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A S E S O R

Í A

ECONÓMICOFINANCIERA INFORME PRINCIPAL

Análisis vertical y horizontal de los estados financieros Antonio Miguel ANDRADE PINELO(*)

INTRODUCCIÓN

I. ANÁLISIS VERTICAL

análisis de la estructura de los estados financieros.

Cuando se realiza el análisis de los estados financieros básicos (balance general y el estado de resultados), usualmente se utilizan los ratios financieros, pero como complemento a ellos se debe realizar el análisis vertical y horizontal de estos.

Realizar el análisis vertical de los estados financieros implica comparar todas las cuentas del estado bajo análisis contra una cuenta importante, para poder encontrar la relación entre dichas cuentas, podemos decir que se trata de un

En el caso del balance todas las cuentas se comparan contra el total de activos, con lo cual la estructura hallada mostrará la participación de cada cuenta con respecto al activo total, con ello podemos realizar la comparación con la estructura del mercado o, finalmente, un benchmarking, pues dos empresas del mismo sector deben tener similar estructura. Es decir, que si estamos observando el análisis vertical de dos restaurantes, la participación o tamaño del activo fijo con respecto al activo total debe ser similar, lo mismo que la cuenta caja, de no ser así, hay “algo” sobre lo cual debemos analizar más al detalle. Adicionalmente, cuando comparamos el análisis vertical del balance de algunos años, podemos observar cambios en la estructura de este a lo largo del tiempo.

CUADRO N° 1 ANVEZ - Balance general 2008

2009

2010

Total activo

75,643,895

67,709,251

74,886,907

= Corriente

52,201,973

44,023,783

53,554,296

9,022,578

4,393,828

3,579,658

22,851,602

15,211,569

28,150,583

+ Caja y Bancos + Cuentas por cobrar comerciales neto + Otras cuentas por cobrar

1,661,023

2,512,824

1,591,070

+ Productos terminados y mercaderías

4,438,207

2,527,096

3,777,308

+ Subproductos y productos en proceso + Materia prima

3,333

1,213

209,313

2,381,712

4,500,639

2,681,300

+ Envases

1,584,201

1,366,917

790,083

+ Suministros diversos

4,066,035

4,625,524

5,405,788

+ Existencias por recibir

2,195,680

6,341,712

4,013,767

+ Cargas diferidas

3,997,602

2,542,461

3,355,426

= no corriente

23,441,922

23,685,468

21,332,611

= Activo Fijo

51,260,828

54,784,023

56,376,592

+ Valores

5,619,772

5,648,263

3,780,250

45,641,056

49,135,760

52,596,342

= Depreciación acumulada activo fijo

(27,822,116)

(31,228,528)

(35,043,981)

- Inmuebles, maquinaria y equipo

(35,043,981)

+ Inmuebles, maquinaria y equipo

(27,822,116)

(31,228,528)

= Otros activos no corrientes

3,210

129,973

-

+ Cargas diferidas

3,210

129,973

-

Total pasivo + patrimonio

75,643,895

67,709,251

74,886,907

Total pasivo

51,765,570

49,094,808

65,834,263

= Corriente

45,088,342

41,357,710

44,361,035

+ Sobregiros bancarios

274,094

533,330

63,708

+ Tributos por pagar

799,195

673,181

1,040,460

+ Remuneraciones y participaciones por pagar + Cuentas por pagar comerciales

-

-

355,919

41,449,019

34,347,422

37,603,564

+ Otras cuentas por pagar

2,566,034

5,803,777

5,297,384

= No corriente

6,677,228

7,737,098

21,473,228

+ Otros cuentas por pagar

(1,036,088)

-

8,056,264

7,713,316

7,737,098

13,416,964

= Patrimonio neto

23,878,325

18,614,443

9,052,644

+ Capital social

31,718,365

33,304,283

35,469,061

+ Provisión de beneficios sociales

+ Reserva legal

358,714

373,673

394,092

+ Resultados acumulados

(2,934,882)

(8,060,212)

(16,493,855)

+ Resultados del periodo

(5,263,872)

(7,003,301)

(10,316,654)

1

CASO PRÁCTICO

A continuación se muestra la información del balance general de la empresa Anvez, se necesita realizar el análisis vertical, para poder identificar los cambios más importantes en este. Ver cuadro N° 1. Solución: Como mencionamos anteriormente, debemos dividir, en cada año, cada una de las cuentas entre el activo total y expresar el resultado en porcentaje, por ejemplo en el año 2008 la cuenta caja y bancos representa: 2008

=

9,022,578 75,643,895

=

11.93%

Si la comparamos con lo que representa la misma cuenta en los años siguientes, esto será: 2009

=

4,393,828 67,709,251

CONTADORES & EMPRESAS / N° 167

=

6.49%

D-1

ASESORÍA ECONÓMICO-FINANCIERA

60 2010

=

3,579,658 74,886,907

=

4.78%

Podemos ver claramente que la participación de la cuenta caja y bancos se ha ido reduciendo, más en el año 2009 y luego aumentó algo en el 2010, esto nos lleva a preguntarnos el porqué de este cambio. Ahora veamos la estructura completa. Ver cuadro N° 2. Apreciamos a continuación, los grandes cambios en la estructura de la empresa, por ejemplo, démosle una mirada a la conformación del financiamiento, en el caso del pasivo corriente vemos que el cambio no ha sido substancial del 2008 al 2010, pero en cambio, en el caso del pasivo de largo plazo y el patrimonio sí se refleja un cambio importante, pues notaremos que se ha incrementado la participación del pasivo no corriente y se ha ido reduciendo la participación del patrimonio, esto ha generado un efecto en el incremento del total pasivo, como fuente de financiamiento, puede ser un reflejo de la política de la empresa, el resultado de este tipo de cambio se observará en los ratios de apalancamiento o endeudamiento, pues se está priorizando el financiamiento de terceros. Algo adicional a resaltar es que la empresa muestra resultados del periodo y acumulados negativos, por lo tanto, su estado de ganancias y pérdidas debe mostrar dichos resultados. Ahora en el caso del estado de resultados la comparación de cada cuenta se realiza contra el total de ingresos o ventas netas del periodo, obteniendo la participación porcentual de cada cuenta, del mismo modo que en el caso del balance podemos indagar sobre la estructura del estado de resultados de un periodo a otro y compararlo con el mercado.

2

CASO PRÁCTICO

Solución: Como en el caso anterior, ahora realizaremos la representación porcentual de cada cuenta contra el total de ventas, por ejemplo, si comparamos el costo de ventas de cada año contra las ventas tenemos: 2008

=

75,481,225 = 103,692,034

72.79%

2009

=

65,386,493 91,482,027

=

71.47%

2010

=

70,060,845 97,295,891

=

72.01%

Vemos que el costo de venta representa más o menos lo mismo a lo largo

de los tres años en análisis, entonces, ahora realizaremos el análisis completo y veremos si los resultados se deben a alguna cuenta específica. Ver cuadro N° 4. Podemos, observar dos efectos claros, el primero de ellos es que entre el costo de ventas y los gastos operativos de cada año, representan casi el 100% de los ingresos por ventas en el 2008 y más del 100% de las ventas en el 2009 y 2010, lo cual implica dos temas a analizar, si los costos de ventas son demasiado elevados para el negocio y/o el nivel de gastos operativos (de administración y de ventas) es también demasiado elevado para el

CUADRO N° 2 ANVEZ - Balance general - Análisis vertical 2008

Total activo = Corriente + Caja y bancos + Cuentas por cobrar comerciales neto + Otras cuentas por cobrar + Productos terminados y mercaderías + Subproductos y productos en proceso + Materia prima + Envases + Suministros diversos + Existencias por recibir + Cargas diferidas = No corriente = Activo fijo + Valores + Inmuebles, maquinaria y equipo = Depreciación acumulada activo fijo - Inmuebles, maquinaria y equipo = Otros activos no corrientes + Cargas diferidas Total pasivo + patrimonio Total pasivo = Corriente + Sobregiros bancarios + Tributos por pagar + Remuneraciones y participaciones por pagar + Cuentas por pagar comerciales + Otras cuentas por pagar = No corriente + Otros cuentas por pagar + Provisión de beneficios sociales = Patrimonio neto + Capital social + Reserva legal + Resultados acumulados + Resultados del periodo

69.01% 11.93% 30.21% 2.20% 5.87% 0.00% 3.15% 2.09% 5.38% 2.90% 5.28% 30.99% 67.77% 7.43% 60.34% (36.78%) (36.78%) 0.00% 0.00% 100.00% 68.43% 59.61% 0.36% 1.06% 0.00% 54.79% 3.39% 8.83% (1.37%) 10.20% 31.57% 41.93% 0.47% (3.88%) (6.96%)

2009

2010

65.02% 6.49% 22.47% 3.71% 3.73% 0.00% 6.65% 2.02% 6.83% 9.37% 3.75% 34.98% 80.91% 8.34% 72.57% (46.12%) (46.12%) 0.19% 0.19% 100.00% 72.51% 61.08% 0.79% 0.99% 0.00% 50.73% 8.57% 11.43% 0.00% 11.43% 27.49% 49.19% 0.55% (11.90%) (10.34%)

71.51% 4.78% 37.59% 2.12% 5.04% 0.28% 3.58% 1.06% 7.22% 5.36% 4.48% 28.49% 75.28% 5.05% 70.23% (46.80%) (46.80%) 0.00% 0.00% 100.00% 87.91% 59.24% 0.09% 1.39% 0.48% 50.21% 7.07% 28.67% 10.76% 17.92% 12.09% 47.36% 0.53% (22.03%) (13.78%)

CUADRO N° 3

Contamos con el estado de resultados de la empresa Anvez, para los años 2008, 2009 y 2010, realizaremos el análisis vertical respectivo. En el estado de resultados mostrado podemos observar claramente lo que mencionamos líneas arriba, que la empresa ha obtenido, en los tres años analizados, resultados negativos, lo cual implica un reto en términos del análisis, pues se debe observar con detenimiento cuál de las cuentas explica de forma más directa los resultados obtenidos. Ver cuadro N° 3.

D-2

Anvez - Estado de ganancias y pérdidas 2008 (01) = Ventas netas 103,692,034 + Ventas brutas 103,692,034 (02) = Costo de ventas (75,481,225) (03) Utilidad bruta (1) + (2) 28,210,809 (04) = Gastos operativos (26,333,454) - Gastos de administración (13,828,116) - Gastos de ventas (12,505,338) (05) Utilidad operativa (3) + (4) 1,877,355 (06) = Partidas extraordinarias 98,771 - Otros gastos (777,598) + Otros ingresos 876,369 (07) Utilidad antes de ingresos y gastos financieros (5) + (6) 1,976,126 (08) = Partidas financieras (5,548,270) - Gastos financieros (6,147,436) + Ingresos financieros 599,166 (09) Utilidad antes de Imp. a la Renta (7) + (8) (3,572,144)

1ra. quincena - Octubre 2011

2009 91,482,027 91,482,027 (65,386,493) 26,095,534 (27,193,919) (12,604,395) (14,589,524) (1,098,385) 8,777 8,777 (1,089,608) (6,155,471) (7,461,690) 1,306,219 (7,245,079)

2010 97,295,891 97,295,891 (70,060,845) 27,235,046 (27,697,891) (14,524,659) (13,173,232) (462,845) 300,952 (1,401,860) 1,702,812 (161,893) (9,232,377) (9,545,177) 312,800 (9,394,270)

INFORME PRINCIPAL tipo de negocio, esto explica que desde la utilidad operativa ya estemos encontrando resultados negativos. Adicionalmente vemos que debido al análisis vertical realizado al balance general, dijimos que la participación de la deuda de largo plazo se ha ido incrementando como fuente de financiamiento, esto ha generado un incremento significativo en los gastos financieros, seguramente por el monto y por el incremento de la tasa de interés aplicada, debido al incremento del riesgo de la empresa.

II. ANÁLISIS HORIZONTAL El análisis horizontal muestra la comparación entre cada cuenta consigo misma a lo largo del tiempo, es decir, se trata de mostrar el cambio porcentual que ha sufrido una cuenta específica, identificando su reducción o incremento de un año a otro.

Ahora el análisis horizontal completo es: ANVEZ - Balance general - Análisis horizontal 2009 (10.49%)

= Corriente

(15.67%)

21.65%

+ Caja y bancos

(51.30%)

(18.53%)

+ Cuentas por cobrar comerciales neto

(33.43%)

85.06%

+ Otras cuentas por cobrar

51.28%

(36.68%)

+ Productos terminados y mercaderías

(43.06%)

49.47%

+ Subproductos y productos en proceso

(63.61%) 17,155.81%

+ Materia prima

10.60%

88.97%

(40.42%)

+ Envases y embalajes

(13.72%)

(42.20%)

+ Suministros diversos

13.76%

16.87%

+ Existencias por recibir

188.83%

(36.71%)

+ Cargas diferidas

3,579,658 -1 = (18.53%) 4,393,828

Como podemos ver la cuenta caja bancos ha sufrido una reducción más fuerte en el año 2009 comparado con el 2008.

2010

(11.78%)

+ Ventas brutas

(11.78%)

6.36% 6.36%

(02) = Costo de ventas

(13.37%)

7.15%

(7.50%)

4.37%

3.27%

1.85%

- Gastos de administración

(8.85%)

15.23%

31.98%

= Activo fijo

6.87%

2.91%

+ Valores

0.51%

(33.07%)

+ Inmuebles, maquinaria y equipo

7.66%

7.04%

= Depreciación acumulada activo fijo

12.24%

12.22%

- Gastos de ventas

16.67%

(9.71%)

12.24%

12.22%

(05) Utilidad operati(158.51%) va (3) + (4)

(57.86%)

3,949.00%

(100.00%)

(06) = Partidas extraordinarias

3,949.00%

(100.00%)

- Otros gastos

(10.49%)

10.08%

Total pasivo

(5.16%)

33.37%

= Corriente

(8.27%)

6.40%

Inmuebles, maquinaria y equipo

= Otros activos corrientes

no

+ Cargas diferidas

+ Sobregiros bancarios

94.58%

(88.05%)

+ Tributos por pagar

(15.77%)

54.56%

+ Cuentas por pagar comerciales

(17.13%)

9.48%

+ Otras cuentas por pagar

126.18%

(8.73%)

15.87%

177.54%

= No corriente

+ Otros cuentas por pagar (100.00%)

2009 - 2010 =

2009 (01) = Ventas netas

(9.93%)

Total pasivo + patrimonio

-1 = (51.30%)

Anvez - Estado de resultados - Análisis horizontal

1.04%

A continuación, realizaremos el análisis horizontal, de los mismos estados financieros de la empresa Anvez, antes mostrados.

4,393,828 9,022,578

Ahora veamos el análisis horizontal sobre los estados de resultados de Anvez:

(36.40%)

-

2008 - 2009 =

por ejemplo, se puede ver claramente que el activo descendió del 2008 al 2009, esto explicado por el descenso de las ventas (según el estado de resultados mostrado), pero se incrementó del 2009 al 2010, por la misma razón. Por otro lado podemos ver claramente cómo ha ido incrementándose el nivel de pasivo no corriente llegando a una tasa de incremento del 177.54%.

= No corriente

De igual forma podemos comparar los cambios (positivos o negativos) con el mercado o la industria a la cual pertenece la empresa bajo análisis.

Para el caso de balance, por ejemplo, el cambio de la cuenta caja banco se hará de cada año con el anterior, hallando una tasa porcentual de cambio:

2010

Total activo

61

+ Provisión de beneficios sociales = Patrimonio neto

0.31%

73.41%

(22.04%)

(51.37%)

+ Capital social

5.00%

6.50%

+ Reserva legal

4.17%

5.46%

+ Resultados acumulados

174.63%

104.63%

+ Resultados del período

33.04%

47.31%

Con este análisis podemos identificar las cuentas que sufrieron mayor cambio,

CUADRO N° 4 Anvez - Estado de ganancias y pérdidas - Análisis vertical (01) = Ventas netas + Ventas brutas (02) Costo de ventas (03) = Utilidad bruta (1) + (2) (04) = Gastos operativos - Gastos de administración - Gastos de ventas (05) Utilidad operativa (3) + (4) (06) = Partidas extraordinarias - Otros gastos + Otros ingresos (07) Utilidad antes de ingresos y gastos financieros (5) + (6) (08) = Partidas financieras - Gastos financieros + Ingresos financieros (09) Utilidad antes de Imp. a la Renta (7) + (8)

2008 100.0% 100.0% -72.79% 27.21% -25.40% -13.34% -12.06% 1.81% 0.10% -0.75% 0.85% 1.91% -5.35% -5.93% 0.58% -3.44%

2009 100.00% 100.00% -71.47% 28.53% -29.73% -13.78% -15.95% -1.20% 0.01% 0.00% 0.01% -1.19% -6.73% -8.16% 1.43% -7.92%

2010 100.00% 100.00% -72.01% 27.99% -28.47% -14.93% -13.54% -0.48% 0.31% -1.44% 1.75% -0.17% -9.49% -9.81% 0.32% -9.66%

(03) Utilidad bruta (1) + (2) (04) = Gastos operativos

+ Otros ingresos

(91.11%)

3,328.87%

(100.00%) (99.00%)

19,300.84%

(07) Utilidad antes de ingresos y gastos (155.14%) financieros (5) + (6)

(85.14%)

(08) = partidas financieras

10.94%

49.99%

- Gastos financieros

21.38%

27.92%

+ Ingresos financieros

118.01%

(76.05%)

(09) Utilidad antes de Imp. a la Renta (7) + (8)

102.82%

29.66%

Como podemos ver las ventas han descendido del 2008 al 2009 y se incrementaron del 2009 al 2010, entre las cuentas que más subieron tenemos a las partidas extraordinarias y a otros ingresos. Las que más bajaron en el 2009 fueron justamente las relacionadas con los resultados (utilidad operativa y utilidad antes de intereses e impuestos). Finalmente recordemos lo que se mencionó al inicio, estos análisis son una herramienta complementaria al análisis de ratios y nos permiten seguir desarrollando el análisis sobre la salud financiera de una empresa.

(*)

Economista de la UNMSM, Maestría en Economía con Mención en Finanzas de la UNMSM, Analista y Consultor Económico Financiero, Gerente Financiero de Anveza Consultores, Asesores y Servicios S.A.C., Catedrático Universitario de la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas (UPC)-División EPE. E-mail: [email protected]

CONTADORES & EMPRESAS / N° 167

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