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• Ixzelita Mendoza

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Unidad VI: 6.1

Evaluación Económica Financiera

Objetivo

Después de haber preparado un diagrama de flujo y un paquete técnico preliminar, el siguiente paso lógico y cronológico es determinar el precio de la planta química. Habiendo concluido con esta parte técnica el investigador se habrá dado cuenta que es necesario cubrir un mercado potencial existente. La parte del análisis económico pretende determinar cuál es el monto de los recursos económicos necesarios para la realización del proyecto, o sea el costo total de la operación de la planta. Siendo primordial que antes de comenzar el investigador se plantee sus metas se presentan a continuación los principales objetivos de esta sección del Estudio de Pre Factibilidad 1) Al finalizar el Estudio Económico el Investigador deberá haber calculado: La inversión fija La inversión diferida El capital de trabajo Los costos de Operación Los ingresos 2) Al finalizar la Evaluación Financiera el Investigador habrá calculado los Flujos Netos de Efectivo, en una Tabla de Estado de Resultados, para determinar y analizar la rentabilidad del proyecto a través de: El Valor Presente Neto La Tasa Interna de Retorno Período de Recuperación Punto de Equilibrio Relación Beneficio Costo

122

3) Al finalizar la Evaluación Financiera el Investigador habrá identificado las variables críticas para llevar a cabo un Análisis de Sensibilidad que permita llevar la rentabilidad o norentabilidad del proyecto a escenarios extremos. INGRESOS COSTOS FINANCIEROS

ESTADO DE RESULTADOS

COSTOS TOTALES Producción, administración, ventas

PUNTO DE EQUILIBRIO INVERSION TOTAL Fija y diferida

DEPRECIACION Y AMORTIZACION

BALANCE GENERAL

CAPITAL DE TRABAJO COSTOS DE CAPITAL

6.2

EVALUACION ECONOMICA

Determinación de los costos.

Los costos involucrados en la elaboración de un producto determinado en una planta industrial, los podemos clasificar de la siguiente manera: Inversión Fija 1)

Costos de Inversión Inversión Diferida

Costos de Capital 2)

Fuentes de Financiamiento Capital de Trabajo

Costos de Producción

Materia Prima Electricidad

Costos Financieros 3)

Costos de Operación

Mano de Obra Combustible

Costos Administrativos

Agua Mantenimiento

Costos de Venta

Empaque

123

6.2.1

Tipos de costos

La inversión La inversión inicial incluye la adquisición de todos los activos fijos o tangibles y de los diferidos o intangibles, necesarios para iniciar las operaciones de la planta, con excepción del capital de trabajo. Este conjunto de gastos en recursos materiales y humanos expresados en términos financieros o económicos constituyen los costos de inversión de la alternativa o de la variante de solución para problema planteado. ADQUISICION DE EQUIPOS TECNOLOGICOS DE LA PLANTA TRANSPORTACION DE LOS EQUIPOS TECNOLOGICOS HASTA EL LUGAR DE LA PLANTA

ADQUISICION Y MONTAJE DE LA INSTRUMENTACION ADQUISICION Y MONTAJE DE LA TUBERIA

ADQUISICION Y MONTAJE DE EQUIPAMIENTO PARA SUMINISTRO DE ENERGIA ELECTRICA

ADQUISICION Y MONTAJE DE AISLANTE DE TUBERIAS

Los Costos de

COSTOS DEincluyen Inversión

OBRAS CIVILES GENERALES PROYECTO

ASISTENCIA TECNICA REQUERIDA PARA LA CONSTRUCCION, MONTAJE Y PUESTA EN MARCHA

ADIESTRAMIENTO Y CAPACITACION DEL PERSONAL DE LA PLANTA ADIESTRAMIENTO Y CAPACITACION DEL PERSONAL DE LA PLANTA

SALARIO DE LOS INGENIEROS PROYECTISTAS EMPLEADOS EN LA ELABORACION DE LOS PROYECTOS

SALARIO DE LOS DISBUJANTES

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La inversión Total Fija se divide en Inversión Fija de Activos Tangibles e Inversión Diferida de Activos Intangibles

INVERSION FIJA TOTAL

Activos Tangibles: Son los bienes, propiedad de la empresa, tales como: terrenos, maquinarias, herramientas, mobiliario, vehículos de transporte, etc. También se les llama fijo porque la empresa no puede desprenderse fácilmente de ellos, sin que con eso se ocasionen grandes problemas, especialmente en sus actividades productivas.

125

La Compañía “X” distribuidora de Automóviles compra dos autos

El primero de los Autos lo destina para Comercializarlo es decir para venderlo.

El segundo se lo asigna el Jefe de Informática para apoyo a las actividades de la Empresa

Según la definición de Activo Fijo este auto no lo podemos considerar un Activo Fijo sino como parte de los Inventarios

Este segundo auto como es para usarse en Actividades propias de la Compañía pasa a formar parte de los Activos Fijos y esta sujeto a Depreciación

Activos Intangibles: Son el conjunto de bienes o propiedades de la empresa tales como: asistencia técnica, marcas, patentes de inversión, estudios administrativos, estudios de evaluación, diseños, etc. También se les llama activos diferidos. Para efectos de cálculos la Inversión Diferida se puede determinar en términos de otros aspectos del Análisis de Costos. A continuación se presenta una tabla para calcular el monto correspondiente a los Activos Intangibles más comunes en un Proyecto de este tipo. Concepto Planeación e Integración del Proyecto Ingeniería de Proyecto Supervisión de la Construcción Administración del Proyecto Imprevistos

Observación 1% del Monto en Activos Fijos 5% del Costo Físico de la Planta (Obras Civiles) 5% del Costo Físico de la Planta 1% del Costo Físico de la Planta Imprevistos

Costo de Capital o Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento La inversión inicial del proyecto puede venir de diferentes fuentes, las dos situaciones más comunes son: 1.

Proyecto puro o capital sólo de inversionistas.

2.

Combinación de capital de inversionistas más financiamiento.

Cada uno de los que aporten, incurrirá en un costo asociado al capital que aporte, sin importar como sea que haya sido la aportación de los capitales.

126

Antes de invertir, toda persona siempre piensa en una tasa mínima de ganancia sobre la inversión propuesta, llamada Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento (TMAR). La TMAR es la tasa con la cual el inversionista realiza el análisis de sus inversiones. Se conoce también como punto de corte, tasa de rendimiento o tasa de descuento. Con esta tasa se trasladan los valores al presente (descuentos) de los Flujos Netos de Efectivo y se comparan con la inversión inicial para evaluar la rentabilidad de la inversión.

Por tanto, la Tasa Mímina Atractiva de Retorno se define como:

TMAR

tasa de inflacion + premio al riesgo

donde: premio al riesgo es el verdadero crecimiento del dinero

Todo inversionista espera que su dinero crezca en términos reales. En todos los países hay inflación, aunque su valor sea pequeño. De manera que crecer en términos reales, significa ganar un rendimiento superior a la inflación, ya que si se gana un rendimiento igual a la inflación el dinero no crece sino que solamente mantiene su poder adquisitivo. Premio al riesgo: Se le llama así porque el inversionista siempre arriesga su dinero (pudiendo tenerlo más seguro en el banco) y por arriesgarlo merece una ganancia adicional sobre la inflación. Como el premio es por arriesgar, esto significa que: “A mayor riesgo, se merece mayor ganancia”.

Costos de Producción Se entiende por costo de producción el conjunto de gastos económicos en que se incurre en una planta o proceso industrial, durante un período de tiempo dado, como consecuencia de la utilización de recursos materiales y humanos que tiene lugar durante la elaboración de los productos terminados. El costo de producción está constituido por los siguientes elementos: Materia Prima Electricidad Combustible Agua Empaque Mano de Obra Mantenimiento Depreciación y Amortización

127

Materia Prima1 El consumo de materia prima requerido para la elaboración del producto terminado ocasiona un gasto económico importante que forma parte del costo de producción. Este gasto económico está usualmente constituido por dos elementos: Costos de adquisición de la materia prima. Este costo está dado por la multiplicación de su precio de compra por la cantidad total consumida en el período que se considera. Sobre este particular es conveniente señalar que en algunos procesos tecnológicos no se consume la totalidad de materia prima que se alimenta, pudiéndose recuperar la parte no consumida. En estos casos el costo de adquisición es calculado a partir del consumo real o efectivo que tiene lugar en la planta, el cual es determinado a través de los balances de materiales correspondientes. Costos de transportación de la materia prima. Este está constituido por los gastos económicos que se realizan para transportar la materia prima desde su lugar de origen hasta la planta. Su magnitud depende de algunos factores como son: 1. El método utilizado en la transportación. 2. La distancia existente desde el punto de suministro hasta el lugar donde será consumida. A medida que la fuente de suministro de materia prima esté más alejada de la planta, la magnitud del costo de transportación se hace mayor. El costo de transportación de materia prima, se puede tomar como igual al 5% del Costo de adquisición de la materia prima. Elaborar una tabla que contenga la siguiente información: -

1

Cantidad necesaria de materia prima para la operación diaria. Horas que la planta trabajará el día. Días que la planta trabajará al mes. Cantidad necesaria mensual. Cantidad necesaria anual. Costo unitario (Esto significa por unidad de peso o volumen). Costo anual.

Aspectos Fundamentales del Diseño de Plantas Industriales “Tomo 1” por el Ing. Enrique Brizuela. Editorial ISPJAE. La Habana 1987

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Combustible En la mayoría de los casos es suministrado externamente. Como parte de los costos del combustible deben ser considerados los siguientes elementos: 1. Costo de adquisición del combustible que se consume directamente en el proceso. 2. Costo de transportación del combustible consumido directamente en el proceso, desde su lugar de origen hasta la planta. Se debe hacer una lista de todos los equipos que necesitan combustibles. Por ejemplo: calderas, vehículos, etc. Determinar el consumo diario de cada equipo según el número de horas de trabajo mensual, posteriormente determinar el costo mensual y anual. CC

galones día semana mes $ día semana mes año galón

$ año

Agua Determinar el gasto de agua diario en galones que es la unidad de cobro, luego saber el número de días que se laboran en el mes y luego en el año. CC

galones día semana mes $ día semana mes año galón

$ año

Energía Eléctrica Es consumida en los diferentes motores de los equipos existentes en el proceso, y así mismo en el sistema de iluminación y señalización de la planta. Todo este consumo de energía eléctrica define un gasto económico que se contabiliza como costo de la energía eléctrica. Si la energía eléctrica fuera producida en la fábrica mediante una unidad o varias de generación de electricidad, sería necesario calcular, cuál sería el monto total de gastos económicos de elaboración. Dentro de estos gastos económicos sería necesario incluir: Elaborar una tabla que contenga la siguiente información: Todos los equipos que necesitan electricidad. Conocer la potencia de cada equipo. El número de horas de operación diaria y a que capacidad trabajan, %. Con estos datos se determinará el consumo al año de energía en kW-h/año. Se investiga el costo unitario de kW-h.

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Mano de Obra Está constituido por los salarios que devengan el personal: calificado y no calificado, que trabaja directamente en el proceso productivo: operadores de proceso, supervisores y en general, el personal de operación. Para una industria de mediano nivel de automatización, el costo de la fuerza de trabajo directa puede representar entre un 5-10 % del costo total de la producción. En una industria de bajo nivel de automatización sería entre un 15-25 % del costo de producción. Se debe elaborar una tabla que contenga lista de la mano de obra directa e indirecta, número de horas que laborarán todo el personal. Puede ser por turno o por hora en dependencia de la unidad de pago. Se calcula el sueldo mensual y anual. No se deben olvidar las prestaciones sociales ni el aguinaldo, de modo que se debe multiplicar el sueldo mensual por 13 y no por 12, para calcular el sueldo anual. Mantenimiento El trabajo de Mantenimiento hace que la maquina se mantenga en buenas condiciones pero no en mejor condiciones de que cuando fue comprada. En todo proceso industrial es imprescindible, cada cierto tiempo, efectuar trabajos de reparación, tanto en la planta en su conjunto durante el mantenimiento general, como en los equipos que constituyen la misma, para lo cual es necesario preparar todo el proceso productivo. (Limpieza y lubricación de equipos, limpieza de la planta, compra de piezas o materiales secundarios). La magnitud del costo de mantenimiento, varía ampliamente de un proceso a otro en concordancia con sus características tecnológicas, las cuales influyen directamente en el desgaste y roturas de equipos y consecuentemente en la naturaleza y magnitud de la operación. Normalmente, la cuantía del costo anual de mantenimiento de una planta es expresada como una porción del valor económico total de las instalaciones de la planta.

Tipo de planta Planta de bajo nivel de seguridad.

Costos de mantenimiento anual 2-3 % del costo de los equipos.

Planta con nivel de severidad promedio.

4-6 % del costo de los equipos.

Plantas con elevado nivel de severidad.

7-15% del costo de los equipos.

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Costos Administrativos Estos costos están constituidos por los gastos económicos relacionados con las actividades de carácter administrativo y de dirección de la fábrica y está constituido, entre otros, por los salarios del personal ejecutivo, secretarias, contadores y personal administrativo, costos de materiales de oficina y costos de comunicación. De forma general, es posible plantear que estos costos dependen del tamaño de la planta y de sus características, pudiendo por este motivo variar de un caso a otro. En ausencia de otros criterios es posible hacer un estimado de su magnitud considerando que la misma oscila entre un 40 y un 60% del costo de mano de obra directa.

Costos de Venta El Departamento de Mercadeo no solamente tiene la responsabilidad de llevar el producto elaborado al mercado, sino que realiza otras funciones entre las que están, la investigación y desarrollo de nuevos mercados o productos en dependencia de los gustos y necesidades de los consumidores, las gestiones publicitarias que realiza la empresa, vigilancia de la tendencia de las ventas, etc. por lo tanto los costos de mercadeo, implican, además del salario del personal, gastos de publicidad, gastos de oficinas, etc. Los costos por venta y distribución pueden incluir una parte fija que corresponde a los sueldos base del personal que tendrá a su cargo la gerencia de ventas.

Costos Financieros La Financiación se ocupa de la búsqueda de Capital a través de los diferentes mecanismos de obtención de recursos Financieros y de la especificación de los diferentes Flujos de origen y uso de fondos para el periodo de tiempo estipulado. ¿Qué ¿QuéES ESAMORTIZACIÓN? AMORTIZACIÓN? Es Es lala extinción extinción gradual gradual de de una una deuda, deuda, vale vale decir, decir, es es la la cantidad cantidad de de dinero dinero que que corresponde a la devolución de una parte del Capital, en otros términos, corresponde a la devolución de una parte del Capital, en otros términos, del del saldo saldo adeudado. adeudado. Es Es elel monto, monto, cantidad cantidad oo valor valor monetario monetario establecido establecido bajo bajo modalidades modalidades de de cálculo para ser devueltos al prestamista en un plazo fijo o variable de cálculo para ser devueltos al prestamista en un plazo fijo o variable de acuerdo acuerdo aa la la política política de de las las instituciones instituciones financieras, financieras, siendo siendo este este monto monto una una parte parte de de la la renta renta de de la la Empresa y otra parte del monto principal del saldo adeudado. Empresa y otra parte del monto principal del saldo adeudado. ¿Qué ¿QuéES ESINTERÉS? INTERÉS? Los Los intereses intereses son son montos montos que que se se cancelan cancelan por por elel empleo empleo del del Capital Capital solicitado solicitado en en préstamo. El interés es el precio que se paga por el uso de dinero ajeno. préstamo. El interés es el precio que se paga por el uso de dinero ajeno. Es Es elel monto monto establecido establecido bajo bajo cálculo cálculo yy según según lala tasa tasa de de interés interés al al servicio servicio de de préstamos. préstamos. Es Es decir, decir, es es aquel monto de dinero que paga el Proyecto por el uso de Capital adquirido en forma aquel monto de dinero que paga el Proyecto por el uso de Capital adquirido en forma de de préstamo, préstamo,según segúnsu sucosto costode deoportunidad oportunidaden ensu su momento momento de de su su adquisición adquisición yy las las tasas tasas de de interés existentes en el mercado de Capital de la banca comercial e institución interés existentes en el mercado de Capital de la banca comercial e institución financieras. financieras.

Los Recursos Financieros del Proyecto pueden ser monetarios, emisión de acciones, bonos y créditos bancarios, también pueden ser investigaciones, servicios y servicios afines. Asimismo, por su procedencia pueden ser de origen interno (moneda nacional) y de origen externo (moneda extranjera). También pueden ser de Fuente Interna o Fuente Externa, dependiendo del origen de los recursos Financieros del Proyecto. En la Fase de Ejecución, los recursos Financieros son requeridos para Inversión fija; mientras que en la Fase

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de Operación se requieren para Capital de Trabajo. En ambas fases, parte de los recursos Financieros se pueden utilizar para el pago de servicios e Inversión en intangibles como: investigaciones, patentes, organizaciones, supervisión y estudios afines. El estudio de Financiamiento se inicia con la elaboración del plan de Financiamiento y dentro de ello se programa el requerimiento de recursos reales y Financieros para la fase de estudio definitivo, ejecución y operación del Proyecto; para cuyo fin, se debe tener en cuenta la fecha de adquisición del Capital, el monto global por rubro de Inversión y el calendario o Cronograma de Inversiones. Los Recursos Financieros son medios de pago convencionalmente utilizados como expresión simbólica del valor de los recursos físicos o reales obtenidos por el Proyecto. Entre los medios de pago mas usuales y abundantes tenemos el dinero, cheques, pagares, letras bancarias, ordenes de pago, títulos y valores al portador. Los costos financieros son los intereses que se deben pagar en relación con los capitales obtenidos como prestamos. Formas generales para pagar un préstamo Estas distintas maneras de pagar un préstamo son conocidas como Presupuestos de Financiación. Estos presupuestos son un Instrumento de Servicio a la Deuda que contienen un grupo de Desembolsos cuyo cargo periódico efectuado por el Prestatario están compuestos en dos partes: Amortización (Pago a Principal) y Pago a Intereses. El Periodo convenido entre el Prestamista y El Prestario para el desembolso del Préstamo de las Instituciones Financieras dependerá de la Magnitud del Monto, Horizonte de Planeamiento, Entidad Ejecutora, Consultora y Capital del Proyecto; siendo estos representados en los cuadros de presupuesto de financiación con sus respectivas amortizaciones. Se debe establecer las condiciones establecidas por los agentes Financieros que otorgarán el préstamo a favor del Proyecto. Dichas condiciones comprenden: El periodo de préstamo (corto, mediano, largo plazo), las garantías exigidas, los intereses aplicados y el tiempo de diferimiento (años de gracia) otorgado donde se cancela solo intereses y no así el Capital. El Capital adquirido vía préstamo se devuelve mediante pagos periódicos, amortizando parte del Capital y cancelando intereses.

Existen cuatro maneras generales en que se puede construir el Presupuesto de Financiación: a. Pago a principal e intereses al final del plazo del préstamo. b. Pago de intereses al final de cada año y principal al final del plazo del préstamo. c. Pago de cantidades iguales al final de cada uno de los años durante el plazo del préstamo.

132

d. Pago de intereses y una parte proporcional del principal al final de cada uno de los años durante el plazo del préstamo. Se debe de construir una tabla que incluya las siguientes columnas: i. ii. iii. iv.

Columna Columna Columna Columna

de de de de

Pago de Intereses Pago a Principal Pago al final del año Saldo de la deuda

Los valores en la primera columna se calculan multiplicando el saldo anterior de la deuda por la tasa de interés. Los valores en la segunda columna se calculan en dependencia de la forma de pago del préstamo. Los valores en la tercera columna son la suma de la primera y segunda columna. Los valores en la cuarta columna se calculan restándole al saldo anterior el pago a principal. Ejemplo resuelto Supongamos

que

se

desea

pagar

un

préstamo

de

cinco

millones

de

córdobas a una tasa de interés del 14% capitalizable anualmente. Construya las tablas correspondientes a las cuatro formas de pago de una deuda para determinar que forma es la más favorable para el inversionista. Pago a principal e intereses al final del plazo del préstamo.

F P 1 i

n

5,000,000 1 0.14

5

F 9,627,072.91

Año 0 1 2 3 4 5

Pago de Intereses C$ C$ C$ C$ C$

4,627,072.91

Pago a Capital C$ C$ C$ C$ C$ 5,000,000.00

Pago al final de año C$ C$ C$ C$ C$

Saldo de la Deuda C$ 5,000,000.00 C$ 5,000,000.00 C$ 5,000,000.00 C$ 5,000,000.00 C$ 5,000,000.00 9,627,072.91 C$ -

133

Total de Intereses Pagados = C$ 4,627,072.91 Pago de intereses al final de cada año y principal al final del plazo del préstamo.

Año 0 1 2 3 4 5

Pago de Intereses C$ C$ C$ C$ C$

700,000.00 700,000.00 700,000.00 700,000.00 700,000.00

Pago a Capital C$ C$ C$ C$ C$ 5,000,000.00

Pago al final de año C$ C$ C$ C$ C$

700,000.00 700,000.00 700,000.00 700,000.00 5,700,000.00

Saldo de la Deuda C$ 5,000,000.00 C$ 5,000,000.00 C$ 5,000,000.00 C$ 5,000,000.00 C$ 5,000,000.00 C$ -

Total de Intereses Pagados = C$ 3,500,000.00 Pago de cantidades iguales al final de cada uno de los años durante el plazo del préstamo.

A P A

i 1 i 1 i

n

n

1

5,000,000

0.14 1 0.14 1 0.14

5

5

1

5,000,000 0.2913

A 1,456,417.73 Año 0 1 2 3 4 5

Pago de Intereses C$ C$ C$ C$ C$

700,000.00 594,101.52 473,377.25 335,751.58 178,858.32

Pago a Capital C$ 756,417.73 C$ 862,316.21 C$ 983,040.48 C$ 1,120,666.15 C$ 1,277,559.41

Pago al final de año C$ C$ C$ C$ C$

1,456,417.73 1,456,417.73 1,456,417.73 1,456,417.73 1,456,417.73

Saldo de la Deuda C$ 5,000,000.00 C$ 4,243,582.27 C$ 3,381,266.06 C$ 2,398,225.58 C$ 1,277,559.43 C$ 0.02

Total de Intereses Pagados = C$ 2,282,088.67 Pago de intereses y una parte proporcional del principal al final de cada uno de los años durante el plazo del préstamo.

134

Año 0 1 2 3 4 5

Pago de Intereses C$ C$ C$ C$ C$

700,000.00 560,000.00 420,000.00 280,000.00 140,000.00

Pago a Capital C$ C$ C$ C$ C$

1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00

Pago al final de año C$ C$ C$ C$ C$

1,700,000.00 1,560,000.00 1,420,000.00 1,280,000.00 1,140,000.00

Saldo de la Deuda C$ 5,000,000.00 C$ 4,000,000.00 C$ 3,000,000.00 C$ 2,000,000.00 C$ 1,000,000.00 C$ -

Total de Intereses Pagados = C$ 2,100,000.00 Se paga la menor cantidad de intereses haciendo los pagos mediante “Pago de intereses y pago proporcional a principal al final de cada año del plazo del préstamo”. Financiamiento propio Llamado también de Fuente Interna, esta constituido por el aporte del inversionista o promotor del Proyecto. Los recursos propios pueden destinarse a la Inversión fija, diferida y/o Capital de Trabajo. El Financiamiento del Proyecto es de Fuente Interna, cuando los recursos Financieros de las operaciones de la Empresa filial, los cuales son destinados como reservas para amortizaciones y reservas afines. Financiamiento por endeudamiento Denominado también Fuentes Externas, son Recursos que se pueden obtener de Terceros: Instituciones Bancarias Nacionales e Internacionales, Compañías de Arrendamiento Financiero, Organismos Internacionales, Crédito de Proveedores y Entidades Comerciales o de Fomento. Para recurrir a las Fuentes Externas de Financiamiento se tiene que conocer las condiciones que imponen. Los Capitales requeridos se dividen a su vez en Préstamos a Corto Plazo, Mediano y Largo Plazo. Para Financiar el Capital de Trabajo generalmente se debe acudir a Créditos a Corto Plazo, Las Inversiones Fijas y Diferidas se cubren con Créditos de Mediano y/o Largo Plazo. Para el ejemplo hipotético que estamos desarrollando la estructura de Financiamiento es:

135

Financiamiento combinado Se denomina financiamiento combinado a la mezcla de fuentes de financiamiento externas e internas. El cálculo del monto de la deuda se hace en base al porcentaje que el inversionista obtiene en forma de préstamo y el presupuesto de financiación. Aquí se muestra un ejemplo en el que puede observar que el porcentaje de aportación varia de activo a activo que resulta en un valor ponderado de 35.4 y 64.6%.

6.2.2 Costos de equipos, índices de costos de equipos.

Como se mencionó en el capítulo anterior el diagrama de flujo de proceso es básico para un cálculo original de costo de capital. Se define fundamentalmente el tipo de equipo, su dimensión y material de construcción a partir de información suministrada en el diagrama de flujo. Entonces, el precio de compra aproximado del equipo puede obtenerse por algún proveedor de una referencia o experiencia anterior. Los cálculos de costo de capital de prediseño se fijan normalmente a partir de datos de precios antiguos. Así, debido a la inflación se necesitan índices correctivos para ajustar los datos antiguos a un estado actual o futuro. Los ingenieros químicos disponemos de factores específicos para la construcción de plantas de proceso.

136

En la siguiente tabla se presentan índices que se crearon específicamente para la construcción de plantas químicas. El índice de Nelson se aplica principalmente a la construcción de refinerías de petróleo, en tanto que los índices de Marshall & Swift y CE son promedios generales de la industria química.

La siguiente tabla corresponde al índice de Marshall & Swift que se halla tanto en el Plant Design and Economics for Chemical Engineers por Peters and Timmerhaus CUARTA EDICION como en la página 302 del libro PROCESOS DE INGENIERIA QUIMICA de G.D. Ulrich. AÑO 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972

INDICE 103 104 107 110 114 119 126 132 137

AÑO 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981

INDICE 144 165 182 192 204 219 239 261 297

AÑO 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990

INDICE 314 317 323 325 318 324 343 355 356

Con este conjunto de datos2 se hace una regresión exponencial obteniéndose la línea de mejor ajuste que relaciona la variable Indice de Marshall y el tiempo en años. Se obtuvo la siguiente curva cuya ecuación es:

INDICE 5E - 47 exp 0.0566 año Introducir el año correspondiente en la ecuación anterior para obtener el Indice de Marshall correspondiente al día de hoy. Para el año 2005 tendría un valor de 963.85 2

Los valores correspondientes al periodo de 1964 a 1990 provienen del Plant Design and Economics for Chemical Engineers by Peters and Timmerhaus CUARTA EDICION.

137

Si para estimar los costos usas las figuras y tablas corresponden a una edición del ULRICH de 1982 el factor se calculará dividiendo el índice del 2005 entre el correspondiente a 1982. FACTOR

963.85 315

3.06

Se definen las siguientes variables antes de proceder a los cálculos: Cp: FBM: CBM:

Costo de compra del equipo Factor de costo de instalación Cp*FBM = Costo Real

Sea un tanque de almacenamiento de acero inoxidable cuya capacidad es de 7,200 galones y cuyo techo es cónico. (Ver figura 5-61 pp. 349 G.D. Ulrich) Volumen: Cp: FBM: CBM: CBM:

27.2549 m3 US$ 3,500.00 dólares 4.5 (Presión Atmosférica) US$ 15,750.00 dólares en 1982 US$ 48,195 dólares en el año 2005

Otro ejemplo podría ser para un intercambiador de tubo y coraza. Del diseño tecnológico se debe de calcular el área de transferencia para luego leer el costo de compra en la respectiva gráfica y multiplicar por los diferentes factores de corrección del costo. A continuación se presenta un ejemplo de las gráficas que se presentan en el Ulrico para estimar el costo de una bomba. Nótese que se lee el dato técnico en el eje de las x y el precio en el eje de las y

138

Existen páginas web en el Internet que calculan costos de equipos. Tal es el caso de

http://www.matche.com/EquipCost/Index.htm Otros sitios web que valen la pena chequear son: http://www.englib.cornell.edu/instruction/chemengr462/default.php#equipment http://www.reedlink.com/pubdefault.aspx?pub=ce

139

6.3

Inversión de capital.

Antes que una planta industrial pueda ser puesta en operación, una larga suma de dinero debe ser suplida para comprar e instalar la maquinaria y equipamiento necesario. El terreno y las facilidades de servicios deben ser obtenidos, la planta debe ser erigida completamente con todas las tuberías, controles y servicios. Además es necesario tener dinero disponible para el pago de gastos involucrados en la operación de la planta. El capital necesario para suplir las necesidades de manufactura y las facilidades de la planta es llamado: Inversión de capital fijo, mientras que el necesario para la operación de la planta es llamado Capital de Trabajo. La suma del capital fijo y de capital de trabajo es conocido como la inversión de capital (o capital total invertido) La porción de capital puede ser además subdividida en capital fijo de manufactura y capital fijo de no manufactura.

140

6.4

Estimación de inversión de capital.

Después de la concepción de un proyecto nuevo o cuando es extendida la capacidad de producción de una planta, la experiencia ingenieril, preparará un rápido estimado de costos. El propósito de esto es dar un programa típico describiendo y definiendo etapas para el desarrollo de una estimación de costos. La determinación del costo de inversión mediante el análisis de cada uno de sus componentes es el mejor método para estimar el costo de inversión de la planta. Sin embargo en determinados casos es necesario realizar una estimación rápida, utilizándose en estos casos, métodos cortos o rápidos de evaluación que nos permitan situarnos en el orden de magnitud del costo de inversión de la planta en una alternativa dada. Anteriormente hemos visto cómo se calculan los diferentes elementos del costo de inversión. A continuación estudiaremos las características de los métodos más conocidos para la estimación de la inversión. 6.3.1 Método de Curvas de Costo

Este método involucra, en términos generales la utilización de la información disponible sobre costos de inversión de plantas de la misma tecnología previamente construidos. Este método consiste en plotear en un papel logarítmico, los costos de inversión de plantas previamente construidas contra su capacidad productiva. De esta forma se obtiene una recta cuya utilización permitirá pronosticar el costo de inversión de una planta de tecnología similar a la capacidad productiva estipulada en la alternativa. 6.3.2 Método de Coeficiente de Escala

Este método consiste, en el hecho real comprobado desde un punto de vista estadístico, que existe una correlación entre el costo de inversión de la planta y la capacidad productiva. De acuerdo con esta correlación resulta posible evaluar la capacidad de un proyecto dado, el costo de inversión correspondiente, si se conoce el costo de inversión de una capacidad distinta. La expresión a utilizar es el siguiente: C1 C2

S1 S2

a

141

donde

C1: C2: S1: S2:

Costo de inversión del proyecto o alternativa considerada. Costo de inversión del proyecto conocido. Capacidad del proyecto sometido a análisis. Capacidad del proyecto conocido.

El empleo de de la expresión anterior tiene como limitante, que ésta solo es aplicable a plantas de tecnología similares y que los surtidos de producción de ambas plantas deben ser los mismos. Obsérvese que en esta situación las ganancias económicas relativas no pueden ser calculadas mediante la diferencias entre los costos de producción correspondientes a las distintas variantes por la diferencias existentes entre sus precios de venta totales. La mejor variante es por supuesto la de mayor ganancia absoluta que es al mismo tiempo es la de mayor ganancia marginal.

6.5

Técnicas de estimación de capital fijo.

El capital fijo de manufactura representa el capital necesario en la instalación del equipamiento de proceso con todas las necesidades auxiliares que son necesarias para completar la operación del proceso. Gastos por bombeo, instrumentación, aislante, tubería, estructura y preparación del sitio son ejemplos típicos de costos incluidos en el capital fijo de manufactura. El capital fijo requerido para la construcción y para todos los componentes de la planta, que no están directamente relacionados con el proceso de operación es llamado Capital fijo de no manufactura. Estos componentes de la planta incluyen tierra, procesos de edificación, oficios administrativos y otros, laboratorios, transportación y embarque, etc.

6.6

Cronograma de inversiones3

Capitalizar el costo de un activo significa registrarlo en los libros contables como un activo. No existen normas que regulen el tiempo en que deba registrarse un activo. Por lo tanto, el tiempo ocioso durante el cual el equipo no presta servicios mientras se instala, no se capitaliza (no se registra) de ordinario, tanto por razones conservadoras como para reducir el pago de impuestos. Para controlar y planear mejor lo anterior, es necesario construir un cronograma de inversiones o un programa de instalación del equipo. Este es simplemente un diagrama de 3

Ver Programación de Actividades en Unidad V Estudio Técnico

142

Gantt, en el que, tomando en cuenta los plazos de entrega ofrecidos por los proveedores, y de acuerdo con los tiempos que se tarde tanto en instalar como en poner en marcha los equipos, se calcula el tiempo apropiado para capitalizar o registrar los activos en forma contable. Cuando se habla del Cronograma denominado también calendario de Inversiones, nos referimos a la estimación del tiempo en que se realizarán las Inversiones fijas, diferidas y de Capital de Trabajo; así como a la estructura de dichas Inversiones. Si existiese Inversiones de Reemplazo entonces habrá que determinar el momento exacto en que se efectivice. Todo Proyecto requiere preparar un Cronograma de Inversiones que señale claramente su composición y las fechas o periodos en que se efectuaran las mismas. Las Inversiones no siempre se dan en un solo mes o año, lo mas probable es que la Inversión dure varios periodos. El Cronograma de Inversiones se elabora para identificar el periodo en que se ejecuta parte o toda la Inversión, de tal forma que los recursos no queden inmovilizados innecesariamente en los periodos previstos. En conclusión, el Cronograma responde a la estructura de las Inversiones y a los periodos donde cada Inversión será llevada adelante. En tal sentido se debe identificar el Cronograma de la etapa Pre-Operativa y de la etapa operativa. 6.6.1 Cronograma de inversiones pre-operativas

Esta Etapa se inicia desde el primer desembolso hasta que el Proyecto entre en funcionamiento. Durante la vida Pre-Operativa el Proyecto solo tiene desembolsos sin generar ingreso alguno, por cuanto no se produce el bien o servicio que permita obtener ingresos con la venta del producto. Del total de la Inversión, el monto más significativo se da en la etapa Pre-Operativa, presentándose casos extremos donde el 100% de la Inversión se efectúa en esta fase, no quedando nada por invertir en la etapa de funcionamiento u operación del Proyecto. En este periodo, generalmente, la Inversión mayor es la Fija. En la Etapa Pre-Operativa se calcula los intereses derivados de aquella parte de la Inversión que se financia mediante préstamo o deuda. Estos intereses pre-operativos se Capitalizan y se recuperan a lo largo de la etapa operativa del Proyecto a través del rubro denominado "Amortización Diferida". Las Inversiones no se desembolsan en conjunto en el momento cero (año 0), fecha de inicio de la operación del Proyecto. De acuerdo a las necesidades, los desembolsos se efectúan en diferentes periodos de tiempo, ante esto, es recomendable identificar el momento en que el desembolso se realizara (cada mes, cada tres meses, etc.), para ello se deberá elaborar un Cronograma desagregado de las Inversiones Pre-Operativas identificando el momento de la Inversión (mes cero, trimestre cero, etc.). Para conocer el periodo de desembolso y por ende la necesidad de Financiamiento en el momento exigido, evitando de esta forma posibles costos Financieros generados por los préstamos obtenidos. Recurrir al préstamo y desembolsar los recursos cuando aun no se

143

precisa conlleva a cargar al Proyecto un costo de Capital, que muy bien se puede evitar desembolsando los recursos solo en el momento oportuno. Para fines de análisis, las Inversiones realizadas a lo largo del periodo de instalación del Proyecto, generalmente, se consolidan en el año cero, siempre y cuando el periodo de pre-operación solo se de ese año, no olvidemos que dependiendo de la naturaleza del producto del Proyecto, el periodo de Pre-Inversión puede abarcar mas allá del año cero. 6.6.2 Cronograma de inversiones operativas

Esta etapa se inicia desde aquel momento que el Proyecto entra en operación y termina al finalizar la vida útil del mismo. A partir de esta fase se generan Ingresos. Durante la etapa operativa pueden llevarse a cabo Inversiones en activos fijos, como resultado de la ampliación de la planta y reposición o Reemplazo de activos. En esta fase se efectúan la Inversión inicial en Capital de Trabajo. Cabe señalar que los intereses de la etapa operativa derivados del Financiamiento por deuda adquirida, no se Capitalizan, si no que se cargan como costo en el estado de Perdidas y Ganancias. 6.6.3 Consolidado de Cronograma de inversiones

El Formato del Cronograma de Inversiones se presenta en el siguiente cuadro, su elaboración se realiza tomando en cuenta las Inversiones Pre-Operativas y las Inversiones operativas.

6.7

Depreciación y amortización.

Depreciación es el proceso contable para convertir gradualmente la inversión en un Activo Fijo en Costo (Gasto). Es uno de los elementos del costo de operación cuyas causas fundamentales son la obsolescencia física y moral de los equipos que componen la planta así como la planta en su conjunto. En la medida que el tiempo transcurre, el equipamiento de la planta envejece, se produce en general un desgaste que redunda normalmente en la pérdida de eficiencia, llegando un momento que resulta necesario efectuar sustituciones, este proceso recibe el nombre de obsolescencia física. La obsolescencia moral no es más que el envejecimiento relativo de los procesos existentes que se hacen ineficientes con el tiempo en relación con los nuevos procesos.

144

La obsolescencia moral principalmente y la obsolescencia física van acompañados de una pérdida del valor económico de la planta, esta pérdida se contabiliza como parte del costo de producción y constituye la depreciación. Los cargos anuales para los activos fijos se denominan depreciación y para los activos intangibles se le llama amortización. Estos conceptos se basan en la Ley de Impuestos sobre la Renta. Con excepción de los terrenos, la mayoría de los activos fijos tienen una vida útil limitada, es decir serán de utilidad para la compañía a través de un número limitado de periodos contables futuros. Valor en Libros: Es el valor del Activo que se refleja en el Balance General 4 después de que se resta el Costo de Depreciación. Este varía según el Método para el Cálculo de la Depreciación. Año

0 1 2 3 4 5

Método de la Línea Recta Depreciación Valor en Anual Libros C$ 1,000.00 C$ 200.00 C$ 800.00 C$ 200.00 C$ 600.00 C$ 200.00 C$ 400.00 C$ 200.00 C$ 200.00 C$ 200.00 C$ -

Tasa Decreciente Depreciación Valor en Anual Libros C$ 1,000.00 C$ 200.00 C$ 800.00 C$ 160.00 C$ 640.00 C$ 128.00 C$ 512.00 C$ 102.40 C$ 409.60 C$ 81.92 C$ 327.68

Año o Número Dígito Depreciación Valor en Anual Libros C$ 1,000.00 C$ 333.33 C$ 666.67 C$ 266.67 C$ 400.00 C$ 200.00 C$ 200.00 C$ 133.33 C$ 66.67 C$ 66.67 C$ -

Depreciación en línea Recta Costo o precio de Adquisición entre la vida útil del bien. En este método se estima la vida total de servicio del activo. El valor neto de rescate esperado al final de la vida también se estima y se expresa como porcentaje del costo inicial. El costo de depreciación anual que se va a cancelar se calcula como sigue: Cargo por depreciación en línea recta

Costo inicial del activo Vida útil

Las leyes tributarias también reglamentan las cuotas anuales a deducir como depreciación basada en el método de línea recta y establecen los siguientes porcentajes a) Para Edificios: Industriales

10%

4

El Balance General es uno de tres informes financieros (junto con la Tabla de Estado de Resultados) que se elaboran cuando la empresa ya se halla operando. Debido a que en este documento nos encontramos en la Etapa de Pre Inversión nos limitamos a mencionarlo de forma escueta. Sin embargo el lector debe notar que el Valor en Libros del último año del horizonte del proyecto corresponde al Valor de Salvamento.

145

Comerciales Residencia del Propietario cuando esta se encuentra ubicada en finca o explotación agropecuaria Instalaciones Fijas en explotaciones Agropecuarias Edificios para Alquiler

5% 10% 20% 1% S/valor Catastral

b) Equipo de Transporte Colectivo o de Carga Otros

20% 12.5%

c) Maquinaria y Equipo Industriales en General Fija en un Bien Inmóvil No adherida permanentemente a la planta Otros Equipo Empresas Agroindustriales Agrícolas Otra Maquinaria y Equipo Mob. Y Eq. De Oficina Equipos de Comunicación Ascensores elevadores y Unidades Centrales de Aire Acondicionado Los Demas

10% 15% 20% 20% 20% 20% 20% 10% 20%

Actualmente se permite que las Empresas escojan a su conveniencia el plazo y cuantía anual de las cuotas de amortizaciones de depreciación de Activos Fijos Nuevos siempre y cuando se notifique por escrito a la Dirección General de Ingresos. Método de Depreciación de Suma de los Dígitos de los años En este método se suman los números 1, 2, 3, 4, 5 donde cinco son los años estimados de vida útil; la tasa de depreciación en cada año es una fracción en la cual el denominador es la suma de estos dígitos y el numero para el primer año es 5, para el segundo año [5 -1 = 4], par el tercer año [5 – 2 = 3] y así sucesivamente.

146

Ejemplo Resuelto Supongamos que un equipo de punta que costo 13,000 córdobas tiene una vida útil de 6 años. Se desea calcular los costos de depreciación por medio del Método de Suma de los Dígitos de los años; para un horizonte de proyecto de 5 años. depreciación se calculará de la siguiente manera: 1er. año 6/21

3er. año 4/21

2do. año 5/21

4to. año 3/21

La fracción para la

1+2+3+4+5+6 = 21 5to. año 2/21

Para el primer año 6 3,714.29 21 Valor en Libros = 13,000.00 3,714.29 9,285.71

Costo de Depreciación = 13,000.00

Para el segundo año 5 3,095.24 21 Valor en Libros = 9,285.71 3,095.24 6,190.47

Costo de Depreciación = 13,000.00

Para el tercer año 4 2,476.19 21 Valor en Libros = 6,190.47 2,476.19 3,714.28

Costo de Depreciación = 13,000.00

Para el cuarto año 3 1,857.14 21 Valor en Libros = 3,714.28 1,857.14 1,857.14

Costo de Depreciación = 13,000.00

Para el quinto año 2 1,238.09 21 Valor en Libros = 1,857.14 1,2.8.09 619.04

Costo de Depreciación = 13,000.00

147

6.8

Capital de trabajo.

El capital de trabajo para una planta industrial consiste en la cantidad de dinero total invertido en materia prima y almacenamiento; almacenamiento de productos terminados y semi terminados en el proceso de manufactura, necesarios para el arranque de la Planta. Desde el punto de vista contable, este capital se define como la diferencia aritmética entre el Activo Circulante y el Pasivo Circulante. Desde el punto de vista práctico, está representado por el capital adicional con que hay que contar para que empiece a funcionar una empresa. La diferencia principal entre el capital de trabajo y la inversión en activo fijo y diferido radica principalmente en que el capital de trabajo, a pesar de ser inversión inicial, no puede recuperarse por la vía fiscal, mediante la depreciación y amortización, en cambio la inversión en activo fijo y diferido, si.

Cajas y Bancos

Inventarios

Cuentas por cobrar

Cuentas por pagar

ACTIVO CIRCULANTE 26 dias del costo de producción Es el dinero ya sea en efectivo o documento, con que debe contar la empresa para realizar sus operaciones cotidianas Pueden tomarse como 26 dias del costo de Materia Prima Materia Prima o como o 7 días del Costo directo del costo Producto Terminado de producción Se refiere al credito 26 dias del valor de las ventas otorgado en la venta de los primeros productos PASIVO CIRCULANTE Se refiere a las cuentas por 26 dias del costo de Materia Prima pagar

148

6.9

Ingresos, egresos, ganancia económica.

Con los costos de producción totales estimados, puede determinarse el precio de venta (PV) de un producto. Si se define el precio de venta, sea por mercados existentes o proyecciones, el ingreso anual se determina multiplicando el precio de venta por el volumen de producción. La diferencia entre este gasto y el total es la ganancia anual neta (o pérdida). El costo unitario (CU) se determina sumando todos los costos y dividiendo este monto entre el correspondiente volumen de producción.

6.10 Punto de equilibrio. Por definición el punto de equilibrio, es el nivel de producción y ventas en el cual la empresa cubre la totalidad de sus costos. Es decir que no gana ni pierde dinero, el cual puede expresarse en unidades físicas o monetarias, su aplicación es útil en el planeamiento de mercadeo, para la toma de decisiones sobre: fijación de precios, gastos en publicidad, aumentos o suspensiones en la línea de producción, aceptación de pedidos especiales, apertura de nuevos mercados, introducción de mejoras al producto o selección de los canales de distribución. Los elementos que lo conforman son: Ingresos Costos variables Margen Financiero o de Ganancia Costos fijos Los ingresos son aquellos que fueron originados directamente por la operación, como son: ingresos por operaciones de arrendamiento financiero, comisiones, beneficios por opción de compra. Los costos variables son los que fluctúan en relación directa con los aumentos o disminuciones de la producción y de la venta. El margen de ganancia es el monto de dinero que queda después de deducir los costos variables del precio de venta unitario. En términos simples es la diferencia entre el Precio de Venta y el Costo de Producción Unitario Los costos fijos son aquellos que permanecen constantes durante un periodo de tiempo determinado y en los cuales se incurre independientemente de si produce y se vende o no.

149

Procedimiento para calcular el Punto de Equilibrio El procedimiento para calcular el punto de equilibrio contempla los siguientes pasos: 1. Descomponer los costos totales en fijos y variables 2. Determinar la contribución unitaria, lo cual implica fijar un precio de venta, real o supuesto. 3. Decidir como se quiere expresar el punto de equilibrio en unidades físicas o en unidades monetarias. 4. Efectuar los cálculos aplicando las formulas. Este método posee las siguientes desventajas: a) b) c)

Para su cálculo no se considera la inversión inicial que da origen a los beneficios calculados. Es difícil delimitar con exactitud si ciertos costos se clasifican como fijos o como variables. Es inflexible en el tiempo.

Sin embargo posee la siguiente ventaja: Se puede calcular con mucha facilidad el punto mínimo de producción que debe alcanzarse para no incurrir en pérdidas. CASO 1. Muchos productos con precios de venta diferentes, costos variables diferentes pero proporciones de venta iguales. Supóngase una empresa que produce y vende una gama de 5 productos con C$50,000 de costos fijos y con los siguientes precios de venta, costos variables y contribuciones unitarias. Producto Precio de Venta Costo Unitario de Producción Margen de Ganancia

A

B

C

D

E

Total

120 50 70

180 70 110

300 190 110

140 90 50

90 40 50

830 440 390

En este caso lo procedente sería utilizar promedios en los cálculos, así: Precio de venta =

830 5

166

440 88 5 390 78 Margen de Ganancia = 5

Costo Variable Unitario =

Q=

Costos Fijos PV - CU

Costos Fijos Margen de Ganancia

50,000 78

641Unidades

150

CASO 2. El mismo producto pero, con precios de venta diferentes, costos variables iguales y proporciones de ventas diferentes. Supongamos una pequeña empresa que produce guayaberas con costo variable de C$600 y vende un 30% de su producción en una tienda propia a C$1,000 y 70% a un detallista a C$800. Sus costos fijos son de P/59,800 por mes, En este caso, lo pertinente es determinar una contribución unitaria ponderada para calcular el punto de equilibrio en unidades físicas, así:

Precio de Venta Costo Unitario de Producción Margen de Ganancia Proporción de Ventas Margen de Ganancia ponderado Q=

Costos Fijos PV - CU

Tienda Propia Detallista C$1,000 C$800 600 600 400 200 0.30 0.70 C$120 + C$140 C$260

Costos Fijos Margen de Ganancia

59,800 260

230 Unidades

Para saber cuántas guayaberas debe vender en cada canal para cubrir su punto de equilibrio, deberá entonces aplicarse la proporción, así pues: 230*0.30 230*0.70

= 69 = 161 ____ 230

Guayaberas en tienda propia Guayaberas a través del detallista Guayaberas totales para el punto de equilibrio

EJEMPLO Una Planta Industrial elabora un producto químico que vende a un precio de 25 dólares por unidad. Los costos variables se estiman en 18.75 dólares por unidad y los costos fijos en $50,000. 1) Determínese el nivel de producción de equilibrio. Ventas Costos Variables + Costos Fijos + Utilidad 25$ Q

18.75 Q

Q 25$ 18.75$ Q

50,000 0

50,000

50,000 25$ 18.75$

151

Q

8,000 Unidades

2) Calcúlese el costo y los ingresos totales en el punto de equilibrio.

Costo Unitario de Produccion Volumen de Produccion

Costos Variables =

Costo Unitario de Venta Volumen de Ventas

Costos Totales = Costos Fijos + Costos Variables Costos Totales = $50,000 + 8,000 unidades 18.75

Costos Totales

$ unidad

= $200,000 punto de equilibrio

Ingresos =

Precio Unitario de Venta Volumen de Produccion Precio Unitario de Venta Volumen de Ventas

Ingresos = 8,000 unidades 25

Ingresos

$ unidad

punto de equilibrio

= $200,000

3) ¿Cuál seria la utilidad si la demanda fuera de 7,500 unidades? Utilidad Utilidad Utilidad

Ingresos

CostosTota les

7500 unidades 25

$ unidad

7,500 unidades 18.75

$ unidad

$50,000

$187,500 $190,625

Perdida

$3,125

152

Aplicación Aplicación del del punto punto de de equilibrio equilibrio en en el el Planeamiento Planeamiento de de Mercadeo Mercadeo en en Pequeñas Pequeñas Empresas. Empresas.

La aplicación práctica del punto de equilibrio es la determinación de metas de utilidad. Si conocemos a que nivel de producción y ventas logra la empresa cubrir sus costos quedando en equilibrio, con el simple procedimiento de agregar el monto deseado de utilidad a los costos fijos, sabremos el nivel de producción y ventas con el cual no sólo cubriremos los costos, sino que además tendremos una utilidad esperada. Un conocimiento del tamaño del mercado y de la competencia, servirá en combinación con los cálculos, para determinar si se debe o no, incurrir en costos variables adicionales para mejorar el producto. En forma similar un cálculo de punto de equilibrio sirve para efectuar un análisis del volumen de unidades requeridas para obtener utilidades a un determinado nivel de precios y por consiguiente a definir el precio más apropiado para un producto en el medio competitivo en que habrá de desarrollarse. Al decidir sobre canales de distribución, el cálculo de punto de equilibrio servirá para efectuar análisis comparativos entre alternativas, en forma tal que permita establecer, por ejemplo, si resulta más apropiado utilizar una fuerza de ventas con sueldo fijo más comisión o usar mayoristas con un margen determinado.

153

¿Cómo hacer…?

El cálculo del punto de equilibrio

Una de las debilidades mayores de los pequeños negocios es el no saber el punto de equilibrio del negocio. Cuando no sabemos cual es la cantidad que tenemos que producir para obtener ganancias, es posible que se esté produciendo a un nivel no rentable, es decir que nuestra producción sea demasiado baja para generar las ganancias que necesitamos para realizar nuestro objetivo económico. Con frecuencia, hay muchos costos de producción que no contamos porque no tenemos que pagarlos en efectivo, por ejemplo: cuando producimos en la casa de una compañera del grupo y no contamos el costo del "local" entre los costos fijos de producción, o cuando no contamos "mano de obra" entre los costos variables del negocio. Si no contamos todos los costos de producción, no tenemos la información necesaria para determinar si nuestro negocio será rentable al largo plazo. El punto de equilibrio de un negocio es donde los costos de producción, tanto fijos como variables, son iguales a los ingresos por ventas del producto. Obviamente, tendremos que producir más que el punto de equilibrio para generar utilidades (ganancias) en el negocio, pero si no lo calculamos, ¿cómo sabremos si podemos alcanzarlo o no? Antes de poder calcular el punto de equilibrio, tenemos que saber los costos fijos y los costos variables, el volumen de ventas, y el precio de venta. Los costos fijos son aquellos que son constantes y no cambian según la cantidad del producto que producimos. Ejemplos de costos fijos son: alquiler, luz y agua, seguro, préstamos, etc. Los costos fijos son todas las cosas que tendrán que pagarse no importa la cantidad que producimos. Los costos variables cambian según la cantidad de producción. Entre más producción mayor los costos variables. Ejemplos de costos variables son: materia prima y mano de obra (si pagamos por unidad producida). No importa si son muchos o pocos los diferentes insumos utilizados en la elaboración de una unidad del producto, para cada insumo hay que dividir el precio del insumo por la cantidad de este insumo que ocupa cada unidad. Por ejemplo, hacemos un pan que requiere una taza de harina. La bolsa de harina cuesta $ .79 y contiene 4 tazas de harina. Dividimos $ .79 por 4 y tenemos el precio de una taza de harina. Cuando sabemos el número de unidades que se pueden hacer con la medida total del insumo que compramos (por ejemplo 50 kilos de fruta para hacer 350 botellas de vinagre), dividimos el costo total por el número de unidades para sacar el costo por unidad de este insumo. De la misma manera, se calcula el costo por unidad de cada insumo y los sumamos para saber el costo de la materia prima por unidad. Luego, tenemos que sumar el costo de la mano de obra por unidad, y los otros costos variables para llegar al costo de producción por unidad de producto. El volumen de ventas es la cantidad de productos que se pueden producir y vender. El precio de venta es la cantidad que se cobrará por unidad del producto.

Cálculo del punto de equilibrio: Una

vez

que

se

tenga

la

información

necesaria,

podemos

calcular

el

punto

de

equilibrio:

Primer paso: El precio de venta por unidad menos los costos variables por unidad. El resultado se llama el margen de contribución por unidad.

154

Segundo paso: Los costos fijos dividido por el margen de contribución (que es el resultado del primer paso) nos da el punto de equilibrio. ¿Suena complicado? No lo es en realidad. Veamos un ejemplo: La especialidad de la Panadería del Pueblo es su pan de canela y pasas. Su informe financiero revela que los costos fijos para la producción del pan son de $360 por mes (alquiler: $260; luz y agua: $20; pago de préstamo: $80) y los costos variables por unidad de producción para cada pan de pasas y canela son de $ .30 (materia prima por unidad y mano de obra). Primer paso:El precio de venta de cada pan es de $ .75 y los costos variables $ .30. De esta información, podemos calcular que, después de cubrir los costos variables por unidad ($ .75 menos $ .30), cada pan contribuye con $ .45 para cubrir los costos fijos. Segundo paso: Cuando dividimos los costos fijos ($360) por la contribución de cada unidad, es decir $ .45, nos damos cuenta que la panadería tiene que vender un mínimo de 800 panes por mes para cubrir los costos de producción. Por lo tanto, las ventas mayores de 800 panes producen una ganancia (cada pan más les da $ .45 de ganancia) y las ventas menores de 800 producen una pérdida (cada pan menos les da $ .45 de pérdida). Ya que tenemos el punto de equilibrio, podemos planificar, por ejemplo, una expansión de la panadería. Digamos que hay posibilidades de vender nuestro pan con canela y pasas en los supermercados, pero tendremos que gestionar los permisos del Ministerio de Salud, los cuales nos costarán $55. ¿Cuántos panes más por mes tendremos que vender para ahorrar el dinero necesario? Ya que sabemos que la ganancia por pan es de $ .45, dividimos los $55 que cuestan los permisos por $ .45, y vemos que tendremos que producir y vender 123 panes más para reunir los $55 necesarios. Digamos que, con el horno y la mano de obra que ya tenemos, y si desarrollamos nuevos puntos de venta, podemos producir y vender 50 panes por mes más, nos llevará un poco más de 2 meses y medio para ahorrar los $55 (calculado así: 50 panes por mes más multiplicado por $ .45 ganancia por pan es igual a $22.50 de ganancia por mes; y $55 para los permisos dividido por $22.50 por mes de ganancia es igual a 2.44 meses). Por otro lado, si para nuestros planes de expansión tendremos que comprar un horno nuevo, la compra cambiará los costos fijos (utilizaremos más electricidad y tendremos que pagar una cuota mensual del préstamo). Al mismo tiempo, nuestra capacidad de producción aumentará. Por eso, tendremos que calcular de nuevo el punto de equilibrio para determinar el número de panes (o cualquier producto que hacemos) que tenemos que producir (y vender!) para realizar una ganancia.

6.11 Plazo de recuperación. La metodología del Periodo de Recuperación (PR), es otro índice utilizado para medir la viabilidad de un proyecto, que ha venido en cuestionamiento o en baja. La medición y análisis

155

de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambias sus estrategias de inversión frente al VPN y a la TIR. El Método Periodo de Recuperación basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que debe utilizarse, para recuperar la inversión, sin tener en cuenta los intereses. Es decir, que si un proyecto tiene un costo total y por su implementación se espera obtener un ingreso futuro, en cuanto tiempo se recuperará la inversión inicial. Al realizar o invertir en cualquier proyecto, lo primero que se espera es obtener un beneficio o unas utilidades, en segundo lugar, se busca que esas utilidades lleguen a manos del inversionista lo más rápido que sea posible, este tiempo es por supuesto determinado por los inversionistas, ya que no es lo mismo para unos, recibirlos en un corto, mediano o largo plazo, es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado. Este parámetro orienta la liquidez de una inversión, es decir, sobre la facilidad o rapidez de conversión en dinero. Se calcula mediante la siguiente igualdad: k

P= t =1

At 1+ i

t

desde t = 1 hasta t = k. Se determina k de tal manera que satisfaga la ecuación donde: P:

inversión inicial

At:

flujo neto de caja de cada año

i:

tasa de interés

t:

período

k:

año en que se piensa recuperar la inversión

6.11 Métodos de evaluación que toman en cuenta el valor de dinero en el tiempo, VPN, TIR.

156

6.11.1 Valor Presente Neto

Es el método más utilizado para evaluar inversiones, que implican ingresos y costos. Tal método consiste en determinar la equivalencia en el tiempo cero de los flujos de efectivo que genera el proyecto y compara esta equivalencia con la inversión inicial.

VPN

FNE t

n

Io t 1

Io

FNE1

FNE2

FNE3

FNE4

1

2

3

4

1 i

FNEn-2

……

t

FNEn-1

n-2 n-1

FNEn

n

i : TMAR Io : Inversión Inicial

Para proyectos individuales Si:

VPN > 0

Se acepta el proyecto

VPN = 0

Se acepta pero la decisión depende del inversionista

VPN < 0

Se rechaza el proyecto

Cuando se comparan diferentes alternativas de proyectos, se acepta el proyecto cuyo valor de VPN sea mayor, siempre y cuando sea mayor de cero. El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es de muy fácil aplicación y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a dinero de hoy y así puede verse, fácilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una pérdida a una cierta tasa de interés o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente.

157

La condición indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparación igual número de años, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base el mínimo común múltiplo de los años de cada alternativa Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la TMAR, de acuerdo con la siguiente gráfica:

En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta TMAR, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo según sea el caso. EJEMPLO Cierto proyecto de inversión requiere de una inversión inicial de US$ 200,000 . Sus gastos de operación y mantenimiento son de US$ 20,000 para el primer año y se espera que estos costos crezcan en el futuro a una razón del 10% anual. La vida estimada del proyecto es de seis años al final de los cuales el valor de rescate es de US$ 50,000 . Los ingresos que genera este proyecto son de US$ 60,000 en el primer año y se espera que aumenten en lo sucesivo a razón de US$ 8,000/año. Se puede aceptar el proyecto si la TMAR es del 15%?

AÑO 1 2 3 4 5 6

INGRESOS $ 60,000.00 $ 68,000.00 $ 76,000.00 $ 84,000.00 $ 92,000.00 $ 100,000.00

COSTOS VALOR DE RESCATE $ 20,000.00 $ 22,000.00 $ 24,200.00 $ 26,620.00 $ 29,282.00 $ 32,210.20 $ 50,000.00

FNE = Ingresos - Costos $ 40,000.00 $ 46,000.00 $ 51,800.00 $ 57,380.00 $ 62,718.00 $ 117,789.80

158

117,789.80 57,380

62,718

51,800 46,000 40,000

1

2

3

4

5

6

200,000

VPN

200,000

VPN

18,537.70

40,000 1.15

46,000 1.15 2

51,800 1.153

57,380 1.15 4

62,718 1.155

117,789.80 1.156

6.11.2 Tasa Interna de Retorno

La tasa interna de retorno5 (TIR) de una inversión, está definida como la tasa de interés con la cual el valor actual neto (VPN) es igual a cero. El VPN es calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente. La Tasa Interna de Retorno es el tipo de descuento que hace igual a cero el VPN:

VPN

n n

I0 n 1

FNE n 1 TIR

n

0

Donde FNEn es el Flujo de Caja en el periodo n.

5

Obtenido de http://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_interna_de_retorno

159

La TIR es una herramienta de toma de decisiones de inversión utilizada para comparar la factibilidad de diferentes opciones de inversión. Generalmente, la opción de inversión con la TIR más alta es la preferida. EJEMPLO Un terreno con una serie de recursos arbóreos produce por su explotación $100.000 mensual, al final de cada mes durante un año; al final de este tiempo, el terreno podrá ser vendido en $800.000. Si el precio de compra es de $1.500.000, hallar la Tasa Interna de Retorno (TIR). SOLUCIÓN 1. Primero se dibuja la línea de tiempo.

2. Luego se plantea una ecuación de valor en el punto cero. 100,000 1 TIR

1,500,000 100,000 1 TIR

8

100,000

100,000

2

3

100,000

100,000

100,000

5

6

4

1 TIR 1 TIR 1 TIR 1 TIR 100,000 100,000 100,000 900,000

1 TIR

9

1 TIR

10

1 TIR

11

1 TIR

1 TIR

100,000 1 TIR

7

12

La forma más sencilla de resolver este tipo de ecuación es escoger dos valores para TIR no muy lejanos, de forma tal que, al hacerlos cálculos con uno de ellos, el valor de la función sea positivo y con el otro sea negativo. Este método es conocido como interpolación. 3. Se resuelve la ecuación con tasas diferentes que la acerquen a cero. A. Se toma al azar una tasa de interés i = 3% y se reemplaza en la ecuación de valor.

160

VPN

100,000 1 0.03

1,500,000

100,000

$56,504

9

1 0.03

100,000 1 0.03

8

10

100,000 1 0.03 100,000 1 0.03

100,000

100,000

3

11

1 0.03 900,000 1 0.03

100,000

2

9

10

1 0.03

11

100,000

5

1 0.03

1 0.03

100,000

6

1 0.03

7

12

100,000

3

1 0.03

100,000

4

1 0.03 1 0.03 1 0.03 100,000 100,000 900,000

100,000 1 0.03

1 0.03

100,000 1 0.03

1,500,000

2

1 0.03 100,000

100,000

8

1 0.03

100,000

4

100,000 1 0.03

5

100,000 1 0.03

6

100,000 1 0.03

7

12

1 0.03

B. Ahora se toma una tasa de interés más alta para buscar un valor negativo y aproximarse al valor cero. En este caso tomemos i = 4% y se reemplaza con en la ecuación de valor VPN

1,500,000

100,000 1 0.04

8

$ 61,815

100,000 1 0.04

9

8

100,000 1 0.04

100,000

1 0.04 100,000

1 0.04 100,000 1 0.04

1,500,000

100,000 1 0.04

100,000 1 0.04

9

10

2

100,000 1 0.04 100,000 1 0.04

100,000

11

3

100,000 1 0.04 900,000 1 0.04

100,000

2

4

100,000 1 0.04

10

1 0.04

100,000

3

11

1 0.04

100,000 1 0.04

6

100,000 1 0.04

7

12

1 0.04 1 0.04 1 0.04 100,000 100,000 900,000

1 0.04

5

4

100,000 1 0.04

5

100,000 1 0.04

6

100,000 1 0.04

7

12

4. Ahora se sabe que el valor de la tasa de interés se encuentra entre los rangos del 3% y el 4%, se realiza entonces la interpolación matemática para hallar el valor que se busca. A. Si el 3% produce un valor del $56,504 y el 4% uno de - 61.815 la tasa de interés para cero se hallaría así:

161

Tasa Interna de Retorno C$ 80,000.00 C$ 60,000.00 C$ 40,000.00

VPN

C$ 20,000.00 C$ 0.00 -C$ 20,000.00

0%

1%

2%

3%

4%

5%

-C$ 40,000.00 -C$ 60,000.00 -C$ 80,000.00 Tasa

B. Se interpola: C. Se despeja y calcula el valor para la tasa de interés, que en este caso sería i = 3.464%, que representaría la tasa efectiva mensual de retorno. La TIR con reinversión es diferente en su concepción con referencia a la TIR de proyectos individuales, ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la tasa TIR.

6.12 Análisis de sensibilidad. La finalidad del análisis del estado de resultados o de pérdidas y ganancias es calcular la utilidad neta y los flujos netos de efectivo del proyecto que son en forma general, el beneficio real de los costos en que incurra la planta y los impuestos que deba pagar. Esta definición no es muy completa, pues habrá que aclarar que los ingresos pueden provenir de fuentes externas e internas y no sólo de la venta de los productos. No se debe olvidar que en la evaluación de proyectos se pronostica los resultados probables que tendrá la entidad productiva. Por otro lado la importancia de calcular el estado de resultados, equivale a la posibilidad de evaluar económicamente la rentabilidad del proyecto. Se denomina Análisis de Sensibilidad al procedimiento por medio del cual se puede determinar cuando se afecta el VPN ante cambios en determinadas variables del proyecto. El proyecto consta de una gran cantidad de variables como son los costos de producción, ingresos, volumen de producción, tasa y cantidad de financiamiento, etc. Se puede decir que

162

existen variables que están fuera del control del empresario y sobre ellas es que se hace necesario practicar un análisis de sensibilidad. La primera de estas dos variables podría ser el costo de materia prima e insumos que afectaría directamente a los costos de producción y la segunda los costos de energía. La realidad aquí es que la relevancia de tales variables varía de proyecto a proyecto lo que hace necesario identificarlas. Para este fin La Tabla de Estado de Resultados presenta las cifras mas significativas de forma fácil de elucidar lo que ayuda de sobre manera. Se debe llevar la rentabilidad del proyecto al límite para probar que tanto aguanta condiciones desfavorables. De manera inversa si el proyecto resulta no rentable entonces tales variables se deben de llevar al límite para determinar que tanto se necesita hacerlas favorables para que el proyecto tuviese una oportunidad. La forma general de una Tabla de Estado de Resultados se presenta a continuación:

163

164

Flujo Neto Efectivo

P

Crédito

INVERSION TOTAL

Inversión Fija

Capital de Trabajo

Depreciacion y Amortización

Gastos Financieros (principal)

UTILIDAD NETA

Impuestos del 30%

UTILIDAD BRUTA

Gastos de Venta

Gastos Dep. Amortizacion

Gastos Financieros (intereses)

Impuestos 1%

Gastos Administrativos

UTILIDAD MARGINAL

Costos de Producción Indirectos

Costos de Producción directos

Ingreso Total

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Ejemplo 1

Se desea analizar y evaluar el nivel de rentabilidad de un proyecto que pretende producir Salsa de Tomate tipo Ketchup y Pasta de Tomate para suplir una demanda de: 55 Toneladas métricas de Salsa de Tomate el primer año de producción, el segundo y tercer año pretenden producir el 27% más que el primero y el cuarto y quinto año pretenden producir el 50% más que el primer año. 18 Toneladas métricas de Pasta de Tomate el primer año incrementándose la producción a una razón de 12%, 14%, 18% y 20% en los siguientes 4 años respectivamente, cada una con respecto a la producción inicial. La Inversión en dólares que se requiere para la instalación de la planta es:

Terreno Edificios y Equipos Activos Intangibles Capital de Trabajo

12,800 US$ 150,000 US$ 22,000 US$ 7,500 US$

Cabe señalar que el monto de los Edificios y Equipos están distribuidos en 36% y 64% respectivamente. El periodo de Evaluación del Proyecto es de cinco años más un año para la instalación, construcción y puesta en marcha a partir del 2006. El Capital de trabajo está previsto a recuperarse el primer año. La Depreciación anual es de: 9% para los Edificios y 13% para todos los equipos y la Amortización anual de los activos intangibles es de 20%. El Precio de Venta de 1kg. de Salsa de Tomate es de $4.5 y de pasta de tomate es de $3.75 por kg. Los Costos Directos de Fabricación son de $2.75/kg de Salsa de Tomate y $2.0/kg de pasta de tomate. Los Costos Indirectos totales son de $20,000/año. Los Costos de Administración, Ventas y distribución son:$ 10,000/año, de los cuales los de administración representan el 55% y los de Ventas y distribución el 45%. La tasa de impuestos es del 30%. El 43% de la inversión en activos totales,(tangibles e intangibles), se financiaran a través de un crédito que tiene las siguientes condiciones 16.5% anual, con 4 años de plazo más un año

165

de gracia completo (2006) en cuotas iguales, el resto de la inversión incluyendo el capital de trabajo será financiado con fondos propios de los que se espera una rentabilidad del 30%. Calcule el nivel de rentabilidad del proyecto a través del VPN y la TIR 2005

Ingreso Total Costos de Producción directos Costos de Producción Indirectos UTILIDAD MARGINAL Gastos Administrativos Impuestos 1% Gastos Financieros (intereses) Gastos Dep. Amortizacion Gastos de Venta UTILIDAD BRUTA Impuestos del 30% UTILIDAD NETA Gastos Financieros (principal) Depreciacion y Amortización Capital de Trabajo Inversión Fija INVERSION TOTAL Crédito P Flujo Neto Efectivo

2006 $ 315,000.00 $ 187,250.00 $ 20,000.00 $ 107,750.00 $ 5,500.00 $ 3,150.00 $ 13,111.56 $ 21,740.00 $ 4,500.00 $ 59,748.44 $ 17,924.53 $ 41,823.91 $ $ 21,740.00 $ (7,500.00) $ 7,500.00 $ (184,800.00) $ (192,300.00) $ 79,464.00 $ (105,336.00) $ (105,336.00) $ 71,063.91

2007 $ 389,925.00 $ 232,407.50 $ 20,000.00 $ 137,517.50 $ 5,500.00 $ 3,899.25 $ 13,111.56 $ 21,740.00 $ 4,500.00 $ 88,766.69 $ 26,630.01 $ 62,136.68 $ 15,570.82 $ 21,740.00

2008 $ 391,275.00 $ 233,127.50 $ 20,000.00 $ 138,147.50 $ 5,500.00 $ 3,912.75 $ 10,542.37 $ 21,740.00 $ 4,500.00 $ 91,952.38 $ 27,585.71 $ 64,366.66 $ 18,140.01 $ 21,740.00

2009 $ 450,900.00 $ 269,355.00 $ 20,000.00 $ 161,545.00 $ 5,500.00 $ 4,509.00 $ 7,549.27 $ 21,740.00 $ 4,500.00 $ 117,746.73 $ 35,324.02 $ 82,422.71 $ 21,133.11 $ 21,740.00

2010 $ 528,350.00 $ 270,075.00 $ 20,000.00 $ 238,275.00 $ 5,500.00 $ 4,522.50 $ 4,062.31 $ 21,740.00 $ 4,500.00 $ 197,950.19 $ 59,385.06 $ 138,565.13 $ 24,620.07 $ 21,740.00

$ 99,447.50

$ 104,246.67

$ 125,295.81

$ 184,925.20

TREMA inversionista 30.00% TREMA banco 16.50% TREMA GLOBAL 24.20% Calculamos el VPN $ 186,027.21 Calculamosla TIR 83.30%

El VPN es positivo y la TIR es mayor que la TREMA. El Inversionista tiene una buena oportunidad de inverir.

166

Ejemplo 2 La Ingeniera Heidy Calderón de Ortega, Jefa del Departamento de Ingeniería de la Empresa Proveedora de Energía, Unión ENOSA, estaba estudiando un proyecto de inversión para efectuar ciertas modificaciones en la planta auxiliar que suministraba energía eléctrica adicional en los períodos de producción máxima cuando las fuentes hidroeléctricas del Lago Apanás estaban sobrecargadas. Esta planta, suministraba energía mediante la generación de vapor y era adecuada para satisfacer las necesidades de la compañía. El departamento de ingeniería de la empresa había estimado que con una inversión de $500,000.00 podrían realizarse ahorros anuales en efectivo antes de impuestos y depreciación de $100,000.00 en la operación de la planta, durante los tres primeros años d vida económica del proyecto y se consideraba que a partir del cuarto año los ahorros se incrementarían en $10,000. La inversión propuesta consistía en $400,000 para adquirir e instalar el equipo nuevo y los restantes $100,000 eran los costos de construcción en las alteraciones de los edificios. El ahorro esperado provenía principalmente de la reducción en costos del rubro combustible, pero también de una disminución de los costos en mano de obra. No había aumento alguno en la capacidad generadora. Los cálculos se basaban en los datos de la compañía sobre la operación de la planta durante el período 2000-2005. El equipo que había de ser sustituido tenía un valor de $100,000 en los libros de la empresa a finales de 2005. Sin embargo la Ingeniera Calderón, consideraba que este equipo no tendría valor de mercado excepto como chatarra y por lo tanto no produciría mas de $20,000 si se vendía. El departamento de ingeniería indicó que si se hacía la inversión de $500,000 la planta operaría eficientemente y sin inversión adicional por un período de 10 años. Al finalizar su vida económica se podrían recuperar unos $25,000.00 de la inversión original, a pesar de que las autoridades fiscales estimaban un valor residual de cero. Al considerar las oportunidades de inversión, la dirección de la empresa requería de una rentabilidad del 15% anual después de impuesto sobre la renta. Este impuesto representaba una tasa del 20 por ciento. ¿Debe la Empresa aceptar o rechazar el proyecto?

167

INVERSION AHORRO OTROS INGRESOS DEPRECIACION UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO IMPUESTO 20% UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTO DEPRECIACION FNE VPN

ESTADO DE RESULTADO EN MILES DE DOLARES 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 (495) 100 100 100 110 110 110 110 110 110 110 20 0 0 0 0 0 0 0 0 0 25 (50) (50) (50) (50) (50) (50) (50) (50) (50) (50) 20 50 50 50 60 60 60 60 60 60 85 (4) -10 -10 -10 -12 -12 -12 -12 -12 -12 -17 16 40 40 40 48 48 48 48 48 48 68 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 (479) 90 90 90 98 98 98 98 98 98 118 ($482.78) COBRANDO IMPUESTOS SOBRE VENTA DE EQUIPO VIEJO

INVERSION AHORRO OTROS INGRESOS DEPRECIACION UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO IMPUESTO 20% UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTO DEPRECIACION FNE VPN

ESTADO DE RESULTADO EN MILES DE DOLARES 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 (495) 100 100 100 110 110 110 110 110 110 110 20 0 0 0 0 0 0 0 0 0 25 (50) (50) (50) (50) (50) (50) (50) (50) (50) (50) 50 50 50 60 60 60 60 60 60 85 -10 -10 -10 -12 -12 -12 -12 -12 -12 -17 40 40 40 48 48 48 48 48 48 68 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 (475) 90 90 90 98 98 98 98 98 98 118 $3,517.22 NO COBRANDO IMPUESTOS SOBRE VENTA DE EQUIPO VIEJO

En este caso el proyecto es rentable. Un estudiante hábil en las finanzas podría cuestionar que el ingreso de $20,000.00 (por venta del equipo viejo) en el 2005, debería estar sujeto a pago de impuestos. Se debe notar que en el período del 2006-2015 el impuesto se calcula en base a la Utilidad Bruta que está antes de impuestos y no en base a los ingresos. La utilidad bruta correspondiente al 2005 sería negativa porque el aparato nuevo todavía no ha comenzado a generar ahorro. La suma algebraica del valor negativo de 495 y del positivo de 20 no está sujeta a pago de impuestos.

168