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• Alvarin Dávila Pineda

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EXPOSICIÓN A LA LIBRA ESTERLINA DE McDONALD´S CORPORATION 1. ¿Cómo el swap cruzado cubre efectivamente las tres principales exposiciones que tiene McDonald´s en relación con su subsidiaria británica? Las tres exposiciones denominadas en libras que tiene la compañía matriz de McDonald´s frente al capital social, los préstamos intracompañías y los pagos de regalías son:   

La subsidiaria británica tiene capital contable Capital contable invertido en la subsidiaria británica La subsidiaria británica paga un porcentaje fijo de las ventas brutas en regalías a la casa matriz.

El swap cubre a McDonald´s porque:  Las regalías por venta también poseen un riesgo mínimo por ser 

materializadas en moneda con bajo nivel de volatilidad. La deuda Intercompañia no está afecta a volatilidad durante el tiempo de



préstamo. Las pérdidas y ganancias del préstamo se registra en cuentas de ajuste acumulado por traslación en el Balance consolidado.

McDonald´s utiliza swaps de divisas para modificar la denominación de los flujos de efectivo para los servicios de deuda, por lo que un swap cruzado dólar estadounidense/libra esterlina cubre variaciones del tipo de cambio de la libra esterlina y los pagos de interés. Al optar por interés asociado con un préstamo en moneda extranjera y trasladarlo al estado de pérdidas y ganancias de la casa matriz, McDonald’s se benefició con la inclusión del pago de intereses. Para el caso de los préstamos, la casa matriz realiza los pagos en libras esterlinas y el pago principal lo hace por medio de una exhibición final del contrato swap, haciendo que el interés se traslade al estado de pérdidas y ganancias de la casa matriz, al realizar este proceso se puede fijar su costo por todo o parte del plazo del préstamo.

McDonald´s Corporation tiene inversiones en más de 100 países, por lo que su principal riesgo es el servicio de la deuda derivado por las diferentes monedas en que efectúan las operaciones y es mitigado puesto que con el swap se acuerdo intercambiar flujos de efectivos en moneda extranjera calculados sobre los montos nacionales y tasas de interés establecidos en contratos. 2. ¿Cómo el swap cruzado cubre la exposición de capital a largo plazo en la subsidiaria extranjera?    

No afecta directamente al estado de pérdidas y ganancias No depende directamente del valor de la moneda de la subsidiaria. Al denominar el préstamo permanente invertido. Cubre el riesgo durante el tiempo del contrato del swap.

Como todos los swaps cruzados, se requiere que la compañía en Estados Unidos realice pagos de interés regulares denominados en libras y el pago total del principal en una sola salida de efectivo (principal nominal), al final del contrato swap. Se considera que el pago cuantioso del principal nominal es una cobertura contra la inversión de capital en su subsidiaria británica. La deuda como permanente permite trasladar el impacto de los costos por financiación a la casa matriz, y para el propósito de consolidación la divisa funcional de la subsidiaria es la divisa libra esterlina (local). 3. ¿Anka y Macdonal´s deben preocuparse por los OCI? OCI = Otros ingresos integrados. Es necesario considerar el impacto que tienen los ingresos bajo el concepto de intereses así como los egresos. Pero en este caso particular, se considera el ingreso por los diferentes tipos de cambio que se manejan en el swap que aperturó la sucursal, compuesto con libras esterlinas y dólares estadunidenses. Los OCI son una forma de ingreso en los Estados Financieros de Pérdidas y Ganancias.

¿Debe existir una preocupación? Si la libra esterlina se aprecia y como existe un acuerdo del tipo de cambio, entonces la proyección efectuada sobre los ingresos se vería afectada mientras se mantenga la situación que inclusive podría prolongarse más de cinco años. Se debe ajustar al mercado toda la posición del swap cruzado, incluido el principal, atendiendo a los niveles de volatilidad del mercado, pueden significar materialidad para los Estados Financieros; revisando los impactos a nivel fiscal; debe tomar en cuenta que cada moneda tiene su propia curva de rendimiento de las tasa de interés, márgenes de crédito para los prestatarios, la dimensión del riesgo de las tasas de interés de varias monedas para la EMN, considerando que los cálculos de las tasas de interés varían en ocasiones de una moneda a otra y de un país a otro tomando como referencia las tasas de referencia: LIBOR, BBA, PIBOR,MIBOR, SIBOR, FIBOR, etc. No olvidar que deben tomar en cuenta el acuerdo a FAS#133 que indica que la empresa debe ajustar al mercado, toda la posición del swap cruzado, incluido el principal y llevar esto a otros ingresos integrales. Este tipo de ingresos afectan directamente las pérdidas y ganancias en los estados financieros. Adicionalmente, existe un riesgo de contraparte, por la exposición potencial que tiene cualquier empresa de que la otra parte en cualquier contrato financiero no pueda cumplir con las obligaciones, que se especifican en el contrato. En los mercados de tasas de interés y swaps de divisas ha aumentado la preocupación por el riesgo de contraparte como resultado de algunos incumplimientos en swaps importantes debido al rápido crecimiento de los mercados de derivados financieros de divisas y tasa de interés

ha

estado

acompañado

por

una

tasa

de

incumplimiento,

sorprendentemente baja a la fecha, en particular en un mercado global no regulado.

Además deben considerar la regulación para prever una contingencia que pueda impactar de una forma negativa en los estados financieros.

Conclusión: La compañía matriz de Mcdonald´s corporation, tiene tres diferentes exposiciones: la subsidiaria británica tiene capital contable, activo que se denomina en libras esterlinas para la compañía matriz; la casa matriz proporciona deuda intercompañia, en forma de préstamo a cuatro años de 125 Millones, denominado en libras esterlinas con un pago de interés fijo anual del 5.30%; la subsidiaria paga a la casa matriz, un porcentaje fijo por las ventas brutas realizadas, denominado en libras esterlinas.