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Universidad Nacional de Lomas de Zamora Facultad de Ciencias Económicas INTRODUCCION

El presente trabajo tiene por objetivo el desarrollo del tema Riesgos Financieros, donde daremos el concepto del mismo e intentaremos explicar la incidencia de ellos analizando distintos contextos dentro de la materia que nos ocupa. Peter Bernstein, ha sido un autor de referencia en el estudio del riesgo como un concepto moderno, que puede medirse, es previsible, y alterable mediante la acción humana. Vista desde una perspectiva histórica, la actual situación de crisis es fruto de un desprecio profundo hacia el riesgo, que tiene bastante que ver con cierta soberbia y exceso de confianza en la capacidad de los mercados, los reguladores, y de las

propias

empresas

financieras

o

no, para

conseguir

crecimientos

desequilibrados de la economía, sin considerar los riesgos asociados con esta idea. Resultaba prácticamente imposible no ver que los comportamientos financieros y de la economía real eran difíciles de mantener, que el crecimiento del crédito, del consumo, de la deuda, el bajísimo precio que se daba al riesgo de los préstamos, la exagerada valoración de las empresas en bolsa, la descomunal construcción de viviendas sin criterios razonables de localización, la atracción indiscriminada de mano de obra inmigrante, permanente, para trabajos que eran necesariamente limitados en el tiempo, iban en algún momento a crear una situación insostenible. Pero las entidades financieras, empresas, ayuntamientos, bancos centrales, organismos internacionales, gobiernos nacionales o regionales, no valoraron ni se tomaron en serio los riesgos de sus decisiones, o de sus omisiones. Se compartía la euforia de la situación y se confiaba en que el comportamiento de cada uno era racional; no podía estar todo el mundo equivocado. En el ámbito financiero no era sólo cuestión de confianza en los modelos y técnicas de identificación de factores de riesgo, medición, calificación y gestión del mismo, sino de un optimismo irreflexivo sobre la capacidad de controlar y eliminar el riesgo. En su último libro: “Capital Ideas”, Bernstein desde su conocimiento práctico de la inversión, su trabajo académico, en la administración pública, y una extraordinaria capacidad de comunicar, que le ha valido ser considerado “el mejor escritor en el mundo de las finanzas”, valoró la teoría financiera y señaló sus limitaciones. Cuando le preguntaban si el desarrollo y sofisticación financieros era una bendición para el 1

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crecimiento de la economía, o había elevado el nivel e impacto del riesgo a través del

sistema,

su

respuesta

fue:

“Sí,

a

ambas

cuestiones”.

En su obra “Contra los dioses: la peculiar historia del riesgo”, señala que la idea revolucionaria, que marca la frontera entre la antigüedad y la era moderna, es que el futuro es más que el capricho de los dioses, y que puede ser previsto en forma de probabilidades, y moldeado por la acción humana. Sin embargo, el desastre que hemos creado ha puesto de relieve (sin excluir responsabilidades concretas por parte de los que tienen más poder de decisión), que los elementos más irracionales de la persona humana, tanto en el ámbito individual como social, continúan arraigados y forman parte del comportamiento de todos nosotros. DESARROLLO Una administración prudente es aquella que mide los riesgos del giro del negocio en la que se encuentra, adoptando las acciones que permitan neutralizarlos en forma oportuna. A diferencia de la incertidumbre en la cual no es posible prever por no tener información o conocimiento del futuro, los riesgos pueden distinguirse por ser “visibles”

pudiendo

minimizar

sus

efectos.

CLASIFICACIÓN DE LOS RIESGOS A. Riesgo de Crédito Son quizá, los más importantes porque afectan el activo principal: la cuenta colocaciones. Una política liberal de aprobación de créditos generada por contar con excesivos niveles de liquidez, y altos costos de captación, o por un relajamiento de la exigencia de evaluación de los clientes sujetos de crédito, ocasiona una alta morosidad, por ello debemos tener cuidado con el dicho “en buenos tiempos se 2

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los

malos

créditos”.

B. Riesgo de mercado Se da debido a las variaciones imprevistas de los precios de los instrumentos de negociación. Cada día se cierran muchas empresas y otras tienen éxito. Es la capacidad empresarial y de gestión la que permitirá ver el futuro y elegir productos de éxito para mantener la lealtad de los clientes, preservar la imagen y la confianza. C. Riesgo de tasas de interés Es producido por la falta de correspondencia en el monto y el vencimiento de activos, pasivos y rubros fuera del balance. Generalmente cuando se obtiene créditos a tasas variables. En ciertos mercados la demanda de dinero puede afectar las tasas de interés pudiendo llegar por efecto de cambios en la economía internacional

a

niveles

como

los

de

la

crisis

de

la

deuda.

D. Riesgo de liquidez o fondeo Se produce a consecuencia de continuas pérdidas de cartera, que deteriora el capital de trabajo. Un crecimiento desmesurado de las obligaciones también puede conducir

al

riesgo

de

pérdida

de

liquidez.

E. Riesgo de cambio Originado en las fluctuaciones del valor de las monedas. Las economías de los países en vías de desarrollo como el nuestro no están libres de que crezca la brecha comercial o de balanza de pagos. La consecuencia normal es la devaluación del tipo de cambio, que afectará elevando el valor de los créditos otorgados en dólares, pudiendo resultar impagables por los deudores si su actividad económica genera ingresos en moneda nacional. Para protegerse de este riesgo, es necesario seleccionar la cartera de prestatarios colocando créditos en moneda extranjera solo a quienes operan en esta moneda, y asumir una regla de encalze entre lo captado y lo colocado (a un monto captado igual monto colocado en moneda extranjera).

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Universidad Nacional de Lomas de Zamora Facultad de Ciencias Económicas F. Riesgo de insuficiencia patrimonial

El riesgo de insuficiencia patrimonial, se define como el que las Instituciones no tengan el tamaño de capital adecuado para el nivel de sus operaciones corregidas por

su

riesgo

crediticio.

G. Riesgo de endeudamiento y estructura de pasivo Se define como el no contar con las fuentes de recursos adecuados para el tipo de activos que los objetivos corporativos señalen. Esto incluye, el no poder mantener niveles

de

liquidez

adecuados

y

recursos

al

menor

costo

posible.

H. Riesgo de gestión operativa Se entiende por riesgos de operación a la posibilidad de ocurrencia de pérdidas financieras por deficiencias o fallas en los procesos internos, en la tecnología de información, en las personas o por ocurrencias de eventos externos adversos. Es el riesgo de que los otros gastos necesarios para la gestión operativa de la Institución, tales como gastos de personal y generales, no puedan ser cubiertos adecuadamente por el margen financiero resultante. Un buen manejo del riesgo operativo,

indica

que

vienen

desempeñándose

de

manera

eficiente.

I. Riesgo legal Se puede producir a consecuencia de los cambios legales o de las normas de un país, que puede poner en desventaja a una institución frente a otras. Cambios abruptos de legislación puede ocasionar la confusión, pérdida de la confianza y un posible

pánico.

J. Riesgo Soberano Se refiere a la posibilidad de incumplimiento de las obligaciones de parte del estado. K. Riesgo sistémico Se refiere al conjunto del sistema financiero del país frente a choques internos o externos, como ejemplo el impacto de la crisis asiática, rusa el fenómeno del niño, que ocasionan la volatilidad de los mercados y fragilidad del sistema financiero.

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EL RIESGO FINANCIERO Y LA PARTICIPACION CIUDADANA

La pérdida del rol de intermediario de los bancos a nivel global desde finales de los años 90 permitió la vinculación directa entre proveedores de liquidez y las empresas. Es decir, se ha pasado de un sistema bancario regulado por los bancos centrales a un sistema financiero transnacional donde los agentes no están sujetos a controles. Esta ha sido una de las causas sistémicas de la crisis financiera que estamos sufriendo. Asimismo, el impacto en la economía real de la presente crisis pone de manifiesto la importancia que tiene regular con una visión más amplia; controlar no sólo para impedir la caída de un banco o del sistema financiero, sino para minimizar los impactos sociales adversos. Ahora bien, para que el modelo técnico de evaluación y gestión de riesgos financieros se reconcilie con los valores democráticos, es fundamental la participación ciudadana en la gestión de los mismos. Esta forma de gestión requiere la colaboración entre los especialistas, los agentes del mercado, los gobiernos, y el público general, durante el proceso de innovación financiera y de control. En la cultura contemporánea, el riesgo está presente en una amplia gama de prácticas y experiencias. El sentido del riesgo es indeterminado y los efectos de los diversos riesgos es un tema ampliamente debatido entre expertos, políticos, filósofos, profesionales de los medios y el público en general. En las culturas occidentales, el sentido del riesgo ha evolucionado junto con el desarrollo de las instituciones sociales, la economía y el estado del bienestar. La rápida expansión de los avances científicos, tecnológicos y de los conocimientos médicos ha creado un conjunto de expertos en cálculo de riesgo, en su evaluación y su gestión. A fines del período moderno, la conciencia pública del riesgo también se ha visto influida por la ampliación de los medios de comunicación y el crecimiento de las nuevas tecnologías de información y comunicación. Además, el riesgo debe ser interpretado como político y moral. Como una forma de conceptualizar el riesgo, cuatro paradigmas han evolucionado dentro de las ciencias sociales. En primer lugar, inspirados por el trabajo pionero de Mary Douglas, se encuentran los enfoques antropológicos. En ellos, las diferencias en la percepción del riesgo se explican a través de pautas de solidaridad social, 5

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diferentes visiones del mundo y valores culturales. En segundo lugar, en el ámbito de la psicología social, el paradigma psicométrico se ha centrado en la cognición individual de riesgo. En tercer lugar, el enfoque gubernamental del riesgo se ha formado a partir de los escritos de Michael Foucault. Dentro de este paradigma, teóricos como Castel y Dean han acentuado el papel de las instituciones sociales en la construcción de entendimientos de riesgo que limitan y rigen la conducta humana. En cuarto lugar, la perspectiva sociedad del riesgo liderada por Ulrich Beck ha demarcado los efectos ubicuos de riesgo en la vida cotidiana. El autor sostiene que el proceso de modernización ha generado una colección única de los riesgos producidos humanamente. Las consecuencias de estos “riesgos manufacturados” se dispersan por el mundo, dando lugar a cambios radicales en la estructura social, política y cultural. De esta forma la perspectiva de la sociedad del riesgo nos permite discutir la constitución del riesgo y sus efectos sobre los diversos ámbitos sociales, favoreciendo un análisis que extienda el protocolo actuarial, financiero o ingeniería del riesgo.

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En los últimos años, han cobrado importancia en el estudio de riesgos las consideraciones éticas y democráticas. Si un método científico de cálculo nos indica que algunas hipótesis pueden ser válidas, se deben poner en tela de juicio los impactos que surgirán de su aceptación. Por otro lado, al evaluar esas hipótesis, tienen que considerarse cuestiones de equidad. Estas consideraciones éticas instan a los hacedores de política a revisar sus decisiones para incorporar el bienestar social y lograr una distribución del riesgo suavizada en el tiempo y el espacio. León Olivé contrapone la evaluación experta del riesgo versus la percepción pública del riesgo. El modelo técnico de evaluación de riesgos debe reconciliarse con los valores democráticos como la única forma “legítima y eficiente” de detectar y gestionar riesgos. En resumen, si se entiende a la democracia occidental como un proyecto de asociación de acuerdo a valores comunes, es incompatible pensar en cualquier enfoque tecnocrático del riesgo. Es importante destacar el rol de estas teorías en la gobernanza del riesgo de las nuevas tecnologías, pudiendo tomar su experiencia como punto de partida en la búsqueda de una gobernanza global del sistema financiero que incluya al ciudadano. En el caso de las innovaciones tecnológicas y ante su increíble potencial y riesgos inciertos asociados, las políticas de Estado han cobrado fundamental importancia para proteger a la sociedad y para impulsar un mercado sostenible. La materia se modifica para beneficiar a los gobiernos, mercados, sociedades, naciones y seres humanos que deberán adaptarse al mundo transformado. Un enfoque superador utilizado en el contexto de las tecnociencias es el de “Gobernanza sustentable”. Este concepto extiende la perspectiva de equilibrio económico incorporando intereses sociales, ambientales. Esta forma de gestión requiere la colaboración entre los tecnocientíficos, los agentes del mercado, los gobiernos, y el público general durante el proceso de innovación tecnológica y de difusión.

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LA CRISIS Y LA REGULACION FINANCIERA

La pérdida del rol de intermediario de los bancos a nivel global desde finales de los años 90 ha sido una de las causas sistémicas de la crisis financiera que estamos sufriendo

ahora. El aumento del

mercado de bonos corporativos permitió la vinculación directa entre proveedores de liquidez y las empresas sin intermediarios. Si bien esto redujo costos de transacción, dejó al sistema sin supervisión del regulador que se limitó a controlar los bancos tradicionales ignorando muchas innovaciones financieras. Es decir, se ha pasado de un sistema bancario regulado por los bancos centrales a un sistema financiero transnacional donde los agentes no están sujetos a controles. La innovación en este mercado ha permitido el empaquetamiento de los riesgos y su reventa a terceros, estableciendo lo que en la literatura se conoce como el modelo financiero de Orginate, Rate and Relocate. En otras palabras, una empresa origina un riesgo que es valuado por una entidad (generalmente no bancaria) y se empaqueta para su reventa a terceros. Asimismo muchos de los reguladores bancarios han visto el rápido crecimiento de la securitización como una buena forma de distribuir los riesgos más uniformemente, ignorando los riesgos sistémicos asociados y sus consecuencias sociales. El comportamiento homogéneo de los participantes en el mercado fue decisivo en el proceso de crisis que estamos sufriendo a nivel global ahora. Ante fenómenos extremos, las acciones se homogenizan, todos quieren vender. Asimismo, los reguladores del sector financiero reforzaron el proceso de homogeneización incitando a las empresas a utilizar las mismas técnicas de gestión de riesgos. Asimismo, la creación de los paquetes y su calificación no son independientes. El proceso de evaluación de las agencias de calificación es generalmente anticipado por los bancos que cuentan con software específico provisto por aquellas. Este proceso es una importante fuerza de homogeneización en la selección y valoración de las carteras. El impacto en la economía real que la presente crisis está teniendo destaca la importancia que tiene regular con una visión amplia. El control que realizan los reguladores debe asegurar la salud del sistema financiero y minimizar los impactos sociales adversos. Asimismo se impone en forma urgente una regulación internacional y regional. 8

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Si los reguladores deciden mantener las innovaciones financieras en el mercado, es necesario regularlas estrictamente.. Asimismo si un banco decide crear una entidad no regulada para una operación, los pasivos bancarios contra esa nueva entidad deben ser reconocidos en su balance (y ser evaluados como propios al calcular el capital requerido). Asimismo, es fundamental proponer una nueva regulación estricta de las agencias de calificación. El desafío es analizar la causas de la crisis y proponer un marco regulatorio para que Impactos de la Crisis Financiera Internacional en la Argentina.

Gobernanza sostenible global Si bien desde el siglo XV el comercio internacional, la colonización y los viajes alrededor del mundo se convirtieron en seguros y rentables, no fue hasta la última década del siglo XX que la palabra globalización se hizo popular para referirse al actual estado de cosas. Las transformaciones que se produjeron después de la Segunda Guerra Mundial dieron forma a la globalización: la independencia de las colonias europeas, el nacimiento de las Naciones Unidas y el multilateralismo, el derecho internacional. Entre las características de este mundo globalizado de hoy podemos encontrar que la innovación ha permitido relacionarse sin fronteras: es más fácil viajar, comunicarse, los intercambios comerciales. Las economías están más interrelacionadas y los mercados financieros más integrados. Por lo que una gobernanza global es difícil de conseguir dada la gran diversidad de intereses políticos, económicos, grados de desarrollo y patrones culturales de los diferentes países. La literatura sobre la gobernanza global de los mercados financieros presenta dos corrientes antagónicas: los que sostienen que la regulación debe darse sólo a nivel nacional y aquellos que pregonan una solución internacional al problema. Esta última requiere un consenso mundial y la delegación de poder de los estados nacionales. Ahora bien, el creciente poder de los Hedge funds en la economía global podría ser un factor de desestabilización pues la arquitectura financiera internacional se basa principalmente en la disciplina de mercado que las regulaciones nacionales imponen. Se nos presenta entonces un problema que excede a los reguladores en cada país y hace necesaria una solución global, un enfoque de gobernanza global. Es más, la falta de instituciones mundiales da más poder a los intereses financieros 9

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privados transnacionales en detrimento de los derechos humanos individuales. En los últimos años existió un movimiento con mucho poder hacia la autorregulación corporativa a nivel mundial. Este autogobierno corporativo aumentó su poder de negociación en contra de la sociedad civil global y particular en contra de las soberanías que velan por los derechos individuales. Es imperioso el acuerdo de valores que defina una ética mundial. A la luz de esto, se necesitan normas mundiales para que las relaciones económicas y financieras globales no dañen a ciertos grupos sociales. Estas normas adoptan la forma de “derecho blando”, principios ampliamente aceptados internacionalmente. Esta iniciativa implica: la globalización de poder político, la mejora de la cooperación internacional,

el

fortalecimiento

de

las

organizaciones

gubernamentales

internacionales y mejorar el derecho internacional. Es importante que las organizaciones intergubernamentales, organizaciones no gubernamentales, los Estados democráticos, las empresas y la sociedad civil se involucren en el proceso. La participación activa de los ciudadanos se convierte en un ingrediente clave, ya que son los que votan a los políticos, son consumidores y actúan a través de organizaciones no gubernamentales. En resumen, Lubbers y Kooveraar sostienen que la ética mundial, junto con una nueva simbiosis entre la política, los negocios y la sociedad civil permitirá una nueva gobernanza que contribuya a construir una sociedad justa, sostenible y participativa. El mundo está experimentando una interrelación simbiótica entre los gobernantes, la sociedad civil y las empresas. Estructura para la administración del riesgo de liquidez En relación al desarrollo de una estructura para la administración de liquidez, los estándares internacionales del Comité de Supervisión Bancaria de Basilea señalan que: - Los bancos deben tener una estrategia consensuada para la administración de la liquidez en el día a día. - El directorio debe asegurarse que la alta gerencia controle el riesgo de liquidez. - Los bancos deben tener una estructura administrativa para ejecutar en forma efectiva la estrategia de liquidez. - Los bancos deben tener sistemas de información adecuados para medir, monitorear, controlar e informar el riesgo de liquidez. 10

Universidad Nacional de Lomas de Zamora Facultad de Ciencias Económicas Otras estrategias implementadas para la gestión del riesgo de liquidez - Securitización de activos como herramienta de liquidez. - Aplicar excesos de liquidez en instrumentos de rápida realización. - Diversificación de las fuentes de fondeo. - Mantener un porcentaje de los depósitos en activos con niveles de liquidez elevada. - Evitar la concentración de activos y pasivos en pocos clientes. - Establecer prioridades para la captación de pasivos. - Evitar el incentivo de la tasa de interés a fin de no atraer inversores especulativos. - Obtener recursos suficientes a costo de mercado para sustentar los activos a largo plazo. - Maximización de los rendimientos de los recursos en exceso. - Control diario de la liquidez y proyecciones mensuales y cuatrimestrales de liquidez en base a información cierta y estimaciones. - Fijación de objetivos en materia de liquidez de stock (liquidez operativa y liquidez adicional: para afrontar una crisis) y liquidez de flujo. - Análisis de reportes relativos a diversidad y estructura de vencimientos y necesidades contingentes de fondos. - Preservar una base de depósitos core y una base amplia de clientes. - Financiar con fondos propios los créditos a largo plazo y con fondos de terceros los de corto plazo. - Contar con un nivel de activos que permita atender los retiros de fondos, tomando en consideración la experiencia histórica. Como cubrir los riesgos Estos

riesgos

pueden

cubrirse

mediante:

- Una administración profesionalizada (altamente especializada en las nuevas tendencias del sistema financiero) acorde a los tiempos de modernización y globalización

que

vivimos.

- Una regulación prudencial establecida por la autoridad competente, respaldada por 11

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directorio

y

cumplida

por

el

gerente.

- La innovación tecnológica permanente. El gestor financiero deberá considerar los siguientes puntos para su toma de decisiones: 1. El tipo de riesgo que se desea cubrir. 2. La cuantificación del riesgo según su posición adoptada (plazos, porcentaje representativo del riesgo ante sus activos, etc.). 3. Delimitación del grado de cobertura (tipo de cobertura). 4. Análisis de los instrumentos financieros derivados disponibles y valorar su aplicación en su empresa. 5. Valorar finalmente los gastos de cobertura de cada instrumento, la eficacia, rapidez y precios.

Conclusión El presente trabajo propone un control que permita que las relaciones económicas y financieras globales no dañen a ciertos grupos sociales y no perjudique a las generaciones futuras. Para lograrlo es fundamental que los reguladores evalúen y controlen el sistema financiero con una visión de la sociedad en su conjunto. Asimismo, como los riesgos son percibidos, es importante que tengan en cuenta la opinión ciudadana en el armado de políticas de regulación como la única forma de lograr una gobernanza sostenible; si se entiende a la democracia occidental como un proyecto de asociación de acuerdo a valores comunes, es incompatible pensar en cualquier enfoque tecnocrático del riesgo financiero. En los últimos años se ha pasado de un sistema bancario regulado por organismos nacionales a un sistema financiero transnacional donde muchos agentes no están sujetos a controles. Esto ha sido una de las causas sistémicas de la crisis financiera. Esta crisis tiene un impacto en la economía real que pone de manifiesto la importancia de regular con una visión más amplia; no impedir la caída de un banco o del sistema financiero, sino evaluar el impacto de las decisiones de los agentes financieros en la sociedad en su conjunto. Ahora bien, para que el modelo técnico de evaluación y gestión de 12

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riesgos financieros que utilizan los reguladores se reconcilie con los valores democráticos, es fundamental la participación ciudadana en la gestión de los mismos. En ciertos casos, la liquidez es utilizada como uno de los criterios para establecer el riesgo de mercado de los activos financieros. En ese sentido, por ejemplo se observa que en algunos casos, los límites a asumir para el riesgo de mercado se fijan tomando en cuenta la liquidez de cada mercado o de cada instrumento según su caso. Otras veces la vinculación surge cuando se ajustan por valor a riesgo los activos que integran el cálculo del riesgo de liquidez o cuando dicho riesgo se relaciona con el riesgo de tasa de interés y de moneda extranjera a través del análisis de los respectivos descalces. En cuanto al riesgo de crédito, algunas entidades afirman que al analizar el otorgamiento de préstamos tienen en cuenta los descalces con los pasivos en los plazos de vencimiento y en un caso se afirma que se tiene en cuenta el riesgo de liquidez para la aplicación de límites globales para la cartera de préstamos. El Comité de Basilea recomienda que los bancos deben mantener vigentes planes de contingencia que contemplen la estrategia para manejar las crisis de liquidez y que incluyan procedimientos para superar insuficiencias en el flujo de fondos durante las situaciones de emergencia. Los planes de contingencia efectivos deberían responder a dos cuestiones principales: • tiene la gerencia una estrategia para manejar las crisis? • existen procedimientos establecidos para acceder a fondos en una emergencia? Paralelamente, la alta gerencia debería asegurarse que en la organización se administre en forma activa y permanente el acceso al mercado, esto es, las relaciones con contrapartes, bancos corresponsales, clientes corporativos y sistemas de pago. La frecuencia de los contactos y la frecuencia del uso de fondos son dos posibles indicadores de la fortaleza de una relación de fondeo. La concentración de las fuentes de fondos incrementa el riesgo de liquidez. Los bancos deben examinar el nivel de dependencia de determinadas fuentes de fondos, tanto a nivel individual como por tipo de instrumento, naturaleza del proveedor de fondos o mercado geográfico. 13

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Por último cabe recordar que en materia de regulación el BCRA estableció en 1995 lineamientos que debían seguir las entidades a fin de asegurar la disponibilidad de niveles de liquidez que permitiesen atender eficientemente, en distintos escenarios alternativos, sus depósitos y otros compromisos de naturaleza financiera. Si bien se estima que dicha norma contribuyó en el desarrollo observado en materia de adopción de estrategias de liquidez y en la implementación de estructuras para su gestión, se considera que sus contenidos deberían ser actualizados para incorporar los desarrollos observados en la materia, y que simultáneamente deberían contemplar las prácticas ya existentes en las entidades con mayor progresos en el tema. En tal sentido, se considera que el anterior documento referido a las mejores prácticas25 en la materia en conjunto con el relevamiento del sistema aquí presentado constituyen elementos útiles a tales propósitos.

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