisis, en el ejercicio 2015 el dato es de 0.79%, para 2016 de 0.22% y finalmente para 2017 es de 0.81%, es el rendimiento obtenido sobre la inversión, es decir, este dato indica si los accionistas de la compañía reciben más o menos recompensa por su inversión comparada con los del resto del sector.

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Comparando este cociente con el de la industria promedio, se tiene que el dato que arroja la CNBV para ROA en Casas de Bolsa es de 1.47, lo que indica que los accionistas de GBM, reciben menos rendimiento por su inversión realizada en promedio, que los accionistas del sector. ROE (RETURN ON EQUITY): Corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida obtenido por cada peso que los accionistas han invertido en la empresa, incluyendo las utilidades retenidas, lo que significa que un margen de utilidad elevado, indica un buen control de costos, en tanto una rotación elevada de activos, revela un uso eficiente de los mismos, que aparecen en el Balance General, en este caso, que corresponde a una empresa generadora de bienes de capital, el énfasis radica en la búsqueda de un margen elevado de utilidades con una rotación baja de activos. Para GBM, en el ejercicio 2015 el dato que arrojó el análisis fue de 14.67%, en 2016 varió a 3.72% y finalmente para 2017 el dato fue de 8.73%. Realizando el comparativo con el dato de la industria promedio del sector, la CNBV arroja un índice promedio de 17.47%, lo cual indica, que los accionistas reciben menos utilidad de la que reciben los accionistas del sector, esto puede ser consecuencia debido a que los activos de la entidad disminuyeron durante los ejercicios analizados FINANCIAMIENTO: Después de investigar sobre las fuentes de financiamiento en GBM, se descubre que en su gran mayoría provienen de fuentes externas, a través de créditos bancarios con prenda bursátil por una línea autorizada de $ 650,000,000.00 a plazo variable, certificados bursátiles públicos por una línea de $ 7,500,000,000.00 a largo plazo y créditos bancarios simples por una línea autorizada de $ 70,000,000.00 a plazo variable.

RESULTADOS Después de realizar el análisis, se aprecia que los indicadores financieros muestran en términos generales un nivel positivo, el índice de retorno sobre activos (ROA) tuvo un incremento de 0.59 puntos base en la comparación del ejercicio 2017 con respecto al 2016, originado principalmente por la ganancia del año. Así mismo, el índice sobre retorno del patrimonio (ROE) indica también un alza durante el ejercicio 2017, al haber registrado un aumento de 5.01 puntos base con respecto al ejercicio 2016. 16

El total de activos para 2017 alcanzaron los $ 10,971,333, $ 1,447,343 menos que el 2016, movimientos que se explican principalmente por la variación en las inversiones en valores, la posición en derivados y por el cierre de algunas sucursales en el extranjero, el interior de la República y en la zona conurbada del valle de México. En cuanto a los pasivos bursátiles, estos mostraron una disminución al cerrar el 2017 de $ 1,483,327 consolidando así la aceptación de los títulos de deuda emitidos por GBM entre el público inversionista. Un dato interesante es que las calificadoras de valores mantuvieron expectativas positivas en relación con la solvencia de la entidad para afrontar sus obligaciones.

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CONCLUSIONES En la actualidad, el papel del administrador financiero ha tomado una predominancia en el mundo de los negocios, ya que su función es de suma importancia para todos los sectores que integran el negocio y su gestión en la planeación de necesidades y aplicación de fondos necesarios para obtener un equilibrio financiero y económico con fines rentables.

Esta persona, debe conocer a fondo la estructura de la cual se compone los activos y pasivos monetarios de la organización, de tal forma que sus decisiones y estrategias aseguren por lo menos la conservación del valor del capital original invertido por los accionistas, más la obtención de un rendimiento.

De ésta forma el ejecutivo de finanzas debe contar con la capacidad técnica y operativa para tomar decisiones acertadas apoyándose en gestiones anteriores, debe analizar tendencias y examinar movimientos importantes para sugerir a la alta dirección en temas relacionados a las inversiones de la empresa, la remuneración de los accionistas, la capacidad de endeudamiento, el grado de exigibilidad en las diversas opciones de financiamiento, conocer si la organización será rentable con el paso del tiempo y saber si la entidad es capaz de hacer frente a sus obligaciones, ya que, si se tiene un conocimiento profundo en éstas variables, se tendrá un indicador de equilibrio financiero en la organización.

La administración financiera brinda las herramientas, conocimientos y estrategias necesarias para asignar valores y poder tomar decisiones enfocadas a una mayor generación de valor, con la cual, todos los involucrados y participantes se puedan ver beneficiados.

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IMPLICACIONES DE LA PROPUESTA -

Se requiere un conocimiento del sector o negocio ya que un mismo valor para un índice puede ser bueno para una entidad y malo para otra.

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Se deben determinar los factores o partidas claves, ya que el uso de muchos índices y razones esconde la información relevante de la entidad.

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Se basan en elementos estadísticos basados en saldos de un periodo determinado, los cuales pueden no ser representativos de la realidad de la organización, sobre todo en empresas de tipo estacional o cíclicas.

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Los activos origen de análisis se encuentran valorados a costo histórico, es decir, se utilizan datos del pasado, mientras la finalidad es predecir el futuro.

COMENTARIOS SOBRE LAS LIMITACIONES DE LA PROPUESTA Tal como se comentó en las implicaciones de la propuesta, el análisis financiero presenta limitaciones desde el punto de vista de las partidas contables, ya que el departamento de contabilidad pudiera alterar voluntaria o involuntariamente la información vertida en los estados financieros, lo que ocasionaría que el análisis resulte inexacto y los resultados sean incongruentes o distorsionados con la realidad. Además, los métodos contables cambian entre las empresas, por eso mismo en ocasiones una comparativa de la información calculada con los datos arrojados por el sector de la industria, puede ser no tan confiable debido a los principios contables que cada entidad gestione. IMPORTANCIA Y SIGNIFICADO DE LA PROPUESTA La importancia de esta propuesta radica en conocer la estructura corporativa de GBM en términos de capital financiero, ya que resulta indispensable conocer las decisiones más eficientes sobre préstamos, inversión y apalancamiento, sirviendo esto como herramienta a la hora de elegir los rumbos del negocio, para definir estrategias tanto internas como externas del manejo más óptimo del enfoque económico-financiero de la institución.

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Para que la propuesta sea útil, debe realizarse de forma periódica sobre fuentes fidedignas de información y deberá ir aunada de medidas, estrategias y directrices que logren maximizar el objetivo previamente establecido.

REFERENCIAS: Block S. y Hirt G. (2016). Fundamentos de Administración Financiera. Editorial CECSA S/A (2018). Balance General de Grupos Financieros o Sociedad Controladora GBM 2017. Recuperado de: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/infinctl/infinctl_811871_2017-04_1.pdf S/A

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