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• Gerson Castillo Martinez

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UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS

ASIGNATURA: FINANZAS INTERNACIONALES CATEDRÁTICO: LIC. MARCO TULIO LOPEZ

CONTRATOS DE FUTUROS Y OPCIONES

TAREA GRUPAL III PARCIAL EDISON HERNANDEZ LARA 201510030211 INGRID RIVERA RAMOS 201320030002 SEIDY LILIANA CACERES 201510030117

1.4. Un inversionista toma una posición corta en un contrato a plazo para vender 100 mil libras esterlinas por dólares estadounidenses a un tipo de cambio de 1.9000 dólares estadounidenses por Libra esterlina. ¿Cuánto gana o pierde el inversionista si el tipo de cambio al término del contrato es de a) 1.8900 y b) 1.9200? R: a. En el primer caso, cuando la libra esterlina baja de precio, el inversionista está obligado a vender las libras a 1.9000 cuando valen 1.8900. Por lo tanto obtiene una ganancia de: (1.9000 - 1.8900) * 100,000=$1,000. b. En el segundo caso, el inversionista está obligado a vender las libras a 1.9000 cuando valen 1.9200 lo que representa una pérdida de (1.9200 - 1.9000) * 100,000 = $2,000.

1.6. A usted le gustaría especular sobre un aumento en el precio de determinada acción. El precio actual de la acción es de $29 y una opción de compra a tres meses con un precio de ejercicio de $30 cuesta $2.90. Usted tiene $5,800 para invertir. Identifique dos estrategias alternativas y describa brevemente las ventajas y desventajas de cada una. R: La primera estrategia que se puede aplicar consiste en comprar 200 acciones y la segunda estrategia consistiría en comprar 2,000 opciones de compra, para conocer sus ventajas o desventajas haremos unas comparaciones, si suponemos que el precio de la acción sube a 35 o baja a 25 las estrategias nos dan los siguientes resultados: Supuesto de la subida de precio Compra de acciones 200*(35-29) = $1200 (ganancia sobre subida de precio de las acciones) Compra de opciones 2000*(35-30) = 10,000 (margen de ganancia sobre subida de precio de las acciones) 2,000*2.90

= -5800(precio pagado por las opciones) 4200 (ganancia neta por la subida de precio de las acciones)

Supuesto de la baja de precio Compra de acciones 200*(25-29) = -800 (pérdida sobre descenso de precio de las acciones) Compra de opciones 2000*(25-30) = -10,000 (pérdida sobre descenso de precio de las acciones) 2000*2.9

= -5800(precio pagado por las opciones) -15,800 (pérdida neta por el descenso de precio de las acciones)

Ventajas y desventajas de la compra de acciones Podemos observar que, en la estrategia de compra de acciones, una desventaja es que el margen de ganancia es mucho menor que el que se obtiene cuando se realiza la compra de opciones. Una ventaja es que si el precio de las acciones baja, los niveles de pérdida son igualmente bajos por lo que no es una pérdida tan significativa como la que representan las opciones. Ventajas y desventajas de la compra de opciones En este caso ocurre lo inverso que, en la compra de acciones, una gran ventaja con las opciones de compra es que la ganancia se maximiza con el alza en el precio de las acciones La desventaja es que si el precio de las acciones baja, los niveles de perdida son muy altos si se ejerce, sobre todo porque se asume la pérdida ocasionada por la reducción del precio, además del valor de la prima pagada por las opciones.

1.13 Suponga que una opción de compra para marzo sobre una acción con un precio de ejercicio de $50 cuesta $2.50 y que se mantiene hasta marzo. ¿En qué circunstancias el tenedor de la opción obtendrá una ganancia? ¿O bajo qué circunstancias se ejercerá la opción? Realice un diagrama que muestre de qué manera la utilidad sobre una posición larga en la opción depende del precio de la acción al vencimiento de la opción. R: Considerando que el tenedor de la opción pagará $ 2.50 cada opción más $ 50.00 por acción, el valor real a pagar por cada acción será de $ 52.50, tomando esto en cuenta, el tenedor empezará a obtener ganancias únicamente cuando el precio sea superior a $ 52.50.

1.14. Imagine que una opción de venta para junio sobre una acción con un precio de ejercicio de $60 cuesta $4 y que se mantiene hasta junio. ¿En qué circunstancias el tenedor de la opción obtendrá una ganancia? ¿En qué circunstancias se ejercerá la opción? Realice un diagrama que muestre de qué manera la utilidad sobre una posición corta en la opción depende del precio de la acción al vencimiento de la opción. R: Considerando que el tenedor de la opción podrá vender sus acciones a $ 60.00 y ya pago $ 4.00 por cada opción, el valor máximo de la acción al momento de ejercer debe ser tal que sumado con los $ 4.00 que ya se pagaron, no exceda de los $ 60.00 En este caso, 60-4 = 56, por tanto, el valor de la acción debe ser menor que $56.00 ya que en caso contrario representará una pérdida para el tenedor.

1.16. Un inversionista expide una opción de venta para diciembre con un precio de ejercicio de 30 dólares. El precio de la opción es de 4 dólares. ¿En qué circunstancias el inversionista obtiene una ganancia? R: El inversionista, al expedir opciones, está recibiendo los $ 4.00 a cambio de la opción de que un productor le venda a un precio de ejercicio de $ 30.00 determinado producto en una fecha posterior, lo cual nos lleva a concluir de que en realidad el inversionista está pagando $26.00 por cada unidad pues al ejercer, devuelve los $ 4.00 que recibió más $26 de su bolsa, por lo tanto para que el inversionista tenga una ganancia, el producto tendría que estar a un precio mayor que 30 en el mercado, ya que si estuviera a un precio menor, por ejemplo a 29, entonces el inversionista estaría obligado con su contraparte a pagar $30.00 por ser el vendedor del contrato de opciones.

1.20. Un negociante toma posición corta en un contrato a plazo sobre 100 millones de yenes. El tipo de cambio a plazo es de $0.0080 por yen. ¿Cuánto gana o pierde el negociante si el tipo de cambio al término del contrato es de a) $0.0074 por yen o de b) $0.0091 por yen? R: Si el Yen se valora a $0.0074 el negociante recibiría: Y 100 millones*0.0080 = $ 800,000.00 contra una venta en mercado de Y 100 millones*0.0074 = ($ 740,000.00) Se obtiene un monto de $60,000.00 como ganancia con relación al mercado. Si el Yen se valora a $0.0091 el negociante recibiría: Y 100 millones*0.0080 = $ 800,000.00 contra una venta en mercado de Y 100 millones*0.0091 = ($ 910,000.00) Se obtiene un monto de ($110,000.00) como pérdida con relación al mercado.

1.21. Un negociante toma una posición corta en un contrato de futuros de algodón cuando el precio de futuros es de $0.50 por libra. El contrato es por una entrega de 50 mil libras. ¿Cuánto gana o pierde el negociante si el precio del algodón al término del contrato es de a) 48.20 centavos de dólar por libra, o de b) 51.30 centavos de dólar por libra? R: Con precio de $0.4820 El negociante recibe 50,000*0.5 =

25,000.00

En mercado seria

24,100.00

50,000*0.4820 =

El negociante obtiene ganancias por $

900.00 con relación al precio de mercado.

Con precio de $0.5130 El negociante recibe 50,000*0.5 =

25,000.00

En mercado seria

25,650.00

50,000*0.5130 =

El negociante sufre pérdida por $

650.00 con relación al precio de mercado

1.25. Analice las opciones sobre divisas como cobertura en la situación descrita en el ejemplo 1.1, de manera que: a) ImportCo tenga la seguridad de que su tipo de cambio será menor a 1.8600 y b) ExportCo tenga la certeza de que su tipo de cambio será al menos de 1.8200.

En el caso de ImportCo, al ser importador, va a tener que comprar Libras Esterlinas para pagar a su proveedor que se encuentra en el extranjero, por esta razón, para asegurarse que su tipo de cambio no será mayor a 1.8600 en ningún momento, tendría que analizar la tendencia en los tipos de cambio según la cotización de la libra respecto al dólar, el precio se mantendrá estable según la cotización bancaria durante los próximos seis meses, sin embargo, para cubrir su riesgo cambiario en fechas posteriores, ImportCo podría hacer dos cosas: 1.- Comprar opciones de compra de libras esterlinas a un precio en el que sumado el precio de ejercicio y el valor de la opción no excedan de 1.8600 por libra esterlina. 2.- Vender opciones de venta con un precio de ejercicio de 1.8600+valor recibido de opciones, como máximo, sin embargo, en este caso, el tenedor de las opciones podria no ejercer su derecho de vender, dejando a ImportCo sin la opcion de adquirir las libras al precio deseado, por lo que se recomienda la primera opción. En el caso de ExportCo, este recibirá Libras al realizar las ventas de su producto en el extranjero, por lo tanto, requiere de la opción de poder venderlas como mínimo a $1.8200 por libra, en este caso, le convendría comprar opciones de venta con un precio de ejercicio que al restarle el valor pagado por las opciones sea igual o mayor que 1.8200 y de esta forma ExportCo. Se asegura de contar con el tipo de cambio deseado.

1.27. El 12 de septiembre de 2006, un inversionista posee 100 acciones de Intel. Como indica la tabla 1.2, el precio de la acción es de $19.56 y una opción de venta para enero con un precio de ejercicio de $17.50 cuesta $0.475. El inversionista compara dos alternativas para limitar el riesgo de pérdida. La primera consiste en comprar un contrato de opciones de venta para enero con un precio de ejercicio de $17.50. La segunda implica dar instrucciones a un intermediario de que venda las 100 acciones tan pronto como el precio de Intel llegue a $17.50. Analice las ventajas y las desventajas de las dos estrategias.

Estrategia con opciones de venta (ventaja, la venta estará segura a ese precio, desventaja, se tiene que incurrir en mayores costos por tener que pagar las opciones) 100 *(17.50-19.56)= -206.00 100*0.475 Pérdida neta de

= - 47.50 $ 253.50 si se ejerce la opción

Estrategia de venta de acciones al mercado spot (ventaja, no se incurre en el costo de la compra de opciones por lo que se recibirá el valor neto de 17.5 por acción, desventaja, podría ocurrir que nadie compre las acciones y se asuma un mayor riesgo de pérdida de valor si el precio sigue bajando)

100*(17.50-19.56)= -206.00 Al no comprar opciones la pérdida se concentra únicamente en la caída de valor de las acciones sin tener que pagar por opciones de venta, el único riesgo sería que nadie las compre en el mercado spot y esto debería ser analizado por el inversionista y el intermediario.

2.15. Al final de un día, un miembro de una cámara de compensación tiene una posición larga en 100 contratos y el precio de liquidación es de $50,000 por contrato. El margen inicial es de $2,000 por contrato. Al día siguiente, el miembro adquiere la responsabilidad de compensar 20 contratos largos adicionales, pactando un precio de $51,000 por contrato. El precio de liquidación al final de este día es de $50,200. ¿Cuánto tuvo que depositar el miembro en la cuenta de margen que mantiene con la cámara de compensación de la bolsa? R: Margen inicial por los 100 contratos de $50,000.00 = $2,000*100= 200,000.00 Margen por 20 contratos adicionales de $51,000.00 = $2,000* 20 = 40,000.00 Ganancia sobre los 100 contratos de $50,000 100*200= 20,000.00 Pérdida sobre los 20 contratos de $51,000 20*-800= -16,000.00 20,000-16,000= 4,000.00

FECHA

PRECIO FUTURO

01/01/2018 02/01/2018 02/01/2018

50,000 51,000 50,200

GANANCIA/PERDID A DIARIA

4,000

GANANCIA/PERDIDA ACUMULADA

4,000

SALDO CTA MARGEN 200,000 240,000 244,000

SALDO GARANTIA ADICIONAL 40,000.00

2.16. El 1 de julio de 2007, una empresa estadounidense participa en un contrato a plazo para comprar 10 millones de libras esterlinas el 1 de enero de 2008. El 1 de septiembre de 2007 participa en un contrato a plazo para vender 10 millones de libras esterlinas el 1 de enero de 2008. Describa la utilidad o la pérdida en dólares que la empresa obtendrá en función de los tipos de cambio a plazo del 1 de julio de 2007 y del 1 de septiembre de 2007. R: Si utilizamos como valor de compra el factor de cambio del 01 de julio de 2007 tenemos que £ 10, 000,000 * 2.0086 = $20, 086,000.00 Pagado en Dólares £ 10, 000,000 * 2.0133 = $20, 133,000.00 Recibido en Dólares Ganancia en la transacción $47,000.00