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UNIVERSIDAD PEDRO RUIZ GALLO MAESTRIA EN PROYECTOS DE INVERSIÓN Curso: Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión Privada Prof.: Carmen Lescano Alumno: ………………………………………………………………………………………………… Examen Final Un grupo de inversionistas está evaluando la posibilidad de establecer una empresa dedicada a la crianza de lechones. Para tal efecto la inversión en los activos fijos requeridos (equipos, camiones, obras físicas y terrenos) asciende a US$ 120,000 y su valor actualizado según el calendario de inversiones es US$ 150,000. Asimismo la depreciación anual es de US$ 12,900 y asumiendo una posición conservadora se estima que el valor de salvamento al final del periodo de proyecto, es US$ 75,500. Se estima que la empresa tendrá una producción anual de 15,000 lechones con un peso promedio de 15 Kilogramos por unidad, esperándose un crecimiento anual para los próximos 4 años del orden del 10%. El precio promedio por Kilogramo es de US$ 2.5. Los costos de producción de cada lechón son los siguientes: ITEM

US$

Cerdos BB

3.50

Alimentación

9.00

Vacunas y medicinas

3.00

Mano de obra

6.00

Los gastos administrativos anuales son del orden de US$ 48,000, los costos de distribución anual representan el 3% de las ventas y la comisión de vendedores el 5% de las ventas. En razón al ciclo de crianza y comercialización de los lechones se estima necesario un capital de trabajo equivalente a 3 meses de costos variables y de gastos de administración. La tasa de impuesto a la renta es 30%.

A efecto de evaluar el proyecto se ha considerado conveniente utilizar 3 empresas americanas de referencia, cuyos datos son:

Empresas

A

B

C

Beta apalancada

0.75

0.80

0.95

Deuda a valor de mercado $MM

400

350

500

Capital a valor de mercado $MM

1,000

1,200

1,500

35%

35%

35%

Tasa de impuesto

Asimismo, la prima de riesgo histórica en EEUU es 7%, la tasa de libre de riesgo 6%, la inflación esperada USA 1.5% anual y la peruana 3%. Además el riesgo país de Perú se estima en 500 pbs. A efecto de financiar el proyecto, la estructura de capital será 45% recursos de terceros, los que tienen un costo anual de 18% y el saldo con recursos propios. La forma de pago del préstamo es a 4 años considerando un año de gracia con pago de intereses. El préstamo será desembolsado íntegramente al inicio de la implementación del proyecto. Realice la evaluación del proyecto en un horizonte de 4 años, calculándose los siguientes puntos: a.

Flujo de Caja de Inversión,

b.

Flujo de Caja de Operación y Económico,

c.

Flujo de la Deuda,

d.

Flujo de Caja Financiero,

e.

Costo de oportunidad del capital del inversionista y WACC,

f.

Indicadores

de

Evaluación

VANE,

VANF

Recuperación del Capital (recursos propios)

TIRE,

TIRF,

Período

de

FORMULARIO D 

A 

D  1  1  t  C 

1.- Beta desapalancada. K e  R f   [ Rm  R f ]

2.- Costo de capital propio (CAPM).

RiN  (1  RiR )(1  f )  1 3.- Tasa real. CPPC  WACC  K d (1  t ) 4.- Costo promedio ponderado de capital.

5.- Cálculo de cuota vencida.

 i.(1  i ) n   n  (1  i)  1

R  P

D C  Ke DC DC