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• Gisella Guzman

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ESCUELA DE POSTGRADO

MBA EJECUTIVO

CURSO

: Economía para Negocios

PROFESOR

: Adrián Armas Rivas

CASO Nro. 1

: Evolución de la Dolarización del Crédito para Empresas y Personas Naturales

INTEGRANTES :

Bravo García, Lily Guzmán Mariluz, Gisella Rojo Azaña, Erick Urbiola Sierra, Werner Vitale Machado, Daniel

FEBRERO 2013

Contenido Introducción ................................................................................................. 3 Antecedentes ................................................................................................ 4 Indicadores de Liquidez, Tipo de Cambio y Dolarización Históricos ....................... 5 Liquidez del Sistema Financiero .................................................................... 5 Tipo de Cambio .......................................................................................... 5 Dolarización ............................................................................................... 6 Reservas Internacionales Netas .................................................................... 7 Comportamiento de Créditos de Empresas y Personas Naturales ......................... 8 Crédito de Empresas y Dolarización ............................................................... 8 Análisis de Crédito de Principales Sectores Económicos ................................. 9 Crédito de Personas y Dolarización ...............................................................11 Créditos de consumo ...............................................................................12 Créditos Hipotecarios ...............................................................................13 Conclusiones ................................................................................................14 Bibliografía ..................................................................................................15

Economía para Negocios |

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Introducción Entre los temas económicos abordados recientemente, han tenido mayor repercusión en las últimas semanas, la volatilidad del tipo de cambio, la intervención del BCRP mediante compras de dólares y la tendencia a la baja de la dolarización del crédito. La intervención en el debate de especialistas, ex ministros y funcionarios actuales del BCRP, con distintas opiniones sobre la oportunidad o beneficio para la economía de la intervención del BCRP comprando dólares para mantener una fluctuación controlada del tipo de cambio, también fue uno de los temas controversiales en los últimos días. Mediante este trabajo mostraremos y analizaremos los principales indicadores económicos que pueden explicar el comportamiento del endeudamiento de las personas naturales y las empresas. Finalmente, ofreceremos algunas conclusiones acerca de las decisiones financieras tanto de las empresas como de las personas naturales, los cuales tienen un comportamiento distinto a la hora de decidir por la moneda en la que adquirirán un crédito.

Economía para Negocios |

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Antecedentes La dolarización de la economía peruana se inició con el proceso inflacionario que tuvo lugar en la década del 70 y alcanzó su punto máximo durante la hiperinflación de los años 1988 a 1990. En 1985 el dólar se había trasformado en la moneda preferida como medio de pago y de depósitos debido a los elevados índices de inflación y las instituciones financieras que otorgaban créditos se habían refugiado en el dólar como forma de disminuir el riesgo de pérdidas de capital. Para detener la dolarización el gobierno decretó la transformación de los depósitos en dólares a moneda local, lo que provocó la fuga de capitales y la desintermediación financiera. Al levantarse la prohibición de mantener depósitos en moneda extranjera la economía se volvió a dolarizar, al punto de que para fines de la década del 90 la dolarización alcanzaba alrededor del 80% tanto en créditos como depósitos.

Economía para Negocios | Antecedentes

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Indicadores de Liquidez, Tipo de Cambio y Dolarización Históricos Liquidez del Sistema Financiero La liquidez del sistema financiero ha tenido un crecimiento sostenido durante la última década, de S/. 26,439 millones a S/.228,150 millones en el 2012 lo que representa un crecimiento de 763% de la liquidez en soles, y por otro lado un crecimiento del 60% de la liquidez en dólares, de US$ 9,148 millones en el 2002 a US$ 25,019 millones en el 2012.

Liquidez del Sistema Financiero 250000 200000 150000 100000 50000

MN S/.

Jan/12

Oct/10

Jul/09

Apr/08

Jan/07

Oct/05

Jul/04

Apr/03

Jan/02

Oct/00

Jul/99

Apr/98

Jan/97

Oct/95

Jul/94

Apr/93

Jan/92

0

ME US$

Fuente: BCRP (Series estadísticas anuales)-SBS Figura 1. Liquidez del Sistema Financiero.

Esta acumulación en la liquidez del sistema financiero en soles refleja la confianza de los agentes financieros, luego de un período largo de refugio de los depósitos en moneda extranjera por los problemas de inflación que tuvo el Perú en las décadas 70s y 80s. Esta nueva estructura de liquidez facilita la colocación de los créditos a personas naturales y empresas, el cual está controlado por el BCRP mediante los cambios en los niveles de encajes bancarios.

Tipo de Cambio Durante el año 2002 el tipo de cambio llegó a su máximo valor en la última década, llegando a cotizar a S/. 3.62 por dólar, luego de éste máximo el tipo ha tomado una tendencia a la baja con ligeras fluctuaciones gracias a la intervención oportuna del BCRP, comprando dólares para amortiguar la tendencia abrupta a la baja o vendiendo dólares para frenar el incremento del tipo de cambio.

Economía para Negocios | Indicadores de Liquidez, Tipo de Cambio y Dolarización Históricos

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Tipo de Cambio

Nov/11

Jul/09

Sep/10

May/08

Mar/07

Jan/06

Sep/03

Nov/04

Jul/02

May/01

Mar/00

Jan/99

Sep/96

Nov/97

Jul/95

May/94

Mar/93

Jan/92

4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00

Fuente: BCRP (Series estadísticas anuales)-SBS Figura 2. Tipo de Cambio.

Este comportamiento del tipo de cambio ha fortalecido la moneda local, generando mayor confianza en las personas naturales y empresas, lo que ha permitido el incremento del ahorro en moneda local e incentivar la inversión y el crédito.

Dolarización La dolarización es entendida como el reemplazo parcial del Nuevo Sol por el dólar en sus funciones básicas (Ahorros, compra y venta de bienes y servicios, referencia para fijar precios y salarios). Este indicador ha llegado a su nivel histórico más bajo al cierre del 2012, llegando al 43%, indicador que estaba alrededor del 70% a principios de la década del anterior.

Tipo de Cambio vs % Dolarización del Sistema Bancario 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00

100% 80% 60% 40% 20%

T.Cambio

Nov/12

Jan/12

Mar/11

May/10

Jul/09

Sep/08

Nov/07

Jan/07

Mar/06

May/05

Jul/04

Sep/03

Nov/02

Jan/02

Mar/01

May/00

Jul/99

Sep/98

Nov/97

Jan/97

0%

% Dolarización

Fuente: BCRP (Series estadísticas anuales)-SBS Figura 3. Dolarización del Sistema Bancario.

Economía para Negocios | Indicadores de Liquidez, Tipo de Cambio y Dolarización Históricos

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Si observamos el comportamiento del sistema bancario, la tendencia de dolarización ha acompañado las fluctuaciones del tipo de cambio, reduciendo la dolarización cuando el tipo de cambio baja e incrementándose cuando el tipo de cambio sube. Este comportamiento obedece a la apreciación de la moneda local favorecido por el crecimiento sostenido del PBI en los últimos años con una inflación contralada, que ha impulsado el endeudamiento creciente en soles de personales naturales y empresas, los cuales han disminuido un nivel de dolarización de créditos de personales naturales de 71% en el 2002 a 28% en el 2012; y el nivel de dolarización de los créditos de empresas de 82% en el 2002 a 62% en el 2012.

Reservas Internacionales Netas Las Reservas Internacionales Netas también tuvieron un crecimiento sin precedentes históricos, y durante la última década pasó de 8,700 millones de dólares durante el 2002 hasta 64,000 millones de dólares en el 2012.

Reservas Internacionales Netas (En Mllns $) 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000

Sep/12

May/11

Jan/10

Sep/08

May/07

Jan/06

Sep/04

May/03

Jan/02

Sep/00

May/99

Jan/98

Sep/96

May/95

Jan/94

Sep/92

May/91

-10000

Jan/90

0

Fuente: BCRP (Series estadísticas anuales)-SBS Figura 4. Reservas Internacionales Netas.

El nivel de reservas con que se cuenta actualmente permite al BCRP poder realizar intervenciones importantes en el mercado cambiario para garantizar una fluctuación controlada del tipo de cambio, por eventuales ingresos masivos de capitales especulativos o salidas bruscas de capitales.

Economía para Negocios | Indicadores de Liquidez, Tipo de Cambio y Dolarización Históricos

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Comportamiento de Créditos de Personas Naturales

Crédito de Empresas y Dolarización Desde el punto de vista del crédito, las empresas han disminuido su nivel de dolarización de 80% en el 2002 a 61% en el 2009; manteniéndose en esa misma proporción en los últimos años.

DOLARIZACION DE CRÉDITOS DE EMPRESAS 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% Nov-12

Oct-12

Sep-12

Aug-12

Jul-12

Jun-12

May-12

Apr-12

Mar-12

Feb-12

Jan-12

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

50.0%

Fuente: BCRP (Series estadísticas anuales)-SBS Figura 5. Dolarización de Créditos Corporativos.

El porcentaje de dolarización del crédito en las empresas varía de acuerdo al tipo de empresa por tamaño, al final del 2012 los créditos corporativos tienen un 68% de dolarización, las grandes empresas 74%, las medianas empresas 67% y las pequeñas y microempresas tienen un nivel de dolarización más bajo de 21% y 18% respectivamente.

Fuente-SBS Figura 6. Dolarización de Créditos por Tipo de Empresa.

Economía para Negocios | Comportamiento de Créditos de Personas Naturales

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Algunos sectores productivos tienen un comportamiento diferente en el nivel de dolarización de sus créditos, los cuales pasaremos a analizar a continuación.

Análisis de Crédito de Principales Sectores Económicos MINERIA

El sector minero tuvo un comportamiento variable, a finales del 2002 llegó a tener un nivel de dolarización de 98% bajando a 95% en el 2005 con fluctuaciones en los siguientes años, manteniéndose alrededor del 96% en los últimos años.

DOLARIZACION DE CRÉDITOS DEL SECTOR MINERIA (2001-2012)

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12

100.0% 99.0% 98.0% 97.0% 96.0% 95.0% 94.0% 93.0% 92.0% 91.0% 90.0%

Fuente: BCRP (Series estadísticas anuales)-Asbanc Figura 7. Dolarización de Créditos del Sector Minero.

Este comportamiento se puede explicar por los ingresos del sector, compuestos principalmente en dólares, lo cual hace que sea conveniente obtener créditos en la misma moneda para no tener que manejar un riesgo cambiario.

CONSTRUCCION

El sector construcción ha experimentado una fuerte disminución de la dolarización en créditos, entre el año 2003 y 2009 tuvo una fuerte reducción, pasando del 90% al 70%, y entre el 2009 y 2012 bajo en menor proporción hasta 63%. Este comportamiento se ve impactado por el incremento de liquidez en soles en el sistema, por el crecimiento del PBI, la estabilización de la economía y el boom inmobiliario.

Economía para Negocios | Comportamiento de Créditos de Personas Naturales

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DOLARIZACION DE CRÉDITOS DEL SECTOR CONSTRUCCION (2001-2012) 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12

50.0%

Fuente: BCRP (Series estadísticas anuales)-Asbanc Figura 8. Dolarización de Créditos del Sector Construcción.

INDUSTRIA MANUFACTURERA

La Industria Manufacturera también ha experimentado una disminución en la dolarización en créditos, entre el año 2004 y 2006 de 88% a 70%, manteniéndose en ese nivel durante los últimos años.

DOLARIZACION DE CRÉDITOS DEL SECTOR INDUSTRIA MANUFACTURERA (2001-2012)

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12

90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0%

Fuente: BCRP (Series estadísticas anuales)-Asbanc

Figura 9. Dolarización de Créditos Del Sector Industria Manufacturera.

Este comportamiento se ve impactado por el incremento de liquidez en soles en el sistema, incremento en el consumo por la mejora en el ingreso de las familias, por el bajo índice de inflación y la formalización del empleo. COMERCIO

La dolarización en créditos de este sector cayo desde 69% en el 2002 hasta 51% en el 2009, incrementándose a 55.4% en el 2010 para luego mantenerse en el orden de 53%.

Economía para Negocios | Comportamiento de Créditos de Personas Naturales

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DOLARIZACION DE CRÉDITOS DEL SECTOR COMERCIO (2001-2012)

75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0% 45.0%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12

40.0%

Fuente: BCRP (Series estadísticas anuales)-Asbanc

Figura 10. Dolarización de Créditos del Sector Comercio.

Al igual que la industria manufacturera, la dolarización del sector Comercio se ve impactada por el aumento del consumo en la moneda local, por la mejora en el ingreso de las familias, por el bajo índice de inflación y la formalización del empleo.

Crédito de Personas y Dolarización El comportamiento de los créditos en el caso de las personas naturales, en la última década muestra una reducción de la dolarización, desde 71.4% en el 2002 hasta 27.8% en el 2012. Esta reducción refleja el nivel de confianza en la estabilidad y apreciación del nuevo sol, el crecimiento del empleo, la baja inflación, el incremento en los ingresos y formalización del empleo.

DOLARIZACION DE LOS CRÉDITOS DE PERSONAS NATURALES (2001-2012)

Nov-12

Oct-12

Sep-12

Jul-12

Aug-12

Jun-12

May-12

Apr-12

Feb-12

Mar-12

Jan-12

Fuente: BCRP (Series estadísticas anuales)-Asbanc

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0%

Figura 11. Dolarización de Créditos de Personas Naturales.

Si observamos los créditos por tipo, la dolarización del crédito de consumo en tarjetas de crédito es del nivel de 7%, los préstamos personales de consumo es de 14% y los vehiculares es de 76%, tal como se muestra en el siguiente gráfico.

Economía para Negocios | Comportamiento de Créditos de Personas Naturales

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Fuente-SBS Figura 12. Dolarización de Créditos de Personas Naturales por Tipo de Créditos.

Créditos de consumo La dolarización de los créditos de consumo variaron desde 44.6% en el 2002 a 11.1% en el 2012, con una disminución relativamente constante.

DOLARIZACION DE CRÉDITOS DE CONSUMO

Figura 13. Dolarización de Créditos de Consumo.

Economía para Negocios | Comportamiento de Créditos de Personas Naturales

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Nov-12

Oct-12

Sep-12

Aug-12

Jul-12

Jun-12

Apr-12

May-12

Mar-12

Feb-12

Jan-12

Fuente: BCRP (Series estadísticas anuales)-Asbanc

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2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0%

Créditos Hipotecarios La dolarización de los créditos hipotecarios se mantuvo en niveles altos, en 95.8% entre el 2002 y 2005, reduciéndose a 47.6% en el 2012.

DOLARIZACION DE LOS CRÉDITOS HIPOTECARIOS 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0%

Figura 14. Dolarización de Créditos Hipotecarios.

Los créditos hipotecarios del Programa “Mi Vivienda” están en un 25% de dolarización, mientras que los demás créditos alcanzan valores de 49%.

Economía para Negocios | Comportamiento de Créditos de Personas Naturales

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Nov-12

Oct-12

Sep-12

Aug-12

Jul-12

Jun-12

May-12

Apr-12

Mar-12

Jan-12

2011

Feb-12

Fuente: BCRP (Series estadísticas anuales)-Asbanc

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

0.0%

Conclusiones



La dolarización varía según el tipo de préstamos y depósitos. La dolarización del crédito de mayores plazos (préstamos, hipotecarios y comerciales) es mayor que la del crédito de menores plazos (préstamos de consumo y crédito para pequeñas empresas). De igual manera, el nivel de dolarización de los depósitos a la vista y de ahorros, que son más líquidos, es menor que el de los depósitos a plazo.



El nivel de dolarización de los créditos del sistema bancario se ha reducido significativamente especialmente en los créditos comerciales y de consumo.



El proceso exitoso de desdolarización de la economía y, particularmente de los créditos tiene sus causas en algunas acciones sostenidas a largo plazo: 

Metas prudenciales de inflación: Desde el año 2002 el BCRP viene implementando una política con el cumplimiento de metas en cuanto a inflación, esto ha contribuido a aumentar la confianza en el Nuevo Sol, promoviendo la sustitución del dólar.



El crecimiento macroeconómico: y la estabilidad institucional generan confianza en los actores económicos, lo que incentiva el crédito y la inversión.



El manejo eficaz de los encajes Bancarios y de las tasas referenciales de interés, han posibilitado los resultados.



Finalmente, la intervención del BCRP en la compra o venta de dólares para mantener una baja volatilidad en el tipo de cambio contribuye, por un lado a retirar dólares de la economía con lo cual disminuye la dolarización y, por otro lado, ha permitido llegar a tener valores record en reservas internacionales lo que posibilitaría enfrentar eventuales situaciones futuras de crisis económica.

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Bibliografía BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ. Dolarización Financiera: La Agenda de Política. Biblioteca Nacional del Perú, Lima, 2006. Disponible en: http://www.bcrp.gob.pe/publicaciones/dolarizacion-financiera-la-agenda-depolitica.html Revista Moneda 152: Comportamiento diferente de las empresas y de las familiasl. La dolarización de los depósitos, ¿Por qué las empresas y las familias se comportan de forma diferente?. Disponible en: http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Moneda/moneda-152/moneda152-02.pdf

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