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UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA DIRECCIÓN DE INVESTIGACIONES Y POSTGRADO MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN DE NEGOCIOS PLANIFICACION DE LA GESTION FINANCIERA

INDICES FINANCIEROS

Autor Richard Quintero

Caracas, febrero 2017

INTRODUCCION

La información que genera la contabilidad y que se resume en los estados financieros, debe ser interpretada y analizada para poder comprender el estado de la empresa al momento de generar dicha información, y una forma de hacerlo es mediante una serie de indicadores que permiten analizar las partes que componen la estructura financiera de la empresa. Las razones financieras son indicadores utilizados en el mundo de las finanzas para medir o cuantificar la realidad económica y financiera de una empresa o unidad evaluada, y su capacidad para asumir las diferentes obligaciones a que se haga cargo para poder desarrollar su objeto social. Estos indicadores financieros permiten hacer comparativas entre los diferentes periodos contables o económicos de la empresa para conocer cuál ha sido el comportamiento de esta durante el tiempo y así poder hacer por ejemplo proyecciones a corto, mediano y largo plazo, simplemente hacer evaluaciones sobre resultados pasados para tomar correctivos si a ello hubiere lugar. En este informe se presentará una breve reseña de los indicadores o razones financieras, conceptualizando un poco sobre las mismas y en base a la información financiera de 3 diferentes períodos de la empresa

ALIMENTOS FAIRMONT, C.A., analizaremos un grupo de estos

indicadores de una manera conceptual y gráfica, con nuestra opinión sobre los mismos y su importancia o no en el desenvolvimiento de la empresa en cuestión. Aunque fueron requeridos sólo el análisis de 5 indicadores, me pareció pertinente agregar un par más para visualizar mejor el entorno económico de la empresa tomado para el estudio.

INDICADORES O RAZONES FINANCIERAS Las razones o indicadores financieros son el producto de establecer resultados numéricos basados en relacionar dos cifras o cuentas bien sea del Balance General y/o del Estado de Pérdidas y Ganancias. Los resultados así obtenidos por si solos no tienen mayor significado; sólo cuando los relacionamos unos con otros y los comparamos con los de años anteriores o con los de empresas del mismo sector y a su vez el analista se preocupa por conocer a fondo la operación de la compañía, podemos obtener resultados más significativos y sacar conclusiones sobre la real situación financiera de una empresa. (Carrillo de R., 1996) Adicionalmente, nos permiten calcular indicadores promedio de empresas del mismo sector, para emitir un diagnóstico financiero y determinar tendencias que nos son útiles en las proyecciones financieras. Martínez (2012), señala que el analista financiero, puede establecer tantos indicadores financieros como considere necesarios y útiles para su estudio. Para ello puede simplemente establecer razones financieras entre dos o más cuentas, que desde luego sean lógicas y le permitan obtener conclusiones para la evaluación respectiva. Para una mayor claridad en los conceptos de los indicadores financieros, los hemos seleccionado en cuatro grupos así: 1. Indicadores de liquidez 2. Indicadores de endeudamiento 3. Indicadores de rentabilidad 4. Indicadores de cobertura

Indicadores de liquidez

Las razones de liquidez permiten identificar el grado o índice de liquidez con que cuenta le empresa y para ello se utilizan los siguientes indicadores: Capital neto de trabajo Se determina restando los activos corrientes al pasivo corriente. Se supone que en la medida en que los pasivos corrientes sean menores a los activos corrientes la salud financiera de la empresa para hacer frente a las obligaciones al corto plazo es mayor. Si fuera necesario cubrir pasivos a corto plazo, la empresa debería tener los activos corrientes necesarios para hacerlo. Índice de solvencia Se determina por el cociente resultante de dividir el activo corriente entre el pasivo corriente (activo corriente/pasivo corriente). Entre más alto (mayor a 1) sea el resultado, más solvente es la empresa, tiene mayor capacidad de hacer frente a sus obligaciones o mejorar su capacidad operativa si fuere necesario. Prueba ácida Es un índice de solvencia más exigente en la medida en que se excluyen los inventarios del activo corriente. (Activo corriente – Inventarios)/pasivo corriente. Esta exclusión se justifica, porque se supone que la empresa no debe estar supeditada a la venta de sus inventarios para poder pagar sus deudas. Esto es especialmente importante en aquellas empresas en la que sus inventarios no son de fácil realización o en empresas en decaimiento comercial, que por su situación no pueden garantizar una oportuna venta, por lo que tampoco podrán garantizar un oportuno pago de sus deudas si están “garantizadas” con inventarios. Rotación de inventarios Indicador que mide cuánto tiempo le toma a la empresa rotar sus inventarios. Recordemos que los inventarios son recursos que la empresa tiene inmovilizados y que representan un costo de oportunidad. Este indicador que permite saber el número de veces en que el inventario es realizado en un periodo determinado, es decir, identifica cuantas veces el inventario se convierte en dinero o en cuentas por cobrar (se ha vendido).

Rotación de cartera Es el mismo indicador conocido como rotación de cuentas por cobrar que busca identificar el tiempo que le toma a la empresa convertir en efectivo las cuentas por cobrar que hacen parte del activo corriente. Las cuentas por cobrar son más recursos inmovilizados que están en poder de terceros y que representan algún costo de oportunidad. Rotación de cuentas por pagar Identifica el número de veces que en un periodo la empresa debe dedicar su efectivo en pagar dichos pasivos (Compras anuales a crédito/Promedio de cuentas por pagar)

Indicadores de endeudamiento Las razones de endeudamiento permiten identificar el grado de endeudamiento que tiene la empresa y su capacidad para asumir sus pasivos. Entre los indicadores que se utilizan tenemos: Razón de endeudamiento Mide la proporción de los activos que están financiados por terceros. Recordemos que los activos de una empresa son financiados o bien por los socios o bien por terceros (proveedores o acreedores). Se determina dividiendo el pasivo total entre el activo total. Razón pasivo capital Mide la relación o proporción que hay entre los activos financiados por los socios y los financiados por terceros y se determina dividiendo el pasivo a largo plazo entre el capital contable.

Indicadores de rentabilidad

Con estas razones se pretende medir el nivel o grado de rentabilidad que obtiene la empresa ya sea con respecto a las ventas, con respecto al monto de los activos de la empresa o respecto al capital aportado por los socios. Los indicadores más comunes son los siguientes: Margen bruto de utilidad Mide el porcentaje de utilidad logrado por la empresa después de haber cancelado las mercancías o existencias: (Ventas – Costo de ventas)/Ventas. Margen de utilidades operacionales Indica o mide el porcentaje de utilidad que se obtiene con cada venta y para ello se resta además del costo de venta, los gastos financieros incurridos. Margen neto de utilidades Al valor de las ventas se restan todos los gastos imputables operacionales incluyendo los impuestos a que haya lugar. Rendimiento de la inversión Determina la rentabilidad obtenida por los activos de la empresa y en lugar de tomar como referencia las ventas totales, se toma como referencia la utilidad neta después de impuestos (Utilidad neta después de impuestos/activos totales). Utilidad por acción Indica la rentabilidad que genera cada acción o cuota parte de la empresa. (Utilidad para acciones ordinarias/número de acciones ordinarias).

Indicadores de cobertura

Las razones de cobertura miden la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones o determinados cargos que pueden comprometer la salud financiera de la empresa. Entre los indicadores a utilizar tenemos: Cobertura total del pasivo Determina la capacidad que tiene la empresa para cubrir el costo financiero de sus pasivos (intereses) y el abono del capital de sus deudas y se determina dividiendo la utilidad antes de impuestos e intereses entre los intereses y abonos a capital del pasivo. Razón de cobertura total Este indicador busca determinar la capacidad que tiene la empresa para cubrir con las utilidades los costos totales de sus pasivos y otros gastos como arrendamientos. Para ello se divide la utilidad antes de intereses impuestos y otra erogación importante que se quiera incluir entre los intereses, abonos a capital y el monto de la erogación sustraída del dividendo, como por ejemplo el arrendamiento.

Caso de Estudio Para desarrollar algunos de los indicadores a los que hacemos referencia, tomamos como modelo de información, los estados financieros de Alimentos Fairmont, C.A. clasificados según los criterios de operacionabilidad, liquidez y exigibilidad. La empresa Alimentos Fairmont, C.A. lleva 20 años en el mercado nacional como empresa distribuidora de alimentos y víveres de consumo masivo como son los rubros de granos y harinas, cuya estacionalidad del negocio está atomizada en trimestres con porcentajes de 25% en cada uno, es decir, venden en todo el año indiferentemente de la época que sea. Sus principales proveedores son los grandes graneros nacionales con fuerza en el sector harina de trigo tanto para pastas como para panaderías. Sus clientes, se encuentran representados por grandes cadenas de mercados mayoristas, a quienes les venden íntegramente todo el inventario recibido, prácticamente en efectivo. Es necesario mencionar, que se evidenciará una marcada diferencia en la representación gráfica de algunos indicadores y en los diferentes períodos, que más obedecen al entorno económico que en los últimos tres años han desarrollado su actividad económica, que a otros factores de decisión. En la actualidad y en los últimos 2 años, Venezuela ha presentado indicadores macro-económicos que han superado cualquier hito anterior, toda vez nos encontramos sumidos en una economía hiperinflacionaria, de desabastecimiento, falta de producción y limitación a las divisas para las importaciones, que han distorsionado en todos los campos, los comportamientos habituales que podían observarse en cualquier análisis de una situación financiera.

ALIMENTOS FAIRMONT, C.A. BALANCE GENERAL 31/12/2014

31/12/2015

30/09/2016

560,197

1,136,032

2,022,704

2,054,230

1,852,632

5,412,314

2,054,230

1,852,632

5,412,314

1,275,500

4,560,000

12,145,781

Inventario Neto

1,275,500

4,560,000

12,145,781

Total Activo Circulante

3,889,927

7,548,664

19,580,799

245,614

245,614

3,943,429

1,674,635

2,822,425

35,884,921

Maquinarias y Equipos

656,924

656,924

656,924

Mejoras a la Propiedad Arrendada

835,381

835,381

4,287,501

(525,230)

(702,561)

(456,387)

Activo Fijo Neto

2,887,323

3,857,782

44,316,387

Total Otros Activos

0

0

0

TOTAL ACTIVO

6,777,251

11,406,447

63,897,186

Total Deuda a Banco a Corto Plazo

0

0

0

2,923,615

2,542,321

3,142,147

81,256

185,632

745,125

Total Pasivo Circulante

3,004,871

2,727,953

3,887,272

TOTAL PASIVO

3,004,871

2,727,953

3,887,272

Capital Social

700,740

5,000,000

5,000,000

Reserva Legal

70,074

100,417

500,000

3,001,566

3,578,077

54,509,914

PATRIMONIO TOTAL

3,772,380

8,678,494

60,009,914

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

6,777,251

11,406,447

63,897,186

ACTIVO Caja y Bancos Cuentas y Efectos Comerciales por Cobrar Cuentas y Efectos por Cobrar Netas Inventario en Productos Terminados

Mobiliario y Enseres Vehículos

(-) Depreciación Acumulada

PASIVO Cuentas y Efectos por Pagar comerciales Gastos Acumulados por Pagar

PATRIMONIO

Utilidades Retenidas +/- Utilidad/Pérdida del Ejercicio

ALIMENTOS FAIRMONT, C.A. ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016 53,668,715 203,318,332 945,145,236 (46,996,172) (164,811,478) (891,550,164) Utilidad Bruta 6,672,543 38,506,854 53,595,072 (-) Gastos Administrativos y Generales (6,264,821) (37,900,000) (24,567,895) (-) Depreciación Y Amortización 0 Gastos Operativos Totales (6,264,821) (37,900,000) (24,567,895) Utilidad Operativa 407,721 606,854 29,027,177 Ingresos Financieros 0 0 Otros Ingresos 0 (-) Egresos Financieros 0 (-) Otros Egresos Ganancias o Pérdidas en Cambio Netas 0 0 0 Utilidad Antes de Impuesto 407,721 606,854 29,027,177 (-) I.S.L.R. Apartado para Reserva Participación accionistas minoritarios 0 0 0 Participación de afiliadas No Consolidadas 0 0 0 Activos Empresariales 0 0 0 (-) Pago de Dividendos 0 0 0 Utilidad Neta 407,721 606,854 29,027,177 Ventas Netas (-) Costo de Bienes vendidos

Indicadores de análisis financiero El análisis financiero es una técnica de evaluación del comportamiento operativo de una empresa, diagnóstico de la situación actual y predicción de eventos futuros y que, en consecuencia, se orienta hacia la obtención de objetivos previamente definidos. (Hernández, 2014) Las herramientas de análisis financiero pueden circunscribirse a las siguientes: a) análisis comparativo, b) análisis de tendencias; c) estados financieros proporcionales; d) indicadores financieros y e) análisis especializados, entre los cuales sobresalen el estado de cambios en la situación financiera y el estado de flujos de efectivo.

Para esta actividad, nos concentraremos en el análisis de los indicadores financieros, que agrupan una serie de formulaciones y relaciones que permiten estandarizar e interpretar adecuadamente el comportamiento operativo de una empresa, de acuerdo a diferentes circunstancias. Indicadores de liquidez La liquidez de una organización es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que éstas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes.

Indicador

Fórmula

Interpretación Indica la capacidad que tiene la empresa para cumplir con sus obligaciones financieras, deudas o pasivos a corto plazo. Al dividir el activo corriente entre el pasivo corriente, sabremos cuantos activos corrientes tendremos para cubrir o respaldar esos pasivos exigibles a corto plazo.

Activo Corriente Pasivo Corriente

SOLVENCIA

2014 Activo corriente Pasivo corriente

3,889,927 3,004,871

2015 7,548,664 2,727,953

Solvencia 6.00

5.04

5.00 4.00 2.77

Valor 3.00 2.00

1.29

1.00 0.00 Períodos

2016 19,580,799 3,887,272

Este indicador mide las disponibilidades actuales de la empresa para atender las obligaciones existentes en la fecha de emisión de los estados financieros que se están analizando. En este caso observamos como este indicador que tímidamente se mantenía sobre la unidad en el año 2014, se incrementa en más del 100% en cada siguiente período, alcanzando un nivel de absoluta solvencia para el momento del cierre del ejercicio, pues debemos recordar que este indicador es estático. Esto, de acuerdo a la revisión del Balance General, se encuentra sustentado grandemente por los inventarios de mercancía y las cuentas por cobrar, que dada la línea de comercialización de la empresa, se estiman de fácil convertibilidad en efectivo en la actualidad. Esta eficiencia en la rotación de las cuentas por cobrar e inventarios, pareciera mostrar, que la empresa pretende alcanzar la máxima rentabilidad en el uso de los activos y no necesariamente obtener mayor liquidez. De acuerdo a los estándares sobre este indicador y aun cuando en realidad de cada caso es particular y debe ser evaluado en sus propias dimensiones, el indicador supera la relación 2:1 que se estima óptima, donde los activos corrientes duplican las obligaciones a corto plazo, con excelente rotación de sus inventarios y mejor gestión financiera de los recursos propios, de acuerdo al análisis de ese indicador que se tratará más adelante. Cada caso es particular, y si no se conociera la actividad económica de la empresa o sólo este fuese el indicador analizado, podría pensarse si se mira objetivamente este caso, que un indicador muy alto aunque sea estimulante para proveedores y entidades financieras, porque prácticamente asegura el retorno de las acreencias, es también señal de una mala administración del efectivo y de un exceso en la inversión propia, proveniente de socios y accionistas, quienes verán afectada la tasa de rendimiento asociada a dicha inversión. No obstante, el análisis de los otros indicadores demostrará que no es el caso de esta empresa.

Prueba acida Al no incluir el valor de los inventarios poseídos por la empresa, este indicador señala con mayor precisión las disponibilidades inmediatas para el pago de deudas a corto plazo.

Indicador

Fórmula

Interpretación

Activo Corriente – Inventarios Pasivo Corriente

LIQUIDEZ

2014 Activo corriente Inventarios Pasivo corriente

3,889,927 (1.275.500) 3,004,871

Revela la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes, pero sin contar con la venta de sus existencias, es decir, básicamente con los saldos de efectivo, el producido de sus cuentas por cobrar, sus inversiones temporales y algún otro activo de fácil liquidación que pueda haber, diferente a los inventarios. 2015 7,548,664 (4.560.000) 2,727,953

Liquidez 2.50 1.91

2.00 Valor

1.50 1.00

0.87

1.10

0.50 0.00 Períodos

2016 19,580,799 (12.145.781) 3,887,272

Podemos observar a través del análisis de este indicador, que si la empresa tuvo la necesidad de atender todas sus obligaciones corrientes sin necesidad de liquidar y vender sus inventarios, en el año 2014 la empresa no alcanzó a atender sus obligaciones y tuvo que liquidar parte de sus inventarios para poder cumplir.

Casi en la misma situación, en el año 2015 este indicador

aumentó pero apenas lo suficiente para poder atender el total de sus obligaciones corrientes sin necesidad de vender sus inventarios. Si fuese otro tipo de empresa, sería evidente y preocupante que dependiera directamente de la venta de sus inventarios para poder atender sus obligaciones corrientes, pero la convertibilidad de los mismos en la actualidad en efectivo y prácticamente de inmediato, con lo cual puede atender sus compromisos de manera súbita, y más bien puede jugar – dada la alta tasa de inflación- a mantener los inventarios un plazo más largo para garantizar mejor rentabilidad, no obstante, al ser artículos alimenticios y de primera necesidad, podrían verse incursos en delitos. Es evidente en todo caso, la sanidad de este indicador y del elevado nivel de liquidez que presenta la empresa.

Capital de trabajo Aunque este resultado no es propiamente un indicador, pues no se expresa como una razón, complementa la interpretación de los dos indicadores previos, al expresar en bolívares lo que este representa como una relación porcentual. Para Hernandez (2014), la definición más básica de capital de trabajo lo considera como aquellos recursos que requiere la empresa para poder operar. En este sentido el capital de trabajo es lo que comúnmente conocemos activo corriente. (Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e inventarios). La empresa para poder operar, requiere de recursos para cubrir necesidades de insumos, materia prima, mano de obra, reposición de activos fijos, etc. Estos recursos deben estar disponibles a corto plazo para cubrir las necesidades de la empresa a tiempo.

Indicador

CAPITAL DE TRABAJO

Fórmula

Interpretación

Activo Corriente - Pasivo Corriente

2014 Activo corriente Pasivo corriente

3,889,927 3,004,871

Se supone que en la medida en que los pasivos corrientes sean menores a los activos corrientes la salud financiera de la empresa para hacer frente a las obligaciones al corto plazo es mayor. Si fuera necesario cubrir pasivos a corto plazo, la empresa debería tener los activos corrientes necesarios para hacerlo.

2015 7,548,664 2,727,953

2016 19,580,799 3,887,272

Capital de trabajo 18,000,000 16,000,000 14,000,000 12,000,000 10,000,000 Valor 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0

15,693,527

4,820,711 885,056 Períodos

La administración del Capital de Trabajo tiene en los momentos actuales un papel preponderante, pues proporciona herramientas de gran importancia para evaluar los errores de dirección y adoptar medidas correctas y oportunas que posibiliten alcanzar los resultados deseados, logrando al finalizar cada período una mayor eficiencia y eficacia.

Para determinar el capital de trabajo de una forma más objetiva y cuantitativamente, se debe restar de los activos corrientes, los pasivos corrientes. De esta forma obtenemos lo que se llama el capital de trabajo neto contable, lo que supone determinar con cuántos recursos cuenta la empresa para operar si se pagan todos los pasivos a corto plazo. En este caso observamos cómo se incrementa drásticamente el capital de trabajo necesario para hacer frente a los pasivos inmediatos y tener por costo de oportunidad, la liquidez para adquirir grandes cantidades de inventarios en un momento determinado y relanzar el ciclo económico de la empresa. Si la tendencia se mantiene, con toda seguridad el capital de trabajo para el cierre del 2017, con seguridad y al menos, sería el doble que al cierre del año 2016. Indicadores de eficiencia Establecen la relación entre los costos de los insumos y los productos de proceso; determinan la productividad con la cual se administran los recursos, para la obtención de los resultados del proceso y el cumplimiento de los objetivos. Rotación de cartera Es un indicador financiero que determina el tiempo en que las cuentas por cobrar toman en convertirse en efectivo, es decir, el tiempo que la empresa toma en cobrar la cartera a sus clientes.

Indicador

ROTACION DE CUENTAS X COBRAR

Fórmula

Cuentas x cobrar netas Ventas Netas

Interpretación

*3 60

2014 Cuentas x cobrar netas Ventas netas

2,054,230 53,668,715

La rotación de cartera es un indicador financiero que determina el tiempo en que las cuentas por cobrar toman en convertirse en efectivo. La cartera es una de las variables más importantes que tiene una empresa para administrar su capital de trabajo. De la eficiencia como administre la cartera, el capital de trabajo y la liquidez de la empresa mejoran o empeoran. 2015 1,852,632 203,318,332

2016 5,412,314 945,145,236

Rotación de cartera 16 14

14

12 10 Días de rotación

8 6 4

3

2

2

0 Períodos

La cartera es una de las variables más importantes que tiene una empresa para administrar su capital de trabajo. De la eficiencia como administre la cartera, el capital de trabajo y la liquidez de la empresa mejoran o empeoran. Las ventas a crédito implican que la empresa inmovilice una importante parte de sus recursos, pues está financiando con sus recursos a los clientes, y en muchas ocasiones, la empresa no cobra intereses a sus clientes por el hecho de venderles a crédito, por lo que vender a crédito es una inversión de recursos con cero rentabilidad. Para la empresa FAIRMONT, y como consecuencia de la dinámica actual de la economía en el país, se observa prácticamente la extinción de estos días de crédito que existían en el 2014, reduciéndose drásticamente para el año 2015 y subsecuentemente para el 2016.

Con toda

seguridad, este rubro será prácticamente nulo en el 2017, toda vez que casi la totalidad de las empresas está comercializando en efectivo, dada la pérdida monetaria e inflación actual. El hecho de tener recursos acumulados en cartera, implica que la empresa para poder operar o pagar su proveedores debe recurrir a financiación externa que trae consigo una alto costo financiero, razón por la cual la gestión de la cartera debe ser coherente con la gestión de las cuentas por cobrar, o la política de clientes debe ser más favorable o cuanto menos igual que la política de

proveedores. Para eliminar esta coyuntura que la perjudica y le hace perder rentabilidad, se observa la casi eliminación de todos los créditos.

Rotación de inventarios La rotación de inventarios determina el tiempo que tarda en realizarse el inventario, es decir, en venderse. Entre más alta sea la rotación significa que el las mercancías permanecen menos tiempo en el almacén, lo que es consecuencia de una buena administración y gestión de los inventarios. Entre menor sea el tiempo de estancia de las mercancías en bodega, menor será el Capital de trabajo invertido en los inventarios. Una empresa que venda sus inventarios en un mes, requerirá más recursos que una empresa que venda sus inventarios en una semana.

Indicador

ROTACION DE INVENTARIOS

Fórmula

Interpretación Permite saber el número de veces en que el inventario es realizado en un periodo determinado, identificando cuantas veces se convierte en dinero o en cuentas por cobrar.

Costo de venta Inventario neto

2014 Costo de venta Inventario neto

46.996.172 1.275.500

2015 164.811.478 4.560.000

2016 891.550.164 12.145.781

Rotación de inventarios 80.00

73.40

70.00 60.00 50.00 Valor 40.00

36.85

36.14

30.00 20.00 10.00 Períodos

Recordemos que cualquier recurso inmovilizado que tenga la empresa sin necesidad, es un costo adicional para la empresa. Y tener inventarios que no rotan, que casi no se venden, es un factor negativo para las finanzas de la empresa. No es rentable mantener un producto en bodega durante un mes o más. Entre más alta sea la rotación significa que el las mercancías permanecen menos tiempo en el almacén, lo que es consecuencia de una buena administración y gestión de los inventarios. Tal como se observa en el gráfico, en los años 2014 y 2015, los inventarios rotaron a razón de tres veces mensuales, aunque en el 2015 los volúmenes de venta se incrementaron en 250%. Para el año 2016, se duplica el nivel de rotación a 6 veces al menos al mes y sus volúmenes de ventas se exponencian, pero más que a cantidad de productos vendidos que ciertamente tuvieron incremento, más obedece al aumento significativo del valor de estos productos. Indicadores de endeudamiento Tienen por objeto medir en qué grado y de qué forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. De la misma manera se trata de establecer el riesgo que incurren tales acreedores, el riesgo de los dueños y la conveniencia o inconveniencia de un determinado nivel de endeudamiento para la empresa.

El nivel de endeudamiento señala la proporción en la cual participan los acreedores sobre el valor total de la empresa. Así mismo, sirve para identificar el riesgo asumido por dichos acreedores, el riesgo de los propietarios del ente económico y la conveniencia o inconveniencia del nivel de endeudamiento presentado. Altos índices de endeudamiento sólo pueden ser admitidos cuando la tasa de rendimiento de los activos totales es superior al costo promedio de la financiación.

Indicador

Fórmula

ENDEUDAMIENTO TOTAL

Interpretación Por cada bolívar invertido en activos, cuánto está financiado por terceros y qué garantía está presentando la empresa a los acreedores.

Pasivo total Capital/patrimonio neto

2014 Pasivo total Capital/patrimonio neto

3.004.871 3.772.380

2015 2.727.953 8.678.494

2016 3.887.272 60.009.914

Endeudamiento total 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 Valor 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00

0.80

0.31 0.06

Períodos

El endeudamiento es uno de los elementos más importantes del análisis financiero, junto a la liquidez y la rentabilidad. El análisis del endeudamiento permite estudiar y sustentar decisiones claves para el adecuado funcionamiento de las operaciones que sustentan la actividad económica, con el propósito de preservar la salud de las finanzas del negocio.

Tal como puede observarse en el gráfico, el nivel de endeudamiento pasa de un elevado 80% al cierre del 2014, con casi la totalidad del patrimonio comprometido, a una tendencia a la baja, donde cierra el 2016 con apenas el 6% del patrimonio comprometido con terceros. Vale mencionar que, en los 3 períodos analizados los montos del pasivo se mantienen constantes en sincronía con el resto de indicadores, donde se ve notablemente mejorada la gestión, como consecuencia de la reducción de los tiempos en las ventas a crédito casi hasta su extinción y a la continua rotación de los inventarios, que hacen posible su reposición sin necesidad de acudir al financiamiento externo.

Indicadores de rentabilidad Son las razones financieras que nos permiten establecer el grado de rentabilidad para los accionistas y a su vez el retorno de la inversión a través de las utilidades generadas. Refleja el rendimiento tanto de los aportes como del superávit acumulado, el cual debe compararse con la tasa de oportunidad que cada accionista tiene para evaluar sus inversiones.

Indicador

RENTABILIDAD

Fórmula

Interpretación

Utilidad neta Capital/patrimonio neto

2014 Utilidad neta Capital/patrimonio neto

407.721 3.772.380

Permite identificar la relación que existe entre las metas alcanzadas, tiempo y recursos consumidos con respecto a un estándar, una norma o una situación semejante. Posibilita dimensionar el logro del máximo de resultados con el mínimo de recursos utilizados. 2015 606.854 8.678.494

2016 29.027.177 60.009.914

Rentabilidad 60% 48%

50% 40% Valor 30% 20% 10%

11%

7%

0% Períodos

Observamos en el comparativo de este indicador, aparentemente entre el 2014 y 2015 hubo un descenso de la rentabilidad, pero lo que sucedió realmente fue una capitalización de la empresa en más de 500%, que al estar el denominador hace parecer como una pérdida de rentabilidad, aunque se obtuvieron mejores utilidades que el ejercicio previo. Donde sí se observa una rentabilidad exorbitante es en el período 2016, donde con el mismo capital, se obtiene una tasa de rendimiento del 48% con un incremento de más del 1400% de su utilidad retenida, representando para sus accionistas la potenciación de sus metas y beneficios, con el mismo nivel de capitalización que el año anterior. Tal situación, como comentamos al inicio, más obedece la alta tasa de inflación que existe en el país, que a verdaderas gestiones empresariales, no obstante, la rentabilidad es tácita y beneficiosa para sus accionistas.

REFLEXIONES FINALES

Dentro de los puntos que tienen mayor importancia en el análisis financiero está el detectar las necesidades reales de una empresa a través del análisis de los datos que arrojan los Estados Financieros y que estos no sean solo datos fríos sino lograr darles un significado; es decir detectar de manera oportuna si la empresa tiene un Índice adecuado de solvencia, cuál es su factor de endeudamiento, cuantas veces en un periodo recupera su inventario, cual es el margen de utilidad, cuál es su índice de rendimiento, entre otras y tomar las medidas necesarias para corregir tales situaciones. El aplicar estas razones financieras brinda al administrador la oportunidad de detectar las necesidades de su empresa; por lo tanto brinda un apoyo para la toma de decisiones y poder así llegar a cumplir los objetivos de la empresa. El análisis financiero es un tema muy extenso y, sin lugar a dudas, constituye una herramienta fundamental para que en una organización se logre una gestión financiera eficiente. Realizarlo es de vital importancia para el desempeño financiero de la empresa; pues, se trata de una fase gerencial analítica basada en información cualitativa y cuantitativa cuya aplicación permite conocer las condiciones de la salud financiera de la organización mediante el cálculo de indicadores. Se debe tomar en consideración que cuando en una economía los precios de los bienes y servicios aumentan como consecuencia de la inflación, los valores se distorsionan y por ende las cifras de los estados financieros de las empresas; razón por la cual estos deben ser ajustados para determinar si la inflación ha afectado los resultados de sus operaciones, ya que el valor de los activos y pasivos varía y los estados financieros expresan información distorsionada. El análisis financiero es fundamental para evaluar la situación y el desempeño económico y financiero real de una empresa, detectar dificultades y aplicar correctivos adecuados para solventarlas.

BIBILIOGRAFIA

Carrillo de R., Gladys. (1996) Análisis y administración financiera. Santafé de Bogotá Corcas. Editores Ltda. Martínez R., Humberto (2012) Indicadores financieros y su interpretación. Santafé de Bogotá. Editorial Latinoamericana. Ortiz A., Hector. (1996) Análisis financiero aplicado. Santafé de Bogotá. Universidad Externado de Colombia Hernández, José. (2014) Técnicas de análisis financiero. Los indicadores financieros. Disponible en línea en: http://www.gestiopolis.com/tecnicas-de-analisis-financiero-los-indicadoresfinancieros/ Nava, Marbelis. (2009) Análisis financiero: una herramienta clave para una gestión financiera eficiente. Revista Venezolana de Gerencia. Disponible en línea en: http://www.scielo.org.ve/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1315-99842009000400009