• Author / Uploaded
• Jennifer Pamela ʚïɞ

Citation preview

1. Determinación de los pesos de los portafolios (OA1) ¿Cuáles son los pesos de un portafolio que tiene 180 acciones A, a 45 dólares por acción, y 140 acciones B, a 27 dólares por acción? 2. Rendimiento esperado del portafolio (OA1) Una persona posee un portafolio que tiene 2950 dólares invertidos en la acción A y 3700 dólares en la acción B. Si el rendimiento esperado de estas acciones es de 11 y 15%, para cada caso, ¿cuál es el rendimiento esperado del portafolio? 3. Rendimiento esperado del portafolio (OA1) Una persona posee un portafolio que tiene 60% invertido en la acción X, 25% invertido en la acción Y y 15% invertido en la acción Z. El rendimiento esperado de estas acciones es de 9, 17 y 13%, en cada caso. ¿Cuál es el rendimiento esperado del portafolio? 4. Rendimiento esperado del portafolio (OA1) Se tienen 10 000 dólares para invertir en un portafolio de acciones. Las opciones son la acción X, con un rendimiento esperado de 14%, y la acción Y, con un rendimiento esperado de 10.5%. Si el objetivo es crear un portafolio con un rendimiento esperado de 12.4%, ¿cuánto dinero se invertirá en la acción X? ¿Cuánto en la acción Y? 5. Cálculo del rendimiento esperado (OA1) Calcule el rendimiento esperado, de acuerdo con la información siguiente. Estado de la economía Probabilidad del estado de la economía Rendimiento del portafolio si ocurre el estado Recesión Auge .30 .70 −.08 .28 6. Cálculo del rendimiento esperado (OA1) Calcule el rendimiento esperado, de acuerdo con la información siguiente. 7. Cálculo de rendimientos y desviaciones estándar (OA1) Calcule el rendimiento esperado y la desviación estándar de las dos acciones, de acuerdo con la información siguiente. 8. Cálculo del rendimiento esperado (OA1) En un portafolio se invierte 25% en la acción G, 55% en la acción J y 20% en la acción K. Los rendimientos esperados de estas acciones son 8, 15 y 24%, respectivamente. ¿Cuál es el rendimiento esperado del portafolio? ¿Cómo interpreta su respuesta? 9. Rendimientos y desviaciones estándar (OA1) Considere la información siguiente: a) ¿Cuál es el rendimiento esperado de un portafolio con pesos iguales de estas tres acciones? b) ¿Cuál es la varianza de un portafolio con una inversión de 20% en A y B, y 60% en C? 10. Rendimientos y desviaciones estándar (OA1) Considere la siguiente información: a) El portafolio tiene 30% invertido en A y otro tanto en C, así como 40% en B. ¿Cuál es el rendimiento esperado? b) ¿Cuál es la varianza de este portafolio? ¿Cuál es la desviación estándar? 11. Cálculo de la beta del portafolio (OA4) Una persona posee un portafolio de acciones con inversiones de 25% en la acción Q, 20% en la acción R, 15% en la acción S y 40% en la acción T. Los coeficientes beta de las cuatro acciones son .84, 1.17, 1.11 y 1.36, para cada caso. ¿Cuál es la beta del portafolio? 12. Cálculo de la beta del portafolio (OA1) Una persona posee un portafolio con inversiones equitativas en un activo libre de riesgo y dos acciones. Si una de las acciones tiene un coeficiente beta de 1.38 y el portafolio completo es tan riesgoso como el mercado, ¿cuál debe ser el coeficiente beta de la otra acción del portafolio? 13. Uso del CAPM (OA4) Una acción tiene un coeficiente beta de 10.2, el rendimiento esperado en el mercado es de 11% y la tasa libre de riesgo es de 5.2%. ¿Cuál debe ser el rendimiento esperado de esta acción? 14. Uso del CAPM (OA4) Una acción tiene un rendimiento esperado de 10.2%, la tasa libre de riesgo es de 4.5% y la prima de riesgo del mercado es de 8.5%. ¿Cuál debe ser el coeficiente beta de esta acción? 15. Uso del CAPM (OA4) Una acción tiene un rendimiento esperado de 13.5%, su beta es de 1.17 y la tasa libre de riesgo es de 5.5%. ¿Cuál debe ser el rendimiento esperado en el mercado? 16. Uso del CAPM (OA4) Una acción tiene un rendimiento esperado de 14%, un beta de 1.45 y el rendimiento esperado en el mercado es de 11.5%. ¿Cuál debe ser la tasa libre de riesgo? 17. Uso del CAPM (OA4) Una acción tiene un coeficiente beta de 1.35 y un rendimiento esperado de 16%. Un activo libre de riesgo gana a la fecha 4.8%. a) ¿Cuál es el rendimiento esperado de un portafolio que se invierte equitativamente en los dos activos? b) Si un portafolio de los dos activos tiene un coeficiente beta de .95, ¿cuáles son los pesos del portafolio? c) Si un portafolio de los dos activos tiene un rendimiento esperado de 8%, ¿cuál es su beta? d) Si un portafolio de los dos activos tiene un coeficiente beta de 2.70, ¿cuáles son sus pesos? ¿Cómo se interpretan los pesos de los dos activos en este caso? Explique. 18. Uso de la LMV (OA4) El activo W tiene un rendimiento esperado de 15.2% y un coeficiente beta de 1.25. Se considera que la tasa libre de riesgo es de 5.3%; complete la siguiente tabla de portafolio del activo W y un activo libre de riesgo. Ilustre la relación entre el rendimiento esperado y el coeficiente beta del portafolio en una gráfica de estos rendimientos y los coeficientes. ¿Cuál es la pendiente de la recta que resulta? 19. Razones entre recompensa y riesgo (OA4) La acción Y tiene un coeficiente beta de 1.30 y un rendimiento esperado de 18.5%. La acción Z tiene un coeficiente beta de .80 y un rendimiento esperado de 12.1%. Si la tasa libre de riesgo es de 8% y la prima de riesgo del mercado es de 7.5%, ¿el precio de estas acciones es correcto? 20. Razones entre recompensa y riesgo (OA4) En el problema anterior, ¿cuál sería la tasa libre de riesgo para que el precio de las dos acciones fuera correcto?

21. Rendimientos del portafolio (OA2) Con la información del capítulo anterior sobre la historia de los mercados de capitales, determine el rendimiento de un portafolio con inversiones equitativas en acciones de empresas grandes y bonos gubernamentales a largo plazo. ¿Cuál es el rendimiento de un portafolio con inversiones equitativas en acciones de empresas pequeñas y certificados de la Tesorería? 22. CAPM (OA4) Mediante el CAPM demuestre que la razón de la prima de riesgo de los dos activos es igual a la razón de sus coeficientes beta. 23. Rendimientos de portafolios y desviaciones (OA2) Considere la siguiente información sobre tres acciones: a) Si el portafolio tiene inversiones de 40% en A y 40% en B, así como 20% en C, ¿cuál es el rendimiento esperado? ¿Cuál es la varianza? ¿Cuál es la desviación estándar? b) Si la tasa esperada de los certificados de la Tesorería es de 3.80%, ¿cuál es la prima de riesgo esperada del portafolio? c) Si la tasa de inflación esperada es de 3.50%, ¿cuáles son los rendimientos esperado, aproximado y exacto del portafolio? ¿Cuáles son las primas de riesgo reales esperadas, aproximadas y exactas, del portafolio? 24. Análisis de un portafolio (OA2) Se quiere crear un portafolio con el mismo riesgo que el mercado y se dispone de 1 millón de dólares para invertir. Dada esta información, llene el resto de la tabla siguiente. 25. Análisis de un portafolio (OA2,4) Una persona tiene para invertir 100 000 dólares en un portafolio que contiene las acciones X y Y. Su objetivo es crear un portafolio que tenga un rendimiento esperado de 18.5%. Si X tiene un rendimiento esperado de 17.2% y una beta de 1.4, y Y tiene un rendimiento esperado de 13.6% y una beta de .95, ¿cuánto dinero invertirá en la acción Y? ¿Cómo interpreta su respuesta? ¿Cuál es la beta de su cartera? 26. Riesgo sistemático y riesgo no sistemático (OA3) Considere la siguiente información sobre las acciones I y II: La prima de riesgo del mercado es de 8% y la tasa libre de riesgo es de 4%. ¿Qué acción tiene el mayor riesgo sistemático? ¿Cuál tiene el mayor riesgo no sistemático? ¿Qué acción es más “arriesgada”? Explique. 27. LMV (OA4) Suponga que se observa la siguiente situación: Suponga que el precio de estos valores es correcto. Con base en el CAPM, ¿cuál es el rendimiento esperado del mercado? ¿Cuál es la tasa libre de riesgo? 28. SML [OA4] Suponga que usted observa la siguiente situación: a) Calcule el rendimiento esperado sobre cada acción. b) Si se supone que el modelo de valuación de los activos de capital se mantiene y que la beta de la acción A es mayor que la beta de la acción B en .25, ¿cuál será la prima de riesgo de mercado esperada? 1. Cálculo del costo del capital accionario (OA1) The Down and Out Co., acaba de entregar dividendos de 2.40 dólares por acción común. Se espera que la empresa mantenga una tasa de crecimiento constante en sus dividendos de 5.5% por tiempo indefinido. Si las acciones se venden en 52 dólares, ¿cuál es el costo del capital accionario de la empresa? 2. Cálculo del costo del capital accionario (OA1) Las acciones comunes de The Up and Coming Corporation tienen una beta de 1.05. Si la tasa libre de riesgo es de 5.3% y el rendimiento esperado en el mercado es de 12%, ¿cuál es el costo del capital accionario de Tubby Ball? 3. Cálculo del costo del capital accionario (OA1) Las acciones de Country Road tienen una beta de .85. La prima de riesgo del mercado es de 8% y hoy en día los certificados de la Tesorería tienen un rendimiento de 5%. Los dividendos más recientes de la empresa fueron de 1.60 dólares por acción y se espera que crezcan por tiempo indefinido a una tasa anual de 6%. Si las acciones se venden en 37 dólares por unidad, ¿cuál es su mejor estimación del costo del capital accionario de la empresa? 4. Cálculo de la tasa de crecimiento mediante el flujo de efectivo descontado (OA1) Suponga que In a Found Ltd., acaba de anunciar dividendos de 1.43 dólares por acción común. La empresa pagó dividendos de 1.05, 1.12, 1.19 y 1.30 dólares por acción en los cuatro años anteriores. Si el precio actual de las acciones es de 45 dólares, ¿cuál es la mejor estimación del costo del capital accionario de la empresa usando la tasa de crecimiento promedio aritmético de los dividendos? ¿Cuál, si se usa la tasa de crecimiento promedio geométrico? 5. Cálculo del costo de acciones preferentes (OA1) Holdup Bank tiene una emisión de acciones preferentes con dividendos establecidos de 6 dólares que acaba de vender en 96 dólares por acción. ¿Cuál es el costo de la acción preferente del banco? 6. Cálculo del costo de la deuda (OA2) Waller, Inc., quiere determinar el costo de su deuda. La empresa tiene una emisión de deuda en circulación con vencimiento a 15 años que se cotiza a 107% de su valor nominal. La emisión hace pagos semestrales y tiene un costo incorporado de 7% anual. ¿Cuál es el costo de la deuda de Advance antes de impuestos? Si la tasa de impuestos es de 35%, ¿cuál es el costo después de impuestos? 7. Cálculo del costo de la deuda (OA2) Hace siete años Jiminy’s Cricket Farm emitió un bono con vencimiento a 30 años y tasa de interés de 8% con pagos semestrales. Hoy, el bono se vende en 95% de su valor nominal. La tasa de impuestos de la empresa es de 35%. a) ¿Cuál es el costo de la deuda antes de impuestos? b) ¿Cuál es el costo de la deuda después de impuestos? c) ¿Qué es más importante, el costo de la deuda antes o después de impuestos? ¿Por qué? 8. Cálculo del costo de la deuda (OA2) Para la empresa del problema 7 suponga que el valor en libros de la emisión de deuda es de 80 millones. Además, la empresa tiene otra emisión de deuda en el mercado, un bono con cupón cero al que le quedan

siete años para el vencimiento. El valor en libros de esta emisión es de 35 millones de dólares y el bono se vende a 61% del valor a la par. ¿Cuál es el valor total en libros de la deuda de la empresa? ¿Cuál es el valor total en el mercado? ¿Cuál es su mejor estimación ahora del costo de la deuda después de impuestos? 9. Cálculo del CPPC (OA3) Mullineaux Corporation persigue una estructura de capital de 60% de acciones comunes, 5% de acciones preferentes y 35% de deuda. El costo del capital común es de 14%, el costo de las acciones preferentes es de 6% y el costo de la deuda es de 8%. La tasa de impuestos aplicable es de 35%. a) ¿Cuál es el CPPC de Mullineaux? b) El presidente de la empresa le consulta a usted sobre la estructura del capital de Mullineaux? Quiere saber por qué la empresa no tiene más financiamiento de acciones preferentes. ¿Qué le diría al presidente? 10. Impuestos y CPPC (OA3) Sixx MM Manufacturing tiene como meta una razón deudacapital de .65. El costo del capital común de la empresa es de 15% y el costo de la deuda es de 9%. Si la tasa fiscal es de 35%, ¿cuál es el CPPC de la empresa? 11. Determinación de la estructura de capital fijada como meta (OA3) Fama’s Llamas tiene un costo promedio ponderado de capital de 8.9%. El costo del capital común de la compañía es de 12% y el costo de su deuda es de 7.9%. La tasa de impuestos es de 35%. ¿Cuál es la razón deuda-capital deseada por Captain’s? 12. Valor en libros y valor en el mercado (OA3) Filer Manufacturing tiene 11 millones de acciones comunes en circulación. El precio actual de la acción es de 68 dólares y el valor en libros por acción es de 6 dólares. Filer Manufacturing también tiene dos emisiones de bonos en circulación. La primera emisión tiene un valor nominal de 70 millones de dólares, la tasa del cupón es 7% y se vende en 93% de su valor a la par. La segunda emisión tiene un valor nominal de 55 millones, tasa del cupón de 8% y se vende a 104% del valor a la par. La primera emisión vence en 21 años; la segunda, en seis años. a) ¿Cuáles son los pesos de la estructura del capital de Filer según su valor en libros? b) ¿Cuáles son los pesos de la estructura del capital de Filer según su valor en el mercado? c) ¿Qué son más pertinentes, los pesos del valor en libros o los pesos del valor en el mercado? ¿Por qué? 13. Cálculo del CPPC (OA3) En el problema 12 suponga que los dividendos más recientes fueron de 4.10 dólares y que la tasa de crecimiento de dividendos fue de 6%. Suponga que el costo general de la deuda es el promedio ponderado de lo implicado por las dos emisiones de deuda en circulación. Los dos bonos hacen pagos semestrales. La tasa de impuestos es de 35%. ¿Cuál es el CPPC de la empresa? 14. CPPC (OA3) Jungle, Inc., tiene una razón deuda-capital meta de 1.05. Su CPPC es de 9.4% y la tasa de impuestos es de 35%. a) Si el costo del capital común de Jungle, Inc., es de 14%, ¿cuál es el costo de la deuda antes de impuestos? b) Si en vez de lo anterior se sabe que el costo de la deuda después de impuestos es de 6.8%, ¿cuál es el costo del capital común? 15. Determinación del CPPC (OA3) Dada la siguiente información de Evenlow Power Co., determine el CPPC. Suponga que la tasa de impuestos de la empresa es de 35%. Deuda: 8000 bonos en circulación con tasa de cupón de 6.5%, 1000 dólares de valor a la par, vencimiento a 20 años, venta a 92% del valor a la par; los bonos hacen pagos semestrales. Acciones comunes: 250000 acciones en circulación, venta a 57 dólares por acción, beta de 1.05. Acciones preferentes: 15 000 acciones preferentes en circulación a 5%, venta actual en 93 dólares por acción. Mercado: prima de riesgo del mercado de 8% y tasa libre de riesgo de 4.5%. 16. Determinación del CPPC (OA3) Titan Mining Corporation tiene nueve millones de acciones comunes en circulación, 250000 acciones preferentes en circulación a 6% y 105000 bonos en circulación a 7.5% con pagos semestrales, con valor a la par de 1000 dólares cada uno. A la fecha, la acción común se vende en 34 dólares por unidad y tiene una beta de 1.25. La acción preferente se vende en 91 dólares y los bonos tienen vencimiento a 15 años y se venden en 93% del valor a la par. La prima de riesgo del mercado es de 8.5%, los certificados de la Tesorería tienen un rendimiento de 5% y la tasa de impuestos de Titan Mining es de 35%. a) ¿Cuál es la estructura de capital a valor en el mercado? b) Si Titan Mining estudia un nuevo proyecto de inversión que tenga el mismo riesgo que el proyecto promedio de la empresa, ¿qué tasa debe aplicar para descontar los flujos de efectivo del proyecto? 17. LMV y CPPC (OA1) Una empresa sin deuda estudia los siguientes proyectos: La tasa de los certificados de la Tesorería es de 11% y el rendimiento esperado en el mercado es de 12%. a) ¿Qué proyectos tienen un rendimiento esperado mayor a 11% de costo de capital de la empresa? b) ¿Qué proyectos hay que aceptar? c) ¿Qué proyectos se aceptarían o rechazarían equivocadamente si el costo general del capital de la empresa se usara como tasa límite? 18. Cálculo de costos de flotación (OA4) Suponga que una empresa necesita 20 millones de dólares para construir una nueva línea de montaje. La razón deseada de deuda-capital es de .75. El costo de flotación del nuevo capital es de 8%, pero el costo de flotación de la deuda es de apenas 5%. El jefe ha decidido financiar el proyecto tomando un préstamo porque los costos de flotación son menores y los fondos necesarios son pocos. a) ¿Qué piensa de las razones para tomar a préstamo la suma total?

b) ¿Cuál es el costo promedio ponderado del costo de flotación de la empresa si se supone que todo el capital contable se obtiene en forma externa? c) ¿Cuál es el verdadero costo de construir una nueva línea de montaje después de tomar en cuenta los costos de flotación? ¿Importa en este caso que la cantidad entera se esté reuniendo a partir de deuda? 19. Cálculo de costos de flotación (OA4) Southern Alliance Company necesita 45 millones de dólares para iniciar un nuevo proyecto y a fin de reunir el dinero venderá bonos nuevos. La empresa no generará capital contable interno en el futuro previsible. La empresa tiene como meta una estructura de capital con 65% de acciones comunes, 5% de acciones preferentes y 30% de deuda. Los costos de flotación por emitir nuevas acciones comunes son de 9%; de nuevas acciones preferentes 6% y de nueva deuda 3%. ¿Cuál es la verdadera cifra del costo inicial que debe usar Southern para evaluar su proyecto? 20. CPPC y VPN (OA3, 5) Scanlin, Inc., estudia un proyecto que dará por resultado ahorros iniciales en efectivo de 2.7 millones de dólares al finalizar el primer año. Estos ahorros crecerán a una tasa anual de 4% por tiempo indefinido. La empresa tiene una razón meta de deuda-capital de .90, un costo del capital accionario de 13% y un costo de deuda después de impuestos de 4.8%. La propuesta de ahorro de costos es algo más arriesgada que el proyecto usual que emprende la empresa. La administración utiliza el enfoque subjetivo y aplica un factor de ajuste de +2% al costo del capital en los proyectos riesgosos. ¿En qué circunstancias debe tomar la empresa el proyecto?