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• Shaider Grayder

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TEMA 3 EL COMERCIO INTERNACIONAL La economía Internacional estudia la manera en cómo interactúan diferentes economías en el proceso de asignación de recursos, con el fin de satisfacer las necesidades humanas. Esta la podemos dividir en 2 campos: -

Comercio Internacional, que estudia los aspectos relacionados con el intercambio de bienes y servicios entre agentes económicos, su enfoque es microeconómico y se centra en los aspectos reales de la economía. Finanzas Internacionales, se ocupa de los problemas a corto plazo de ajuste y desequilibrio de la balanza de pagos y del funcionamiento del mercado de divisas, su enfoque es macroeconómico y se centra en los aspectos monetarios.

Las diferencias actuales en los precios relativos entre distintos países están basados en una desigual dotación de factores, diferencia de productividad del factor trabajo y diferencias en el nivel tecnológico.

Comercio Internacional Las sociedades conocen las ventajas de la especialización productiva y de la división del trabajo, es por eso que al estudia las teorías del comercio internacional está implícito la comparación de las alternativas que tienes un país (Especialización + Intercambio vs Autarquía). Podemos encontrar diferentes teorías sobre el Comercio Internacional: -

-

Teoría tradicional básica (basada en la diferencia entre los países)  Ventaja absoluta (Adam Smith)  Ventaja comparativa (David Ricardo) Nuevas teorías  Economías de escala  Diferenciación de producto  Estímulo a la competencia  Las diferentes empresas

Teoría clásica del comercio internacional Según estas dos teorías, las diferencias entre países se basan en capacidades, habilidades o conocimientos técnicos. Por lo tanto se basa en sacar partido de estas diferencias, es decir, que cada país se especialice en aquellos que tenga ventaja y sepa hacer mejor, y mediante el intercambio los países podrían consumir y disfrutar de más bienes que en Autarquía.

- Teoria de la ventaja absoluta Los países se beneficiarán si, cada uno se especializa en la producción en que es más eficiente e intercambian sus producciones. Además la especialziación y el intercambio generarían un mayor consumo de bienes y un ahorro de unidades de recursos para cada país.

- Teoria de la ventaja comparativa La especialización internacional debe hacerse en función de lo que cada país es capaz de producir comparativamente mejor. La Relación Real de Intercambio (RRI) es un concepto que expresa para un país el valor relativo de sus intercambios comerciales con otro país, es decir, expresa el precio relativo de sus exportaciones e importaciones. Por lo que un pais obtendra más beneficios cuanto más favorable sea su RRI en el mercado internacional y cuanto más alejada esté de sus relaciones en precios de autarquía. 𝑅𝑅𝐼 =

𝑃𝑥 𝑃𝑚

La Frontera de Posibilidades de Producción (FPP) representa los niveles de producción de un bien de una economía, si ésta es una autaquía se denomina frontera de posibilidades de consumo (FPC), ya que se consume lo mismo que se produce. Las conseqüencias principales del Comercio Internacional son: -

-

Amplía los mercados Aumenta el grado especialización Mejora la asignación de recursos

Aumenta la productividad Aumenta el bienestar de los países

Para conseguir esto se necesita la liberalización del mercado exterior y reducir la mínima intervención del Estado en la economía, de esta manera se consigue un aumento sostenido.

Modelo Heckscher Ohlin Se basa en la idea de que los países difieren en términos de su dotación relativa de factores y que diferentes productos implican diferentas tecnologías. Los países exportarán los bienes que utilizan de manera intensiva en su producción (abundantes) e importara los productos que utilizan de manera intensiva en su producción (escasos). Ejemplo: GB EUA L

80

60

K

20

30

GB es intensiva en el factor L, por lo tanto tendrá que importar el factor K, por lo que EUA es intensiva en el factor K. 𝐿 𝐺𝐵 𝐿 𝐸𝑈𝐴 ( ) >( ) 𝐾 𝑘

𝐾 ( ) 𝐿

𝐸𝑈𝐴

𝐾 >( ) 𝐿

- Dotación de factores Las posibilidades de producción de cada producto están determinadas por los factores que utilitzan. Los productores pueden elegir las maneras en emplear los factores, esto dependera del salario (W) y de la renta (r), por lo que a medida que aumentan los salarios en relación a la renta, los productores están dispuestos a utilizar más capital y menos mano de obra. Por lo que los salarios aumentarán en el país de trabajo intensivo y alrevés, además aumentará la renta en el país abudante de capital y alrevés. aKR · QR + aKA · QA ≤ K (Capital)

aLR · QL + aLA · QA ≤ L (Trabajo)

aKR= Capital para cada unidad de R

aLR= Trabajo para cada unidad de R

QR= Producción total R

QL= Producción total L

aKA= Capital para cada unidad de A

aLA= Trabajo para cada unidad de A

QA= Producción total A

QA= Producción total A

K= Cantidad total de capital

L= Cantidad total de trabajo

En Autarquía el valor de consumo es igual al valor de producción: Valor de Consumo = PR·DR + PA·DA = PR·QR + PAQA = Valor de producción  DA-QA = (PR/PA) · QR-DR Las desigualdades en los salarios se puede explicar por una distribución desigual del capital humano debido a diferencias en educación, nutrición… Por otro lado también existe la distribución desigual de la teconología.

Comercio Intra-Industrial Este ha ido aumentado en las últimas décadas en el total del comercio mundial, este emerge en un país determinado, que exporta e importa de manera simultánea productos que pertenecen a la misma industria o grupo de productos, es decir, encontramos un comercio entre industrias. 𝐶𝐼𝐼 = 1 −

|𝑋 − 𝑀| · 100 𝑋+𝑀

Dicho índice será igual a 0 en el caso de que no haya comercio del tipo intra-industrial, es decir, si las exportaciones són mayores que 0 y las improtaciones són iguales a 0 (o alrevés) y el índice sera 100 cuando las exportaciones sean iguales a las importaciones. Las principales causas del comercio intra-industrial se deben a las características de las industrias (diferenciación del producto, economías de escala…) y por las características de los países (nivel de industrialización, aranceles…).

Economías de escala Existen cuando al aumentar la producción, debido a un aumento sostenido de los inputs, los costes totales aumentan pero en menor proporción, lo que disminuye el coste medio.

- EE Interna La expansión de la economia aumenta su productividad y reduce el coste medio, que depende del tamaño de cada empresa y no de la industria. Los costes fijos son fáciels de identificar, además las grandes empresas tienen ventaja sobre las pequeñas, por lo que el mercado suele ser dominado por pocas empresas. CT = CF + CV

CT/Q = Cme = CV + CF/Q

- EE Externa En este caso el aumento de la productividad y la reducción de costes que la economia consigue es devido a la expansión de la industria. Además en coste medio depende del tamaño de la industria y no del tamaño de la empresa. QT = ∑Qi Las economías de escala externas surgen a causa por la capacidad del grupo para apoyar a proveedores especializados, además de poder crear un mercado laboral especializado. En general se aumenta en intercambio de información, lo que aumenta la productividad y reduce los costes medios en la industria.

Diferenciación del producto Ocurre cuando las empresas fabrican bienes sustitutivos pero con diferencias en el diseño, calidad, estilo… Debido a esto cada productor se enfrenta a curvas de demanda decrecientes y por otro lado tienen cierta libertad de acción en cuestiones como marqueting, publicidad y precio. La diferenciación de productos aumenta el mercado de los productos devido a la varidad que se puede encontrar, además también aumentará la competencia entre empresas.

- Dif. Prod. Horizontal Depende de los gustos y preferencias de los consumidores, ya el cada consumidor da un mayor valor a la variedad que reúne las características necesarias para acercarse a su ideal.

- Dif. Prod. Vertical Basada en la calidad de un producto, ya que a mayor calidad, mayor será el precio.

TEMA 4 INSTRUMENTOS DE POLÍTICA COMERCIAL Teoría del arancel Es un impuesto sobre los artículos importados, su efecto consiste en gravar el producto importado y restringir la cantidad importada del bien, es uno de los instrumentos de política comercial más utilizados. Podemos encontrar dos tipos, los Específicos y los AdValorem. Los aranceles en situcación de libre comercio suelen disminuir el bienestar mundial, es decir, el bienestar de cada uno de los países, incluido el que lo impone, el cual toman como referencia el precio mundial más el arancel, de manera que que disminuye el consumo y aumentan las ventas de los productores nacionales, de esta manera el Estado obtiene ingresos arancelarios. El efecto del arancel es un país importador y pequeño es, que lo que los productores ganas y el estado ingresa, es menor que la pérdida de los consumidores (disminuye el bienestar). ∇ 𝐵𝐼𝐸𝑁𝐸𝑆𝑇𝐴𝑅 En caso de que el país que impone el arancel sea grende, la disminución de sus importacione provocará una disminucion el el PW, lo cual hará mejorar el RRI (PEXP/PIMP) que a la vez aumentará el bienestar. ∇ Imp. −→ ∇ PW −→ 𝑀𝑒𝑗𝑜𝑟𝑎 𝑑𝑒𝑙 𝑅𝑅𝐼−→ ∆ 𝐵𝑖𝑒𝑛𝑒𝑠𝑡𝑎𝑟

Equilibrio de mercado y libre comercio Excedente del consumidor (EC), éste aumentará si el precio disminuye y alrevés, en cambio en el excedente del productor, disminuirá en caso de que disminuya también el precio. ∇ 𝑃 = ∆ 𝐸𝐶

∇ 𝑃 = ∇ 𝐸𝑃

Con comercio internacional, en caso de que el precio mundial sea menor al precio de la autarquía, los demás países tendran ventaja comparativa en este bien, por lo que se podrá importar, y en caso contrario, el precio mundial mayor al de autarquía se tendra que exportar, ya que el país tiene vetaja comparativa. 𝑃𝑊 < 𝑃𝐴 −→ 𝐼𝑚𝑝𝑜𝑟𝑡𝑎𝑟

𝑃𝑊 > 𝑃𝐴 −→ 𝐸𝑥𝑝𝑜𝑟𝑡𝑎𝑟

Cuotas de importación Es una restricción cuantitativa, ya que fija un volumen máximo a las importaciones de cierto bien. Por lo que si la cuota es inferior a las importaciones en libre comercio, se origina una escasez artifical, lo cual provoca que se aumente el precio por encima de PW. Esta se impone mediante la concesión de licenias a empresas o individuos y también a gobiernos. Características: -

El estado no recibe rentas Supone ingresos para los poseedores de las licencias Si los poseedores son extranjeros hay una trasnferencia de rentas hacia el exterior El coste de la cuota es mayor que el de un arancel

Restricciones voluntarias de exportación Es una variante de la cuota de importación, donde se fija de forma voluntarias las exportaciones de un bien a un país. Esta opción es más costosa para el país importador que un arancel.

Subsidios a la importación - Subsidios directos Son pagos que hace el estado a una empresa que vende productos al exterior, con el objetivo de ayudar a las empresas en los mercado internacionales, por lo que se considera una pràctica de competencia desleal.

- Subsidios indirectos Se pueden formar por préstamos con un tipos de interés inferior al de mercado, con desgravaciones o exenciones, con promoción y publicidad de los productos en el extranjero o mediante subvencion a la I+D en sectores orientados a las exportaciones.

Tasa de protección efectiva Proporciona cierta protección a las empresas que compite con las empresas del resto del mundo, de manera que mide el grado de protección sobre el VA recibido por los productores domésticos. 𝑇𝑃𝐸 =

𝑉𝐴𝑝𝑑 − 𝑉𝐴𝑝𝑑 𝑡 − 𝑎𝑡𝑚 = 𝑉𝐴_𝑝𝑚 1−𝑎

𝑉𝐴𝑝𝑚 = 𝑃 − 𝑎𝑃 = 𝑃(1 − 𝐴)

𝑉𝐴𝑝𝑑 = 𝑃(1 + 𝑡) − 𝑎𝑃(1 − 𝑡𝑚 )

𝑉𝐴𝑝𝑑 = 𝑉𝐴 𝑎 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝑠 𝑑𝑜𝑚é𝑠𝑡𝑖𝑐𝑜𝑠 + 𝑒𝑙 𝑎𝑟𝑎𝑛𝑐𝑒𝑙 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑒𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑜 𝑉𝐴𝑝𝑚 = 𝑉𝐴 𝑎 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝑠 𝑚𝑢𝑛𝑑𝑖𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑃 = 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑚𝑢𝑛𝑑𝑖𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑖𝑒𝑛 𝑖𝑚𝑝𝑜𝑟𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑎 = 𝑃𝑟𝑜𝑝𝑜𝑟𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑝𝑢𝑡𝑠 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑒𝑙 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑐𝑢𝑡𝑜 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑡 = 𝐴𝑟𝑎𝑛𝑐𝑒𝑙 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑒𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑜 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑡𝑚 = 𝐴𝑟𝑎𝑛𝑐𝑒𝑙 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝑖𝑛𝑝𝑢𝑡𝑠

TEMA 5 INTEGRACIÓN ECONÓMICA Integración económica Es una de las características más destacadas de la economía mundial, es un acuerdo entre dos o más países con el objetivo de reducir o eliminar los obstáculos para la libre circulación de bienes y servicios, por otro lado también puede incluir cualquier acuerdo para coordinar sus políticas comerciales, fiscales y monetarias. Esta puede ser: -

Sectorial, solo afecta a determinados sectores productivos de la economía. General, es más compleja y de largo plazo.

Todo acuerdo de integración económica tiene que cumplir con: -

La eliminación gradual o total de las fronteras económicas exige la adaptación a un nuevo entorno, por lo que se establecen períodes transitorios. Constituyen una excepción al principio de no discriminación, y más concretamente a la cláusula de la nación más favorecida.

Uniones aduaneras Efectos estáticos, son las conseqüencias de las variaciones de precios relativos y los cambios que produce en los flujos comerciales, sobre la eficiencia en la asignación de recursos. En 1959, Jacob Viner introdujo la teoría estática, acuñó los conceptos de creación comercial y desviación comercial.

- Creación de comercio Ésta ocurre cuando un país miembro disminuye o sustituye la producción doméstica de un determinado producto por importaciones más baratas de otro país miembro más eficiente, como conseqüencias aumenta el bienestar.

- Desviación de comercio Se produce cuando un país deja de importar un producto de un país no miembro (PNM) más eficiente y pasa a importarlo de un país miembro que lo es menos. Éste se considera un efecto negativo ya que reduce el el nivel de bienestar.

- Expansión de comercio Generada como consecuencia del incremento de las importaciones a causa del aumento del consumo (por una baja de precios) que la integración económica causa.

Efecto dinámicos - Ampliación del tamaño del mercado a) Mayor competencia, debido a que el mercado es más grande b) Economías de escala, la creación de una mercado más amplio causa un mayor grado de especialización, desarrollo de trabajadores cualificados... c) Incidencia sobre la inversión y la inversión extranjera directa

- Eliminación de berreras (aumenta competencia) a) Reducción de los diferentes precios, ya que la formación de la unión duanera elimina la segmentación de mercado evitando que las empresas nacionales practiquen discriminación de precios b) Presión sobre Los márgenes precio-coste c) Disminución de la ineficienca interna, debibo a la proteccion en el mercado nacional d) Efectos no-precio, como el estímulo de la innovación debido al aumento de competencia

TEMA 6 TIPOS DE CAMBIO Y MERCADO DE DIVISAS El tipo de cambio es el precio de una moneda en función de otras, el cual se determinado en el mercado de divisas, estas pueden ser expresadas de dos formas diferentes, según que moneda tomemos como base. -

Forma directa, expresa el valor de una unidad monetari extranjera en términos de moneda nacional Forma indirecta, enuncia el valor de una unidad monetaria nacional con respecto a una moneda extranjera

El tipo de cambio es doble, ya que hay un precio de compra y otro de venta, por lo que los participantes en le mercado tienen una posición bivalente (son compradores y vendedores). -

El precio de compra (Bid) siempre es menor que el de venta (Ask), ya que la diferencia es el beneficio de intermediario. El tipo comprador (Tc) se calcula a partir de un tipo base (Tb)  Tc= Tb (1 - c) El tipo vendedor (Tv) se calcula a partir de un tipo base (Tb)  Tv = Tb (1 - c) BID 0,5960 $/BR

AKS 0,5963 $/BR

TIPO DE CAMBIO INDIRECTO BID 1/0,5963

ASK 1/0,5960

Tipo de cambio cruzado Para calcular un tipo de cambio cruzado, ambos tipos tienen que tener un mismo denominador y luego dividirlos. Por ejemplo: La cotización del €/$  1,1028 €/$ La cotizaciñon del SFr/$  1,674 SFr/$ Para calcular el tipo de cambio cruzado SFr/$ hay que dividir ambos  1,674 / 1,1028 En caso de que no tengan el mismo denominador habra que multiplicarlos. Por ejemplo: Cotización SFr/$  1,3765 SFr/$ Ctoización $/£  1,2936 $/£ Por lo que para cualcular SFr/£  1,3765 / 1.2936

Tipo de cambio cruzado bid y ask -

Con base igual BID 5,2657 Au/$ 1,7249 Cs/$

ASK 5,2680 Au/$ 1,7254 Cs/$

Bid Cs/Au  Bid / Ask  5,2657 / 1,7254 = 3,0518 Cs/Au Ask Cs/Au  Ask / Bid  5,2680 / 1,7249 = 3,0540 Cs/Au

-

Con base diferente BID 2,3697 SFr/$ 1,5525 $/£

ASK 1,3725 SFr/£ 1,5535 $/£

Bid SFr/£  Bid · Bid  2,3697 · 1,5525 = 3,6789 SFr/£ Ask SFr/£  Aks · Ask  2,3725 · 1,5535 = 3,6856 SFr/£

Tipo de cambio y transacciones internacionales Los TC tienen un papel improtante en el CI, ya que permiten comparar los precios de los bienes y servicios de diferentes países, de manera que podemos expresar los precios extranjeros en moneda nacional. Cuando los bienes y servicios de dos países están expresados en una misma menda, podemos calcular los precios relativos. Por ejemplo: Un jersey en GB cuesta 50£, cuanto costaría en €? Sabiendo que el tipo de cambio es 1,50 €/£, el precio del jersey será  50£ ·1,50 €/£ = 75€ -

En caso de que el tipo de cambio disminuya a 1,25 €/£ el jersey costaría  50£ · 1,25 €/£ = 62,50 € Una disminución en el tipo de cambio supone una depreciación del £ y una apreciación del €. En caso de que el tipo de cambio aumente a 1,75 €/£ el jersey costaría  50£· 1,75 €/£ = 87,5 € Un aumento en el tipo de cambio supone una apreciación del £ y una depreciación del €.

Un pantalón en Esp. Cuesta 45€, cuanto valdrá en £? Sabiendo que el tipo de cambio es de 1,50 €/£, el precio del pantalón será  45€ / 1,50€/£ = 30 £ -

En caso de que el tipo de cambio disminuya a 1,25 €/£ el pantañon costaría  45€ / 1,25 €/£ = 36 £ Una disminución en el tipo de cambio supone una depreciación del £ y una apreciación del €. En caso de que el tipo de cambio aumente a 1,75 €/£ el jersey costaría  45€ / 1,75 €/£ = 25,71 £ Un aumento en el tipo de cambio supone una apreciación del £ y una depreciación del €.

El precio relativo jersey/pantalón (Pr) en TC = 1,50 €/£  75 / 45 = 1,66 El precio relativo jersey/pantalón (Pr) en TC = 1,25 €/£  62,50 / 36 = 1,38

Efectos de la variación del tipo de cambio ↓ TC

↑ TC

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Supone una apreciación para la moneda en el numerador  Las exportaciones se encarecen y las importaciones se abaratan Supone una depreciación para la moneda en el denominador  Las exportaciones se abaratan y las importaciones se encarecen

Supone una apreciación para la moneda en el denominador  Las exportaciones se encarecen y las importaciones se abaratan Supone una apreciación para la moneda en el numerador  Las exportaciones se abaratan y las importaciones se encarecen

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Tipo de cambio real Con el fin de estudiar en la manera en que afecta a las exportaciones e importaciones se utiliza el tipo de cambio real. 𝑇𝐶𝑅 = 𝑇𝐶𝑅𝐴/𝐵 · (

𝑃𝐴 ) 𝑃𝐵

Ejemplo: USA produce ordenadores a un precio de 500$, y la UE produce monitores a un precio de 350€. Teniendo un tipo de cambio 0,78 €/$, calcula el precio de los ordenadores en € y el TCR. 500 $ · 0,78 €/$ = 390€ 390 / 350 = 1,114 P, es decir, el TCR es 1,114 €/$ Esto significa que con la misma cantidad de € que se puede comprar un ordenadore en USA , se pueden comprar 1,114 monitroes en la UE, es decir, que los ordenadores son más caros en USA que los monitores en la UE. -

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Si aumenta el TCR supone una depreciación real para el € y una apreciación del $, lo que supone un aumento en la capacidad de adquisición de USA frente a la UE, además dicha depresiación real de € supone un aumento de la competitividad. Si disminuye el TCR supone una apreciación real del € y una depresiación del $, lo que supone un aumento en la capacidad de adquisición de la UE, además dicha apreciación real del € supone una disminución de la competitividad.

Paridad del Poder Adquisitivo Es una teoría según la cual una unidad de una moneda determinada debería ser capaz de comprar la misma cantidad de bienes en todos los países, es decir, se basa en la ley del precio único. Es por eso que si esta ley no se cumple, significa que hay oportunidades de obtener benificios que no se están aprovechando. La PPA implica que el tipo de cambio nominal entre las monedas de dos países depende del nivel de precio en dichos países, es decir, es igual a los niveles de precios relativos 𝑇𝐶(𝑃𝑃𝐴)𝐴/𝐵 =

𝑃𝐴 𝑃𝐵

Por desgracia esto no se cumple debido a que muchos productos no son fácilmente comerziables, y aunque sí lo sean no son perfectamente sustitutivos, además no tendrían que haver costes de transportes ni barreras comerciales. Si el TC(PPA) calcuado está por encima del impuesto ese país será caro, y en caso de que esté por debajo será un país barato.

Paridad del Poder Adquisitivo Relativa La PPA relativa considera que la varicación porcentual del TC entre dos monedas es igual a las variaciones porcentuales de los niveles de precios de esos dos países. Sostiene que los precios y los TC varían en una proporción que mantiene constante el poder adquisitivo de la moneda de un país frente al de otras divisas. 𝑇𝐶€ /$ 𝑇 − 1 = 𝐺𝐴 − 𝐺𝐵 𝑇𝐶€ /$ 0 Ejemplo: A B GA= (VF-VI) / VI = (147 – 125) / 125 = 0,176 GB= (VF-VI) / VI = (165 – 120) / 120 = 0,375

Precios en 2016 125 120  Tasa de Inflación de A Diferencial de 0,199  Tasa de Inflación de B

Precios en 2017 147 165

𝑇𝐶€ /$ 𝑇 = (1 + 0,199) · 3,41 = 4,08859 Ejemplo: La TC actual es de 1,09 €/$ y según las previsiones el diferencial entre US y UE será de -2%. 𝑇𝐶€ /$ 𝑇 = (1 − 0,02) · 1,09 = 1,0682€ /$

Mercado de divisas Es el marco organizacional en el que instituciones financieras, empresas e individius compran y venden monedas extranjera con el fin de realizar pagos internacionales. Se caracteriza por: -

Global Nunca cierra (contínuo) Profundo (líquido)

-

Descentralizado Electrónico

Tiene como funcion tranferir poder adquisitivo entre países, además de proporcionar instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales.Por otro lado también ofrece protección ante el riesgo de cambio y la especulación. Los principales agentes son los bancos, empresas, especuladores, brokers...

Mercado de divisas al contado y a plazo Las operaciones al contado (spot) se producen cuando dos partes acuerdan intercambiar una divisa por otra y materializar el acuerdo de inmediato, en este caso el TC que afecta es el TC spot o al contado. Su materialización puede tardar hasta 48h después de su formación, hasta que las órdenes de pago sean compensadas en el sistema bancario, es decir, su fecha valor es de dos días. Las operaciones a plazo (forward) son acuerdos de intercambio de divisas que se formalizan de inmediato, pero cuya fecha de valor es de más de dos días, además su cumplimiento es obligatorio por lo que se utiliza para protegerse del riesgo cambiariio y de los especuladores. El TC de cambio que les afecta es el TC a plazo o forward. El TC forward depende: -

El tipo de cambio de contado del día de la operación El tipo de interés al que el cliente toma prestada la divisa El tipo de interés al que el cliente diposita la divisa comprada

𝑛 1 + 𝑖𝐴 · 360 𝑇𝐶𝐹 𝐴 /𝐵 = 𝑇𝐶𝑆 𝐴/𝐵 · 𝑛 1 + 𝑖𝐵 · 360 Ejemplo: El TC spot es de 1,1249 $/€ Interés al que el ciente toma prestada la divisa 4,57% Interés al que el cliente diposita la divisa comprada 3% Por lo tanto, 𝑇𝐶𝐹 $ /€ = 1,1249 ·

90 1 + 0,0457𝐴 · 360 90 1 + 0,030 · 360

= 1,1293 $/€

Transacciones de divisas a plazo La diferencia entre los TCf a un plazo dado y los TCs de una misma divisa puede implicar un descuento o una prima. -

Una divisa (A) presenta un descuento frentre a otra (B), si los tipo de interés de A son mayores a los de B, por lo que TCf < TCs. Una divisa (A) presenta una prima frente a otra (B), si los tipos de interés de A son menores a los de B, por lo que TCf > TCs.