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• María Ignacia Barrios

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Economía Internacional, Paul Krugman. Capitulo 13. Tipos de cambio y el Mercado de divisas

I. TIPO DE CAMBIO o o o o

Precio de una moneda en función de otra moneda Moneda  Activo financiero: Propiedad de constituir una forma de riqueza, medio de transferir poder adquisitivo del presente al futuro. Permiten comparar los precios de bienes y servicios producidos en diferentes países. Precio relativo: Bienes y servicios nacionales y exportados expresados en la misma moneda muestran los precios relativos que afectan al comercio internacional.

Variaciones de los tipos de cambio: 1. Depreciación: - Caída del precio de moneda nacional respecto a moneda extranjera. - Residente nacional  Importaciones del extranjero son más caras (encarece los productos extranjeros para el consumidor nacional) - Residente extranjero  Exportaciones de ese país son más baratas (abarata sus productos para los países extranjeros) - Reduce el precio relativo de sus exportaciones - Aumenta el precio relativo de sus importaciones 2. Apreciación: - Aumento del precio de la moneda nacional respecto a moneda extranjera. - Residente nacional  Importaciones del extranjero son mas baratas (abarata productos extranjeros para el consumidor nacional). - Residente extranjero  Exportaciones de ese país son más caras (encarece sus productos para los países extranjeros). - Aumenta el precio relativo de sus exportaciones. - Reduce el precio relativo de sus importaciones.

II. MERCADO DE DIVISAS o

Mercado en el que se intercambian las monedas extranjeras.

Agentes: 1. 2. 3. 4.

Bancos comerciales Multinacionales Instituciones financieras no bancarias (ej.: gestores de fondos de pensiones) Bancos centrales

Economía Internacional, Paul Krugman.

Definiciones: o o o o o o

Arbitraje: Comprar moneda barata, venderla mas cara. Tipo de cambio spot: Transacciones de divisa al contado Tipo de cambio a plazo: Transacciones que la fecha valor es a 30, 90, 180 días. Swap de divisas: Venta al contado de una moneda combinada con una recompra a futuro de la moneda. Contrato de futuros: Promesa de pago por la que una cantidad de divisas determinada será entregada en una fecha futura dada. Opción sobre divisas: Derecho al propietario a comprar o vender una cantidad determinada de dinero extranjero a un precio especificado en cualquier momento dentro del periodo de tiempo considerado en el contrato. La otra parte, el vendedor de la opción, es requerido a que efectúe la compra o la venta de la divisa a petición del titular de la opción. - Opción de venta (Put option): Otorga derecho a vender moneda extranjera a un tipo de cambio dado en cualquier momento durante un mes. - Opción de compra (Call option): Otorga derecho de compra de moneda extranjera a un precio dado.

Valor futuro de un depósito en moneda extranjera depende de: (1) Tipo de interés que ofrece: - Cantidad de dinero de dicha divisa que se puede obtener mediante el préstamo de una unidad durante un año. - Depósitos rinden intereses porque son préstamos que los depósitos conceden a los bancos. (2) Evolución esperada del tipo de cambio de esa moneda frente a otras.

Ahorradores al momento de decidir los activos que han de mantener consideran: 1. Rentabilidad o Tasa de rentabilidad: Porcentaje en que aumenta su valor en un periodo de tiempo. o Tasa de rentabilidad esperada: Diferencia entre el valor esperado en el futuro y el precio pagado para adquirir el activo o Tasa de rentabilidad real: - Tasa de rentabilidad calculada en función de una cesta de bienes. - Expresa bienes y servicios que un ahorrador podrá adquirir en el futuro a cambio de renunciar a una parte de su consumo actual (ahorrar).

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Rentabilidades de dos activos solo pueden compararse si están expresadas en la misma moneda. 2. Riesgo: o Variabilidad que aporta a la riqueza del ahorrador. o Activo con tasa de rentabilidad esperada elevada puede no ser deseable si su tasa de rendimiento real efectiva fluctúa mucho. 3. Liquidez: o Facilidad con el activo puede ser vendido o intercambiado por otros.

Rentabilidad entre dos activos: Tasa de rentabilidad esperada (en $): R€ + (Ee$/€ – E$/€) / E$/€   

R€ = Tipo de interés a depósitos de euro en un año E$/€ = Cantidad de dólares por euro (tipo de cambio actual) Ee$/€ = Cantidad de dólares por euro (tipo de cambio esperado) que se espera este vigente al cabo de un año Para decidir que deposito ofrece mayor tasa de rentabilidad esperada: R$ – [R€ – (Ee$/€ – E$/€) / E$/€]

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R$ = Tipo de interés de los depósitos de dólares en un año. Si la diferencia es: 1. (+) = Depósitos en dólares ofrecen mayor tasa de rentabilidad 2. (–) = Depósitos en euros ofrece mayor rentabilidad

Paridad de intereses o o o

Equilibrio mercado cambiario: Cuando deposito de todas las divisas ofrecen la misma tasa de rentabilidad esperada. Condición de paridad de intereses: Tenedores potenciales consideran todo los depósitos como activos igualmente deseables. No existe exceso d oferta ni exceso de demanda de depósitos.

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Paridad de intereses: R$ = R€ – (Ee$/€ – E$/€) / E$/€

¿Cómo afectan las variaciones del tipo de cambio a las rentabilidades? 1. ↑Tipo de cambio (Depreciación) – ↓Rentabilidad esperado de los depósitos en divisas. 2. ↓ Tipo de cambio (Apreciación) – ↑ Rentabilidad esperado de los depósitos en divisas.

Tipo de cambio de equilibrio Tipo de cambio 2: 1. R€ < R$ 2. ↑ Oferta de euros (depósitos en euros no son deseados y quienes los poseen los venden) 3. Euro se desprecia (dólar se aprecia) 4. ↓Tipo de cambio (hasta llegar a nivel de equilibrio) Tipo de cambio 3: 1. R€ > R$ 2. ↑ Oferta de dólares (quienes tienen dólares desean venderlos para comprar euros) 3. Euro se aprecia (dólar se desprecia) 4. ↑ Tipo de cambio (hasta llegar a nivel

Economía Internacional, Paul Krugman. de equilibrio)

Efecto de ∆ tipo de interés sobre el tipo de cambio actual 1. Incremento tipo de interés de dólares (R$) - ↑ Tipo de interés del dólar - Apreciación del dólar 2. Incremento tipo de interés euros (R€) - ↑ Tipo de interés euro - Depreciación del dólar