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• Luis Ureta Garcia

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Junio 09, 2014 AUSTRAL GROUP S.A.C. Seguimiento de cobertura: Inversión constante. Recomendación de inversión: Inversión a largo plazo de riesgo moderado. Precio: S/. 2.20 (última operación Mayo 22, 2014). 2009

2010

2011

2012

2013

Utilidad Neta (PEN) (Miles)

S/.76,052

S/.48,931

S/.92,254

S/.67,318

S/.2,086

Acciones en Circulación (Miles)

2,590,134

2,590,134

2,590,134

2,590,134

259,005

Utilidad por Acción (UPA)

S/.0.0294

S/.0.0190

S/.0.0360

S/.0.0260

S/.0.0080

Valuación (Miles de Nuevos Soles). FCL proyectado a 10 años: 2013

2014

2015

2016

2017

2018

-S/.1,053,392

S/.57,208

S/.75,685

S/.103,184

S/.146,984

S/.217,222

2019

2020

2021

2022

2023

S/.329,041

S/.500,418

S/.765,556

S/.1,172,303

S/.1,790,856

VAN a 10 años (en miles de Nuevos Soles): S/. 1’611,430.63 Costo de capital Tasa libre de riesgo

6.51% Pasivo no corriente (PNC) (Miles de Nuevos Soles

S/.211,732

Prima de riesgo

1.34% Patrimonio (PAT) (Miles de Nuevos Soles)

S/.577,496

Tasa riesgo país

1.48% Beta apalancado

1.121

Costo del accionista 9.95% Beta del sector CCPP

0.85

8.61%

Perfil general de la empresa Austral Group S.A.A. pertenece al grupo noruego Austevoll Seafood ASA. Pertenece a la industria pesquera y opera a través de toda la costa peruana, específicamente en Paita, Chicama, Coishco, Huarmey, Chancay, Lima, Pisco e Ilo. Cuenta con 22 embarcaciones y 11 plantas procesadoras de pescado, con el fin de producir harina, aceite, conservas y congelados. Analistas: Pablo José Arana Barbier [email protected] Melissa Arbocco Freyre [email protected] Claudia Valeria Macedo Coloma [email protected] Ricardo Arturo Villar Gómez [email protected]

Director de la investigación:

Eduardo Court [email protected]

Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.

EVOLUCIÓN DEL PRECIO DE LA ACCIÓN A través del tiempo, desde mayo de 2011 hasta noviembre de 2013, la acción de Austral Group oscilaba entre S/. 0.20 y S/. 0.40. Sin embargo, la compañía decidió modificar el valor nominal de la acción, que pasó de S/. 0.15 a S/. 1.50, con lo cual el número de acciones se redujo en 10 veces el número de acciones comunes que se tenía tradicionalmente. De acuerdo a las cotizaciones de 2014, las cuales se rigen en función al valor nominal, se puede apreciar que a inicios de 2014 la acción tuvo un ligero repunte, aunque posteriormente sufrió una caída importante hasta los niveles en los que se cotiza hoy la acción, a S/. 2.20.

Evolución Acción Austral Group S.A.A. 2014 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0

Figura 1. Evolución del precio de la acción de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe RESUMEN DE INVERSIÓN En función a las características de la compañía, se recomienda invertir en Austral Group S.A.A. principalmente por la enorme diferencia entre el precio de mercado de S/. 2.20 de la acción común y el valor actual del FCA por acción de S/. 8.18 resultante del análisis. Probablemente esto se debe al pasado sobre endeudado de la compañía, el cual se resolvió con un refinanciamiento a través de bonos (el cual ya fue cancelado, pero que puso en aprietos a la compañía), sumado a los bajos resultados netos en los últimos años y la dependencia de los precios internacionales de la harina y el aceite de pescado. Esto transmite volatilidad y una situación no demasiado estable al mercado, cuando en realidad la posición de la compañía es mejor que lo que refleja el precio de su acción. Además, se requieren acciones de refuerzo sobre la estructura de capital de la compañía y mejorar ciertos indicadores operativos y financieros. TESIS DE INVERSIÓN Austral Group S.A.A. posee una posición particular con respecto a su Estado de Ganancias y Pérdidas y su Flujo de Caja Libre (FCL): la depreciación y amortización representaron en promedio, durante los años 2009 a 2013, 8.81% del total de ventas durante dichos años. Esto tiene un efecto positivo sobre el FCL debido a que incrementa de manera importante el dinero disponible por cada período, considerando que el margen bruto promedio de los últimos 5 años ha sido de tan solo 28.40%.

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Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.

No obstante a las observaciones previas, la compañía logra producir un FCL proyectado a 10 años que permite generar un VAN positivo de S/. 1’611,430.63, lo cual es una muy buena señal. Adicionalmente, los principales ratios financieros respaldan el mensaje del VAN calculado, siendo el D/P 0.89 (aún por debajo de 1), su ratio de deuda es 0.47 y su razón corriente asciende a 1.07, todos ellos a 2013. Finalmente, con respecto al Flujo de Caja del Accionista (FCA), si se descuenta este flujo de caja al costo del accionista, el cual para Austral Group S.A.A. asciende a 9.95%, el VAN para los accionistas es de S/. 2’117,367.33 (en miles de Nuevos Soles). Por lo tanto, dado que la empresa cuenta con 259’005,000 acciones en circulación, el valor actual de la empresa dividido entre su total de acciones asciende a S/. 8.18 por acción, muy por encima de los S/. 2.20 en los que se cotiza hoy. VALUACIÓN Los flujos de caja de Austral Group S.A.A. se calcularon mediante el método del EBITDA, al cual se adicionó el efecto neto comercial por diferencias entre las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar año a año, de manera que reflejen mejor la solvencia de la empresa. Ellos fueron calculados desde 2005 hasta 2013. Con respecto a la proyección, se tomó el flujo de caja libre construido previamente de 2005 a 2013 y se calcularon las variaciones año a año de cada uno de los rubros que lo componen. En función a las variaciones se realizó la proyección mediante el método de suavización exponencial simple de Brown. Los flujos de caja resultantes de la proyección a 10 años realizada se descontaron a la tasa WACC calculada para Austral Group S.A.A. en función a la estructura de capital mostrada en sus reportes financieros de 2013, la cual asciende a 8.61%. Dicho FCL ofrece un valor actual total de S/. 2’664,822.63 (miles de Nuevos Soles), el cual equivale al valor de la empresa al día de hoy. En función al FCL, se construyó también el FCA, el cual fue descontado al costo de los accionistas, el cual para Austral Group S.A.A. asciende a 9.95%. El FCA descontado ofrece un valor de la empresa de S/. 2’505,872.21 (miles de Nuevos Soles), S/. 158,950.41 (en miles de Nuevos Soles) por debajo del valor de la empresa calculado a través del FCL diferencia equivalente al 5.96% de este. Como se mencionó anteriormente, el FCA permite llegar a estimar el precio de la acción común en S/. 8.18. ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA Austral Group S.A.A. siendo una empresa que mayoritariamente comercializa harina de pescado debe atender al comportamiento de este commoditie en el mercado internacional, donde compite directamente con las principales harineras de pescado nacional así como la producción chilena y algunas alternativas asiáticas. El estándar de calidad de la harina de pescado que comercializa no se puede comparar exactamente a la harina, por ejemplo de Tailandia por ser ésta de menor calidad en aspectos nutricionales; así tampoco contra la chilena puesto que el proceso de fabricación de ésta última maneja otros procesos de estándares más alto. Es decir, este comoditie lo controla la producción peruana debido al alto volumen que maneja. A pesar de esta hegemonía, quienes regulan o dirigen el precio de la harina de pescado internacional son los brokers en Hong Kong, haciéndolo a partir de los inventarios que manejan

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las principales fábricas del Perú y de las demandas asiáticas de este insumo, que tiene el mayor impacto en la estructura financiera de la industria de alimentos tanto agrícolas como acuícolas a nivel mundial. Dicho esto, en el mercado nacional, las principales competidoras de Austral Group S.A.A. son TASA, COPEINCA, PESQUERA DIAMANTE. El mercado nacional está alterado por las disposiciones legales del gobierno central que determinan cuotas de pesca. Es decir, según data histórica y otros criterios de fuerza empresarial y presencia en el mar, las autoridades pertinentes del gobierno disponen de qué cantidad puede pescar cada grupo y de esta manera, casi toda la producción está programada. Queda como gestión fundamental de cada empresa la compra oportuna o no de cuotas de pesca de otras empresas menores y de esta manera empezar a producir la harina en sus plantas. La pesca es 95% biomasa de anchoveta. El mercado de la harina de pescado ha presentado incrementos en los precios mundiales muy altos. En 12 años el precio de la tonelada de harina de pescado ha pasado de $ 340.00 a $ 1600.00. DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA Austral Group S.A.A. fue fundada hace 30 años, y se encuentra actualmente bajo el control de Austevoll Seafood ASA. La empresa tiene presencia de operaciones en Paita, Chicama, Coishco, Huarmey, Chancay, Lima, Pisco e Ilo. De acuerdo a su sitio web, su visión es “ser reconocidos como la empresa pesquera líder en la elaboración de productos alimenticios de alta calidad”. Tal como se muestra en la Figura 2, principalmente produce y exporta harina de pescado, aunque el aceite de pescado y las conservas de pescado también tienen una participación relevante dentro de su estructura de ventas. La empresa recién logró durante 2013 refinanciar sus principales obligaciones financieras de corto plazo, logrando una extensión del plazo para el pago de la diferencia de préstamo y a una tasa más cómoda que la Libor + 2.50% que regía sobre el préstamo anterior. Es decir, Austral Group S.A.A. poco a poco se va recuperando de una posición de endeudamiento importante.

Figura 2. Ventas totales por tipo de producto. Extraído de http://www.austral.com.pe/es#!/nosotros/informacion-financiera/ Con respecto al FODA de la compañía, se presenta a continuación en la Tabla 1. Tabla 1 FODA de Austral Group

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FORTALEZAS 1. Austral Group cuenta con 30 años de experiencia en el rubro. 2. La mayor parte de las embarcaciones son propias. 3. La compañía cuenta con el respaldo de una corporación internacional. DEBILIDADES 1. La empresa no ha diversificado hacia más productos y solo ha conservado las materias primas principalmente 2. Austral Group aún mantiene altos niveles de deuda.

OPORTUNIDADES 1. El mundo continúa demandando materias primas en grandes cantidades.

RIESGOS 1. La harina de pescado es un commodity. 2. Los productores chinos crecen a tasas importantes. 3. El fenómeno del Niño puede impactar la extracción anual.

ANÁLISIS DE LOS COMPETIDORES Los principales competidores de Austral son, como se dijo anteriormente, los nacionales puesto que es la ´producción nacional la que regula los precios mundiales. Los principales competidores son TASA, como la primera pesquera nacional y perteneciente al grupo Brescia; COPEINCA, de fuertes espaldas financieras y con el segundo lugar en el mercado; PESQUERA DIAMANTE, de larga trayectoria en la pesca peruana. En este mercado no existe mayor acción de aumentar el mercado puesto que es el mundial y es generado por una demanda que controlan traders en Asia. Las cuotas de pesca hacen que el enfoque en la competencia sea dirigido a los controles de la productividad en planta y el manejo de las inversiones de la empresa, dado que este sector trabaja con ciclos financieros cortos y a través de warranties. La competitividad en este sector es a través del volumen de comercialización y la velocidad. DESEMPEÑO Y CONOCIMIENTO DE LA GERENCIA El directorio de Austral Group S.A.A. es el siguiente: Tabla 2 Directorio de Austral Group S.A.A. Directorio Presidente del Directorio Arne Mogster Director Titular

Helge Singelstad

Director Titular

Gianfranco Castagnola Zúñiga

Director Titular

Esteban Urcelay

Director Titular

María Jesús Hume Hurtado

Nota. Recuperado de http://www.austral.com.pe/es#!/nosotros/organizacion/ Asimismo, la gerencia de la compañía está compuesta de la siguiente forma: Tabla 3 Gerencia de Austral Group S.A.A. Gerencia Gerente General

Adriana Giudice

Gerente de Flota

Juan de Dios Arce

Gerente General de Conservera de las Américas

Carlos Herrera

5

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Gerente Central de Operaciones

Didier Saplana

Gerente de Recursos Humanos

Cynthia Jiménez

Gerente de Administración y Finanzas

Andrew Dark

Nota. Recuperado de http://www.austral.com.pe/es#!/nosotros/organizacion/ ANÁLISIS DE LOS ACCIONISTAS Los accionistas de Austral Group S.A.A. son los siguientes: Tabla 4 Accionistas de Austral Group S.A.A. Acciones comunes

Accionistas

Porcentaje

Nombre

Más de 10%

1

89.35%

Austevoll Seafood ASA

Menos del 1%

1788

10.65%

Otros

Nota. Recuperado de www.bvl.com.pe ANÁLISIS DE RIESGO Con respecto a los riesgos operativos, Austral Group S.A.A. está a merced de fenómenos naturales que pudiesen impactar sobre el potencial extractivo, como por ejemplo el fenómeno del Niño, el cual puede impactar durante las temporadas de otoño e invierno (marzo a setiembre). Además, la pesca está regulada en el Perú por el Ministerio de la Producción, entidad que durante 2013, por ejemplo, intervino para regular la extracción de anchoveta, uno de los principales recursos necesarios para la producción de harina de pescado. Los indicadores operativos de Austral Group S.A.A. muestran que las políticas de inventario no es la más adecuada, debido a que, a 2013, la compañía mantiene inventarios en promedio durante 131 días. Ello definitivamente impacta como un recurso cautivo de corto plazo. La compañía necesita darle mayor rotación a sus inventarios. Los días promedio de cobro son 100 a 2013, lo cual se alinea de cierta manera con el hecho de que la cobranza se realiza a clientes extranjeros. La compañía muestra una preocupante situación de liquidez real. Durante los años 2011 a 2012 logró contar con liquidez real positiva, aunque ello estaba impulsado por un mayor nivel de deuda de largo plazo. Sus NOF se han incrementado gradualmente a través de los últimos años, y los RLN se han reducido considerablemente hasta llegar al peor nivel de los últimos 5 años. En función a toda esta información, sin duda la compañía necesita reducir su nivel de inventario, o conseguir nuevo capital para permitirse un mayor nivel de caja operativa. Esto sin duda representa un riesgo importante para la compañía. Tabla 5 Indicadores Operativos de Austral Group S.A.A. 2009 – 2013 Indicadores operativos

2009

2010

2011

2012

2013

Rotación de inventario

4.56

5.32

2.70

4.43

2.77

Días de inventario

80.06

68.57

135.04

82.42

131.89

Rotación de cuentas por cobrar

3.82

4.61

5.19

5.90

3.65

Días de cobranza

95.53

79.23

70.31

61.82

100.06

NOF

154,604

107,056

215,440

174,080

240,499

RLN

-66,612

-99,419

-65,375

-24,186

-184,573

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Fondo de maniobra de liquidez

214,236

189,382

Liquidez real

-56,780

-939

Fondo de maniobra operativo

87,992

7,637

337,496

310,644

231,607

7,935

89,747

-70,698

150,065

149,894

55,926

Nota. NOF, RLN, Fondo de maniobra de liquidez, liquidez real y fondo de maniobra operativo están expresados en miles de Nuevos Soles. Sobre los riesgos financieros, la empresa reconoce en sus notas a los estados financieros básicamente tres tipos de riesgos de mercado: (a) riesgo de tipo de cambio, (b) riesgo de precios, y (c) riesgo sobre la tasa de interés. Con respecto al tipo de cambio, la empresa reconoce que, dado que su producción se destina principalmente a exportación, sus ingresos son en Dólares Americanos, con lo cual el tipo de cambio impacta sobre la cobertura de sus costos en Nuevos Soles. En 2012, el efecto del tipo de cambio fue positivo en S/. 7,882 (miles de Nuevos Soles), mientras que en 2013 fue negativo en S/. 16,551 (miles de Nuevos Soles). Si bien en el caso de 2013 el impacto negativo representó como costo el 3% de las ventas, aún así le representa a la empresa un riesgo latente. También se presenta la proyección de estos indicadores para mayor información futura. Otro riesgo financiero importante es la fluctuación de precios de la harina de pescado, dado que se trata de un commodity. Por lo tanto, no solo la coyuntura internacional influye sobre el nivel de precios, sino simplemente la interacción de la oferta y la demanda diarias de materias primas influyen sobre el precio, el cual puede favorecer o perjudicar a Austral Group S.A.A. Un riesgo explícitamente asumido por la empresa es la variabilidad de tasas de interés. De acuerdo a las notas a los estados financieros de Austral Group S.A.A., la empresa tomó préstamos con tasas variables, dado que por el momento se mantienen en niveles bajos y el riesgo de un potencial incremento es manejable, dado que no representarían impactos fuertes sobre la compañía en caso se dieran. La posición de liquidez de la compañía ha sufrido retrocesos, comparando por ejemplo la liquidez corriente de 1.72 en 2011 contra el 1.07 de 2013. Dicho impacto es más notorio en la prueba ácida, la cual ascendía en 2011 a 0.79 y para 2013 fue de 0.57. Esto ocurrió principalmente a que, a pesar de que la empresa mejoró su caja y redujo las cuentas por cobrar, de 2009 a 2013 el nivel de inventario sufrió un incremento de 55%. El grado de endeudamiento total aún se mantiene en niveles bajos, por lo que la empresa tiene margen para endeudarse y poder reforzar las debilidades mostradas en la baja caja operativa mantenida por la empresa. Una restricción al endeudamiento de la empresa es el ratio D/P, el cual aún se mantiene por debajo de 1, y a esto se suma el grado de deuda de largo plazo, el cual se encuentra en 0.26 y le permite también margen de endeudamiento a la compañía. El margen neto muestra el por qué la empresa tiene como restricción al D/P para poder tomar más deuda. La empresa solo gana 0.40% de sus ventas actualmente como utilidad neta, y esto no le permite incrementar su patrimonio para poder tomar más deuda sin impactar su estructura de capital. El ROA y el ROE son también muy bajos, lo cual confirma el hecho de que la compañía, si bien en sus flujos de caja no se ve tan impactada por los altos niveles de depreciación y amortización ya mencionados previamente, requiere mejores resultados netos anuales para permitirse un crecimiento más sano. Tabla 6 Indicadores Financieros de Austral Group S.A.A. 2009 – 2013 Indicadores financieros

2009

2010

2011

7

2012

2013

Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.

Liquidez corriente

1.122

1.045

1.729

2.238

1.073

Prueba ácida

0.736

0.650

0.790

1.223

0.570

Grado de endeudamiento total

0.452

0.374

0.428

0.350

0.472

D/P

0.825

0.597

0.749

0.538

0.892

Deuda de largo plazo

0.294

0.224

0.306

0.271

0.268

Margen bruto

0.318

0.232

0.339

0.306

0.225

Margen operativo

0.168

0.072

0.190

0.143

0.039

Margen neto

0.115

0.093

0.122

0.099

0.004

ROA

0.067

0.049

0.083

0.070

0.002

ROE

0.122

0.079

0.145

0.107

0.004

RESULTADOS FINANCIEROS Y PROYECCIONES En función a las proyecciones de los reportes financieros realizadas, se puede concluir para los indicadores operativo que, si la empresa continúa operando de la forma en que actualmente lo hace, para 2018 habrá incrementado los días de inventario de 131 en 2013 a 187. Por otro lado, los períodos de cobranza se habrán incrementado de 100 a 128. La situación con la liquidez real se agravará ligeramente, retrocediendo 16 millones de Nuevos Soles Tabla 7 Indicadores Operativos Proyectados de Austral Group S.A.A. 2014 – 2018 Indicadores operativos

2014

2015

2016

2017

2018

Rotación de inventario

2.38

2.30

2.16

2.03

1.94

153.07

158.99

169.30

179.79

187.73

3.48

3.35

3.15

2.96

2.84

Días de cobranza

104.90

108.96

116.03

123.22

128.66

NOF

250,042

260,971

271,395

283,375

294,711

RLN

-191,897

-200,285

-208,284

-217,479

-226,178

Fondo de maniobra de liquidez

240,797

251,322

261,360

272,898

283,814

Liquidez real

-73,503

-76,716

-79,780

-83,302

-86,634

Fondo de maniobra operativo

58,145

60,687

63,111

65,897

68,532

Días de inventario Rotación de cuentas por cobrar

Nota. NOF, RLN, Fondo de maniobra de liquidez, liquidez real y fondo de maniobra operativo están expresados en miles de Nuevos Soles. Con respecto a la proyección de indicadores financieros, se espera que la liquidez corriente y el margen bruto se mantengan, mientras que ROA y ROE retrocederán hasta 1.2% y 2.3% respectivamente. Tabla 8 Indicadores Financieros Proyectados de Austral Group S.A.A. 2014 – 2018 Indicadores financieros

2014

2015

2016

2017

2018

Liquidez corriente

1.073

1.073

1.073

1.073

1.073

Prueba ácida

0.570

0.570

0.570

0.570

0.570

Grado de endeudamiento total

0.472

0.472

0.472

0.472

0.472

D/P

0.892

0.892

0.892

0.892

0.892

Deuda de largo plazo

0.268

0.268

0.268

0.268

0.268

Margen bruto

0.300

0.300

0.300

0.300

0.300

8

Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.

Margen operativo

0.094

0.075

0.059

0.044

0.031

Margen neto

0.074

0.064

0.053

0.042

0.031

ROA

0.035

0.029

0.023

0.017

0.012

ROE

0.067

0.055

0.043

0.032

0.023

9

Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.

BALANCE GENERAL Tabla 9 Balance General de Austral Group S.A.A. 2009 - 2013 En miles de Nuevos Soles

2009

2010

2011

2012

2013

ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Efectivo y equivalentes de efectivo

12,078

4,704

8,414

11,358

20,243

Cuentas por cobrar

172,487

114,356

145,164

114,701

149,552

Existencias

98,529

75,965

184,397

106,196

152,753

Gastos contratados por anticipado

3,285

5,820

1,629

1,903

3,212

286,379

200,845

339,604

234,158

325,760

Inversiones

57,154

57,154

67,756

49,076

39,076

Inmuebles, maquinaria y equipo

548,938

486,469

456,723

431,048

468,689

Activos intangibles

174,777

250,351

250,271

250,190

258,943

Crédito mercantil

74,817 198

24

553

422

365

855,884

793,998

775,303

730,736

767,073

1,142,263

994,843

1,114,907

964,894

1,092,833

TOTAL DE ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE

Otros activos TOTAL DE ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL DE ACTIVO PASIVO PASIVO CORRIENTE Sobregiros bancarios

512

Obligaciones financieras

78,690

104,123

73,789

35,544

204,816

Cuentas por pagar

127,978

87,969

122,535

58,175

82,049

10,798

15,414

Provisiones Porción corriente de deuda concursal

48,013

56

76

89

1,326

TOTAL DE PASIVO CORRIENTE

255,193

192,148

196,400

104,606

303,605

137,262

52,809

156,625

114,482

122,800

20,175

19,886

19,378

19,489

PASIVO NO CORRIENTE Obligaciones financieras a largo plazo Deuda concursal Impuesto a la renta diferido pasivo

123,896

106,669

104,402

99,218

69,443

TOTAL DE PASIVO NO CORRIENTE

261,158

179,653

280,913

233,078

211,732

TOTAL DE PASIVO

516,351

371,801

477,313

337,684

515,337

389,135

389,135

389,135

389,135

389,135

2

2

2

2

2

Reserva legal

31,192

48,835

53,728

62,953

69,685

Otras reservas

2,536

2,536

2,536

2,536

2,536

Resultados acumulados

203,047

182,534

192,193

172,584

116,138

TOTAL DE PATRIMONIO

625,912

623,042

637,594

627,210

577,496

1,142,263

994,843

1,114,907

964,894

1,092,833

PATRIMONIO Capital social Acciones de inversión

TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO

Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe

10

Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.

BALANCE GENERAL PROYECTADO Tabla 10 Balance General Proyectado Austral Group 2014 - 2018 En miles de Nuevos Soles

2014

2015

2016

2017

2018

ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Efectivo y equivalentes de efectivo

21,046

21,966

22,844

23,852

24,806

Cuentas por cobrar

155,486

162,283

168,764

176,214

183,263

Existencias

158,814

165,756

172,376

179,986

187,186

3,339

3,485

3,625

3,785

3,936

338,686

353,490

367,609

383,837

399,191

Inversiones

40,626

42,402

44,096

46,042

47,884

Inmuebles, maquinaria y equipo

487,286

508,586

528,899

552,247

574,338

Activos intangibles

269,217

280,985

292,208

305,107

317,312

379

396

412

430

447

797,509

832,370

865,615

903,827

939,981

1,136,195

1,185,860

1,233,223

1,287,664

1,339,172

Obligaciones financieras

212,943

222,251

231,128

241,331

250,984

Cuentas por pagar

85,305

89,033

92,589

96,677

100,544

Provisiones

16,026

16,726

17,394

18,162

18,889

Porción corriente de deuda concursal

1,379

1,439

1,496

1,562

1,625

TOTAL DE PASIVO CORRIENTE

315,652

329,449

342,607

357,732

372,042

Obligaciones financieras a largo plazo

127,673

133,253

138,575

144,693

150,481

Deuda concursal

20,262

21,148

21,993

22,964

23,882

Impuesto a la renta diferido pasivo

72,198

75,354

78,364

81,823

85,096

TOTAL DE PASIVO NO CORRIENTE

220,133

229,756

238,932

249,480

259,459

TOTAL DE PASIVO

535,785

559,205

581,540

607,212

631,501

404,575

422,260

439,125

458,510

476,851

2

2

2

2

2

Reserva legal

72,450

75,617

78,637

82,108

85,393

Otras reservas

2,637

2,752

2,862

2,988

3,108

Resultados acumulados

120,746

126,024

131,058

136,843

142,317

TOTAL DE PATRIMONIO

600,410

626,655

651,684

680,452

707,671

1,136,195

1,185,860

1,233,223

1,287,664

1,339,172

Gastos contratados por anticipado TOTAL DE ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE

Crédito mercantil Otros activos TOTAL DE ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL DE ACTIVO PASIVO PASIVO CORRIENTE Sobregiros bancarios

PASIVO NO CORRIENTE

PATRIMONIO Capital social Acciones de inversión

TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO

Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe

11

Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.

Tabla 11 Balance General Proyectado Austral Group 2019 – 2023 En miles de Nuevos Soles

2019

2020

2021

2022

2023

Efectivo y equivalentes de efectivo

25,768

26,731

27,697

28,660

29,621

Cuentas por cobrar

190,367

197,485

204,624

211,738

218,835

Existencias

194,441

201,712

209,004

216,270

223,519

4,089

4,241

4,395

4,548

4,700

414,664

430,170

445,720

461,216

476,675

Inversiones

49,740

51,600

53,466

55,324

57,179

Inmuebles, maquinaria y equipo

596,600

618,910

641,282

663,578

685,819

Activos intangibles

329,612

341,938

354,298

366,616

378,904

465

482

499

517

534

976,416

1,012,930

1,049,545

1,086,035

1,122,436

1,391,080

1,443,100

1,495,264

1,547,251

1,599,112

Obligaciones financieras

260,713

270,462

280,239

289,982

299,701

Cuentas por pagar

104,441

108,347

112,263

116,166

120,060

Provisiones

19,621

20,354

21,090

21,823

22,555

Porción corriente de deuda concursal

1,688

1,751

1,814

1,877

1,940

TOTAL DE PASIVO CORRIENTE

386,462

400,914

415,406

429,849

444,257

Obligaciones financieras a largo plazo

156,314

162,159

168,021

173,862

179,690

Deuda concursal

24,808

25,735

26,666

27,593

28,518

Impuesto a la renta diferido pasivo

88,395

91,700

95,015

98,319

101,614

TOTAL DE PASIVO NO CORRIENTE

269,516

279,595

289,701

299,774

309,821

TOTAL DE PASIVO

655,979

680,509

705,108

729,623

754,078

495,335

513,858

532,432

550,944

569,410

3

3

3

3

3

Reserva legal

88,703

92,020

95,346

98,661

101,968

Otras reservas

3,228

3,349

3,470

3,591

3,711

Resultados acumulados

147,833

153,362

158,905

164,430

169,941

TOTAL DE PATRIMONIO

735,102

762,591

790,157

817,629

845,034

1,391,080

1,443,100

1,495,264

1,547,251

1,599,112

ACTIVO ACTIVO CORRIENTE

Gastos contratados por anticipado TOTAL DE ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE

Crédito mercantil Otros activos TOTAL DE ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL DE ACTIVO PASIVO PASIVO CORRIENTE Sobregiros bancarios

PASIVO NO CORRIENTE

PATRIMONIO Capital social Acciones de inversión

TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO

Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe

12

Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS Tabla 12 Estado de Ganancias y Pérdidas de Austral Group 2009 - 2013 En miles de Nuevos Soles

2009

2010

2011

2012

2013

Ventas

659,031

526,791

753,642

677,256

545,534

Costo de ventas

-449,218

-404,362

-498,416

-470,282

-422,745

Utilidad Bruta

209,813

122,429

255,226

206,974

122,789

Gastos de venta

-46,129

-28,986

-50,946

-46,187

-38,575

Gastos de administración

-56,030

-42,272

-54,971

-57,381

-62,926

Otros ingresos

37,997

38,379

66,813

59,770

Otros gastos y pérdidas

-34,722

-51,546

-6,243

-73,478

-59,837

Utilidad operativa

110,929

38,004

143,066

96,741

21,221

Ingresos financieros

122

828

2,198

1,808

13,415

Gastos financieros

-19,441

-13,039

-9,888

-8,490

-10,955

Diferencia en cambio, neta

19,692

5,405

7,431

7,882

-16,551

Utilidad antes de impuesto a la renta

111,302

31,198

142,807

97,941

7,130

Impuesto a la renta

-35,250

17,733

-50,553

-30,623

-5,044

Utilidad del año

76,052

48,931

92,254

67,318

2,086

Otros resultados integrales Resultados integrales del año

0

0

0

0

0

76,052

48,931

92,254

67,318

2,086

Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe

13

Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS PROYECTADO Tabla 13 Estado de Ganancias y Pérdidas Proyectado de Austral Group 2014 – 2018 En miles de Nuevos Soles

2014

2015

2016

2017

2018

Ventas

540,996

543,618

530,894

521,998

519,912

Costo de ventas

-378,697

-380,533

-371,626

-365,398

-363,938

Utilidad Bruta

162,299

163,085

159,268

156,599

155,973

Gastos de venta

-38,937

-40,252

-39,610

-39,222

-39,261

Gastos de administración

-66,072

-69,376

-72,845

-76,487

-80,311

Otros ingresos

54,342

49,372

48,095

46,851

45,964

Otros gastos y pérdidas

-61,034

-62,254

-63,500

-64,769

-66,065

Utilidad operativa

50,598

40,575

31,409

22,972

16,300

Ingresos financieros

13,683

13,957

14,236

14,521

14,811

Gastos financieros

-10,656

-10,596

-10,704

-10,912

-10,917

Diferencia en cambio, neta

-11,138

-8,025

-5,585

-3,865

-3,461

Utilidad antes de impuesto a la renta

42,487

35,911

29,355

22,716

16,734

Impuesto a la renta

-2,318

-1,294

-1,049

-877

-782

Utilidad del año

40,169

34,617

28,307

21,839

15,952

Otros resultados integrales Resultados integrales del año

0

0

0

0

0

40,169

34,617

28,307

21,839

15,952

Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe Tabla 14 Estado de Ganancias y Pérdidas Proyectado de Austral Group 2019 – 2023 En miles de Nuevos Soles

2019

2020

2021

2022

2023

Ventas

518,118

516,165

515,013

514,429

513,981

Costo de ventas

-362,682

-361,316

-360,509

-360,100

-359,787

Utilidad Bruta

155,435

154,850

154,504

154,329

154,194

Gastos de venta

-39,277

-39,205

-39,174

-39,169

-39,161

Gastos de administración

-84,327

-88,543

-92,970

-97,619

-102,500

Otros ingresos

45,367

45,050

44,812

44,651

44,547

Otros gastos y pérdidas

-67,386

-68,734

-70,109

-71,511

-72,941

Utilidad operativa

9,813

3,418

-2,937

-9,318

-15,861

Ingresos financieros

15,107

15,410

15,718

16,032

16,353

Gastos financieros

-10,941

-10,969

-10,990

-10,997

-11,004

Diferencia en cambio, neta

-3,173

-2,967

-2,834

-2,764

-2,714

Utilidad antes de impuesto a la renta

10,807

4,892

-1,043

-7,047

-13,226

-725

-693

0

0

0

10,082

4,199

-1,043

-7,047

-13,226

0

0

0

0

0

10,082

4,199

-1,043

-7,047

-13,226

Impuesto a la renta Utilidad del año Otros resultados integrales Resultados integrales del año

Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe

14

Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.

FLUJO DE CAJA Tabla 15 Flujo de Caja Libre de Austral Group S.A.A. 2005 - 2009 En miles de Nuevos Soles

2005

2006

2007

2008

2009

Utilidad operativa

24,295

127,386

116,219

131,911

125,022

Depreciación

37,005

30,395

26,114

-85,973

110,748

Amortización

201

173

230

268

133

0

0

0

0

0

EBITDA (after tax)

43,051

110,568

99,794

32,344

165,132

Cuentas por cobrar año en curso

35,220

71,823

60,799

76,235

172,487

35,220

71,823

60,799

76,235

113,618

99,512

103,047

127,978

71,258

113,618

99,512

103,047

Tasa de impuesto

Cuentas por cobrar año anterior Cuentas por pagar año en curso

71,258

Cuentas por pagar año anterior Efecto neto comercial

36,038

5,757

-3,082

-11,901

-71,321

FCO TOTAL

79,089

116,325

96,712

20,443

93,811

Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe Tabla 16 Flujo de Caja Libre de Austral Group S.A.A. 2010 - 2013 En miles de Nuevos Soles

2010

2011

2012

2013

Utilidad operativa

38,004

143,066

96,741

21,221

Depreciación

8,697

52,696

53,116

57,604

Amortización

60

458

421

116

Tasa de impuesto

0

0

0

0

EBITDA (after tax)

32,733

137,354

105,195

55,259

Cuentas por cobrar año en curso

114,356

145,164

114,701

150,616

Cuentas por cobrar año anterior

172,487

114,356

145,164

114,701

Cuentas por pagar año en curso

87,969

122,535

58,175

82,049

Cuentas por pagar año anterior

127,978

87,969

122,535

58,175

Efecto neto comercial

18,122

3,758

-33,897

-12,041

FCO TOTAL

50,855

141,112

71,298

43,218

Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe

15

Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.

FLUJO DE CAJA LIBRE PROYECTADO Tabla 17 Flujo de Caja Libre Proyectado de Austral Group S.A.A. 2014 - 2018 En miles de Nuevos Soles

2014

2015

2016

2017

2018

Utilidad operativa

17,978

15,081

12,653

10,613

8,903

Depreciación

85,177

125,978

186,358

277,240

413,682

Amortización

163

228

319

447

627

0

0

0

0

0

EBITDA (after tax)

72,322

98,901

139,532

201,810

296,248

Cuentas por cobrar año en curso

175,165

203,360

236,154

274,119

317,512

Cuentas por cobrar año anterior

116,176

117,199

118,301

119,296

119,712

Cuentas por pagar año en curso

91,315

101,520

112,892

125,529

139,521

Cuentas por pagar año anterior

47,440

38,576

31,387

25,533

20,747

Efecto neto comercial

-15,114

-23,216

-36,348

-54,827

-79,026

FCO TOTAL

57,208

75,685

103,184

146,984

217,222

Tasa de impuesto

Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe Tabla 18 Flujo de Caja Libre Proyectado de Austral Group S.A.A. 2019 - 2023 En miles de Nuevos Soles

2019

2020

2021

2022

2023

Utilidad operativa

7,481

6,245

5,218

4,367

3,657

Depreciación

618,017

917,174

1,361,128

2,019,752

2,995,182

Amortización

879

1,221

1,698

2,362

3,284

Tasa de impuesto

0

0

0

0

0

EBITDA (after tax)

438,464

647,249

957,631

1,418,537

2,101,486

Cuentas por cobrar año en curso

367,983

426,283

493,994

572,158

662,508

Cuentas por cobrar año anterior

120,286

120,736

121,287

121,834

122,380

Cuentas por pagar año en curso

155,158

172,429

191,799

213,191

236,922

Cuentas por pagar año anterior

16,883

13,713

11,166

9,101

7,424

Efecto neto comercial

-109,422

-146,831

-192,075

-246,234

-310,630

FCO TOTAL

329,041

500,418

765,556

1,172,303

1,790,856

Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe

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Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.

FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA Tabla 19 Flujo de Caja del Accionista de Austral Group S.A.A. 2005 – 2009 En miles de Nuevos Soles

2005

2006

2007

2008

2009

FCL

79,089

116,325

96,712

20,443

93,811

INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO

17,146

8,621

0

0

50,249

0

0

34,195

0

136,160

INVERSIÓN EN ACTIVO FIJO E INTANGIBLES TOTAL INVERSIONES

17,146

8,621

34,195

0

186,409

Gastos financieros

50,208

40,909

29,263

26,678

19,441

FCA

11,735

66,795

33,254

-6,235

-112,039

Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe Tabla 20 Flujo de Caja del Accionista de Austral Group S.A.A. 2010 – 2013 En miles de Nuevos Soles

2010

2011

2012

2013

50,855

141,112

71,298

43,218

0

134,507

0

0

INVERSIÓN EN ACTIVO FIJO E INTANGIBLES

75,574

0

0

46,394

TOTAL INVERSIONES

75,574

134,507

0

46,394

Gastos financieros

13,039

6,951

8,490

10,955

FCA

-37,758

-346

62,808

-14,131

FCL INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO

Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe

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Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.

FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA PROYECTADO Tabla 21 Flujo de Caja del Accionista Proyectado de Austral Group S.A.A. 2014 – 2018 En miles de Nuevos Soles FCL

2014

2015

2016

2017

2018

57,208

75,685

103,184

146,984

217,222

0

0

0

0

0

INVERSIÓN EN ACTIVO FIJO E INTANGIBLES Y LIQUIDACIÓN DE ACTIVOS

30,764

33,033

35,361

38,072

39,828

TOTAL INVERSIONES

30,764

33,033

35,361

38,072

39,828

GASTOS FINANCIEROS

12,147

13,472

14,950

16,592

18,424

FCA

14,297

29,179

52,873

92,319

158,970

INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO

Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe Tabla 22 Flujo de Caja del Accionista Proyectado de Austral Group S.A.A. 2019 – 2023 En miles de Nuevos Soles FCL

2019

2020

2021

2022

2023

329,041

500,418

765,556

1,172,303

1,790,856

0

0

0

0

0

INVERSIÓN EN ACTIVO FIJO E INTANGIBLES Y LIQUIDACIÓN DE ACTIVOS

42,523

45,694

49,123

52,653

-1,094,684

TOTAL INVERSIONES

42,523

45,694

49,123

52,653

-1,094,684

GASTOS FINANCIEROS

20,470

22,761

25,300

28,107

31,219

FCA

266,049

431,963

691,133

1,091,543

2,854,321

INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO

Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe

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