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P9.15 CCPP y ponderaciones objetivo Después de un análisis cuidadoso, Dexter Brothers determinó que su estructura de capital óptima está integrada por las fuentes y ponderaciones objetivo del valor de mercado que se presentan en la siguiente tabla.

Fuente de capital Deuda a largo plazo Acciones preferentes Capital en acciones comunes Total

Ponderación objetivo de valor de mercado 30% 15% 55% 100%

Se estima que el costo de deuda es del 7.2%, el costo de acciones preferentes es del 13.5%, el costo de las ganancias retenidas es del 16%, y el costo de nuevas acciones comunes es del 18%. Todas estas tasas se calcularon después de impuestos. La deuda, las acciones preferentes y el capital en acciones comunes representan el 25, 10 y 65%, respectivamente, del capital total con base en los valores del mercado de los tres componentes. La empresa espera tener un monto significativo de ganancias retenidas disponibles y no planea vender ninguna acción común nueva. a) Calcule el costo de capital promedio ponderado con base en las ponderaciones históricas del valor de mercado. b) Determine el costo de capital promedio ponderado con base en las ponderaciones objetivo del valor de mercado. c) Compare las respuestas de los incisos a) y b). Explique las diferencias. SOLUCIÓN a. Pesos históricos del mercado: Tipo de Capital Peso Deuda de L-T 0.25 Acciones preferentes 0.1 Acciones ordinarias 0.65

Costo 7.20% 13.50% 16.00%

Costo ponderado 1.80% 1.35% 10.40% 13.55%

b. Pesos de mercado objetivo: Tipo de Capital Peso Deuda de L-T 0.3 Acciones preferentes 0.15 Acciones ordinarias 0.55

Costo 7.20% 13.50% 16.00%

Costo ponderado 2.160% 2.025% 8.800% 12.985%

c. Utilizando los pesos históricos, la empresa tiene un mayor costo de capital debido a la ponderación del (0,65) frente al peso objetivo de (0,55). Una sobreponderación en acciones ordinarias conduce a una menor proporción de financiamiento Una deuda a largo plazo significativamente menos costosa y las acciones preferentes de menor costo.

deración del

P9.16 Costo de capital Edna Recording Studios, Inc., reportó ganancias disponibles para acciones comunes por $4,200,000 el año pasado. A partir de estas ganancias, la compañía pagó un dividendo de $1.26 por cada una del 1,000,000 de acciones comunes en circulación. La estructura de capital de la compañía incluye un 40% de deuda, un 10% de acciones preferentes y un 50% de acciones comunes. Se encuentra en el nivel fiscal del 40%. a) Si el precio de mercado de una acción común es de $40 y se espera que los dividendos crezcan a una tasa del 6% anual en un futuro previsible, ¿cuál es el costo de financiamiento con ganancias retenidas? b) Si los costos de infravaloración y flotación de las nuevas acciones comunes son de $7.00 por acción, ¿cuál es el costo de financiamiento con las nuevas acciones comunes? c) La compañía puede emitir acciones preferentes con un dividendo de $2.00 con un precio de mercado de $25.00 por acción. Los costos de flotación serían de $3.00 por acción. ¿Cuál es el costo de financiamiento con las acciones preferentes? d) La compañía puede emitir bonos a 5 años con un valor a la par de $1,000, una tasa cupón del 10%, y que se pueden vender a $1,200 cada uno. Los costos de flotación serían de $25.00 por bono. Use la fórmula de cálculo para obtener el costo de financiamiento aproximado de la deuda. e) ¿Cuál es el CCPP? Solución a. Costo de las ganancias retenidas r=(1.26*(1+0.06)/40)+0.06

9.34%

b. Costo de nuevas acciones ordinarias r=((1.26*(1+0.06)/(40-7)))+0.06

10.05%

c. Coste de acciones preferentes Rp=((2/(25-3)))

9%

d. Rd=

100+((1000-1175)/5) ((1175+1000)/2)

R1=5.98%*(1-0.40)

3.59%

e. CCPP= (0.40*3.59%)+(0.10*9.09%)+(0.50*9.35%) CCPP= 7.02%

5.98%