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• GabrielaPaloma

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PRESUPUESTO DE CAPITAL 1. SIGNIFICADO DE PRESUPUESTO DE CAPITAL El presupuesto de capital o proyecto de inversión se refiere a las inversiones en el activo fijo o en el diseño de métodos y procedimientos necesarios para producir y vender bienes. Su horizonte de planeación y de control es de largo plazo, pues los conceptos que trata se utilizan o se mantienen durante varios ejercicios. Asimismo, sus resultados operativos y financieros pueden no ser inmediatos. Debido a lo anterior, es posible que se corra el riesgo de que los activos, objeto del presupuesto de capital, puedan resultar improductivos, poco rentables u obsoletos, por lo que se recomienda realizar una evaluación técnica, económica y financiera de todas las variables que integran un proyecto de inversión. 1.1.

FASES DE PRESUPUESTO DE CAPITAL: Un presupuesto de capital consta de tres fases:   

Estudio exploratorio o anteproyecto. Estudio preliminar o pre proyecto. Estudio final o elaboración del proyecto.

Cada fase, por si misma, de elaboración y evaluación y en ellas se van eliminando aquellas situaciones u operaciones que resultan poco atractivas para un inversionista. Los estudios comprenden un proyecto de inversión son:  

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El estudio de marcado: Define el mercado y el producto del proyecto. El estudio técnico: Pronostica los recursos, instalaciones, equipo, logística y procedimientos para fabricar un determinado producto. El estudio administrativo: Es aquel que señala la organización y el control de las actividades administrativas derivadas del proyecto. El estudio financiero: Refleja monetariamente todo lo pronosticado en los estudios anteriores. Muestra la liquidez y la rentabilidad que se espera obtener del proyecto y, finalmente, las medidas que permitirán la evaluación del mismo.

Existen diferentes tipos de proyectos de inversión en bienes de capital

Existe varias clasificaciones de proyectos de inversión, algunas de las cuales están en función de los tipos de financiamiento (internos o externos), de las características de las personas que los formulan (iniciativa privada, las subvenciones o proyectos sociales) y de las características de cada proyecto (independiente, dependientes o mutuamente excluyente); esta última clasificación se explica a continuación: 

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Proyectos independientes: son aquellos cuya elaboración, evaluación y criterios de selección o tienen que ver con ningún otro proyecto. Proyecto dependiente o complementario: la fórmula de estos proyectos se encuentran directamente relacionada con la elaboración de otros. Por ejemplo, si se invierte en activos de producción sofisticados tal vez se requiera de nuevas instalaciones o de la capacitación de la mano de obra. Proyectos mutuamente excluyentes: Estos proyectos surgen cuando, al elegir algún proyecto, se elimina otro.

ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN: Son muchas y diversas las causas específicas que originan un proyecto de inversión. Invariablemente, su formulación obedece a la necesidad de encontrar los medios para alcanzar los objetivos de la organización, sobre todo, cuando el balance entre los objetivos y los recursos es negativo. Entre las razones más comunes para formular un presupuesto de capital están: 

Reposición de equipos Se repone o reemplaza un activo fijo por los siguientes motivos:     

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El activo fijo actual deja de ser productivo. El mantenimiento, composturas y refacciones del activo fijo actual resultan costosos. Por la conclusión de la vida útil del activo. Por cambios en la tecnología con efectos en el mercado potencial de la empresa. Por contingencias.

Exploración, investigación o desarrollo El atacar nuevos mercados implica una inversión fuerte de recursos, pues se requiere la realización de actividades de exploración, investigación y el posterior desarrollo. Esta es una de

las causas más comunes y completas para formular un proyecto de inversión, pues no solo se analiza el mercado, sino los medios para satisfacer sus necesidades, lo cual necesita del diseño de canales de distribución, el tipo de producto a fabricar, la capacidad y los recursos que requiere, etc. 

Ampliación de planta La necesidad de ampliar la planta productiva puede obedecer a determinadas variables, por ejemplo, la adquisición de alguna maquinaria, los problemasde logística de la planta actual, los incrementos de los volúmenes de producción que demanda el mercado, el producir un nuevo producto o atacar un nuevo mercado. Puede reflejarse en la compra de nuevas instalaciones o en mejoras a las instalaciones ya existentes.

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Lanzamiento de nuevos productos Son dos motivos principales para la elaboración de un proyecto de inversión con el fin de producir y vender un nuevo producto: o o

La demanda actual se encuentra insatisfecha. Se requiere el ataque de nuevos mercados.

En el primer inciso, el presupuesto puede dirigirse a la mejora de los productos ya existentes o al incremento de la publicidad o servicios. En el segundo caso, se involucra todo lo referente a estudios, análisis y desarrollos de nuevos mercados.

2. TÉCNICAS DE PRESUPUESTO DE CAPITAL

Cada una de las etapas para la elaboración de proyectos de inversión constituye también procesos de evaluación, pues a través de aproximaciones sucesivas se van aceptando y eliminando las condiciones del presupuesto. De esta forma se está en posibilidad de conocer lo siguiente:     

La escasez de recursos. La escasez de personal. La incertidumbre o el riesgo asociado a los proyectos Al proceso de medición del rendimiento del proyecto. La viabilidad o factibilidad del presupuesto del capital.

En el estudio financiero de un proyecto de inversión es donde se elabora el presupuesto, siendo, este un reflejo monetario de toda la planeación estratégica involucrada en el mismo. De ahí que, a partir de este estudio, se puedan conocer variables como la rentabilidad, la liquidez y la productividad de un proyecto.

Algunas técnicas de evaluación de proyectos de inversión son:    

El valor presente neto La tasa interna de retorno El rendimiento sobre la inversión La determinación de reembolso de la inversión.

3. EL PRESUPUESTO DE CAPITAL Y EL RIESGO El riesgo de un proyecto de inversión se define como la variabilidad de sus flujos de efectivo en comparación con aquellos que se operan. Mientras mayor sea la variabilidad se dice que es más riesgoso el proyecto. Para cada proyecto de bajo estudio se pueden hacer estimados de los flujos de efectivos futuros. Antes que solo estimar el resultado probable del flujo de efectivo para cada año en el futuro, se estiman varios posibles resultados. De esta forma se está en posibilidad de considerar la escala de posibles flujos de efectivo para un periodo futuro en particular. Conocer que es un riesgo financiero y como puede disminuirse, es la base para iniciar el camino en operaciones financieras que pueden generas grandes ganancias, pero también perdidas muy graves. El riesgo siempre implica un costo financiero para el inversionista ya que se basa en un principio de incertidumbre sobre el destino final del capital, cunado al invertir arriesgamos todo nuestro patrimonio en operaciones condicionadas a la volatilidad de los mercados financieros, existe una amplia posibilidad de fracasar. Para disminuir el riesgo en nuestras inversiones, además de diversificar, siempre es recomendable acudir con un experto. El riesgo financiero consta de tres elementos:   

El costo y disponibilidad de capital para inversión. La capacidad para satisfacer necesidades de dinero en efectivo de manera planificada. La disposición para incrementar el capital.

4. CONCEPTO Y TIPOS DE RIESGO Según el diccionario la palabra riesgo viene a significar lo siguiente: ‘’ Contingencia o posibilidad de que suceda un daño, desgracia o contratiempo’’. Por lo tanto, una vez entendido esto, el riesgo financiero también denominado riesgo de crédito o de insolvencia, podemos definirlo como la probabilidad de ocurrencia de un evento u hecho que tenga consecuencias financieras negativas para una determinada organización, es decir, el riesgo financiero hace referencia a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión debida por ejemplo, a la posibilidad de que una empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones financieras, determinado por un único factor: las obligaciones financieras fijas en las que incurre. También podemos decir acerca de este concepto, que se encuentra estrechamente relacionado con el riesgo económico ya que los tipos de activos que una empresa posee y los productos o servicios que ofrece juegan un papel muy importante en el servicio de su endeudamiento.

4.1.

TIPOS DE RIESGOS FINANCIEROS Los tipos de riesgo financiero que podemos encontrar son los siguientes: 

RIESGO CAMBIARIO: El riesgo cambiario podemos definirlo como el riesgo de pérdida debido a movimientos de los tipos de cambio, derivando del desconocimiento del precio de una divisa al realizar una transacción. Debido a estas variaciones se da un cierto factor de riesgo el cual va aumentando en relación a la volatilidad que hay en el precio de estas monedas.

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RIESGO DE MERCADO El riesgo de mercado hace referencia a la pérdida potencial en el valor de los activos financieros debido a movimientos adversos en los factores que determinan su precio.

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RIESGO DE LIQUIDEZ El riesgo de liquidez hace referencia a la posibilidad de que una sociedad no sea capaz de atender a sus compromisos de pago a corto plazo.

Las entidades financieras deben resolver diariamente la estimación de cantidad de dinero que deben mantener en efectivo para poder atender todas sus obligaciones en su momento. Entre ellas podemos encontrar la recuperación de la cartera de proveedores de fondos, ya sea al final del término de un depósito a corto plazo o cuando el cliente lo requiera. Los problemas de liquidez pueden ser resueltos a través de la venta de inversiones o parte de la cartera de créditos para obtener efectivo rápidamente. 

RIESGO LEGAL El riesgo legal lo podemos definir como el riesgo de pérdida debido a la no exigibilidad de acuerdos contractuales, procesos legales o sentencias adversas.

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RIESGO PAÍS El riesgo de un país hace referencia al riesgo que afecta en las deudas de un país, globalmente considerado por circunstancias distintas del riesgo comercial habitual. Este tipo de riesgo comprende dos tipos: a. Riesgo soberano. Este tipo de riesgo se refiere al que sufren los acreedores de los estados o entidades garantizadas por ellos. b. Riesgo de transferencia. Este tipo de riesgo hace referencia al riesgo que sufren los acreedores extranjeros de los residentes de un país que experimenta una incapacidad general para hacer frente a sus deudas por carecer de la divisa o divisas en que estén denominados.

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RIESGO OPERACIONAL El riesgo operacional es aquel que hace referencia al riesgo de pérdida que deriva de distintos tipos de fallos de carácter interno, esto es, de errores técnicos y humanos.

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RIESGO DE TASAS DE INTERÉS El riesgo de tasa de interés hace referencia al riesgo de pérdida debido al movimiento de los tipos de interés asumidos en una inversión al producirse variaciones no esperadas. Este riesgo a su vez se desglosa en otros dos: a. Riesgo de mercado. Este tipo hace referencia al que origina pérdidas de capital en el valor de mercado del activo originadas por un aumento en los tipos de interés. La mayor o menos sensibilidad del precio ante las variaciones que se puedan

producir en los tipos de interés de mercado dependerán de las características propias del activo. b. Riesgo de reinversión. Este tipo hace referencia al riesgo que se materializa cuando la reinversión del propio activo o de sus flujos de caja debe realizarse a unos tipos inferiores a los previstos. 

RIESGO DE CRÉDITO El riesgo de crédito es aquel riesgo que se produce cuando una de las dos partes del contrato financiero se desentiende de sus obligaciones. Para protegerse de esto, se utilizan los denominados derivados de crédito. Se puede clasificar de multitud de formas, pero una de ellas es según el tipo de agente que lo soporta: a. Soportado por particulares. b. Soportado por empresas. c. Soportado por instituciones financieras frente a clientes particulares. d. Soportado por instituciones financieras frente a clientes corporativos.

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RIESGO DE INFLACIÓN El riesgo de inflación es aquel que se produce como consecuencia de la pérdida de poder adquisitivo que se genera por aumentos de la inflación. Esto es fácilmente contrastable si analizamos una emisión que promete un tipo de interés fijo a lo largo de la vida de la emisión.

4.2.

GESTIÓN DE RIESGOS La gestión de riesgos es un enfoque estructurado cuya función es manejar la incertidumbre relativa a una amenaza, mediante una secuencia de actividades humanas que incluyen la evaluación del riesgo, estrategias de desarrollo para manejarlo y la mitigación del mismo utilizando recursos gerenciales. Para finalizar, debemos hacer referencia a la administración de riesgos financieros, que es la rama especializada en las finanzas corporativas dedicada al manejo o cobertura de los riesgos financieros.

5. CREACIÓN DE VALOR Y COSTO DE CAPITAL Actualmente las empresas se valorizan no sólo por sus activos sino también por sus marcas, desarrollo de nuevas tecnologías, su porción en el mercado y la creatividad. Conceptos de activos intangibles que la contabilidad tradicional no

contempla en el registro de movimientos económicos para la determinación de los estados financieros, de ello se desprende la inquietud como valorizar realmente a la empresa, esto se puede realizar a través del Valor Económico Agregado (EVA), el cual es un indicador económico cuyo objetivo básico es medir el resultado de la gestión en el negocio. 5.1.

COSTO DE CAPITAL: Una empresa para financiar sus necesidades de capital puede acudir a dos fuentes básicas de recursos financieros: deuda y capital propio. La deuda es capital de terceros (en especial proveedores y entidades financieras), y el capital propio que es el aporte de los inversionistas, accionistas o socios de la empresa. Ambos recursos tienen un costo para la empresa, el cual se puede expresar en términos de tasa de interés. COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (CPPC): Este valor es un dato fundamental para el proceso de toma de decisiones de inversión. El cálculo se realiza multiplicando el costo específico de cada forma de financiamiento por su proporción en la estructura de capital de la empresa y sumando los valores ponderados. CPPC = Kd x (pasivo/activo) x (1 - t) + Kc x (patrimonio / activo) Kd: Costo de la Deuda. Kc: Costo de Capital Propio. Mediante estos ratios financieros los gerentes financieros, las financieras que otorgan créditos de diversa índole y los analistas de mercado de capitales buscan determinar qué factores del negocio están afectando a la empresa en su crecimiento. Pero este análisis presenta algunas desventajas como: 

Grandes empresas tienen diversas líneas productivas que no necesariamente están dentro un sector económico por lo que es difícil encontrar un promedio para compararlas con otras empresas.

Indicadores Financieros para la medición de la creación de valor La creación de valor tradicional para el accionista es analizar la evolución del precio del mercado de las acciones de la empresa. Precio de mercado de las Este indicador es entendible y fácil de obtener pero la evolución no acciones depende necesariamente de la empresa sino del movimiento del mercado que en muchos casos no está de acuerdo a la actuación empresarial.

Este indicador mide el éxito alcanzado por la empresa. Permite tener en cuenta la utilidad generada por cada unidad de negocio. Entre sus limitaciones se tiene los Rentabilidad Empresarial criterios contables aplicados entre empresa difieren y los impactos futuros que se pudieran dar al evaluar estados financieros finalizados Tiene una limitación adicional de que la utilidad Utilidad por Acción por acción no puede ser calculada por unidad de negocio. Se calcula a partir de una aproximación de la Flujo de caja por Acción tesorería. Teniendo las mismas limitaciones de la utilidad por acción. La rentabilidad del activo o ROI (del inglés Return on Investment) es un indicador muy utilizado en la Rentabilidad del Activo evaluación de empresas. La (ROI) financiación pasa a segundo plano y no se considera el costo del dinero ni el nivel de riesgo con la que opera la empresa. 

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UTILIDAD NETA VENTAS

UTILIDAD NETA NUMERO DE ACCIONES

UTILIDAD NETA + DEPRECIACIONES NUMERO DE ACCIONES

UTILIDAD ANTES DE INT.E IMP ACTIVO

La estacionalidad: muchas empresas tienen periodos en los cuales las ventas se incrementan (como en el sector confecciones: día de la madre, fiestas patrias, fiestas navideñas y año nuevo). La inflación: los valores de los estados financieros cambian debido a la actualización de valores Diferentes prácticas contables entre empresas dentro del rubro y por último la dificultad de establecer una escenario estándar en la cual se pueda dar la certeza si es que una empresa es buena a través de los ratios.

En resumen estos ratios tiene limitaciones como medio para la medición de la riqueza creada para el accionista, estos consideran variables

decisivas como el costo del capital, el riesgo en el que opera la empresa y expectativas del futuro. 5.2.

VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA) (3)/(4) El EVA mide si la utilidad es suficiente para cubrir el Costo de Capital empleado en la generación de utilidad. Su resultado les da a los accionistas, inversionistas e interesados elementos de juicio para visualizar si se generó valor en determinado periodo de tiempo. En texto del CPC Mario Apaza Meza menciona que Peter Drucker comento: “El EVA está basado en algo que hemos sabido por largo tiempo: aquello que en los estado financieros denominados utilidades, usualmente no representan verdaderas utilidades. Hasta que un negocio no genere una utilidad superior al costo de capital….” Deduciendo la fórmula esta se puede presentar de la siguiente forma: EVA = EVA =

ROI x Capital – Kc x Capital (ROI – Kc) x Capital

Donde: ROI = Kc = Capital =

Retorno sobre la inversión del capital Costo de Oportunidad Capital Empleado

Como se puede analizar lo que se busca a través del EVA es definir cuanta rentabilidad deberá recibir el empresario por el capital empleado, esta debe compensar el riesgo tomado por estar en un determinado negocio. De no presentarse una diferencia positiva la empresa estaría operando en pérdida. El EVA o utilidad económica se fundamenta en que los recursos empleados por una empresa o unidad estratégica de negocio debe producir una rentabilidad superior a su costo, pues de no ser así es mejor trasladar los bienes utilizados a otra actividad. OBJETIVOS 



Aumentar el valor de las empresa y por lo tanto la riqueza de los propietarios. Incluye maximizar la utilidad con la mínima inversión y lograr el mínimo costo de capital. Trabajar con el mínimo riesgo (proporción equilibrada entre el endeudamiento y la inversión de los socios, entre las obligaciones financieras de corto plazo y largo plazo y cobertura de los

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diferentes riesgos de cambio de intereses del crédito y de los valores bursátiles. Disponer de niveles óptimos de liquidez.

VENTAJAS  

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Mejor conocimiento de las unidades estratégicas de negocios (UEN) que crean o destruyen Valor Económico. Mantener un conocimiento permanente entre el mercado productivo y el mercado financiero a fin de conseguir el éxito empresarial deseado. Desarrollo de estrategias encaminadas a incrementar el valor futuro de la empresa Rediseño de procesos internos para alinearlos al concepto de creación de Valor.

CÁLCULO DEL EVA Para esta parte se está considerando los Estados Financieros de Alicorp, una de las empresas más importantes del medio en cuanto a la producción y comercialización de productos de consumo masivo de los años 2004 y 2005. ESTADOS FINANCIEROS ALICORP

Para determinar el EVA se ha considerado el desarrollo en 4 pasos como sigue: PASO 1: IDENTIFICAR EL CAPITAL INVERTIDO EN LA EMPRESA.

PASO 2: COSTO PROMEDIO PONDERADO (CPPC) Para hallar este valor se ha considerado la siguiente fórmula:

CPPC = Kd. x (pasivo/activo) x (1-t) + Kc x (patrimonio / activo) Para el cálculo del costo de oportunidad del patrimonio se considera que los accionistas requieren una rentabilidad sobre sus inversiones del 10% anual (Kc).

Nota: El CPPC depende del nivel del tipo de interés corriente (a mayores tasas de interés, el CPPC será más alto) y al tipo de negocio en la cual se desempeña la empresa (a mayor riesgo mayor CPPC). PASO 3: CÁLCULO DE UOII Y ROI

PASO 4: CÁLCULO DEL EVA

Nota

Este es el cálculo del EVA para un año. Si una empresa calcula el EVA para un trimestre, entonces debería también calcular el monto que debe pagar por el costo de capital trimestralmente o por el período que desee. ANÁLISIS DEL CASO Del valor que se ha determinado se puede mencionar que en los años de evaluación se ha generado valor para los accionistas, notándose que este valor se ha incrementado en un 2.19 % con respecto al año 2004. Si bien es cierto la exigencia de generación de rentabilidad sobre el capital invertido ha sido mayor (6.13%), esto ha sido compensado debido a un incremento en las ventas en un 0.92 % y una reducción de los costos (1.63%) y gastos operativos (6.20%). De este análisis se puede determinar que el EVA no solo es un número sino va más allá de este, define una gestión coherente que va desde definir una buena proyección y ejecución de las ventas, una logística con factores inamovibles de negociación de calidad y precio y tener una organización comprometida en los objetivos de la empresa, por ejemplo generar compensaciones de acuerdo a las metas establecidas, todo este desarrollo de gestión es en forma paralela lo cual determina una búsqueda continua para la generación de valor. CONCLUSIONES Los ratios financieros de medición de valor no son lo suficientemente apropiados para medir la rentabilidad del capital debido a que sólo son cocientes entre diferentes cuentas que en ningún momento toman en consideración, por ejemplo el concepto de costo de capital. El EVA evalúa la empresa sin distorsiones contables, es decir libre de aplicación de normativa contable permisible por lo establecido en la legislación tributaria. El EVA determina la generación del valor del capital invertido en un determinado periodo. Se debe tener presente que la diferencia del (ROI CPPC) es un valor determinante para que una empresa genere valor, de lo que se desprende la siguiente regla de decisión:

El EVA en la búsqueda de mejorar y/o mantener el valor de la empresa hace que la organización en general centre en conjunto que la realización sus actividades se realicen de forma eficiente y económica. En esta búsqueda se debe establecer planeamiento, los métodos de evaluación y ante todo determinar recompensas para generar el compromiso con el personal es decir se debe implementar la gerencia basada en el valor.

6. CONCEPTO Y CÁLCULO DE BETA En el mundo de las finanzas y el mercado de valores existen medidas que nos ayudan a la hora de tomar decisiones, como la Beta. Bien sabemos que, “el que no arriesga no gana” y que a mayor riesgo mayores ganancias potenciales, sin embargo, tener referencias numéricas nos da de alguna manera una luz entre tanta oscuridad. El cociente beta es una medida del riesgo inherente a un valor, tomando como referencia un indicador representativo del mercado; es decir, el coeficiente beta determina la volatilidad de una acción. De esta manera, puede decirse que la beta es directamente proporcional a la variación del mercado; es decir, una acción se moverá con el mercado en la medida de lo grande o pequeña que sea su beta. Por ejemplo, una acción x cuya beta con respecto al dowjones sea 0.8 se moverá, un 80% de lo que se mueva el dow jones; es decir, si dow jones sube 10 puntos, la acción subirá 8, la utilidad que yo encuentro en este coeficiente es que se puede analizar el mercado global y decidir, a partir de ahí decidir en qué invertir. Por ejemplo, si se sabe que el principal indicador del país ha subido mucho en los últimos días, lo mejor sería invertir en acciones con un coeficiente beta alto y viceversa. Cabe mencionar que, como en todo, existen algunas acciones de comportamiento extraño, cuya beta sea negativa, esto significa que van a moverse de manera inversamente proporcional al mercado.

6.1. IMPORTANCIA EN LAS INVERSIONES Todo inversionista tiene una tolerancia de riesgo, ya que en toda inversión siempre existirá el temor a perder el capital que tanto trabajo ha costado reunir. Si eres un inversionista principiante los más seguro es que tu tolerancia de riesgo sea baja y busques colocar tu dinero en acciones de baja volatilidad. Mientras que los inversionistas más experimentados buscarán un riesgo más alto para obtener mayores ganancias. Es aquí cuando los betas resultan de mucha ayuda, ya que a través de éstos puedes seleccionar las inversiones de acuerdo a tu tolerancia de riesgo. Si tu tolerancia de riesgo es alta, no tendrás problemas en añadir a tu portafolio aquellas acciones cuyos betas sean altos. Los betas te ayudarán a comparar el nivel de riesgo entre diferentes acciones. 6.2.UNA PEQUEÑA GUÍA: •

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Beta negativo: Un beta inferior a 0 indica una relación inversa al mercado. Por ejemplo, si el mercado sube, las acciones con un beta negativo tienden a bajar y viceversa. Beta igual a cero: Significa que el activo no tiene riesgo alguno, y en esta categoría entra el dinero en efectivo ya que al menos que exista inflación, el valor seguirá siendo el mismo sin importar el movimiento del mercado. Beta entre 0 y 1: Tienen una volatilidad menor a la del mercado. Beta igual a 1: Representa la volatilidad de un índice representativo del mercado, que como ya se dijo es el índice S&P 500. Si una acción tiene un beta igual a 1, la fluctuación en el precio estará directamente correlacionada con el movimiento del índice S&P 500, en dirección y monto. Beta superior a 1: Refleja una volatilidad más alta que la del mercado.

6.3.CALCULO DEL BETA La beta de una acción es un ratio entre la desviación estándar de una acción y la desviación estándar del índice de referencia multiplicado por la correlación entre la acción y el índice de referencia.

Los valores que puede tomar son muy diversos, en el siguiente cuadro se muestran los valores que puede tomar la beta.

Normalmente la beta está relacionada con el tipo de negocio de cada empresa, los negocios con beneficios más estables suelen tener betas menores a 1 y son defensivos como el sector de las telecomunicaciones, mientras que negocios más inestables tienen betas mayores a 1, como puede ser el sector bancario. Lo ideal es que en periodos bajistas se tengan en cartera valores defensivos con betas menores a 1 para que tu cartera de acciones baje menos que el mercado, y para periodos alcistas tener betas superiores a 1 para superar al mercado. EJEMPLO: Primero se debe de encontrar la tasa de cero riesgo (concepto teórico, en realidad no existe) lo más cercano que hay para esto es, la tasa de rendimiento de los bonos del tesoro de EE.UU. o de Alemania, por ejemplo. Para este caso diremos que es el 1.5%, después, se deben de encontrar la tasa de rendimiento de la acción y el del indicador a utilizar, supongamos que el de la acción es 4% y la del indicador será el 7%. Ahora, restamos la tasa cero riesgos a las tasas de rendimiento como sigue: 4-1.5= 2.5

7-1.5=5.5

Procedemos a dividir el resultado de la tasa de la acción entre el de la tasa del indicador. 2.5/5.5= 0.454545455 Ese es nuestro valor de Beta, y nos indica que la acción es casi la mitad de volátil de lo que es el mercado en su conjunto.

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

1. Amat Oriol (2000). EVA: Valor Económico Agregado. 1era. Edición. Editorial Gestión. Lima, Perú. 2. Andia Valencia, Walter (2004) Matemática Financiera y Evaluación de Proyectos. Editorial Centro de Investigación y Capacitación Empresarial. Lima, Perú. 3. Apaza Meza, Mario (2005). Contabilidad Estratégica. 1era. Edición. Editorial Editores. 4. Chu Rubio, Manuel (2005). Finanzas para no Financieros. 1era. Edición. Editorial Fondo Editorial UPC. Lima, Perú. 5. CONASEV. En: www.conasev.gob.pe/emisoras/emi_eeff_menu.a sp. (Visitado: 29-11-06).