• Author / Uploaded
• vago_joe

Citation preview

EJEMPLO FLUJO DE CAJA Considérese que el estudio de viabilidad de un nuevo proyecto se estima posible producir y vender 50.000 unidades anuales de un producto a $500 cada una durante los dos primeros años y $600 a partir del tercer año, cuando el producto de haya consolidado en el mercado. Las proyecciones de ventas muestran que a partir del sexto año éstas se podrían incrementar en un 20%. El estudio técnico definió una tecnología óptima para el proyecto que requeriría las siguientes inversiones para un volumen de 50.000 unidades: Terrenos Obras Físicas Maquinarias

$12.000.000 $60.000.000 $48.000.000

Una maquinaria, cuyo valor es de $10.000.000, debe reemplazarse cada ocho años por otra similar. La máquina usada podría venderse en $2.500.000. El crecimiento de la producción para satisfacer el incremento de las ventas requeriría invertir $12.000.000 en obras físicas adicionales y $8.000.000 en maquinarias. Los costos de fabricación para un volumen de hasta 55.000 unidades anuales son de: Mano de obra $20 Materiales $35 Costos indirectos $5 Sobre este nivel de producción es posible importar directamente los materiales a un costo unitario de $32. Los costos fijos de fabricación se estiman en $2.000.000, sin incluir depreciación. La ampliación de la capacidad hará que estos costos se incrementen en $200.000. Los gastos de administración y ventas se estiman en $800.000 anuales los primeros cinco años y en $820.000 cuando se incremente el nivel de operación. Los gastos de venta variables corresponden a comisiones del 2% sobre las ventas. La legislación permite depreciar las obras físicas en 20 años y todas las máquinas en 10 años. Los activos intangibles se amortizan linealmente en cinco años. Los gastos de puesta en marcha ascienden a $2.000.000, dentro de los que se incluye el costo del estudio de viabilidad, que asciende a $800.000. La inversión en capital de trabajo se estima en el equivalente a seis meses de costo total desembolsable. La tasa de impuesto a las utilidades es de 15% y la rentabilidad exigida al capital invertido es de 12%.

Obra Física inicial Obra física ampliación Maquinaria inicial (a) Maquinaria inicial (b) Maquinaria reemplazo Maquinaria ampliación Depreciación total

1 3.000

2 3.000

3 3.000

4 3.000

5 3.000

3.800 1.000

3.800 1.000

3.800 1.000

3.800 1.000

7.800

7.800

7.800

7.800

3.800 1.000

6 3.000 600 3.800 1.000

7 3.000 600 3.800 1.000

8 3.000 600 3.800 1.000

7.800

800 9.200

800 9.200

800 9.200

9 3.000 600 3.800

10 3.000 600 3.800

1.000 800 9.200

1.000 800 9.200

0 Ingresos Venta activo Costos variables Costos Fab. fijos Gastos de adm. Comisiones de venta Depreciación Amortización Intang. Valor libro Utilidad antes Impto. Impuesto Utilidad neta Depreciación Amortización Intang. Valor libro Inversión inicial Inversión reemplazo Inversión ampliación Inversión cap. trabajo Valor de desecho Flujo de caja

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

25.000

25.000

30.000

30.000

30.000

36.000

36.000

36.000

36.000

-3.000 -2.000 -800 -500

-3.000 -2.000 -800 -500

-3.000 -2.000 -800 -600

-3.000 -2.000 -800 -600

-3.000 -2.000 -800 -600

-3.420 -2.200 -820 -720

-3420 -2.200 -820 -720

36.000 2500 -3.420 -2.200 -820 -720

-3420 -2.200 -820 -720

-3.420 -2.200 -820 -720

-7.800 -400

-7.800 -400

-7.800 -400

-7.800 -400

-7.800 -400

-9.200

-9.200

-9.200

-9200

-9.200

10.500

10.500

15.400

15.400

15.400

19.640

19.640

-2.000 20.140

19.640

19.640

-1.575 8.925 7.800 400

-1.575 8.925 7.800 400

-2.310 13.090 7.800 400

-2.310 13.090 7.800 400

-2.310 13.090 7.800 400

-2.946 16.694 9.200

-2.496 16.694 9.200

-3.021 17.119 9.200

-2.496 16.694 9.200

-2.496 16.694 9.200

25.894

139.117 165.011

2.000 121.200 10.000 -20.000

-3.150

124.350

-50

17.125

17.075

-380

21.290

24.290

910

25.894

25.894

18.319

EJEMPLO DE FLUJO DE CAJA CON PRÉSTAMO1 C = p (i(1+i)n)/ ((1+i)n – 1)

+ Ingresos afectos a impuestos - Egresos afectos a impuestos - Intereses del préstamo - Gastos no desembolsables = Utilidad antes de impuestos - Impuesto = Utilidad después de impuestos +ajustes por gastos no desembolsables - Egresos no afectos a impuestos + Beneficios no afectos a impuestos + Préstamo - Amortización de la deuda = Flujo de caja 0 Ingresos Venta activo Costos variables Costos Fab. fijos Gastos de adm Comisiones de venta Intereses Depreciació n Amortizació n Intang. Valor libro Utilidad antes Impto. Impuesto Utilidad neta Depreciació n Amortizació n Intang. Valor libro Inversión inicial

Saldo deuda 80.000 72.479 64.356 55.583 46.109 35.879 24.825 12.890

Cuota Interés Amortización 13921 13921 13921 13921 13921 13921 13921 13921

1 25.00 0

2 25.00 0

3 30.00 0

4 30.00 0

5 30.00 0

6 36.00 0

7 36.00 0

-3.000

-3.000

-3.000

-3.000

-3.000

-3.420

-2.000

-2.000

-2.000

-2.000

-2.000

-800

-800

-800

-800

-500

-500

-600

-6.400 -7.800

-5.798 -7.800

-400

9 36.00 0

10 36.000

-3420

-3420

3.420

-2.200

-2.200

-2.200

-2.200

-2.200

-800

-820

-820

-820

-820

-820

-600

-600

-720

-720

-720

-720

-720

-5.148 -7.800

-4.447 -7.800

-3.989 -7.800

-2.870 -9.200

-1.986 -9.200

-1.031 -9.200

-9200

-9.200

-400

-400

-400

-400

4.100

4.702 705 3.998

10.95 3 1643 9.310

11.41 1 1712 9.699

7.800

7.800

7.800

7.800

7.800

16.77 0 2.516 14.25 5 9.200

17.65 4 2648 15.00 6 9.200

-2.000 19.10 9 2.866 16.24 3 9.200

19.64 0 -2.496 16.69 4 9.200

19.640

615 3.485

10.25 2 1538 8.714

400

400

400

400

400

-2.496 16.694 9.200

2.000 121.20 0 10.00 0

Inversión ampliación

1

7.521 8.123 8.773 9.475 10.232 11.051 11.935 12.890

8 36.00 0 2500 3.420

Inversión reemplazo

Inversión cap. trabajo Valor de

6.400 5.798 5.148 4.447 3.689 2.870 1.986 1.031

-3.150

-50

20.00 0 -380 139.11

Tomado de “Preparación y Evaluación de Proyectos”, Cuarta Edición, Nassir y Reinaldo Sapag, Mc Graw Hill.

desecho Préstamo Amort. deuda Flujo de caja

7 80.000

-44350

-7.521

-8.123

-8.773

-9.475

4164

4025

8141

11635

10.23 2 12713

11.05 1 12.40 4

11.93 5 13.15 5

12890 14553

25.89 4

165.01 1