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• Diana Laverde

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TALLER 3: INDICADORES DE LIQUIDEZ RESULTADO DE APRENDIZAJE:  Aplicar los indicadores financieros para determinar la liquidez, rentabilidad, nivel de endeudamiento, actividad, EBITDA y el valor económico agregado de la empresa.  Concluir y presentar informe sobre la situación financiera de la organización para la toma de decisiones.  Investigar y concluir sobre problemas financieros de la organización para aplicación de correctivos.  Presentar recomendaciones para solucionar los problemas financieros de la organización. ORIENTACION: Las razones o indicadores financieros constituyen la forma más común de análisis financiero. Se conoce con el nombre de “razón” el resultado de establecer la relación numérica entre dos cantidades. En nuestro caso dos cantidades son dos cuentas diferentes del balance general y/o estado de resultados. El análisis por razones o indicadores señala los puntos fuertes y débiles de un negocio e indica probabilidades y tendencias. También enfoca la atención del analista sobre determinada relaciones que requieren posterior y más profunda investigación. Clasificación de las razones o indicadores: Las diferentes relaciones que pueden existir entre las cuentas del balance general y/o el estado de resultados se han agrupado de diversas maneras, tratando de organizar en forma global, y con la ayuda de varias herramientas complementarias, los aspectos más importantes de las finanzas de una empresa. Como ya se mencionó, las razones que se pueden extraer de los estados financieros son muy variadas, aun excluyendo aquellos que carecen de sentido lógico. Sin embargo, la experiencia ha señalado que no se necesita de un gran número de indicadores, sino más bien una cantidad relativamente reducida, pero aplicados en forma conveniente según la clase de negocio y el objetivo por el cual se elabora el análisis . Por lo anterior, en el desarrollo de esta competencia, se han seleccionado los indicadores utilizados con mayor frecuencia, los cuales han sido agrupados de acuerdo con su enfoque de la siguiente manera: - Indicadores de liquidez - Indicadores de actividad - Indicadores de rentabilidad - Indicadores de endeudamiento. En el presente taller trabajaremos lo concerniente a los indicadores de liquidez. Indicadores de liquidez: Estos indicadores surgen de la necesidad de medir la capacidad que tienen las empresas para cancelar sus obligaciones a corto plazo. Sirve para establecer la facilidad o dificultad que presenta una compañía para pagar sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos corrientes. Se trata de determinar qué pasaría si a la empresa se le exigiera el pago inmediato de todas sus

obligaciones a menos de un año. Esta prueba, aplicada a un instante del tiempo, evalúa a la empresa desde un punto de vista de liquidación, en lugar de juzgarla como una empresa en marcha; en este caso los pasivos no se pagarían con el producto de la liquidación del activo corriente sino con los ingresos obtenidos por las ventas, movimiento que sólo se logra apreciar en realidad mediante un presupuesto detallado de efectivo. Los indicadores más comúnmente utilizados para este tipo de análisis son los siguientes: 1. RAZÓN CORRIENTE. Se denomina también relación corriente, y trata de verificar las disponibilidades de la empresa, a corto plazo, para afrontar sus compromisos, también a corto plazo.

Fórmula :

Razóncorriente =

Activo corriente Pasivo corriente

Para el caso de la empresa “Acerías S.A.”, la razón corriente sería:

Razón corriente (en 31de diciembre año 2) =

2.092, 4 = 2, 09 999, 6

Razóncorriente (en 31 de diciembre año3) =

2.066,9 = 1,97 1.047, 6

Interpretación: El anterior indicador se interpreta del siguiente modo: la empresa tiene una razón corriente de 2,09 a 1 en el año 2, y de 1,97 a 1 en el año 3. Esto quiere decir, en principio, que por cada peso que la empresa debe en el corto plazo, cuenta con $2,09 (año 2) y $1,97 (año 3) para respaldar esa obligación. Lo anterior parte de varios supuestos, a saber: -

Que se va a tener que pagar todos los pasivos corrientes de inmediato Que la empresa no está en marcha y que por lo tanto no habrá nuevas ventas (de contado) de donde obtener efectivo. Que todos los activos corrientes se pueden convertir en efectivo por el valor que aparece en libros.

Teniendo en cuenta lo anterior, el punto principal del análisis es la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones corrientes, guardando un cierto margen de seguridad en previsión de alguna reducción o pérdida en el valor de los activos corrientes. Entonces se puede decir que este indicador, entre más alto se considera mejor y que puede comenzarse a considerarlo bueno a partir de la relación 1:1. Vale la pena aclarar que el criterio según el cual el mejor indicador es el más alto solo es absolutamente cierto desde el punto de vista del acreedor. Para la empresa, este índice depende del adecuado manejo que se le dé a los activos corrientes entre dos parámetros que son: rentabilidad y riesgo. Por lo tanto no siempre será conveniente tener muchas existencias, sin necesidad, o una caja elevada pero improductiva.

Por otra parte, si se analiza una empresa en marcha los anteriores criterios sobre la razón corriente no son totalmente ciertos y entran a jugar otros factores tales como los siguientes: -

-

La calidad de los activos corrientes: ¿realmente se pueden convertir a efectivo todos los activos corrientes? ¿en cuánto tiempo se recuperará el 100% de la cartera? ¿La calidad física de los inventarios permite realizarlos o procesarlos para venderlos luego? Algunas de estas preguntas se podrían responder posteriormente por medio de los indicadores de la actividad (rotaciones); otras solo obtendrán una respuesta mediante un detallado conocimiento de la empresa. La exigibilidad de los pasivos corrientes: Se supone que éstos no tienen una sola fecha de vencimiento, sino que están distribuidos a través del año contable. Por consiguiente, conviene determinar la fecha de vencimiento de cada uno y compararla con el tiempo en el cual los activos corrientes se convertirán en efectivo. La estacionalidad en las ventas de la compañía puede distorsionar en un momento dado no sólo la razón corriente sino otros de los indicadores que se verán más adelante. Entonces es necesario analizar dicho factor para determinar de qué manera y en qué momento influye sobre el nivel de las existencias o el volumen de la cartera. Por ejemplo, una empresa productora de productos navideños acumulará existencias durante todo el año, realizando todas o la mayoría de sus ventas en los meses de noviembre y diciembre. De esta manera, su razón corriente será muy diferente en febrero cuando puede comenzar la producción; en octubre cuando sus inventarios están llegando a su punto máximo; o en diciembre cuando se han realizado las existencias y seguramente las cuentas por cobrar o la caja están en el máximo nivel. En consecuencia, cuando la estacionalidad es muy marcada conviene efectuar el cálculo de los indicadores en diferentes épocas el año para formarse una idea más exacta de la verdadera situación de la empresa.

2. CAPITAL NETO DE TRABAJO. Este no es propiamente un bien y el indicador sino más bien una forma de apreciar de manera cuantitativa (en pesos) los resultados de la razón corriente. Dicho de otro modo, este cálculo expresa en términos de valor lo que la razón corriente presenta como una relación.

Fórmula :

Capital neto de trabajo = Activo corriente - pasivo corriente

En el caso de la empresa Acerías S.A., tendríamos: CNT (en diciembre 31 año 2) = $ 2.009,4 - 999,6 = $ 1.092,8 CNT (en diciembre 31 año 3) = $ 2.066,9 - 1.047,6 = $ 1.019,3 Interpretación: El resultado anterior indica que, al finalizar el año 2, la empresa tenía $ 1.092,8 millones, y al finalizar el año 3, $1.019,3 millones de sus activos de sus activos corrientes financiados con recursos de largo plazo. Es decir que Acerías S.A., estaba financiando cada año aproximadamente la mitad de sus activos corrientes con pasivos corrientes y el resto con recursos de largo plazo, siendo esta última parte la que corresponde a capital neto de trabajo.

Los recursos de largo plazo que financian la parte del activo corriente expresada por el capital neto de trabajo pueden ser pasivos o patrimonio. En principio lo importante es que el capital neto de trabajo sea un valor positivo (concordante con una razón corriente mayor que 1) y razonablemente proporcionado al tamaño de la empresa. Por ejemplo, los valores arriba indicados son razonables para el tamaño de Acerías S.A., pero serían demasiados para una microempresa. Un capital neto de trabajo facilita a la empresa un mayor respiro en el manejo de su liquidez y, en economías inflacionarias, las deudas de largo plazo expresadas en moneda local tendrán un menor valor cada año, lo cual ayuda a su cancelación. 3. PRUEBA ACIDA. Se conoce también como prueba del ácido o liquidez seca. Es un test más riguroso, el cual pretende verificar la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes pero sin depender de la venta de sus existencias, es decir, de sus activos más líquidos. Así mismo, habiendo mayor inversión fija, la financiación tiende a desplazarse a largo plazo mejorando de esta manera la visión global de la liquidez. Se tiene, por ejemplo, el caso de la empresa Fabricato en el año 2, contando con los siguientes datos: Activo corriente: Inventarios: Pasivo corriente:

$ 4.516 millones $ 2.250 millones $ 2.436 millones

Razón corriente =

4.516 = 1, 85 2.436

Pr ueba ácida =

4.516 - 2.250 = $ 0, 93 2.436

En este caso los inventarios sólo representan el 50% del activo corriente, y el pasivo corriente es proporcionalmente inferior que en el caso de Cadenalco. Esto hace que la razón corriente sea un tanto más elevada y que la prueba ácida no sufra una disminución tan significativa respecto a la primera. No se pretende decir que en año citado (año2) Fabricato haya estado mejor que Cadenalco en el aspecto general de la liquidez. Sencillamente, son dos empresas diferentes con comportamientos normales, acordes al campo en el cual operan. Conviene citar un tercer ejemplo, bastante diferente de los dos anteriores, cual es el correspondiente a una compañía de servicios, como Avianca. Para el mismo año 2 se tienen las siguientes cifras: Activo corriente:

$ 5.545 millones

Inventarios: Pasivo corriente:

$ 893 millones $ 2.885 millones

Razón corriente =

Pr ueba ácida =

5.545 = 1, 92 2.885

5.545 - 893 = $1, 61 2.885

Como se trata de una empresa que vende servicios (transporte aéreo) y no productos, no existe razón alguna para que se tenga una inversión importante en inventarios. (Los inventarios en este tipo de empresas se refieren a materiales y repuestos. Estos no son de fácil realización y deben excluirse para el cálculo de la prueba ácida). De esta forma, los activos corrientes más importantes son las cuentas por cobrar, las cuales se consideran de cierta facilidad para ser convertidas a efectivo. Por su parte, la financiación tiende a estar concentrada con una alta inversión fija. Por las anteriores razones, la razón corriente tiende a ser más alta y la prueba ácida no difiere de una manera significativa de la primera debido a la poca importancia relativa de los inventarios. (FUENTE: ORTIZ ANAYA, Héctor. Análisis financiero aplicado y principios de administración financiera. Universidad Externado de Colombia. 14ª ed. p. 177 – 185)

De acuerdo con la orientación anterior, aplique los indicadores de liquidez expuestos a los estados financieros de la empresa “Muebles de Exportación Ltda.”

ANALISIS HORIZONTAL "MUEBLES DE EXPORTACIÓN LTDA." ESTADO DE SITUACION FINANCIERA

ACTIVO Efectivo

AÑO 2 AÑO 3 495

1.170

4

158

5.955

Inventario de productos terminados

Variación absoluta

(millones de $) Variación relativa PASIVO

1.077

2.274

Proveedores

734

279

6.440

Impuesto de renta

372

0

977

1.756

Otros pasivos corrientes

517

1.912

Inventario de productos en proceso

1.519

3.221

Subtotal pasivo corriente

2.700

4.465

Inventario de materia prima

1.644

3.498

Obligaciones bancarias a largo plazo

5.600

7.500

0

2.332

Cesantías consolidadas no corrientes

499

1.471

500

0

Inversiones temporales Cuentas por cobrar clientes

Otros activos corrientes Subtotal activo corriente

10.594 18.575

Obligaciones bancarias

AÑO 2 AÑO 3

Otros pasivos a largo plazo TOTAL PASIVO

Edificios y equipos Dereciación acumulada Subtotal activo fijo neto Activo diferido Otros activos TOTAL ACTIVO

3.170

3.414

-446

-618

2.724

2.796

580

960

3.357

5.805

17.255 28.136

9.299 13.436

PATRIMONIO Capital pagado

2.000

2.000

Reserva legal

1.073

1.543

0

3.883

Utilidad del ejercicio

4.883

7.274

TOTAL PATRIMONIO

7.956 14.700

Utiliades retenidas

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

17.255 28.136

Variación absoluta

Variación relativa