• Author / Uploaded
• Diego Arangurí Gonzales

Citation preview

CENTRO DE NEGOCIOS PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA

MBA GERENCIAL INTERNACIONAL AREQUIPA XXVIII

CICLO III Julio 2020

CURSO

:

PROFESOR :

FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS Pablo Arana

ENTREGABLE:

“Trabajo Aplicativo Final”

INTEGRANTES:    

Arangurí Gonzales Diego Orihuela Mujica Luis Carlos Peralta Butrón Jimmy Ramos Salas Fabricio

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A. 1) ANÁLISIS FINANCIERO HISTÓRICO Se ha considerado como principales eventos históricos de la empresa lo siguiente: 

En marzo 2014, la empresa realizó préstamos por US$ 1.8 billones. En junio 2017, la empresa amplió el préstamo a US$ 225 millones, con el objetivo de expandir sus operaciones.



La empresa perdió un juicio por cuestiones de impuestos por regalía minera que nunca pagaron. Debido a esto, la empresa tuvo que realizar un pago bastante elevado en el 2017, lo cual impactó los estados de resultados.

2) ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA DONDE OPERA LA EMPRESA La empresa minera Cerro Verde se encarga de la extracción y producción de cobre. La empresa es líder en el sector minero con aproximadamente 19% del mercado, siendo sus principales competidores 5 empresas más, las cuales se detalla en la siguiente figura.

79%

70%

86%

100%

55% 38% 19% 473,980 t.

1

459,513 t.

2

414,394 t.

382,524 t.

3

337,386 t. 197,629 t.

190,014 t.

5

6

4

t

7

%

Gráfico 1. Producción Minera en el Perú - año 2019

Fuente: Instituto de Energía y Minas Por otro lado, la industria en dónde opera CERRO VERDE está en constante crecimiento. Por ello, se tiene mucha expectativa de que este sector crecerá cada vez más. 2,500 2,134

2,230

2,219

2,236

2017

2018

2019

2,000 1,523 1,500 1,024

1,025

2010

2011

1,121

1,204

1,211

2013

2014

1,000

500

0

2012

2015

miles t.

Gráfico 2. PBI Minero 2010-2019 Fuente: BCRP

2016

Además, el cobre es un commodity en el mercado internacional y se ha visto afectado en el tiempo, como se puede observar en la siguiente figura del 2018 al día de hoy ha disminuido bastante. Gráfico 3. Fluctuación del precio del Cu

Fuente: Trading Economics 3) ANÁLISIS DE LA EMPRESA Y SU ENTORNO Se analizará la situación de la empresa en el sector minero en términos financieros. En primer lugar, se analizará y comparará el capital de trabajo con otras empresas. $ 1,200,000

$ 1,053,084

$ 1,000,000 $ 800,000 $ 600,000 $ 390,506

$ 400,000 $ 200,000 $0

$ 194,905 $ 91,231 Volcan

Buenventura 2017

Souther Peru 2018

Gráfico 4. Capital de trabajo del Sector

Cerro Verde

Fuente: Elaboración Propia Como se puede observar en el gráfico anterior, la empresa cuenta con un capital de trabajo mayor que su competencia con un valor de 1,053,084 USD, lo cual es favorable en su sector. En segundo lugar, se analizará la liquidez que tiene la empresa en el sector.

Gráfico 5. Liquidez del Sector

10.00

3.63

9.00 3.06 8.00 7.00 6.00 1.86 5.00

1.81

4.00 1.33 3.00

1.89

1.37 2.00

1.42

1.00 0.00 2017

2018 Volcan

Buenventura

Souther Peru

Fuente: Elaboración Propia

Cerro Verde

Como se puede observar, la empresa cuenta con más liquidez comparada con su entorno, con un valor de 3.63, aproximadamente tiene el doble de liquidez que sus competidores. En tercer lugar, se analizará la solvencia de la empresa. 60% 53% 50% 50% 40%

33%

30% 20% 10% 0% Volcan

32% 17%

14%

17%

15%

Buenventura

Souther Peru 2017

Cerro Verde

2018

Gráfico 6. Solvencia de la Empresa

Fuente Elaboración Propia Como se puede apreciar, la empresa manejó un índice de solvencia de 32 y 33% (2017-2018) lo cual es un valor competitivo respecto a Volcan que tiene el mayor valor de 50 y 53% para ambos períodos. Por último, se analizará indicadores de rentabilidad del sector.

50% 40% 30%

80.0% 39% 35%

31%

22%

20% 10% 0% -10% -20% -30% -40%

70.0%

34% 27%

60.0% 50.0%

13%

-2% 2% Volcan

4%

-3%-2% Buenventura

-0.2%

-0.4%

0.8%

-0.5% Margen Bruto ROA

Souther Peru

Cerro Verde

10.1%

7.8%

10.8% 2.3%

40.0%

Gráfico 7. Rentabilidad de la Empresa

30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0%

Magen Operativo ROE

Margen Neto

Fuente: Elaboración Propia Como se puede apreciar, la empresa ha manejado márgenes acordes al sector, aunque podría mejorar su rentabilidad, ya que comparado con Southern ha generado menos. Asimismo, el ROE de la empresa es bajo comparado con Southern. 4) ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS. 4.1 ANÁLISIS VERTICAL En primer lugar, se analizará el balance general de la empresa en los últimos 05 años para comprender como ha estado operando su negocio. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA Activo Corriente Activo No Corriente TOTAL ACTIVO Pasivo Corriente Pasivo No Corriente TOTAL PASIVO PATRIMONIO

2014 678 5,094 5,772 553 754 1,307 4,465

2015 1,057 6,796 7,853 549 2,806 3,354 4,498

Cuadro 1. Balance General de Cerro Verde

2016 1,219 6,417 7,636 294 2,503 2,796 4,839

2017 1,564 6,127 7,691 511 1,991 2,502 5,189

2018 1,486 6,069 7,555 409 2,037 2,446 5,109

Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA Activo Corriente Activo No Corriente TOTAL ACTIVO Pasivo Corriente Pasivo No Corriente TOTAL PASIVO PATRIMONIO

2014 12% 88% 100% 10% 13% 23% 77%

2015 13% 87% 100% 7% 36% 43% 57%

2016 16% 84% 100% 4% 33% 37% 63%

2017 20% 80% 100% 7% 26% 33% 67%

2018 20% 80% 100% 5% 27% 32% 68%

Cuadro 2. Análisis Vertical del Balance General

Fuente: Elaboración Propia Como se puede observar en el gráfico anterior, en el activo total su mayor participación está enfocada en el activo no corriente (aproximadamente 84% en estos últimos años). Asimismo, la empresa mantiene un nivel de deuda de 33% en los últimos años, siendo el pasivo no corriente la que se ha incrementado con el avance de los años. Por último, el patrimonio se ha mantenido en 67% durante estos últimos años. ESTADO DE SITUACION FINANCIERA Activo Corriente Activos no financieros a largo plazo Otros Activos no financieros a largo plazo Inventarios a largo plazo IME (Propiedad, planta y equipo), neto Intangibles, neto Activo No Corriente TOTAL ACTIVO

2014 12% 4% 0% 5% 79% 0% 88% 100%

2015 13% 0% 9% 0% 77% 0% 87% 100%

2016 16% 0% 4% 4% 76% 0% 84% 100%

2017 20% 0% 2% 3% 74% 0% 80% 100%

2018 20% 0% 3% 3% 74% 0% 80% 100%

Cuadro 3. Balance General del Activo Total Fuente: Elaboración Propia Como se puede observar en el gráfico anterior, el mayor porcentaje del activo no corriente se encuentra en el IME (Propiedad, planta y equipos) que equivale a un valor de 76%.

En segundo lugar, de analizará el estado de resultados de la empresa para comprender como se han distribuido sus costos de operación. Cuadro 4. Estados de Resultados de la Empresa Cerro Verde ESTADO DE RESULTADOS Ventas de productos Costo de ventas de productos Utilidad bruta Gastos de ventas Otros gastos operativos, neto Utilidad Operativa Ingresos Financieros Gastos Financieros Ganancia (pérdida) neta por diferencia de cambio UAI Gastos Imptos Ganan Utilidad Neta

2014 1,467 797 670 54 4 612 2 0 2 616 239 378

2015 1,116 862 254 56 27 171 1 16 76 80 46 33

2016 2,384 1,553 831 131 24 676 1 80 8 604 263 341

2017 3,203 1,768 1,435 142 259 1,034 5 217 13 836 486 350

2018 3,054 2,011 1,043 137 69 837 28 427 6 445 325 120

Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores

Cuadro 5.Análisis Vertical de los Estados de Resultados ESTADO DE RESULTADOS Ventas de productos Costo de ventas de productos Utilidad bruta Gastos de ventas Otros gastos operativos, neto Utilidad Operativa Ingresos Financieros Gastos Financieros Ganancia (pérdida) neta por diferencia de cambio UAI Gastos Imptos Ganan Utilidad Neta

2014 100% 54% 46% 4% 0% 42% 0% 0% 0% 42% 16% 26%

Fuente: Elaboración Propia

2015 100% 77% 23% 5% 2% 15% 0% 1% 7% 7% 4% 3%

2016 100% 65% 35% 6% 1% 28% 0% 3% 0% 25% 11% 14%

2017 100% 55% 45% 4% 8% 32% 0% 7% 0% 26% 15% 11%

2018 100% 66% 34% 4% 2% 27% 1% 14% 0% 15% 11% 4%

Como se puede apreciar, el costo de ventas de la operación representa en promedio 64% de la venta. Por lo cual se obtiene una utilidad bruta de 34%. Los gastos de venta se han mantenido en el tiempo en un valor de 5% aproximadamente. Sin embargo, los gastos financieros de la empresa han aumentado mucho en estos últimos años y esto se debe al préstamo que adquirió para expandir sus operaciones. Por último, la utilidad neta del negocio ha disminuido por llegando a 4% en el último año.

4.2 ANÁLISIS HORIZONTAL La intención de realizar el análisis horizontal en el tiempo es comprender si la cuenta contable tiene una tendencia para poder proyectar su comportamiento. En primer lugar, se analizará el balance general de los últimos 4 años.

Cuadro 6.Análisis Horizontal del Balance Financiero ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA Activo Corriente Activo No Corriente TOTAL ACTIVO Pasivo Corriente Pasivo No Corriente TOTAL PASIVO PATRIMONIO

2015 56% 33% 36% -1% 272% 157% 1%

2016 15% -6% -3% -46% -11% -17% 8%

2017 28% -5% 1% 74% -20% -11% 7%

2018 -5% -1% -2% -20% 2% -2% -2%

Fuente: Elaboración Propia

Como se puede observar en los últimos 3 años, el pasivo total ha ido disminuyendo en el tiempo, ya que se ha ido amortizando el préstamo de la deuda en el tiempo. Por otro lado, el

patrimonio ha ido creciendo en el tiempo a excepción del último año. Por último, el valor del activo total ha tenido ligeras variaciones.

Además, se analizará los estados de resultados de la empresa de manera horizontal para entender como han ido avanzando las cuentas contables. En primer lugar, se puede observar que las ventas se han ido incrementando en el tiempo, a excepción del último que se vendió 5% comparado con el 2017. Asimismo, debemos entender que los costos de venta también han incrementado a un ritmo menor de las ventas a excepción del último año. Por otro lado, los gastos financieros incrementaron debido a los intereses de la deuda que adquirieron.

Cuadro 7. Análisis Horizontal de la Empresa ESTADO DE RESULTADOS Ventas de productos Costo de ventas de productos Utilidad bruta Gastos de ventas Otros gastos operativos, neto Utilidad Operativa Ingresos Financieros Gastos Financieros Ganancia (pérdida) neta por diferencia de cambio UAI Gastos Imptos Ganan Utilidad Neta

2015 -24% 8% -62% 4% 637% -72% -79% 4239% 3217% -87% -81% -91%

Fuente: Elaboración Propia

2016 114% 80% 228% 134% -10% 296% 86% 402% -90% 659% 469% 924%

2017 34% 14% 73% 8% 974% 53% 461% 170% 69% 38% 85% 3%

2018 -5% 14% -27% -3% -73% -19% 425% 97% -54% -47% -33% -66%

4.3 ANÁLISIS DE RATIOS Ratios Financieros A continuación, se presentan los diferentes ratios de liquidez, solvencia y gestión de la empresa Cerro Verde en el año 2018. Cuadro 8. Ratios Financieros 2018 1) Razón de Liquidez 2) Prueba Ácida 3) Endeudamiento Patrimonial 4) Endeudamiento Financiero 5) Rotación de inventario (días) 6) Rotación de CxC (días) 7) Rotación de CxP (días) 8) Ciclo conversión de efectivo 9) ROA 10) ROE

Fuente: Elaboración

3.63 2.40 0.48 0.20 85 55 40 99 0.08 0.02

propia

Interpretación 1. Razón de Liquidez: Por cada sol de deuda, la empresa tiene 3.63 soles para afrontar sus deudas a corto plazo. 2. Prueba ácida: Por cada sol de deuda corriente, la empresa dispone de 2.40 soles de sus activos más líquidos para cubrirla. 3. Endeudamiento Patrimonial: Por cada sol de patrimonio, existen 48 centavos aportados por los acreedores.

4. Endeudamiento Financiero.: Por cada sol de patrimonio, existen 20 centavos aportados por las instituciones financieras. 5. Rotación de inventario (días): Los inventarios rotan en promedio cada 85 días.

6. Rotación de cuentas por cobrar (días): Las cuentas por cobrar se cobran en promedio cada 55 días. 7. Rotación de cuentas por pagar (días): Las cuentas por pagar se pagan en promedio cada 40 días. 8. Ciclo de conversión de efectivo: El efectivo líquido se puede obtener en 99 días. 9. ROA: Los activos totales están generando 8% de utilidad neta. 10. ROE: El patrimonio está generando el 2% de rendimiento. Comentarios Adicionales La empresa cuenta con una liquidez sólida en el último año, ya que su razón de liquidez es de 3.63. Respecto al plazo de pago a proveedores, este es menor que el plazo de cobro a clientes, y una causa puede ser que las deudas son con empresas del mismo grupo. Esto afecta claramente al ciclo de conversión de efectivo, el cual es de 99 días.

5) COSTO DE LA DEUDA Para identificar el Kd de la empresa se van a retirar los intereses que se generaron por las regalías reconocidas por la corte suprema del 2017. Por ello, se dividirán los intereses sobre el préstamo y los otros gastos financieros sobre las obligaciones financieras a largo plazo.

Cuadro 9.Cálculo del Kd de la empresa

2014 453 Oblig Financ LP Rendimiento Libre de Riesgo 0 Gastos Financieros Redimiento Mercado   Interés sobre el préstamo     otros gastos financieros Otras primas de riesgo   Otras datos Country Risk Premiun

Kd

Fuente: propia

  Equity Risk Premiun Inflación   Rendimiento Equity

2015

2016

2,425 RF 16 RM 35BL 7RX -27RP 9.4% RM-RF

2017

2018

1,996 1,268 0.74% 80 217 8.95% 51 1.163965766 45 2 11 ╥ + RP 27 161 2.20% 2.2% 2.8% 8.21%

1,023 427 50 6 371 4.4%

  1.78% RX 3.98% RE= RF+B(RM-RF)+RX RE= 14.28%

Elaboración

6) DERTEMINAR LA TASA LIBRE DE RIESGO, PRIMA RIESGO DE MERCADO, LA PRIMA DE RIESGO PAÍS Y EL COSTO DE OPORTUNIDAD (CAPM)

A continuación se muestran los valores y sus respectivos cálculos. Cuadro 10. apalancado

Beta desampalacado Beta Ampalacado Deuda Patrimonio Impuesto   Beta Apalancado

B BL D P T   BL

1.02 ???? 1,023 5,109 30%   1.16396577

Fuente: Elaboración propia

Cuadro 11. Cálculo del CAPM

Cálculo del Beta

Fuente: Elaboración propia

7) DERTEMINAR EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (WACC) A continuación se muestra el cálculo del WACC. Cuadro 12. Cálculo del WACC Deuda Patrimonio ACTIVO TASA DE INTERES(i) IMPUESTO A LA RENTA CAPM

D E D+E Rd T RE

1,023 5,109 6,132 3.1% 30% 14.28%

WACC WACC

0.123 12.26%

Fuente: Elaboración propia

8) PROYECCIONES Para las proyecciones se ha considerado lo siguiente: 

Las ventas de la empresa crecerán a un ritmo de 3.2% según el PBI minero que ha brindado el ministerio de economía. Este porcentaje será aplicado a partir del año 2020.



Se estima que la empresa invertirá USD 500 mil cada año.



El detalle de cálculos se puede observar en el documento Excel “Tarea 01 – Grupo 06”.

8.1 Proyección Estado de Ganancias y Pérdidas A continuación se muestra la proyección del Estado de Ganancias y Pérdidas del año 2019 al año 2028.

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS Ventas de productos Costo de ventas de productos Utilidad bruta Gastos de ventas Otros gastos operativos, neto Utilidad Operativa Ingresos Financieros Gastos Financieros Ganancia (pérdida) neta por diferencia de cambio UAI Gastos Imptos Ganan Utilidad Neta

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

2028

3,519 3,632 3,748 3,868 3,992 2,317 2,392 2,468 2,547 2,629 1,202 1,240 1,280 1,321 1,363 176 182 187 193 200 70 73 75 77 80 956 986 1,018 1,050 1,084 2 2 2 2 2 185 185 185 185 185

4,120 2,713 1,407 206 82 1,119 2 185

4,252 2,799 1,452 213 85 1,154 2 185

4,388 2,889 1,499 219 88 1,191 2 185

4,528 2,982 1,546 226 91 1,229 2 185

4,673 3,077 1,596 234 93 1,269 2 185

6

6

6

6

6

6

6

6

6

6

763 225 538

793 234 559

825 243 581

857 253 604

891 263 628

926 273 652

961 284 678

998 294 704

1,036 1,076 306 317 731 758

Cuadro 13. Proyección EGGPP Fuente: Elaboración propia

8.2 Proyección Estado de Situación Financiera A continuación se muestra la proyección del Estado de Situación Financiera del año 2019 al año 2028. El detalle por cuenta se puede visualizar en documento Excel. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA Activo Corriente

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

2028

1,881 2,409

2,978

3,593

4,088

5,007

5,293

6,171

6,293

7,145

Activo No Corriente TOTAL ACTIVO Pasivo Corriente

461

Pasivo No Corriente TOTAL PASIVO PATRIMONIO

6,273 6,484 8 8 ,154 ,893 529

2,048 2,159 2 2 ,508 ,688 5 6 ,646 ,206

6,703 9 ,681

6,929 10 ,522

7,337 11 ,425

7,586 12 ,592

8,372 13 ,665

8,658 14 ,829

9,404 15 ,697

9,667 16 ,812

613

716

842

998

1,190

1,427

1,718

2,076

2,281 2 ,894 6 ,787

2,415 3 ,131 7 ,391

2,563 3 ,406 8 ,019

2,922 3 ,921 8 ,672

3,125 4 ,315 9 ,350

3,349 4 ,775 10 ,053

3,195 4 ,913 10 ,784

3,194 5 ,270 11 ,542

Cuadro 14. Proyección Estado de Situación Financiera Fuente: Elaboración propia

8.3 Proyección Flujo de Caja Libre A continuación se muestra la proyección del Flujo de Caja Libre de los siguientes 10 años.   Utilidad Operativa (NOPAT) Depreciación y amortización FCO Ajuste de cuentas por cobrar Ajuste de cuentas por pagar Ajuste de inventarios Inversión FCL Gastos Financieros Escudo fiscal a los intereses Ingresos de dinero por nuevos préstamos Pago de amortización de préstamos vigentes FCA

2019 669 522 1,191 359 54 50 -500 1,154 -185 56

2020 690 540 1,230 510 67 17 -500 1,324 -185 56

2021 712 559 1,271 551 82 18 -500 1,422 -185 56

2022 735 579 1,314 597 101 18 -500 1,530 -185 56

2023 759 614 1,373 475 125 19 -500 1,492 -185 56

2024 783 636 1,419 359 154 559 -500 1,992 -185 56

2025 808 658 1,466 404 190 -118 -500 1,442 -185 56

2026 834 681 1,515 454 234 -181 -500 1,522 -185 56

2027 861 723 1,584 510 289 216 -500 2,099 -185 56

2028 888 748 1,636 1,074 356 -222 -500 2,345 -185 56

200

171

146

125

107

92

79

67

58

49

-211 1,013

-179 1,187

-151 1,288

-128 1,398

-108 1,362

-92 1,863

-77 1,314

-65 1,395

-55 1,971

-47 2,218

Cuadro 15. Proyección Flujo de Caja Libre Fuente: Elaboración propia 9) DETERMINAR EL VALOR DE LA EMPRESA HOY A continuación se muestra el valor de la empresa al día de hoy. Cuadro 16. Valor de la empresa al día de hoy 2019

2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027

2028

2029

FCL

1,154

Valor Perpetuo FCL Total

1,32 4

1,42 2

1,53 0

1,49 2

1,99 2

1,44 2

1,52 2

  1,154

ROIC Tasa de Retención Tasa de Crecimiento

11% 38% 4%

Valor de la Empresa

18,11 7

1,32 4

1,42 2

1,53 0

1,49 2

1,99 2

1,44 2

1,52 2

2,09 2,345 9 30,25 3 2,09 32,59 9 7

2,44 3    

Fuente: Elaboración propia

Como se puede observar, el valor de la empresa al día de hoy es de USD 18,117 millones.

10) ELABORAR UN INFORME FINAL Después de analizar los estados financieros de la empresa durante los últimos años se concluye en lo siguiente: Sector:  La empresa cuenta con un capital de trabajo mayor que su competencia (aproximadamente el triple) con un valor de 1,053,084 USD.  La empresa tiene mayor liquidez comparada con el sector, con un valor de 3.63, casi el doble de liquidez que sus competidores.  La empresa obtuvo un índice de solvencia de 32% y 33% (2017 - 2018 respectivamente) que son valores competitivos respecto a Volcan que tiene el mayor valor de 50 y 53% para ambos períodos.

 Comparado con el sector, la empresa se encuentra entre la primera productora del país de cobre y las perspectivas de crecimiento en este sector son muy favorables. Asimismo, se encuentra arriba del promedio comparado con las demás mineras.

Individual:  El activo total que tiene mayor participación está enfocado en el activo no corriente (84%), que se encuentra en el IME (Propiedad, planta y equipos) que equivale a un valor de 76%. Además, la empresa mantiene un nivel de deuda de 33%, siendo el pasivo no corriente la que se ha incrementado con el avance de los años. Por último, el patrimonio se ha mantenido en un promedio de 67% durante estos últimos años.  La empresa tiene un costo de ventas de la operación que representa el 64% de la venta, por lo cual se obtiene una utilidad bruta de 34%. Los gastos de venta se han mantenido en el tiempo en un valor de 5%. Sin embargo, los gastos financieros de la empresa han aumentado mucho en estos últimos años y esto se debe a un préstamo que adquirió para expandir sus operaciones. Por último, la utilidad neta del negocio ha disminuido hasta 4% en el último año.  Los estados de resultados de la empresa nos muestran que las ventas han ido incrementando en el tiempo, a excepción del último que se vendió menos 5% comparado con el 2017 (34%). Asimismo, los costos de venta también han incrementado a un ritmo menor de las ventas a excepción del último año (2018). Por otro lado, los gastos financieros incrementaron debido a los intereses de la deuda que adquirieron.  La empresa ha contado con una liquidez sólida en los últimos años. Considerando el último año se puede decir que por cada sol de deuda, la empresa tiene 3.63 soles para afrontar sus deudas a corto plazo.

 La rotación de inventarios ha mejorado en el tiempo al punto de solo tener 85 días de tiempo promedio de inventario.  Respecto al periodo promedio de pago, ha empeorado en el tiempo, ahora a los proveedores se les paga en un menor plazo y esto se debe que las deudas son con empresas del mismo grupo. Esto ha impactado de manera drástica el ciclo de conversión de efectivo, el cual ahora está en 99 días.  El margen bruto de la empresa estuvo mejorando notablemente hasta el año 2017, acto seguido, en el 2018 disminuyó 8 puntos. Esto se debió a que la minera vende cobre en el mercado internacional y el valor de este cayó drásticamente afuera. Además, la utilidad neta también se vio impactada por los intereses de los gastos por regalías reconocidas por la corte suprema. Lo cual impactó de manera grave en el 2018.  El BL de la empresa es de 1.16 lo cual quiere decir que tiene un riesgo mayor a lo normal y una probabilidad de rentabilidad alta. Además, se obtuvo el Ke =14.28% y WACC= 12.26%.  Se determinó un Flujo de Caja libre proyectado a 10 años. El valor final del FCL al 2028 es de 2,345.  Se determinó el Flujo de Caja del Accionista proyectado a 10 años. El valor final del FCA a 2020 es de 2,218.  El valor de la empresa al día de hoy es de USD 18,117 millones.