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Unidad 2 CONCEPTOS BÁSICOS PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO 2.1 Análisis de costo-utilidad-volumen. Contribución marginal. Estado de Situación Patrimonial y Estado de Resultados. 2.2 Análisis Financiero: Horizontal – Vertical. Indicadores financieros.

MODELO COSTO-VOLUMENUTILIDAD

El análisis del punto de equilibrio es una herramienta popular que se usa con frecuencia para analizar la relación entre el volumen de ventas y la rentabilidad.

RELACION COSTO-VOLUMEN-UTILIDAD

• Para el corto-plazo • Proporciona una visión resumida de la planeación financiera de la empresa • Es un modelo de costeo

Para que sirve? • Pronosticar la rentabilidad de un proyecto a partir de sus costos y ventas proyectadas • Analizar impacto de las costos fijos, variables y precio en las utilidades • Planear fuentes de financiamiento

SUPUESTOS • Comportamiento LINEAL de los Ingresos y Costos • Los costos pueden ser clasificados con precisión ya sea fijo o variable. • Cambios en la actividad son los únicos factores que afectan los costos.

SUPUESTOS • Todas las unidades producidas se venden (no hay horas de inventario de productos terminados).

• Cuando una compañía vende más de un tipo de producto, la mezcla de ventas (la relación de cada producto a las ventas totales) se mantendrá constante.

Costos • Costos Fijos: Permanecen constantes en un nivel dado de producción para una unidad de tiempo dada.

• Costos Variables: Varían con el nivel de producción.

CALCULO Break Even IT (Ingreso total) = P (precio) x Q (cantidad vendida) CT (Costo total) = CFT (costo fijo total) + CVT (costo variable total) CVT (costo variable total) = CVP (costo variable medio) x Q (cantidad vendida)

CALCULO Break Even IT = CT P x Q = CFT + CVP x Q P x Q - CVP x Q = CFT

Q x (P-CVP) = CFT

Break Even

Q=

CFT (P-CVP)

Punto de Equilibrio (Break-Even) (P-CVP) Magen de contribucion unitario contribucion de cada unidad vendida a los costos fijos y a la utilidad de operacion

Break Even (Ross y otros)

BREAK - EVEN • Es aquel volumen o nivel de ventas para el cual no hay beneficios ni pérdidas, es decir cuando los costes totales igualan a los ingresos por ventas.

• A partir de este volumen de negocio mínimo un producto o empresa resulta rentable. • Nos da la primera idea de si el negocio es viable

ANALISIS BREAK - EVEN Si la empresa piensa que no puede vender Q*, entonces: • Reducir el Costo Fijo • Reducir el Costo Variable • Aumentar el Precio de Venta

BREAK-EVEN calculo por Margen de Ganancias.

• Útil cuando vendemos mas de un producto • Vendemos un Servicio

BREAK-EVEN calculo por Margen de Ganancias.

Q=

CFT 1-(cvp/p)

CALCULO VOLUMEN DESEADO Qd =

CFT + UTILIDAD DESEADA (P-CVP)

BREAK EVEN EFECTIVO

Qd =

CFT - AMORTIZACIONES (P-CVP)

Supuestos: Precio Venta u $250 u vendidas 20.000 1. Precio sube a $ 275 2. Compro maquina $ 1.000.000 amort 10 años 3. CVP caen a $ 25

Moyer y otros (2002)

Break Even (Ross y otros) nomenclatura

Break Even (Ross y otros)

Break Even (Ross y otros)

Efecto Palanca Operativa • Uso de Activos que tienen un costo fijo para aumentar el rendimiento de los accionistas de la empresa. • Una empresa con costos fijos, al variar sus ingresos por ventas se amplifica a cambios mayores en su EBIT Moyer y otros (2002)

Efecto Palanca Operativa • El apalancamiento operativo es el grado en que un proyecto o empresa depende de los costos fijos de producción. • Una empresa con apalancamiento operativo bajo tendrá costos fijos bajos en comparación con otra con un apalancamiento operativo alto. En términos generales, los proyectos con una inversión más o menos fuerte en planta y equipo tienen un nivel de apalancamiento Operativo alto. • Se dice que dichos proyectos son intensivos en capital. Ross y otros ( 9 Ed

Efecto Palanca Operativa

Moyer y otros (2002)

Efecto Palanca Operativa

Moyer y otros (2002)

Supuestos: Aumentan Ventas 10% Costos Fijos Permanecen Iguales

Moyer y otros (2002)

Grado de Apalancamiento Operativo (Ross) • La razón CF/FEO tan sólo mide los costos fijos como un porcentaje del flujo de efectivo operativo total. Adviértase que si los costos fijos son de cero, el GAO sería de 1, lo cual implica que los cambios porcentuales en la cantidad vendida serían de igual magnitud en el flujo de efectivo operativo. En otras palabras, no existiría un efecto de magnificación o apalancamiento.

Grado de Apalancamiento Operativo (Ross) • El Flujo de Efectivo Operativo es la UAII + D (Utilidad antes de intereses e impuestos + depreciación)

Ejercicio(Ross)

• Feo= 1.050.000 x( 1,20 –0,80) – 360.000

ESTADOS FINANCIEROS

•

Documentos a través de las cuales podemos apreciar el Desempeño y Salud Financiera de la Empresa de manera Sumarizada y en un Formato Fácil de leer.

•

Nos presentan una visión global de las Actividades Financieras, de Inversión y Operación de la Empresa. VISIÓN GLOBAL

Financieras

Inversión Operación

Estado de Resultados Balance General Flujo de Efectivo

ESTADOS FINANCIEROS

• ESTADO DE RESULTADOS • Es un estado financiero básico que presenta información relevante acerca de las operaciones desarrolladas por la empresa en un período determinado. Mide el resultado de los logros alcanzados y de los esfuerzos realizados mediante la determinación de la utilidad o pérdida obtenida en un periodo determinado relacionando los elementos que le dieron origen. • BALANCE GENERAL • Es la foto de la posición financiera de una entidad en un periodo especifico del tiempo, usualmente al final del año fiscal. Se compone de Activos, Deudas y Capital. •La legislacion exige que a información presentada sea una copia fiel del patrimonio de la entidad • ESTADO DE USO Y FUENTE DE FONDOS • Muestra los flujos de efectivo de un periodo determinado, sus orígenes y aplicaciones.

Que nos muestran los EECC? • ESTRUCTURA ECONOMICA (CAPACIDAD DE GENERAR RESULTADOS) • ESTRUCTURA FINANCIERA (CAPACIDAD DE HACER FRENTE A LAS OBLIGACIONES) • ESTRUCTURA PATRIMONIAL: COMPOSICION DE ACTIVO (INVERSION), PASIVO Y PN (FINANCIAMIENTO)

Estado de Resultados • Determina si la empresa genera utilidades o pérdidas. • Muestra los ingresos y los egresos durante un periodo determinado (no son saldos). • No todos los movimientos representan desembolso de recursos en efectivo. • Debe existir proporcionalidad entre los ingresos, los costos y los gastos.

ESTADOS FINANCIEROS

ESTADO DE RESULTADOS Ventas Brutas Bonificaciones Ventas Netas

19,456,915 253,245 19,203,670

Otros Ingresos Ventas Totales

50,190 19,253,860

Costo de Vtas Variables Costo de Vtas Fijo Costo de Ventas

7,280,811 905,109 8,185,920

Gasto de Administración Gasto de Venta Variable Gasto de Venta Fijo Gasto de Venta Publicidad Gastos de Operación

863,328 1,651,978 2,211,007 571,709 5,298,022

UAFIR

5,769,918

Gastos Financieros Productos Financieros Gastos Financieros Netos Impuestos Utilidad de Opeación Neta

Negocio

•

Documento contable dinámico, que muestra la operación de la empresa y como se generan las utilidades o pérdidas de cada periodo.

•

Sus cifras NO se acumulan.

•

También conocido como P&L (Profit & Losses Statement)

Administración

1,714,155 115,023 1,599,132 115,023 4,055,763

Financiamiento

• EBIT beneficio antes de intereses e impuestos, (en inglés: Earnings Before Interests and Taxes, acrónimo EBIT) es un indicador del Ingreso Bruto sin tener el Resultado Financiero financiada la empresa y los tipos de interés y sin tener en cuenta el Imp a las Gcias que puede variar entre distintos países

METODO INDIRECTO Puntos de partida para construir el Cash Flow método indirecto

• Ingreso Neto (Net Income) • NOPAT - Net Operating Profit After TaxResultado Operativo menos impuestos (EBIT * (1-t)

El EBITDA indicador utilizados para medir la rentabilidad operativa de una empresa. El EBITDA tiene la ventaja de eliminar el sesgo de la estructura financiera, del entorno fiscal (a través de los impuestos) y de los gastos "ficticios" (amortizaciones).

• EBIT beneficio antes de intereses e impuestos, (en inglés: Earnings Before Interests and Taxes, acrónimo EBIT) es un indicador del Ingreso Bruto sin tener el Resultado Financiero financiada la empresa y los tipos de interés y sin tener en cuenta el Imp a las Gcias que puede variar entre distintos países

• Ingreso Neto (Net Income) • NOPAT - Net Operating Profit After TaxResultado Operativo menos impuestos (EBIT * (1-t)

Estado de Situación Patrimonial

Estado de Situación Patrimonial

ESTADOS FINANCIEROS

BALANCE GENERAL

PASIVO

• Documento contable estático, que muestra la situación financiera de la empresa en determinado periodo.

CAPITAL

• Sus cifras son acumulativas año con año.

ACTIVO

Análisis Financiero PASO 1 Depurar el Balance

Pasos para el análisis financiero

PASO 2 Análisis vertical y horizontal PASO 3 Calcular índices ( liquidez, rentabilidad, endeudamiento, actividad, patrimonio de la Cía) PASO 4 Comparación de los índices de la Cía. Con los de la industria o sector

Prof. Walter Spagnolo UCEMA

Ratios o Indicadores Financieros Relaciones Matemáticas que permiten analizar diferentes aspectos del desempeño histórico de una Empresa (Y SU FUTURO).. Se construyen a partir de información contable

Indicadores financieros • Sirven para analizar los EECC • Los índices o ratios son relaciones matemáticas que permiten analizar diferentes aspectos del desempeño histórico de una empresa. (futuro s/info proyectada) • Comportamiento normal con los standares de la industria Dumrauf

Indicadores financieros

Dumrauf

Indicadores financieros. Para quien se elabora?

Dumrauf

Indicadores financieros - Limitaciones • Los balances representan la realidad financiera de la empresa? – Contienen información histórica. (valores libros vs mercado) – Activos Tangibles e Intangibles. Valuación y liquidez. La cosmética contable. – Depreciación (Económica vs contable y fiscal). – Inflación. (activos y pasivos expuestos a la inflación) Dumrauf

Análisis Vertical • Analizar la participación relativa de cada rubro sobre una categoría común que los agrupa. • Rubros del Activo s/Activo Total • Rubros de Pasivo y PN sobre el P+PN

Análisis Horizontal • Analizar las tendencias en cada rubro. • Es necesario en épocas de alta inflación, deflactar para ver el incremento real en el rubro.

Indicadores financieros

Dumrauf

Índices de liquidez o solvencia a corto plazo • Proporcionan información sobre la liquidez de una empresa, por lo que algunas veces estas razones se conocen como medidas de liquidez. La preocupación primordial es la capacidad de la empresa de pagar sus cuentas a corto plazo sin estrés. En consecuencia, estas razones se enfocan en los activos y los pasivos circulantes. • Por causas obvias, las razones de liquidez son muy interesantes para los acreedores a corto plazo.

Índices de liquidez o solvencia a corto plazo

Índices de Liquidez • Índices de Liquidez : representan una medida de capacidad de la Cía. para hacer frente a sus deudas de corto plazo. El más conocido y utilizado por los analistas de crédito es: – L. Corriente: Nos dice con cuantos pesos de activos cuenta la Cía. Para hacer frente a cada peso de deuda de corto plazo. – L. Seca: Una medida más severa que resta al numerador el rubro bs. De cbio., en este rubro es donde pueden detectarse las mayores inmovilizaciones. – Se pueden diseñar ratios a la medida de cada Cía. adaptándolos a la naturaleza del negocio. En este caso liquidez de corto plazo.

Índices de Liquidez Liquidez corriente

Liquidez Seca o Prueba ácida

Índices de Liquidez Capital de trabajo: se ve incrementado cuando la firma obtiene utilidades y maximiza el flujo del ciclo “dinero-mercaderías-dinero”, si el dinero que retorna a la firma es mayor que el dinero invertido en activos de trabajo, el capital de trabajo aumenta y viceversa. El capital de trabajo o fondo de maniobra mide aproximadamente la reserva potencial de la tesorería de la Cía. algunos estudios dicen que el ratio Capital de trabajo/activo total funciona bien como medida de la liquidez. Además,

debe tenerse en cuenta que el capital de trabajo se puede medir con más precisión que los demás activos. Capital de trabajo = Activo Corriente – Pasivo Cte CAPITAL DE TRABAJO / ACTIVO TOTAL

Índices de endeudamiento o medidas de solvencia a largo plazo Recursos externos en relación a los aportes de los socios en la financiación de los activos de la compañía. Ayuda en el análisis de riesgo.

Índices de endeudamiento o medidas de solvencia a largo plazo El propósito de las razones de solvencia a largo plazo es abordar la capacidad a largo plazo de la empresa de cumplir con sus obligaciones o, de manera más general, su apalancamiento financiero. Estas razones a menudo se llaman razones de apalancamiento financiero, o tan sólo razones de apalancamiento. A continuación se consideran tres medidas y algunas variaciones que se utilizan comúnmente.

Índices de endeudamiento

Índices de endeudamiento

Índices de endeudamiento

Índice de Cobertura Índices de cobertura: Relaciona el resultado operativo con el intereses que genera la deuda y nos indica la cantidad de veces que la Cía. gana o cubre los intereses de la deuda. El resultado de este indicador relaciona, por un lado, la capacidad de los activos de la Cía. para generar rendimientos, y por otro lado, los intereses que generan las deudas. Sin embargo, debe notarse que también este índice representa una foto de la cobertura de la empresa en un momento determinado y también esta influido por las distorsiones contables ya mencionadas. En épocas inflacionarias este indicador suele ser no representativo, ya que los resultados por tenencia ese tornan importantes. EBITDA/INTERESES : Este indicador es mas alto pues añade al numerador las amortizaciones y depreciaciones de la empresa (los activos fijos de deprecian, los activos inmateriales se amortizan), ya que éstos son conceptos que no implican erogaciones reales de dinero.

Índice de Cobertura Cobertura de intereses Resultado Operativo (EBITDA) / Intereses Otra medida de cobertura = EBITDA / Intereses+amort

Índice de Cobertura CSD: Es una medida más exigente ya que contempla dos compromisos que cumplir: los intereses y la amortización de capital (principal), cuyo pago periódico depende de las condiciones del contrato y de los distintos sistemas de amortización que se haya adoptado al pactar la deuda. Puesto que los intereses se pagan antes de los impuestos y el capital se paga después de los impuestos, es adecuado que calculemos la cobertura de la deuda total ajustando la fórmula de EBIT/intereses con el pago de la cuota de amortización del capital. Ya que ésta debería abonarse con el resultado de la empresa después de pagar el impuesto corporativo cuya tasa en t.

Importante : Las agencias calificadoras de crédito cuentas con procedimientos iniciales de calificación por los cuales se analizan una cantidad de categorías para determinar las solvencia de una Cía. Que pretenden emitir una obligación negociable. En general, calcula una medida “normalizada” del ratio de cobertura, donde también en analizada la tendencia y la reversión de la media. (representa la velocidad con que el resultado opertativo vuelve a situarse en promedio histórico).

Índice de Rentabilidad Margen de utilidad = Utilidad neta / Ventas ROA ( Return on Assets) = Utilidad neta / Activo Total

ROE (Return on Equity) = Utilidad neta / Patrimonio Total

• Debido a que el ROA y el ROE son cifras que se citan de manera habitual, se enfatiza la importancia de recordar que son tasas de rendimiento contables. Por esta razón, los nombres apropiados de estas medidas deberían ser rendimientos sobre activos en libros y rendimientos sobre el capital en libros. • Como quiera que se llame, sería inapropiado, por ejemplo, comparar el resultado con una tasa de interés observada en los mercados financieros.

Márgenes de Rentabilidad

Índice de Rentabilidad Margen de utilidad sobre ventas: nos indica que porcentaje representa la utilidad neta sobre las ventas que se realizaron. ROA (Return on Assets o retorno sobre activos): mide el porcentaje de rentabilidad que representa la utilidad neta sobre el activo total. Si bien el ROA es un índice utilizado con frecuencia, lo extraño es que relaciona el resultado de los accionistas con el capital total de la firma (acciones y deuda), cuando sería más apropiado relacionar el resultado de los accionistas con el patrimonio neto, que es el capital invertido por éstos. ROE (Return on Equity o retorno sobre el P.N): Una de las medidas de rentabilidad favoritas y ampliamente extendida entre analistas y directivos. El ROE nos dice el porcentaje de rendimiento que representa la utilidad neta o final después de los impuestos sobre el patrimonio neto. Relaciona el último renglón del Estado de reseltados con el último renglón del balance. Aunque a priori parezca razonable esta relación, esta medida sufre severas distorciones que no lo hacen recomendable para medir el desempeña de la Cía.. Las distorcioneas que acompañan al ROE pueden ser de dos tipos: Contables: Se producen según se elija el método FIFO o LIFO para valuar las existencias o por la consideración de los gastos de investigación y desarrollo. Financieras: El ROE es una medida que aparece contaminada por la estructura de capital, pues relaciona un numerador (UT. Neta) que es influido por los intereses de la deuda. Por otra parte, esta última detemina también el valor del P.N.. Esto hace dificil visualizar si el ROE baja o sube por razones operativas o financieras.

Índice de Rentabilidad ROIC (Return on invested Capital) Resultado operativo neto de impuestos Capital invertido

Price / Earning

• El valor del PER se calcula dividiendo el precio de la acción de una empresa determinada en el mercado bursátil entre el valor del beneficio neto anual después de impuestos de la empresa correspondiente entre el número de acciones que ha emitido

• Debido a que el valor en libros por acción es una cifra contable, refleja los costos históricos. • En un sentido amplio, la razón de valor de mercado a valor en libros compara el valor de las inversiones de la empresa con su costo. Un valor inferior a 1 podría significar que la empresa no ha tenido éxito en general en la creación de valor para sus accionistas.

Índice de Rentabilidad Du Pont margen de utilidad x rotación del activo total x multiplicador del P.N. Utilidad neta Du Pont =

Ventas x

Ventas

Activo Total x

Activo Total ROA

ROE

Patrimonio Total

Du Pont: Este índice, que lleva su nombre en honor a la empresa Du Pont, que difundió su uso, en realidad descompone el ROE en tres: 1) el margen de utilidad sobre las ventas. 2) la rotación del activo total, 3) el multiplicador del patrimonio neto. El primer componente de la ecuación nos dice que porcentaje de ganancia obtenemos sobre las ventas, el segundo indica la cantidad de veces que se vende el activo total en el año, y el tercero nos indica cuántos pesos hay de activo total por cada peso de patrimonio neto “produciendo” para los accionistas. Al mismo tiempo indica el grado de endeudamiento (apalancamiento) de la Cía. Si en la ecuación simplificamos las ventas de los dos primeros términos, nos da el ROA y si luego simplificamos el activo total, obtendremos el ROE, que representa la utilidad sobre el P.N. La ecuación nos permite apreciar que el ROE es afectado por tres cosas: 1) La eficiencia económica, medida por el margen de utilidad sobre las ventas 2) La eficiencia operativa, medida por la cantidad de veces que se venden los activos en el período 3) El apalancamiento financiero, medido por el multiplicador del P.N. Ejemplo: Du Pont = 0,11 x 1,26 x 1,31 Significa que la Cía. ganó el 11 % sobre las ventas y que el activo se vendió 1,26 veces y finalmente multiplicando el ROA por el multiplicador obtendremos el ROE que es del 18 %. El multiplicador nos dice por un lado, que por cada peso de patrimonio hay 1,31 de activo total generando utilidad neta. Por otro lado, nos dice que la empresa está endeudada en un 31 % con respecto a sus activos.

La rentabilidad del patrimonio (utilidad antes de impuestos / patrimonio) siempre tiene que ser mayor que la rentabilidad del activo (utilidad antes de intereses e impuestos / activos) y ésta última mayor que el costo de la deuda; UAI/patrimonio > UAII/activos > Kd% por consiguiente el costo de capital es más alto que el costo financiero

Leverage ó efecto palanca El enfoque parte de la idea central de que los resultados finales de una Empresa se dan en función de dos grandes variables: • la estructura de costos • y la estructura financiera

Leverage ó efecto palanca • Se manifiesta tanto en el nivel operativo ( leverage operativo) como en el financiero ( leverage financiero) • Leverage operativo : el efecto que ejercen los costos fijos sobre el resultado operativo • Leverage financiero : el efecto que tiene el uso del capital ajeno sobre rent. del capital propio

Leverage operativo (LOP) Muestra cómo cambia el resultado de la operación de la Empresa cuando se producen cambios en el nivel de Ventas Leverage operativo

Ventas – costo variable total

= Ventas – costo variable total – costos fijos Ó LOP = contribución marginal / EBIT

Leverage financiero (LF) “ Debe entenderse por leverage financiero la repercusión que tiene la utilización del capital ajeno sobre la rentabilidad del capital propio”

EBIT LF = EBIT – Intereses (EBT) utilidades antes de impuestos

EPS = Util por Acciòn

Prof. Walter Spagnolo

Leverage financiero (LF)

Leverage financiero : Cuando el rendimiento sobre los activos supera el costo de la deuda, una mayor utilización de ésta genera una amplificación de la rentabilidad del capital propio. Esta situación de conoce como apalancamiento financiero positivo. La situación inversa, se da cuando la deuda cuesta más de lo que rinden los activos, y el apalancamiento, en este caso resulta negativo.

Prof. Walter Spagnolo

Leverage financiero (LF) Supongamos que una Cía. Se endeuda en 100 millones y promete devolverlos dentro de un año con un interés del 10 %. Luego de un año podrán ocurrir tres cosas: A)Si el proyecto rinde 120 millones, la Cía paga 110 millones al acreedor y se queda con 10 millones de ganancia. B)Si el proyecto rinde 110 millones, la Cia paga 110 millones y no le queda nada C)Si el proyecto rinde 100 millones, la Cia paga igual debe pagar 110 millones al acreedor, utilizando 10 millones de sus fondos propios. Esta es la idea básica del leverage financiero : el uso de financiamiento con pagos fijos pero limitados. Prof. Walter Spagnolo

Leverage financiero (LF) El grado de operación del leverage financiero será tanto mayor cuanto mayores sean las cargas fijas de intereses asociados. En cierto grado el uso de deuda incrementa la rentabilidad del capital propio. 1)El LF supone que la estructura de costos y la estructura de capital permanecen constantes cuando varía el resultado operativo. 2) Cuanto mayor es la carga fija de intereses, mayor es el efecto de palanca financiera. 3) Los beneficios del leverage financiero se capitalizan cuando este indicador cobra valores cercanos a la unidad; esto significa que las cargas fija de intereses han sido repartidas en un mayor número de unidades. Prof. Walter Spagnolo

Leverage financiero (LF) El endeudamiento, también tiene ventajas impositivas. Cuando la coyuntura económica es buena, el efecto leverage y las ventajas fiscales se suman para incrementar los rendimientos del capital propio. Pero un gran leverage financiero produce mayor riesgo financiero. Cuando el rendimiento de los activos es superior al costo de la deuda, el uso de ésta genera un incremento en la rentabilidad del capital propio, pero no sin desventajas; AUMENTA LA VARIABILIDAD DE LA UTILIDAD NETA, y por lo tanto aumenta el riesgo financiero. La mayor rentabilidad es, pues, contrarrestada por el mayor riesgo, derivado de la existencia de cargas financieras fijas asociadas a las deudas. Obviamente, en una Cía sin deudas el riesgo financiero sería nulo, aunque el riesgo económico seguiría Prof. Walter Spagnolo existiendo.:

Leverage Combinado (LC) • “Muestra la variación del resultado neto como consecuencia de una variación en las ventas” LC = LOP x LF ventas – costo variable total LC =

EBIT x

EBIT

EBT

ventas – costo variable total LC = EBIT – Intereses

Prof. Walter Spagnolo

EJERCICIO INDICES FINANCIEROS

Análisis Vertical

ANEXO

RENTABILIDAD • Rentabilidad hace referencia a que el proyecto de inversión de una empresa pueda generar suficientes beneficios para recuperar lo invertido y la tasa de ganancia deseada por el inversionista.

RENTABILIDAD Rentabilidad y Riesgo Toda persona u organización que realiza una inversión (ya sea en tiempo, dinero u otro recurso) especula con que ese esfuerzo (sea monetario o no) le genere un rédito a futuro. Pero ¿cómo evaluamos si la inversión ha sido eficiente? Con el fin de poder evaluar el grado de productividad o eficiencia de una inversión y así, poder compararlas con otras, es fundamental analizar su rendimiento

Apunte Finanzas UCA

RENTABILIDAD Rentabilidad. El Rendimiento de una Inversión o Rentabilidad es un ratio de productividad que se forma del cociente de dos valores absolutos: la Utilidad y la Inversión. Rentabilidad de la Inversión X = Utilidad de X/ Monto Invertido en X

Como observamos, la Rentabilidad es un término de Productividad, no es un valor absoluto. Es una forma de medir y comparar rendimientos.

Apunte Finanzas UCA

UTILIDAD VERSUS RENTABILIDAD: La empresa Viñedos de Cuyo SRL tuvo una inversión de $1.000.000 y una utilidad de $15.000 en el año 2000. Supermercados Don Manolo, en cambio tuvo una inversión de $250.000 y una utilidad de $8.000 en el mismo lapso. Rentabilidad Viñedos de Cuyo: Utilidad: $15.000. Inversión: $1.000.000. Rentabilidad: Utilidad/ Inversión = 15.000/1.000.000 = 1.5% Rentabilidad Don Manolo: Utilidad: $8.000 .Inversión: $250.000 Rentabilidad: Utilidad/ Inversión = 8.000/250.000 = 3.2%

Apunte Finanzas UCA

RENTABILIDAD Si analizamos el concepto de Utilidad de ambas empresas, vemos que la empresa Viñedo de Cuyo fue mayor ($15.000 vs. $8.000). Pero si analizamos el Rendimiento de ambas observamos que la empresa Don Manolo fue más rentable (3.20% vs 1.50%). Si bien Viñedo de Cuyo tuvo más ganancia que Don Manolo, en proporción la inversión requerida para obtenerla fue mucho mayor.

Apunte Finanzas UCA

El índice de Rentabilidad se aplicará en función de que o quien lo quiera medir. Si el accionista o dueño quiere conocer el rendimiento de su inversión en la firma, se usa la relación Utilidad/ Patrimonio Neto (esta relación en inglés se denomina ROE –Return Over Equity-). En el caso que el administrador financiero quiera medir la eficiencia delos Activos de la empresa, se utiliza la relación Utilidad/ Activos (este coeficiente se llama en inglés, ROI –Return Over Investment-). Otro parámetro puede ser la Rentabilidad sobre ventas, usada por analistas financieros a la hora de evaluar rendimientos de distintas carteras de inversiones en empre sas (Utilidad Operativa/Ventas) VOLVER Apunte Finanzas UCA