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• Daniel Quinteros

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GUIA EJERCICIOS TIPO PRUEBA. CON SOLUCIÓN

1.- Se desea saber si es rentable una inversión que requiere 178.000 dólares de maquinarias y 20.000 dólares en capital de operación. El inversionista cuenta con capital propio, que actualmente lo tiene invertido en una actividad que le rinde 11% anual y además tiene la alternativa de obtener crédito. Se estima que la maquinaria tiene una duración de 3 años con un valor de recuperación de 30.000 dólares, el capital de operación es recuperable en un 60%, ambos al final del último período. Los gastos directos de fabricación serán los siguientes: - mano de obra US$ 132.000 - materias primas US$ 66.000 - otros gastos US$ 14.000 - patentes US$ 7.000 La deuda es pagadera al final de cada uno de los tres años con el pago anual de los intereses y puede amortizarse anualmente el monto que desee. La ley permite una depreciación en tres años y un Valor Residual de 12.000 dólares, suponga que las ventas serán 300.000 dólares anuales. El costo del préstamo es de 12% anual. A) Evalúe la conveniencia económica de llevar a cabo el proyecto. B) Evalúe el proyecto financiado, según las condiciones planteadas. ¿Cuál es el problema de esta alternativa? C) Desarrolle la alternativa sin financiamiento con una tasa de impuesto a las utilidades de las empresas igual al 30%. Nota: Considere con y sin impuesto. Señale cuál es la mejor decisión en cada caso. Solución. a) Evaluación Proyecto Puro El total de inversión asciende a 198.000.- Con una vida útil de 3 años y un valor residual de $30.000, por otro lado, la recuperación del KTr es de 12.000. El total de gastos directos anuales es $219.000.Si las ventas anuales ascienden 300.000, los ingresos netos para los años 1 y 2 serán de $81.000 y el año 3 de 123.000.-

0 Ingresos Venta Equipos Costos Operacionales Depreciación Valor Libro Utilidad Antes de Impuesto Impuestos Utilidades Despues de Impuestos Valor Libro Depreciación Inversión Equipos Capital de Trabajo Recuperación Capital de Trabajo (60%) Flujo de Caja

1 300.000

2 300.000

-219.000 -49.333

-219.000 -49.333

31.667 31.667 49.333

31.667 31.667 49.333

3 300.000 30.000 -219.000 -49.333 -12.000 49.667 49.667 12.000 49.333

81.000

12.000 123.000

-198.000 -178.000 -20.000 -198.000

81.000

Con esto el VAN es 30.651. b) Evaluación Proyecto Financiado. Como la tasa de impuesto es igual a 0 estos proyectos son independientes por tanto el VAN del Proyecto Financiado será el VAN del Proyecto Puro más el VAN del Financiamiento. En la tabla adjunta se muestran el programa de amortización. Año 0 1 2 3

Deuda 198.000 139.323 73.605 -

Interés

Con esto el Flujo de Caja se configura de la siguiente forma:

0 23.760 16.719 8.833

Amortización 0 58.677 65.718 73.605

Cuota 0 82.437 82.437 82.437

Luego el Flujo de Caja con Proyecto 0 Ingresos Venta Equipos Costos Operacionales Depreciación Valor Libro Utilidad Antes de Impuesto Impuestos Utilidades Despues de Impuestos Valor Libro Depreciación Inversión Equipos Capital de Trabajo Recuperación Capital de Trabajo (60%) Amortización Prestamo Prestamo Flujo de Caja VAN(11%)

1 300.000

2 300.000

-219.000 -49.333

-219.000 -49.333

31.667 31.667 49.333

31.667 31.667 49.333

3 300.000 30.000 -219.000 -49.333 -12.000 49.667 49.667 12.000 49.333

-82.437

-82.437

12.000 -82.437

-1.437

-1.437

40.563

-198.000 -178.000 -20.000

198.000 27.198

Observar que, además de impactar negativamente el “VAN” la alternativa de financiamiento hace que la Caja tenga 2 “quiebres”

c) Luego, desarrollando la alternativa sin financiamiento, considerando un 30% de impuesto obtenemos: 0 Ingresos Venta Equipos Costos Operacionales Depreciación Valor Libro Utilidad Antes de Impuesto Impuestos (30%) Utilidades Despues de Impuestos Valor Libro Depreciación Inversión Equipos Capital de Trabajo Recuperación Capital de Trabajo (60%) Flujo de Caja

1 300.000

2 300.000

-219.000 -49.333

-219.000 -49.333

31.667 -9.500 22.167 49.333

31.667 -9.500 22.167 49.333

3 300.000 30.000 -219.000 -49.333 -12.000 49.667 -14.900 34.767 12.000 49.333

71.500

12.000 108.100

-198.000 -178.000 -20.000 -198.000

VAN(11%)

71.500

3.487

Con esto el VAN se reduce a 3.487. 2.- Un importante empresario del sector forestal desea diversificar su cartera de negocios, ampliando su actual aserradero adicionando una planta de secado correspondiente a 2 cámaras de 50 m3 cada una. Sin embargo, para aprobar el proyecto, desea conocer cual sería la rentabilidad que esta inversión le podría reportar. Para resolver esta inquietud el inversionista le ha elegido a usted para que le asesore en la materia, proporcionándole la siguiente información: Año 2019 2020 2021 2022 2023

Precio por m3 $1.800 $1.800 $1.800 $1.800 $1.800

Producción (m3) 70 75 80 85 90

Inversiones: Activos Terreno Planta (2 cámaras) Equipos Capital de Trabajo

Valor compra $12.000 $50.000 $13.000 $14.000

Vida Útil 0 20 10 0

Valor Salvamento 120% 60% 50% 0

Los costos operacionales alcanzan a $800 por cada m3 producido y los costos fijos a $25.000 anuales para los sueldos administrativos y $15.000 anuales para seguros. La tasa de impuestos a las utilidades es de 10% anual, y la tasa exigida por los inversionistas alcanza a 13% al año. Solución. Estimación de Valor de Venta de los Activos. Evaluación 0 Producción Costo Unitario Precio

1

2

3

4

5

70 800 1800

75 800 1800

80 800 1800

85 800 1800

90 800 1800

126.000 -40.000 -56.000 -2.500 -1.300 26.200 -2.620 23.580 2.500 1.300

135.000 -40.000 -60.000 -2.500 -1.300 31.200 -3.120 28.080 2.500 1.300

144.000 -40.000 -64.000 -2.500 -1.300 36.200 -3.620 32.580 2.500 1.300

153.000 -40.000 -68.000 -2.500 -1.300 41.200 -4.120 37.080 2.500 1.300

162.000 14.400 30.000 6.500 -40.000 -72.000 -2.500 -1.300 -12.000 -37.500 -6.500 41.100 -4.110 36.990 2.500 1.300 12.000 37.500 6.500 18.000 -

Ingresos Venta Terrenos Venta Cámaras Venta Equipos Costos Fijos Anuales Costos Operacionales Depreciación Cámaras Depreciación Equipos Valor Libro Terrenos Valor Libro Cámaras Valor Libro Equipos Utilidad Antes de Impuesto Impuesto (10%) Utilidad Despues de Impuesto Depreciación Camaras Depreciación Equipos Valor Libro Terrenos Valor Libro Cámaras Valor Libro Equipos Recuperación Capital Trabajo Inversión Terrenos Cámaras Equipos Capital Trabajo

-89.000 -12.000 -50.000 -13.000 -14.000

-1.000

-1.000

-1.000

-1.000

-1.000

-1.000

-1.000

-1.000

Flujo Caja

-89.000

26.380

30.880

35.380

39.880

VAN (13%)

69.811

114.790