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• Jesus Angel Vazquez Castillo

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TECNOLÓGICO DE ESTUDIOS SUERIORES DE CHIMALHUACÁN ANTECEDENTES DE LAS FINANZAS EN MÉXICO Y EN EL MUNDO NOMBRE DEL ALUMNO: VÁZQUEZ CASTILLO JESÚS ÁNGEL GRUPO: 5LA11 MATERIA: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA l MAESTRO: SERGIO ERRERA CEDILLO

INTRODUCCION Las finanzas son los intercambios de distintos bienes (recursos), y en esta investigación abordaremos la evolución y los diferentes acontecimientos de las finanzas como la crisis de 1929 (viernes negro). Veremos a distintos autores como Franco Modigliani, Merton Miller, Jensen, Meckling, Sharpe y su famoso modelo CAMP. Han aparecido diversos artículos, investigaciones y métodos para conocer la importancia que han tenido las finanzas alrededor del mundo, tal es el caso como los estados financieros, mercados financieros.

En estos tiempos las finanzas tienen análisis detallados y teorías que integran lo que es la administración.

Hablaremos los hechos más importantes de cada década.

ANTECEDENTES DE LAS FINANZAS EN MÉXICO Y EN EL MUNDO El origen de las finanzas la podemos ubicar en el área de la economía que estudia el funcionamiento de los mercados de dinero y capitales, las instituciones que operan en ellos, las políticas de capacitación de recursos, el valor del dinero en el tiempo y el coste del capital. Las finanzas se entendieron como economía empresarial, lo que en la actualidad se define como Microeconomía o las finanzas de la empresa que a la vez se definen como parte de la ciencia económica dedicada al estudio de las unidades económicas fundamentales, así como de los distintos mercados y de os precios que en ellos se forman, de los distintos comportamientos que tienen los participantes en ellos. En 1929 la economía se encuentra inmersa en una crisis internacional. La situación de la bolsa de Nueva York era caótica y la Política Económica llevada a cabo contribuyó a agravar las crisis, los grupos financieros norteamericanos y británicos se encontraban enfrentados ya que al conceder préstamos sin prudencia crearon un ambiente de solidez e inestabilidad inexistente, se produjo una subida de los tipos de interés estadounidenses que llevó a la paralización de los préstamos al exterior, lo que produjo una agravación económica en los países que habían recibido estos préstamos. En un escenario como este las empresas tenían problemas de financiación, quiebras y liquidaciones. Esta situación obligó a centrar el estudio de las finanzas en los aspectos defensivos de la supervivencia, la preservación de la liquidez, las quiebras, las liquidaciones y reorganizaciones. El objetivo dominante para ellas era la solvencia y reducir el endeudamiento, es decir, se busca que exista la máxima similitud en la cantidad de capitales propios y fondos ajenos, es decir, se preocupan por la estructura financiera de la empresa. Después de la guerra comienza a estudiarse los desarrollos de la Investigación Operativa y la Informática aplicados a la empresa. A mediados de la década del 50 adquirieron importancia la planificación y control, y con ello la implantación de presupuestos y controles de capital y tesorería. Nuevos métodos y técnicas para seleccionar los proyectos de inversión de capital condujeron a un marco para la distribución eficiente del capital dentro de la empresa Antes de 1950 las finanzas eran meramente descriptivas, los conceptos que hasta ese momento se estructuraban no tenían la base cuantitativa que comenzaron a formularse a partir de la década de los cincuenta. La estructura financiera y de capital había sido el campo de estudio donde la teoría financiera se había centrado para poder explicar las relaciones que existían entre las empresas y los mercados de capitales, sin tomar en cuenta que la estructura de las inversiones también influye en la riqueza de las empresas. Hay que anotar que las finanzas nacen sobre la base de las grandes empresas que

cotizan en los mercados de capitales en el mundo desarrollado, específicamente en países de primer mundo como lo son Estados Unidos y el Reino Unido; el conocimiento a partir de allí comienza a expandirse y hacen que hoy las finanzas sean el campo de conocimiento que más se ha desarrollado, entre otros factores, por la globalización y el avance de las tecnologías de la información. En 1964 Sharpe planteo el famoso modelo CAPM (Capital Asset Prices Model) como un complemento a lo que Markowitz había propuesto sobre el riesgo. El riesgo específico es aquel que puede ser reducido a través de la diversificación, pero existe otro tipo de riesgo que no puede ser reducido: el riesgo de mercado. Una de las aportaciones fundamentales de este modelo es que incluye una medida del riesgo de mercado, aquel riesgo que no puede ser reducido formando carteras. En la medida que el inversionista perciba un mayor riesgo en el mercado, también exigirá una mayor rentabilidad en los títulos en que pretende invertir. El CAPM nos dice que en un mercado tenemos dos tipos de riesgo: el diversificable, que podemos controlar y el sistemático, que no podemos cubrir, aunque nuestra cartera esté compuesta por muchos títulos diferentes y con muy poca correlación entre ellos. Por otra parte, nos dice que el rendimiento esperado de un activo sin riesgo es igual al de un activo libre de riesgo más una prima por unidad de riesgo sistemático. En 1958 Franco Modigliani y Merton Miller publicaron en el American Economic Review el trabajo titulado “The Cost of Capital, Corporation Finance and The theory of Investment”, el cual genera todo un aporte fundamental en el tema del estudio de la estructura de capital. En verdad el aporte de estos autores radica más en lo que se comenzó a investigar a partir de este papel, ya que las causas del nivel de endeudamiento en una empresa hoy son bien conocidas, pero que obviamente su origen parte de estas proposiciones. En un mundo perfecto, es decir con mercados eficientes, ausencia de costos de transacción y sin impuestos, la composición de la estructura financiera de una empresa es indiferente al valor de la compañía; es decir, bajo ese mundo perfecto, al empresario le da lo mismo financiar sus activos con deuda o con capital, porque ello no influye en la determinación del nivel de riqueza del accionista. En 1973 aparecen dos publicaciones que dan nacimiento a un nuevo campo de investigación en finanzas: Los mercados de derivados. Las opciones financieras son un instrumento que hoy se utiliza fundamentalmente para especular y para generar coberturas sobre riesgos de algún activo subyacente en los mercados financieros. Las opciones otorgan derechos, pero no obligaciones de ejecutar contratos previamente establecidos en cuanto a precios. Este tipo de instrumentos generó todo un boom en la década de los sesenta y setenta del siglo pasado, sobre todo en Estados Unidos que es donde nacieron y se desarrollaron los primeros mercados de derivados financieros.

Desde la década del 70 hasta nuestros días los estudios sobre la ciencia de la Gestión Financiera de la Empresa se han expansionado y profundizado notablemente. Surgen nuevas líneas de investigación como: 1. La teoría de valoración de opciones. 2. La teoría de valoración por arbitraje. 3. La teoría de agencia. La Teoría de valoración de opciones tuvo su origen con las investigaciones de Black y Sholes en 1973, para la evaluación relativa de los derechos financieros. La existencia de un mercado de opciones permite al inversionista establecer una posición protegida y sin riesgos comprando acciones y, al mismo tiempo, estableciendo opciones sobre las acciones. En mercados financieros eficientes el rendimiento producido por una posición de este tipo debe ser una tasa libre de riesgos. Si esto es cierto, sería posible establecer fórmulas exactas para valuar distintos tipos de opciones.

Durante la década de los setenta Jensen y Meckling (1976) comienzan a dibujar la Teoría de Agencia. La relación de agencia es aquella en la que se ven envueltos los propietarios del capital (principal) y los directivos (agentes). El problema en esta situación es el conflicto de intereses entre los participantes, el principal delega responsabilidades en el agente, y tiene que establecer un contrato con el agente de modo que éste último lleve a cabo su labor con el fin último de llegar al objetivo del principal. Todo ello ha generado una amplia literatura con diversidad de opiniones.

En los años 90, las finanzas han tenido una función vital y estratégica en las empresas. El gerente de finanzas se ha convertido en parte activa: la generación de la riqueza. Para determinar si genera riqueza debe conocerse quienes aportan el capital que la empresa requiere para tener utilidades. Esta se convierte en la base del costo de la oportunidad, con respecto al cual se juzgará el producto, la inversión y las decisiones de operación. Leland (1994) en la búsqueda de la estructura financiera óptima descubre que el valor de la deuda y el endeudamiento óptico están conectados explícitamente con el riesgo de la empresa, los impuestos, los costes de quiebra, el tipo de interés libre de riesgo y las ratios pay-out. En los años 20’s el desarrollo tecnológico y la aparición de nuevas industrias centró la atención en el funcionamiento externo, más que en una administración interna.

La depresión de los años 30´s obligo a centrar el estudio de las finanzas en los aspectos defensivos de la supervivencia, la preservación de la liquidez, quiebras, liquidaciones y reorganizaciones. Durante la década de los 40´s hasta principios de 1950, las finanzas siguieron el enfoque tradicional de la década anterior. Analizaban a la empresa desde el exterior, sin poner mayor énfasis en la toma de decisiones dentro de la misma. A mediados de los años de 1960 tiene lugar n importante acontecimiento: el desarrollo de la teoría del portafolio, así como su aplicación a la administración financiera. La teoría de portafolios fue presentada por primera vez por Markowitz en 1952. En su parte fundamental menciona que el riesgo de un activo individual no se debe juzgar sobre la base de las posibles desviaciones del rendimiento esperado, Sino en relación con su contribución marginal al riesgo global de un portafolio de activos. Según el grado de correlación del activo con respecto a los demás, será el riesgo del mismo. En la década de los 70´s Black y Scholes formularon el modelo de fijación de precios de opciones para la evaluación de los derechos financieros. Se cetro la atención en las imperfecciones del mercado al juzgar la selección de activos realizada por la empresa, el financiamiento y los dividendos. En la década de 1980, se dieron grandes avances intelectuales en la evaluación de empresas. La información económica permitió lograr un mayor entendimiento del comportamiento de los documentos financieros en el mercado. En los años 90s las finanzas, han tenido una función estratégica en las empresas. Las Finanzas se han convertido en una parte medular de la generación de la riqueza. A medida que los mercados financieros internacionales se integran, las finanzas se enfocan a la búsqueda de las mejores oportunidades tanto dentro como fuera de sus fronteras.

CONCLUSIONES En conclusión, diré que las finanzas son sumamente importantes en el ámbito empresarial, ya que de ella depende de él gran crecimiento y desarrollo de las empresas, ya que tiene como objetivo principalmente la expansión y multiplicación del dinero, en ella encontraras cómo manejar adecuadamente tus ventas y gastos para tener una buena rentabilidad e utilidad. Esto nos sirve de base y de gran ayuda para poder pronosticar el futuro la entidad para visualizar por donde llevaremos a nuestra empresa, si queremos que tenga un porvenir brillante debemos de tener cuidado con ciertas cuestiones relacionadas con las finanzas, pues prácticamente se hablan de términos económicos, financieros, etc.

BIBLIOGRAFIA

Gabriela Montero Montiel, Finanzas l, editorial Facultad DE contaduría y Administración, México, 2005. Luis Gerardo Gómez Jacinto, Historia de las Finanzas, Actualidad empresarial, 2009