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• Edith Aranguren Torrealba

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República Bolivariana de Venezuela Ministerio de Poder Popular para la Educación Universidad Politécnica Territorial Andrés Eloy Blanco Barquisimeto-Edo-Lara

Indicadores Financieros y Capital de Trabajo.

Integrantes: María Nohelí González Marlianny Alejo Michelin Castillo Sección: CO3210 Profesor: Jesús Rodríguez

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Índice General

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Introducción

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Indicadores Financieros Definición Los indicadores financieros o como también se conocen en el área de la economía y finanzas, son probablemente una de las herramientas o instrumentos que se utilizan con mayor frecuencia en el Análisis Financiero para poder hacer un análisis de la información obtenida de los Estados Financieros. Los indicadores son entonces uno de los métodos más utilizados debido a que tiene la capacidad de poder medir la eficacia y el comportamiento que tiene una empresa, y además ayudan a realizar una adecuada evaluación de la condición financiera, desempeño, tendencias y variaciones en las principales cuentas de una empresa. Un indicador financiero es una relación que se da en cifras con respecto a los estados financieros e informes contables que tiene una empresa para poder reflejar objetivamente la manera en la que se comporta la misma. Es el medio que se utiliza para poder reflejar la forma de comportarse de una organización y de sus partes. Importancia La importancia de los indicadores financieros radica en que son los encargados de guiar a los gerentes de una empresa en la correcta dirección para que logren obtener los objetivos y los estándares de la empresa. Ayudan a orientar las estrategias a largo plazo para que sean más beneficiosas y la toma de decisiones a corto plazo que sean efectivas. Es por esta razón, que los indicadores ayudan a facilitar la toma de decisiones financieras correctas para que la empresa camine y evolucione adecuadamente. A través de los indicadores financieros también podemos determinar los problemas potenciales en cuanto a la eficiencia operativa de una empresa, sus áreas a mejorar y apoyar la definición de acciones y medidas que de corrección, que generen un impacto positivo a futuro tanto financiera como operativamente dentro de la organización. También nos permite evaluar los resultados, la gestión y los movimientos financieros realizados en la empresa, emitir diagnósticos, determinar tendencias para realizar proyecciones y que se vean reflejados en los estados financieros a corto y largo plazo. Tipos Solvencia: Capacidad financiera de una empresa para hacer frente a sus obligaciones de pago. No solo se habla de efectivo, sino también de todos los bienes y recursos disponibles. Se puede hallar mediante los datos obtenidos en el Balance de situación: Ratio de Solvencia = Activo Total / Exigible Total.

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Dónde: Activo Total = Activo Corriente + Activo no corriente. Exigible Total = Pasivo Corriente + Pasivo no corriente.

Se adjunta el desglose de un balance de situación para la mejor comprensión de la formula. Balance de Situación.

Activo

Liquidez

Pasivo

Activo Corriente

Patrimonio Neto

Activo No corriente

Pasivo No corriente Pasivo Corriente

Activo Total

Pasivo Total

+ = Lo mejor es que el resultado sea mayor a 1´5.

Como se puede ver, la inversa de la fórmula utilizada expresada en % nos indica el porcentaje que sobre el Activo Total que es Pasivo Exigible, por lo que el resto es el porcentaje del Activo Total que es el Patrimonio Neto. Como es más visual este concepto, en los trabajos aquí presentados se utiliza esta expresión como solvencia: Ratio de Solvencia (%) = Patrimonio Neto * 100 / Activo Total.

El ratio de solvencia es importante ya que las entidades financieras lo tienen en cuenta a la hora de analizar las operaciones de financiación que solicitan sus clientes. Liquidez: Los indicadores de liquidez se utilizan para determinar la capacidad que tiene una empresa pare enfrentar las obligaciones contraídas a corto plazo. Cuanto más elevado es el indicador de liquidez, mayor es la posibilidad de que la empresa consiga cancelar las deudas a corto plazo, de lo contrario deberá evaluar la generación de recursos propios o contemplar la posibilidad de financiarse a largo plazo mientras genera los recursos suficientes en el corto plazo para atender dichas obligaciones que en el inmediato futuro se convierten en corrientes. 5

1. Capital de Trabajo: Capital de trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente.

Una compañía que tenga un capital de trabajo adecuado está en capacidad de pagar sus compromisos a su vencimiento y al mismo tiempo satisfacer imprevistos e incertidumbres. Un capital de trabajo insuficiente es la causa principal de morosidad en pagos y, lo que es peor, de serias dificultades financieras. Una empresa debe tener en cuenta que el activo corriente no se recupera a corto plazo porque se reinvierte de forma continua por lo que exige que sea financiada con recursos a largo plazo. Por esto es necesario que exista un fondo de seguridad que cubra la diferencia entre los cobros y los pagos. Un capital de trabajo negativo significa que una parte del activo fijo está siendo financiada con recursos a corto plazo. Las empresas de carácter industrial necesitan un capital de trabajo mayor debido a los procesos de producción. El sector comercial suele requerir menos necesidades de capital de trabajo, por su alta rotación de productos y elevado grado de liquidez. Sin embargo, complementariamente, se debe calcular el período medio de maduración de inversiones, así como el vencimiento de las deudas a corto plazo. 2. Razón Corriente: Razón Corriente = Activo Corriente / Pasivo Corriente. Es uno de los indicadores más usados, pues Indica la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Mediante este indicador se obtiene las veces que el activo corriente cubre las obligaciones de corto plazo. Por lógica matemática la unidad (1) indica punto de equilibrio, mayor que uno (1) el indicador es favorable y mucho más cuando su valor aumenta. Por el contrario, cuando el resultado es menor que uno (1) se entiende que la entidad no posee recursos de corto plazo para cubrir todas sus obligaciones inmediatas. Este indicador debe ser complementario con el plazo de cuentas por cobrar o deudas a corto plazo y la rotación de inventario (periodo promedio de venta) pues son días adicionales a tener en cuenta para la obtención de recursos al compararlos con los días promedio de pago. 3. Prueba Acida: Prueba ácida = (Activo Corriente – Inventario) / Pasivo Corriente

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Es la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones de corto plazo, sin contar con la venta de sus inventarios (mercancías, existencias), es decir, básicamente con los saldos de efectivo, cuentas por cobrar, inversiones temporales y cualquier otro activo de fácil liquidación, sin tener en cuenta los inventarios. Es un indicador más riguroso que la razón corriente. Por ejemplo, para las empresas de servicios, donde los inventarios son reducidos o nulos, los valores numéricos de la prueba ácida y de la razón corriente son prácticamente iguales. En conclusión, Mide con mayor severidad el grado de liquidez de una empresa puesto que, en algunas circunstancias, los inventarios y otros activos a corto plazo pueden ser difíciles de liquidar. 4. Dependencia del Pasivo: Dependencia del Pasivo = Pasivo corriente / Inventarios En términos porcentuales, muestra que tanto depende una empresa para la cancelación del pasivo a corto plazo de la venta de inventarios. Este indicador es útil cuando se complementa con la rotación de inventarios (periodo promedio de venta). Las empresas productivas y comerciales dependen de la venta de los inventarios los cuales se adquieren a crédito y deben ser cancelados con recursos propios incluso antes que se haya recaudado la deuda o cuenta por cobrar. 5. Cuentas por Cobrar: Existen dos ratios de liquidez de cuentas por cobrar: Periodo promedio de cobro = (Cuentas por cobrar * días del año) / Ventas anuales en cuenta corriente Rotación de Cuentas por Cobrar = Ventas anuales en cuenta corriente / Cuentas por Cobrar

Rotación de Cuentas por Cobrar: El ratio o indicador Rotación de Cuentas por Cobrar pertenece a los indicadores de gestión. El uso de indicadores o ratios para determinar la rotación de tus créditos por cobrar ayudan a asegurar la salud financiera de tu negocio. La rotación de cuentas por cobrar mide la cantidad de veces que se cobran las cuentas por cobrar durante el periodo contable.

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Se calcula dividiendo el monto de las ventas a crédito con el promedio de la cuenta cuentas por cobrar. Este índice de gestión mide cuántas veces al año se cobran las cuentas pendientes por cobrar y se vuelve a prestar dinero. Utilizando la fórmula podemos conocer 2 supuestas respuestas: en veces, y en días. La rotación de créditos por cobrar puede ser calculada de las 2 siguientes maneras: 1.- Fórmula para encontrar la rotación en veces Rotación de Cuentas por Cobrar = Ventas / Cuentas por Cobrar RCC = Nº de veces. 2.- Fórmula para encontrar la rotación en días Rotación de Cuentas por Cobrar = Cuentas por Cobrar * 360 / Ventas RCC = Nº de veces.

Rotación de Cuentas por Pagar: La rotación de cuentas por pagar también es conocido como el índice: “Rotación de proveedores”. Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de trabajo. Al igual que la rotación de cuentas por cobrar, este ratio nos indicará el número de veces que rota la cuentas por pagar en un período, vale decir el número de veces que se han efectivizado o pagado las deudas contraídas por la empresa en el desarrollo de su actividad. La rotación de cuentas por pagar nos indica el número de veces o días en las que la empresa ha pagado sus deudas con proveedores. ¿Cómo calcular la rotación de cuentas por pagar? Utilizaremos 2 sencillas fórmulas: Dividir el costo de ventas con las cuentas por pagar para conocer el número de veces que rota las cuentas acreedoras; ó, multiplicar las cuentas por pagar por 360 y dividirlo con el costo de ventas para conocer el número de días en que se efectiviza la deuda.

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A. Fórmula para conocer la rotación de cuentas por pagar en veces Rotación de Cuentas por Pagar = Costo de Ventas / Cuentas por pagar RCP = Nº de veces B. Fórmula para conocer la rotación de cuentas por pagar en días Rotación de Cuentas por Pagar = (Cuentas por pagar * 360) / Costo de Ventas RCP = Nº de días Rotación de Inventarios: La rotación de Inventarios es un índice o ratio de gestión que permite saber el número de veces en que el inventario es realizado en un periodo determinado. Este indicador da información acerca de lo que tarda el stock de una empresa en convertirse en efectivo, y cuántas veces hay se necesita reponer stock a lo largo del año. Es uno de los ratios financieros más importantes en la gestión de inventarios. Podemos conocer la rotación de inventarios de 2 maneras: el número de veces que se recupera la mercadería en un periodo; y en el número de días. A. Calculando la rotación de existencias en número de veces. Rotación de Inventario = Costo de Ventas / Inventario promedio R.I = Nº de veces B. Calculando la rotación de existencias en días. Rotación de Inventario = (Inventario promedio * 360) / Costo de Venta R.I = Nº de días Margen de Utilidad: Las empresas necesitan conocer si están realizando sus operaciones adecuadamente y si están generando los beneficios esperados o si por el contrario, no se llevan a cabo de manera ideal y no se logran los objetivos marcados. Es por esto que se debe realizar un análisis de la situación financiera de la organización a través de una serie de indicadores de rentabilidad. Los indicadores de rentabilidad son una serie de índices que sirven para que una empresa mida la capacidad que tiene de obtener beneficios, principalmente a través de los fondos propios disponibles o del activo total con el que cuenta. A continuación se nombran cuatro principales indicadores de rentabilidad adecuados para realizar el análisis financiero de una empresa.

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1. Margen neto de utilidad Es la relación existente entre la utilidad neta y las ventas totales (ingresos operacionales). Es la primera fuente de rentabilidad en los negocios y de ella depende la rentabilidad sobre los activos (bienes de la empresa) y el patrimonio (capital de la empresa). Este indicador de rentabilidad mide el rendimiento de ingresos operacionales. El ingreso neto es el cálculo final en el estado de ingresos y mantener un margen de utilidad neto alto muestra que la empresa está en buena posición para ganar utilidades en el mercado actual. Margen Neto de Utilidad = Utilidad neta ÷ Ventas netas

2. Margen bruto de utilidad Es la relación entre la utilidad bruta (diferencias entre las ventas y el costo de los bienes vendidos) y las ventas totales (ingresos operacionales). Es el porcentaje que queda de los ingresos operacionales una vez se ha descontado el costo de venta. Entre mayor sea este índice mayor será la posibilidad de cubrir los gastos operacionales y el uso de la financiación de la organización. Margen Bruto de Utilidad = Utilidad bruta ÷ Ventas netas

3. Margen operacional Es la relación entre la utilidad operacional y las ventas totales (ingresos operacionales). Mide qué tan eficientemente una empresa puede generar ganancias de sus operaciones corporativas primarias. Este indicador debe compararse con el costo ponderado de capital a la hora de evaluar la verdadera rentabilidad de la empresa. Esta medida es especialmente útil para los inversionistas que desean ver qué tan rentable y estable son las operaciones de un negocio. Margen Operacional de Utilidad = Utilidad Operacional ÷ Ventas netas

4. Rentabilidad sobre el patrimonio Evalúa la rentabilidad (antes o después de los impuestos) que tienen los propietarios de la empresa. Rentabilidad del patrimonio = Utilidad neta ÷ Patrimonio

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Estados Financieros Los estados financieros, también denominados cuentas anuales, informes financieros o estados contables, son el reflejo de la contabilidad de una empresa y muestran la estructura económica de ésta. En los estados financieros se plasman las actividades económicas que se realizan en la empresa durante un determinado período. Muestran el ejercicio económico de un año de la empresa. Las cuentas anuales permiten a los inversores sopesar si la empresa tiene una estructura solvente o no y, por tanto, analizar si es rentable invertir en ella o no. Componentes de los Estados financieros: Los Estados Financieros se clasifican en balance de situación, cuenta de resultados, estados de flujos de efectivo, estado de cambios del patrimonio neto y memoria: 1. Balance de situación Se define como el documento contable que informa acerca de la situación de la empresa, presentando sus derechos y obligaciones, así como su capital y reservas, valorados de acuerdo a los criterios de contabilidad generalmente aceptados. En el Balance se muestran:   

Activo: Dinero en efectivo, dinero depositado en el banco o bienes. Pasivo: Deudas de la empresa con bancos, proveedores y otras entidades financieras. Patrimonio neto: Aportaciones realizadas por los socios y beneficios que ha generado la empresa.

2. Cuenta de resultados Compara los ingresos de la empresa con los costes de la misma, y muestra si ha habido beneficios para pagar dividendos. Dentro de ésta, tenemos dos elementos:  

Ingresos: Son entradas de recursos o eliminación de obligaciones que generan incrementos de patrimonio. Gastos: Salidas de recursos que disminuyen el activo o incrementos en el pasivo. 11

3. Estado de cambios en el patrimonio neto Muestra las variaciones en las entradas y salidas en las operaciones de la empresa entre el inicio del período y el final del mismo, generalmente un año. 4. Estado de flujos de efectivo Muestra las fuentes, regularidad y uso del efectivo de la empresa, usando estimaciones directas (la más utilizada) o indirectas. La estimación directa muestra el efectivo neto generado por las operaciones. Esta variable es de vital importancia para analizar la situación de la empresa ya que refleja su liquidez. 5. Memoria Es un documento utilizado en contabilidad que sirve para ampliar la información contenida en las cuentas anuales. Así pues, la memoria deberá presentarse y elaborarse conjuntamente con los demás estados financieros. Forma parte de las cuentas anuales de las sociedades. La función de éste estado contable es la de completar, ampliar, comentar y realizar aclaraciones sobre el resto de documentos que se integran en las cuentas anuales. Interpretación de Resultados Las razones o indicadores financieros son el producto de establecer resultados numéricos basados en relacionar dos cifras o cuentas bien sea del Balance General y/o del Estado de Pérdidas y Ganancias. Los resultados así obtenidos por si solos no tienen mayor significado; sólo cuando los relacionamos unos con otros y los comparamos con los de años anteriores o con los de empresas del mismo sector y a su vez el analista se preocupa por conocer a fondo la operación de la compañía, podemos obtener resultados más significativos y sacar conclusiones sobre la real situación financiera de una empresa. Adicionalmente, nos permiten calcular indicadores promedio de empresas del mismo sector, para emitir un diagnóstico financiero y determinar tendencias que nos son útiles en las proyecciones financieras. El analista financiero, puede establecer tantos indicadores financieros como considere necesarios y útiles para su estudio. Para ello puede simplemente establecer razones financieras entre dos o más cuentas, que desde luego sean lógicas y le permitan obtener conclusiones para la evaluación respectiva. Capital de Trabajo Definición Es la inversión de dinero que realiza la empresa o negocio para llevar a efectos su gestión económica y financiera a corto plazo, entiéndase por corto plazo períodos de tiempo no mayores de un año. 12

Está generalizado por la mayoría de los especialistas y literatura especializada el criterio de que Capital de Trabajo no es más que la diferencia entre Activo Circulante y Pasivo Circulante. CT=AC – PC (1) Dónde: CT = Capital de trabajo AC = Activo circulante PC = Pasivo circulante El trabajo que se expone a continuación recoge un grupo de consideraciones que demuestran que tal afirmación no es cierta, lo que resulta de vital importancia para la maximización de las ganancias de la empresa. Obsérvese el siguiente gráfico

Dónde: AC´= Parte del PC sustraído al AC AF = Activos fijos PLP = Pasivo a largo plazo C = Capital contable Como puede apreciarse, si se asume como cierto lo expresado en (1), se tiene que el área sombreada de amarillo constituye el Capital de Trabajo con que cuenta la empresa para llevar a efectos su gestión económica y financiera, obteniendo su financiamiento en el PLP, el que se caracteriza por tener altas tasas de intereses, o sea, un costo elevado. Capital bruto de trabajo

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El capital de trabajo (también denominado capital corriente, capital circulante, capital de rotación, fondo de rotación o fondo de maniobra), es una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo. Se calcula como el excedente de activos de corto plazo sobre pasivos de corto plazo. Capital neto de trabajo Se define como la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos a corto plazo, con que cuenta la empresa. Si los activos exceden a los pasivos se dice que la empresa tiene un capital neto de trabajo positivo. Por lo general cuanto mayor sea el margen por el que los activos circulantes puedan cubrir las obligaciones a corto plazo (pasivos a corto plazo) de la compañía, tanto mayor será la capacidad esta para pagar sus deudas a medida que vencen. Tal relación resulta del hecho de que el activo circulante es una fuente u origen de influjos de efectivo, en tanto que el pasivo a corto plazo es una fuente de desembolsos de efectivo. Los desembolsos de efectivo que implican los pasivos a corto plazo son relativamente predecibles. Cuando la empresa contrae una deuda, a menudo se sabe cuándo vencerá esta. Características Las principales características del Capital de Trabajo son las siguientes: 1. Corta vida de los activos involucrados 2. Dinamismo 3. Dependencia del ciclo productivo 4. Divisibilidad 5. Sensibilidad a determinados factores 6. El manejo de las cuentas circulantes, las cuales comprenden los activos circulantes y los pasivos a corto plazo. 7. Exigen gran atención y tiempo en consecuencia, ya que se trata de manejar cada una de las cuentas circulantes de la compañía, a fin de alcanzar el equilibrio. 8. En forma característica, los activos circulantes de la empresa representan más de la mitad de los activos totales debido a que representa una inversión tan grande y tiende a ser más o menos volátil. 14

Importancia El Capital de Trabajo es importante pues le permite al Gerente Financiero y la empresa en general dirigir las actividades operativas, sin limitaciones financieras significativas, posibilitando a la empresa hacer frente a situaciones emergentes sin peligro de un desequilibrio financiero. Además le permite a la empresa cumplir con el pago oportuno de las deudas u obligaciones contraídas, asegurando de esta manera el crédito de la empresa. Un Capital de Trabajo excesivo, especialmente si se encuentra en efectivo y valores negociables, puede ser tan desfavorable como un Capital de Trabajo insuficiente, ya que no han sido utilizados productivamente. Específicamente un Capital de Trabajo adecuado permite: 

a. Proteger el negocio del efecto de los factores macroeconómicos como la inflación y devaluación de la moneda que puede traer como consecuencia una disminución de los valores del Activo Corriente, ya que la moneda pierde valor adquisitivo.



b. Mantener una relación sólida con sus proveedores, permitiéndole el mantenimiento del crédito, que en situaciones emergentes podrán ayudar a la empresa a sobrellevar este tipo de desastres.



c. Tener un stock suficiente de inventarios lo cual le va permitir al negocio poder cumplir con los requerimientos y necesidades de sus clientes oportunamente.



d. Ofrecer a sus clientes condiciones de crédito favorables, de acuerdo a la política que haya adoptado la empresa.

El monto o nivel de Capital de Trabajo está determinado por la inversión de la empresa en activo corriente y en pasivo corriente, para lo cual se ha debido tomar decisiones en torno a los requerimientos de liquidez de la empresa y a los plazos de vencimiento o pago de las deudas a corto plazo. Entonces un Capital de Trabajo excesivo puede llevar a lo siguiente: a. Los fondos no se emplean provechosamente y se puede caer en el descuido. b. Incentivar a inversiones innecesarias o que son poco rentables. c. Dificultar el control administrativo en la adquisición de suministros, activos fijos, entre otros. Financiamiento Interno y Externo de la Organización Interno Utilidades retenidas: Cuando una empresa tiene utilidades, puede tomar la decisión de separar parte de ellas o su totalidad para reinvertirlas en las operaciones. Emisión de acciones: En la sociedad anónima, las aportaciones de los socios son captadas mediante la emisión de acciones, las mismas que pueden ser comunes o preferentes. 15

Externo Acorto plazo Por instituciones de crédito: Las operaciones que se pueden realizar con este tipo de entidades para obtener fondos acorto plazo, entre otras, son las siguientes: 

Préstamos directos



Descuento de documentos



Préstamos secundarios

Otras fuentes: Las empresas pueden obtener fondos a través de otras modalidades, tales como: 

Anticipo de clientes



Cuentas de proveedores

A largo plazo Por instituciones de crédito: El destino de estos créditos se orientan en especial a robustecer el activo fijo de las industrias y generalmente están respaldadas por garantía hipotecaria y/o prendaria. Otras fuentes: Existen otras modalidades para captar recursos, tales como el arrendamiento financiero y la emisión de obligaciones.

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