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• GuillermoValdes

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“ETICA”

ÍNDICE.

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“ETICA”

I.

INTRODUCCION

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II.

IDENTIFICACION DEL PROBLEMA……………………….

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III.

MARCO TEORICO FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA DE VALORES………

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CASO CASCADAS……………………………………………

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RELACION CON LA ETICA…………………………………

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IV.

CONCLUSIONES Y SUGERENCIAS

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V.

BIBLIOGRAFIA

VI.

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INTRODUCCIÓN

En El siguiente trabajo analizaremos un caso reciente que se encuentra en la mirada de todos los chilenos “CASO CASCADAS”.

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 IDENTIFICACION DEL PROBLEMA

“Manipulación de precios de acciones transadas en la bolsa de valores” 

MARCO TEORICO

 FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA DE VALORES ¿QUE ES LA BOLSA? Es un mercado normado, regulado (existen reglas y leyes que debe cumplir) y transparente (la información que posee es de acceso público) en el cual se pueden tranzar valores financieros (acciones, bonos, depósitos a plazo fijo, letras del Tesoro de la Nación, certificados de devolución impositiva “CEDEIMS”, pagarés, cupones, valores emitidos en un proceso de titularización). Dichos valores se pueden vender o comprar al precio que el mercado defina. El valor es el documento que legitima el derecho de propiedad del tenedor del mismo sobre las ganancias. FIJACIÓN DE PRECIOS DE LOS VALORES. Los precios son determinados en función a la libre demanda y oferta del mercado entre las personas que participan en la Bolsa. Mientras mayor sea la demanda por una acción mayor será el precio que se deba pagar por adquirir la misma. BENEFICIOS. La Bolsa permite tener liquidez (que es la capacidad de obtener dinero de manera rápida mediante la venta de los valores), facilita el acceso de los inversionistas (entidades que requieren de recursos para desarrollar sus actividades) al capital (particularmente a los excedentes monetarios) de los ahorristas (personas que pueden destinar una parte de su dinero a realizar ahorros o prestar este dinero en espera de un pago de intereses por el mismo) y permite definir precios. QUIENES PUEDEN REALIZAR TRANSACCIONES EN LA BOLSA DE VALORES. Se debería diferenciar entre quienes pueden financiar sus operaciones mediante la emisión de valores de aquellos que pueden dar su capital (ahorros, excedentes monetarios) para dicho financiamiento y de esta manera obtener ganancias mediante los pagos por el capital prestado de manera directa a los interesados. Entre aquellos que pueden financiarse mediante la Bolsa se encuentran: El gobierno, el Banco Central, las instituciones financieras privadas, las empresas. Dentro del grupo de quienes pueden prestar sus recursos mediante la Bolsa se compone de: Las instituciones financieras, las personas y familias, las compañías de seguros y los fondos de inversión.

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CÓMO SE PUEDE REALIZAR COMPRAS DE TÍTULOS EN LA BOLSA DE VALORES. Para esto es necesario operar mediante un intermediario que puede ser directo o indirecto: Agente de bolsa: Permite a cualquier persona jurídica o natural realizar la compra de valores en la Bolsa; la agencia de bolsa asignará a un miembro de su personal para que brinde una explicación clara e información respecto a las diversas posibilidades que puede tener la persona para realizar sus adquisiciones según sus intereses personales, su actitud frente al riesgo (estar dispuesto a invertir en títulos más riesgosos a cambio de mayores intereses o si prefiere invertir en títulos que otorguen más seguridad sobre las fechas y montos de pago de intereses pero a cambio de que los mismos sean menores). Institución financiera privada: Entre estos se encuentran las entidades bancarias, fondos financieros, mutuales, cooperativas de ahorro y crédito. Fondo de Inversión: Estas entidades realizan la agrupación, según el monto de intereses que deseen percibir quienes colocan su dinero en los mismos, de dichos capitales y los invierten realizando en una cartera (grupo de títulos valores de distintas empresas u organizaciones) acorde con el nivel de riesgo que estén dispuestos a correr los dueños de los capitales lo cual definirá el nivel de interés que perciban para su dinero. AGENCIA DE BOLSA. Por definición legal: “Las agencias de bolsa tienen el único y exclusivo objeto social de realizar actividades de intermediación de Valores, cumplir cualquier otro acto relacionado a la transferencia de los mismos y desarrollar actividades permitidas por la Ley del Mercado de Valores.” Estas entidades brindan a sus clientes asesoramiento y guía para la realización de operaciones en la Bolsa de Valores, incluidas la compra y venta de valores, emisión de valores, gestión de portafolios (grupo de valores que posee un individuo), reducción de riesgos en el portafolio.

LEY N° 18045, “Es contrario a la presente ley efectuar transacciones en valores con el objeto de estabilizar, fijar o hacer variar artificialmente los precios. Sin perjuicio de lo dispuesto en el inciso anterior, podrán efectuarse actividades de estabilización de precios en valores de acuerdo a reglas de carácter general que imparta la Superintendencia y únicamente para llevar adelante una oferta pública de valores nuevos o de valores anteriormente emitidos y que no habían sido objeto de oferta pública”. LEY N° 18045, “Es contrario a la presente ley efectuar cotizaciones o transacciones ficticias respecto de cualquier valor, ya sea que las transacciones se lleven a cabo en el mercado de valores o a través de negociaciones privadas. Ninguna persona podrá efectuar transacciones o inducir o intentar inducir a la compra o venta de valores, regidos o no por esta ley, por medio de cualquier acto, práctica, mecanismo o artificio engañoso o fraudulento”. ARTICULO 52 Y 53 DE LA LEY DE VALORES, DE LAS ACTIVIDADES PROHIBIDAS.

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 EXPLICACION CASO CASCADAS ¿Cómo se gestó? ¿Por qué se cuestiona a Julio Ponce? ¿Qué resolvió la SVS? ¿Qué tiene que ver la justicia en todo esto? El Caso Cascada viene acaparando titulares desde el año pasado y no cesa en la suma de nuevas aristas. ¿Cómo entenderlo?

Si ya es difícil entender cómo se estructuran las denominadas sociedades cascadas sobre SQM, más aún es estar al tanto de un caso que envuelve a estas sociedades con un sinnúmero de actores, en el marco de una pugna de accionistas que no sólo ha trascendido al ámbito de la SVS, sino al de la justicia. PULSO responde seis preguntas clave para entender el caso del momento y que tiene a referentes importantes del mercado doméstico atentos y a otros, derechamente involucrados.

¿CUÁL ES EL CONFLICTO? El Caso Cascada es la pugna entre los accionistas de las sociedades Norte Grande y Oro Blanco, que son las empresas matrices de Calichera, la sociedad con la que Julio Ponce posee el 30% de SQM. Este conflicto, entre el controlador e inversionistas minoritarios -principalmente Moneda, las AFP y Consorcio, que poseen más del 11,2% y el 15,7%, respectivamente-, ha tenido acusaciones cruzadas que han llegado tanto a la SVS como al Ministerio Público. Si bien, la cascada ha sido en varias ocasiones objeto de cuestionamientos y críticas, la actual disputa comenzó a gestarse a fines de 2011, cuando el controlador propuso aumentos de capital cuyos objetivos desconocía el resto de los accionistas. Sin embargo, la atención sobre estas sociedades creció cuando en abril de 2012, la SVS suspendió la cotización de sus acciones tras ordenar la reversión de cerca del 65% de las utilidades para el ejercicio 2011, producto de una cuestionada operación que involucró 5 millones de títulos de la serie A de SQM. El 29 de marzo de 2011, Global Mining -filial de Calichera- vendió este paquete accionario -valorizado en US$47 millones- al fondo Linzor Total Return por US$285 mills., a un precio de $27.100 por acción. Tres minutos después, los mismospapeles fueron comprados por Oro Blanco a $27.138. Una operación que representó el 69,9% de las ganancias de Oro Blanco y cerca del 65% de Norte Grande y Calichera; alzas que se produjeron, según los ejecutivos de la cascada, por las diferencias entre el valor libro y de mercado de las acciones en cuestión.

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Estas operaciones involucraron a las corredoras de bolsa Banchile y LarrainVial. ¿QUÉ ACUSAN LOS MINORITARIOS? Posteriormente, los accionistas minoritarios comenzaron a acusar irregularidades en la cascada, consistentes en una serie de operaciones entre partes relacionadas que les habría restado valor a las compañías. Al celebrarse las juntas de accionistas que aprobarían los balances para el ejercicio de 2011 -efectuadas en julio del año pasado producto del retraso que generó la mencionada instrucción de la SVS-, Alejandro Bezanilla, gerente de inversiones de AFP Habitat, afirmó que diversas transacciones, efectuadas entre 2009 y 2011, se hicieron a precios distintos a los del mercado, por lo que pidió a la SVS una investigación para “aclarar si estas (operaciones) se ajustan a la legislación vigente”. Una investigación con la cual la SVS formuló cargos recientemente en contra de Ponce y otros ejecutivos, y que sigue en curso. A su vez, Pablo Echeverría, en un seminario organizado por Moneda en junio de este año, se pronunció sobre estas inquietudes: “Lo que descubrimos en las sociedades cascadas es muy sencillo: que hay en ellas un dispositivo por el cual, sistemáticamente, resulta que las sociedades abiertas en bolsa y que tienen minoritarios consistentemente pierden dinero o ven afectado su patrimonio o hacen negocios en condiciones desfavorables, mientras que sus contrapartes a la vez, que son sociedades cerradas y ligadas la mayoría de ellas al controlador, resultan sistemáticamente beneficiadas”. En agosto, Moneda comunicó a la SVS que las operaciones que recaen sobre la cascada entre 2009 y 2011 y que contienen “errores, inexactitudes u omisiones inexcusables”, sumaban US$6.400 millones. Los cálculos de la administradora apuntan a que sólo en 2011, las operaciones dañinas para minoritarios fueron por US$620 millones. ¿QUÉ DICE PONCE? Julio Ponce, a través de sus abogados, ha denunciado en contra de este grupo de accionistas una “campaña orquestada” que ha perjudicado el valor de sus sociedades. “Lo denunciado es la realización de una ‘campaña’ en contra de Norte Grande y sus filiales, que ‘se ha traducido en una serie de acusaciones y cuestionamientos formulados a través de la prensa y en las juntas extraordinarias de accionistas’”, dijeron sus abogados a través de un documento al regulador en junio pasado. Dicha campaña buscaría, según afirmó Raimundo Labarca, abogado de Julio Ponce, “obtener una fusión de las sociedades para así poder obtener un beneficio económico muy relevante, al cual no tienen derecho, a través de presiones y medidas de facto, las cuales mi cliente, por supuesto, ha rechazado de plano”.

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Además, ha denunciado operaciones en acciones de la cascada por parte de sociedades personales de ejecutivos de Moneda, en momentos cuando los títulos mostraban importantes contracciones: “Resultaría particularmente grave que mientras Moneda formulaba cuestionamientos públicos y mientras bajaba el precio de las acciones, sus propios directores y/o socios hubieren aprovechado los bajos precios por la vía de comprar acciones o de venderlas antes de que siguieran bajando”, se dijo en junio pasado. ¿QUIÉNES SON LOS EJECUTIVOS INVOLUCRADOS? Los ejecutivos de la cascada que se han visto involucrados en esta pugna son, además de Ponce, Aldo Motta, gerente general de Norte Grande y Calichera; Patricio Contesse Fica, gerente general de Potasios de Chile; y Roberto Guzmán Lyon, asesor de Ponce. Estos últimos producto de la formulación de cargos que recientemente hizo la SVS. Ponce, en tanto, ha arremetido contra un importante número de ejecutivos. Lo hizo en julio pasado para pedir a la SVS que investigue una serie de operaciones efectuadas por 11 sociedades de inversión ligadas a 9 ejecutivos relacionados a Moneda y Consorcio, operaciones que se habrían hecho “mientras Moneda llevaba adelante su campaña de acusaciones y cuestionamientos en contra de nuestra representada”. Los ejecutivos en cuestión son, además de Echeverría, Raimundo Valenzuela y Fernando Tisné, socios de Moneda; Alfonso Duval, socio y gerente de clientes institucionales; Antonio Gil, gerente general; Alvaro Alliende, ex gerente general; Juan Bilbao, presidente de Consorcio; Patricio Parodi, gerente general de Consorcio; y Matías Correa, subgerente comercial de Consorcio. El mismo mes pidió al regulador que cite a declarar a Ricardo Rodríguez, gerente general de Provida, y a Eduardo Vildósola, gerente general de Capital, tras ser considerados como parte de las “personas jurídicas y naturales que han ideado y liderado la campaña de hostigamiento en contra de Norte Grande y sus sociedades relacionadas”. Antes, ya había pedido citar a declarar a José Antonio Guzmán, presidente de AFP Habitat, solicitud que se extendió para el gerente de inversiones de la AFP, Alejandro Bezanilla. ¿CÓMO HA ACTUADO LA SVS HASTA AHORA? La SVS ha sido el receptor de una cantidad importante de diligencias por parte de minoritarios y el controlador de la cascada. Sin embargo, el martes 10 de septiembre fue un día clave. A más de un año de que Habitat le pidiera investigar, el regulador formuló los cargos en contra de los ejecutivos de la cascada por presuntas infracciónes a la Ley de Sociedades Anónimas y de Valores. Esto, por la presunción de un esquema estructurado mediante el cual las sociedaes cascada habrían efectuado operaciones de inversión y financiamiento de acciones Oro Blanco, Calichera A y SQM-B, a precios bajo mercado y en condiciones que imponían barreras a la participación de un mayor número de inversionistas, entre otras, a las diferentes sociedades relacionadas a Julio Ponce y en menor medida a las relacionadas de Roberto Guzmán Lyon.

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Los compradores, tiempo después, vendían estos papeles a precios “significativamente mayores a los que las habían comprado y en condiciones de precios que, en la mayoría de las veces, podrían ser consideradas como sobre mercado”, teniendo como contrapartes, mayoritariamente, las mismas sociedades cascada. Ponce y compañía tienen hasta el lunes 30 de septiembre para presentar sus descargos. La sanción del regulador pueden ser monetarias hasta “revocar la autorización de existencia de la sociedad”. El regulador fue claro en definir dichas formulaciones como el resultado de una primera etapa de investigación. Por tanto, podría darle curso a las diligencias que ha solicitado Ponce y que todavía no se han efectuado, como citaciones a declarar de ejecutivos de las AFP; o bien, encontrar otros responsables, como los directores de las sociedades cascada que estuvieron en el período en el cual se detectaron irregularidades (2009-2011). ¿QUÉ TIENE QUE VER EL MINISTERIO PÚBLICO EN ESTA PUGNA? Investiga dos querellas. La primera presentada en septiembre del año pasado por el accionista Roberto Lobos, por el eventual delito de operaciones ficticias, producto de la cuestionada operación que detectó la SVS y que derivó en la reversión de utilidades de estas compañías. La segunda, presentada en febrero por Ponce en contra de Moneda y todos quienes resulten responsables de haber inducido o intentado inducir información falsa al mercado. Esto, debido a que la administradora habría congelado sus operaciones en la cascada, en circunstancias de que según los representantes de Ponce no fue así. Esta causa también fue derivada a la SVS, la cual desestimó que Moneda haya efectuado operaciones en un determinado período, razón por la cual la cascada amplió el rango de tiempo que consideró, en primera instancia, su acusación. Ambas causas fueron derivadas recientemente a la Fiscalía Centro Norte, tras la inhabilidad que presentó la Fiscalía Regional Oriente, considerando que el fiscal de esta zona, Alberto Ayala, estuvo vinculado por más de doce años en SQM.

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 RELACION CON LA ETICA.

Como podemos ver, analizamos la ética desde un punto de vista empresarial. El sentido de la ética merece destacarse como un pilar fundamental de la empresa, y como un factor determinante. Este factor es especialmente percibido y tenido en cuenta por el público general. Por tal causa, las empresas deben emitir su “Código de Ética” y darlo a conocer a sus accionistas, personal, clientes, proveedores y autoridades vinculadas a la actividad. Si bien la ética es mencionada dentro de las organizaciones, su tono remite equivocadamente a cierta “moral”, pero deberíamos pensar en el concepto ético pero desde una visión pragmática, que es la propia de las empresas. “Nada es más hábil que una conducta irreprochable”. Al hablar de ética necesariamente tenemos que hablar de filosofía, debido a que pertenece a esta esfera del conocimiento. La acepción más conocida del vocablo “ethos” se presenta con Aristóteles donde se entendía por “ethos”: temperamento, carácter, hábito, modo de ser. Es indudable que hay virtudes especificas del empresario. Así como Platón, en su República, analiza las virtudes esenciales del poeta, del guardián y de otros que desempeñan roles en su sociedad ideal, así también podemos asignar virtudes esenciales al empresario. Si el militar debe ser valeroso, el juez justo y prudente, ¿qué ha de caracterizar al empresario? Planteó algunas de las muchas hipótesis posibles. el empresario ha de ser laborioso, imaginativo, íntegro. tiene deberes que cabe referir a la verdad: la de ser veraz y transparente, garantizado con esas virtudes la calidad de los productos y servicios que ofrece; la de ser prudente, no abusando de información que logre y pueda perjudicar a sus competidores; la de ser audaz, asumiendo riesgos, que son los que, en definitiva justifican la ganancia ha de ser mesurado en la obtención de esta y no lograrla a toda costa. Estimó que una cualidad del empresario, como de otras actividades, entres las que incluyo la del jurista es la de cierta distinción en el logro de sus fines, en que el logro no haga desaparecer cierta prestancia en la integridad de su acción. El empresario debe preocuparse de los costos. Si incurre en altos costos no será competitivo pero debe tener presente que faltara a la ética es para el un costo alto y aunque no necesariamente se concrete en registros contables. Existe un código de ética para las empresas que asume las siguientes asunciones básicas: - La Ética de accionistas, propietarios, administradores y directivos es imprescindible para que la empresa del siglo XXI pueda cumplir adecuadamente sus fines, en la medida en que constituye el requisito necesario para garantizar y equilibrar los derechos e intereses de todos los grupos de interés por ella afectados: empleados, clientes, accionistas, proveedo10

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res y socios de negocio y sociedad en general. - La Ética presupone el cumplimiento riguroso, en y por la empresa, de la legislación que en cada caso sea aplicable, así como de los Estatutos Sociales y Reglamentos de funcionamiento interno de la sociedad, en caso de existir. - La Ética en la empresa requiere que los accionistas y propietarios se constituyan en garantes del cumplimiento de las obligaciones de administradores y directivos. - Aún cuando el presente Código nace con la pretensión de ser aplicable de manera general a todas las empresas, debe ser entendido también como un marco general y básico susceptible de ser adaptado a las peculiaridades de cada una, de manera que contemple la aplicación de principios de ética y desarrollo sostenible en línea con la actividad específica de la empresa. - Idealmente, corresponde al Consejo de Administración la formulación del Código Ético de la empresa y a la Junta General de Accionistas su aprobarción. Si, no obstante, el propio Consejo procediera además a su aprobación, debería ser sometido a la ratificación de la Junta. Los hechos sancionados atentan seriamente en contra de la transparencia del mercado financiero y de la confianza de los actores involucrados. La ética es un principio fundamental para el buen desarrollo del sector empresarial y de las personas". La empresa SOQUIMICH dice cumplir con el siguiente perfil:

Nuestra Visión Queremos mantener y consolidar nuestra posición de liderazgo a nivel mundial en nuestros principales negocios: Nutrición Vegetal de Especialidad, Yodo y derivados, Litio y derivados, Químicos industriales y Potasio. Con una estrategia flexible ante los cambios del mercado y que mantiene bajos costos de producción. Rigiéndonos por altos estándares de ética en el trato con nuestros accionistas, colaboradores, clientes, proveedores, medio ambiente y comunidad. Nuestros Valores • Excelencia Nos comprometemos a trabajar con los mejores estándares de calidad, eficiencia y efectividad. Hacemos un uso racional de los recursos que administramos y promovemos acciones que aporten valor. Actuamos de manera responsable y cumpliendo nuestros compromisos. • Integridad

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Desarrollamos nuestras actividades de manera honesta, justa, ética, respetuosa y transparente. Tenemos un discurso abierto y consecuente con nuestros actos respecto de las personas, el medio ambiente, la comunidad, clientes y entidades con las que nos relacionamos. • Seguridad Valoramos la vida y salud de toda persona. Creemos que el cuidado de las personas es un compromiso organización, personal y social, que se vive en el trabajo y la vida privada de cada uno. • Trabajo en Equipo Fomentamos que las personas trabajen de manera integrada y coordinada. Valoramos las características personales y las competencias laborales de cada uno promoviendo el intercambio de ideas, opiniones y experiencias, estimulando el trabajo conjunto. Tratamos a las personas con respeto, dignidad y cortesía para construir relaciones de confianza. • Innovación Enfrentamos el trabajo y los desafíos de manera creativa. Fomentamos el desarrollo de enfoques flexibles y diversos para el quehacer de nuestro negocio, buscando constantemente mejores soluciones y diferentes formas de lograr nuestros objetivos.

Caso Cascada V/S Ética

Creemos analizando cada uno de los factores indicados en el informe realizado qué puntos relevantes respecto a lo ético o falta de este son:

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La fe Pública: Dado que debido a una serie de irregularidades por parte de los involucrados en el caso, deja al descubierto hechos poco transparentes lo cuales dejan muy mal parados a una serie de personajes los que a la luz publica fueron cuestionados con justa razón.

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La confianza: el cual es un valor relevante para la relación entre personas, Empresas y cual ente publico o privado ya que este puede pasar a ser un signo de

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lealtad hacia las personas que participaron de este hecho como para todo el resto de la comunidad tanto financiera como social. -

La transparencia: sin ninguna duda la transparencia de este grupo de personas esta muy alejada de lo esperado o de lo éticamente correcto ya que se formó una seguidilla de situaciones poco claras por decirlo de alguna manera lo que llevo a un cuestionamiento general.

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La lealtad: la falta de este se vio demostrado durante todo el proceso perjudicando a personas de todas las clases sociales los cuales fueron vulnerados social y monetariamente hablando.

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CONCLUSIÓN

CIBERGRAFIA

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http://www.taringa.net/posts/economianegocios/14481075/Como-Funciona-la-Bolsa-de-ValoresEntra.html

BIBLIOGRAFIA LEY N° 18045 DE MERCADO DE VALORES, PUBLICADA EL 22 DE OCTUBRE DE 1981, MINISTERIO DE HACIENDA.

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