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• Alejandro Bejarano

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EBIT es el acrónimo inglés Earnings Before Interest and Taxes (beneficio antes de intereses e impuestos). Constituye un indicador esencial dentro de los estados contables y financieros de una determinada compañía, y sirve para comparar los resultados empresariales entre compañías. Se trata de un indicador del resultado de explotación de una empresa sin tener en cuenta los ingresos y costes financieros, es decir los tipos de interés, ni la carga fiscal aplicada sobre la compañía, que en líneas generales depende del tipo impositivo del impuesto de sociedades. La fórmula de cálculo es muy sencilla a través del EBITDA, puesto que único cálculo que habría que realizar sería la suma de las amortizaciones y depreciaciones a este primer indicador. Cabría pensar que ésta no es una magnitud relevante para las empresas puesto que, al fin y al cabo, lo que realmente interesa a los inversores es conocer cuál es el beneficio que queda después de haber asumido todas las obligaciones tributarias y financieras y que constituye el reparto final de beneficios entre los accionistas o socios de la empresa. Sin embargo, y puesto que la carga fiscal varía entre países y la forma en que esté financiado el activo es diferente en función de la estrategia financiera de las empresas, el EBIT adquiere una importancia relevante, sobre todo a la hora de comparar el beneficio de empresas diferentes. Aunque el beneficio final de dos empresas sea el mismo, tendrá más mérito el director financiero de una empresa cuya actividad se lleve a cabo en España que una empresa que tenga su sede social en Belice, puesto que la carga fiscal es mucho menor en este segundo país. Del mismo modo, el EBIT será diferente en función de la cantidad de recursos propios y ajenos utilizados para su financiación. De este modo, el EBIT se convierte en un buen indicador para medir la capacidad de obtención beneficios de una empresa eliminando el efecto negativo tanto de los intereses de la deuda como de los impuestos, y permite realizar comparaciones entre empresas, independientemente del país en el que desarrollen su actividad principal ni el modo en el que se hayan financiado. Qué es el EBIT? El EBIT (“Earnings before interest and taxes”) o resultado de explotación es un indicador que mide el beneficio operativo de una empresa. El EBIT no tiene en cuenta ni los intereses ni los impuestos pagados por la empresa en un ejercicio a efectos de su cálculo. De esta manera, este dato indica la capacidad de una empresa para ser rentable, y en definitiva para generar beneficios. A continuación se muestra un esquema de una cuenta de resultados de una empresa y cómo calcular el EBIT a partir de ella:

EBT, EBIT y EBITDA son considerados indicadores de rentabilidad, indican un valor extendido de los beneficios netos (ganancias anteriores, EB) y en la mayoría de casos se les considera en proporción con los ingresos por ventas. Ahora procederemos a aprender mas sobre ellos. Ahora nos centraremos mas en los indicadores EBIT y EBITDA mientras dejamos de lado al indicador EBT, en mayor medida porque siendo este equivalente al indicador de beneficios (perdida) antes de impuestos, que ya es conocido ampliamente y de uso común. Nadie duda que EBIT y EBITDA son valores importantes a la hora de calcular muchos de los indicadores de rentabilidad. ¿Que los hace tan especiales? Quizás podríamos apañádnoslas usando solo uno de estos, o quizás necesitamos mas indicadores que estos dos? La verdad es que hay muchos mas indicadores 'EB', sin embargo, nos haría falta otro apartado para cubrirlos adecuadamente, por lo que ahora encontramos que es suficiente que tan solo mencionemos algunos de ellos. Uno de ellos es el indicador EBITDAR (beneficios antes de interés, impuestos, depreciación, amortización, y renta (en algunos casos, cuotas de reestructuración)) que a menudo se usa en una proporción con la deuda total. Es lo mismo que EBITDA pero con costes de renta reducida. Si redujéramos beneficios de EBITDA para establecer tendremos al EBITDARM (Beneficios antes de impuestos, impuestos, depreciación, amortización, cuotas de alquiler y administración). Algunas empresas de extracción de crudo o otras materias usan el EBITDAX (Beneficios antes del interés, impuestos, depreciación, agotamiento, amortización, y costes de exploración), la lista sigue y sigue, pero

creemos que es razonable seguir con los indicadores que hemos mencionado antes. EBIT es un indicador conveniente de renta de uso muy generalizado, indicando la magnitud del beneficio antes de la deducción del impuesto sobre la renta y el coste de interés. Esto permite evaluarla actividad de la empresa a través una lente de rentabilidad sin la necesidad de considerar el coste del capital prestado y la base de impuestos. Esto es lo que interesa a los inversores potenciales y también es útil para los acreedores. Por esta razón, EBIT aparece en la mayoría de informes sobre temas de inversión. Por favor toe en cuenta que a veces este indicador se usa intercambiablemente con los ingresos de explotación, pero no son equivalentes. Claro que las probabilidades son altas que sus valores serán los mismos o cercanos; sin embargo, cuando la empresa esta altamente influenciada por los ingresos de noexplotación, estos valores pueden ser muy distantes. Por esto, hay que ir con cuidado cuando se evalúa el EBIT, o los indicadores de ingresos de explotación de diferentes empresas, y aun mas si son de diferentes países ya que pueden haber sido calculadas de diferente forma. Inversores que toman interés en este indicador, a menudo usan la proporción de EV/EBIT (EV = Valor de la empresa). Comúnmente se entiende que como mas bajo sea el valor de este indicador mayor será el potencial para mejorar el rendimiento de la empresa. También se sugiere la comparación entre el indicador EBIT y los valores EBIT de otras empresas del mismo sector. Claro, se pueden sacar ventajas y desventajas a esta idea, pero realmente es una cuestión de opiniones ya que los dos argumentos son validos. Si tu valor esta por debajo de la media en tu sector, un optimista consideraría esto como una opción para mejorar el rendimiento, como si de potencial oculto se tratase. Por otro lado, un pesimista vería el vaso medio vacío. En cualquier caso, este tema no es el que queremos tratar en este artículo así que creo que es conveniente empezar con el EBITDA. EBIT y EBITDA solo se diferencian por dos letras, pero estas dos son las que dan el encanto al segundo, si se pudiese referir uno al indicador de esa forma. DA (depreciación y amortización) es lo que a menudo complica los cálculos, porque sus valores no se encuentran en el informe estándar de ganancias/perdidas. Aun y así, descartando opiniones controvertidas expresadas últimamente sobre EBITDA, mas que antes lo encontramos muy útil, solo hay que saber utilizarlo correctamente. El error fundamental que es la base de las dudas es que (queriendo o no) el EBIT usualmente se usa como un equivalente al flujo de fondos (cash flow). Esto es incorrecto. Sin embargo, esto no es un problema de indicador sino de quienes lo usan. Su parecido al EBIT es también lo que define a las partes interesadas, principalmente acreedores y inversores. Solo en este caso los acreedores tienen un poco mas de interés, porque este valor demuestra de forma bastante directa la capacidad de la empresa para pagar

sus deudas (esto ocurre porque los costes de depreciación y amortización no son gastos líquidos y podrían ser usados fácilmente para pagar deudas. De la misma manera que EBIT, EBITDA también se usa comúnmente en proporción con EV (valor de la empresa), y encontramos que EBITDA es mas adecuado para este fin. No hay que olvidar que mientras evaluamos EBITDA no podemos excluir el valor del ingreso neto porque EBITDA por si solo puede hacer que una empresa insolvente pueda parecer exactamente lo contrario y de esta manera confundirnos. Recuerde, el éxito de la empresa depende en gran medida en como sus dirigentes usan sus principales recursos, como los renuevan para conseguir progreso. Las ganancias por Acción pueden ser calculadas restando los dividendos de acciones preferente de la renta neta, y dividiendo el resultado por (el promedio ponderado de) la combinación de todas las acciones extraordinarias y de todos los equivalentes de acciones comunes EPS

Ganancias por acción (EPS)

Las ganancias por acción (EPS, por sus siglas en inglés, earnings per share) de la empresa son en general importantes para los accionistas presentes o futuros y para la administración. Como mencionamos anteriormente, las EPS representan el monto en dólares obtenido durante el periodo para cada acción común en circulación. Las ganancias por acción se calculan de la manera siguiente: Nota Las EPS representan el monto en dólares obtenido para cada acción común en circulación, no el monto de ganancias distribuidas realmente a los accionistas. Ganancias por acción = Ganancias disponibles para los accionistas comunes / Número de acciones comunes en circulación Esta cifra representa el monto en dólares obtenido para cada acción común en circulación. El monto en dólares de efectivo distribuido en realidad a cada accionista es el dividendo por acción (DPA), que, como se observa en el estado de pérdidas y ganancias

Las ganancias por Acción pueden ser calculadas restando los dividendos de acciones preferente de la renta neta, y dividiendo el resultado por (el promedio ponderado de) la combinación de todas las acciones extraordinarias y de todos los equivalentes de acciones comunes