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"AÑO DE LA LUCHA CONTRA LA CORRUPCIÓN Y LA IMPUNIDAD"

TEMA: ENRON CURSO: GESTION FINANCIERA AVANZADA ALUMNA: GIL HUANCA, YOVANA DOCENTE: JANET OLGA GUTIERREZ VARGAS

LIMA – PERÚ 2019

CONTENIDO 1.

ANTECEDENTES DE ENRON .................................................................................... 3

2.

HEROES Y VILLANOS ............................................................................................... 3

3.

HECHOS IMPORTANTES ........................................................................................... 4 Kenneth Lay ................................................................................................................. 5 Jeff Skilling .................................................................................................................. 5 Andrew Fastow ............................................................................................................ 5

4.

DIMENSIONES DE ENRON EN EL MOMENTO DE LA BANCARROTA............. 6

5.

VALORACIÒN DE LAS ACCIONES DE ENRON (1999-2002) ............................... 6

6.

INICIO DE LA CRISIS ................................................................................................. 7

7.

FINAL DE LA CRISIS .................................................................................................. 9

8.

ANÀLISIS ...................................................................................................................... 9

9.

CONCLUSIONES ....................................................................................................... 10

10.

BIBLIOGRAFÌA ...................................................................................................... 11

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1. ANTECEDENTES DE ENRON El poder mágico de la liberación (todo el dinero que podía embolsarse) llevó a Kenneth Lay a fundar Enron en 1985 mediante una fusión de enormes redes de gaseoductos. Enron se prepararía para aprovecharse de la decisión del gobierno de dejar flotar los precios del gas natural con las corrientes del mercado. Enron inició su vida como productora de energía, pasando poco después a ser comercializadora de energía. Terminó siendo un “banco de energía” que suministraba cantidades garantizadas a precios fijos en el largo plazo, Enron era dueña de plantas generadoras de energía, distribuidoras de gas y otras unidades involucradas en el suministro de servicios a consumidores y empresas, también fue pionera en la compra y venta de energía como si fueran acciones o bonos, se convirtió en un gran intermediario en el mercado energético, tomando enormes riesgos financieros, en 15 años llegó a ser la séptima mayor empresa de Estados Unidos, empleando a 21.000 personas en más de 40 países. Un par de magnates estaban de acuerdo con Ken Lay en dejar al gobierno fuera del negocio de la energía. Lay tenía una muy buena relación con George Bush (mientras fue gobernador de Texas). Bush se encargó de que el gobierno de EU destinara miles de millones de dólares en subsidios a Enron y ayudó a promover a Ken Lay como embajador extraordinario de la liberalización. Él quería hacer parecer que Enron era una compañía que negociaba con absoluta integridad, siempre se presentaba bajo el manto de la rectitud moral, pero hubo un episodio que puso bajo tela de juicio esa integridad. Y fue el escándalo del petróleo de Enron, también conocido como “El Escándalo Valhalla”; En 1987 hubo una malversación de fondos por parte de 2 operadores que hicieron apuestas sobre si los precios del petróleo subirían o bajarían. 2. HEROES Y VILLANOS En toda historia famosa existen héroes y villanos; hemos hablado ya de la falta de ética de los principales actores del caso, de las cabezas responsables de dar a conocer con hipocresía los falsos resultados de Enron a sabiendas de la situación real que ellos mismos articularon. Sin embargo, hay muchos otros personajes sin rostro que fueron cómplices y se beneficiaron de lo ocurrido, desde dentro de la empresa, y también prestando servicios externos, tales como abogados, consultores financieros y contables, políticos, e incluso algunos inversionistas que tenían conocimiento de la situación real. Pero no podemos generalizar, también hubo quién dio una parte importante de su vida para forjar la empresa, hacerla crecer y prosperar y que apostaba su futuro en ella. Por obvias razones, ellos estaban en total desacuerdo con lo que estaba aconteciendo y deseaban cambiar la situación, en algunos casos por miedo, y en otros por convicción, pero no contaban con el poder necesario para ser escuchados, o bien, nadie quería escuchar malas noticias en una situación que era por demás rentable para tanta gente. De ese grupo de personas que estaban en desacuerdo sobresalió Sherron Watkins, empleada de Fastow quien se comenzó a percatar de lo que estaba ocurriendo dentro de la empresa y lo que eventualmente sucedería cuando las acciones comenzaran a bajar; descubrió lo que algunos llamaron el “castillo de naipes”. Sherron se desempeñaba como Vicepresidenta de Desarrollo Corporativo en Enron, fue contratada por Andy Fastow en 1993 y anteriormente formaba parte de la consultora Arthur Andersen. Escribió una carta a su jefe, Ken Lay, y a uno de sus amigos en Anderson sobre las irregularidades en los Estados Financieros. La información llegó al líder de las auditorías en Enron, David Duncan quien a su vez notificó la situación al Congreso. Su forma de actuar 3

sorprendió a todos, pues a pesar de que no formaba parte del grupo directivo, no se podría decir que su posición era despreciable. Su sueldo base era de $150,000 dólares anuales e incluso en 1999 obtuvo un bono por $175,000 dólares por una transacción realizada en Korea. Se desató una corriente de escepticismo que llevaría a Enron ante las autoridades no sin antes desencadenar una serie de fuertes rumores que presionaron el precio de las acciones a la baja, también a la renuncia de Skilling por razones que él llamo “personales”. Dicha especulación requirió la intervención de los ejecutivos de Enron en varias ocasiones que atinaron a declarar que la empresa era más fuerte que nunca y que su certidumbre y crecimiento estaban garantizados, alentando a los empleados a seguir invirtiendo en acciones de la empresa y a apostar sus fondos para el retiro en la misma. Cuando el juego terminó, se descubrió entre muchas otras cosas, que los grandes directivos de Enron no planeaban por ningún motivo “hundirse con su barco” ya que realizaron millonarias ventas de acciones mientras el valor de las mismas era aún atractivo. Para ejemplo basta analizar la renuncia de Jeffrey Skilling en agosto de 2001, poco después de haber vendido 450,000 acciones de su propiedad por un monto de 33 millones de dólares. Como intento de encontrar quien cargara con la responsabilidad y alegando que nadie más sabía de los obscuros movimientos, Fastow fue despedido, pero ello no detendría el inminente colapso que se avecinaba. La información revelada por Sherron Watkins abrió la puerta para que el 2 de diciembre de 2001 Enron fuera declarada en bancarrota. Las terribles consecuencias contemplaban, entre otras, el dejar sin empleo a más de 30,000 personas y la generación de pérdidas estimadas en más de 70,000 millones de dólares. Finalmente, cuando la quiebra de la empresa fue oficial y como una estocada final a la dignidad de los empleados; éstos fueron literalmente empujados fuera de sus sitios de trabajo, y se les aviso que contaban con escasos 30 minutos para desalojar sus oficinas, escritorios y/o cubículos; mismos que muchos ocuparan por años, algunos considerando dicho espacio de trabajo como una segunda casa. Poco fue lo que se pudo salvar en cuestión de bienes materiales, pero fue por mucho el daño moral irreparable lo que más dolió en ese último y amargo episodio en la historia de Enron. 3. HECHOS IMPORTANTES La primera pista fue un soplo anónimo sobre el presidente de la empresa Louis Borget, que había tomado más de 3 mil millones de dólares de fondos de la empresa para ingresarlos a su cuenta personal; existían cuentas en libros falsos y un rastro del tesorero de la compañía (Mastroeni). Borget y Mastroeni fueron llamados a Houston. Primero presentaron a Enron documentos bancarios falsificados, después admitieron haber desviado beneficios de la compañía a cuentas personales. La decisión de Ken Ley fue no cambiar nada. No se despidió a los operadores ni se les abrió un expediente. Mastroeni fue hallado culpable pero quedó en libertad condicional. Borget fue culpado de fraude y cumplió un año en prisión. Ken Ley tenía a su hombre más rentable en la cárcel y su problema era ¿Quién iba a ganar el dinero para Enron? Así que vio en Jeffrey Skilling al hombre que tenía la respuesta a lo que el futuro del negocio de gas natural debía ser, ya que él tenía una gran imaginación e ideas. La mayor idea de Skilling fue encontrar una nueva fórmula para suministrar energía. En lugar de sólo dedicarse al fluido físico del gaseoducto, Enron se convertiría en una especie de mercado de valores para el gas natural. Era una idea nueva el transformar la energía en 4

un instrumento financiero que pudiera cotizar como las acciones y obligaciones. Tras usar la idea, en 1992, la empresa se convirtió en el mayor comprador y vendedor de gas natural en Norteamérica. Kenneth Lay Kenneth Lee Lay (nacido el 15 de abril de 1942 - 5 de julio de 2006) fue un hombre de negocios de los Estados Unidos, con doctorado en economía. Fue presidente de la empresa Enron Corporación, que cerró por bancarrota en 2001. Lay vendió grandes cantidades de acciones de Enron entre septiembre y octubre de 2001, mientras que al mismo tiempo daba charlas a sus empleados animándolos a comprar acciones explicando que había que ver la baja en el precio de las acciones como una oportunidad para el futuro. El 25 de mayo de 2006, fue declarado culpable de fraude, por lo que pudo ser condenado a 120manos de carcel. El 5 de julio del 2006 falleció repentinamente de un infarto cardiaco en su residencia de Colorado mientras esperaba la fecha en la que debía dictarse la pena de cárcel en su contra. Jeff Skilling Washington, 25 mayo (EFECOM).- El ex ejecutivo de Enron Jeffrey Skilling, uno de los astros más brillantes en el firmamento empresarial y financiero de Estados Unidos en el cambio de siglo, afronta desde hoy una posible sentencia de 185 años de prisión. Un jurado en Houston (Texas) declaró hoy a Skilling culpable de 19 de los 28 cargos de fraude y conspiración que se le imputaron en el 2004 por su responsabilidad en la mayor bancarrota ocurrida en EEUU hasta fines del 2001. En 1979, Skilling ingresó en la firma consultora McKinsey de Houston, y por los contactos y trabajos realizados allí obtuvo un empleo en Enron, donde en 1990 Lay lo eligió para que encabezara la unidad financiera de la firma. Como jefe de Servicios de Gas de Enron, Skilling instituyó el novedoso modelo de "banco de gas" que revolucionó el sector del gas natural, desregulado por el Gobierno de Ronald Reagan, y desde ahí empezó una brillante carrera con gran atractivo para los inversionistas. Cuando Enron se extendió al comercio de electricidad, agua corriente y operaciones internacionales, Skilling se convirtió en ejecutivo principal para operaciones. Skilling, que ahora tiene 52 años, una hija y dos hijos, ocupó la presidencia de Enron por unos cuatro meses durante el 2001 y abandonó el cargo en agosto de ese año alegando que estaba cansado y prefería ocuparse de asuntos familiares. Poco después surgieron las primeras noticias sobre maniobras contables que habían ocultado millones de dólares en pérdidas, y habían exagerado otros millones de dólares en ganancias a fin de seguir atrayendo el dinero de empleados e inversionistas. En febrero del 2004, Skilling, Lay y otros ejecutivos de Enron fueron acusados por conspiración, fraude y manejos irregulares en relación con el colapso de Enron que dejó a decenas de miles de empleados, y millones de personas sin sus inversiones. Andrew Fastow Andrew Fastow fue el director financiero de Enron. Informó sobre sus criminales compañeros de conspiración y fue condenado a 6 años de prisión. Andrew Fastow se unió a Enron en 1990 como director financiero de la compañía. Enron fue bajo investigación federal en 2001, y Fastow fue acusado el 78 conteos, incluyendo el 5

fraude, lavado de dinero y conspiración. Se llegó a un acuerdo para informar sobre otros ejecutivos de Enron a cambio de una sentencia reducida. Dos años más tarde, se declaró culpable de dos cargos de fraude electrónico y de valores y llegó a un acuerdo con las autoridades federales para convertirse en un informante de otros ex ejecutivos de Enron a cambio de una sentencia reducida. 4. DIMENSIONES DE ENRON EN EL MOMENTO DE LA BANCARROTA  Empleados totales: 25.000  Capitalización de mercado: $70 billones (109). En el año 1980 era $2 billones.  Ingresos consolidados: $101 billones (año 2000)  Accionistas: 58.920  Ocupaba el puesto Nº 7 en la lista FORTUNE de las 500 empresas más grandes de USA, y la 6ª empresa energética del mundo. 5. VALORACIÒN DE LAS ACCIONES DE ENRON (1999-2002) Valor de las acciones de ENRON por meses desde el año enero 1999 a enero 2002.

Información del Valor de las acciones tomado del Informe del New York Times en su artículo Evolución de las Acciones de Enron 2008 realizadas por las autoras de este documento. Matriz realizada por las autoras de este documento.

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6. INICIO DE LA CRISIS Skilling vio la oportunidad de construir una nueva industria y empezar un negocio, pero antes de unirse a Enron, puso una condición específica, tendrían que autorizarle utilizar un tipo especial de valoración de inversiones llamado “Inversiones a precio de mercado”. Andersen firmó y la comisión de valores lo aprobó, todos estaban entusiasmados. Este fue el principio de la cadena de hechos que provocaron la caída de Enron. El sistema de valoración de inversiones a precio de mercado permitía a Enron reservar beneficios futuros potenciales justo en el momento del cierre de un negocio. Por muy pocos ingresos reales que la compañía tuviera, los beneficios de Enron podían ser lo que Enron quisiera que fuesen. Esto fue muy subjetivo y dejaba la puerta abierta a la manipulación. La clave de Skilling era pasar del Sistema de Valoración a Precios de Mercado a algo llamado CFH (Contaduría de Valor Futuro Hipotético), con el cual podrían añadir millones al balance final. En el lado de las operaciones bursátiles Enron llegó a ser la casa más grande e implacable de la ciudad, si se quería estar en el mercado, se debía negociar con Enron. Enron online cambió los mercados de muchos artículos de consumo. Lou Pai era un lugarteniente de Skilling y contribuyó a la puesta en marcha del negocio bursátil clave. 7

Todas las bolsas de EU comenzaban a subir y hasta las personas con menos disponibilidad económica, de repente empezaron a invertir en la bolsa porque nadie podía perder (las acciones no dejaban de subir y subir). Enron montó una campaña para cautivar a los analistas de bolsa. Esto se mantuvo en Wall Street durante los 90´s. Siempre que la compañía expedía las proyecciones de los analistas para la facturación trimestral de los valores, las acciones subían. El juego se llamaba “Hinchar y retirar”. Los altos ejecutivos provocaban una subida en la cotización de las acciones y luego cobraban sus acciones multimillonarias. La compañía se obsesionó con el precio de sus acciones y se centró en una campaña de relaciones públicas para convencer a la comunidad inversora de que era una compañía diferente e innovadora. Pero la realidad era que los beneficios no aumentaban, iban en la dirección opuesta. Enron tenía grandes empresas de gas natural repartidas por todo el mundo y había costado miles de millones montarlas pero el rendimiento de la mayoría era desastroso. Enron estableció una planta en la India, sabiendo que India no podía pagar la energía que la central de Enron producía. Enron perdió mucho dinero y a pesar de eso pagó primas millonarias a sus ejecutivos basándose en beneficios imaginarios que no llegaron a materializarse. Enron compró Portland General Electric. Su fusión supuso la entrada de Enron en el negocio de la electricidad. La posición estratégica de PGE le abría a Enron las puertas de la costa oeste y del mercado de California. Esto se provocó por la liberalización, se dijo que Enron no sobreviviría a menos que uniera fuerzas. Todas las personas invertían su dinero en Enron porque pensaban que duplicarían su inversión pero las cosas ya no eran así. Los analistas de Wall Street que cubrían a Enron, recomendaron la compra de las acciones de la compañía, dijeron guiarse por la información que les daban, confiaron en la integridad de los balances financieros auditados de la compañía y en la de los representantes. Pero cuando se les hacía una pregunta que no podían responder, daban referencias de Jeff Skilling. Los analistas estaban dispuestos a creer cualquier cosa que Enron les dijera. Cualquier analista que no estuviera de acuerdo con esto, era enemigo de Enron. Andy Fastow, director financiero de Enron, despidió al único analista que se mostraba no estar tan seguro de estos balances. Mientras las acciones de Enron seguían subiendo, la compañía seguía perdiendo dinero. Skilling quería creó un mercado de valores de banda ancha. Se quería explotar la experiencia en la compra venta de gas para comerciar con otras formas de energía. Enron también entró al negocio de películas a la carta. Las acciones se dispararon 34% en dos días. Cuando por fin Enron quebró, Ken Rais había vendido 53 millones, Ken Lay había vendido 300, Cliff Blaxter 35 millones, Jeff Skilling 200 millones. A medida que el fraude se perpetuó con todas las mentiras y artificios, Jeff Skilling se dio cuenta de que al no darse cuenta los demás de su fraude, en realidad no era un fraude. Cuando Enron anunció su último plan de compra-venta del tiempo, la gente se preguntó si era ciencia. Para Jeff era más difícil admitir que todo iba mal. Ken Lay ignoró todas las señales de advertencia. Las acciones de Wall Street empezaron a caer. A finales de 2000 la mayoría de las compañías de internet habían empezado a caer, “menos” Enron, sus acciones seguían subiendo. Se consideraba a Enron como la más innovadora de EU.

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7. FINAL DE LA CRISIS Un inversor vio algo en los números de Enron que se les había pasado a los analistas del mercado, “una caja negra”, había algo que no cuadraba. Una periodista planteó preguntas acerca de la situación financiera de Enron “¿Cómo gana exactamente Enron su dinero?”, y Skilling se molestó con ella. Pero al poco tiempo hubo una reunión entre la periodista, editores, Fastow, y dos ejecutivos. Fastow dijo que no dejaran mal a él. Fastow no quería quedar mal porque dirigía unas sociedades que tenían negocios con Enron y éstas aparecían en los balances financieros de la compañía. Andrew Fastow, fue quien llevó a la compañía a salir de los límites de la legalidad, cubrió el hecho de que Enron era una fantasía financiera, perdía liquides anunciando beneficios mediante las “finanzas estructuradas”. Hizo que Enron tuviera una deuda de 30 mil millones de dólares, gracias a su presión mediante la creación de muchas compañías. Escondió su deuda en esas compañías para que los inversores no pudieran verla, escondían las pérdidas. LJM fue una de esas grandes empresas que le ayudó a maquillar aquellas deudas de Enron. Los acreedores de Enron y otras empresas comerciales vinculadas sufrieron muchas pérdidas, tras la caída de Enron. Se convirtió en la mayor bancarrota de la historia de EU, todos se vieron afectados negativamente, algunos perdieron sus trabajos; muchos de los empleados habían invertido sus ahorros en acciones de Enron, dinero que se vio perdido. Los accionistas de Enron perdieron 74 mil millones en los cuatro años previos a la quiebra de la empresa. Enron tenía una deuda acumulada de casi $67 mil millones en deudas a los acreedores, por lo cual se vio obligado a realizar subastas para vender activos y cumplir con algunas obligaciones. Enron se encuentra en un proceso de liquidación y aún mantiene una gran deuda a empresas y el proceso judicial de los principales involucrados (ejecutivos) sigue en curso. Fueron culpables la mayoría de ellos por inflar cifras en la contabilidad de la empresa. (Navarrete, 2012) 8. ANÀLISIS En estos tiempos todos sabemos del caso famoso de Enron empresa que aparentaba ser una empresa líder en el mercado norteamericanos, que era una empresa modelo que todos debíamos seguir por lo exitosa que era su gestión. Enron entró en su pico más alto siendo una compañía diferente e innovadora, con este análisis ético que realizaremos no queremos intentar excusar y dar a conocer que la compañía podría haber sido salvada, pero se pudo anticipar y corregir errores antes que suceda con la corporación. Ken Lay, Jeff Skilling, Andy Fastow y Lou Pai los responsables de Enron se esforzaron para permanecer en los puestos más alto de la compañía reafirmando y mejorando las fortalezas de la empresa, sin embargo debido a las irregularidades que habían era cuestión de que el tiempo haga que la empresa termine por quebrar y perjudicar a todo lo relacionado con Enron. Enron fantaseo ganancias, hizo inversiones fantasmas y saturo el mercado de energía de california, de esta forma aseguraba sus ganancias a corto plazo, pero a largo plazo era una incertidumbre. El único objetivo de los representantes de Enron era que la comunidad los percibiera como una compañía confiable, seria, sólida y rentable y así seguir con sus grandes fraudes. Y después de todos estos indicadores que daban a que Enron era una empresa falsa, insostenible que el final de camino era evidente, no podemos dar una explicación de la falta de visión y 9

prevención de los líderes de la compañía estaban más preocupados por llenar sus bolsillos sin importar el cómo lo harán. Nadie se esperaba lo que se venía el resultado fue catastrófico, profesionales sin empleo y sin dinero, proveedores quebrados, denuncias, juicios, crisis financiera y muchas cosas más. Fue una decepción mundial y más para Estados Unidos que era la empresa que daban respaldo y se sentían orgullosos por el buen manejo. Pero de los errores se aprende y dejo mucho que aprender. Creemos que si hubieran tenido un sentido Ético un análisis por parte de los líderes de la compañía nada de lo acontecido hubiera ocurrido. La ética para los negocios implementadas por Enron, se observó que poseía varias pero sin embargo no ejecuto en la práctica ninguna de ellas. Poseía políticas anticorrupción, publicaciones de protección medioambiental la cual solamente era una pantalla para poder cubrir todos los malos manejos. Enron trabajaba con uno de los más reconocidos auditores Arthur Andersen quien ejercía la función de auditor interno y externo a la vez, lo cual no era ético y contribuyo a los actos fraudulentos de la compañías ocultando información financiera, además Enron ofrece un código de ética corporativo que no se cumple debido a que no era transparente ni sincero en la información que ofrece al público, a proveedores, Etc. Estas herramientas de ética solamente tenían la función de proyectar una buena imagen hacia la sociedad. Pero al final él se descubrió los ingresos inflados y pasivos no registrados que causo una agitación en la economía global. 9. CONCLUSIONES a) Después de haber leído y analizado el caso presentado de la empresa Enron, este ha sido uno de los casos empresariales más resaltantes, no tan sólo en Estados Unidos, sino también a nivel internacional. Asimismo, cabe mencionar que hubiera sido mejor que sobresalga por sus buenos manejos y cumplimento de sus responsabilidades y no por los grandes fraudes, engaños y estafas que realizó hacia sus empleados, accionistas, empresas relacionadas, clientes, etc., ya que todos estos grupos de interés depositaron plenamente su confianza y decidieron invertir en esta empresa, basándose en las grandes y sostenibles utilidades que supuestamente se venían venir para Enron, la cual, además era considerada una de las mejores empresas de Estados Unidos y más aún porque estaba auditada por una empresa de gran prestigio como lo era Arthur Andersen. b) Es claro que los dueños de Enron no ejercían ni mucho menos inculcaban los valores éticos dentro de la empresa, de manera que no había transparencia en su accionar, lo cual es fundamental para entrelazar una relación de confianza con sus grupos de interés para operar dentro del mercado de capitales. c) Enron en conjunto con su empresa auditora, crearon información favorable que permitía ocultar distintos movimientos y manejos hechos por la empresa que no convenía ser mostrados al público, es así como se genera información ficticia y se decide inflar los valores de la empresa, todo esto con el fin de verse beneficiados, únicamente, tanto los altos cargos como los sistemas de auditoría sin importar que cada vez más personas y empresas relacionas seguirían apostando por Enron. De esta manera, podemos observar la poca sinceridad y fluidez de información dentro de la empresa, la cual era respaldada por el poder político de Estados Unidos y ciertas entidades financieras, también. d) En conclusión, ENRON solo buscaba ganar a toda costa, sus dueños no desarrollaron una responsabilidad social corporativa, en la cual interviene, tanto el estado como los empresarios y la sociedad, puesto que no tenía como objetivo desarrollar un plan ganarganar, donde tanto la empresa como sus grupos de interés se vean beneficiados. De la misma manera, es evidente que Enron no buscaba, en su mayoría, generar beneficios ni 10

a mediano ni a largo plazo de su inversión para lograr una sostenibilidad en su crecimiento económico. Por el contrario, Enron buscaba generar dinero y obtenerlo a corto plazo sin importar las consecuencias que traería sus malos manejos como el perjudicar tanto individualmente como colectivamente a toda aquella persona natural o jurídica que tuviera alguna relación con esta empresa. e) En el caso ENRON vemos como la habilidad, destreza y el poder empresarial de ciertos expertos lograron defraudar a todo un País. Fallas en la regulación del mercado accionario fue el principio no solo para el descalabro económico de cientos de inversionistas, sino para la mayor manipulación de la información contable y financiera. f) Gracias al caso ENRON se pudo fortalecer los controles gubernamentales, normatividad vigente y reglamentación de los mercados financieros además se ha recuperado la confianza en la información Contable y Financiera 10. BIBLIOGRAFÌA  https://es.scribd.com/document/322667579/Caso-enron-analisiscompleto#download  http://www.bib.uia.mx/tesis/pdf/015347/015347.pdf

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