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• LuisGómez

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MACROECONOM´IA AE/EC/FC 1015 Ejercicios: Temas 1 y 2 Ejercicios pr´ acticos con los que reforzar los conceptos vistos en clase. En el libro de ejercicios de Belzunegui y cols. (2007), Macroeconom´ıa: Problemas y ejercicios resueltos. Prentice-Hall, existe una amplia gama de ejercicios (resueltos y sin resolver) que pueden ser muy u ´tiles para preparar la asignatura. Algunos de los ejercicios se han incluido en este documento a t´ıtulo ilustrativo.

Curso Acad´ emico: 2019/2020

´Indice TEMA 1: Tipos de inter´ es, precios de los activos y expectativas Ejercicios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ejercicios de ex´amenes de a˜ nos anteriores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Test: Expectativas y mercados financieros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . TEMA 2: Expectativas, consumo, inversi´ on, producci´ on econ´ omica Ejercicios de laboratorio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ejercicios de ex´amenes de a˜ nos anteriores . . . . . . . . . . . . Test: Preguntas relativas al tema 2 . . . . . . . . . . . . . . . Modelo IS-LM con expectativas . . . . . . . . . . . . . . Pol´ıtica Fiscal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pol´ıtica Monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Referencias

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y pol´ıtica macro. . . . . .

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TEMA 1: Tipos de inter´ es, precios de los activos y expectativas1 Ejercicios 1. Calcule el tipo de inter´es real en cada uno de los casos siguientes utilizando la f´ormula exacta y la f´ormula aproximada. a) i = 4 % y π e = 2 % b) i = 15 % y π e = 11 % c) i = 54 % y π e = 46 % 2. (Ej. 11.5 de Belzunegui y cols. (2007)). Suponga un tipo de inter´es nominal positivo. Ordene las tres secuencias de pagos siguientes con arreglo a su valor presente: Tabla 1: Secuencias de pagos.

Secuencia

A˜ nos 2018 2019 2020

A

B

C

100e 100e 100e

90e 100e 110e

110e 100e 90e

3. Responda a las siguientes cuestiones: a) ¿Puede ser negativo alguna vez el tipo de inter´es nominal? Justifique su respuesta. b) ¿Y el tipo de inter´es real? ¿En qu´e circunstancias? En caso afirmativo, ¿por qu´e no tener simplemente dinero en efectivo? c) ¿C´omo afecta un tipo de inter´es real negativo a la concesi´on y petici´on de pr´estamos? 4. Considere que el tipo de inter´es en los mercados financieros es del 8 % y va a permanecer estable durante los pr´oximos 5 a˜ nos. Suponiendo que no hay costes adicionales de prestar o pedir prestado responda a las siguientes cuestiones: a) ¿Qu´e es preferible, disponer de 681e hoy o de 1000e dentro de 5 a˜ nos? b) ¿Y entre disponer de 600e hoy frente a 1000e dentro de 5 a˜ nos? c) ¿Y si la elecci´on es entre 750e hoy y 1000e dentro de 5 a˜ nos? d ) ¿C´omo modificar´ıa su respuesta si descienden los tipos de inter´es al 5 %? 1

Blanchard (2006). Cap´ıtulos 14 y15.

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5. Usted decide hoy ahorrar 2.000 e para cuando se jubile dentro de 40 a˜ nos y tiene que elegir entre dos estrategias de inversi´on alternativas: a) En la primera no se pagan impuestos hoy, se coloca el dinero ´ıntegramente en una cuenta que rinde intereses y se pagan unos impuestos iguales al 25 % de la cantidad total que se retire en el momento de la jubilaci´on. b) La opci´on alternativa consiste en pagar unos impuestos equivalentes a un 20 % de la cantidad invertida hoy, colocar el resto en una cuenta que rinde intereses y no pagar ning´ un impuesto cuando retire sus fondos al jubilarse. c) ¿Cu´al es el VAD esperado de cada una de estas opciones si el tipo de inter´es es del 1 %? ¿Y si fuese del 10 %? ¿Qu´e opci´on elegir´ıa en cualquier caso? 6. (Ej. 11.4 de Belzunegui y cols. (2007)) Considere que se plantea participar en un proyecto editorial, en el que espera ganar 100,000e este periodo y la misma cantidad el pr´oximo a˜ no y el siguiente. El tipo de inter´es nominal a un a˜ no es del 5 %, y espera que no var´ıe en el futuro. a) ¿Cu´al es el valor actual descontado esperado (VAD) de los ingresos futuros? b) Calcule el nuevo VAD de sus ingresos futuros ante cada uno de los siguientes cambios: Un aumento transitorio (solo de este a˜ no) de los ingresos, de 100.000e a 200.000e. El mismo aumento de ingresos, pero de car´acter permanente (en los tres periodos). Un aumento transitorio de inter´es nominal del 5 % al 10 %. El mismo aumento, pero de car´acter permanente, en el tipo de inter´es nominal. 7. Suponga que el tipo de inter´es a un a˜ no es del 5 % actualmente y que los mercados financieros esperan que suba 0,5 puntos porcentuales cada a˜ no, durante los pr´oximos tres. Averig¨ ue el rendimiento a plazo de: a) Un bono a un a˜ no. b) Un bono a dos a˜ nos. c) Un bono a tres a˜ nos. d ) Construya la curva de tipos. 8. Utilice el modelo IS-LM para averiguar el efecto de cada uno de los acontecimientos siguientes en los precios de las acciones. Si el efecto es ambiguo, indique qu´e informaci´on adicional necesita para extraer una conclusi´on. 3

a) Una pol´ıtica monetaria expansiva inesperada sin que var´ıe la pol´ıtica fiscal. b) Una pol´ıtica monetaria expansiva totalmente esperada sin que var´ıe la pol´ıtica fiscal. c) Una pol´ıtica monetaria expansiva totalmente esperada acompa˜ nada de una pol´ıtica fiscal expansiva. 9. Un agente tiene que elegir entre dos planes de inversi´on financiera: a) Puede comprar un bono a cup´on cero (es decir no hay pagos intermedios) con plazo de 2 a˜ nos. Este bono promete pagar 100$ dentro de 2 a˜ nos y su precio hoy es P2t = 90$. (El sub´ındice t denota el a˜ no actual). b) Alternativamente, puede comprar un bono a cup´on cero con plazo de un a˜ no. Este bono promete pagar 100$. dentro de 1 a˜ no y su precio hoy es P1t = 96$. El a˜ no que viene invertir´a los 100$ en otro bono con plazo de un a˜ no. Hoy no se conoce el precio de dicho bono, pero las expectativas de los mercados para el tipo de inter´es nominal el pr´oximo a˜ no sobre bonos de plazo un a˜ no es ie1,t+1 = 3 %. c) Determine cu´al es el plan de inversi´on m´as rentable. Explique su razonamiento. ¿Qu´e valor de iet+1 har´ıa que los rendimientos de los dos planes fuesen iguales? (comentar la condici´on de arbitraje). 10. (P´ ags. 395-397 de Belzunegui y cols. (2007)) Suponga que, en el momento t, el rendimiento a plazo de los bonos a un a˜ no es i1,t+1 = 10 %. Adem´as, se sabe que los tipos de inter´es esperados de los bonos a un a˜ no, dentro de un a˜ no y dos a˜ nos son, respectivamente: ie1,t+1 = 6 % y ie1,t+2 = 2 %. A partir de estos datos: a) Calcule el rendimiento a plazo de los bonos a dos y tres a˜ nos. b) Defina y represente la curva de tipos. c) Suponga ahora que i1,t+1 = 10 %, ie1,t+1 = 12 % y ie1,t+2 = 14 %. Resuelva los puntos a) y b) para los mismos valores. 11. (Ej. 11.5, parte a), de Belzunegui y cols. (2007)) El valor fundamental del precio de una acci´on es el valor presente descontado de los dividendos que se espera proporcione en el futuro. Calcule el precio real de una acci´on en los siguientes escenarios: a) Se espera que el valor real de los dividendos sea de 5 e el pr´oximo a˜ no y en todos los sucesivos; el tipo de inter´es real es el 2 %, y se cree que permanecer´a constante. b) Se espera que el valor real de los dividendos sea de 5 e euros el pr´oximo a˜ no y suba, a partir de entonces, el 1 % en t´erminos reales indefinidamente. El tipo de inter´es permanecer´a constante en el 2 %. c) En el caso del escenario b), se espera que el tipo de inter´es permanezca constante en el 5 %. 4

12. Los cambios en la pol´ıtica econ´omica afectan a las cotizaciones de las acciones en la bolsa. Una parte del efecto depende m´as que de la propia pol´ıtica econ´omica de si es anticipada o no por los agentes. Utilizando el modelo IS-LM indique el efecto que tendr´an sobre el precio de las acciones las siguientes perturbaciones y medidas de pol´ıtica econ´omica: a) Una subida inesperada de los tipos de inter´es por parte del banco central. b) Una reducci´on inesperada de los componentes aut´onomos del consumo y la inversi´on, sin que las autoridades pongan en marcha ninguna pol´ıtica econ´omica. c) C´omo modificar´ıa su respuesta respecto a la cuesti´on anterior, si se produce la misma perturbaci´on, pero ahora los agentes creen que el banco central actuar´a llevando a cabo una pol´ıtica monetaria expansiva. d ) El gobierno decide llevar a cabo una pol´ıtica de consolidaci´on fiscal (pol´ıtica fiscal contractiva), sin que el banco central reaccione. e) El gobierno decide llevar a cabo una reducci´on de impuestos para estimular la econom´ıa f ) C´omo modificar´ıa su respuesta a la cuesti´on anterior si el banco central reacciona de forma inesperada con una pol´ıtica monetaria que estabilice el nivel de actividad. g) Las autoridades anuncian que van a poner en marcha un conjunto de medidas de pol´ıtica fiscal y monetaria, de forma coordinada, para estimular la econom´ıa. h) C´omo modificar´ıa su respuesta respecto al apartado anterior, si en el momento de que las autoridades anuncien las medidas indicadas, los agentes ya las hubiesen anticipado correctamente.

Ejercicios de ex´ amenes de a˜ nos anteriores 1. Indique de qu´e depende el precio de las acciones y explique qu´e efecto tendr´ıa una pol´ıtica fiscal expansiva sobre el precio de las acciones. Si el efecto es ambiguo, indique qu´e informaci´on adicional necesitar´ıa para resolver la ambig¨ uedad. 2. Indiqu´e qu´e informaci´on nos proporciona la curva de tipos de inter´es y por qu´e. ¿C´omo afectar´a a dicha curva de tipos un anuncio de que se va a poner en marcha una pol´ıtica monetaria contractiva? Indique las diferencias que se pueden apreciar en la curva de tipos de inter´es en funci´on de las expectativas de los agentes (esto es si consideran que ser´a transitoria o permanente). Justifique su respuesta. No es necesario incluir ning´ un gr´afico. 3. ¿Qu´e relaci´on existe entre la curva de tipos y las expectativas en los mercados financieros? ¿C´omo se ver´a afectada la curva de tipos de inter´es si los agentes esperan una

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progresiva reducci´on del gasto p´ ublico y aumento de la oferta monetaria en el futuro? Justifique su respuesta. 4. ¿C´omo afectar´a a la curva de tipos de inter´es del Reino Unido, la previsible desaceleraci´on en el nivel de actividad asociado con el Brexit? ¿C´omo modificar´ıa su respuesta si el gobierno del Reino Unido anuncia que para paliar los efectos adversos pondr´a en marcha en el futuro una pol´ıtica fiscal expansiva? Justifique su respuesta. 5. Suponga que el tipo de inter´es corriente de los bonos a un a˜ no de una econom´ıa es en la actualidad del 0 % y que los mercados financieros esperan que suba 0,5 puntos porcentuales cada a˜ no durante los pr´oximos tres. a) ¿Qu´e es preferible disponer de 518 e hoy o de 600 e dentro de 3 a˜ nos? ¿Por qu´e? b) ¿C´omo modificar´ıa su respuesta si descienden los tipos de inter´es? ¿Y si aumentan? Justifique su respuesta. c) ¿Qu´e cantidad estar´ıa dispuesto a entregar un agente neutral al riesgo hoy a cambio de 1000 e dentro de tres a˜ nos? 6. Considere que el tipo de inter´es en los mercados financieros es del 5 % y va a permanecer estable durante los pr´oximos 3 a˜ nos. Suponiendo que no hay costes adicionales de prestar o pedir prestado responda a las siguientes cuestiones: a) Cu´al ser´a el rendimiento a plazo a uno, dos y tres a˜ nos en dicha econom´ıa? Justifique su respuesta e indiqu´e en qu´e relaciones se ha basado para calcular dichos rendimientos. b) Explique qu´e informaci´on proporciona la curva de tipos de inter´es de una econom´ıa. Bas´andose en la informaci´on anterior, ¿qu´e pendiente tendr´a la curva de tipos en esta econom´ıa?

Test: Expectativas y mercados financieros2 1. La curva de tipos (o estructura temporal de los tipos de inter´es) representa: a) La relaci´on entre el precio de un bono y el tipo de inter´es de dicho bono b) La prima de riesgo asociada a un bono a lo largo del tiempo c) El rendimiento a plazo de un bono concreto a lo largo del tiempo d ) La relaci´on entre el rendimiento a plazo de los bonos y el plazo de amortizaci´on de los bonos 2

Tests de Belzunegui y cols. (2007).

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2. El tipo de inter´es a un a˜ no actual es del 5 %, y los mercados financieros esperan que los tipos de inter´es a un a˜ no en los dos pr´oximos a˜ nos sean, respectivamente, del 6 % y del 7 %. Por tanto, el rendimiento a plazo de un bono a 3 a˜ nos ser´a aproximadamente: a) 5 % b) 7 % c) 6 % d) 8 % 3. Si la curva de tipos actual muestra que el tipo de inter´es a un a˜ no es del 5 % y a dos a˜ nos del 7 %, el tipo de inter´es a un a˜ no que se espera para el pr´oximo a˜ no ser´a: a) 6 % b) 7 % c) 9 % d ) 12 % 4. Suponga que un pa´ıs tiene una curva de tipos con pendiente positiva. Si los mercados financieros prev´en una ca´ıda en el consumo futuro, como resultado, la curva de tipos: a) Incrementar´a su pendiente b) Disminuir´a su pendiente c) Se desplazar´a paralelamente hacia abajo d ) Se desplazar´a paralelamente hacia arriba 5. Suponga que, en el periodo t, el rendimiento a plazo de los bonos a 1, 2 y 3 a˜ nos es respectivamente: i1,t = 5 %, i2,t = 4 % y i3,t = 3 %. Si se aplica la hip´otesis de las expectativas a la curva de tipos, esto indica que el mercado espera que: a) El tipo de inter´es de los bonos a un a˜ no dentro de un a˜ no ser´a del 4,5 % b) El tipo de inter´es de los bonos a un a˜ no dentro de un a˜ no ser´a del 4 % c) El tipo de inter´es de los bonos a un a˜ no dentro de dos a˜ nos ser´a del 1 % d ) El tipo de inter´es de los bonos a un a˜ no dentro de dos a˜ nos ser´a del 4 % 6. Suponga que en el periodo t, el rendimiento a plazo de los bonos a uno y dos a˜ nos es, respectivamente: i1,t = 10 % y i2,t = 8 %. Adem´as, sabemos que el tipo de inter´es esperado de los bonos a un a˜ no dentro de dos a˜ nos es: ie1,t+2 = 10 %. Por tanto, el rendimiento a plazo de los bonos a tres a˜ nos ser´a: a) i3,t = 6,6 % b) i3,t = 6 % 7

c) i3,t = 7,2 % d ) i3,t = 5 % 7. El valor fundamental del precio de una acci´on aumenta si: a) Se eleva el tipo de inter´es actual b) Aumentan los tipos de inter´es y los dividendos esperados en el futuro c) La empresa aumenta temporalmente los dividendos repartidos, con cargo a reservas, sin que se modifiquen los beneficios esperados d ) Se produce una ca´ıda anticipada de los dividendos, y una disminuci´on de los tipos de inter´es esperados en el futuro 8. Indique cu´al de los siguientes fen´omenos contribuir´a a elevar el precio de las acciones: a) Una reducci´on de impuestos no anticipada, acompa˜ nada de una pol´ıtica monetaria dirigida a mantener constante el nivel de renta b) Una pol´ıtica fiscal contractiva no anticipada, acompa˜ nada de una pol´ıtica monetaria dirigida a mantener constante el tipo de inter´es c) Una pol´ıtica monetaria expansiva no anticipada d ) Una mejora inesperada en la confianza de los consumidores

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TEMA 2: Expectativas, consumo, inversi´ on, producci´ on y pol´ıtica macroecon´ omica3 Ejercicios de laboratorio 1. En el contexto del modelo IS-LM con expectativas, discuta los efectos sobre el nivel de renta actual (Y ) y el tipo de inter´es actual (r) de una pol´ıtica monetaria expansiva. a) Actual y que se considera solo transitoria. b) Que se espera para el futuro. c) Actual y futura de car´acter permanente. 2. En el contexto del modelo IS-LM con expectativas, discuta los efectos de: a) Un aumento actual del gasto p´ ublico. b) Un aumento futuro del gasto publico. c) Un aumento actual y futuro del gasto publico. d ) Extienda los resultados de los puntos anteriores a variaciones actuales y futuras de los impuestos. 3. En el contexto del modelo IS-LM con expectativas, discuta los efectos de: a) Un aumento futuro del gasto p´ ublico, incluyendo distintos comportamientos por parte del banco central. b) Un aumento actual y futuro del gasto p´ ublico, en funci´on de los distintos comportamientos del banco central. c) Extienda los resultados de los dos puntos anteriores a variaciones actuales y futuras de los impuestos. 4. Acaba de ser elegido un nuevo presidente, que prometi´o durante su campa˜ na que bajar´ıa los impuestos. La gente conf´ıa en que cumplir´a su promesa, pero cree que los impuestos s´olo bajar´an en el futuro. Averig¨ ue la influencia de la elecci´on en la producci´on actual, en el tipo de inter´es actual y en el gasto privado actual (indique en cada caso qu´e cree 0 0 0 usted que ocurrir´a con Y e , r e y T e , y c´omo afectan estos cambios de las expectativas a la producci´on hoy) en los siguientes casos: a) El banco central no alterar´a su pol´ıtica. b) El banco central actuar´a para impedir que var´ıe la producci´on futura. c) El banco central actuar´a para impedir que suba el tipo de inter´es futuro. 3

Blanchard (2006). Cap´ıtulos 16 y17.

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5. El banco central anuncia una pol´ıtica contractiva para el futuro, por la cual la base monetaria se reducir´a al nivel Ht+1 = 125. La base monetaria no var´ıa hoy. Los agentes creen que el banco central cumplir´a con este anuncio. a) Utilizando el programa LabMac y el modelo IS-LM con expectativas, calcule el impacto de dicha pol´ıtica sobre la producci´on, el tipo de inter´es, y el precio de las acciones, en t. b) Suponga que el gobierno quiera mantener la producci´on constante en el periodo actual a trav´es de una pol´ıtica de gasto. ¿Qu´e nivel de gasto tiene que implementar? c) C´omo se ver´a afectado el gasto privado (consumo e inversi´on) en los dos casos anteriores. 6. El gobierno anuncia una pol´ıtica de gasto expansiva en el futuro, por la cual el gasto aumentar´a al nivel Gt+1 = 50. El gasto no var´ıa hoy. Los agentes creen que el gobierno cumplir´a con este anuncio. Averig¨ ue la influencia de dicho anuncio en la producci´on actual, en el tipo de inter´es actual y en el precio de las acciones, distinguiendo entre estos 2 casos: a) El banco central no alterar´a su pol´ıtica. b) El banco central actuar´a para impedir que var´ıe la producci´on en cada periodo. 7. El Gobierno anuncia una reducci´on de los impuestos actuales y futuros de car´acter 0 permanente hasta el nivel T = T e = 30. a) Suponga que dicha pol´ıtica goza de la credibilidad de los agentes econ´omicos. Explique los efectos en la producci´on y en los tipos de inter´es actuales y futuros utilizando el modelo cualitativo IS-LM con expectativas y el programa LabMac. b) ¿Qu´e cambiar´ıa si la pol´ıtica futura no fuera cre´ıble?

Ejercicios de ex´ amenes de a˜ nos anteriores 1. En el modelo IS-LM din´amico con expectativas, compare los efectos de una pol´ıtica monetaria contractiva: a) Solo actual (transitoria). b) Solo futura. c) Tanto actual como futura (permanente). 2. Suponga que en una econom´ıa se produce una reducci´on inesperada del multiplicador monetario. Considerando el modelo IS-LM con expectativas, responda a las siguientes cuestiones. 10

a) ¿C´omo se ver´a afectado el consumo y la inversi´on, tanto en el presente como en el futuro si los agentes consideran que la contracci´on monetaria es transitoria? ¿Y si la consideran permanente? Justifique su respuesta e il´ ustrela gr´aficamente. b) Describa el impacto de la contracci´on monetaria permanente a la que hace referencia el apartado anterior sobre la curva de tipos de inter´es. c) ¿Qu´e pol´ıtica econ´omica podr´ıa realizar el banco central para evitar la recesi´on? 3. Apoy´andose en el modelo IS-LM con expectativas, explique con detalle los efectos que se producir´an sobre el consumo y la inversi´on corrientes si el banco central anuncia que en los pr´oximos a˜ nos va a poner en marcha pol´ıticas expansivas para mejorar el nivel de actividad de la econom´ıa. ¿C´omo se ver´a afectado el precio de las acciones? 4. Apoy´andose en el modelo IS-LM con expectativas: a) Explique con detalle los efectos que se producir´an sobre el nivel de actividad y composici´on de la demanda agregada en el presente si el banco central decide poner en marcha una pol´ıtica monetaria contractiva, que es percibida por los agentes como permanente. Ilustre gr´aficamente su respuesta y analice detalladamente lo que ocurre en cada mercado. b) ¿C´omo modificar´ıa su respuesta si dicha pol´ıtica fuese considerada como transitoria por parte de los agentes? ¿Por qu´e? (s´olo indicar qu´e cambia y por qu´e). c) En el caso del apartado a), esto es, si la pol´ıtica monetaria es percibida como permanente, ¿c´omo se ver´a afectada la curva de tipos de inter´es y por qu´e? 5. ¿De qu´e depende el consumo? C´omo puede explicar que el consumo corriente dependa tanto de los valores corrientes, como de las expectativas sobre los valores futuros de sus principales determinantes. 6. Apoy´andose en el modelo IS-LM con expectativas, explique con detalle e ilustre gr´aficamente los efectos que se producir´an sobre el nivel de actividad y consumo presentes y futuros si el gobierno decide llevar a cabo una pol´ıtica de consolidaci´on fiscal (pol´ıtica fiscal contractiva), en dos escenarios: A) La pol´ıtica fiscal es percibida como transitoria por parte de los agentes, y B) si es percibida como permanente. ¿Qu´e diferencia habr´ıa en los efectos sobre el consumo si la pol´ıtica fiscal contractiva se articula mediante variaciones en el gasto p´ ublico o en los impuestos? 7. Considere la secuencia de equilibrios de la econom´ıa representada en la pantalla del LabMac (figura 1, en la p´agina siguiente). Dicha secuencia corresponde al presente de un modelo IS-LM con expectativas. En base a dicha informaci´on, explique con el mayor detalle que le sea posible, lo que ha ocurrido en dicha econom´ıa.

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12 Figura 1: LabMac: IS-LM con expectativas.

8. Suponga que el banco central decide poner en marcha una pol´ıtica que incremente el nivel de actividad de una econom´ıa. Considerando el modelo IS-LM con expectativas, responda a las siguientes cuestiones. a) Indique qu´e tipo de medidas puede adoptar. ¿Qu´e papel jugar´a en la magnitud del incremento del nivel de actividad que la pol´ıtica econ´omica adoptada por las autoridades sea percibida como transitoria o como permanente por los agentes? Justifique su respuesta e il´ ustrela gr´aficamente. b) Indique de qu´e depende el precio de las acciones y qu´e efecto tendr´a sobre la bolsa esta medida de pol´ıtica econ´omica, si fuese percibida como permanente. Justifique su respuesta. 9. Suponga que en una econom´ıa se ha producido una reducci´on inesperada del nivel de actividad y el banco central decide poner en marcha una pol´ıtica econ´omica para contrarrestarla. Considerando el modelo IS-LM con expectativas, responda a las siguientes cuestiones: a) ¿Qu´e papel jugar´a en la magnitud de la recuperaci´on que la pol´ıtica econ´omica adoptada por las autoridades sea percibida como transitoria o como permanente por los agentes? Justifique su respuesta e il´ ustrela gr´aficamente. b) ¿C´omo se ver´an afectados el consumo y la inversi´on en el presente a consecuencia de la pol´ıtica econ´omica adoptada? Indiqu´e los canales a trav´es de los que se ven afectados el consumo y la inversi´on si la pol´ıtica es percibida como transitoria o como permanente. 10. Apoy´andose en el modelo IS-LM con expectativas: a) Explique con detalle los efectos que se producir´an sobre nivel de actividad, consumo e inversi´on presentes si el gobierno anuncia que en los pr´oximos a˜ nos va a poner en marcha un programa de reducci´on de impuestos. b) ¿C´omo modificar´ıa su respuesta al apartado anterior si el banco central decide contraponer una pol´ıtica monetaria contractiva a la expansi´on fiscal anunciada por el gobierno? c) ¿Qu´e puede decir sobre el impacto de estas medidas de pol´ıtica econ´omica sobre la curva de tipos de inter´es? 11. Considerando los cambios en las expectativas que se pueden observar en la pantalla de LabMac (figura 2, en p´agina siguiente), determine qu´e tipo de pol´ıtica econ´omica es compatible con los cambios observados. Comente brevemente los ajustes econ´omicos que en su opini´on se han producido.

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14 Figura 2: LabMac: IS-LM con expectativas.

Test: Preguntas relativas al tema 24 Modelo IS-LM con expectativas 1. En el modelo IS-LM con expectativas, una disminuci´on permanente de la oferta monetaria, sin implementar o anticipar otro cambio de pol´ıtica econ´omica, provoca que las curvas IS y LM actuales se desplacen as´ı: a) IS a la derecha, LM hacia abajo. b) IS no se desplaza, LM hacia arriba. c) IS a la izquierda, LM hacia arriba. d ) IS a la derecha, LM hacia arriba. 2. Considere el modelo IS-LM con expectativas. El banco central reduce la oferta monetaria actual. Suponga ahora que los individuos esperan que el tipo de inter´es futuro sea mayor y la renta futura menor. Con esta informaci´on, sabemos que, en el per´ıodo actual, se desplazan: a) LM hacia arriba, IS a la izquierda. b) LM hacia arriba, IS a la derecha. c) LM hacia arriba y el efecto sobre la IS queda indeterminado. d ) LM hacia abajo, IS a la izquierda. Pol´ıtica Fiscal5 1. Suponga que se aprueba un presupuesto en donde se establece un aumento futuro del gasto p´ ublico. No se espera que el banco central responda al cambio de pol´ıtica fiscal. Esto origina: a) Un aumento en la renta actual. b) Una disminuci´on del tipo de inter´es real actual. c) La curva de tipos se hace m´as plana. d ) Un efecto ambiguo sobre la renta actual. 2. En el contexto del modelo IS-LM con expectativas, el Gobierno ha anunciado un incremento futuro del gasto p´ ublico que goza de la credibilidad de los agentes econ´omicos. Si el banco central desea mantener constantes los tipos de inter´es actuales y futuros, deber´ıa: a) Anunciar un aumento de la oferta monetaria actual y futura. 4 5

Tests de Belzunegui y cols. (2007). Suponemos en todos los casos que la inflaci´on esperada es nula.

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b) Anunciar una reducci´on de la oferta monetaria actual y futura. c) Anunciar una reducci´on de la oferta monetaria actual y un aumento de la oferta monetaria futura. d ) Anunciar un aumento de la oferta monetaria actual y una reducci´on de la oferta monetaria futura. 3. Suponga que se aprueban aumentos del gasto p´ ublico actual y futuro en el presupuesto. Adem´as, se espera que el banco central mantendr´a inalterado el tipo de inter´es real, actual y futuro, neutralizando as´ı los efectos del gasto p´ ublico sobre los tipos inter´es. Esto origina: a) Un aumento en la renta actual. b) Una disminuci´on de la renta actual. c) Una mayor inclinaci´on de la curva de tipos. d ) Un efecto ambiguo sobre el nivel de renta actual. 4. Haciendo uso del modelo IS-LM con expectativas, si el gobierno anuncia una reducci´on de los impuestos en el futuro, ¿qu´e debe hacer el banco central si desea que los tipos de inter´es (actuales y futuros) permanezcan constantes? a) Deber´ıa anunciar una reducci´on de la oferta monetaria actual y futura. b) Deber´ıa anunciar una reducci´on de la oferta monetaria futura y un aumento de la actual. c) Deber´ıa anunciar un aumento de la oferta monetaria actual y futura. d ) Deber´ıa anunciar un aumento de la oferta monetaria futura y una reducci´on de la actual. 5. En el marco del modelo IS-LM con expectativas, y sabiendo que el banco central actuar´a de forma sistem´atica para estabilizar el nivel de actividad, analice los efectos del anuncio por parte del gobierno de una reducci´on de impuestos para el pr´oximo a˜ no, e indique si en este caso: a) El consumo presente y futuro disminuir´an. b) La inversi´on presente y futura aumentar´an. c) Si la curva de tipos era plana antes del anuncio del gobierno, pasar´a a tener pendiente positiva. d ) Partiendo de la misma situaci´on inicial que en el apartado anterior, la curva de tipos pasar´a a tener pendiente negativa.

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Pol´ıtica Monetaria 1. Considere el modelo IS-LM con expectativas. Si se origina una repentina anticipaci´on de que el tipo de inter´es subir´a en el futuro y el banco central quiere mantener constante el nivel de producci´on actual, deber´ıa: a) Comprar bonos en el mercado abierto. b) Vender bonos en el mercado abierto. c) Desplazar la LM hacia arriba y la IS a la izquierda. d ) Desplazar la IS a la derecha. 2. En el modelo IS-LM con expectativas, suponiendo una tasa de inflaci´on esperada nula, el banco central ha anunciado una reducci´on futura de la oferta monetaria. Si el Gobierno desea que la medida no altere el nivel de renta actual ni el futuro: 0

a) Bastar´ıa con que anunciara un incremento futuro del consumo p´ ublico (G ). b) Deber´ıa anunciar un incremento del consumo p´ ublico actual y futuro. c) Deber´ıa anunciar un incremento de impuestos actual y futuro. d ) Bastar´ıa con que anunciara un incremento futuro de impuestos. 3. En el contexto del modelo IS-LM con expectativas, suponiendo que la inflaci´on esperada es nula, el banco central ha anunciado una reducci´on presente y futura de la oferta monetaria. Si la noticia es cre´ıble y el Gobierno desea mantener constantes los niveles de renta actuales y futuros, deber´ıa anunciar: a) Una reducci´on presente y futura del gasto p´ ublico. b) Un incremento del gasto p´ ublico futuro y una reducci´on de impuestos en el presente. c) Un incremento del gasto p´ ublico futuro y una reducci´on del gasto p´ ublico actual. d ) Es suficiente un incremento del gasto p´ ublico futuro.

Referencias Belzunegui, B., Cabrerizo, J., Padilla, R., y Valero, I. (2007). Macroeconom´ıa: Problemas y ejercicios resueltos (Segunda ed.). Prentice-Hall. Blanchard, O. (2006). Macroeconom´ıa (Cuarta ed.). Prentice-Hall.

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