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• Luis Amariz

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GESTION DE PROYECTOS EJERCICIOS FLUJO DE CAJA

CARLOS ANDRES PORRAS EDDER PARADA FERNEY CHICA

REYNALDO GOMEZ DOCENTE

UNIDADES TECNOLOGICAS DE SANTANDER FACULTAD DE CIENCIAS E INGENERIAS BARRANCABERMEJA 2018

1.El propietario de un edificio de apartamentos recibe $500.000 al año por concepto de arrendamientos. Los gastos de operación y mantenimiento son de $200.000 anuales. La vida útil que le queda al edificio es de 6 años, al final de los cuales el edificio podrá venderse en $3.000.000. El edificio ya fue depreciado en su totalidad y el impuesto a renta y a las ganancias extraordinarias es del 10%. Se estudia el proyecto de convertir el edificio en un complejo de oficinas que generará ingresos anuales por $900.000 y costos anuales de operación y mantenimiento de $300.000. Para ello se deben invertir $2.000.000 (dos millones de pesos) en remodelación del edificio, proceso que tomará un año. El total de las mejoras puede depreciarse en cinco años línea recta, sin valor residual. La remodelación permitirá venderse por $4.000.000. Presente los flujos de fondos con proyecto, sin proyecto e incremental. Ingresos Horizonte Sin proyecto Produccion Precio de venta TOTAL INGRESOS Con proyecto Produccion Precio de venta TOTAL INGRESOS COSTOS Horizonte Sin proyecto operación y mant COSTO TOTAL Con proyecto operación y mant COSTO TOTAL INVERCIONES Cons Edificios INVERCIONES

0

1

2

3

1 500,000 500,000

1 500,000 500,000

1 500,000 500,000

1 1 1 1 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000

1 0 0

1 900,000 900,000

1 900,000 900,000

1 1 1 1 900,000 900,000 900,000 900,000 900,000 900,000 900,000 900,000

0

1

2

3

200,000 200,000

200,000 200,000

200,000 200,000

200,000 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000

0

300,000 300,000

300,000 300,000

300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000

2 0 0

3 0 0

sin proy 0

con proy 2,000,000 2,000,000

DEPRECIACION Cons Edificios Costo 0 Vida util 6 V alor residual 0 Depreciacion 0

2,000,000 5 0 400,000

Periodo 0 Depreciacion sin proy Valor libro 0 Valor venta Valor com.- valor libro Valor libro

Depreciacion con proy Valor libro

1 0 0

4

4

4 0 0

5

5

5 0 0

6

6

6 0 0 3,000,000 3,000,000 0

400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 2,000,00 1,600,000 1,200,000 800,000 400,000 0 -400,000

0 Valor venta Valor com.- valor libro Valor libro

4,000,000 4,400,000 -400,000

IMPUESTOS

10%

FLUJO DE FONDOS CON PROYECTO Y SIN PROYECTO (PURO)

HORIZONTE Ingresos Costos Depre Edificio VC-valor libro(Edificio) Utilidad sin Imp. IMPUESTOS uUtilidad con Imp. Depre Edificio Valor libro edificio INVERCIONES FFN

0 500,000 200,000 0

1 500,000 200,000 0

2 500,000 200,000 0

3 500,000 200,000 0

4 500,000 200,000 0

5 6 500,000 500,000 200,000 0 0 3,000,000 300,000 300,000 300,000 3,500,000 30000 30000 30000 350000 270,000 270,000 270,000 3,150,000 0 0 0 0 0

300,000 30000 270,000

300,000 30000 270,000 0

300,000 30000 270,000 0

0 270,000

270,000

270,000

270,000 270,000 270,000 3,150,000

HORIZONTE Ingresos Costos Depre Edificio Depre equipo o Depre equipo 1 VC-valor libro(Edificio) Utilidad sin Imp. IMPUESTOS uUtilidad con Imp. Depre Edificio Valor libro edificio INVERCIONES FFN

0 0 0 0 0

1 900,000 300,000 400000 0

2 900,000 300,000 400000 0 0

3 900,000 300,000 400000 0 0

0 0 0

200,000 20000 180,000 400000

200,000 20000 180,000 400000

2,000,000 -2,000,000 580,000

580,000

4 900,000 300,000 400000 0 0

5 900,000 300,000 400000 0 0

6 900,000 300,000 400000 0 0 4,400,000 200,000 200,000 200,000 4,600,000 20000 20000 20000 460000 180,000 180,000 180,000 4,140,000 400000 400000 400000 400000 -400000 580,000 580,000 580,000 4,140,000

FLUJO DE FONDOS NETOS – INCREMENTAL HORIZONTE Ingresos Costos Depre Edificio Depre equipo o Depre equipo 1 VC-valor libro(Edificio) Utilidad sin Imp. IMPUESTOS uUtilidad con Imp. Depre Edificio Depre equipo 1 Valor libro edificio Recuperacion C-T INVERCIONES FFN

0 -500000 -200000 0 0 0 0 -300000 -30000 -270000 0 0 0 0 2000000 -2270000

1 400000 100000 400000 0 0 0 -100000 -10000 -90000 400000 0 0 0 0 310000

2 400000 100000 400000 0 0 0 -100000 -10000 -90000 400000 0 0 0 0 310000

3 400000 100000 400000 0 0 0 -100000 -10000 -90000 400000 0 0 0 0 310000

4 400000 100000 400000 0 0 0 -100000 -10000 -90000 400000 0 0 0 0 310000

5 400000 100000 400000 0 0 0 -100000 -10000 -90000 400000 0 0 0 0 310000

6 400000 300000 400000 0 0 1400000 1100000 110000 990000 400000 0 -400000 0 0 990000

2. Un proyecto requiere un monto de inversión de $200 millones: la mitad para activos no depreciables y la otra para activos depreciables. La inversión se efectúa en el año “0”. La vida útil del proyecto es de 5 años y el valor comercial para la venta de los activos fijos depreciables es de $20 millones del año 5. El precio de venta de los demás activos alcanza los $120 millones y se realizará al final del año 5. La inversión se financia así: un 50% con capital propio y el otro 50% con un préstamo. Dicho préstamo se amortiza en cinco cuotas iguales, a partir del período 1 en que se paga la primera. La tasa de interés sobre este crédito es del 10% anual vencida sobre saldos. Las ventas atribuibles al proyecto serán del orden del $200 millones por año y los gastos de operación, sin incluir gastos financieros ni depreciación, son de $80 millones por año. La tasa de impuestos a la renta y a las ganancias extraordinarias es del 10%. La depreciación se calcula sobre el 100% del valor de adquisición a cinco años, con el método de línea recta.

Presente el flujo de fondos del proyecto puro y el flujo de fondos del proyecto financiado. INGRESOS Horizonte 0 1 2 3 4 Produccion 1 1 1 1 Precio de venta 200,000,000 200000000 200000000 200000000 TOTAL 200,000,000 200,000,000 200,000,000 200,000,000 INGRESOS COSTOS Horizonte Operación COSTO TOTAL

0

1 80,000,000 80,000,000

5 1 200000000 200,000,000

2 80,000,000 80,000,000

3 80,000,000 80,000,000

4 80,000,000 80,000,000

5 80,000,000 80,000,000

2 20,000,00 20,000,000 0 80,000,00 60,000,000 0

3 20,000,000

4 20,000,000

5 20,000,000

40,000,000

20,000,000

0

INVERCIONES Activos no depre. 100,000,000 INVERCIONES 200,000,000 DEPRECIACION Activos depreciable 100,000,000 Costo 100,000,000 5 Vidautil 1 Valor residual 20,000,000 Depreciacion Periodo Depreciacion

0

Valor libro

100,000,000

1

Valor venta Valor comercial- valor libro Valor libro Vr. Comercial activos depreciables final añ5 Precio venta demás activo final año 5 Vr. Salvamento activos no gravables Vr. Salvamento activos gravables Ndesp) Vr. Salvamento activos gravables (desp) impuesto vs act grav

0 0 0 20,000,000 120,000,000 100,000,000 20,000,000 20,000,000 10%

INPUESTOS HORIZONTE Ingresos Costos Depreciación Utilidad sin Imp.

10% 0

1 2 3 4 5 200,000,000 200,000,000 200,000,000 200,000,000 200,000,00 0 80,000,000 80,000,000 80,000,000 80,000,000 80,000,000 20,000,000 20,000,000 20,000,000 20,000,000 20,000,000 0 100,000,000 100,000,000 100,000,000 100,000,00 0 0 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 0 90,000,000 90,000,000 90,000,000 90,000,000 0 0 0 0 0 100,000,00 0 40,000,000 4000000 0 0 0 0 0

IMPUESTOS Utilidad con Imp. Depreciación VS act no gravables VS act gravables Imp al VS act grav Capital de trabajo 0 Recuperacion C-T INVERCIONES 200,000,00 0 FFN 0 200,000,00 0

90,000,000

90,000,000

90,000,000 226,000,00 0

FLUJO DE FONDOS NETOS -PROYECTO PURO

FLUJO FONDOS NETOS FINANCIADO HORIZONTE 0 Ingresos Costos INTERES Depreciación Utilidad sin Imp. IMPUESTOS Utilidad con Imp. AMORTIZACIONE S Depreciación VS act no gravables VS act gravables Imp al VS act grav Capital de trabajo 0 Recuperacion C-T INVERCIONES 200,000,000 PRESTAMO 100,000,000 FFN -100,000,000

1 200,000,000 80,000,000 10,000,000 20000000 90,000,000 9000000 81,000,000 20,000,000

2 200,000,000 80,000,000 8,000,000 20000000 92,000,000 9200000 82,800,000 20,000,000

3 200,000,000 80,000,000 6,000,000 20000000 94,000,000 9400000 84,600,000 20,000,000

4 200,000,000 80,000,000 4,000,000 20000000 96,000,000 9600000 86,400,000 20,000,000

5 200,000,000 80,000,000 2,000,000 20000000 98,000,000 9800000 88,200,000 20,000,000

20000000

20000000

20000000

20000000

20000000 100,000,000 40,000,000 4,000,000

0

0

0

0

0

81,000,000

82,800,000

84,600,000

86,400,000

224,200,000

4 24000000 4000000 20000000 20,000,000

5 22000000 2000000 20000000 0

VALOR ACTUAL(PRESTAMO) Valor actual Npe Tas Pag Amortizacio Periodos Pago Interes Amortizacion Saldo

PROYECTO FINANCIADO

100,000,000 5 10% 20000000 0

1 30000000 10000000 20000000 100,000,000 80,000,000

2 28000000 8000000 20000000 60,000,000

3 26000000 6000000 20000000 40,000,000

3 Para entrar al mercado de chocolates produciendo la nueva chocolatina “Choco – Rico”, una firma compra una máquina que hoy cuesta $90. 000. El mercado El mercado total de este producto es hoy de 400.000 unidades, y se espera que crecerán en 100.000 unidades por año. El primer año en que la firma entra al mercado podrá captar solo el 10% de él, en el segundo año captará el 15% y desde el tercero en adelante el 20%. Su costo de producción es de $1,50 por unidad y el precio de venta de $2,00 por unidad. No hay impuestos de ninguna clase. La máquina tiene una vida útil de cuatro años de operación al cabo de los cuales no tiene valor comercial alguno. a) Construyan

el flujo de fondos neto del proyecto.

b) Ahora

supongan que hay impuestos sobre la renta del 25%. La depreciación de la maquinaria es de tipo lineal, en un plazo de 3 años. Construyan el nuevo flujo de fondos del proyecto.

INGRESOS Horizonte Mercado total % de captación Produccion Precio de venta TOTAL INGRESOS

0 400,000 10% 40000 2 80,000

1 500,000 15% 75000 2 150,000

COSTOS Horizonte Materia prima combustible COSTO TOTAL

0 - 60,000

1 2 3 4 112,500 180,000 210,000 240,000

90,000 90,000

DEPRECIACION Adqui Equipos (año -0) Costo Vida util V alor residual Depreciacion

caso a) caso b) 90,000 90000 4 3 0 0 22,500 30,000

caso a) 0%

caso b) 25%

3 700,000 20% 140000 2 280,000

4 800,000 20% 160000 2 320,000

112,500 180,000 210,000 240,000

INVERCIONES Adqui Equipos (año -0) INVERCIONES

Periodo Depreciacion caso a) Valor libro Depreciacion caso b) Valor libro

2 600,000 20% 120000 2 240,000

0 90,000 90,000

1 22,500 67,500 30,000 60,000

2 22,500 45,000 30,000 30,000

3

4 22,500 22,500 22,500 0 30,000 30,000 0 -30,000

IMPUESTOS HORIZONTE Ingresos Costos Depre equipo o Valor comer valor libro(equipo) Utilidad antes de impuestos IMPUESTOS uUtilidad despues impuestos Depre equipo o Valor libro equipos INVERCIONES FFN

0 80,000 0 0

1 150,000 112,500 22500

2 3 4 240,000 280,000 320,000 180,000 210,000 240,000 22500 22500 22500

80,000 0 80,000 22500

15,000 0 15,000 22500

37,500 0 37,500 22500

47,500 0 47,500 22500

90,000 12,500

37,500

60,000

70,000

57,500 0 57,500 22500

80,000

FLUJO DE FONDOS NETOS -PROYECTO PURO caso a)

FLUJO DE FONDOS NETOS -PROYECTO PURO caso b) HORIZONTE Ingresos Costos Depre equipo o Valor comer valor libro(equipo) Utilidad antes de impuestos IMPUESTOS uUtilidad despues impuestos Depre equipo o Valor libro equipos INVERCIONES FFN

0 80,000 0 0

1 150,000 112,500 30000

80,000 20,000 60,000 30000

7,500 1,875 5,625 30000

90,000 0

35,625

2 3 4 240,000 280,000 320,000 180,000 210,000 240,000 30000 30000 30000 30,000 7,500 22,500 30000

40,000 10,000 30,000 30000

50,000 12,500 37,500 30000 -30000

52,500

60,000

37,500

4. FÁBRICA DE TABLETAS PARA PISO a) Proyecto

puro Un grupo de inversionistas tiene en mente la instalación y explotación de una fábrica de tabletas para piso. De acuerdo con las proyecciones realizadas, para iniciar el proyecto , se ha estimado un período de programación, planeación e instalación de un año (año “0”). La empresa operará durante 5 años. Durante el primer año de operación (año 1) . La producción alcanzará tan solo el 50% de la capacidad instalada, es decir, 8000 m2 anuales de tabletas. A partir del segundo año de operaciones, la empresa utilizará el 100% de la capacidad (años 2 al 5) , es decir 16.000 m2 anuales de tabletas. Se ha planeado una etapa de liquidación igual a un año (año 6). De acuerdo con el estudio de mercados la demanda del producto superará durante la vida del proyecto, la producción estimada del mismo. Por tal razón igualamos la producción a las ventas. El precio de venta de la tableta actualmente es de $150 por m2. Las inversiones (en mil de $) requeridas en este momento para la instalación de la planta comprende los siguientes elementos:

Estudios previos

300

Adquisición de terrenos

700

Construcción de edificios Adquisición de equipos

100 3.000

1.000

Año 0

Año 1

Los costos de operación, administración y ventas son (miles de $). El grupo de inversionistas ha estimado que requerirá un monto total por concepto de capital de trabajo igual a $300 mil en el año “0”. Entre los años 1, este monto ascenderá a $600 mil anuales. Año 1 75 90 15 15 75 30

Mano de obra Materia prima y combustibles Mantenimiento y repuestos Otros gastos de operación Costos de administración Publicidad y ventas

Año 2-5 150 180 30 30 150 60

Se ha estimado igualmente que el precio de venta del equipo en el año 6, será de $600 mil, las instalaciones se venderán en el mismo año a un precio de $2.500 mil. La tasa de impuesto a la renta y a las ganancias extraordinarias que cobra el gobierno es del 15%. La depreciación permitida por la legislación fiscal nacional es del tipo lineal, empleando una vida de 20 años para los edificios y 10 años para equipos. Por otra parte, la amortización de los gastos preoperativos se puede hacer en forma lineal durante 5 años. Elabore el flujo de fondos del proyecto puro. b) Proyecto

financiado

Los dueños del proyecto recibirán un préstamo bancario de $3 millones en el año 0 para financiar los costos iniciales del proyecto. Se ha estipulado que el préstamo se amortizará desde el primer año de operación del proyecto, en cinco cuotas iguales. Adicionalmente se ha estimado un interés del 15% anual efectivo sobre saldos. En estas condiciones, ¿cuál es el flujo de fondos del proyecto financiado? INGRESOS Liquidación Horizonte 0 Produccion Precio de venta TOTAL INGRESOS COSTOS Horizonte 0 Mano de obra Materia prima Mant y repuestos Gastos de operación Costos de adm. Publicidad y ventas COSTO TOTAL

1 8,000 150 1,200,000

2 16,000 150 2,400,000

3 16,000 150 2,400,000

4 16,000 150 2,400,000

5 6 16,000 150 2,400,000

1 75,000 90,000 15,000 15,000

2 150,000 180,000 30,000 30,000

3 150,000 180,000 30,000 30,000

4 150,000 180,000 30,000 30,000

5 150,000 180,000 30,000 30,000

75,000 30,000 300,000

150,000 60,000 600,000

150,000 60,000 600,000

150,000 60,000 600,000

150,000 60,000 600,000

6

INVERCIONES Estudios previos Adqui terrenos Cons Edificios Adqui Equipos (año 0) Adqui Equipo (año 1) INVERCIONES DEPRECIACION Cons Edificios Costo Vida util V alor residual Depreciacion Periodo Depreciacion Valor libro Valor venta VCcial- valor libro Valor libro

300,000 700,000 1,700,000 3,000,000 1,000,000 6,400,000

1,700,000 20 0 85,000 0

1 2 3 4 5 6 85,000 85,000 85,000 85,000 85,000 85,000 1,700,000 1,615,000 1,530,00 1,445,000 1,360,000 1,275,00 1,190,00 0 0 0 2,500,000 1,310,000 1,190,000

Adqui Equipos (año 0) Costo Vida util V alor residual Depreciacion

3,000,000 10 0 300,000

Periodo Depreciacion

0

Valor libro

3,000,000 2,700,000

1 300,000

AdquiEquipo (año1) 1,000,00 Costo 0 Vida util 10 Valor 0 residual 100,000 Depreciacion Periodo 0 1 Deepreciacion+ Valor libro Valor libro( EQUIPO TOTAL VCcial

2 300,000

3 300,000

4 300,000

5

2,400,00 2,100,000 1,800,000 0

2 100,000

3 100,000

4 100,000

1,000,000 900,000

800,000

700,000

1,700,000 600,000

6 300,00 0 1,500,00 0

5

300,00 0 1,200,00 0

6 100,00 0 600,00 0

100,00 0 500,00 0

-1,100,000

VCcial-valor libro

Periodo 0 1 CAPITAL DE TRABAJO300,000 600,000 Recuperacion C.T INPUESTOS

2 600,000

3 600,000

4 600,000

5 600,000

6 3,300,000

15%

HORIZONTE 0 1 Ingresos 1,200,000 Costos 300,000 Depre Edificio 85000 Depre equipo o 300000 Depre equipo 1 VC-valor libro(Edificio) VC valor libro(equipo) VC-valor libro(terreno) Utilidad sin Imp. 515,000 IMPUESTOS 77250 uUtilidad con Imp. 437,750 Depre Edificio 85000 Depre equipo o 300000 Depre equipo 1 Valor libro edificio Valor libro equipos Valor libro terreno Capital de trabajo 300,000 600,000 Recuperacion C-T INVERCIONES 6,400,000 FFN -6,700,000 222,750

2 2,400,000 600,000 85000 300000 100000

3 2,400,000 600,000 85000 300000 100000

4 2,400,000 600,000 85000 300000 100000

5 2,400,000 600,000 85000 300000 100000

6 0 85000 300000 100000 1,310,000 -1,100,000 0

1,315,000 197250 1,117,750 85000 300000 100000

1,315,000 197250 1,117,750 85000 300000 100000

1,315,000 197250 1,117,750 85000 300000 100000

1,315,000 197250 1,117,750 85000 300000 100000

600,000

600,000

600,000

600,000

-275,000 -41250 -233,750 85000 300000 100000 1190000 -1,100,000 700,000 0 3,300,000

1,002,750 1,002,750 1,002,750 1,002,750 4,341,250

FLUJO DE FONDOS NETOS -PROYECTO PURO

FLUJO FONDOS NETOS FINANCIADO HORIZONTE 0 1 Ingresos 1,200,000 Costos 300,000 INTERES 450,000 Depre Edificio 85000 Depre equipo o 300000 Depre equipo 1 VC-valor libro(Edificio) VC valor libro(equipo) VC-valor libro(terreno) Utilidad sin Imp. 65,000 IMPUESTOS 9750 uUtilidad con Imp. 55,250 AMORTIZACIONES 600,000 Depre Edificio 85000 Depre equipo o 300000 Depre equipo 1 Valor libro edificio Valor libro equipos Valor libro terreno Capital de trabajo 300,000 600,000 Recuperacion C-T INVERCIONES 6,400,000 PRESTAMO 3,000,000 FFN -3,700,000 -759,750

2 2,400,000 600,000 360,000 85000 300000 100000

3 2,400,000 600,000 270,000 85000 300000 100000

4 2,400,000 600,000 180,000 85000 300000 100000

5 2,400,000 600,000 90,000 85000 300000 100000

6 0

85000 300000 100000 1,310,000 -1,100,000 0

955,000 143250 811,750 600,000 85000 300000 100000

1,045,000 156750 888,250 600,000 85000 300000 100000

1,135,000 170250 964,750 600,000 85000 300000 100000

1,225,000 183750 1,041,250 600,000 85000 300000 100000

600,000

600,000

600,000

600,000

96,750

173,250

249,750

326,250

-275,000 -41250 -233,750 85000 300000 100000 1190000 -1,100,000 700,000 0 3,300,000

4,341,250

VALOR ACTUAL(PRESTAMO) Valor actual Npe Tas Pag Amortization Periodos Pago Interes Amortizacion Saldo

3,000,000 5 15% 600000 0

1 1050000 450000 600000 3,000,000 2,400,000

2 960000 360000 600000 1,800,000

3 870000 270000 600000 1,200,000

4 780000 180000 600000 600,000

5 690000 90000 600000 0

6