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• Victor Valdebenito Cartes

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Set de Problemas Propuestos

Profesor: Pedro Silva Junio de 2019

1.- Suponga que un Centro de Diagnóstico está estudiando la posibilidad de cambiar el scanner helicoidal que actualmente usa por otro nuevo que posibilitaría la reducción de sus altos costos de mantenimiento y repuestos. El nuevo equipo permitirá realizar 600 scanners, en cambio el antiguo solo puede realizar 400 scanners anuales. Las nuevas imágenes tienen mayores cortes por lo cual se estima que se puede cobrar 100.000 por cada scanner, contra los 75.000 que se puede cobrar por las imágenes del scanner viejo. El scanner actual se compró hace 5 años en $100.000.000. Hoy ese mismo modelo y año se encuentra en disponible usado por $80.000.000, y tiene una vida útil de 5 años más, al cabo de los cuales se estima tendrá un valor de mercado de $25.000.000. El costo de funcionamiento anual se estima en $700.000 y los costos de mantención ascienden a $5.000.000 anuales. El nuevo scanner tiene un valor de $220.000.000 pero permite reducir los costos de mantención a sólo $3.000.000, su costo de funcionamiento es de $1.500.000, y se estima que al término del horizonte de estudio su valor de mercado es igual a su valor libro. Ambos scanner se deprecian linealmente en un total de 10 años. La tasa de impuesto a las utilidades es de 15%, la inflación estimada es de 3% y la tasa de captación del banco local es del 10%. Construya el flujo de caja incremental y calcule el VAN, que permita asesorar a esta empresa.

2.- Se le encarga la evaluación de un proyecto que involucra la construcción de una planta. Ésta tiene una vida útil esperada de 6 años. El estudio de factibilidad tuvo un costo de $600.000. Se requiere de la siguiente inversión, y se estima que al final del proyecto los valores de mercado en pesos de hoy serán: Valor Compra Valor Salvam. Terreno $5.000.000 $7.000.000 Construcciones $7.000.000 $4.000.000 Equipamiento $9.000.000 $4.000.000 Al estudiar la normativa vigente se determina que es posible depreciar linealmente los activos de la siguiente forma: Construcciones 10% anual Equipamiento 20% anual Las depreciaciones son respecto al valor de compra. Se recomienda incluir la tabla de depreciaciones en su respuesta. Se sabe además que la ley permite amortizar los activos nominales en forma lineal. Las ventas proyectadas el primer año son de 3.000 unidades a $1.400 por unidad. Luego de esto se proyecta que las ventas en unidades crecerán un 12% anual manteniéndose la tarifa en $1.400. El proyecto requiere como capital de trabajo en cualquier periodo una suma igual al 40% de las ventas anuales proyectadas en dicho período (por ejemplo, en el período 1 se requiere como capital de trabajo un 40% de las ventas proyectadas para el período 1 y así sucesivamente). El estudio técnico señala que los costos unitarios de fabricación serán: Mano de obra $50 Materiales $30 Costos indirectos $30 La planta tiene un costo fijo asociado de $1.500.000 anuales. La empresa para la que está haciendo la evaluación tiene una tasa de descuento real del 12%. Suponga un impuesto del 17% anual. Eventuales pérdidas son posibles de acumular para ahorrar impuestos. ¿Cuál es su recomendación? Justifique su respuesta numéricamente.

3.- Un importante empresario del sector forestal desea diversificar su cartera de negocios. Par ello necesita ampliar su actual aserradero adicionando una planta de secado correspondiente a dos cámaras de 50m3 cada una. Sin embargo, para poder aprobar el proyecto, desea conocer cuál sería la rentabilidad que esta inversión le podría reportar, razón por la que este inversionista lo ha elegido a usted para que lo asesore en la materia y le proporciona la siguiente información: Año 1996 1997 1998 1999 2000

Precio x m3 $ 1.800 $ 1.800 $ 1.800 $ 1.800 $ 1.800

Producción en m3 70 75 80 85 90

Inversiones Activos Valor de compra Vida útil contable Valor salvamento Terreno $ 12.000 120% Planta (2 cámaras) $ 50.000 20 60 % Equipos $ 13.000 10 50 % Capital de trabajo $ 14.000 Los costos operacionales alcanzan a $ 800 por cada metro cúbico producido y los costos fijos, a $ 25.000.anuales para los sueldos administrativos y $ 15.000.- anuales para seguros. La tasa de impuestos a las utilidades es de 10 por ciento anual, y la tasa exigida por los inversionistas alcanza a 13 por ciento al año.

4. Un grupo de profesionales INGENIEROS UDD se ha dedicado durante 20 años al rubro de restaurantes con gran éxito. Sin embargo, dada la alta especialización del mercado y la fuerte competencia en la industria, están evaluando la posibilidad de cambiar el giro del negocio desarrollando un Pub Virtual. El proyecto consiste en instalar un local con las características habituales de un Pub, pero con la singularidad de que cada mesa contará con un computador conectado a Internet, donde se podrá navegar libremente, pagando un valor determinado por hora. Un sondeo de mercado determinó que la demanda por el servicio sería de 21.600 clientes al año durante los próximos cinco años, y además era necesario mantener el servicio abierto sábados, domingos y festivos, ya que eran los días preferidos por los estudiantes universitarios. El 60% de los clientes usará el servicio Internet por un promedio de 2 horas. El consumo total promedio por cliente que utiliza Internet alcanzará a $150, valor que incluye alimentación y uso de los servicios. La hora en Internet costará $50, lo cual se encuentra incluido en el consumo promedio. Diariamente los clientes se distribuirán homogéneamente a lo largo de las seis horas de funcionamiento del local, lo que significa que se necesitará un computador por cada tres clientes que demandan el servicio. Para la implementación del proyecto, se deberá decidir cuál podría ser el local que mejor cumpla con las características del negocio. Una opción es remodelar el local que actualmente poseen en calle Suecia, el cual requiere una inversión por un total de $60.000 y se estima que tardarán tres meses en realizar las obras correspondientes. Este monto será prorrateado en forma homogénea durante los tres meses que dura la remodelación del establecimiento. El local fue adquirido hace tres años en $300.000. Hoy se encuentra valorado en $400.000 y se estima que en cinco años podrá ser vendido en $420.000. Existe también la opción de comprar un nuevo local en el sector del barrio Bellavista, dejando la posibilidad de vender el antiguo. Actualmente, este establecimiento funciona como café-virtual, por lo que no requerirá remodelaciones mayores, estimándose un valor de $5000 por este concepto. El costo de este local es de $260.000, monto que será cancelado 50% al contado y el resto al término de las obras de remodelación, los cuales demorarán un mes. Su valor de salvamento al quinto año se estima en $350.000. Para satisfacer la demanda del servicio de Internet, se requiere de la instalación de un sistema computacional, para lo cual se están estudiando ofertas de dos proveedores. El primero ofrece en arriendo tanto el abastecimiento de los equipos como el servicio por un monto mensual de $60.000. La segunda alternativa consiste en adquirir los computadores y contratar el servicio Internet por separado. Cada computador tiene un costo de $100.000 y el servicio de Internet un valor anual de $120.000. Con el fin de mantener la vanguardia en el servicio prestado, los computadores serán renovados cada dos años, independiente del proveedor de que se trate, pudiéndose recuperar el 10% del valor de la inversión en cualquier momento. En ambas alternativas los inversionistas consideran que incurrirán en un gasto por mantención de equipos por $20.000 anuales, según los datos proporcionados por especialistas. Sin embargo, para la primera alternativa, este gasto corresponderá al arrendador. El costo por persona en alimentación es de $20 y por el uso del servicio de Internet $30 por hora.

Por otra parte, se ha decidido contratar un seguro para el negocio, cuya prima es de $5.000 anuales. Actualmente, se tiene un costo de administración y personal de $25.000 mensuales, el que se verá incrementado en 20% en el evento que se desarrolle la primera alternativa y se mantendrá igual en caso de la segunda. Los inversionistas exigen un retorno del 1% mensual al capital invertido. La inflación proyectada para los próximos cinco años es de 4% anual. La tasa de impuesto a las utilidades es de 15%. Todos los activos tienen una vida útil de 5 años. Elabore los flujos relevantes correspondientes y a partir de estos construya el flujo incremental que le permita recomendar la mejor decisión a estos Ingenieros UDD.

5. La empresa de servicios de transporte TUBUS analiza la posibilidad de reemplazar su cinta transportadora de carga. La empresa tiene activos por 80 millones de dólares y opera en una industria que tiene un riesgo 20% mayor que el promedio del mercado, equivalente a empresas no apalancadas. El costo de la nueva cinta es de U$$260.000 y su vida útil es de 8 años. Su valor de salvamento se reduce 10% anual del valor de compra. La nueva cinta reduce el tiempo de desplazamiento, permitiendo aprovechar de mejor manera la capacidad instalada. Esta mejora permite nuevos ingresos por mayor rotación de los vehículos por US$50.000 anuales. La cinta actual fue adquirida hace cuatro años en US$150.000 y que tiene aún una vida útil restante de otros cuatro años, momento en el cual su valor mercado será de US$20.000. Actualmente podría venderse en US$ 100.000.El método de depreciación utilizado es lineal. TUBUS opera en un país donde las empresas rentaron un 10%, donde la tasa de impuestos para la empresa es del 17%, la tasa de interés al crédito es del 6% y la tasa de captación es del 5%. ¿Qué recomendaría usted a TUBUS, empresa que ya tiene pasivos por 20 millones de dólares, si ellos desean financiar esta inversión incremental con la misma estructura deuda capital de la empresa, la cual amortizarán en 4 amortizaciones iguales (los intereses se pagan anualmente sobre el saldo insoluto)? •

Van del inversionista

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Van del proyecto financiado (ajustando la tasa)

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Van ajustado del proyecto

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Si optó por implementar el proyecto, y a fines del segundo año le ofrecen comprarle la empresa ¿cuál es el precio mínimo que aceptaría por la empresa?