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DEDICATORIA

El presente trabajo de Análisis de Estados Financieros está dedicado a Dios, a nuestras familias que siempre nos han apoyado y en especial al Lic. Oscar Nogales Roca, por ser nuestro guía en la asignatura.

1. INTRODUCCIÓN. Este trabajo fue realizado con el ánimo de fomentar la investigación y aplicar los conocimientos adquiridos en materia de análisis en los estados financieros La empresa que analizaremos es el Ingenio Azucarero “GUABIRA” S.A. La base para realizar el análisis de esta empresa son los Balances Generales y los Estados de Resultado de tres gestiones, los cuales permitieron calcular el promedio histórico de la empresa. Para determinar la situación de empresa se han implementado diversas herramientas financieras aprendidas en la materia, entre las que usaremos estarán las siguientes: Análisis Económico  Rentabilidad Económica  Riesgo Económico Análisis Financiero  Riesgo Financiero  Rentabilidad Financiera

1. DESCRIPCION HISTORICA El Ingenio Azucarero Guabirá S.A es el mayor ingenio azucarero de Bolivia, está situado en Montero, provincia Obispo Santisteban, del departamento de Santa Cruz. Es una Sociedad Anónima con más1670 accionistas, en su mayoría productores de caña de azúcar y trabajadores del ingenio. Podemos que GUABIRA integra a más de 50.000 personas en la cadena productiva en todo el país. GUABIRA, es una empresa sólida y profesional, con más de 55 años de experiencia, cuenta con varias certificaciones nacionales e internacionales, testimonio a la calidad de sus productos sus sistemas de gestión y procesos, como también al cuidado del medio ambiente. Somos una empresa socialmente responsable con nuestros grupos de interés: cañicultores, colaboradores, comunidad, proveedores, instituciones y accionistas. 1.1.

DESCRIPCION OPERATIVA

MISION Superar las expectativas de calidad y servicios de nuestros clientes, con productos derivados de la industrialización de la caña de azúcar, promoviendo el desarrollo sostenible y actuando con responsabilidad social. VISION Hasta el año 2012 seremos una empresa con pensamiento y orientación plena al mercado, con un sistema integrado de gestión certificado, permaneciendo como la número uno en la industria azucarera nacional por nuestro indiscutible liderazgo en agregar valor en toda la cadena productiva del azúcar.

PRINCIPIOS EN LAS RELACIONES CON LOS GRUPOS DE INTERES CLIENTES

:

Nuestra razón de ser

PROVEEDORES

:

Nuestros socios estratégicos

ACCIONISTAS

:

Nuestra fortaleza

COLABORADORES

:

Nuestro principal activo

COMUNIDAD

:

Nuestro aporte en su desarrollo con responsabilidad social

ESTRUCTURA DE LA DIRECTIVA Y PLANTEL EJECUTIVO 01 PRESIDENTE Mariano Aguilera Tarradelles 02 VICEPRESIDENTE Ivar Perales Guerrero 03 SECRETARIO José Abelardo Suarez Bravo

04 GERENCIA GENERAL Rudiger Trepp Del Carpio 05 GERENCIA DE PRODUCCION Miguel A. Roca Reyes 06 GERENCIA ADM. Y FINANCIERA Felix Velasco Guaman 07 GERENCIA COMERCIAL Luis F. Vásquez Vespa 08 DIVISION FINANCIERA Demetrio Soruco Henicke 09 DIVISION ADMINISTRATIVA Jaime Gareca Rossell

ORGANIZACIÓN DEL INGENIO AZUCARERO GUABIRA S.A

2. ESTADOS FINANCIEROS 2.1.

GESTION 2009 Y 2010

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS INGENIO AZUCARERO GUABIRÁ S.A. “I.A.G. S.A.”

POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS ENTRE EL 1° DE ABRIL DE 2009 Y EL 31 DE MARZO DE 2010 Y EL 1° DE ABRIL DE 2008 Y 31 DE MARZO DE 2009 (Expresado en bolivianos)

2010

Venta de productos (mercado externo e interno) Costo de Ventas Utilidad Bruta en Ventas

GASTO DE OPERACIÓN Gasto de Administración Gastos de Comercialización Gastos Financieros Utilidad de operaciones

OTROS INGRESOS (EGRESOS) Ajuste por inflación y tenencia de Bienes Diferencia de cambio Otros Egresos Intereses Ganados Otros ingresos Utilidad antes de Impuesto Impuesto sobre la Utilidad de las empresas Reserva Legal RESULTADO DE EJERCICIO

Nota

Bs.

2009 (Reexpresado) Bs.

3.r 3.s

620,503,363 (486,854,971) 133,648,392

595,754,145 (486,777,841) 108,976,304

3.t 3.u 3.u

(14,980,625) (47,095,175) (25,936,724) 45,635,868

(14,570,955) (45,548,460) (31,803,185) 17,053,704

4,173,752 734,904 (6,543,474) 3,686,969 1,586,314 49,274,33 (14,078,657) (1,759,784) 33,435,892

28,053,058 4,735,257 (3,986,709) 3,857,513 1,680,871 51,393,694 (14,134,675) (1,862,951) 35,396,068

3.w 3.x

BALANCE GENERAL INGENIO AZUCARERO GUABIRÁ S.A. “I.A.G. S.A.”

AL 31 DE MARZO DE 2010 Y 2009 (Expresado en bolivianos)

2010 Nota ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Disponibilidades Cuentas por cobrar Otras cuentas por cobrar Crédito Fiscal IUE por compensar Intereses por cobrar Inventarios Gastos anticipados Total Activo Corriente ACTIVO NO CORRIENTE Activos fijos, Neto Inversiones permanentes Cuentas por cobrar Total activos no corrientes TOTAL ACTIVO

3.a 3.b 3.c 3.d 2.k 3.e 3.f

3.g 3.h 3.b

Bs.

2009 (Reexpresado) Bs.

14,660,572 103,840,719 42,914,942 1,461,117 7,084,143 3,381,730 87,325,548 25,795,919 286,464,690

13,675,671 73,239,393 89,755,345 5,955,421 7,514,785 3,448,540 136,897,876 24,835,747 355,322,778

510,074,083 39,262,552 8,950,783 558,287,418

431,694,489 22,941,893 6,252,904 460,889,286

844,752,108

816,212,064

BALANCE GENERAL INGENIO AZUCARERO GUABIRÁ S.A. “I.A.G. S.A.”

AL 31 DE MARZO DE 2010 Y 2009 (Expresado en bolivianos)

2010 Nota PASIVO PASIVO CORRIENTE Deudas financieras Deudas fiscales IUE por compensar Cuentas por pagar a proveedores Intereses por pagar Retenciones Sociales y con el personal Otras cuentas por pagar Provisiones Total pasivo Corriente PASIVO NO CORRIENTE Deudas financieras Otras deudas por pagar Previsión para la indemnización Total Pasivo no corriente TOTAL PASIVOS PATRIMONIO NETO Capital Pagado Ajuste a capital Ajuste Global al patrimonio Reserva legal Ajuste a reservas patrimoniales Resultados Acumulados Resultados de ejercicio TOTAL PATRIMONIO NETO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO

Bs.

2009 (Reexpresado) Bs.

3.i 3.j 3.k 3.k 3.l 3.m 3.n 3.o

123,975,895 15,460,789 7,084,143 12,173,782 3,200,762 4,922,878 38,026,410 5,143,109 209,987,768

138,353,538 14,713,342 7,514,785 49,430,309 6,877,415 4,130,503 13,688,205 3,962,267 238,680,364

3.i 3.n

268,660,728 8,484,000 10,472,593 287,617,321 497,605,089

234,436,498 2,886,604 9,205,391 246,528,493 485,208,857

3.p

206,475,000 56,020,955 (2,828,518) 11,684,878 6,010,626 36,348,186 33,435,892 347,147,019 844,752,108

206,475,000 56,020,955 (2,828,518) 9,925,094 4,944,145 21,070,463 35,396,068 331,003,207 816,212,064

3.q

2.2.

GESTION 2011

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS INGENIO AZUCARERO GUABIRÁ S.A. “I.A.G. S.A.”

POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS ENTRE EL 1° DE ABRIL DE 2010 Y EL 31 DE MARZO DE 2011 Y EL 1° DE ABRIL DE 2009 Y 31 DE MARZO DE 2010 (Expresado en bolivianos)

2011

Venta de productos (mercado externo e interno) Costo de Ventas Utilidad Bruta en Ventas

GASTO DE OPERACIÓN Gasto de Administración Gastos de Comercialización Gastos Financieros Utilidad de operaciones

OTROS INGRESOS (EGRESOS) Ajuste por inflación y tenencia de Bienes Diferencia de cambio Otros Egresos Intereses Ganados Otros ingresos Utilidad antes de Impuesto Impuesto sobre la Utilidad de las empresas Reserva Legal RESULTADO DE EJERCICIO

Nota

Bs.

2010 (Reexpresado) Bs.

3.r 3.s

863,779,176 (705,535,972) 158,233,204

643,387,112 (504,809,857) 138,577,255

3.t 3.u 3.u

(18,081,875) (34,397,347) (15,272,479) 90,481,507

(15,533,100) (48,832,014) (26,893,253) 47,318,888

(398,900) 7,753,784 (7,600,194) 3,123,354 840,704 94,200,255 (25,694,641) (3,495,282) 65,080,333

4,327,677 762,007 (6,784,794) 3,822,942 1,644,816 51,091,536 (14,597,868) (1,824,684) 34,668,984

3.w 3.x

BALANCE GENERAL INGENIO AZUCARERO GUABIRÁ S.A. “I.A.G. S.A.”

AL 31 DE MARZO DE 2011 Y 2010 (Expresado en bolivianos)

2011 Nota ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Disponibilidades Cuentas por cobrar Otras cuentas por cobrar Crédito Fiscal IUE por compensar Intereses por cobrar Inventarios Gastos anticipados Total Activo Corriente ACTIVO NO CORRIENTE Activos fijos, Neto Inversiones permanentes Cuentas por cobrar Total activos no corrientes TOTAL ACTIVO

3.a 3.b 3.c 3.d 2.k 3.e 3.f

3.g 3.h 3.b

Bs.

14,845,750 121,840,470 54,972,390 9,661,470

2010 (Reexpresado) Bs.

3,473,450 143,836,900 39,572,104 388,202,534

15,201,244 107,670,295 44,497,616 1,515,002 7,345,401 3,506,446 90,546,056 26,747,255 297,029,315

526,800,971 34,870,762 5,229,000 566,900,733

528,885,274 40,710,529 9,280,882 578,876,685

955,103,267

875,906,000

BALANCE GENERAL INGENIO AZUCARERO GUABIRÁ S.A. “I.A.G. S.A.”

AL 31 DE MARZO DE 2011 Y 2010 (Expresado en bolivianos)

2011 Nota PASIVO PASIVO CORRIENTE Deudas financieras Deudas fiscales IUE por compensar Cuentas por pagar a proveedores Intereses por pagar Retenciones Sociales y con el personal Otras cuentas por pagar Provisiones Total pasivo Corriente PASIVO NO CORRIENTE Deudas financieras Otras deudas por pagar Previsión para la indemnización Total Pasivo no corriente TOTAL PASIVOS PATRIMONIO NETO Capital Pagado Ajuste a capital Ajuste Global al patrimonio Reserva legal Ajuste a reservas patrimoniales Resultados Acumulados Resultados de ejercicio TOTAL PATRIMONIO NETO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO

3.i 3.j 3.k 3.k 3.l 3.m 3.n 3.o

Bs.

18,288,127 3,990,971 6,217,464 30,974,688 5,598,969 254,042,649

128,548,043 16,030,973 7,345,401 12,622,744 3,318,805 5,104,431 39,428,799 5,332,783 217,731,979

3.i 3.n

283,941,478 4,588,500 4,262,084 292,797,062 556,899,711

278,568,756 8,795,884 10,858,815 298,224,455 515,956,434

3.p

206,475,000 65,701,629 (2,828,518) 15,110,159 8,136,440 40,588,513 65,080,333 398,263,556 955,103,267

206,475,000 65,701,629 (2,828,518) 11,684,858 6,558,910 37,688,683 34,668,984 359,949,566 875,906,000

3.q

166,536,158 32,436,272

2010 (Reexpresado) Bs.

3. ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS – ANALISIS ECONOMICO 3.1. ANALISIS DEL RENDIMIENTO ECONOMICO El rendimiento o rentabilidad en general es una medida de la productividad de los activos, muestra en forma relativa cuanto se genera de BAIT por unidad o porcentaje invertida en activos. Depende de:

 Rentabilidad Comercial Es un indicador que muestra en forma relativa cuanto se genera de BAIT por cada unidad o porcentaje de las ventas. CUADRO Nº 1 ANALISIS DE LA RENTABILIDAD COMERCIAL (EXPRESADOS EN PORCENTAJE)

INDICADOR Ingresos Índice de Absorción Margen Bruto Relativo Índice de gastos Administrativos Índice de gastos comercialización Rentabilidad Comercial

2009

2010

2011

100% 81,71% 18,29%

100% 78,46% 21,54%

100% 81,68% 18,32%

2,45% 7,65% 8,20%

2,41% 7,59% 11,53%

2,09% 3,98% 12,24%

Fuente: elaboración propia con datos de los estados financieros del I.A. “Guabirá”

1. Índice de Absorción

Indice de Absorcion 81.71%

81.68%

82.00% 81.00% 80.00% Indice de Absorcion

78.46%

79.00% 78.00%

Margen Bruto Relativo 77.00% 76.00% 2009

2010

2011

2009 Del 100% de las ventas, el 81.71% fue destinado a pagar el costo del producto que se vende. De cada 100 unidades monetarias vendidas, 81.71 unidades se destinan a cubrir los costos 2010 Del 100% de las ventas, el 78.46% fue destinado a pagar el costo del producto que se vende. De cada 100 unidades monetarias vendidas, 78.46 se destinan a cubrir los costos 2011 Del 100% de las ventas, el 81.68% fue destinado a pagar el costo del producto que se vende. De cada 100 unidades monetarias vendidas, 81.68 unidades se destinan a cubrir los costos

Grafico 1: índice de absorción

En el año 2009, el índice de absorción de la empresa es alto en comparación con la de 2010, en el 2011, el costo vuelve a subir, casi alcanzando la misma proporción que en 2009. Podemos suponer que esta situación es debido a un aumento de sus costos de materia prima, mano de obra o de fabricación.

2. Margen Bruto Relativo

Margen Bruto Relativo 21.54%

22.00% 21.00% 20.00% 19.00%

18.29%

18.32%

18.00%

Margen Bruto Relativo

17.00% 16.00% 2009 2010 2011

Grafico 2: Margen bruto relativo

2009 Del 100% de las ventas, el 18.29% ha quedado después de haber pagado sus costos. De cada 100 unidades monetarias, 18.29 se quedan en la empresa después de deducir costos. 2010 Del 100% de las ventas, el 21.54% ha quedado después de haber pagado sus costos. De cada 100 unidades monetarias vendidas, 21.54 quedan en la empresa después de deducir costos. 2011 Del 100% de las ventas, el 18.32% ha quedado después de haber pagado sus costos. De cada 100 unidades monetarias vendidas, 18.32 quedan en la empresa después de deducir costos.

En el año 2009, el margen bruto relativo de la empresa es bajo en comparación con la de 2010, en el 2011, el margen bruto relativo vuelve a bajar, casi alcanzando la misma proporción que en 2009. Esto debido a que el índice de absorción (Grafico 1) en los respectivos años, tuvo altas y bajas significativas en sus costos. 3. Índice de gastos Administrativos 4.

2.50%

Indice de gastos Administrativos

2.45%

2009 Del 100% de las ventas, el 2.45% fue destinado a cubrir gastos de administración.

2.41% 2010 Del 100% de las ventas, el 2.41% fue destinado a cubrir gastos de administración.

2.40% 2.30% 2.20%

2.09%

2.10%

Indice de gastos…

2.00%

2011 Del 100% de las ventas, el 2.09% fue destinado a cubrir gastos de administración.

1.90% 2009

2010

2011

Grafico 3: Índice de gastos administrativos

En el año 2009, el índice de gastos de la empresa es alto en comparación con la de 2010, y 2011, en el cual se redujo significativamente.

4. Índice de gastos comercialización

Indice de gastos comercializacion 8.00%

2009 Del 100% de las ventas, el 7.65% fue destinado a cubrir gastos de Comercialización.

7.65%

2010

7.59%

6.00%

Indice de gastos comercializ acion

3.98%

4.00% 2.00% 0.00%

Del 100% de las ventas, el 7.59% fue destinado a cubrir gastos de Comercialización.

2011 Del 100% de las ventas, el 3.98% fue destinado a cubrir gastos de Comercialización.

2009 2010 2011

Grafico 4: Índice de gastos comercialización

En el año 2009, el índice de gastos de comercialización de la empresa es alto en comparación con la de 2010, en el 2011, el índice de gastos de comercialización vuelve a bajar, casi en la mitad.

5. Rentabilidad Comercial

Rentabilidad Comercial 15.00% 10.00%

11.53%12.24% 8.20%

5.00%

2009 Se ha generado 8,20% BAIT con respecto al 100% de la venta. Por cada 100 unidades monetarias vendida 8,20 representa el BAIT.

2010 Rentabilidad Comercial

Se ha generado 11,53% BAIT con respecto al 100% de la venta. Por cada 100 unidades monetarias vendida 11,53 representa el BAIT.

2011 0.00% 2009 2010 2011

Se ha generado 12,24% BAIT con respecto al 100% de la venta. Por cada 100 unidades monetarias vendida 12,24 representa el BAIT.

Grafico 5: Rentabilidad Comercial

En el año 2009, la rentabilidad comercial de la empresa es baja en comparación con la de 2010, en el 2011, la rentabilidad comercial es alta, superando los dos años anteriores. Esto debido a que los costos de comercialización y de administración han bajado en el 2011.

 Rotación de activos Es una eficiencia en el uso de los activos para generar ventas. Muestra cuantas veces se reproduce el valor de los activos en las ventas CUADRO Nº 2 ANALISIS DE LA ROTACION DE ACTIVOS (EXPRESADO EN VECES)

INDICADOR Rotación de Activos corrientes Rotación de Inventario Rotación de Activo no corriente ROTACION DE ACTIVOS TOTALES

2009 1,94 4,24 1,38 0,81

2010

2011 1,97 4,44 1,24 0,76

2,52 6,02 1,51 0,94

Fuente: elaboración propia con datos de los estados financieros del I.A. “Guabirá”

1. Rotación de Activos corrientes

Rotacion de Activos corrientes (en veces) 3.00 2.50

2.52 1.94

1.97

2.00 1.50

Rotacion de Activos…

1.00 0.50 0.00 2009 2010 2011

2009 1,94 Veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversión de activos corrientes. 2010 1,97 Veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversión de activos corrientes. 2011 2,52 Veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversión de activos corrientes.

Grafico 6: Rotación de activos corrientes

En el año 2009, la rotación de activos corrientes de la empresa es baja en comparación con la de 2011, en este año ha superado los dos años anteriores. Esto debido a que la rotación de activos tiene tendencia creciente.

2. Rotación de Inventario

Rotacion de Inventario (en veces) 8.00 6.02 6.00

4.24

4.44

4.00

Rotacion de Inventario

2.00

2009 4,24 Veces que se equivalentes a la corrientes. 2010 4,44 Veces que se equivalentes a la corrientes. 2011 6,02 Veces que se equivalentes a la corrientes.

han obtenido ingresos inversión de activos

han obtenido ingresos inversión de activos

han obtenido ingresos inversión de activos

0.00 2009

2010

2011

Grafico 7: Rotación de Inventario

En el año 2009, la rotación de inventario de la empresa es baja en comparación con la de 2011, en este año ha superado los dos años anteriores. Esto debido a que la rotación de activos tiene tendencia creciente.

3. Rotación de Activo no corriente

Rotacion de Activo no corriente (en veces) 2.00

1.38

1.24

1.51

1.00

Rotacion de Activo no corriente

0.00 2009 2010 2011

2009 1,38 Veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversión de activos no corrientes. 2010 1,24 Veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversión de activos no corrientes. 2011 1,51 Veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversión de activos no corrientes.

Grafico 8: Rotación de activo no corriente

En el año 2009, la rotación de activo no corriente de la empresa es un poco superior a la del 2010, en este año ha superado un poco más a los dos años anteriores. Esto debido a que la rotación de activos tiene tendencia creciente.

4. Rotación de Activos totales 5.Rotacion de Activos totales

(en veces) 1.00

0.81 0.76

2010 0,76 Veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversión de activos totales.

0.94

0.50

Rotacion de Activos totales

0.00

2009 0,81 Veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversión de activos totales.

2009 2010 2011

2011 0,94 Veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversión de activos totales.

Grafico 9: Rotación de activos totales

En el año 2009, la rotación de activos totales de la empresa es un poco superior a la del 2010, en este año ha superado un poco más a los dos años anteriores. Esto debido a que la rotación de activos tiene tendencia creciente.

CUADRO Nº 3 ANALISIS DEL RENDIMIENTO ECONOMICO (EXPRESADO EN PORCENTAJE)

INDICADORES BAIT Activos totales RENTABILIDAD ECONOMICA

2009 2010 2011 51.393.694,00 51.091.536,00 94.200.255,00 816.212.064,00 875.906.000,00 955.103.267,00 6,30% 5,83% 9,86%

Fuente: elaboración propia con datos de los estados financieros del I.A. “Guabirá”

1. Rendimiento económico

Rentabilidad Económica (en porcentaje) 9.86%

2010 Se obtuvo 5,83 unidades monetarias por cada 100 del total de los activos.

10.00% 8.00%

2009 Se obtuvo 6,30 unidades monetarias por cada 100 del total de los activos.

6.30% 5.83%

6.00% RENTABILIDAD ECONOMICA

4.00% 2.00%

2011 Se obtuvo 9,86 unidades monetarias por cada 100 del total de los activos.

0.00%

2009 2010 2011 Grafico 10: Rentabilidad económica

En el año 2009, la rentabilidad económica de la empresa es alta en comparación con la de 2010, en el 2011, la rentabilidad económica, ha superado los dos años anteriores con una mayor proporción. Debido a la creciente rentabilidad comercial.

3.2.

ANALISIS DEL RIESGO ECONOMICO Es la posibilidad de no alcanzar el resultado esperado, puede ser en ventas, en utilidades o en cualquier actividad que se puedan modificar en dinero, es decir, son las posibles desviaciones de un nivel promedio. CUADRO Nº 4 ANALISIS DE RIESGO ECONOMICO (EXPRESADO EN PORCENTAJE)

Indicadores Ventas en equilibrio Margen de seguridad Grado de apalancamiento financiero

2009 91.922.518,29 84,57% 2.79

2010 91258288,54 85,82% 2.79

2011 67751615,32 92,16% 1.72

Fuente: elaboración propia con datos de los estados financieros del I.A. “Guabirá”

 Punto de Equilibrio Es el nivel de operación y ventas donde los ingresos generados dan cobertura a los costos operativos tanto variables (costo del producto) como fijos (Gastos de Comercialización y de administración) es decir, la situación del BAIT es “0”

1. Ventas en equilibrio

Ventas en equilibrio 91,922,518.29

100,000,000.00

91,258,288.54

80,000,000.00

67,751,615.32

60,000,000.00 Ventas en equilibrio

40,000,000.00 20,000,000.00 0.00 2009

2010

2011

Grafico 11: Ventas en equilibrio

2009 Los 91.922.518.29 Bs cubren los costos fijos y variables de la gestión 2009.

2010 Los 91258288.54 Bs cubren los costos fijos y variables de la gestión 2010.

2011 Los 67.751.615.32 Bs cubren los costos fijos y variables de la gestión 2011.

Las ventas en equilibrio de la gestión 2009 son un tanto más altas que las de la gestión 2010, en el año 2011 las ventas en equilibrio bajaron aun mas debido a los bajos costos, por tanto la cantidad de dinero que debía de cubrir se redujo.

 Margen de seguridad Es el porcentaje en el que pueden disminuir las ventas para alcanzar el punto de equilibrio, representa la seguridad que el mercado brinda a los resultados. 2. Margen de seguridad

Margen de seguridad 94.00%

92.16%

92.00% 90.00% 88.00%

85.82% 86.00% 84.57%

Margen de seguridad

84.00%

2009 Las ventas pueden disminuir en 85,47 % para alcanzar las ventas en equilibrio. 2010 Las ventas pueden disminuir en 85.82% para alcanzar las ventas en equilibrio. 2011 Las ventas pueden disminuir en 92.16% para alcanzar las ventas en equilibrio.

82.00% 80.00% 2009 2010 2011 Grafico 12: Margen de seguridad El margen de utilidad de la gestión 2009 son bajas con respecto a 2010 y 2011, en el cual el porcentaje de seguridad es muy alto, casi alcanzando el 100%. Esta situación debido a la baja venta de equilibrio del último año. GUABIRA tiene un alto margen de seguridad.

 Apalancamiento Es un fenómeno empresarial que permite obtener ganancias a partir de la existencia de los costos a medida que aumenta la producción y las ventas. o Apalancamiento operativo Es el aumento de los rendimientos operativos como consecuencia de la existencia de costos fijos operativos en una gestión, tales como gatos de la gestión y gastos de comercialización. Mientras mayores son los gastos fijos mayor es el nivel de apalancamiento de la empresa, lo cual implica mayor nivel de riesgo. o Grado de apalancamiento Es un indicador que permite medir el nivel de apalancamiento operativo. Muestra (en veces) la variación que sufre el BAIT como consecuencia de una variación en las ventas.

Grado de apalancamiento operativo (veces) 3

2.79

2.79

2.5 1.72

2

Grado de apalancamiento operativo

1.5 1 0.5 0 2009

2010

2009 El BAIT ha sufrido una variación de 2.79 veces por cada variación en las ventas

2011

2010 El BAIT ha sufrido una variación de 2.79 veces por cada variación en las ventas

2011 El BAIT ha sufrido una variación de 1.72 veces por cada variación en las ventas

LA empresa ha tenido un grado de apalancamiento estable con una ligera baja en 2011, esto debido a la baja existente en los costos fijos y variables en 2011.

LIQUIDEZ Es la posibilidad de convertir un activo en un medio de de pago. Para la empresa es la posibilidad de contar con los medios de pago para cumplir con sus obligaciones a medida que se venden. o Enfoque estático Consiste en comparar los grupos de cuenta del activo corriente con los del pasivo corriente para verificar la cobertura que puede existir ante un inminente cierre. o Liquidez general o corriente Es una raque relaciona el activo corriente con el pasivo corriente, brindando una idea dl número de veces que se puede liquidar las deudas de corto plazo en el momento de análisis. o Liquidez ácida Relaciona los activos corrientes con los pasivos corrientes para verificar la cobertura sin recurrir a los inventarios, dado que dentro del capital de trabajo se consideran lo de menor probabilidad de realización. o Liquidez inmediata Muestra el porcentaje de las deudas corrientes que se pueden liquidar con el efectivo y equivalentes al efectivo (cuentas bancarias, títulos valores de corto plazo, etc.) del que dispone la empresa.

CUADRO Nº 5 ANALISIS DEL ENFOQUE ESTATICO DE LA LIQUIDEZ (EXPRESADO EN PORCENTAJE)

INDICADORES Liquidez corriente Liquidez Acida Liquidez inmediata

2009 1,49 0,92 5,73%

2010 1,36 0,95 6,98%

2011 1,47 0,93 5,62%

Fuente: elaboración propia con datos de los estados financieros del I.A. “Guabirá”

1. Liquidez corriente

Liquidez corriente 1.49

1.50

1.47 Liquidez corriente

1.45 1.36

1.40 1.35 1.30 1.25 2009

2010

2009 La empresa dispone de 1.49 unidades de activo por una unidad de de deuda

2011

2010 La empresa dispone de 1.49 unidades de activo por una unidad de de deuda 2011 La empresa dispone de 1.49 unidades de activo por una unidad de de deuda

Grafico 13: Liquidez corriente La liquidez corriente en el año 2009 es alta, en 2008 sufro una baja considerable y en 2009 tuvo una subida que casi iguala a 2009. Esto debido a que en 2009 tenía altos activos y bajos pasivos. En 2010 los activos tuvieron una baja y los pasivos una subida, lo cual dificulto su posible pago. En 2011 los activos vuelven a subir, teniendo así una mayor liquidez.

2. Liquidez Acida

3.

Liquidez Acida

0.96 0.95 0.95 0.94 0.92 0.93 0.93 0.92 Liquidez inmediata 0.91 0.90 2009 2010 2011

Liquidez Acida

2009 La empresa dispone de 0.92 unidades de activo corriente, sin contar el inventario, para cubrir una unidad de pasivo corriente. 2010 La empresa dispone de 0.92 unidades de activo corriente, sin contar el inventario, para cubrir una unidad de pasivo corriente. 2011 La empresa dispone de 0.92 unidades de activo corriente, sin contar el inventario, para cubrir una unidad de pasivo corriente.

Grafico 14: Liquidez acida La liquidez acida en el año 2009 es baja, pero dentro de los parámetros de 0.8 y 1.5 ya que no se toman en cuenta los inventarios. En el 2010 sube y aun es aceptable, en 2011 sufre una baja en dos puntos por una subida en el inventario.

4.

Liquidez inmediata

Liquidez inmediata 8.00% 6.00%

6.98% 5.73%

5.62%

4.00%

2010 La empresa puede cubrir 5.73% de las deudas con el efectivo que posee. Liquidez inmediata

2.00% 0.00%

2009 La empresa puede cubrir 5.73% de las deudas con el efectivo que posee.

2011 La empresa puede cubrir 5.73% de las deudas con el efectivo que posee.

2009 2010 2011 Grafico 15: Liquidez inmediata La liquidez inmediata en el año 2009 es baja con respecto a la de 2010, en el año 2011 sufre una baja, que puede interpretarse como un aumento en el riesgo de poder cubrir deudas.

ENFOQUE DINAMICO El enfoque dinámico se basa en el tiempo que tarda una unidad monetaria invertida en capital de operaciones, en convertirse en disponible a través del ciclo operativo de la empresa.

CUADRO Nº 6 ANALISIS DEL ENFOQUE DINAMICO DE LA LIQUIDEZ (EXPRESADO EN DIAS)

Indicadores Periodo promedio de Cuentas por cobrar Periodo promedio de Intereses por cobrar Periodo promedio de Inventarios

2009

2010

2011

86,41

42,57

70,81

1,83 69,41

1,95 63,63

1,45 48,84

Fuente: elaboración propia con datos de los estados financieros del I.A. “Guabirá”

1. Periodo promedio de Cuentas por cobrar

Periodo promedio de Cuentas por cobrar (en días) 100.00

86.41 70.81

80.00 60.00

42.57

40.00

cuentas por cobrar

20.00 0.00 2009 2010 2011

2009 Una unidad monetaria que ha sido invertida en cuentas por cobrar tarda 86.41 días en volver a convertirse en efectivo. 2010 Una unidad monetaria que ha sido invertida en cuentas por cobrar tarda 42.57 días en volver a convertirse en efectivo. 2011 Una unidad monetaria que ha sido invertida en cuentas por cobrar tarda 70.81 días en volver a convertirse en efectivo.

Grafico 16: Periodo promedio de Cuentas por cobrar

La empresa tiene un periodo alto de días en el 2009, en el 2008 sufre una baja, esto debido a la baja en su liquidez corriente, en el 2011 su liquidez corriente vuelve a subir, por tanto tomando en cuenta que la empresa aumenta su número de días en relación a su liquidez, suponemos que esta es la razón.

2. Intereses por cobrar

Periodo promedio de Intereses por cobrar (en días) 2.00

1.83

1.95 1.45

1.50

Intereses por cobrar

1.00 0.50 0.00 2009

2010

2009 Una unidad monetaria que ha sido invertida en cuentas por cobrar tarda 1.83 días en volver a convertirse en efectivo. 2010 Una unidad monetaria que ha sido invertida en cuentas por cobrar tarda 1.95 días en volver a convertirse en efectivo. 2011 Una unidad monetaria que ha sido invertida en cuentas por cobrar tarda 1.45 días en volver a convertirse en efectivo.

2011

Grafico 17: Periodo Promedio de Intereses por cobrar

La empresa tiene un periodo de días que promedia entre los dos días en las tres gestiones. Se puede observar ligeras variaciones en que derivan en una subida en el 2010 y una ligera baja en 2011. 3. Inventarios 2009 Una unidad monetaria que ha sido invertida en Inventario tarda 69.41 días en volver a convertirse en efectivo.

Periodo promedio de Inventarios (en días) 69.41 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00

63.63

2010 Una unidad monetaria que ha sido invertida en Inventario tarda 63.63 días en volver a convertirse en efectivo.

48.84

Inventarios

2011 Una unidad monetaria que ha sido invertida en Inventario tarda 48.84 días en volver a convertirse en efectivo.

2009 2010 2011 Grafico 18: Periodo promedio de inventario

La empresa tiene un periodo promedio de días con respecto a inventario, los cuales representan el tiempo que tarda una unidad de inventario en volver a convertirse en efectivo. La cantidad de días va bajando de gestión en gestión.

4. ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS – ANALISIS FINANCIERO 4.1. RIESGO FINANCIERO

 Análisis de endeudamiento Consiste en verificar la participación de la deuda en el financiamiento de la empresa y las condiciones de pago de la misma. CUADRO Nº 7 (EXPRESADO EN PORCENTAJE) ANALISIS DE ENDEUDAMIENTO

INDICADORES 2009 2010 2011 59,45% 58,91% 58,30% Índice de Endeudamiento 1,47 1,43 1,4 Factor de Apalancamiento 0,68 0,7 0,72 Ratio de Autonomía Multiplicador de Apalancamiento Financiero 2,47% 2,43% 2,40% 0,54 1,76 5,92 Cobertura de Intereses 0,33% 0,93% 0,96% Apalancamiento Financiero Fuente: Elaboración propia con datos de los estados financieros del I.A. “GUABIRA”

1. Índice de Endeudamiento:

Indice de Endeudamiento 59.45%

59.50% 59.00%

58.91%

2010

58.30%

58.50%

Indice de Endeudanient o

58.00%

2009 Los activos han aumentado en un 59,45% a base de la deuda; por lo que el endeudamiento del ingenio ha crecido.

57.50% 2009 2010 2011

La deuda ha disminuido a un 58,91% por lo que el endeudamiento del ingenio ha bajado.

2011 La deuda ha ido disminuyendo a un 58,30% por lo que su endeudamiento tiende a bajar.

Grafico 19: Índice de endeudamiento

En el año 2009 el Índice de Endeudamiento fue relativamente alto, mientras que en el 2010 sufrió un decrecimiento al igual que el 2011 esto se dio, debido al poco financiamiento de activos con deuda.

2. Factor de Apalancamiento: 2009 Por cada unidad de patrimonio, 1,47 de deuda compromete al patrimonio a pagar, por lo que el ingenio pierde autonomía.

Factor de Apalancamiento (en veces) 1.5

1.47 1.43

1.45

1.4

Factor de Apalancami ento

1.4 1.35 2009 2010 2011

2010 Por cada unidad de patrimonio, 1,43 de deuda compromete al patrimonio a pagar, por lo que el ingenio pierde autonomía. 2011 Por cada unidad de patrimonio, 1,40 de deuda compromete al patrimonio a pagar, por lo que el ingenio pierde autonomía.

Grafico 20: Factor de apalancamiento

En el año 2009 el factor de apalancamiento es un poco superior a la de los años 2010 y 2011; esto debido a que las deudas son mayores que el patrimonio. Esto ocasiona a que la empresa pierda autonomía.

3. Ratio de Autonomía:

Ratio de Autonomia (en veces) 0.73

0.72

0.72 0.7

0.71 0.7 0.69

Ratio de Autonomia

0.68

0.68 0.67 0.66 2009

2010

2011

2009 Por cada unidad de deuda, 0,68 de participación de patrimonio esto hace que haiga mayor riesgo. 2010 Por cada unidad de deuda, 0,70 de participación de patrimonio esto hace que haiga mayor riesgo. 2011 Por cada unidad de deuda, 0,72 de participación de patrimonio esto hace que haiga mayor riesgo.

Grafico 21: Ratio de autonomía

En el año 2009 existe menor ratio de autonomía comparando con los resultados de los años 2010 y 2011, donde aumenta en una menor proporción. Esto sucede debido a la menor participación que tiene el patrimonio dentro de la empresa.

4. Multiplicador de Apalancamiento Financiero: 5.

Mulptiplicador de Apalancamiento Financiero

2.48%

2.47%

2.46% 2.43%

2.44% 2.42%

2.40%

2.40% 2.38%

Mulptiplicador de Apalancamiento Financiero

2.36% 2009

2010

2011

2009 2,47% de unidades monetarias fue lo que creció debido a la deuda que tuvo la empresa. 2010 2,43% de unidades monetarias fue lo que disminuyo debido a la deuda que tuvo la empresa. 2011 2,40% de unidades monetarias fue lo que disminuyo debido a la deuda que tuvo la empresa.

Grafico 22: Multiplicador de apalancamiento financiero

En 2009 se dio un multiplicador de apalancamiento financiero alto, decreciendo en una pequeña proporción para el año 2010 al igual que para el 2011, esto se da debido a las deudas que consiguió la empresa durante la gestión.

6. Cobertura de Intereses:

Cobertura de Intereses (en veces) 4 2

2010 Por cada unidad del BAIT se genera 1,76 veces de interés.

5.92

6 1.76

Cobertura de Intereses

0.54

0 2009

2010

2009 0,54 de interés se generó por lo tanto esta cantidad es nula.

2011 Por cada unidad del BAIT se genera 5,92 veces de interés.

2011

Grafico 23: Cobertura de Interés.

En el año 2009 la cobertura de intereses es nula mientras que en el año 2010 va creciendo en una mínima proporción y en el año 2011 tiene un alto crecimiento del interés, debido a la cobertura que dio el BAIT a los intereses.

7. Apalancamiento Financiero: 2009 Ante un menor nivel de riesgo de 0,33 la empresa sale perdiendo por el resultado obtenido.

Apalancamiento Financiero 0.96% 0.93%

1.00% 0.50%

Apalancamie nto Financiero

0.33%

0.00% 2009

2010

2011

2010 Ante un menor nivel de riesgo de 0,93 la empresa sale perdiendo por el resultado obtenido. 2011 Ante un menor nivel de riesgo de 0,96 la empresa sale perdiendo por el resultado obtenido.

Grafico 23: Apalancamiento financiero

En el año 2009 se dio un apalancamiento financiero de un bajo nivel de riesgo, ocasionando pérdidas para la empresa; mientras que en los años 2010 y 2011 aumenta en menor proporción el cual no llega a alcanzar el nivel adecuado que necesita la empresa y esto hace que exista una perdida por el resultado obtenido.

 Rentabilidad financiera Es un indicador que muestra la productividad del patrimonio neto, reflejando cuantas unidades monetarias se tiene en utilidad neta por cada 100 de patrimonio. o Enfoque de du Pont Du Pont considera que la rentabilidad financiera es producto de 3 factores:  El margen neto en ventas  La rotación de los activos  Efecto del apalancamiento financiero generado de las deudas. Así una empresa puede aumentar el efecto de un rendimiento sobre activos a partir del nivel de deudas que posee.

CUADRO Nº 8 ANALISIS DE RENTABILIDAD FINANCIERA ENFOQUE DE DU PONT (EXPRESADO EN PORCENTAJES)

INDICADORES Margen neto sobre ventas Rotación de activos (veces) Rentabilidad sobre activos totales Multiplicador de apalancamiento financiero Rentabilidad financiera

2009 5,94% 0,81 4,81% 2,47 11,88%

2010 5,39% 0,76 4,10% 2,43 9,96%

Fuente: Elaboración propia con datos de los estados financieros del I.A. “GUABIRA”

2011 7,53% 0,94 7,08% 2,4 16,99%

1. Margen neto sobre ventas

Margen neto sobre ventas 7.53%

8.00% 5.94% 6.00%

2010

5.39% MARGEN NETO SOBRE VENTAS

4.00%

2009 De cada 100 unidades vendidas se queda con el 5,94% de unidades monetarias después de pagar impuestos.

2.00%

De cada 100 unidades vendidas se queda con el 5,39% de unidades monetarias después de pagar impuestos.

2011 De cada 100 unidades vendidas se queda con el 7,53% de unidades monetarias después de pagar impuestos.

0.00% 2009 2010 2011 Gráfico 24: Margen neto sobre Ventas

En el año 2009 el margen neto sobre ventas es relativamente alto, en 2010 va decreciendo; en 2011 sube significativamente. Esto debido al bajo nivel de costos y altas ventas. 2. Rotación de activos:

Rotacion de activos (en veces) 1

2010

0.94 0.81

0.8

0.76 veces que se han tenido ingresos equivalentes a la inversión de activos totales

0.76

0.6

ROTACION DE ACTIVOS

0.4 0.2 0 2009

2010

2009

0.81 veces que se han tenido ingresos equivalentes a la inversión de activos totales

2011

0.94 veces que se han tenido ingresos equivalentes a la inversión de activos totales

2011

Gráfico 25: Rotación de Activos totales

En el año 2009 la rotación de activos totales de la empresa es un poco superior a la de 2010, este año ha superado a las dos anteriores. Esto debido a la alta rotación de los activos totales en el año 2011.

3. Rentabilidad sobre activos totales

Rentabilidad sobre activos Gráfico : Rentabilidad sobre activos totales totales (en porcentaje) 8.00%

2009 2.47 veces de unidades monetarias fue lo que creció debido a la gran deuda que tuvo la empresa

7.08%

6.00%

2010 2.43 veces de unidades monetarias fue lo que disminuyo con respecto al 2009 por la deuda que tuvo la empresa

4.81% 4.10% RENTABILIDAD SOBRE ACTIVOS TOTALES

4.00% 2.00%

2011 2.40 veces de unidades monetarias fue lo que disminuyo con respecto a las dos gestiones anteriores por la deuda que tuvo la empresa

0.00% 2009 2010 2011

Grafico 26: Rentabilidad sobre Activos Totales

En el año 2009 la rotación de activos totales genero a la empresa ganancias que en el 2010 la cual disminuyo en un poco y en el 2011 esto fue aumentando significativamente Esto debido a la alta rotación de los activos y de las ventas

4. Multiplicador de apalancamiento financiero

Multiplicador de apalancamiento financiero (en veces) 2.5 2.45

2.47 2.43 2.4

2.4 2.35 2009 2010 2011

MULTIPLICADO R DE APALANCAMIE NTO…

2009 4.81% es lo que genero la empresa por cada rotación de activo en el transcurso de la gestión 2010 4.10% % es lo que genero la empresa por cada rotación de activo en el transcurso de la gestión lo cual fue mucho más bajo que en el 2009 2011 7.08% % es lo que genero la empresa por cada rotación de activo en el transcurso de la gestión que esto fue más mayor que las otras dos gestiones anteriores

Grafico 27: Multiplicador de apalancamiento Financiero En el 2009 el multiplicador de apalancamiento financiero fue más alto que en el 2010 y 2011 esto debido a la deuda que genero la empresa.

5. Rentabilidad financiera:

Rentabilidad financiera 20.00% 15.00%

2010 por cada 100 unidades monetarias del patrimonio neto 9.96% obtuvo la empresa pero su utilidad fue más baja que en 2009

16.99% 11.88% 9.96%

10.00%

2009 Por cada 100 unidades monetarias del patrimonio neto 11.88% se obtuvo de utilidad durante la gestión.

RENTABILIDAD FINANCIERA

5.00% 0.00%

2011 por cada 100 unidades monetarias del patrimonio neto 16.99% obtuvo la empresa de utilidad lo cual fue mucho más que las otras dos anteriores gestiones

2009 2010 2011 Grafico 28: Rentabilidad Financiera En el 2009 la rentabilidad financiera tuvo una utilidad superior que en el 2010 y en el 2011 fue donde la empresa obtuvo más utilidad que las dos anteriores gestiones

 Enfoque económico financiero CUADRO Nº 9 ANALISIS DE RENTABILIDAD FINANCIERA ENFOQUE ECONOMICO FINANCIERO (EXPRESADO EN PORCENTAJES)

INDICADORES Rentabilidad económica (re) Intereses sobre deuda (id) Margen de apalancamiento Factor de apalancamiento (d/pn) Contribución financiera Rentabilidad financiera antes de impuestos Impuestos Rentabilidad financiera

2009 6,30% 6,55% -0,26% 0,72 -0,19% 6,11% 1,53% 4,58%

2010 5,83% 5,21% 0,62% 0,6 0,38% 6,21% 1,55% 4,66%

2011 9,86% 2,74% 7,12% 0,66 4,72% 14,58% 3,65% 10,94%

Fuente: Elaboración propia con datos de los estados financieros del I.A. “GUABIRA”

1.

Intereses sobre deuda (id)

INTERESES SOBRE DEUDA (ID) 7.00% 6.00%

2010 Del100% del patrimonio la empresa tiene un interés que equivale al 6.55% de interés de la deuda que tenía.

6.55% 5.21%

5.00% 4.00% 3.00%

2009 Del100% del patrimonio la empresa tiene un interés que equivale al 6.55% de interés de la deuda que tenía.

2.74%

2.00%

INTERESES SOBRE DEUDA (ID)

2011 Del100% del patrimonio la empresa tiene un interés que equivale al 6.55% de interés de la deuda que tenía.

1.00% 0.00% 2009 2010 2011

Grafico 29: Intereses sobre deuda En el 2009 interés de la empresa fue mucho más alto que en el 2010 y el 2011 esto debido a que la empresa tiene intereses más bajos.

3. Margen de apalancamiento

MARGEN DE APALANCAMIENTO 8.00%

2009 La sustracción de intereses sobre la deuda nos deja con un margen de apalancamiento de -0.26%

7.12%

7.00% 6.00% 5.00%

MARGEN DE APALANCAMIE NTO

4.00% 3.00% 2.00% 1.00%

2010 La sustracción de intereses sobre la deuda nos deja con un margen de apalancamiento de 0.62% 2011 La sustracción de intereses sobre la deuda nos deja con un margen de apalancamiento de 7.12%

0.62% -0.26%

0.00% -1.00%

2009 2010 2011

Grafico 30: Margen de apalancamiento Operativo El margen de apalancamiento en el 2009 es negativo, debido a los altos intereses. En 2010, el indicador llega a ser positivo ya que la empresa tiene financiamiento a bajo interés, en 2011 los intereses son aun más bajos. 4. Factor de apalancamiento (d/pn)

FACTOR DE APALANCAMIENTO (D/PN) 0.75

0.65

2010 Por cada unidad de patrimonio el factor de apalancamiento es 0.6

0.72

0.7

0.66 0.6

0.6

2009 Por cada unidad de patrimonio el factor de apalancamiento es 0.72

FACTOR DE APALANCAMI ENTO (D/PN)

2011 Por cada unidad de patrimonio el factor de apalancamiento es 0.66

0.55 0.5 2009 2010 2011

Grafico 31: Factor de apalancamiento En el año 2009 el factor de apalancamiento es alto en consideración al de los años siguientes. En el 2010 el factor de apalancamiento baja aun mas, en el 2011 vuelve a subir. Esto debido al alto valor del margen de apalancamiento en 2009, en 2010 una situación parecida, en 2011, los intereses son bajos. Tiene un nivel de riesgo estable.

5. Contribución financiera

CONTRIBUCION FINANCIERA 4.72%

2010 El producto del margen de apalancamiento y del factor de apalancamiento es 0.38% de contribución financiera.

5.00% 4.00% 3.00% 2.00%

CONTRIBUCIO N FINANCIERA

0.38% -0.19%

1.00% 0.00% -1.00%

2009 El producto del margen de apalancamiento y del factor de apalancamiento es -0.19% de contribución financiera.

2011 El producto del margen de apalancamiento y del factor de apalancamiento es 4.72% de contribución financiera.

2009 2010 2011

Grafico 32: Contribución financiera En el año 2009 la empresa tuvo una destrucción financiera por intereses negativos. En 2010 La contribución financiera se incremento y en el 2011 esta contribución aumento en mayor cantidad debido a que la empresa genero mas ganancia tuvo bajos intereses.

6. Rentabilidad financiera antes de impuestos

RENTABILIDAD FINANCIERA ANTES DE IMPUESTOS 15.00%

14.58%

10.00% 6.21% 6.11% 5.00%

RENTABILIDAD FINANCIERA ANTES DE IMPUESTOS

2009 El producto de rentabilidad financiera y de contribución financiera es de -2,55 de rentabilidad financiera antes de impuesto 2010 El producto de rentabilidad financiera y de contribución financiera es de 10,43% de rentabilidad financiera antes de impuesto 2011 El producto de rentabilidad financiera y de contribución financiera es de 21,29% de rentabilidad financiera antes de impuesto

0.00% 2009 2010 2011

Grafico 33: Rentabilidad financiera antes de impuesto En el 2009 la rentabilidad financiera antes de impuestos fue baja debido a que su contribución financiera fue negativa. En el 2010 aumenta en poca magnitud. En 2011 esta rentabilidad tuvo mayor crecimiento gracias a la alta contribución financiera.

7. Impuestos 2009 De cada 100 unidades de rentabilidad financiera antes de impuesto 1.53 va destinada a impuestos.

IMPUESTOS 3.65%

4.00%

2010 De cada 100 unidades de rentabilidad financiera antes de impuesto 1.53 va destinada a impuestos.

3.50% 3.00% 2.50% 2.00%

1.53% 1.55%

IMPUESTOS

1.50% 1.00%

2011 De cada 100 unidades de rentabilidad financiera antes de impuesto 1.53 va destinada a impuestos.

0.50% 0.00% 2009

2010

2011

Grafico 34: Impuestos En el 2009 los impuestos fueron bajos con respecto al 2010 que ya fueron aumentando debido a que la utilidad antes de impuestos aumento.

8. Rentabilidad financiera

RENTABILIDAD FINANCIERA 10.94%

12.00% 10.00% 8.00% 6.00%

4.58% 4.66%

2009 La rentabilidad financiera impuestos es de 4.58%

después

de

2010 La rentabilidad financiera impuestos es de 4.66%

después

de

2011 La rentabilidad financiera impuestos es de 10.94%

después

de

RENTABILIDAD FINANCIERA

4.00% 2.00% 0.00% 2009 2010 2011

Grafico 35: Rentabilidad Financiera En el año 2009 la rentabilidad financiera es baja. En este caso, muestra se deduce que es excelente ya que es mayor que el margen de apalancamiento, por sus bajos intereses.