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• Melina Mestas Merino

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Universidad de Santiago de Chile Facultad de Administración y Economía Departamento de Administración Finanzas Internacionales - 2019

TAREA NÚMERO 1 “SISTEMA MONETARIO, ARBITRAJE DE DIVISAS Y ARBITRAJE CUBIERTO”

INTEGRANTES: PARTE I: SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL RESPONDA LAS SIGUIENTES PREGUNTAS: 1. Argentina utiliza un sistema de tipo de cambio flotante, si en estas condiciones se presenta en su mercado de divisas una gran oferta de monedas extranjeras, ¿el Banco Central tiene necesidad de intervenir en el mercado? Suponga que lo hace ¿Qué tipo de intervención debe realizar?, ¿Si desea esterilizar su intervención cómo lo debe hacer? Respuesta: Cuando un país usa un tipo de cambio flotante, no existe intervención por parte de las autoridades monetarias nacionales, ya que este tipo de cambio se rige por la libre oferta y demanda de divisas. Sin embargo, existen intervenciones que se realizan, ya que pueden presentarse inconvenientes, como ser: Problemas con la sensibilidad de la demanda de las exportaciones e importaciones, pues, al dejar fluctuar los tipos de cambio, la incertidumbre respecto al valor de las transacciones es alta. La presencia de especuladores, que pueden intervenir en el mercado de divisas haciendo variar los tipos de cambio. Como existe el riesgo de fluctuaciones en el cambio, en algunos países se realizan intervenciones apreciadoras o depreciadoras respecto de la moneda que tiene alta o baja demanda respecto de la propia. 2. Señale los indicadores que permiten evaluar el desempeño del Sistema Monetario Internacional y explique brevemente en qué consisten. Respuesta: 

Ajuste: Corrección del desequilibrio en su balance de pagos, se refiere a la capacidad de los países para mantener y restablecer el equilibrio en sus balanzas de pagos, es decir, el equilibrio entre los ingresos y los pagos. La

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esencia del problema está en que toda política de ajuste involucra costos económicos. 

Liquidez: Los países deben contar con las divisas necesarias para su uso internacional, provocando que el comercio crezca a la par de los medios de pago, se refiere al volumen de reservas internacionales, en términos brutos, que mantiene un país, La principal función de la liquidez es facilitar el financiamiento de los desequilibrios transitorios de la balanza de pagos, hacer frente a las demandas de divisas para importaciones, pago de servicios de deudas, remesas de dividendos, repatriación de capitales, etc.



Confianza: Debe existir confianza en el sistema monetario esta confianza esta en base al valor que mantenga dicho sistema, se refiere al deseo de los tenedores de los diferentes activos de reserva de continuar manteniéndolos. Esta confianza significa, esencialmente, la ausencia de transferencias de un activo de reserva a otro, provocado, generalmente por el riesgo de una eventual pérdida de valor de uno de estos activos.

3. En un sistema de tipo de cambio fijo el Banco Central está obligado a mantener reservas internacionales, ¿por qué no ocurre lo mismo en un sistema de tipos de cambio flotante? Respuesta: No ocurre lo mismo ya que, bajo el sistema de “Ajuste por los Precios”, éste se produce a través de una variación continua del precio de la moneda extranjera en términos de la moneda nacional, en función de la oferta y demanda relativa de la moneda extranjera. En este caso, los Bancos Centrales no tienen por qué intervenir, ya que el mercado se encarga de fijar el nivel del tipo de cambio en todo momento. Claro está, que el inconveniente de esto, es que los tipos de cambio fluctúan constantemente, ya sea debido a una depreciación o a una apreciación de las diferentes monedas involucradas, lo que introduce un factor de incertidumbre respecto al nivel que puede asumir el tipo de cambio a futuro. De ahí, la calificación de sistema monetario de "Tipo de Cambio Flotante".

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4. ¿Cuáles son a su juicio las principales razones que explican el fracaso del Acuerdo de Bretón Woods? ¿Cree usted que si Estados Unidos hubiera mantenido stock de reservas suficientes para respaldar sus dólares en circulación se hubiera evitado la crisis? Respuesta: Las razones principales: 

Diferentes países comenzaron a ser oferentes de productos, además de EEUU.



La guerra de Vietnam, que ocasionó fuga de recursos para EEUU.



Fluctuaciones de monedas en Europa.

“El sistema de Bretton Woods colapsó porque se centraba en EE. UU., y ese país, también debido a la Guerra de Vietnam, no llevó a cabo una política financiera orientada hacia la estabilidad, como lo hizo, por ejemplo, Alemania”, dice Jürgen Matthes. Probablemente si EEUU hubiera mantenido sus reservas, la confianza no se hubiera perdido en su capacidad de ser la base monetaria, sin embargo, también existieron otros factores ajenos a EEUU, como ser el desarrollo de países europeos, y la definición poco clara sobre la presión que se debía ejercer sobre países con superávit o déficit.

PARTE II: MERCADO DE DIVISAS Y BALANZA DE PAGOS

A) SEÑALE SI LAS AFIRMACIONES SON VERDADERAS (V) O FALSAS (F):

1. ___V___Una moneda es considerada divisa si puede ser comprada y vendida sin restricción alguna. 2. ___F___Una moneda internacional según Paul Krugman a nivel público cumple las funciones de moneda de reserva y moneda de intervención. 3. ___F___Se dice que un mercado de divisas es un mercado over the counter porque las operaciones se hacen en bolsa.

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4. ___F___Los Bancos Centrales cumplen dos funciones en el mercado de divisas: intervienen en el mercado y gestionan las reservas internacionales. 5. ___V___La esterilización es una operación destinada a controlar el efecto de su intervención. 6. ___V___El tipo de cambio es la relación de valor de una moneda en términos de otra.

B) COMPLETE

LOS

ENUNCIADOS

DE

MANERA

CORRECTA

ESCRIBIENDO SOBRE LA LÍNEA LA(S) PALABRA(S) FALTANTES. 1. Los “ARBITRADORES” buscan generar beneficios aprovechando las anomalías en las cotizaciones de las monedas comprando y vendiendo divisa simultáneamente. 2. Se conoce como “HEDGERS” a los agentes que acuden al mercado de divisas con el objetivo de protegerse ante la posición abierta al riesgo de variaciones en el tipo de cambio. 3. Los Bancos Centrales tienen tres funciones principales: Control del mercado, Gestión de reservas e “intervención en el mismo de acuerdo con directrices políticas”.

C) EJERICICIOS

1. Realice las siguientes conversiones de divisas con los tipos de cambio que se indican en la tabla.

1) 3.450 JPY

= 35,2653 USD

2) 932 CAN = 918,6792 USD 3) 1.030 CHF = 1.096,3278 USD

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4) 100 USD = 93,95 CHF 5) 888 USD = 86.873,04 JPY 6) 2.395 USD = 2.429,7275 CAN

2. Obtenga los tipos de cambio cruzado en base a las siguientes cotizaciones

1

COTIZACION

USD 1,3074/EUR USD 1,5509/GBP 2

COTIZACIÓN USD 0,8534/NZD

CNY 6,2125/USD 3

COTIZACION

USD 0,1934/ARS JPY 97,83/USD

1. -USD 1,3074/EUR

-USD 1,5509/GBP USD 1,3074 = 1 EUR

USD 1,5509 = 1 GBP

USD= 1/1,3074 EUR

USD= 1/1,5509 GBP

USD= 0,76487 EUR

USD= 0,64478 GBP EUR 0,76487 = 0,64478 GBP

1 GBP= 1,1862EUR

2.

1 EUR= 0,84299GBP

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Administración y Economía Departamento de Administración Finanzas Internacionales - 2019 -USD 0.8534/NZD

-CNY 6.2125/USD USD 0,8534 = 1NZD

1 USD = CNY 6,2125

1 USD = 1,17178 NZD 1,17178 NZD= CNY 6,2125 1 CNY = 0,1886

1 NZD= 5,30176

3. -USD 0.1934/ARS

-JPY 97,83/USD 1 ARS= 0.1934 USD

1 USD = 97,83 JPY

5,1706 ARS= 1 USD 5,1706 ARS=97,83 JPY 1 JPY= 0,5285 ARS

1 ARS= 18,92

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3. Un banco español desea vender 300.000 dólares en el mercado de divisas. ¿Qué debe hacer el operador si cuando decide negociar las divisas, los tipos de cambio promedio son los siguientes? (Hágase abstracción de la comisión y corretajes). a) Mercado de Madrid:

€ 0,7389/USD

b) Mercado de Londres:

USD 1,7340/£

c) Mercado de Bruselas

€ 1,3039/£

Ya que se desea negociar divisas, es necesario ver si existe posibilidad de arbitraje; -Asilamiento del dólar: € 0,7389= 1 USD 1,7340 USD= 1 £ USD= 0.5767 £ -Igualando: € 0,7389 = 0.5767 £ € 0,7389 /0.5767= £ 1 €= 1,2812£ Debido a que el resultado da € 1,2812 £ y es diferente a € 1,3039/£, existe posibilidad de arbitraje. 1er Caso: USD> € > £ > USD -USD 300.000 * € 0,7389/USD = € 221.670 -€ 221.670 / € 1,3039/£ = £ 170.005,3685 -£ 170.005,3685 * USD 1,7340/£ = USD 294.789,309 -USD 294.789,309 < USD 300.000, hay pérdida

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2do Caso: USD> £ > € > USD -USD 300.000 / USD 1,7340/£ = £ 173.010,3806 -£ 173.010,3806 * € 1,3039/£ = € 225.588,2353 -€

225.588,2353

/

€

0,7389/USD

=

USD

305.302,7951

-Finalmente USD 305.302,7951 > USD 300.000, se obtiene beneficio y esta negoción es recomendable.

4. CITICORP cotiza el euro a € 0,856763/US$ BID y € 0,894876/US$ OFFER. a) ¿Cuál moneda está comprando CITICORP a la tasa BID € 0,856763/US$ y cuál moneda está vendiendo CITICORP a la tasa OFFER € 0,894876/US$? b) Si usted vende US$ 1.000.000 a CITICORP y Simultáneamente compra US$ 1.000.000. ¿Cuántos euros ganaría o perdería?

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5. Demuestre como puede usted sacar ventaja de la siguiente información que aparece en las Pantallas Bloomberg : PLAZA

TIPO DE CAMBIO

N. YORK

USD 2,4110/£

PARIS

€ 0,7389/USD

LONDRES

£ 0,6801/€

Utilizar monto de £10.000 Si realizamos las siguientes conversiones; USD> € > £ 1. 10,000£ * 2,4110 USD = 24,110 Dólares 2. 24,110 Dólares * € 0,7389 = 17,814.879 Euros 3. 12,814.879 Euros * £ 0,6801 = 12,115.8992079 Libras Esterlinas Al restar el monto original (10.000-12,115.8992079 £), se obtendrá un beneficio de 2,115.8992079 £.

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6.Ud. Dispone de la siguiente información de mercado sobre las cotizaciones del USD y del franco suizo: Banco A: Precio de compra USD 0,401/FS Precio de venta USD 0,404/FS Banco B: Precio de compra USD 0,398/FS Precio de venta USD 0,400/FS Con esta información ¿Es posible realizar un arbitraje de divisas? Si es así, calcule el beneficio resultante asumiendo que dispone de USD 100.000. Banco A USD 0,401= 1 FS 1/0,401= 2,49376

Banco B USD 0, 398= 1 FS 1/0,398= 2,51256 2,49376 ≠ 2,51256 Al ser diferentes se puede arbitrar

Beneficio USD 100.000/0,4 = 250,000 FS BENEFICIO: USD 250

Banco B 250,000FS*0,401 = 100,250 FS ROI: (250/100.000) = 0,0025 = 0,25%

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7. Henri Jacque, un arbitrador del Banco de Montreal enfrenta las siguientes cotizaciones USC/USD: Tasa Spot USC 1,49/USD Tasa Forward a 6 meses USC 1,51/USD Tasa interés USC 7,5% anual Tasa interés USD 5% anual Henri está autorizado a usar USC 20.000.000 o su equivalente en USD. El resultado final debe expresarse en USC. ¿Existe alguna oportunidad de realizar un arbitraje de tasas de interés con cobertura? Muestre el resultado y el ROI. 1° PASO: Ajuste de tasas USC 7,5 anual

0,075*(180/360)= 0,0375

3,75%

USD 5% anual

0,05*(180/360)= 0,025

2,25%

2° PASO: Paridad de tasas Tasa Forward/ Tasa Spot= (1+1D)/ (1+1E) 1, 5100/1, 4900= 1+ 0, 0375/ 1+0, 0250 1, 0134 ≠ 1, 0122 3° PASO: Tasa de interés 3, 75% - 2, 5% = 1, 25% 4° PASO: Premio o descuento ((S – F)/ F)* 100= ((1, 4900 – 1, 5100)/1, 5100)*100= -1, 3245