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• Martha Mercado

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Universidad del Norte Especialización en Finanzas. Grupo 2 Módulo de Admón de Portafolio Taller INVESTIGATIVO Nro 1. Facilitador: Luis Mondragón Para ser entregado en formato FISICO el sábado 4 de Junio de 2016. Individual, pero puede ser trabajado, el análisis, en grupo, ya aclaro. Llevarlo resuelto también en USB para sustentarlo en clase. Sugiero primero lean los tres archivos que encuentran en la carpeta llamada MEMORIAS. Uno de Análisis Fundamental y dos de Análisis Técnico. El taller a continuación: 1.

De acuerdo a la teoría de “Múltiplos Bursátiles, la idea es que todas las acciones que conforman el portafolio, cada integrante del grupo analice UNA como mínimo, en otras palabras, aunque trabajen en grupo, cada taller individual tendrá una acción analizada distinta a la analizada por los otros compañeros. (Pistas: investigue qué significan los múltiplos P/Ventas, P/VL, RPG y Yield en Español, los cuales equivalen a P/Sales, P/Book, P/E y Yield en Inglés respetivamente.

P/V (Precio/ventas) Es el precio de las acciones de una empresa dividido por las ventas por acción de dicha empresa. Refleja cuánto están dispuestos a pagar los inversores por cada peso (moneda de inversión USD – COP – EUR) de ventas, estando relacionado con el crecimiento esperado de la empresa, entre más bajo sea este indicador, mas subvaluada se cree que está la empresa, por lo cual se considera mejor dado que el inversionista estaría pagando menos por cada peso de venta. Este método está basado en el hecho de que la evolución de las ventas es el factor básico de crecimiento de los beneficios, y que, dado que la capacidad de fijación de precios (pricing power) es una variable prácticamente sectorial, un bajo ratio Precio / Ventas puede representar una rentabilidad alta, pues el potencial de mejora de eficiencia es grande y debe traducirse en incrementos futuros del precio. Al utilizarse debe tenerse en cuenta que las ventas no tiene el nivel de aplacamiento de la compañía, mientras que el precio de la acción si lo descuenta; este indicador no tiene en cuenta la estructura de capital, por lo cual debe evitar ser utilizado para comprar acciones en diferentes industrias PVL (Precio Valor en Libros) Es la comparación de la cotización del mercado y el valor patrimonial por acción con el fin de determinar si la acción está cara, barata o a precio justo, señala en cuantas veces se está pagando en el mercado el valor en libros de la empresa.

El Precio sobre el valor en libros o valor patrimonial es uno de los múltiplos más usados por los inversionistas. Para calcularlo, primero se debe determinar el valor patrimonial por acción, el cual se calcula como el patrimonio contable de la compañía dividido el número de acciones en circulación. Ejemplo: La empresa tiene un patrimonio de 250 millones de pesos y en circulación existen 5 millones de acciones. El valor patrimonial por acción será 250.000.000/5.000.000 = 50 pesos por acción. Calculo del PVL El valor patrimonial por acción se comparará con el precio de la acción. Precio / Valor patrimonial por acción El precio sobre valor en libros tiene una relación directa con el ROE, por lo cual es común ver compañías con altos ROE y altos P/VL y viceversa; sin embargo las empresas que deberían llamar la atención a los inversionistas son aquellas que tienen un alto ROE y bajo P/VL, debido a que se considera que estas compañías están subvaluadas. R.P.G. (Relación Precio Ganancia) Indicador que resulta de dividir el precio de mercado de una acción entre la utilidad por acción reportada por el emisor. Representa el número de períodos que se requieren, a este nivel de utilidades, para recuperar lo invertido. La relación precio ganancia (RPG) es un indicador financiero utilizado para decidir sobre la compra de una acción; La RPG indica cuánto tienen que pagar por cada $1 de ganancia. Una RPG baja es atractiva, ya que significa que uno paga menos por cada $1 de ganancia; pero al mismo tiempo, generalmente se espera que las compañías con una RPG mayor generen mayores ganancias en el futuro, en comparación con aquellas con una RPG menor. YIELD La Yield (rentabilidad) es una ratio bursátil que mide el rendimiento que obtiene el accionista por los dividendos recibidos en función de la cotización de la acción. Se calcula a partir de la expresión: Yield = Dividendos por acción / cotización de la acción La Yield se podría considerar como una renta fija que obtiene el inversor, ya que las empresas suelen mantener una política de dividendos más o menos estable de un ejercicio a otro y, aparte, el inversor puede obtener un beneficio adicional por la revalorización de la acción. INTERPRETACIÓN Según el perfil del accionista le convendrá invertir en títulos con mayor o menor rendimiento:  

Perfil conservador: elige títulos con elevado yield, aunque la revalorización esperada de la cotización no sea muy alta ya que le proporciona una ganancia sólida a través del reparto de los dividendos Perfil Arriesgado: prefiere invertir en expectativas de revalorización (incrementos de la cotización) y no tanto en el reparto de dividendos, y por tanto, con menor yield.

Por otra parte, en teoría hay una relación inversa entre rendimiento y revalorización del título: Un rendimiento elevado significa que la empresa reparte un porcentaje elevado de sus beneficios en forma de dividendo, por lo que retiene poco beneficio para invertir y crecer. Un rendimiento bajo significa que la empresa apenas reparte dividendos y retiene gran parte de su beneficio para poder invertir en nuevos proyectos, por lo que su potencial de crecimiento suele ser mayor. 2. Utilizando www.yahoofinance.com, utilice la data histórica que provee el sito para efectos de llevar a cabo análisis estadístico de la acción analizada en el numeral 1). Por ejemplo, en el siguiente link encuentra la data histórica para Apple: http://finance.yahoo.com/q/hp? s=AAPL+Historical+Prices. Utilice data de rentabilidad semanal, o sea la variación porcentual semanal para calcular para cada acción: a. Desviación Estándar y Covarianza b. Correlación entre la acción analizada por cada uno y el índice SP500 ( información que también extraen de YahooFinance c. ¿Es la acción analizada más volátil que el SP500 ? d. Calcule el Beta para la acción objeto de análisis. (Pista: útilice los retornos semanales del S&P500 (Retorno del Mercado) para el mismo período de análisis que utilizaron para cada acción en este numeral 1). Investiguen la teoría detrás del BETA, cómo se calcula y para qué se utiliza. Capítulo 5 del texto guía de Diego A. Agudelo R. “Inversiones en Renta Variable” – Librería de EAFIT, referido en Interactiva. FACEBOOK Item Volatilidad N. Confianza Z Rentabilidad VaRm VaRm Ind. Sharp Coeficiente de correlación Covarianza Varianza del mercado β Anexo No. 1

Valores 3.86% 95% 1.645 0.64% 6.3% 7.579 16.7% 0.4324 0.0003 0.0003 0.9234

Como se puede apreciar la volatilidad de la acción analizada es este caso Facebook es más volátil que el S&P500. La Beta es una medida de riesgo inherente a un valor, es la sensibilidad promedio de los precios de las acciones a los movimientos del mercado. El coeficiente Beta determina la volatilidad de una

acción, es directamente proporcional a las variaciones del mercado. Una acción se moverá con el mercado en la medida de lo grande o pequeña que sea su BETA. Se utiliza para analizar el mercado global y que sea una herramienta más para decidir en que invertir, toda vez que permite ver la volatilidad y por ende el riesgo de una acción. 3. Para sacarle “jugo” a la simulación investigue, y llevando de la “teoría a la práctica”, recomiendo el texto guía de Diego A. Agudelo R. “Inversiones en Renta Variable, capítulo2: a. ¿ Cómo funcionaría un arbitraje de ADR’s de Bancolombia Preferencial, Avianca, Grupo Aval y Ecopetrol? Brinde un ejemplo real de cada caso con precios de menos de una semana de actualización. Para plantear un arbitraje en estos casos, es entender que es un ADR que son los American Depositary Receipt (ADR por sus siglas en inglés) son títulos que representan un número específico de acciones de una compañía establecida por fuera del país en el que se están negociando los títulos. Por ejemplo, acciones de una compañía colombiana que se negocian en la Bolsa de Nueva York, como son los casos del ejemplo (Preferencial Bancolombia, Grupo AVAL, Avianca y ECOPETROL). Anexo No. 2. Los precios de las acciones en Colombia y Estados Unidos son muy parecidos, pues cualquier diferencia es arbitrada y corregida rápidamente por inversionistas con acceso a los dos mercados para mantener el justo precio en las cotizaciones de bolsa. b. ¿ Qué son los ETF’s ?. ¿ Por qué son útiles al momento de la conformación de un portafolio de Inversiones ?. ¿ Cúantos ETF’s hay listados en la BVC ? ¿ Cuál fue el rendimiento anual – todo 2014 -, y en lo corrido del 2015 para cada uno de ellos ? ETF´s Son fondos de inversión que tienen la particularidad de que cotizan en bolsa de valores, igual que una acción, pudiéndose comprar y vender a lo largo de una sesión al precio existente en cada momento sin necesidad de esperar al cierre del mercado para conocer el valor liquidativo al que se hace la suscripción/reembolso del mismo. Son conocidos por sus siglas en inglés ETF (ExchangeTraded Funds). Los fondos cotizados se caracterizan fundamentalmente porque el objetivo principal de su política de inversión es reproducir un determinado índice bursátil o de renta fija y sus participaciones están admitidas a negociación en bolsas de valores. Los fondos cotizados son semejante a los fondos índice, diferenciándose de estos en que permiten la adquisición o venta de la participación no sólo una vez al día sino durante todo el período diario de negociación en la correspondiente bolsa de valores. La principal característica de los fondos de inversión cotizados es que sus participaciones negocian en mercados bursátiles electrónicos en tiempo real con las mismas características que se aplican a cualquier otro valor cotizado.

Existen 2 ETF´s listados en la BVC (GLOBAL X SUPERDIVIDEND “SDIV” y MARKET VECTORS RUSSIA “RSX”) c. El Sharpe Ratio persigue un objetivo muy importante en la Gestión de Portafolios. ¿ Cuál es ? Página 201 texto guía de Diego A. Agudelo R. “Inversiones en Renta Variable les brindará luces al respecto. Téngalo muy presente para el Taller FINAL de este módulo. El Sharpe Ratio mide numéricamente la relación Rentabilidad/Volatilidad Histórica (desviación standard) de un Fondo de Inversión. Se calcula dividiendo la rentabilidad de un fondo menos la tasa de interés sin riesgo entre la volatilidad o desviación standard de esa rentabilidad en el mismo periodo. Rent. Del fondo - Tasa de interés sin riesgo (letras a 3 meses) Sharpe =

ratio Desviación Standard de la rentabilidad del fondo(volatilidad histórica)

Cuanto mayor es el Sharpe Ratio, mejor es la rentabilidad del fondo en relación a la cantidad de riesgo que se ha tomado en la inversión. A mayor volatilidad, mayor riesgo, ya que las probabilidades de que ese fondo tenga retornos negativos es mayor cuanta mayor sea la volatilidad de sus rendimientos. Igualmente, a mayor volatilidad son mayores las probabilidades de elevados retornos positivos. Por eso, cuando la volatilidad del fondo es grande, mayor es el denominador de la ecuación y menor es el Sharpe Ratio. Bibliografia http://www.dinero.com/dinero-usted/edicion-impresa/articulo/ecopetrol-bolsa-nuevayork/67107 http://www.dinero.com/inversionistas/articulo/ecopetrol-estreno-bolsa-ny/68324 http://www.elcomercio.com/actualidad/negocios/facebook-se-recupera-de-caida.html http://www.bloomberg.com/quote/SPX:IND https://es-us.finanzas.yahoo.com/advances http://finance.yahoo.com/q/hp?a=04&b=22&c=2016&d=04&e=29&f=2016&g=d&s=ECHA.F %2C+&ql=1 https://es.wikipedia.org/wiki/NASDAQ https://contadorcontado.com/2014/09/19/beta-que-es-como-se-calcula-para-que-sirve/ http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/enlinea/acciones# http://es.slideshare.net/zummaco/manual-introductorio-de-mltiplos-financieros http://invertirbolsaydinero.com/como-comprar-acciones-de-facebook-y-por-que/