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• Marco Antonio Carita

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FINANZAS PARA INGENIEROS

BOLSA DE VALORES DE NUEVA YORK

La palabra "bolsa" tiene su origen en un edificio que perteneció a una familia noble, de apellido Van Der Buërse, en la ciudad europea de Brujas, de la regió n de Flandes, lugar donde se realizaban encuentros y reuniones de cará cter mercantil. El escudo de armas de esta familia estaba representado por tres bolsas de piel, los monederos de la época. En aquellos tiempos, por el volumen de las negociaciones, la importancia de esta familia y las transacciones que en ese local se efectuaban, la gente le dio el nombre al sitio y a la funció n de "Buërse", y por extensió n en todo el mundo se siguió denominando "Bolsa" a los centros de transacciones de valores o de productos. Brujas, que llegó a tener 100.000 habitantes, superaba en població n a ciudades como Londres y París y fue un centro comercial de primer orden en los siglos XIII y XIV, el principal del noroeste de Europa, tanto por su condició n de ciudad portuaria como por su muy intensa producció n de textiles y especialmente los famosos “pañ os flamencos” reconocidos por su calidad, ademá s de ser el centro de comercializació n de diamantes má s antiguo de Europa. No obstante, lo que se considera la primera bolsa fue creada en Amberes, Bélgica, en 1460 y la segunda en Á msterdam en los primeros añ os del siglo XVII, cuando esa ciudad se convirtió en el má s importante centro del comercio mundial. La bolsa de valores como tal y con base en sus predecesoras, surge después de la revolució n francesa en el siglo XVIII fomentando el capitalismo en lugar de un sistema feudal.Al mismo tiempo el término es acuñ ado por Adam Smith en la riqueza de las naciones.

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1. ANTECEDENTES

La Bolsa de Valores de Á msterdam es considerada como la má s antigua del mundo. Fue fundada en 1602 por la Compañ ía holandesa de las Indias Orientales (Verenigde Oostindische Compagnie, o "VOC") para hacer tratos con sus acciones y bonos. Posteriormente fue renombrada como Amsterdam Bourse y fue la primera en negociar formalmente con activos financieros. La Bolsa de Á msterdam también funcionó como mercardo de los productos coloniales. Publicaba semanalmente un boletín que servía de punto de referencia en las transacciones.

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FINANZAS PARA INGENIEROS Mucho tiempo después, ese lugar de primacía lo conquistó Londres y su bolsa de valores, denominada London Stock Exchange, fue fundada en 1801.

Wall Street es una calle, una direcció n en la ciudad de New York, que va exactamente desde Roosevelt Drive cerca del East River, hasta la vieja iglesia de la Trinidad. Pero es a no es la calle a la que se refieren cuando alguien pregunta “¿có mo funciona Wall Street?” ó “¿quién dice Wall Street?”. Esta Wall Street es un mercado. Específicamente es un mercado donde los comerciantes agentes y clientes se encuentran para vender y comprar acciones y bonos. Se componen de todos los sitios individuales y de toda la comunidad de intereses que los une y la cual es vigilada muy de cerca por la Comisió n de Valores e Intercambio – Securities and Exchange Commission (SEC). Siendo de esta manera una forma corta y conveniente de refererirse a la bolsa donde los valores se negocian en un proceso de subasta: la Bolsa de Valores de New York – New York Stock Exchange (NYSE), la Bolsa Americana de Valores – American Stock Change (AMEX) y las bolsas de valores regionales. También incluye la cadena nacional de corredores/negociantes conocida como el mercado fuera de bolsa Over the Counter Market (OTC), las firmad de corredores y sus empleados, y una gran diversidad de inversionistas tanto individuales como institucionales. Wall Street también debe definirse con mayor precisió n de acuerdo con sus dos funciones má s importante: proporcionar un mercado primario y un mercado secundario.

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2. ENTORNO

3. ¿QUÉ ES LA BOLSA DE VALORES DE NUEVA YORK?

Las Bolsas de Valores se pueden definir como mercados organizados y especializados, en los que se realizan transacciones con títulos valores por medio de intermediarios autorizados, conocidos como Casas de Bolsa ó Puestos de Bolsa. Las Bolsas ofrecen al pú blico y a sus miembros las facilidades, mecanismos e instrumentos técnicos que facilitan la negociació n de títulos valores susceptibles de oferta pú blica, a precios

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FINANZAS PARA INGENIEROS determinados mediante subasta. Dependiendo del momento en que un título ingresa al mercado, estas negociaciones se transarían en el mercado primario o en el mercado secundario.

El camino de tierra adquirió su nombre Wall Street (Calle del Muro), debido a un muro de tapia construido de tapia construido a lo largo de éste, poco tiempo después de que NY fuera fundada como un centro de comercio holandés en el añ o 1.609. el muro má s tarde mejorado con una cerca de madera, fue construido para mantener las vacas adentro y los indios afuera. Poco sobre su éxito con las vacas.

4.1 RESEÑA HISTÓRICA Los primeros comerciantes tuvieron muchos negocios. Compraban y vendían productos del sector agropecuario: tales como pieles, melaza y tabaco; comercializaban monedas extranjeras, aseguraban con mercancía y especulaban con tierra. Sin embargo no invertían formalmente en acciones y bonos ya que hasta la posesió n de George Washington, Wall Street no tenía Bolsa de Valores.

AÑO 1609 1780-1800

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4. HISTORIA

ACCIONES • La calle del muro. • La primera orden de negocios "US$80 millones" en bonos del gobierno. • Primera Bolsa de Valores en Philadelfia. • Creació n del primer banco de Estados Unidos. • Accionistas y comerciantes firmaron el Acuerdo de Buttonwood • Primer Mercado con precios en aumento.(100 acciones diarias). • Se crea el grupo de miembros originales de la Bolsa de Valores.

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1800-1820

• Junta de Valores e Intercambio de Nueva York.

1820-1850

1850-1860 1860-1870

• Descubrimiento del Oro en California. • Gran participació n de empresas mineras  y participació n en ferrocarriles. • Ubicació n de la bolsa donde actualmente funciona.. • Corredores del orillo de acera.

1870-1890

• Edificio Mills.

1890-1910 1910-1930

• El Dow Jones Industrial • Agencia para el Mercado de Acera. • Traslado de la Agencia a Wall Street.

1930-1950

• Bolsa Americana de Valores-Americans Stock Exchange.

1950-1970

• Cobro de comisiones negociable.

5. EVOLUCIÓN RECIENTE DE LAS BOLSAS MÁS GRANDES DEL MUNDO Actualmente existen estas instituciones en muchos países, permaneciendo hasta hace poco como la má s importante del mundo, la Bolsa de Nueva York, que ahora forma parte NYSE Euronext, un holding creado por la fusió n de NYSE Group, Inc. y Euronext N.V., en vigencia desde el 4 abril de 2007.

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Euronext era una gran bolsa de valores Europea, surgida de la fusió n de las bolsas de París, Á msterdam, Bruselas, Lisboa y Oporto y del LIFFE (London International Financial Futures and Options Exchange). La má s cercana competencia de NYSE Euronext es la bolsa de valores Nasdaq, [National Association of Securities Dealers Automated Quotation). El 13 de julio de 2011, el operador bursá til alemá n Deutsche Bö erse AG consiguió la aprobació n de sus accionistas a un acuerdo de adquisició n en 9. 700 millones de dó lares del grupo New York Stock Exchange Euronext, con lo que crearía el mayor administrador de bolsas del mundo. Los accionistas de la Bolsa Alemana controlará n el 60% de la nueva compañ ía y 10% de los 17 asientos del directorio.

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FINANZAS PARA INGENIEROS De acuerdo a un comunicado de prensa de la Deutsche Bö erse AG, la nueva compañ ía combinará al operador de la bolsa de Nueva York, París, Amsterdam, Bruselas y Lisboa con la firma que dirige la Bolsa de Francfort y la plataforma de derivados Eurex.

6. FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA El NYSE es un organismo sin fines lucrativos, dirigidos por un Comité de directores formado por diez representantes del pú blico de los intermediarios y por un presidente, trabajando todo el tiempo. Los representantes del publico vienen de los todos los puntos cardinales y actualmente comprenden a directores de empresas, miembros del cuerpo docente, un antiguo diplomá tico y el director del fondo de pensiones de jubilació n. Los representantes de los operadores profesionales cubren una extensa gama de actividades dentro o fuera de la bolsa e incluso fuera de Nueva York. Son los miembros del Comité de direcció n quienes tienen la responsabilidad de establecer los programas de actividad y las políticas de la bolsa. El alto personal es responsable de la realizació n de dichos programas y políticas.

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Se espera una decisió n de los organismos reguladores del mercado de capitales autorizando este acuerdo.

El nú mero de miembros del NYSE es de 1366. la calidad de miembro es adquirida tras justificació n profesional, mediante la compra de un escañ o a un miembro que desee vender el suyo. De los 1366 miembros todos pertenecen salvo 140, que pueden no ser miembros de la bolsa, está n sin embargo sometidos a la misma vigilancia que los propios miembros: pero no tienen acceso a las sesiones, puesto que no son miembros. Al nuevo miembro se le presentan tipos de actividades posibles:  Puede hacerse corredor a comisió n o “commission broker”, ejecutado en cada sesió n las ordenes de venta o de compra transmitidas por los clientes.  Puede hacerse experto, es decir, responsable de organizar el mercado de determinados valores, en nú mero limitado de forma que se mantengan cotizaciones precisas, correctas y ordenadas.

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De las 523 empresas miembros del NYSE, aproximadamente unas 440 está n en relació n con el pú blico. La parte restante trata con otros “brokers” o “dealers”. Muchas empresas intermediarias que tienen relació n que tienen relaciones con el pú blico, son importantes, con una organizació n interior muy diversificada permitiendo efectuar operaciones financieras variadas entre las cuales figuran: la compra de acciones, o de obligaciones, por cuenta de inversores individuales o institucionales; la garantía de nuevas emisiones, la venta de acciones de fondos de inversiones mutualistas, el lanzamiento de la gestió n de dichos Fondos Mutualistas, las operaciones en bolsas de mercancías, actuar como “dealer” para determinados valores, por importes a menudo importantes. Sin embargo algunas empresas se especializan solamente en una o dos de estas funciones. El NYSE está sometido al mismo tiempo, a las decisiones de su Comité de Directores y al control de la SEC. La mayor parte de los miembros del NYSE disponen de oficinas en prá cticamente todas las ciudades un poco importantes de EE.UU. Muchos de ellos han abierto oficinas en Canadá , América Latina, Europa y en Asia de hecho una proporció n apreciable de la actividad del NYSE proviene de ó rdenes extranjeras.

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 Puede hacerse “odd-lot-broker”, que venderá y comprará al pú blico, acciones en nú mero inferior a la unidad de transacció n normal de un centena llamada “round lot”.  Puede hacerse “floor broker” o “two dollar broker” que se limita a transmitir o a ejecutar ordenes por su cuenta de los brokers mas importantes.  Puede hacerse un “dealer” inscrito que compra y vende en la sesió n por su propia cuenta.  Puede por ú ltimo hacerse “block positioner” actuando como un “dealer” pero para la compra y la venta de paquetes de títulos particularmente importantes.

7. IMPORTANCIA DE LAS BOLSAS DE VALORES

Los recursos invertidos por medio de las Bolsas de Valores permiten tanto a las empresas como a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de desarrollo que generan empleos y riqueza para un país. Los aportantes de estos recursos reciben a cambio la oportunidad de invertir en una canasta de instrumentos que les permite diversificar su riesgo, optimizando sus rendimientos. Es importante destacar que las Bolsas de Valores son mercados complementarios al Sistema Financiero tradicional.  

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8. LAS BOLSA DE VALORES DE NUEVA YORK

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Rentabilidad: siempre que se invierte en Bolsa se pretende obtener un rendimiento y este se puede obtener de dos maneras: la primera es con el cobro de dividendos y la segunda con la diferencia entre el precio de venta y el de compra de los títulos, es decir, la plusvalía o minusvalía obtenida. Seguridad: la Bolsa es un mercado de renta variable, es decir, los valores van cambiando de valor tanto al alza como a la baja y todo ello conlleva un riesgo. Este riesgo se puede hacer menor si se mantienen títulos a lo largo del tiempo, la probabilidad de que se trate de una inversió n rentable y segura será mayor. Por otra parte es conveniente la diversificació n; esto significa que es conveniente que no se adquieran todos los títulos de la misma empresa sino de varias. Liquidez: facilidad que ofrece este tipo de inversiones de comprar y vender rá pidamente.

8.2 PARTICIPANTES  

Intermediarios: casas de bolsa, sociedades de corretaje y bolsa, sociedades de valores y agencias de valores y bolsa. Inversionistas:  Inversionistas a corto plazo: arriesgan mucho buscando altas rentabilidades.  Inversionistas a largo plazo: buscan rentabilidad a través de dividendos, ampliaciones de capital...  Inversionistas aversos al riesgo: invierten preferiblemente en valores de renta fija (Letras del Tesoro).

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8.1 CARACTERÍSTICAS

Empresas y estados: empresas, organismos pú blicos o privados y otras entes.

8.3 FUNCIÓN ECONÓMICA Las bolsas de valores cumplen las siguientes funciones:     

Canalizan el ahorro hacia la inversió n, contribuyendo así al proceso de desarrollo econó mico Ponen en contacto a las empresas y entidades del Estado necesitadas de recursos de inversió n con los ahorristas Confieren liquidez a la inversió n, de manera que los tenedores de títulos pueden convertir en dinero sus acciones u otros valores con facilidad Certifican precios de mercado Favorecen una asignació n eficiente de los recursos;

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Contribuyen a la valoració n de activos financieros.

Por otra parte, las bolsas está n sujetas a los riesgos de los ciclos econó micos y sufren los efectos de los fenó menos psicoló gicos que pueden elevar o reducir los precios de los títulos y acciones, siendo consideradas un baró metro de los acontecimientos econó micos y sociales.

En algunas ciudades, por razones histó ricas, algunos de estos centros de transacció n son conocidos con la denominació n bolsa de comercio, como por ejemplo los de Buenos Aires y Santiago, pero en realidad lo que se negocia son valores y no mercancías ni otros activos, y por ello mismo la mayoría se denominan “bolsa de valores”.

8.5 SUPERVISIÓN, REGULACIÓN Y FUNCIONAMIENTO En la mayoría de los países es necesaria la aprobació n de la Comisió n o Superintendencia Nacional de Valores, segú n sea el caso, para que títulos o certificados privados puedan ser negociados en la Bolsa. Generalmente los títulos pú blicos, emitidos por los gobiernos, no requieren tal autorizació n. Estos organismos de control y regulació n cumplen funciones de supervisió n, regulació n y control de bolsas de valores, cajas de valores, corredores de valores, asesores de inversió n, empresas emisoras de valores, contadores y las calificadoras de riesgo, entre otras entidades y personas. Sin embargo, en casos en los que falla los mecanismos de control, puede conducir a catá strofes financieras como las de 1929, es bueno anotar, que las crisis de los mercados bursá tiles, financieros y de crédito llevan a la emisió n de nuevas leyes y normativas para lograr un funcionamiento má s seguro de los mercados, así como a la continuada aplicació n de las reglamentaciones existentes.

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8.4 EL TÉRMINO “BOLSA DE COMERCIO”

8.6 BOLSAS DE DERIVADOS Y DE COMMODITIES Desde hace muchos añ os existen otras entidades, igualmente reguladas y controladas por las comisiones de valores, que sirven de escenario para la transacció n de derivados. En los mercados de derivados, se contratan y negocian instrumentos como futuros, opciones y swaps. Un ejemplo es el Mercado Oficial de Futuros y Opciones Financieros en Españ a.

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8.7 BOLSAS AGRÍCOLAS

Ademá s, existen bolsas en donde es posible transar tanto productos derivados, valores y commodities físicos, ya sea mediante mecanismos de transacció n electró nicos o a través de sistemas de informació n para la celebració n de operaciones continú en. Un ejemplo de bolsa mixta en la que puede transarse tanto controladas.

8.8 EL MERCADO ESTADOUNIDENSE Menció n aparte merecen algunos mercados transaccionales como la Chicago Mercantile Exchange, fundada en 1848. Esta bolsa es líder en negociació n de contratos a futuro en el comercio de bienes bá sicos agrícolas y también ha incursionado en la negociació n de futuros sobre bienes bá sicos agrícolas ya que si ustedes ven la bolsa de valores hoy en día ha caído mucho, porque no hay ni oferta ni demanda de perecederos y bienes bá sicos no agrícolas. En 1975, la Bolsa de Comercio de Chicago introdujo el primer contrato a futuro sobre un activo financiero y a partir de entonces ha sido pionera en la negociació n de futuros sobre títulos y notas del Tesoro Americano, índices accionarios y otros. En 1982 se comenzaron a realizar opciones sobre contratos futuros.

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Constituyen otro tipo de bolsas de insumos y productos agropecuarios, como Bolpriaven de Venezuela, donde se negocian contratos de compra venta de productos, insumos y servicios de origen o destino agropecuario y certificados ganaderos, certificados de depó sito y bonos de prenda, entre otros instrumentos, de manera regulada y bajo supervisor de Leandro la Comisió n Nacional de Valores.

Otro de los má s importantes mercados de este tipo, también estadounidense, es el Nueva York Mercantile Exchange. Fundado en 1872 para negociar queso, manteca, y huevos, cambió su énfasis para cubrir contratos de futuros en platino, paladio, y energía (petró leo crudo, gasolina, etc.), así como también opciones en algunos de sus contratos. Sus dos divisiones principales son un mercado de cambio de monedas y un mercado de materias primas. Igualmente, New York Futures Exchange (NYFE, Bolsa de Futuros de Nueva York), creada para negociar los contratos financieros de futuros. Hoy, la Bolsa de Futuros de Nueva York tiene índice de acciones de contratos de futuros, basados en los índices de la Bolsa de Valores Compuestos de Nueva York (NYSEC) y el CRB (Commodity Research Bureau), que está integrado por 17 materias primas cuyos futuros cotizan en mercados de EEUU, así como los índices Russell 2000 y Russell 3,000, que representan la mayor parte de las empresas cotizadas de Estados Unidos. (El Russell 3000 es un

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FINANZAS PARA INGENIEROS promedio ponderado de las 3,000 compañ ías má s grandes en los Estados Unidos de acuerdo a su capitalizació n de mercado y el Rusell 2,000 es un subíndice con 2,000 de las 3,000 empresas, que son má s pequeñ as que las otras 1000 y suman un 8% de la capitalizació n total.

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9. CONDICIONES DE NEGOCIACIÓN EN EL NYSE

Un valor no puede ser negociado en el NYSE antes de haber sido formalmente emitido a la cotizació n de la bolsa por el Comité de Directores. Para hacer admitir sus acciones ordinarias, las sociedades tienen que respetar varios criterios en relació n al nú mero de acciones existentes y ya en manos del pú blico, al valor de intercambio de dichas acciones, al nú mero de accionistas y a la rentabilidad. También tienen que comprometerse a publicar regularmente informaciones financieras, a otorgar un derecho de voto a los poseedores de acciones ordinarias, a aceptar las delegaciones de poderes y, por ú ltimo, a suministrar todas las indicaciones referentes a hechos que pudieran afectar a los cambios de los títulos. Otros criterios diferentes se aplican a la cotizació n de obligaciones y de “Warrants”. Cualquier sociedad que haya conseguido ser cotizada tiene que seguir respetando los compromisos contraídos originalmente respecto al nú mero de acciones en manos del pú blico, a su valor bursá til y al nú mero de accionistas.

10. MECANISMOS DE CONTRATACIÓN

La bolsa, en cuanto tal no compra ni vende títulos y no fija precios. Se limita a facilitar el local y los distintos servicios gracias a los cuales millones de inversores individuales y de instituciones pueden comprar y vender por el cauce de los intermediarios llamados “Brokers”. En la prá ctica, un inversor da orden a un mandatario inscrito en la SEC, por su parte asociado a una empresa de intermediarios miembro de la bolsa, para vender o comprar acciones, sea el precio corriente del mercado, sea un precio estipulado. La empresa de intermediarios envía la orden por teléfono o vía electró nica, al socio que está en el recinto de la bolsa. Este socio se dirige entonces al lugar post del Corro donde el valor es negociado y contrata en ese momento con otros brokers o con el

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experto. La bolsa es, de hecho, un mercado donde la adjudicació n permanente se efectú a en los dos sentidos, confrontá ndose las demandas y las ofertas de forma competitiva. Si la cotizació n es considerada como satisfactoria, dicho miembro de la bolsa hace la transacció n, mediante acuerdo verbal, con el otro broker o con el experto. Aunque las transacciones sean transcritas, está n todas apoyadas en la confianza mutua que tienen cada uno de los intermediarios en los demá s: estas transacciones han alcanzado unas millonarias sumas de dó lares en un mismo día. Cada transacció n es gravada en la cinta de un tiker en unos segundos y a continuació n, es transmitida a las oficinas que tenga la empresa en todos los Estados, en Canadá y en Europa. La confirmació n de la realizació n de la operació n es enviada por medios electró nicos a la sede central de la empresa que la envía por los medios utilizados al comprador y al vendedor. Este procedimiento requiere de dos a tres minutos a partir de la orden recibida del cliente hasta la recepció n de confirmació n por parte de la sede central. El experto solamente intervendrá en la transacció n cuando la oferta y la demanda estén desequilibradas. Si en el interior de la bolsa, y respecto a un valor en concreto, se presentan má s ordenes de ventas que de compras, el especialista de dicho valor realiza el equilibrio momentá neo convirtiéndose en comprador de todo o parte del importe del valor ofrecido. A la inversa, vendería por su propia cuenta cuando las ordenes recompra fueran superiores a las ó rdenes de venta.

10.1. EL EXPERTO El experto es un miembrote la bolsa permanentemente instalado en un lugar concreto, siempre el mismo, del corro Floor donde desempeñ a simultá neamente el papel de Broker (Agente intermediario) y de Dealer (Actor principal). Como Agente, ejecuta las ordenes a cambios limite que no corresponden forzosamente al cambio del mercado, por cuenta del pú blico, ordenes que han sido dadas por otros miembros de la bolsa. Como Dealer compra y vende por su propia cuenta para organizar el mercado relativo a los títulos en los que es experto.

10.1.1 PAPEL DEL INTERMEDIARIO (BROKERAGE- FUNCTION) En su capacidad de intermediario el experto ejecuta principalmente ó rdenes a cambios limite que le han sido transmitidos por los intermediarios puros; es el caso en que un broker recibe una orden límite de comprar a 55 una acció n que es contratada a 60. Al ejecutar esta orden a partir del momento en que el cambio del mercado alcanza el estipulado, el experto permite que los brokers realicen otras

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FINANZAS PARA INGENIEROS operaciones en otros posts. El especialista puede así mismo, estar encargado de ejecutar ó rdenes cuando lo considere adecuado, siendo su propio juicio considerado como el mejor o cuando se haya anulado y transformado en orden de compra o de venta al cambio del mercado una orden con cambio limite. 10.1.2. PAPEL DEL DEALER

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Este segundo papel del experto consiste en negociar por su propia cuenta los valores cuyo mercado organice, lo que permite que se hagan los cambios mas precisos de la forma ordenada. El experto hace así má s pequeñ as las diferencias de cotizaciones que resultan de las diferencias importantes entre las ó rdenes de venta y las ó rdenes de compra. De la misma forma esta garantizada así una continuidad en la fijació n de los cambios que no seria posible de otra forma, contribuyendo así a la liquidez del mercado. El experto permite de esta manera la ejecució n de las ó rdenes de los inversores a los mejores cambios cuando exista una disparidad momentá nea entre los cambios ofrecidos y los demandados. Para desempeñ ar su papel el experto comprara normalmente la accion a un precio mas elevado que el del mercado y la venderá a un precio inferior, siendo el ú nico que puede y debe hacerlo, sin embargo, para conservar un mercado ordenado el experto a veces esta obligado a vender y comprar acciones en otras condiciones. No es obligado a oponerse a un alza o a una baja relativamente apreciable.

11. LIQUIDACIÓN Y COMPENSACIÓN Tras la ejecució n de la transacció n, el comprador del vendedor tiene que proceder a su liquidació n en el plazo de los 5 días há biles siguientes. El comprador tiene que suministrar los fondos necesarios para hacerse propietario de la acció n, y el vendedor tiene que enviar los certificados representativos de la propiedad de sus acciones a su broker. Sin embargo ciertos stocks pueden ser comprados en descubierto, es decir, un broker, o un banco, otorgará n un crédito a un comprador para cubrir una parte del precio de compra. No obstante estas operaciones en descubierto son reglamentadas estrictamente. Las ventas en descubierto también está n autorizadas en la bolsa. Cuando el broker a quien se ha dirigido el vendedor recibe certificado de propiedad de la acció n (endosado por el vendedor), lo envía al responsable de la materializació n de las transferencias, generalmente un banco o un trust company; dicha compañ ía redacta, un nuevo certificado con el nombre del comprador.

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La transferencia de la propiedad de los valores entre compradores y vendedores, implica la manipulació n “física” de un considerable volumen de papel, ocasioná ndose así ciertos riesgos en particular de errores. En consecuencia, la NYSE ha creado un organismo especializado en este tipo de operaciones, la “depository trust company”, que tienen un numero considerable de acciones y certificados de acciones depositado por los brokers, los dealers, los bancos y las trust company. De esta forma, las transferencias pueden ser efectuadas electró nicamente reduciendo así el nú mero de transferencia por manipulació n. Todas las acciones cotizadas en la bolsa son registradas en libros de las sociedades emisoras con el nombre del propietario. Muchas obligaciones también son registradas nominativamente, pero, muchas también, pueden ser obligaciones al portador: entonces exportador es considerado, sin que hayan nombres que figuran en un certificado o en los libros de la sociedad.   El comprador y el vendedor pagan ambos una comisió n al broker, con ocasió n de estas transacciones. Las comisiones en el NYSE alcanzan poco menos del 2% del valor de contratació n de las acciones. Este porcentaje es a veces má s alto cuando las transacciones se refieren a un gran nú mero de títulos.

12. MERCADO AL MARGEN DE LA COTIZACION: OVER THE COUNTER MARKET Las compras y las ventas de los valores que o sean cotizados en las bolsas reglamentarias son efectuadas en el Over the Counter Market (OTCM). Dicho mercado no tiene una sede concreta sino que está constituido por una red de varios miles de dó lares instalados por todo el territorio de E.E.U.U. que compran y venden valores por teléfono o teletipo, o mediante un sistema de comunicació n electró nico, estos dealers, llamados market makers se manifiestan dispuestos a compra o a vender valores, a los cambios que ellos señ alan. Dado que el dealer opera por su propia cuenta, este cambio influye una remuneració n suplementaria que incrementa el precio de una compra. Un dealer retiene habitualmente un determinado stock de valores, de suerte que los pueda entregar a otros dealers y brokers que operan por cuenta de sus clientes, al por menor. En el OTCM se contrata los valores emitidos por cualquier empresa americana, sea cual fuere su tamañ o, su forma jurídica, la mercancía y los servicios producidos; ya sea que dichos valores sean emitidos por sociedades concesionarias de servicios pú blicos (publice utilities) o empresas de productos químicos o de oleoductos, ya sea por sociedades de transporte, empresas de textiles, cerveceras, grandes almacenes, productores de materias primas, etc. La mayor parte de los bancos y compañ ías de

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FINANZAS PARA INGENIEROS seguros tienen sus títulos cotizados en el OCTM, y lo mismo ocurre con un gran nú mero de valores extranjeros.

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Es una asociació n de profesionales, la Nacional Asociation of Segurity Dealer (NASD) la que es responsable de la reglamentació n del OCTM. Este organismo de autorregulació n esta registrado en la SEC y trabaja en estrecho contacto con dicha organizació n. Es por tanto competencia de la SEC vigilar el funcionamiento de las bolsas y también el de la NASD, que tienen el poder de tomar todas las medidas necesarias para que los intercambios se hagan en las condiciones mas justas y má s equitativas posibles. Así mismo, puede censurar a los miembros que hubieran violado sus normas, imponerles multas, suspenderlos o incluso expulsarlos. Perió dicamente la NASD controla los libros y todos los documentos de los miembros de su asociació n, sin avisar, si son observadas todas las reglas existentes y en particular la necesidad de un capital mínimo.

13. EL SISTEMA DE COTIZACIÓN AUTOMÁTICA CREADO POR LA NASD 13.1. ORIGEN Este sistema es designado generalmente por las iniciales NASDAQ, que significa National Asociation of Segurity Dealers Automatic Qotations Sistem. Las NASDAQ es un sistema recomunicaciones por ordenador, que recoge y conserva al instarte, los precios de las sesiones realizadas por la red de dealers, en el OTCM. Con respecto a los valores que han sido habilitados para integrarse a dicho sistema electró nico. La NASDAQ ha sido creada para solucionar los problemas planteados por el extraordinario crecimiento del volumen negociaciones en el OTCM. Anteriormente los broker se veían forzados a consultar por teléfono a varios dealers para conocer cuá les eran los mejores precios pedidos, de compra o de venta. En la prá ctica de un broker no era seguro el conocer con exactitud el mejor precio. No tenía la posibilidad de consultar a todos los dealers que negociaban el mismo valor. Las solicitudes de informaciones y de solicitudes de las empresas que desean ver figurar sus títulos en el OTCM se hicieron tan numerosas que el funcionamiento de dicho mercado comenzaba a peligrar.

14. INDICADORES FINANCIEROS 14.1 DOW JONES

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Creado en 1883 por los periodistas Charles Henry Dow y Eduard D. Jones. En un inicio era tomar las 12 empresas que componían la bolsa en ese momento sumar sus valores de negociació n y dividir por doce, este promedio servia para adaptar el mercado, ahora se tienen en cuenta las 30 empresas inscritas en la bolsa para el promedio del mercado .

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14.2 NASDAQ Mercado electró nico má s grande existente en el mundo, a su vez tiene tres indicadores Nasdaq Composite Index, Nasdaq 100 Index y Nasdaq 100 finantial Index. 14.3 S&P 500 Índice que incorpora el comportamiento promedio del precio de 500 acciones de la bolsa de valores de Nueva York.

15. ¿QUÉ Y CÓMO ES LO QUE SE NEGOCIA EN LAS BOLSAS? El objeto de contratació n es muy amplio y comprende activos financieros, oro, metales u otros bienes. La mayor parte de la actividad de las bolsas se centra en los activos financieros y entre éstos, los valores mobiliarios. En funció n de la renta que generan los valores mobiliarios se dividen en dos grandes categorías:  Títulos de renta fija, estos valores representan una parte alícuota de un préstamo a una empresa privada, a una entidad pú blica o al Estado.  Títulos de renta variable, que agrupa una parte alícuota del capital de una sociedad (acciones). Los accionistas tienen unos derechos econó micos especiales, distintos a los obligacionistas.

16. ¿QUÉ ACTIVOS SE NEGOCIAN EN BOLSA? Los má s importantes son los siguientes:      

Acciones. Obligaciones. Bonos. Letras y pagarés. Derechos de suscripció n. Participaciones de Fondos de Inversió n.

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FINANZAS PARA INGENIEROS    

Bonos de suscripció n. Letras del Tesoro. Deuda Pú blica. Obligaciones del Estado.

17. ¿QUIÉN PUEDE INVERTIR EN LA BOLSA? Capítulo: BOLSA DE VALORES DE NUEVA YORK

Desde el punto de vista legal pueden comprar y vender valores en bolsa todas las personas que tengan capacidad jurídica para efectuar contratos de compraventa, sean personas físicas o jurídicas.

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Bolsa de Nueva York

Tipo Ubicación Fundada Gente clave Nº de listados Capitalización bursátil Volumen Índices Sitio web

Capítulo: BOLSA DE VALORES DE NUEVA YORK

New York Stock Exchange

Bolsa de valores Nueva York, Estados Unidos 8 de marzo de 1817 Duncan L. Niederauer (CEO) 2,773 US$ 10,8 billones (2009) US$ 22 billones (2006) NYSE Dow Jones www.nyse.com

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