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• Abel D. Guevara Ticlla

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FINANCIAMIENTO CON BONOS 1.-

Empresa de dulces Arequipa S. A., emite Bonos en Moneda Nacional, bajo la sgte. Estructuración:

Bonos en Moneda Nacional: Valor Nominal Emisión Plazo Interés Cupón Pagos Precio de Mercado Gasto de Marketing

: S/. 1 000,00 c/u : 100 Bonos : 8 Años : 12.5% : Anual : S/. 1 500,00 : S/. 10 000,00

a) DIAGRAMA DE FLUJO DE CAJA

0

1

2

3

4

b) FLUJO DE CAJA DEL EMISOR (DULCES AREQUIPA S.A.)

1. 2. 3. 4.

CONCEPTO Venta de Bonos Gastos de Marketing Amortización Pago de Intereses FLUJO DE CAJA

0 150,000.00 (10,000.00)

140,000.00

1

(12,500.00) (12,500.00)

2

(12,500.00) (12,500.00)

6.05%

2.-

Industrial El Misti S. A., emite Bonos en Moneda Nacional, bajo la sgte. Estructuración:

Bonos en Moneda Nacional: Valor Nominal Emisión Plazo Interés Cupón Pagos Precio de Mercado

: : : : : :

S/. 1 200,00 c/u 100 Bonos 10 Años 13% Anual S/. 1 500,00

3

(12,500.00) (12,500.00)

Gasto de Marketing

: S/. 20 000,00

a) DIAGRAMA DE FLUJO DE CAJA

0

1

2

3

4

b) FLUJO DE CAJA DEL EMISOR

1. 2. 3. 4.

CONCEPTO Venta de Bonos Gastos de Marketing Amortización Pago de Intereses FLUJO DE CAJA

0 150,000.00 (20,000.00)

130,000.00

1

(15,600.00) (15,600.00)

2

(15,600.00) (15,600.00)

3

(15,600.00) (15,600.00)

11.55%

1. 2. 3. 4.

CONCEPTO Venta de Bonos Gastos de Marketing Amortización Pago de Intereses FLUJO DE CAJA

0 (150,000.00)

(150,000.00) 9.09%

1

15,600.00 15,600.00

2

3

15,600.00 15,600.00

15,600.00 15,600.00

ucturación:

5

4

(12,500.00) (12,500.00)

6

5

(12,500.00) (12,500.00)

7

6

(12,500.00) (12,500.00)

8

7

(12,500.00) (12,500.00)

8

(100,000.00) (12,500.00) (112,500.00)

5

4

(15,600.00) (15,600.00)

6

5

(15,600.00) (15,600.00)

7

6

(15,600.00) (15,600.00)

8

7

(15,600.00) (15,600.00)

4

5

6

7

15,600.00 15,600.00

15,600.00 15,600.00

15,600.00 15,600.00

15,600.00 15,600.00

9

8

(15,600.00) (15,600.00)

8

15,600.00 15,600.00

10

9

(15,600.00) (15,600.00)

9

15,600.00 15,600.00

FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA (JUAN PEREZ)

1. 2. 3. 4.

CONCEPTO Venta de Bonos Gastos de Marketing Amortización Pago de Intereses FLUJO DE CAJA

0 (150,000.00)

(150,000.00) 4.82%

1

12,500.00 12,500.00

2

12,500.00 12,500.00

3

4

5

12,500.00 12,500.00

12,500.00 12,500.00

12,500.00 12,500.00

10

(120,000.00) (15,600.00) (135,600.00)

10

120,000.00 15,600.00 135,600.00

6

12,500.00 12,500.00

7

12,500.00 12,500.00

8

100,000.00 12,500.00 112,500.00

FINANCIAMIENTO CON BONOS 3.-

Corporacion Andina S. A., emite Bonos Corporativos, bajo la sgte. Estructuración:

Bono en Moneda Extranjera: Valor Nominal Plazo Interés Cupón Pagos Precio T. C.

Escenarios:

: US$ 100 000,00 : 5 Años : LIBOR + 6pp : Anual : A la Par : S/. 3.255

Años

Tasa LIBOR 1.182% 1.190% 1.195% 1.200% 1.205%

1 2 3 4 5

Tasa DEVALUACION 6.00% 5.00% 4.00% 4.00% 4.00%

a) DIAGRAMA DE FLUJO DE CAJA 100000 0

1

2

3

4

b) FLUJO DE CAJA DEL EMISOR (Corporacion Andina S. A.)

1. 2. 3. 4. 5. 6.

CONCEPTO Venta de Bonos Pago de Interes Amortización Cash Flow M/E T.C. Cash Flow M/N VAN VALOR RELATIVO PONDERACION YTM =

4.-

0 100,000.00

100,000.00 3.255 325,500.00 325,500.00

1

2

3

4

-7,182.00

-7,190.00

-7,195.00

-7,200.00

(7,182.00) 3.450 (24,780.05) -22,086.12 0.06785 0.07

(7,190.00) 3.623 (26,048.04) -20,692.33 0.06357 0.13

(7,195.00) 3.768 (27,108.80) -19,193.84 0.05897 0.18

(7,200.00) 3.918 (28,212.74) -17,803.86 0.05470 0.22

12.20% El financiamiento a la empresa le cuesta 12.20%

Compañía Minera Argos S. A., emite Bonos Corporativos, bajo la sgte. Estructuración: Bono en Moneda Extranjera: Valor Nominal Plazo Interés Cupón Pagos Precio

: US$ 10 000,00 : 5 Años : LIBOR + 6pp : Anual : A la Par

Escenarios: Años 1 2 3

Tasa LIBOR 1.182% 1.190% 1.195%

Tasa DEVALUACION 8.00% 7.00% 6.00%

T. C.

: S/. 3.255

4 5

1.200% 1.205%

5.00% 4.00%

a) DIAGRAMA DE FLUJO DE CAJA

0

1

2

3

4

b) FLUJO DE CAJA

1. 2. 3. 4. 5. 6.

CONCEPTO Inversión Renta Amortización Cash Flow M/E T.C. Cash Flow M/N VAN VALOR RELATIVO PONDERACION

0

1

2

3

4

YTM =

5.-

Corporación Sudamérica S. A., emite Bonos Corporativos, bajo la sgte. Estructuración: Bono en Moneda Extranjera: Valor Nominal : US$ 20 000,00 Plazo : 5 Años Interés Cupón : LIBOR + 5% Pagos : Anual Precio : A la Par T. C. : S/. 3.255

Escenarios: Años

Tasa LIBOR 1.182% 1.190% 1.195% 1.200% 1.205%

1 2 3 4 5

Tasa DEVALUACION 6.00% 5.00% 5.00% 4.00% 4.00%

a) DIAGRAMA DE FLUJO DE CAJA

0

b) FLUJO DE CAJA

1

2

3

4

1. 2. 3. 4. 5. 6.

CONCEPTO Inversión Renta Amortización Cash Flow M/E T.C. Cash Flow M/N VAN VALOR RELATIVO PONDERACION YTM =

0

1

2

3

4

pp renttc tasa de interes del sol 7.182% 7.1900% 7.195% 7.2000% 7.205%

5

5

TOTAL

-7,205.00 -100,000.00 (107,205.00) 4.075 (436,879.05) -245,723.85 0.75491 3.77 4.44 13.2

1.00 4.37 4 AÑOS 4 MESES 13 DIAS

tarea averiguar al 31 de diciembre del 2000 del wsol con respecto al dólar

puntos porcentuales

5

5

TOTAL

5

5

TOTAL

RENDIMIENTO DE ACCIONES 6.- DIVIDENDO SIN CRECIMIENTO Si la Empresa XYZ paga S/. 10,00 como dividendo, si se espera que este se mantenga constante, y para siempre, y el retorno requerido (es decir la TD requerida), es de 12%, ¿A cuánto se debe vender la Acción hoy? Po = D r

Po =

Donde:

10.00 0.12

Po = Precio Actual D = Dividendo r = Tasa de descuento

83.33

Si no hay crecimiento de dividendos, no aumentara el crecimiento del capital. El Valor de la Accion Preferente será: P acc. Pref = Dividendo Preferente r

7.- VALORACION DE ACCIONES COMUNES: CRECICMIENTO CONSTA NTE Si la Empresa XYZ espera un Dividendo de S/. 8,00, TD 10%. Se espera que los dividendos crezcan en promedio a una tasa g=5% anual. ¿Cuál debería ser el Precio de la Acción hoy?. Po =

D r-g

Donde:

Po =

8.00 0.10 - 0.5

Po =

8.00 0.05

Po = D = r = g =

Precio Actual Dividendo Tasa de descuento Tasa de crecimiento

160

8.- ACCIONES CON RETORNO REQUERIDO Suponga que una Acción ha pagado S/. 6,00 como dividendo, que el dividendo crecerá al 6% anual por siempre y que el retorno requerido es 10%. ¿Cuál es el Precio Actual?

Po =

D1 r-g

Po =

Do (1+g) r-g

Po =

6(1 + 0.06) 0.10 - 0.06

6.36 0.04

159.00

¿Cuál sera el Precio dentro de un año?

P1

=

P1

=

Do(1+g)^2 r-g 6(1+0.06)^2 0.10 - 0.06

6.74 0.04

168.54

9.- VALORACION DE ACCIONES COMUNES: CRECIMIENTO NO CONSTANTE La empresa XYZ, tiene dividendos irregulares, anuncia que pagará dividendos de S/. 10,00 por acción los dos primeros años, S/. 14,00 los dos años siguientes, y de ahí los dividendos crecerán al 5% anual siendo el retorno requerido r=12%.

0

10

10

1

2

14

14

3

4

ETAPA DE CRECIMIENTO NO CONSTANTE Primero:

5

6

ETAPA DE CRECIMIENTO CONSTANTE

Hallar el Precio de la Acción en el Año 4, usando la fórmula de crecimiento constante

P4 =

D4 (1 + g)

r-g

14(1+0.05) 0.12-0.05

10

10

0

1

2

VP Div1 =

10 / (1 + 0.12) =

14.70 0.07

210

14

14+210

3

4 8.93

5

6

10 * (1 + 0.08)^-1

8.93

VP Div2 = VP Div3 = VP Div4 = VP P4 = Po =

10 / (1 + 0.12)^2 14 / (1 + 0.12)^3 14 / (1 + 0.12)^4 210 / (1 + 0.12)^4

7.97 9.96 8.90 133.46 169.22

10 * (1 + 0.08)^-2 14 * (1 + 0.08)^-3 14 * (1 + 0.08)^-4 210 * (1 + 0.08)^-4

7.97 9.96 8.90 133.46 169.22

10.- VALORACION DE ACCIONES COMUNES: CRECIMIENTO NO CONSTANTE La empresa XYZ, tiene dividendos irregulares, anuncia que pagará dividendos de S/. 4,00 por acción los dos primeros años, S/. 6,00 los dos años siguientes, y de ahí los dividendos crecerán al 8% anual siendo el retorno requerido r=12%.

0

4

4

1

2

6

6

3

4

ETAPA DE CRECIMIENTO NO CONSTANTE Primero:

5

6

ETAPA DE CRECIMIENTO CONSTANTE

Hallar el Precio en el Año 4, usando la fórmula de crecimiento constante

P4 =

D4 (1 + g)

r-g

6(1+0.08) 0.12-0.08

2

2

0

1

2

VP Div1 = VP Div2 = VP Div3 = VP Div4 = VP P4 = Po =

4 / (1 + 0.12) = 4 / (1 + 0.12)^2 6 / (1 + 0.12)^3 6 / (1 + 0.12)^4 162 / (1 + 0.12)^4

6.48 0.04

162

3

3+P4

3

4 3.57 3.19 4.27 3.81 102.95 117.80

5

6

4 * (1 + 0.12)^-1 4 * (1 + 0.12)^-2 6 * (1 + 0.12)^-3 6 * (1 + 0.12)^-4 162 * (1 + 0.12)^-4

3.57 3.19 4.27 3.81 102.95 117.80

dos crezcan

al 6% anual

0,00 por acción rán al 5% anual

00 por acción n al 8% anual

RENDIMIENTO DE ACCIONES PREFERENCIALES 11.- Empresa de dulces Arequipa S. A., emite Acciones Preferenciales, bajo la sgte. Estructuración:

Acciones Preferenciales: Valor Nominal Cantidad Plazo Rentabilidad Pagos Gastos de Emisión Gasto Administrativos

S/. 12,00 c/u : 10 000 Acciones : 8 Años : S/. 1,70 : Anual : S/. 6 000,00 : S/. 1 000,00 c/año

a) DIAGRAMA DE FLUJO DE CAJA

0

1

2

3

4

5

b) FLUJO DE CAJA DEL EMISOR

1. 2. 3. 4.

CONCEPTO Venta de Acciones Gastos de Emisión Amortización Pago de Intereses FLUJO DE CAJA

0

1

2

3

4

5

6

6

7

7

8

8