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• Gary Fernando Gomez Cantos

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04-11-2014 POLITICAS DE AJUSTE DE BALANZA DE PAGOS Políticas de ajuste de la balanza de pagos otro de los objetivos de la estabilidad económica es lograr el equilibrio en balanza de pagos la balanza de pagos es una cuenta donde está el resumen de los resultado de las transacciones de los excedentes nacionales de los excedentes de un país con respecto al resto del mundo esta balanza de pagos se la puede cuantificar a través de lo que se llama saldo de balanza de pagos entonces el resultado de la balanza de pagos resume los resultados de estas transacciones y esto se lo obtienes a través de lo que es la cuenta corriente y la cuenta capital en 2 grandes cuentas la cuenta corriente y la cuenta capital , en la cuenta corriente esta la balanza industrial esta la balanza de servicios esta la balanza de renta y esta la balanza de cartera mientras que en la cuenta capital esta la balanza de capital y esta la balanza financiera, en la balanza financiera esta la inversión ---- la inversión de cartera y lo que es el crédito entonces pongamos cuentas corrientes mas lo que son cuentas capital esto nos da el saldo de la banlanza de pagos, el saldo de la balanza de pagos puede ser, positivo, negativo o en equilibrio, si el saldo es positivo nos dice que el resultado es favorable para la economía mayores son las entradas en divisas que las salidas pero si el saldo es negativo nos dice que la balanza presenta un déficit obviamente hay que corregirlo si el saldo es cero nos dice que hay equilibrio. Bueno en una economía que tenga moneda propia los déficit de balanza de pagos por lo general se corrige con movimientos del tipo de cambio con ajustes del tipo de cambio por ejemplo un país que mantenga un sistema de tipo de cambio efectivo el tipo de cambio tenga un grado de profundidad que el saldo de la balanza de pagos por ejemplo es positivo entonces el tipo de cambió se aprecia entonces corrige los desequilibrios si el saldo de la balanza de pagos es negativo el tipo de cambio de deprecia y si el saldo de balanza de pagos es cero el tipo de cambio se mantiene constante este es un punto que es importante porque los ajustes del tipo de cambio pueden ayudar a corregir los desequilibrios de la balanza de pagos aunque existe un déficit en la balanza de pagos, el déficit de la balanza de pagos significa que la demanda de divisas en los casos de divisas son mayores a los ingresos en divisas ósea a la oferta en divisas entonces tengo 10000 aplico el tipo de cambio el alza de tipo de cambio corrige déficit de la balanza de pagos ahora si el tipo de cambio es fijo un sistema bajo tipo de cambio fijo entonces en la balanza de pagos es positiva simplemente esto va a originar un aumento a la reserva aumento a la reserva monetaria internacional pero si la balanza de pagos es negativa esto origina una disminución en la reserva disminuye la reserva monetaria internacional y se en cambio es cero mantiene una reserva monetaria internacional constante entonces cual serie el caso que se aplica para ecuador obviamente el segundo porque en el caso de ecuador primero que no tenemos moneda local no hay

ajuste en el tipo de cambio y en el caso de ecuador esta mas asociado a un tipo de cambio fijo extremo por lo tanto los déficit o superávit de la balanza de pagos se corrigen a través de un aumento a una disminución en la reserva el problema es cuando hay déficit en la balanza de pagos las reservas monetarias disminuyen lo cual obviamente afecta a la economía entonces ahí tenemos la manera como se corrigen los déficit o superávit en balanza de pagos ahora porque se producen estos déficit o superávit en balanza de pagos para estos tenemos los diferentes enfoques que nos ayudan a explicar los desequilibrios en balanza de pagos tenemos básicamente 5 enfoques, el enfoque absorción, el enfoque monetario, el enfoque clásico y el enfoque elasticidades y el enfoque estructurales entonces veamos lo que es el enfoque absorción nos dice que los desequilibrios de la balanza de pagos están relacionados con la demanda agregada dice que un déficit en balanza de pagos se da básicamente cuando hay un exceso de demanda agregada entonces el origen del desequilibrio de la balanza de pagos es la demanda agregada el incremento de demanda agregada veamos cómo funciona vamos a considerar lo que tenemos como producto interno bruto PIB = ingreso =el consumo------menos la importación bajo la ecuación consumó +inversión+ gasto + exportacionesimportaciones a estos 3 componentes consumos inversión y gastos le vamos llamar el gasto agregado o también la demanda agregada interna vamos a poner qué Y = gasto +las exportaciones –importaciones donde Y-G°=X-M en base a esta ecuación podemos ver que se pueden dar 3 resultados si el ingreso o la renta es iguales a la demanda a agreda las exportaciones son iguales a las importaciones si el ingreso o la renta son mayores a la demanda agregada las exportaciones son mayores a las importaciones tercer resultado Y menor al gasto o la demanda agregada las importaciones son mayor a las exportaciones entonces en base a la inocuidad Y-G=X-M se pueden dar los 3 resultados si la producción es igual a la demanda entonces no va a ver ninguna presión sobre la balanza comercial y las exportaciones son iguales a las importaciones primera situación, segunda situación si la producción o la renta es mayor al gasto o a la demanda agregada va a ver un exceso de producción en el mercado local que se va dirigir al exterior para a ver más exportaciones ósea la exportaciones son mayores a las importaciones y en el tercer caso si la producción o la renta es menor a la demanda agregada interna eso significa que hay un exceso de demanda que al no tener una respuesta en la producción interna se dirige al exterior a través de mayores importaciones por lo tanto va a ver presión sobre la balanza comercial en la medida que las importaciones van aumentar entonces el exceso de demanda se convierte en un exceso de exportaciones el resultado es un déficit en la balanza comercial, por lo tanto de acuerdo a ese enfoque el origen del desequilibrio en la balanza comercial viene de un exceso de demanda agregada por lo tanto para corregir el déficit hay que reducir la demanda agregada hay aplicar jurídicas contractivas de demanda agregada si se quiere reducir los desequilibrios de la balanza comercial que tipos de políticas recomendaría este enfoque por ejemplo una

política fiscal restrictiva un aumento de impuesto una disminución del gasto publico una disminución de subsidios o también una política monetaria también restrictiva por ejemplo una contracción en el crédito una contracción en la oferta monetaria es decir toda medida de tipo monetario que apunte a una contracción de la cantidad de dinero la idea es reducir los desequilibrio en la demanda agregada bueno este enfoque lo vemos desde el punto de vista del producto interno bruto donde solo se considera la balanza comercial pero si lo vemos desde el punto de vista en producto nacional bruto, el producto nacional bruto es diferente al PIB porque en el producto nacional bruto se considera lo que son los pagos netos a cuestiones 15:08 el producto nacional bruto cual es la diferencia consumo inversión más gasto mas exportaciones mas transferencias netas 15:22 menos importaciones igual a saldos netos a factores 15:30 entonces a ya tengo las 3 balanzas tengo balanza comercial tengo balanza de transferencia y tengo balanza de servicios y balanza de cuentas a partir de la inequidad 1 vamos a hacer lo siguiente vamos a descomponer en función de inversión privada más inversión del gobierno y vamos a afectar a los 2 miembros de la identidad 1 los impuestos vamos afectar los impuestos entonces nos queda y-g=c +i privada +i del gobierno mas el gasto incluyendo los impuestos más exportaciones mas transferencias netas menos importaciones + pagos netos a factores productivos luego vamos a pasar algunos elementos al primer miembro y nos queda Y – G –C – I privada –I del gobierno – el gasto y los impuestos = luego vamos a agrupar términos-18:04consumo – inversión privada +impuestos-gasto-inversión del gobierno luego tenemos el ingreso - impuesto – el consumo +el ahorro privado-menos inversión privada mas esto es el ahorro del gobierno esto es la inversión del gobierno bueno esto de aquí es el saldo de la balanza de la cuenta corriente y el saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos y con esto deducimos la identidad que permite relacionar a la balanza de pagos con la economía interna entonces decimos que el ahorro privado –la inversión privada +el ahorro del gobierno –la inversión del gobierno es igual a la cuente corriente de la balanza de pagos esta identidad también la puedo poner de la siguiente manera ahorro privado –la inversión privada 20:07es=al saldo de la balanza de pagos de la cuenta corriente entonces veamos como que efectos tiene cuando el ahorro privado es igual a la inversión privada supongamos que tenemos un superávit fiscal de acuerdo a la ecuación el fiscal va a generar un superávit de la cuenta corriente supongamos que el ahorro privado es 100 y la inversión privada también es 100 y supongamos que el ahorro de gobierno es 200 y la inversión del gobierno es 100 entonces nos queda la 21:37 ecuación queda 100-100 + ahorro del gobierno – inversión del gobierno + 200-100 el sado de balanza de cuenta corriente 0 =100 entonces de a cuerdo a la ecuación tenemos un superávit en la cuentas de gobierno esto va a generar un superávit también en la cuenta corriente superávit de la cuenta corriente se origina porque existe un exceso de ahorro que se orienta al exterior en este caso es un exportador de capital un país que tenga un exceso de ahorro lo presta al resto

del mundo es un exportador de capital por lo tanto recibe intereses el resto del mundo es deudor del país que exporta capital recibe intereses ahora supongamos que la inversión y el ahorro es 100 y la inversión también es 100 pero el ahorro es 100 del gobierno pero la inversión del gobierno es 200 nos queda en la ecuación aquí nos queda 0 aquí no queda – 100 es igual a -100 es déficit fiscal se origina en déficit de balanza de pagos se encuentra a esto se llama déficit genérico entonces cual es el problema aquí que el país es un importador de capital presta al resto del mundo y tiene que pagar intereses paga intereses a la deuda se convierte en deudor del resto del mundo a esto se conoce como déficit de medios los déficit de medios son cuando los déficit totales se cubre con endeudamiento lo cual genera un déficit en la cuenta corriente en la balanza de pagos entonces es una ecuación que sirve para relacionar la encomia interna con la balanza de pagos es muy similar a la anterior la diferencia es que ahora se considera toda la cuenta corriente donde están transferencia y donde están los pagos netos a factores productivos entonces los déficit en balanza de pagos no solamente se dan por el lado de las importaciones por el lado de un aumento de importaciones sino también se dan cuando hay un déficit en la cuenta de servicios en la balanza de servicios y en la balanza de renta cuando el país es deudor del resto del mundo tiene que pagar intereses de la deuda cuando tiene que pagar utilidades al resto de mundo es un déficit en la cuenta corriente todo eso es como resultado de que el ahorro local es insuficiente para cubrir la inversión local cuando eso pasa se produce un déficit en la cuenta corriente este es el enfoque absorción entonces el enfoque absorción que nos dice nos dice que hay que disminuir hay que reducir la demanda agregada para poder corregir los desequilibrios de la balanza de pagos esto es lo que se conoce con el nombre del enfoque absorción En el caso del otro enfoque es el enfoque monetario antes de ver el enfoque monetario vamos a ver el enfoque clásico el enfoque clásico plantea que los desequilibrios que se dan en las cuentas en la cuenta corriente tienen que ver con problemas de inflación la diferencias de inflación entre los países la diferencia de precios, la diferencia de precios afecta a las exportaciones supuestos algunos supuestos los clásicos la oferta monetaria determina la inflación la inflación es un problema también monetario 2 la oferta monetaria está determinada por la reservas internacionales por el crédito interno tercer supuesto en que no hay operaciones de este 29:28 hay 3 cosas primero que la oferta monetaria 29:40 dos que la reserva monetaria es la reserva para el crédito interno y tercer supuesto que no hay operaciones 29:49 vemos como opera este 29:53 vamos a suponer que tenemos 2 países el país A y el país B vamos a suponer que los precios del país A son mayores a los precios del país B si los precios en A son mayores que B las exportaciones en b son mayores a las exportaciones en A veamos qué efectos eso genera primer efecto en A disminuye las exportaciones y en B aumenta las exportaciones en A al

disminuir las exportaciones disminuye las reserva y en B aumentan las reservas en A disminuye la cantidad de dinero disminuye la oferta de dinero y el B aumenta la oferta de dinero y en A la misma reducción de la oferta de dinero conduce en el primer caso a disminuir la inflación recuerde los clásicos plantean que la inflación es un problema de oferta de 33:44 hay un 33:46 de inflación 33:48 va a ver un aumento también de la tasa de interés si es mas escaso sube la tasa de interés en cambio 33:59 ocurre lo contrario aumenta la inflación y disminuye la tasa de ingresos al disminuir la inflación disminuye la tasa de ingreso al disminuir la inflación en A aumenta las exportaciones y al aumentar las tasas de interés se produce una entrada neta de capitales un flujo neto de capital bruto fijo en cambio acá al aumentar la inflación se cierran la posibilidad y disminuyen las exportaciones y al disminuir la tasa de interés entonces el flujo neto de capital va negativo en este caso produce un superávit en balanza de pagos y acá produce un déficit en balanza de pagos entonces el superávit y el déficit en balanza de pagos se corrige con la propia tendencia del mercado según el enfoque clásico el mercado corrige los desequilibrios que se den en el comercio exterior si estos están relacionados con la inflación por factores monetarios entonces la mejor manera de corregir los desequilibrios del mercado 36:29 del control que pueda dar sobre la cantidad de oferta los clásicos ordenan la política monetaria restrictiva como un mecanismo para también mejorar la situación la balanza de pagos la política monetaria restrictiva contrario a la oferta de dinero por lo cual disminuye la inflación y comienza la fase de libre comercio para ellos es totalmente necesario para poder corregir el desequilibrio la balanza de pagos se requiere un control en la cantidad de dinero es que disminuye la cantidad de dinero la inflación disminuye lo cual mejora la competitividad si disminuye cantidad de dinero sube la tasa de interés lo cual mejora el movimiento de capital del exterior aumenta la inversión del exterior dado que hasta el interés se corrige entonces se corrige los desequilibrios de la balanza de pagos la política monetaria es fundamental para corregir los desequilibrios de la balanza de pagos tiene que ver eso con la competitividad tiene que ver con la entrada de capital del exterior según este esquema el equilibrio externo es fundamental es determinante de la economía esto es muy parecido a la dolarización, la dolarización no es todos los días el equilibrio externo es muy importante para lograr estabilidad económica cuando hablamos de operaciones de esterilización se refiere que es una operación de esterilización las operaciones de esterilización son mecanismos que utiliza el banco central para poder verificar el efecto que los cambios en la reserva pueden generar sobre la oferta demanda por ejemplo la oferta monetaria es igual a la reserva monetaria internacional mas 39:39 los cambios en la reserva han de influir sobre la oferta monetaria pero el banco central si el banco central quiere 39:59 el efecto dentro su oferta monetaria si tiene un cambio en la reserva puede aplicar una operación de esterilización 40:11 vamos a ver el primer caso supongamos que disminuyen las reservas si disminuye las reserva obviamente va a disminuir la

cantidad de dinero en la economía si el banco central quiere mantener constante la cantidad de dinero quiere evitar que la cantidad de dinero disminuya que tendrá que hacer el banco central va a tener que aumentar el crédito aumentar el crédito interno si aumenta el crédito interno entonces aumenta la oferta monetaria 41:00 la oferta monetaria se mantiene moderada entonces que gana que ventaja tiene la intervención de este nuevo amigo 41:14 el efecto que sobre la oferta monetaria que han hecho cambios en las remesas mantiene constante la oferta monetaria se puede aplicar las operaciones de esterilización cuando hay un aumento en la cantidad de dinero o cuando hay una disminución en la cantidad de la dinero pero por ejemplo un país que tenga un déficit en la balanza de pagos para evitar que el déficit de la balanza de pagos influya sobre la cantidad de dinero puede aplicar una operación de esterilización y de esa 41:46 política monetaria diría que la base monetaria puede cambiar debido por ejemplo al déficit fiscal al saldo de la balanza de pagos puede cambiar debido a la eficiencia del sistema financiero debido a la confianza en la moneda la base monetaria que mide la base monetaria mide la capacidad de crear dinero por parte del banco central , el banco central puede crear dinero por supuesto 43:07 banco central un extinto los activos son las reservas del interés fiscal los activos son las reservas de los bancos y el dinero el poder 43:23 la base monetaria