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Working Paper 18 de septiembre de 2012

SALIR DE LA CRISIS GETTING OUT OF THE CRISIS

1. En nuestra opinión, es importante clarificar ante la opinión pública que, en teoría, a pesar de que el lenguaje político habitual tiende a indicar lo contrario, lo cierto es que pueden existir distintas políticas, en ocasiones contradictorias,

KRISIALDITIK IRTETEA

que sean todas ellas válidas para la finalidad última de “salir de la crisis”.

2. Aunque los dirigentes políticos tienden a reprocharse mutuamente la falta de validez a

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center, nor of its sponsors or supporting entities EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision. GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A2 MONDRAGON TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457 LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520 E-MAIL: [email protected] scribd.com/EKAICenter facebook.com/ekaicenter

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SALIR DE LA CRISIS

efectos de superar la situación de crisis de las estrategias emprendidas por sus rivales políticos, la verdad es que distintas –en ocasiones contradictorias- estrategias anti-crisis pueden ser, en este sentido, efectivas para lograr este fin.

3.Evidentemente, este debate requiere, en primer lugar, ponerse de acuerdo sobre el significado del concepto “superar la crisis”. No es un concepto claro. Algunos lo definen como la recuperación de la senda de crecimiento económico. En este sentido, bien puede decirse que Japón, por ejemplo, lleva 20 años inmerso en una crisis financiera que aún no ha superado.

4.En

el caso de las crisis financieras, normalmente, se entiende que su superación requiere una reducción sustancial del nivel de sobreendeudamiento alcanzado por la economía afectada, imprescindible para recuperar el crecimiento económico.

5. ¿Cómo se consigue este objetivo? En primer lugar, es importante tener en cuenta que la superación de la crisis no siempre se consigue a través de medios “justos”. De ahí que resulte imprescindible diferenciar entre estrategias anticrisis “eficaces” y estrategias anti-crisis justas. Desgraciadamente, estrategias de empobrecimiento de determinados sectores de la población, responsables o no de la situación de crisis, “han funcionado”, en el sentido de que han permitido generar los recursos disponibles suficientes para abordar el proceso de desapalancamiento financiero que la superación de la crisis necesita.

6.En los eternos debates entre partidarios y detractores de las estrategias de austeridad, de las estrategias de expansión monetaria, etc., se olvida tener en cuenta que –como hemos

indicado- distintas estrategias anti-crisis pueden ser, en este sentido, eficaces.

7. Por un lado, cabe discutir, por supuesto, si la superación de la crisis puede perseguirse a cualquier precio. Un conflicto bélico ha sido, con frecuencia, un instrumento para “superar” una crisis económica. Y es una estrategia que se está barajando en este momento en determinados círculos internacionales.

8.Desde otro punto de vista, el análisis de las experiencias históricas de la superación de las crisis financieras revela que este objetivo se ha conseguido a través de distintas políticas.

9. Por un lado, en casi ningún caso se han superado las crisis financieras sin activas políticas anti-crisis, simplemente esperando “a que se reanude el crecimiento” y que este crecimiento permita abordar el proceso de desapalancamiento. Esto es aún más difícil en el caso actual, dado el carácter global –o, al menos, occidental- de la crisis financiera.

10. La experiencia demuestra también que las estrategias de austeridad han sido con frecuencia un instrumento clave para la superación de las crisis financieras. Pero también lo han sido las estrategias de expansión monetaria, o las estrategias de impago de la deuda.

11.Evidentemente, la valoración política de cada una de estas estrategias es esencialmente distinta. Como lo son los colectivos afectados, los sectores sociales que en cada caso han hecho frente a los costes del desapalancamiento.

12. Lo cierto es que si las políticas anti-crisis no han tenido hasta ahora éxito en los cinco años transcurridos desde el estallido de la actual crisis financiera en 2007, ello tiene probablemente

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SALIR DE LA CRISIS

mucho que ver con la dimensión de la misma, tanto en cuanto a los niveles de sobreendeudamiento por país como a la extensión de esta crisis al conjunto de Occidente.

13. En efecto, una estrategia de austeridad es más difícil que tenga éxito cuando no existen expectativas de crecimiento de la demanda internacional que puedan compensar a la caída de la demanda interna.

14. Las estrategias de devaluación se encuentran con el obstáculo fundamental de la unidad monetaria europea y las esenciales contradicciones de intereses existentes entre las economías de la Eurozona.

selectivos no sean abordadas con facilidad por los distintos gobiernos.

18. La salida de la crisis requiere, por un lado, la reducción del nivel total de endeudamiento y, por otro lado, hacer frente a las pérdidas generadas en el sector financiero. Si esto se consigue, pueden reactivarse el consumo y la inversión y, de esta forma, recuperarse la senda del crecimiento. Sea una u otra vía la que se haya utilizado para ello y sean unos u otros los colectivos sociales que hayan hecho frente a los costes.

19. Es cierto que, a largo plazo, las políticas

teniendo un efecto hasta ahora prácticamente nulo en la Unión Europea, donde han estado más dirigidas al apoyo al sector bancario que al impulso de la demanda o la contención del sobreendeudamiento. Y han tenido un éxito limitado en Estados Unidos, donde hay que recordar que el dominio internacional del dólar permite repercutir sobre otros países una buena parte de los costes de la dilución monetaria.

injustas tienden a ser menos eficientes. El declive progresivo de Occidente durante las últimas décadas o la repetición de los desequilibrios financieros pueden ser una muestra de que, aunque las crisis coyunturales se superen, los problemas estructurales de nuestras economías pueden seguir generando problemas de forma repetida a medio y largo plazo si no conseguimos reorientar las políticas economías occidentales hacia una menor dependencia del sector financiero y hacia una apuesta más decidida por la economía real.

16. El impago de la deuda se ha experimentado

20. Por último, un elemento específico de esta

15. Las estrategias de expansión monetaria están

con éxito en Islandia, de forma muy parcial en Grecia y, de forma muy limitada, en el conjunto de países periféricos europeos en relación con la deuda privada del sector bancario.

17. Las repercusiones políticas de las distintas políticas anti-crisis son evidentes. Aunque las estrategias de impago selectivo son probablemente las más eficientes desde una perspectiva técnica y también las más justas, son de una gran dificultad política. De ahí que las reestructuraciones bancarias basadas en impagos

crisis y normalmente no tenido en cuenta en los análisis del sobreendeudamiento o de las estrategias de desapalancamiento es el de la situación crítica de la gran banca de inversión occidental, que está mediatizando las distintas políticas anti-crisis y que va a resultar probablemente un factor esencial en la evolución de nuestras economías a corto y medio plazo.

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