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• José Daniel

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WALKER COMPANY ___________________________________________________________________________________ En enero de 1982, el Sr. William Walker, presidente de Walter Company, se afligió al descubrir que el saldo de caja de la compañía había bajado a $11,700, o sea, su nivel más bajo alcanzado en varios años. El Sr. Walker creía que esta cantidad evidentemente era demasiado baja para sostener la escala actual de operaciones de la empresa. Además, se sentía preocupado porque el saldo de caja había estado bajando desde hacía ya bastante tiempo pese al impresionante récord de crecimiento de la Walker Company. El descenso del saldo de caja constituía una preocupación muy particular para el señor Walker debido a las dificultades que había tenido últimamente con varios abastecedores comerciales de la compañía. Estos abastecedores presionaban a la Walker Company para que ésta les cancelara sus facturas con mayor rapidez. El Sr. Walker temía que esto redujera el comercial futuro de su compañía. Se percataba de que esto podría dañar las perspectivas de continuo crecimiento de la compañía. Otro temor más profundo era que algunos abastecedores le cancelaran los derechos de distribución exclusivos de sus productos. Además, su bajo saldo de caja haría extremadamente difícil para la Walker Company acelerar sus pagos a los abastecedores del negocio. Los términos de compra típicamente eran de 2% 10 días / neto 30 días. La compañía no había podido aprovecharse de muchos descuentos por pronto pago debido a sus demoras en hacer las remisiones. El primer paso dado por el Sr. Walker al enterarse de la crisis de caja fue hacer una visita a Colin Wilcox, vicepresidente del Fidelity Bank & Trust Company. El Fidelity Bank era el banco en que la Walker Company tenía su cuenta desde la fundación de la compañía. También había aportado financiamiento a la empresa durante varios años con base a letras renovables de corto plazo. La tasa de interés sobre estos documentos actualmente era 1.5% encima de la tasa preferencial del banco. Los documentos habían sido renovados rutinariamente en el pasado, dándole al Sr. Wilcox solo una revisión superficial a la situación financiera de la Walker Company. El Sr. Walker explicó al Sr. Wilcox que su empresa necesitaba caja y solicitó que el préstamo del banco a la compañía aumentara de su nivel actual de $40,000 a $140,000. Razonó que esta cantidad proporcionaría una reserva de caja, además de permitirle aplacar a algunos de sus más fastidiosos abastecedores. El Sr. Wilcox preguntó cuándo podría esperar el banco el reintegro del préstamo incrementado, y el Sr. Walker replicó que la cobranza de las cuentas por cobrar proporcionaría fondos suficientes para reducir el préstamo a su nivel acostumbrado para finales del año. El Sr. Wilcox respondió que evidentemente él no estaba al tanto del progreso y situación de la Walker Company. Prometió estudiar el asunto y tener una respuesta a lo solicitado en unos pocos días. Dijo que las condiciones crediticias seguían siendo estrictas como parte de la lucha del gobierno contra la inflación. En consecuencia, tendría que enviar la solicitud del Sr. Walker al comité de préstamos del banco para fines de aprobación. La Walker Company era distribuidora de una amplia gama de artículos y ropa deportiva, equipos para acampar, y productos para el esparcimiento situada en Phoenix, Arizona. Fue fundada en 1973 por William Walter y había sido una empresa rentable casi desde el comienzo. Originario de

2 Pennsylvania, el Sr. Walker había establecido varias marcas como futbolista de los “Sun Devils” de la Universidad Estatal de Arizona. Después de graduarse de la universidad con un título de mercadeo, Walker jugó durante tres años con los Chargers de San Diego de la liga de fútbol americanan NFL. Un golpe que le lastimó la rodilla y una disputa contractual pusieron fin a su carrera activa como futbolista. Con el dinero de su bonificación, otros ahorros y una considerable contribución del padre de su esposa, el señor Walker había acumulado el capital necesario para iniciar su negocio. Su personalidad optimista y dinámica, su prestigio futbolístico, y una amplia gama de contactos en el mundo del deporte le permitieron conseguir numerosos clientes así como los derechos de distribución de fabricantes prominentes deportivos y artículos conexos. La Walker Company prosperó casi de inmediato. El crecimiento de las ventas fue particularmente rápido. En 1981 se lograron ventas de casi $7.2 millones. El Sr. Walker estimaba que para 1982 se alcanzarían ventas de $9.6 millones. Se sentía muy seguro de alcanzar ese volumen, especialmente porque acababa de conseguir los derechos de distribución exclusiva para la región sur occidental de una línea popular de zapatos deportivos y para esparcimiento hecho en Francia. La Walker Company había sido rentable desde su primer trimestre de operación, aunque, en los últimos años, los aumentos de las utilidades no habían logrado alcanzar el nivel de crecimiento de las ventas. Desde el principio, el Sr. Walker demostró gran energía y mucha capacidad natural para las ventas, lo cual le había ganado varios premios en concursos de ventas patrocinados por los fabricantes. Estos premios generalmente consistían de viajes para el Sr. Walker y su esposa a famosos lugares de vacaciones y de diversión, con todos los gastos pagados. Durante estos viajes, el Sr. Walker había podido intercambiar ideas promocionales con otros distribuidores de diferentes partes del país. Los clientes de la Walker Company eran tiendas por departamentos, casas de descuentos y tiendas de artículos deportivos. Muchas de estas últimas eras pequeñas y mal financiadas. Por tanto, eran propensas como clase, a ser lentas en pagar sus facturas. La gran competencia proveniente de otras distribuidoras impedía al Sr. Walker presionar demasiado a los clientes morosos. Reflejando las líneas diversificadas que tenía en existencia así como el clima uniforme del área de Phoenix, las ventas de la Walker Company no eran marcadamente estacionales. El Sr. Walker pensaba que esta era una ventaja para la compañía en términos financieros, por cuanto obviaba la necesidad de financiar niveles máximos de ventas estacionales. Las acciones de capital de la Walker Company estaban totalmente en poder del Sr. Walker y su esposa. El control total de la empresa era importante para el Sr. Walter, y esto se adaptaba muy bien a su temperamento sumamente competitivo. Como política, el 50% de las ganancias de la compañía había sido pagado como dividendos a los dueños, y habían sido invertidos regularmente en un fondo mutuo de “crecimiento”, a fin de darle cierta diversificación a las tendencias de los Walker. En los últimos dos o tres años, el rendimiento de este fondo no había estado a la altura de las expectativas del Sr. y la Sra. Walker. Su cotización actual era de aproximadamente la mitad de su costo promedio. William Walker también participaba activamente en los asuntos de la comunidad, en clubes de servicio y campañas de beneficencia. Sus amigos del ramo le describían como un “chico típicamente americano en el mejor sentido de la palabra”, “casi un genio para vender, dispuesto a formar un negocio de $50 millones”, y “una combinación ideal de hombre de negocios y bon vivant”.

3 ANEXO NO. 1 Hojas de Balance al 31 de diciembre (000 omitidos) ACTIVOS Caja Cuentas X Cobrar Inventarios Total Activos Corrientes Activo Fijo Neto Cargos Diferidos Otros Activos Total de Activos PASIVOS Y CAPITAL Doc. Por Pagar Banco Cuentas por Pagar Acumulaciones Misc. Total Pasivo Circulante Acciones de Capital Ganancias Retenidas Total Pasivo y Capital

1978 $ 36 $ 402 $ 198

1979 $ 33 $ 624 $ 306

1980 $ 25 $ 898 $ 448

1981 $ 15 $ 1,196 $ 594

$ $ $ $ $

636 57 12 33 738

$ 963 $ 63 $ 15 $ 37 $ 1,078

$ 1,371 $ 66 $ 22 $ 51 $ 1,510

$ 1,805 $ 75 $ 31 $ 59 $ 1,970

$ $ $

1978 24 246 24

$ $ $

1979 38 505 55

$ $ $

1980 40 872 80

1981 $ 40 $ 1,277 $ 90

$

294

$

598

$

992

$ 1,407

$ $

375 $ 375 $ 375 $ 375 69 105 143 188 738 1,078 1,510 1,970

ANEXO NO. 2 Estados de Ingresos (000 omitidos)

Ventas Costo Bienes Vendidos Utilidad Bruta Gastos de Operación Utilidad Operativa Desc. por Compras Gasto por Intereses Utilidad Antes de Impto Impto. Sobre la Renta Utilidad Neta

1978 $ 2,412 $ 1,977 $ 435 $ 334 $ 101 $ (15) $ 2 $ 114 $ 48 $ 66

1979 $ 3,597 $ 2,988 $ 609 $ 501 $ 108 $ (24) $ 3 $ 129 $ 57 $ 72

1980 $ 5,406 $ 4,536 $ 870 $ 753 $ 117 $ (21) $ 3 $ 135 $ 60 $ 75

1981 $ 7,197 $ 6,045 $ 1,152 $ 1,005 $ 147 $ (18) $ 3 $ 162 $ 72 $ 90

Dividendos Pagados Utilidades retenidas

$ $

$ $

$ $

$ $

33 33

36 36

37 38

45 45