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• Héctor Mateo

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ÍNDICE

1.

SÍNTESIS HISTÓRICA DE LA BOLSA DE VALORES EN GUATEMALA 1.1 La Bolsa de Valores Nacional, S.A. (BVN)

!

1.2 SINEDI

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1.3 SPID

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2.

DEFINICIÓN BOLSA DE VALORES

#

2.1 Participantes en la Bolsa de Valores

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3.

CARACTERÍSTICAS DE LA BOLSA DE VALORES

4.

OBJETIVOS DE LAS BOLSA DE VALORES

5.

FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES

$

5.1 Principales características del financiamiento a través de la Bolsa

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5.2 Condiciones Generales del Mercado: Alza o en Baja

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5.3 Fuentes de Información

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5.4 Información Económica de Actualidad

"

5.4.1 Publicaciones de Negocios

"

5.4.2 Servicios Especiales de Suscripción

"

6.

DEFINICION DE CASA DE BOLSA Ó AGENTES DE BOLSA

#

7.

CARACTERÍSTICAS DE LA UNA CASA DE BOLSA

%

7.1 Sistema Contable de las Casas de Bolsa 8.

REGULACIÓN APLICABLE A LAS BOLSAS DE VALORES Y CASAS DE BOLSA 8.1 Regulación Jurídica en Guatemala

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9.

DEFINICIÓN TÍTULOS DE VALORES

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10.

DEFINICIÓN DE OBLIGACIONES

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11.

TÍTULO DE RENTA FIJA

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12.

TÍTULOS DE RENTA VARIABLE

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12.1 Financiación en las empresas.

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12.2 Rendimiento de una inversión en renta variable

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13.

CLASIFICACIÓN DE LAS OBLIGACIONES SEGÚN EMISOR

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14. REQUISITOS Y PROCEDIMIENTOS PARA LA EMISIÓN DE TÍTULOS VALORES POR EL ESTADO !

14.1 Titulo Valor Público

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14.2 ¿Cómo se puede invertir en títulos valores públicos?

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14.3 SISTEMAS COMPETITIVOS

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14.3.1 Licitación Pública:

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14.3.2 Subastas:

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14.3.3 Emisiones Internacionales:

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14.4 SISTEMAS NO COMPETITIVOS

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14.4.1 Ventanilla:

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14.4.2 Negociaciones Directas:

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14.4.3 Venta a través de Portales de Internet:

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14.5 ¿Qué o quién garantiza la inversión en títulos valores públicos?

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14.6 ¿Cuál es el documento que respalda la inversión en títulos valores públicos?

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14.7 Pago de obligaciones mediante la entrega de títulos valores públicos?

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14.8 ¿Se puede cancelar una inversión antes de su vencimiento?

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14.9 ¿Qué hacer en caso de extravió, robo o destrucción de del título?

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14.10 ¿Cómo se puede obtener información sobre las condiciones financieras en las que se están ofertando los títulos valores públicos? "! 4.11 ¿Por qué se emiten títulos valores públicos?

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14.12 ¿Qué tipo de títulos valores públicos ofrece el Ministerio de Finanzas Públicas? "" 14.13 ¿Quién emite, negocia, coloca y paga los títulos valores públicos? 15.

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OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO

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15.1 Efectos de las operaciones de mercado abierto

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15.2 Política expansiva

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15.3 Política contractiva

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15.4 Operaciones de Mercado Abierto y deuda pública

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15.5 Funciones reguladoras

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15.6 Las OMAS y el Banco de Guatemala

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16. ENTIDADES SUPERVISORAS QUE GARANTIZAN LOS INTERESES DE LOS INVERSIONISTAS "& 16.1 Superintendencia de Bancos

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16.2 Ministerio de Economía

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16.2.1 Funciones Principales

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17.

CASO PRÁCTICO

17.1 Casas de Bolsa registradas en la Bolsa de Valores

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RECOMENDACIONES

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CONCLUSIONES

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REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

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ANEXO

##

INTRODUCCIÓN

Este documento tiene como finalidad dar a conocer al estudiante que es una Bolsa de Valores y una Casa de Bolsa así como los diferentes participantes que actúan en el mercado bursátil. Se detallan las características, los objetivos, las funciones y la base legal en la cual se sustenta la Bolsa de Valores. También se hace referencia a las características y la base legal en la cual se sustentan las Casas de Bolsa que también se conocen como Agentes de Bolsa. Se define que son títulos valores y obligaciones pues es importante que el estudiante adquiera conocimiento sobre estos conceptos y aprenda sobre los diferentes documentos que se pueden negociar en el mercado bursátil así como los beneficios que se obtienen al poner a la venta los diferentes títulos valores. Como futuros profesionales es importante que se tenga conocimiento sobre los títulos valores públicos y los diferentes procedimientos que utiliza el Estado para llevarlos al mercado bursátil. Los títulos

valores públicos sirven como un medio de financiamiento para el

Estado ya que por medio de estos obtienen fondos para cumplir con las obligaciones y deberes que adquiere el sector gubernamental.

1. SÍNTESIS HISTÓRICA DE LA BOLSA DE VALORES EN GUATEMALA Es una organización privada que brinda las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan órdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones de sociedades o compañías anónimas, bonos públicos y privados, certificados, títulos de participación y una amplia variedad de instrumentos de inversión. La negociación de los valores en los mercados bursátiles se hace tomando como base unos precios conocidos y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los inversores y en el que el mecanismo de las transacciones está totalmente regulado, lo que garantiza la legalidad, la seguridad y la transparencia. Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo económico y financiero en la mayoría de los países del mundo, donde existen en algunos casos desde hace siglos, a partir de la creación de las primeras entidades de este tipo creadas en los primeros años del siglo XVII. El mercado de valores organizado en Guatemala, inició en 1987. Coincide con la entrada en vigencia de la Ley del Mercado de Valores y Mercancías. Antes de la existencia de esta ley la actividad de las tres bolsas existentes en el país estaba regulada por un marco muy general, comprendido en el Código de Comercio dentro de las actividades de índole mercantil. Las bolsas tienen sus propios reglamentos por lo cual ha sido y continuará siendo en gran medida una actividad autoregulada. Dentro de las nuevas figuras que crea la Ley se encuentra el Registro de Valores y Mercancías, quien tiene dentro de sus facultades la vigilancia y control de las actividades extrabursátiles, realizar la labor de supervisión e inscripción de las bolsas, así como proporcionar al público en general toda la información generada por los mercados. Dentro del mercado de mercancías desempeña un papel más limitado, ya que únicamente asegura la normalización de los contratos e instrumentos empleados. Las bolsas continuarán autoregulando sus operaciones, pero enmarcadas dentro de la nueva ley. Todos

los cambios realizados han despertado interés entre inversionistas extranjeros que ya han invertido en mercados emergentes. En la región centroamericana incluyendo Panamá existen diez bolsas de valores y cinco bolsas de mercancías que han sido recientemente establecidas. Los mercados de la región por más de ciento cincuenta años han estado dominados por los bancos, quienes han mantenido una mentalidad conservadora. Por lo que el surtimiento de las bolsas de valores representa una oportunidad de desarrollo económico innovador. Los participantes de la bolsa son básicamente los demandantes de capital (empresas, organismos públicos o privados y otras entidades), los oferentes de capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios. La negociación de valores en las bolsas se efectúa a través de los miembros de la bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores, sociedades de corretaje de valores, casas de bolsa, agentes o comisionistas, según la denominación que reciben en cada país, quienes hacen su labor a cambio de una comisión. En numerosos mercados, otros entes y personas también tienen acceso parcial al mercado bursátil, como se llama al conjunto de actividades de mercado primario y secundario de transacción y colocación de emisiones de valores de renta variable y renta fija. Hoy día, los sistemas de bolsas de valores funcionan con unos métodos de pronóstico que permiten a las corporaciones y a los inversores tener un marco de cómo se comportará el mercado en el futuro y por ende tomar buenas decisiones de cartera. Estos sistemas funcionan a base de datos históricos y matemáticos. Para cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer públicos sus estados financieros, puesto que a través de ellos se pueden determinar los indicadores que permiten saber la situación financiera de las compañías. Las bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas por los Estados

nacionales, aunque la gran mayoría de ellas fueron fundadas en fechas anteriores a la creación de los organismos supervisores oficiales. 1.1 La Bolsa de Valores Nacional, S.A. (BVN) Es la bolsa de valores más importante de Guatemala. Fue establecida a finales del año 1987 y se encarga de proporcionar el lugar, la infraestructura, los servicios y las regulaciones para que los agentes de bolsa realicen operaciones bursátiles de manera efectiva y centralizada en el mercado guatemalteco. A pesar de contar con la autorización legal, la Bolsa de Valores Nacional no comercializó acciones preferentes durante cinco años, debido al poco interés del sector empresarial. Sin embargo, en agosto de 2011, cuatro empresas locales volvieron a lanzar acciones preferentes por un monto combinado de 39.5 millones de quetzales. 1.2 SINEDI El objetivo del SINEDI es proporcionarle los mecanismos a los participantes para que puedan negociar divisas al precio de mercado en un momento dado, asegurándose, por un lado, el comprador que no está adquiriendo las divisas a un precio superior al del mercado y, por otro lado, el vendedor que no está vendiendo a un precio inferior. SINEDI nació con la idea de realizar negociaciones con diversas monedas e inició su funcionamiento en el año de 1995. Actualmente se cuenta con la participación del Banco de Guatemala y de 17 instituciones bancarias. Las operaciones que se realizan son en su totalidad quetzales frente a dólares de los Estados Unidos de América. A partir del año 2007, el Banco de Guatemala inició a negociar las divisas a través de subastas, conforme a las disposiciones creadas para el efecto

1.3 SPID El SPID (Sistema Privado Institucional de Divisas) es un sistema electrónico para la negociación de divisas en el cual participan las entidades aprobadas por la Junta Monetaria para operar en ambos, siendo a la fecha el 100% de las negociaciones efectuadas quetzales versus dólares de los Estados Unidos de América. A diferencia del SINEDI, en el SPID no negocia el Banco de Guatemala.

2. DEFINICIÓN BOLSA DE VALORES Institución privada de carácter comercial que proporciona el lugar, la infraestructura, los mecanismos e instrumentos técnicos y materiales para la negociación de títulos valores. Una bolsa de valores es una organización privada que brinda las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan órdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones de sociedades o compañías anónimas, bonos públicos y privados, certificados, títulos de participación y una amplia variedad de instrumentos de inversión La negociación de los valores en los mercados bursátiles se hace tomando como base unos precios conocidos y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los inversores y en el que el mecanismo de las transacciones está totalmente regulado, lo que garantiza la legalidad, la seguridad y la transparencia. Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo económico y financiero en la mayoría de los países del mundo, donde existen en algunos casos desde hace siglos, a partir de la creación de las primeras entidades de este tipo creadas en los primeros años del siglo XVII. La institución bolsa de valores, de manera complementaria en la economía de los países, intenta satisfacer tres grandes intereses: El de la empresa, porque al colocar sus acciones en el mercado y ser adquiridas por el público, obtiene de éste el financiamiento necesario para cumplir sus fines y generar riqueza. El de los ahorradores, porque éstos se convierten en inversores y pueden obtener beneficios gracias a los dividendos que les reportan sus acciones.

El del Estado, porque, también en la Bolsa, dispone de un medio para financiarse y hacer frente al gasto público, así como adelantar nuevas obras y programas de alcance social. Los participantes de la bolsa son básicamente los demandantes de capital (empresas, organismos públicos o privados y otras entidades), los oferentes de capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios. La negociación de valores en las bolsas se efectúa a través de los miembros de la bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores sociedades de corretaje de valores, casas de bolsa, agentes o comisionistas, según la denominación que reciben en cada país, quienes hacen su labor a cambio de una comisión. En numerosos mercados, otros entes y personas también tienen acceso parcial al mercado bursátil, como se llama al conjunto de actividades de mercado primario y secundario de transacción y colocación de emisiones de valores de renta variable y renta fija. Hoy día, los sistemas de bolsas de valores funcionan con unos métodos de pronostico que permiten a las corporaciones y a los inversores tener un marco de cómo se comportará el mercado en el futuro y por ende tomar buenas decisiones de cartera. Estos sistemas funcionan a base de datos históricos y matemáticos. Para cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer públicos sus estados financieros, puesto que a través de ellos se pueden determinar los indicadores que permiten saber la situación financiera de las compañías. Las bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas por los Estados nacionales, aunque la gran mayoría de ellas fueron fundadas en fechas anteriores a la creación de los organismos supervisores oficiales. Existen varios tipos de mercados: el mercado de dinero mercado monetario, el mercado, de valores el mercado de opciones, futuros y derivados, y los mercados

de productos. Asimismo, pueden clasificarse en mercados organizados y mercados de mostrador. 2.1 Participantes en la Bolsa de Valores Intermediarios: casas de bolsa, agentes de bolsa, sociedades de corretaje y bolsa, sociedades de valores y agencias de valores y bolsa. Inversores: o Inversores a corto plazo, que arriesgan mucho buscando altas rentabilidades. o Inversores a largo plazo, que buscan rentabilidad a través de dividendos, ampliaciones de capital y otras estrategias. o Inversores adversos al riesgo, que invierten preferiblemente en valores de renta fija del Estado, en muchos casos de baja rentabilidad como por ejemplo letras del Tesoro o bonos. Empresas y estados, empresas, organismos públicos o privados y otros entes. 3. CARACTERÍSTICAS DE LA BOLSA DE VALORES La Bolsa de Valores cuenta con ciertas características y a continuación se detallas las más importantes. Equidad: Facilita los mecanismos de información y negociación para que todos los participantes del mercados cuenten con igualdad de condiciones. Seguridad: Se cuenta con un marco jurídico que regula los roles de los participantes, exigiéndoles el cumplimiento de normas que garanticen la eficiente y eficaz operación del Mercado de Valores.

Liquidez: Los Títulos valores que se negocian en Bolsa, tienen la facilidad de venta y colocación en el mercado secundario, es decir permite la transformación de sus Títulos valores en efectivo cuando se requiera. Transparencia: A través de la eficiente difusión de información, se garantiza que todos los participantes fundamenten sus decisiones en el pleno conocimiento de las condiciones del mercado. Las condiciones son un conjunto de reglas claramente preestablecidas que señalan los derechos y obligaciones de los participantes del mercado bursátil. Estas reglas, tal y como operan en Guatemala podemos clasificarlas de la siguiente manera: Ley del Mercado de Valores y Mercancías Reglamentos Internos de las Bolsas de Valores Resoluciones tomadas en Asamblea de Accionistas Resoluciones tomadas en Consejo de Administración Contratos que se suscriben entre la Bolsa y las Casas de Bolsa (Contrato de Operación Bursátil) Contratos que se suscriben entre la Bolsa y las Entidades Emisoras (Contrato de Cotización de Valores en Bolsa) La Bolsa brinda las facilidades necesarias para la negociación de títulos valores (pagarés, bonos certificados, acciones).

De esa manera se crean nuevas

modalidades de inversión, métodos para obtener financiamiento y oportunidades de capitalización. Mediante las operaciones de la Bolsa se da liquidez al mercado, disminuyendo los costos de transacción de títulos valores y proporcionando información y registro de operaciones del mercado de capitales e instrumentos de crédito.

Este es un mercado organizado en el que se reúnen profesionales en forma periódica para realizar compras y ventas de valores públicos o privados. Estos profesionales son conocidos como Agentes o Corredores de Bolsa, y son quienes acuden por cuenta de sus clientes a la Bolsa a hacer negocios en representación de una Casa de Bolsa. Las Casas de Bolsa son los miembros de la Bolsa de Valores, y el derecho que obtienen para acudir a hacer negocios a la Bolsa se conoce como Puesto de Bolsa o Derecho de Piso. Los miembros de la Bolsa son los Accionistas y las Casas de Bolsa que han obtenido un derecho de puesto para operar en la misma. beneficien éstos, más se beneficia la bolsa.

Mientras más se

Estos miembros van a poner a

disposición del público los valores negociados en la Bolsa. Los capitales no tienen patria y están en constante migración de acuerdo a las oportunidades que ofrece hoy en día el mercado financiero mundial. Por su parte, las inversiones en valores cada vez son más populares en mercados que no ofrecen mayores garantías en otros sectores de la economía. En Guatemala, por un lado la industria o empresario ha iniciado la búsqueda a través de la Bolsa de Valores, de obtener un mejor financiamiento a tasas impuestas por ellos mismos de acuerdo a la fijación del mercado, mediante la emisión de deudas y, por el otro lado, el inversionista individual ha empezado a utilizar la Bolsa de Valores como alternativa atractiva para lograr mejores rendimientos financieros por su dinero. De lo anteriormente expuesto, es muy importante tener claro el “rol” de la Bolsa de Valores y para ello debe entenderse la finalidad de la misma. La Bolsa de Valores es un lugar que ofrece a los participantes del mercado financiero, la estructura, las facilidades de reunión, comunicación, acceso inmediato a la oferta y demanda existente y la información veraz y al día de los productos y valores que en la misma se negocian.

Se debe ser muy cuidadoso en no confundir la fianza que la Bolsa de Valores exige a los participantes del mercado para garantizar el cierre de las operaciones de Bolsa y el cumplimiento de las normas que la misma establece, con que dicha fianza garantice el cumplimiento del pago de los valores. Es muy importante tener claro que el “rol” primordial de la Bolsa de Valores, consiste en prestarle la garantía, so pena de sancionar al que incumple que las operaciones se efectúen tal y como los participantes lo determinaron. Esto no puede ni debe confundirse jamás con el cumplimiento o incumplimiento en el pago de los valores que se negocian. El riesgo de un posible incumplimiento en el pago de los valores corre única y exclusivamente por cuenta del inversionista que aprovechando todas las facilidades y acceso que ofrece la Bolsa, es quien decide la compra o venta en determinado precio y de acuerdo a ciertas condiciones de valores que se ofrecen. Es el que decide cerrar dicha operación quien se arriesga a que los valores sean honrados o no. No es papel de la Bolsa y sale de todas sus facultades pretender garantizar el cumplimiento de los emisores. Si se incumple en el pago de los valores, por parte de los emisores, no hubo incumplimiento en la Bolsa de Valores y por ende no opera ni puede pretenderse que se ejecute la fianza que garantiza, como se estableció anteriormente, el cumplimiento de los términos y condiciones de la operación en si que se efectuó en el corro de la Bolsa. Es preciso que todos los participantes del mercado bursátil, tanto los agentes de bolsa como los clientes de éstos, conozcan el verdadero “rol” de la Bolsa de Valores y los riesgos en que incurren al invertir capitales por medio de la Bolsa de Valores.

4. OBJETIVOS DE LAS BOLSA DE VALORES La bolsa contribuye a una canalización eficiente, competitiva y transparente de financiamiento, atendiendo a reglas previamente acordadas entre los asociados a ésta. La asignación racional y eficiente de recursos económicos constituye un elemento importante en toda sociedad para lograr niveles de desarrollo más elevados y la bolsa de valores es una institución que permite dicha asignación, al facilitar la transferencia de excedentes con criterios de racionalidad y eficiencia económica. Por su parte, los inversionistas acuden a la bolsa por sus condiciones de seguridad, transparencia y oportunidades de diversificación. La Bolsa también proporciona mejores condiciones de liquidez por efecto de la negociación de los valores inscritos en ella. 5. FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES La Bolsa como institución está encargada de facilitar la negociación de valores registrados en ella. Provee un servicio a sus asociados (que normalmente son los intermediarios o agentes de bolsa) y al público en general, brindando los sistemas y mecanismos adecuados para que se ejecuten tales transacciones. Estas facilidades pueden incluir desde un recinto físico hasta esquemas tecnológicos sofisticados (propios de la era actual de las computadoras), pasando por la definición de reglas claras de funcionamiento y la determinación de los documentos a emplearse en todo el proceso de transacción. En buena cuenta en Bolsa se manifiesta un claro orden operativo. De manera más expresa se suelen identificar como funciones de las bolsas las siguientes: •

Inscribir valores

•

Fomentar negociación de valores

•

Proporcionar a sus asociados o miembros facilidades para negociación de valores

•

Ofrecer información veraz y oportuna sobre valores que negocia

•

Resolver controversias entre sus asociados o miembros

•

Supervisar a sus asociados o miembros

Promueve un mercado de capitales, propiciando la participación del mayor número de personas a través de la compra y venta de toda clase de títulos de valores objeto de transacción. Regula el listado de títulos. Celebra sesiones y negociaciones diariamente proporcionando la estructura tecnológica

necesaria

y

facilitando

la

comunicación

entre

los

agentes

representante de la Casa de Corredores de Bolsa y los emisores de títulos de valores de inversionistas. Tiene entre sus principales objetivos la eficiente canalización hacia

las necesidades de

del ahorro interno

inversión que requieran recursos financieros

adicionales, sean esta entidad públicas o privados. Ofrece al inversionista las necesarias y suficientes condiciones de legalidad y seguridad en las transacciones que se realicen por medio de ella, con base a su reglamento interno. Adopta las medidas adecuadas para fomentar el ahorro e inversión permitiendo una mayor participación accionaría y vela porque se cumplan las normas para mantener la seriedad y confianza de títulos valores ajustando las operaciones a las leyes, reglamentos y a las más estrictas normas de ética. Lleva el registro de cotizaciones y precios efectivos de los títulos valores y tiene a disposición del público la información sobre todo lo que acontece en el mercado bursátil.

5.1 Principales características del financiamiento a través de la Bolsa La bolsa es una opción de financiamiento para las empresas, caracterizada por la canalización de recursos directamente de los ahorristas a las empresas demandantes de los mismos. Las transacciones en las bolsas de valores se efectúan a través de agentes autorizados para operar en ellas, conocidos con el nombre de Agencias de Bolsa. Éstas cumplen una serie de regulaciones que tienden a hacer prevalecer en todo momento los intereses de sus clientes. 5.2 Condiciones Generales del Mercado: Alza o en Baja Las condiciones de los mercados de valores se clasifican por lo general como “al alza” o “en baja”, dependiendo de si los precios de los valores suben o bajan de manera persistente, la modificación de las condiciones del mercado suele derivarse de los cambios ocurridos tanto en la actitud de los inversionistas como en la actividad económica, así como de las acciones emprendidas por el gobierno para estimular o disminuir el nivel de la actividad económica

general. Los

mercados al alza generalmente son mercados favorables asociados normalmente a la elevación de precios, el optimismo de los inversionistas, la recuperación económica y él estimulo gubernamental. Mientras que los mercados en baja generalmente son mercados desfavorables asociados al descenso de los precios, el pesimismo de los inversionistas, la recuperación económica y él estimula gubernamental. Cuando los indicadores económicos apuntan hacia una economía sana y creciente, las compañías hacen dinero, el futuro se ve bien y la gente tiene dinero que invertir. Cuando esto pasa, los precios de las acciones generalmente suben, lo cual es llamado un mercado toro. En contraste, cuando la economía está decayendo, los negocios no hacen mucho dinero y la gente pierde sus empleos y tiene menos dinero disponible después de satisfacer sus necesidades, los precios de las acciones caen; esto es conocido como un mercado oso.

5.3 Fuentes de Información Trata solo de las Fuentes de información más comunes sobre temas económicos y de actualidad: industria, compañías, y precios. 5.4 Información Económica de Actualidad Las fuentes más comunes de información económica y de actualidad son las publicaciones financieras, los diarios de información general, los boletines institucionales, las publicaciones de negocios, las publicaciones gubernamentales y los servicios especiales de suscripción. 5.4.1 Publicaciones de Negocios Las publicaciones de negocios van desde aquellas que presentan artículos económicos de negocios ricos en general hasta las que se ocupan de los mercados de valores y temas afines o exclusivamente de sectores industriales específicos o inversiones en propiedades a pesar de ocuparse de un renglón en particular la mayoría de las publicaciones financieras y de negocios presentan información descriptiva, aunque algunas cubren también información analítica, sin embargo, es poco común que ofrezcan recomendaciones. 5.4.2 Servicios Especiales de Suscripción Las personas interesadas en interpretaciones más precisas de las condiciones económicas y comerciales disponen también de servicios especiales de suscripción los informes proporcionados por agencias que suelen incluir previsiones económicas y comerciales, así como dar noticia de nuevas políticas gubernamentales, planes y tácticas sindicales, impuestos, precios, salarios, uno de los servicios más conocidos de este rubro es la KIPLINGER WASHINTON LETTER, publicación semanal en la cual se presentan abundantes análisis e información económicos.

6. DEFINICION DE CASA DE BOLSA Ó AGENTES DE BOLSA Persona jurídica, autorizada por la Bolsa, inscrita en el Registro del Mercado de Valores y Mercancías, que se dedica a la intermediación en la compra y venta de valores, mercancías y otros negocios relacionados con los mismos actuando en representación de inversionistas y de empresas que necesitan financiarse a través de la bolsa. Las Casas de Bolsa son los miembros de la Bolsa de Valores, y el derecho que obtienen para acudir a hacer negocios a la Bolsa se conoce como Puesto de Bolsa o Derecho de Piso. Cuando el inversionista desea invertir, debe acudir a un Agente de Bolsa. Estas instituciones son las únicas autorizadas para realizar transacciones en la Bolsa. Los Agentes de Bolsa son el vínculo entre el inversionista y el mercado bursátil y se encuentran inscritas en el Registro del Mercado de Valores y Mercancías. Los Agentes de Bolsa deben ofrecer al inversionista asesoría personalizada, con el fin de responder ante las necesidades particulares de cada cliente. Evalúan, entre otros, las expectativas del inversionista en cuanto a rendimiento, plazos y niveles de riesgo para ofrecerle opciones de inversión con el fin de facilitarle una toma de decisión. Tras el inversionista haber tomado una decisión, ejecutan las órdenes, siguiendo las

instrucciones

recibidas

por

escrito

por

parte

del

cliente.

Los Agentes de Bolsa también prestan asesoría a los Emisores. Para ello, analizan la situación de la empresa y su entorno para encontrar la mejor forma de obtener recursos. Si el Agente de Bolsa estima conveniente que la empresa se acerque al mercado bursátil, le ofrece al Emisor sus servicios para inscribir sus valores en la Bolsa y para realizar el proceso de venta de los instrumentos que emita.

7. CARACTERÍSTICAS DE LA UNA CASA DE BOLSA En el reglamento de las Casas de Bolsa se establecen las normas de conducta que deben tener estas entidades. Estas normas a la vez se pueden considerar como características de las Casas de Bolsas. De las Normas de Conducta Artículo 1.- (Normas de Conducta). En el ejercicio de sus actividades, los agentes, así como sus representantes y las personas naturales que directa o indirectamente estén relacionadas a ellos, deberán observar las siguientes normas de conducta, así como implementar los procedimientos y sistemas necesarios para su debida observancia: Competencia: Contar con los recursos necesarios y procedimientos adecuados para realizar eficientemente sus actividades de intermediación. Conflicto de interés: Evitar los conflictos de interés con los clientes, y si estos no se pueden salvar, mantener la neutralidad y no conceder privilegios a ninguno de ellos. Cuidado y Diligencia: Actuar con responsabilidad, cuidado y diligencia. Respetar fielmente las instrucciones de sus clientes, o en su defecto, en los mejores términos. Transmitir las órdenes de sus clientes al mercado indicado tan pronto como sea posible después de haberlas recibido, salvo que esto no sea posible de acuerdo a las instrucciones de los mismos. Honestidad e Imparcialidad: Actuar honesta e imparcialmente, sin anteponer los intereses propios a los de sus clientes, en beneficio de estos y del buen funcionamiento del mercado. Las órdenes de sus clientes siempre tienen prioridad sobre las órdenes del propio agente, sus accionistas, directores, gerentes, representantes y/o demás personas vinculadas. Información para sus clientes: Ofrecer a sus clientes toda la información de que dispongan cuando pueda ser relevante para la adopción de decisiones de

inversión por parte de ellos. Esta información debe ser clara, correcta, precisa, veraz, suficiente y oportuna para evitar su incorrecta interpretación y debe enfatizar los riesgos que cada operación conlleva. Observancia: Dar cumplimiento a las normas que regulan el ejercicio de sus actividades, a fin de promover los mejores intereses de sus clientes y la integridad del mercado. 7.1 Sistema Contable de las Casas de Bolsa En el reglamento de las Casas de Bolsa se estable todo lo referente al sistema contable que deben poner en práctica estas entidades. Sistema de Contabilidad Las Casas de Bolsa deberán contar con un sistema de contabilidad que permita registrar todas sus operaciones y dejar huellas de auditoria para cada uno de los procesos operativos. Dicho sistema deberá contener, como mínimo, los registros indicados en el artículo 13 del presente reglamento. Manual de Instrucciones Contables y el Catálogo de Cuentas Las Casas de Bolsa deberán adoptar el Manual de Instrucciones Contables y el Catálogo de Cuentas emitido por la Bolsa. Funciones Contables Todas las funciones de contabilidad deberán estar bajo la responsabilidad y supervisión de un contador general debidamente inscrito en la Superintendencia de Administración Tributaria, o cualquiera otra que la supliere. Archivos y Documentación Contable Las Casas de Bolsa deberán llevar archivos de la documentación de tipo contable u operativa que debiere obrar en su poder, tales como, pero no circunscritos a: facturas, contratos de operación, hojas de liquidación, recibos de dinero, recibos y entregas de valores, asientos de diario, cheques, copias de confirmación de

operaciones, etc. Esta documentación deberá conservarse, como mínimo, el tiempo que dicta la ley. Segregación contable entre activos propios y de terceros A fin de que exista una adecuada separación entre los activos propiedad de las Casas de Bolsa y los activos pertenecientes a los clientes, las Casas de Bolsa deberán cumplir con lo siguiente: a. Tener separadas sus cuentas corrientes bancarias, de manera que se lleve una cuenta para registrar única y exclusivamente las negociaciones de sus clientes y otra cuenta para registrar en ella única y exclusivamente el movimiento propio de la Casa de Bolsa. b. Esta segregación contable deberá reflejarse también a nivel de las cuentas de fondos que las Casas de Bolsa manejen en la Caja de Valores. Se entenderá por cuentas de fondos aquellas cuentas en las que las Casas de Bolsa depositen los fondos recibidos de los clientes. c. Utilizar un sistema contable de cuentas de orden, donde se registren y se respalden documentalmente todos los movimientos que se efectúen con fondos de clientes. Este sistema deberá ser capaz de identificar en todo momento la titularidad de cada cliente sobre los fondos recibidos, y quede la historia de su recorrido por la Casa de Bolsa. d. Utilizar un sistema contable de cuentas de orden, donde se registren y se respalden documentalmente todos los movimientos que se efectúen con valores de clientes, hayan sido recibidos éstos por la Casa de Bolsa o depositados en su cuenta de clientes en la Caja de Valores. e. Tener un sistema de inventario de valores donde se anoten las características necesarias para identificar y controlar los valores individualmente y por cliente, y quede la historia de su recorrido por la Casa de Bolsa.

Identificación de cuentas corrientes Todas y cada una de las cuentas corrientes utilizadas por cada Casa de Bolsa, tanto bancarias como a nivel de la Caja de Valores, deberán estar identificadas independientemente en su sistema contable, y definido el uso y aplicación de los fondos. Formularios Con el fin de controlar las entradas de fondos, las Casas de Bolsa utilizarán formularios, donde se especifique como mínimo: fecha, concepto, nombre del cliente, especies recibidas y su monto. Deberán detallarse también los números de cheque y el banco contra el cual fueron girados. Registro de ingresos Los ingresos de las Casas de Bolsa deberán registrarse en cuentas contables específicas, debiéndose registrar por aparte los ingresos provenientes de la intermediación y aquellos otros provenientes de operaciones propias. Cualquier otro ingreso que no provenga de operaciones bursátiles debe registrarse en cuentas por separado, según la naturaleza del ingreso. 8. REGULACIÓN APLICABLE A LAS BOLSAS DE VALORES Y CASAS DE BOLSA Las Bolsas de Valores en Guatemala se encuentran reguladas por el Decreto 3496 LEY DE MERCADO DE VALORES Y MERCANCIAS, la cual se encuentra amparada en el artículo 119 de la Constitución Política de la República de Guatemala el cual establece como obligaciones fundamentales del Estado de Guatemala entre otras, las de promover el desarrollo económico de la Nación, proteger la formación del capital, el ahorro y la inversión y crear las condiciones adecuadas para promover la inversión de capitales nacionales y extranjeros. En el artículo 1 de la ley de Mercado de Valores y mercancías se encuentra su Objeto siendo este establecer normas para el desarrollo transparente, eficiente y dinámico del mercado de valores. En especial el marco jurídico:

• Del mercado de valores bursátil y extrabursátil. • De la oferta pública en bolsas de comercio de valores, de mercancías, de contratos sobre estas, y contratos singulares y uniformes; • De las personas que en tales mercados actúan. • De la calificación de valores y de las empresas dedicadas a esta actividad. Artículo 2. Valores, Mercancías, contratos y calificación de riesgo. • VALORES: Se entiende por valores todos aquellos documentos, títulos o certificados, acciones, títulos de crédito típico o atípico, que incorporen o representen, según sea el caso, derechos de propiedad, de crédito o de participación. • MERCANCIAS: Son mercancías todos aquellos bienes que no estén excluidos del comercio por su naturaleza o por disposición de la ley. • CONTRATOS: Se entiende por contrato todo negocio jurídico de características uniformes por cuya virtud se crean, modifican, extinguen o transmiten obligaciones dentro del mercado bursátil. CALIFICACIÓN DE RIESGO: Es una opinión emitida por una entidad calificadora de riesgo, en cuanto a la situación financiera de un emisor, todo ello con arreglo a las prescripciones técnicas reconocidas a nivel internacional. Las calificadoras de riesgo se inscribirán en el registro del mercado de valores y Mercancías 8.1 Regulación Jurídica en Guatemala En nuestro país la bolsa de valores está regulada por la Ley del Mercado de Valores y Mercancías, Decreto 34-96 del Congreso de la República y el Código de Comercio como norma supletoria, en tanto no contravenga sus leyes y disposiciones propias, pues no debe olvidarse que su naturaleza es ser una sociedad especial. Las Bolsas de Valores son sociedades especiales que, de conformidad con el Artículo 12 del Código de Comercio se constituyen y operan bajo la regulación de sus propias leyes y reglamentos, en tal caso la Ley del Mercado de Valores y Mercancías establece que se constituyen en escritura pública, bajo la forma de

sociedades anónimas y son autorizadas por el Ministerio de Economía, pudiendo desarrollar las actividades que ésta ley les faculta. La Ley del Mercado de Valores y Mercancías fue promulgada en 1996, dentro de sus considerandos alude a la promoción del desarrollo económico de la Nación; a la protección de la formación de capitales, el ahorro e inversión; y a la creación de condiciones adecuadas para promover la inversión de capitales nacionales y extranjeros como obligaciones fundamentales del Estado. Lamentablemente en los años que lleva de vigencia, no se ha observado el ansiado desarrollo que se esperaba del mercado de valores, ni se ha hecho patente el aumento en las operaciones bursátiles. La legislación vigente para regular el mercado de valores tiene por objeto normar el desarrollo transparente, eficiente y dinámico del mercado, de la oferta pública, de los sujetos y calificación de valores y empresas dedicadas a esta actividad. Creó el Registro del Mercado de Valores y Mercancías como un órgano técnico de control, de la juridicidad y registro de los actos y contratos que se celebran dentro del mercado bursátil. Así fuera del ámbito de su competencia reducida únicamente al registro y vigilancia del cumplimiento de la ley, esta entidad no tiene ninguna injerencia en el desarrollo de la bolsa, la ley no establece claramente que tenga competencia para impulsar leyes reglamentarias de beneficio para el mercado ni para controlarlas o dictaminarlas. De las Bolsas de Valores, la ley establece las facultades de que goza, no así las obligaciones a que está sujeta. En cuanto a la oferta pública la ley claramente establece que los requisitos quedan sujetos al reglamento general de la bolsa, que no es requisito la calificación de riesgo del valor y sobre todo que la inscripción del mismo no garantiza la liquidez y solvencia del emisor. Este último párrafo es preocupante porque no es posible desarrollar un mercado bursátil, al margen de la certeza jurídica que pueda ofrecer al inversionista, recordemos que, por su naturaleza misma, la inversión bursátil conlleva un riesgo intrínseco que puede disminuir con la seguridad jurídica que el Estado y la Ley, están obligados a proporcionar a la población.

Para autorizar una Bolsa de Valores el Artículo 22 de nuestra Ley de Mercado de Valores y Mercancías establece el trámite y los requisitos, que en resumen no van más allá de ser eso, trámite y requisitos. El inciso b de este artículo establece: “Indicar el monto y la forma en que se aportará el capital pagado inicial de la sociedad a constituirse, así como la manera en que se efectuará la capitalización que se proyecta llevar a cabo dentro de los próximos cinco años, contados a partir de la inscripción definitiva en el Registro Mercantil.” Se debe considerar que la autorización de Bolsas de Valores, debe ir más allá de simples requisitos, el Estado al autorizarlas debe ser garante de la transparencia, la liquidez y la seguridad que puedan ofrecer al inversionista, para que realmente éste se sienta motivado a invertir. Sobre la oferta pública, se encuentra regulada en los Artículos del 25 al 40 del cuerpo legal comentado. Entre ellos se hace referencia a que las disposiciones reglamentarias que emitan las Bolsas de Valores deberán tener como objetivo dotar de “razonable seguridad” en el cumplimiento de las operaciones que se realicen, a los participantes. En tal sentido, ¿a qué podrá llamarse “razonable seguridad”? y, ¿cómo la ley puede ofrecer seguridad si establece que la inscripción de valores no garantiza la liquidez y solvencia del emisor, y, aclara en el Artículo 26 que la inscripción de las mismas no implica asunción de responsabilidad de ninguna especie por parte del registro, en relación a los derechos que los valores incorporan ni sobre la liquidez o solvencia del emisor? Como puede observarse en los Artículos 34, 35 y 36 las ofertas públicas del Banco de Guatemala, del Estado y de las entidades financieras no quedan sujetas a la presente ley, sino a sus propias disposiciones legales. El título VI de la ley, está dirigido a regular la desmaterialización de los títulos, por medio de anotaciones en cuenta, lo cual se encuentra en sintonía con la legislación comparada. El Título VII está dedicado a los contratos y las instituciones auxiliares del mercado de valores, en su capítulo II se encuentran reguladas las Sociedades de Inversión, de las cuales llama la atención la recompra de acciones emitidas por la misma sociedad, sin que esta ley general establezca plazo, forma, ni obligación

de informar al público o entidad alguna esta circunstancia. Se considera que esta laguna legal podría dar lugar a hacer negociaciones que afecten la transparencia no solo de la sociedad como tal, sino de la Bolsa de Valores porque no queda precisamente regulada la autocartera. Tomando en cuenta que por ser sociedades de capital variable, no tienen obligación de modificar su escritura social para incrementar o disminuir el mismo, ni la obligación de formar la reserva legal, el Estado debe velar porque con regulación alternativa, brinden mayor seguridad a quienes invierten su capital en ellas, dado que el grado de ignorancia que priva en la población general sobre aspectos técnicos, jurídicos y financieros de estas entidades pueden inducir a error al público que confía en ellas el manejo de sus ahorros. Al respecto, Guatemala vivió el escándalo de las “financieras fantasmas” a las que muchos incautos entregaron los ahorros de toda su vida y que generó la llamada “crisis del 98” que consecuentemente trajo mayor desconfianza y descrédito a las entidades financieras y de capitales. En relación a la vigilancia y fiscalización de los actos y contratos que se celebran en las Bolsas de Valores, compete al Registro del Mercado de Valores y Mercancías su ejercicio, sin embargo el “control de calidad” de las entidades emisoras y de los valores es potestativa y queda regulada solo en los reglamentos de las bolsas. En tal virtud se considera que la ley es deficiente porque no ofrece seguridad jurídica a los inversores. El Reglamento del Registro del Mercado de Valores y Mercancías, no profundiza más allá de lo regulado por la ley del Mercado de Valores y Mercancías. Fuera de las leyes mencionadas, la única regulación de la Bolsa de Valores, está dada por el reglamento interno, aprobado por la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de Bolsa de Valores Nacional, S.A, con fecha 3 de octubre de 2003. El reglamento en cuestión establece como órganos de la bolsa, la Asamblea General y el Consejo de Administración. Regula los requisitos y procedimientos para ser miembro, entendiéndose como tal, según su Artículo 3, un Agente de Bolsa que, habiendo llenado los requisitos del reglamento, esté autorizado para realizar operaciones bursátiles.

También determina el procedimiento para inscripción y negociación de valores, pero no establece mayores requisitos que brinden seguridad jurídica al inversionista. Esta circunstancia hace necesaria la creación de un ente que sujete la discrecionalidad de los órganos de bolsa al regular sus actividades, al control del Estado a través de normas generales que constituyan reglas claras, adecuadas, actualizadas y que tiendan a la transparencia del mercado, en aras de proteger los intereses de las personas e impulsar el desarrollo económico. 9. DEFINICIÓN TÍTULOS DE VALORES Los títulos valores son documentos necesarios para legitimar el ejercicio del derecho literal y autónomo que en ellos se incorpora, pueden ser de contenido crediticio, corporativo o de participación y de tradición o representativo de mercancías. El título valor es un documento escrito, siempre firmado (unilateralmente) por el deudor; es además un pedazo de papel que contiene diversas menciones En un segundo plano, se define al título valor como un derecho en beneficio de una persona. El derecho consignado en el documento, nace con la creación de éste. Tiene un valor en la actividad económica en general y en los negocios mercantiles en especial, por ello y para el desarrollo de la economía de un país, interesa que el titulo como valor en sí mismo, pueda entrar en circulación económica como los demás bienes. Quien suscribe un título valor se obliga a una prestación frente al poseedor del título, o quién resulte tal, y no subordina esa obligación a ninguna aceptación, ni a ninguna contraprestación. También Se le domina como título-valor a todo documento necesario para el ejercicio del derecho reflejado en él. Para el cumplimiento de la prestación reflejada en el titulo-valor es necesaria su presentación. Esto se debe a la conexión entre derecho y título. Es lo que gráficamente se denomina

incorporación del derecho al título, por cuya virtud la circulación y el ejercicio del derecho cartularizado queda ligada a la posesión del documento. Las propiedades normativas de esta categoría jurídica son: la autonomía, la literalidad y la función legitimadora. Autonomía: El adquirente del documento adquiere la titularidad de los derechos que incorpora de tal manera que su posición jurídica es independiente de la que tenía su transmitente, es decir se adquiere a titulo originario (Se dice a titulo derivativo cuando la posición jurídica del adquirente depende de la del transmitente). La autonomía facilita mucho la circulación del título, ya que protege incluso a quien hubiera adquirido el título de quien no fuera su legítimo dueño (adquisición a non domino). Literalidad: Las menciones contenidas en el titulo son absolutamente decisivas para determinar el contenido del derecho documentado. El derecho se adquiere en los términos indicados en el documento. La literalidad beneficia al titular del derecho dejándola inmune frente a cualquier excepción que el deudor pudiera oponer. Esta propiedad no aparece por igual en todos los títulos; es más fuerte en los títulos completos y menos en los incompletos. La literalidad también se denomina a veces abstracción. Función legitimadora: Únicamente el poseedor del título puede transmitir y exigir el derecho documentado. Identifica la persona del acreedor eximiéndole de la prueba de su derecho. Esta posición lleva aparejada la obligación del deudor de cumplir la prestación que se le exige. La propiedad normativa juega sobre la base de la apariencia jurídica. 10. DEFINICIÓN DE OBLIGACIONES Son títulos de deuda privada que incorporan un derecho de crédito que posee su titular respecto de la empresa emisora. El inversor que adquiere este título se constituye como obligacionista o acreedor de la empresa con derecho a que le

restituyan el capital más los intereses convenidos en un período de tiempo determinado. 11. TÍTULO DE RENTA FIJA Son emisiones de deuda que realizan los estados y las empresas dirigidos a un amplio mercado. Generalmente son emitidos por los gobiernos y entes corporativos de gran capacidad financiera en cantidades definidas que conllevan una fecha de expiración. La renta fija funciona exactamente igual que un préstamo bancario, pero tiene algunas particularidades: Los prestamistas son una gran cantidad de inversores, que se denominan obligacionistas. La deuda se representa mediante títulos valores negociables en el mercado de valores, por lo que el inversor puede acudir al mercado y vender su participación para recuperar su inversión rápidamente. A cambio de prestar su capital, los inversionistas reciben un interés cada determinado tiempo, aunque de hecho es más complicada la determinación de la tasa de ganancia de este tipo de instrumentos dado que se requiere calcular mediante fórmulas matemáticas y financieras que se refieren a la compra de dichos instrumentos mediante un descuento que ofrece el mercado. Una vez hecha la adquisición de dichos instrumentos con descuento, el instrumento se podrá ofrecer a un precio más elevado. Para el emisor de los títulos representa una fuente de financiación más barata que a través de los bancos ya que se evita la intermediación y se reparte el riesgo La renta fija se da en las inversiones en donde se conoce de antemano (o al menos en un nivel de predicción aceptable) cuáles serán los flujos de renta que generarán (los cuales no necesariamente tienen que ser constantes o regulares).

Ejemplo de inversiones de renta fija son los activos financieros o títulos valores tales como los bonos, las obligaciones, las letras, y los pagarés; los bienes raíces en alquiler, y los sistemas de ahorros tales como los depósitos a plazo y las cuentas de ahorro. • Bonos del ahorro nacional • Depósitos a plazo o pagares • Obligaciones • Papel comercial • Aceptaciones bancarias • Cuentas de ahorro • Cuentas bancarias o maestras • Reportos • Tarjetas de crédito o debito • Afore • Mesa de dinero Por lo general, las inversiones de renta fija generan una menor rentabilidad que las inversiones de renta variable, pero presentan un menor riesgo. Generalmente, estas inversiones se realizan a largo plazo. 12. TÍTULOS DE RENTA VARIABLE La renta variable es la gran protagonista de los mercados financieros. Aunque en las bolsas de valores se compran y venden títulos de renta fija, títulos de renta variable y derivados, cuando la gente habla de la Bolsa se refiere al mercado de renta variable. Y cuando se habla de productos o títulos de renta variable, se está refiriendo, sobre todo, a acciones de empresas. El mercado de renta variable, o mercado de acciones, refleja las expectativas empresariales y, por lo tanto, la situación económica general de los distintos países y del mundo entero.

Por otro lado, la renta variable se da en las inversiones en donde no se conoce de antemano cuáles serán los flujos de renta que generarán (los cuáles incluso pueden llegar a ser negativos), pues éstos dependen de diversos factores tales como el despeño de una empresa, el comportamiento del mercado, la evolución de la economía, etc. Ejemplo de inversiones de renta variable son las acciones, las participaciones en fondos de inversión, y los bonos y obligaciones convertibles. • Acciones • Warrants • Forwards • Options • Udis • Ajustabonos • Moneda extranjera • Metales • Piedras preciosas • Arte • Albummes • Filatelia (timbres) • Antigüedades • Inmuebles • Colecciones • Posibles contingencias Por lo general, las inversiones de renta variable generan una mayor rentabilidad que las inversiones de renta fija, pero presentan un mayor riesgo. Generalmente, estas inversiones se realizan a corto o mediano plazo. 12.1 Financiación en las empresas. Las empresas necesitan financiación para funcionar y crecer. Compran maquinaria, contratan personal, construyen fábricas, promocionan y venden sus

productos. Las sociedades anónimas tienen dos formas de conseguir esta financiación: A) Endeudarse: •

Mediante préstamos y créditos bancarios.

•

Mediante la emisión de títulos de renta fija (pagarés, bonos y obligaciones),

comprometiéndose con otros inversores. B) Con

aportaciones

de

sus

socios

propietarios.

En caso de endeudarse, tanto si es mediante un préstamo del banco como la emisión de títulos de renta fija, la empresa tiene la obligación de devolver el dinero, junto con unos intereses pactados de antemano. Las entidades de crédito y los compradores de renta fija son acreedores. Las aportaciones de los socios propietarios, denominado capital social, no constituyen una deuda. La empresa no tiene que devolver nunca este dinero, que pasa a formar parte de sus fondos propios. A cambio, los socios propietarios adquieren ciertos derechos sobre la empresa; el más importante es el derecho a recibir parte de sus beneficios. La rentabilidad de las acciones no se conoce en el momento de su adquisición y depende de infinidad de factores. 12.2 Rendimiento de una inversión en renta variable La rentabilidad de las acciones no se conoce en el momento de su adquisición y depende de infinidad de factores. Parte de ellos puede quedarse en la sociedad como fondos propios y otra, si así lo decide su junta general, repartirse como dividendo entre sus accionistas, proporcionalmente al número de acciones que posea cada uno. Un inversor que ha comprado acciones de una empresa puede obtener rendimientos de dos formas: 1. Percibiendo dividendos 2. Vendiendo sus acciones a otro inversor por un precio mayor de lo que pagó por estas (plusvalía).

Tanto el pago de dividendos como la venta de sus acciones dependen del éxito de la empresa, de sus expectativas y, sobre todo, de su capacidad para generar beneficios. Los inversores compran acciones con la esperanza de que la empresa tenga éxito, pero ese éxito es algo incierto y depende de infinidad de factores, incluyendo la situación de la economía en general. Debido a ello, la rentabilidad de las acciones no se conoce en el momento de su adquisición. Por eso, se les considera títulos de renta variable. Por otro lado, la renta variable se da en las inversiones en donde no se conoce de antemano cuáles serán los flujos de renta que generarán (los cuáles incluso pueden llegar a ser negativos), pues éstos dependen de diversos factores tales como el despeño de una empresa, el comportamiento del mercado, la evolución de la economía, etc. Ejemplo de inversiones de renta variable son las acciones, las participaciones en fondos de inversión, y los bonos y obligaciones convertibles. Por lo general, las inversiones de renta variable generan una mayor rentabilidad que las inversiones de renta fija, pero presentan un mayor riesgo. Generalmente, estas inversiones se realizan a corto o mediano plazo. 13. CLASIFICACIÓN DE LAS OBLIGACIONES SEGÚN EMISOR Las obligaciones según el emisor se dividen en: 13.1 Renta Fija Pública También conocida como Deuda Pública. Es cuando el emisor es un Estado, una comunidad autónoma u otro organismo público. 13.2 Renta Fija Privada: Es cuando el emisor es una empresa privada.

14. REQUISITOS Y PROCEDIMIENTOS PARA LA EMISIÓN DE TÍTULOS VALORES POR EL ESTADO 14.1 Titulo Valor Público Es un título de crédito que representa un derecho a favor de su tenedor y en contrapartida una deuda con respecto a su emisor. Estos se rigen por la Constitución Política de la República (Artículo 171, inciso i), la Ley Orgánica del Presupuesto (Título V Del Sistema de Crédito Público), la ley través de la cual se aprueba la emisión de títulos valores públicos correspondiente, así como por su reglamento respectivo. Desde la perspectiva de un inversionista los flujos de caja que se generan de su inversión en títulos públicos, son los que se observan en las gráficas No. 1 y 2 presentadas más adelante. La primera corresponde a un título que reconoce el pago de intereses periódicos, en este caso el inversionista tiene un flujo negativo al principio (inversión), a cambio de recibir en el futuro un pago periódico de intereses incluyendo el capital, al final. Gráfica No. 1 Flujo de caja de un título valor que reconoce intereses periódicos

La Gráfica No. 2 se representa un título colocado a descuento, es decir, al inicio de la inversión se paga una parte del valor nominal del título, sabiendo que al final de la misma el emisor le pagará a su tenedor el cien por ciento de dicho valor nominal. Gráfica No. 2 Flujo de caja de un título valor colocado descuento

Las inversiones infieren un rendimiento, expresado por la tasa de interés que reconoce el título o por el diferencial entre el monto pagado y el valor de nominal del bono. Este rendimiento varía conforme las condiciones del mercado financiero, el cual puede estar influenciado por aspectos económicos, sociales, políticos, etc. que en su conjunto constituyen el riesgo que implica invertir en determinado instrumento financiero. Otra característica de las inversiones en títulos valores públicos es el plazo, el cual debe estar previamente definido. Por lo regular los Bonos del Tesoro son de largo plazo, mientras que las Letras de Tesorería son de corto plazo.

14.2 ¿Cómo se puede invertir en títulos valores públicos? Los sistemas de negociación constituyen los mecanismos a través de los cuales el Ministerio de Finanzas Públicas, oferta en el mercado primario títulos valores públicos al público en general. Existen varios sistemas de negociación, con el propósito de atender mejor al sector del mercado objetivo. Se dividen en dos grupos, los competitivos en los cuales se colocan los títulos al mejor postor, y los no competitivos en los que las condiciones de los títulos ya están previamente establecidas. El Ministerio de Finanzas Públicas tiene varios sistemas de negociación de títulos valores, siendo estos: Sistemas Competitivos: a) Licitación Pública b) Subastas c) Emisiones Internacionales Sistemas no competitivos: a) Ventanilla b) Negociaciones directas c) Pago de obligaciones mediante entrega de bonos del tesoro d) A través de portales de internet Aunque el Ministerio de Finanzas Públicas está facultado para negociar a través de estos sistemas de negociación, en los últimos años se han utilizado los sistemas competitivos de negociación, principalmente la Licitación Pública y la Subasta, ya que a través de éstos se favorece la competitividad y por tanto una determinación de las condiciones financieras de los títulos, basadas en la oferta y la demanda del mercado (a condiciones de mercado).

14.3 SISTEMAS COMPETITIVOS 14.3.1 Licitación Pública: Sistema de negociación competitivo, mediante el cual se ofertan títulos valores públicos, por medio de las bolsas de comercio autorizadas para operar en el país. El procedimiento es el siguiente: a. El Ministerio de Finanzas Públicas informa al Banco de Guatemala, el calendario de licitaciones públicas a realizarse. b. El Banco de Guatemala informa a las bolsas de comercio sobre el calendario y, además, publica la convocatoria para cada licitación en medios de comunicación escrita de amplia circulación. Dicha convocatoria contiene, entre otros, los plazos de los títulos que se licitarán. c. Los agentes de bolsa, asociados a las bolsas de comercio, reciben las demandas de títulos de sus clientes (personas individuales o jurídicas). d. El día de la licitación pública los agentes de bolsa reciben por parte de los inversionistas las demandas de títulos (monto, plazo, tasa de interés, etc). Dicha información es enviada a sus respectivas bolsas de comercio, quienes a su vez la remiten al Banco de Guatemala. e. El Banco de Guatemala envía al MFP un informe con las demandas de títulos (posturas). En dicho informe, se conserva en anonimato el nombre de los inversionistas, con el objeto de asegurar la imparcialidad en la adjudicación de títulos. f. El Ministerio de Finanzas Públicas evalúa las posturas procediendo a adjudicar aquellas que se encuentren acorde a las condiciones del mercado, para posteriormente informar al Banco de Guatemala.

g. El Banco de Guatemala informa a las bolsas de comercio sobre los resultados de la licitación, quienes a su vez proceden a informar a sus agentes de bolsa asociados y éstos a los inversionistas. h. Un día después de realizada la licitación el Banco de Guatemala procede con la liquidación de la operación, es decir, la recepción de los fondos y entrega de los títulos, teniendo como contraparte a las bolsas de comercio. Las bolsas de comercio se encargan de transferir los títulos a sus agentes de bolsas y éstos a los inversionistas. Los resultados de la licitación pública celebrada se publican en la página del Ministerio de Finanzas Públicas y en medios de comunicación escrita de amplia circulación.

14.3.2 Subastas: Sistema de negociación competitivo mediante el cual se ofertan títulos valores públicos, por medio del Agente Financiero, a inversionistas o intermediarios previamente registrados en el Ministerio de Finanzas Públicas. El procedimiento es el siguiente: a. El Ministerio de Finanzas Públicas envía al Banco de Guatemala el listado de los potenciales inversionistas que están registrados para participar en las subastas de bonos del tesoro. El requisito para participar es ser una institución bajo la supervisión de la Superintendencia de Bancos o una institución pública.

b. El Ministerio de Finanzas Públicas informa al Banco de Guatemala el calendario de subastas a realizarse. c. Un día antes de la subasta el Banco de Guatemala envía a los potenciales inversionistas la convocatoria que contiene, entre otros, los plazos de los bonos que se subastarán. d. El día de la subasta el Banco de Guatemala recibe por parte de los inversionistas las demandas de títulos (monto, plazo, tasa de interés, etc). e. El Banco de Guatemala envía al Ministerio de Finanzas Públicas un informe con las demandas de títulos (posturas). En dicho informe, se conserva en anonimato el nombre de los inversionistas, con el objeto de asegurar la imparcialidad en la adjudicación de títulos. f. El Ministerio de Finanzas Públicas evalúa las posturas procediendo a adjudicar aquellas que se encuentren acorde a las condiciones del mercado, para posteriormente informar al Banco de Guatemala. g. El Banco de Guatemala informa a los inversionistas los resultados de la subasta. h. Un día después de realizada la subasta el Banco de Guatemala procede con la liquidación de la operación, es decir, la recepción de los fondos y entrega de los títulos. Además se publican los resultados en la página del Ministerio de Finanzas Públicas y en medios de comunicación escrita de amplia circulación.

14.3.3 Emisiones Internacionales: Sistema de negociación competitivo mediante el cual se ofertan títulos valores públicos en el mercado financiero internacional. El procedimiento es el siguiente: a) El Ministerio de Finanzas Públicas contrata un Banco de Inversión Internacional de reconocido prestigio, quien funge como Agente Colocador (también conocido como Banco Líder). b) Por lo general este tipo de emisiones se rigen por las Leyes del Estado de Nueva York de EEUU, por ser la meca del mercado financiero mundial. Se procede a cumplir todos los requisitos que dicha legislación requiere. c) A través del Banco Líder se realiza la colocación con los inversionistas internacionales.

14.4 SISTEMAS NO COMPETITIVOS 14.4.1 Ventanilla: Consiste en ofertar títulos valores públicos, bajo las condiciones financieras previamente definidas por el Ministerio de Finanzas Públicas, a través de las ventanillas habilitadas para el efecto. El procedimiento es el siguiente: a) El inversionista o su representante o mandatario se apersona a las ventanillas de la Sección de Operaciones de Mercados Financieros, segundo nivel del edificio anexo del Banco de Guatemala (BANGUAT). b) Dependiendo del tipo de persona individual o jurídica, y si se trata de un residente o no residente, presenta la documentación solicitada (Ver Recuadro No. 1 “Requisitos para invertir a través de ventanilla”). c) El inversionista informa al BANGUAT el medio de pago a utilizar para liquidar la operación, teniendo la opción de seleccionar entre los medios de pago habilitados para el efecto. d) El Banco de Guatemala confirma la recepción de los fondos y procede a emitir los títulos físicos o una constancia de custodia. En caso de preferir la emisión física de los títulos el representante o mandatario deberá indicar la denominación de los mismos, siendo éstos entregados al inversionista, representante o mandatario. El Banco de Guatemala ofrece el servicio de custodia de los títulos

valores sin costo alguno, emitiendo para estos efecto una constancia de la custodia de los títulos.

14.4.2 Negociaciones Directas: Consiste en negociar títulos valores públicos directamente con los inversionistas. Por ley únicamente se pueden realizar este tipo de negociaciones con instituciones

estatales,

descentralizadas

y/o

autónomas,

incluyendo

las

municipalidades. El Ministerio de Finanzas Públicas conviene las condiciones financieras de los títulos velando por los intereses del Estado. Pago de obligaciones mediante la entrega de títulos valores públicos: El Ministerio de Finanzas Públicas puede efectuar el pago de obligaciones mediante la entrega de títulos valores públicos. Para el efecto el Ministerio de Finanzas Públicas conviene las condiciones financieras de los títulos con los proveedores, acreedores y/o beneficiarios correspondientes, velando por los intereses del Estado. 14.4.3 Venta a través de Portales de Internet: Consiste en ofertar bonos del tesoro directamente a los inversionistas, utilizando como canal de venta portales de internet. Por el momento esta opción no está disponible.

14.5 ¿Qué o quién garantiza la inversión en títulos valores públicos? Cuando realiza una inversión en títulos valores públicos, está invirtiendo en el Crédito Soberano de la República de Guatemala, es decir que el Estado Guatemalteco es quién garantiza el pago de su inversión. Un título valor público tiene esta garantía porque es una deuda pública autorizada por el Congreso de la República de Guatemala. En la mayoría de los países los títulos emitidos con la garantía soberana del Estado, son los que representan el menor nivel de riesgo de impago con respecto a otras opciones de inversión. El Estado de Guatemala ha sido reconocido por expertos en valuación de riesgo a nivel internacional con su intachable tradición de honrar sus compromisos de deuda, ya que aún en crisis económicas financieras mundiales, Guatemala siempre ha pagado su deuda pública. El procedimiento de pago del servicio de la deuda originada por la colocación de los títulos valores públicos, está normado en las leyes de las respectivas emisiones, en las cuales se establece que el Banco de Guatemala está facultado para que sin requerir autorización previa, separe de la cuenta bancaria, donde el Gobierno deposita todos sus ingresos, los recursos necesarios para el pago del capital e intereses de los títulos valores públicos. Este procedimiento permite que una entidad descentralizada y autónoma sea la responsable de prever el pago oportuno del servicio de la deuda. 14.6 ¿Cuál es el documento que respalda la inversión en títulos valores públicos? El Ministerio de Finanzas Públicas, a través del Banco de Guatemala, en su calidad de Agente Financiero del Estado, puede respaldar la inversión en títulos valores a través de:

a) Certificados representativos físicos; b) Certificados representativos registrados electrónicamente en custodia del Banco de Guatemala; c) Anotaciones en cuenta. Actualmente se ofrece al público inversionista las primeras dos opciones para respaldar su inversión, es decir, certificados representativos físicos y certificados representativos

registrados

electrónicamente

en

custodia

del

Banco

de

Guatemala. La opción de anotación en cuenta está pendiente de ser desarrollada. Los certificados representativos físicos son impresos en papel de seguridad y contienen como mínimo los siguientes requisitos: En el anverso: a)

Denominación

de

la

emisión,

por

lo

general

“CERTIFICADO

REPRESENTATIVO DE BONOS DEL TESORO DE LA REPÚBLICA DE GUATEMALA”; b) El nombre, denominación o razón social del inversionista; c) Valor nominal; d) Lugar y fecha de emisión; e) Fechas de vencimiento y de pago; f) Tasa de interés anual (en caso no sea un título a descuento); g) Facsímile de la firma del Ministro de Finanzas Públicas. En el reverso: a) Plan de pago de intereses y de capital, cuando corresponda; b) Área para estampar endosos. En el caso de los certificados representativos registrados electrónicamente en custodia del Banco de Guatemala, dicho banco emite como respaldo de la

inversión una constancia de registro electrónico la cual contiene la siguiente información: a) Número de inversión; b) Nombre, denominación o razón social del inversionista; c) Valor nominal; d) Fecha de emisión; e) Plazo y/o fecha de vencimiento; f) Tasa de interés anual, cuando corresponda. g) Firma autorizada; y, h) Fechas de pago de capital e intereses, según corresponda. La constancia del registro electrónico es extendida en medios impresos y no surte más efecto que el de acreditar la titularidad de los derechos de la inversión en bonos o letras del tesoro; en consecuencia, no constituye título valor y no puede ser negociada. Para negociar en el mercado secundario bonos o letras de tesorería que se hayan constituido bajo la modalidad de registro electrónico en custodia, el tenedor registrado en el Banco de Guatemala como legitimo poseedor de la inversión, debe dar aviso al BANGUAT para realizar la transferencia de posesión o titularidad de dicha inversión, con forme al procedimiento establecido en el reglamento respectivo. 14.7 Pago de obligaciones mediante la entrega de títulos valores públicos? El Ministerio de Finanzas Públicas puede efectuar el pago de obligaciones mediante la entrega de títulos valores públicos. Para el efecto el Ministerio de Finanzas Públicas conviene las condiciones financieras de los títulos con los proveedores, acreedores y/o beneficiarios correspondientes, velando por los intereses del Estado.

14.8 ¿Se puede cancelar una inversión antes de su vencimiento? Los títulos valores emitidos por la República de Guatemala, a menos que su ley de emisión lo establezca, no tienen la opción de pago anticipado a requerimiento del inversionista. Sin embargo, por la aceptación de los bonos y letras de tesorería en el mercado financiero local, su tenedor puede recuperar la inversión si negocia dichos instrumentos en el mercado secundario. Este tipo de negociación es entre privados sin injerencia del Ministerio de Finanzas Públicas o del Banco de Guatemala. 14.9 ¿Qué hacer en caso de extravió, robo o destrucción de del título? El extravío, robo o destrucción de certificados representativos físicos deberá hacerse del conocimiento del Banco de Guatemala, en su calidad de Agente Financiero del Estado, en forma escrita, por el inversionista o por su representante legal, con firma legalizada por notario. El Ministerio de Finanzas Públicas o el banco no tendrán responsabilidad alguna por los perjuicios que puedan derivarse de la omisión de dicho aviso. Asimismo, el inversionista o su representante legal, deben solicitar la reposición del certificado representativo físico ante Juez competente, para que una vez recibida la orden correspondiente por dicha autoridad judicial, el Ministerio de Finanzas Públicas, por medio del Banco de Guatemala, realice la reposición correspondiente. 14.10 ¿Cómo se puede obtener información sobre las condiciones financieras en las que se están ofertando los títulos valores públicos? Para obtener información sobre las condiciones financieras actuales en las que se están ofertando los títulos valores públicos, en términos de plazos, tasas de

interés, calendario de subastas o licitaciones, le recomendamos visitar el sitio WEB del Ministerio de Finanzas Públicas (www.minfin.gob.gt) en el cual encontrará ésta y demás información que lo puede orientar en su decisión de inversión. 4.11 ¿Por qué se emiten títulos valores públicos? Los Estados tienen un presupuesto público que financiar dentro del que se incluye la construcción de carreteras, escuelas, hospitales, pago de salarios a maestros, policía, médicos, etc. Sin embargo, principalmente en países en vías de desarrollo, las necesidades son muchas y los recursos son limitados, por lo que se hace necesario recurrir al endeudamiento público. El endeudamiento público se materializa cuando el Estado (un país) pide prestado a terceros con la promesa futura de pago. Estos terceros pueden ser países amigos (deuda bilateral), organizaciones internacionales (deuda multilateral), o bien cualquier persona individual o jurídica dispuesta a prestar. Esta última modalidad se constituye a través de títulos valores públicos. 14.12 ¿Qué tipo de títulos valores públicos ofrece el Ministerio de Finanzas Públicas? Bonos del Tesoro y Letras de Tesorería son los títulos valores públicos que el Ministerio de Finanzas Públicas puede ofrecer al mercado financiero. La diferencia básica es el plazo, ya que los primeros son de largo plazo y los segundos de corto. La legislación guatemalteca tiene una particularidad con respecto a las letras de tesorería, relativa a que éstas deben ser pagadas o amortizadas en su totalidad a más tardar el último día hábil del mes de diciembre de cada año. Por esta inflexibilidad este tipo de título no es muy utilizado por el Ministerio de Finanzas Públicas.

Para el caso de Guatemala los Bonos del Tesoro constituyen el título valor público por excelencia para el financiamiento del presupuesto del Estado. 14.13 ¿Quién emite, negocia, coloca y paga los títulos valores públicos? El Ministerio de Finanzas Públicas realiza la emisión, negociación, colocación y pago de los títulos valores públicos a través del Banco de Guatemala, ya que por ley es el Agente Financiero del Estado. Dentro de las responsabilidades del Banco de Guatemala se encuentran llevar el registro, control y pago de los títulos valores. El referido banco está facultado por ley, para separar de la cuenta bancaria, donde el Gobierno deposita todos sus ingresos, los recursos necesarios para el pago del capital e intereses de los títulos valores. Este procedimiento permite que una entidad descentralizada, autónoma y de reconocido prestigio sea la responsable de prever el pago oportuno del servicio de la deuda. 15. OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO Las operaciones de mercado abierto se constituyen en instrumentos eficaces para la incidencia del Estado en la estabilización de la base monetaria, por cuanto le permiten a través de la utilización de un mecanismo de mercado sujeto a un proceso que propende por la adecuada formación del precio de los valores negociados,

contraer

o

expandir

la citada base, sin limitarse al uso de

mecanismos exorbitantes tales como en encaje marginal, los redescuentos o los cupos de liquidez, que revisten el carácter de artificiales y

pueden

generar

externalidades negativas en el entorno macroeconómico. Su utilización marginal actual, pone de presente el desaprovechamiento de un instrumento de valía para manejar la política monetaria. Características esenciales de esta clase de instrumentos para el control monetario: Se basan en decisiones voluntarias de los agentes económicos. Se realizan a través de títulos representativos de deuda pública.

Poseen una gran flexibilidad. Son una de las medidas de planificación de política monetaria que puede llevarse a cabo en un mercado abierto, junto con la modificación de la tasa de interés, la modificación de la tasa de cambio y la modificación de la tasa de encaje bancaria y operaciones con el sector público y con el propio sector bancario. 15.1 Efectos de las operaciones de mercado abierto Las operaciones de contracción o expansión de la base monetaria constituyen un mecanismo de intervención del emisor, en primer lugar para controlar incrementos en el nivel general de precios y en el segundo supuesto para brindar liquidez a los agentes e incentivar la contratación de créditos incidiendo directamente en la oferta agregada. 15.2 Política expansiva Aumenta la oferta de dinero. Si reducen las exigencias de reservas, los bancos pueden prestar más de sus depósitos recibidos. Una reducción en la tasa de descuento tiene efectos similares, ya que una baja tasa estimula a los bancos a mantener menos reservas porque cuesta menos pedir dinero prestado para cubrir el déficit. 15.3 Política contractiva Reduce la oferta de dinero. Los bancos centrales suelen tomar estas medidas para reducir la inflación. Estas acciones elevan las tasas de interés, por lo que los préstamos se vuelven más costosos. 15.4 Operaciones de Mercado Abierto y deuda pública Es fundamental diferenciar conceptualmente que frente a la utilización de las OMAS, a pesar de realizarse con títulos de deuda pública, su objetivo no se enfoca a lograr el saneamiento del agudo déficit presupuestal del Gobierno Nacional, por el contrario, sus objetivos hacen relación a la estabilización y el equilibrio de la base monetaria circulante, absorbiendo excesos de liquidez que

causen traumatismos al sistema en situaciones de escasez y posibilitar el acceso a medios de pago mediante la recompra de los títulos inicialmente emitidos, en efecto: La filosofía de las operaciones de mercado abierto nada tiene que ver con la financiación del presupuesto gubernamental, ni con la sustentación de la deuda pública y que el Banco Central persigue exclusivamente aumentar o contraer la liquidez del sistema bancario y, por ende, la capacidad crediticia del mismo, o sea, la creación y esterilización del dinero. 15.5 Funciones reguladoras Las

OMAS colateralmente

a

su

función

reguladora

del

circulante,

desempeñan otros roles en relación con diversos factores de la economía: En cuanto a las tasas de interés en el corto y el largo plazo, reduciendo o ampliando la presión sobre la liquidez en el sistema financiero; en cuanto al multiplicador monetario, por el incremento en la oferta de fondos en el resto de la economía e incluso sobre agregados de dinero más amplios. 15.6 Las OMAS y el Banco de Guatemala Dado que las necesidades de participación del Banco de Guatemala a través de operaciones de mercado abierto se establecen de acuerdo al seguimiento del programa monetario, con base en el cual se determina en qué momento es necesario contraer o expandir la liquidez, la realización de OMAS debe permitir que se actúe en forma oportuna, ágil y en coordinación con las necesidades de colocación o vencimientos del Ministerio de Finanzas Públicas, a fin de evitar presiones innecesarias sobre la tasa de interés. El siguiente esquema muestra la forma como interactúa la política monetaria con los de más agregados en una economía: Politica monetaria y su influencia en el ciclo economico

Además de las OMAS efectuadas mediante la recepción de depósitos a plazo expresados en quetzales, el Banco de Guatemala cuenta con la posibilidad de realizar operaciones de estabilización expresadas en moneda extranjera, las cuales resultan particularmente útiles para esterilizar excedentes de emisión debido al uso de los quetzales generados por la venta en dólares de activos estatales. Las OMAS en dólares, por tratarse de una venta a futuro de divisas, deben estar en todo momento adecuadamente respaldadas con reservas monetarias internacionales, por lo que, de utilizarse, deberá procurarse que el nivel de RIN refleje la colocación de tales instrumentos, independientemente del plazo a que se coloquen los mismos. Reservas Monetarias Internacionales con cifras récord, un balance positivo en el informe anual de la misión del Fondo Monetario Internacional (FMI), tasas de interés bajas, nivel de endeudamiento manejable y una macroeconomía adecuada son algunas de las características que hacen de Guatemala un país predecible, por tanto, atractivo para la inversión. Estas características le dan la confianza y estabilidad a Guatemala en materia cambiaria. Eso permite que el tipo de cambio se mantenga estable y por otro lado les da la confianza a los agentes económicos como importadores, exportadores, tomadores de crédito del exterior y otros. Eso significa que el país va a Contar con las divisas suficientes para poder atender sus necesidades económicas.

El objetivo del BANGUAT es mantener una inflación baja y estable. Porque da estabilidad, da certeza, permite a los empresarios invertir y a los trabajadores no presionar por tanto incremento de salario porque ya no vale nada y eso genera estabilidad. 16. ENTIDADES SUPERVISORAS QUE GARANTIZAN LOS INTERESES DE LOS INVERSIONISTAS 16.1 Superintendencia de Bancos Si bien es sabido que la SIB es la encargada de velar por el cumplimiento y resguardo de los intereses a nivel nacional, del cumplimiento de las leyes que rigen al sistema Bancario en toda Guatemala. Tiene entre ellas funciones específicas que la Junta Monetaria le establece para llevar a cabo supervisión en materia de Inversiones. Esto con el fin de que los Inversionistas tengo la plena certeza que sus fondos podrán ser aprovechados de la manera más óptima. La Junta Monetaria para que esto se lleve a cabo estableció la Ley de Supervisión Financiera, Decreto número 18-2002 del Congreso de la Republica. Y para los fines que a esta investigación concierne se centrara directamente en el tema de las Inversiones. En el Artículo 3, establece que de conformidad con la Ley de Supervisión Financiera, la SIB queda sujeta a cumplir con las funciones que se le asigne, entre ellas, en la literal b) menciona lo siente; Supervisarlas a fin de que mantenga la liquidez y solvencia adecuadas que les permita atender oportuna y totalmente sus obligaciones, y evalúe y manejen adecuadamente la cobertura, distribución y nivel de riesgos de sus inversiones y operaciones contingentes.

Lo antes mencionado en el la ley es en base a la supervisión que la SIB, tenga a su cargo, relacionado a las entidades bancarias y financieras de Guatemala. Hace referencia en su literal t), del mismo artículo, que la SIB está obligada a dar parte ante cualquier autoridad competente, sobre cualquier acto delictivo o ilícito, que se detecte en su supervisión, en la cual se ven implicados inversionistas. 16.2 Ministerio de Economía Cumple una función importante en cuanto a materia de inversiones se refiere, este ministerio, es el que tiene mayor influencia en cuanto a las inversiones, puesto que se ve ligado al PIB. De las Inversiones que realicen particulares, el ministerio de economía es el encargado de que se cumpla el régimen jurídico, relacionado al desarrollo de las actividades productivas no agropecuarias, tanto comercio interno, como del externo. Tiene como Visión impulsar el desarrollo económico en el país a largo plazo, para posicionar a Guatemala como mejor destino para las inversiones nacionales y extranjeras, y así apoyar la competitividad de la Micro, Pequeña y Mediana empresa, facilitando el acceso de la producción al mercado internacional y la protección al consumidor. 16.2.1 Funciones Principales Velar por el desarrollo del comercio interno e inversión. Buscar escenarios y momentos oportunos

para

promover la

realización

de negocios con otros países. Fomentar y promocionar la competitividad a nivel local e internacional. Desarrollar las actividades de Competitividad que representen ventajas de producir sobre países comerciales socios. Alcanzar la libre competencia en los diferentes mercados nacionales.

17. CASO PRÁCTICO El caso práctico se desarrollara el día de la exposición y tendrá como finalidad explicar brevemente sobre los diferentes participantes que actúan en el mercado bursátil y sobre los diferentes títulos valores que se ponen a disposición de los inversionistas. 17.1 Casas de Bolsa registradas en la Bolsa de Valores MERCADO DE TRANSACCIONES, S.A. BAC VALORES GUATEMALA, S.A. LAFISE VALORES, S.A. ASESORIA EN VALORES,S.A. PORTAFOLIO DE INVERSIONES, S.A. G&T CONTIVALORES, S.A. CITINVERSIONES, S.A. SOCIEDAD DE CORRETAJE DE INVERSIONES EN VALORES, S.A. AGROVALORES, S.A. CASA DE BOLSA G&T CONTINENTAL, S.A. ASESORES BURSATILES DE OCCIDENTE, S.A. UTIL VALOR, S.A. INTERNACIONAL CASA DE BOLSA, S.A. UNION BURSATIL, S.A.

RECOMENDACIONES

Que el estudiante de Contaduría y Auditoría Pública mejore sus conocimientos acerca de aspectos financieros actuales, tales como la Bolsa de Valores y Casa de Bolsa. Es aconsejable que las instituciones relacionadas con la Bolsa de Valores, y directamente la misma bolsa, se encarguen de divulgar al público en general lo que acontece dentro de la bolsa, generando una cultura de inversión e implantando las bases de un desarrollo sostenible a través del engrandecimiento del mercado bursátil. A través de los cursos universitarios se debe informar a los estudiantes de la importancia que tiene una Bolsa de Valores para el desarrollo económico de una nación y que a través de la misma se puede lograr impulsar la producción del pueblo. Lo ideal sería que se otorgaran conferencias proporcionadas directamente por el personal que trabaja en la Bolsa de Valores y las Casas de Bolsa hacia las universidades, esto realmente otorgaría realce en la comunidad estudiantil e incluso haría que al momento de convertirse en profesionales tomen muy en cuenta esta opción como parte de su crecimiento empresarial. Al inversionista interesado en participar en este tipo de mercados debe de informarse muy a fondo de los distintos mecanismos, ventajas y desventajas que se ofrecen.

CONCLUSIONES Como puede observarse en el presente trabajo, las funciones de una Bolsa de Valores en una nación son bastante importantes, ya que con éstas se generan movimientos que hacen atractivo al país ante los ojos de la comunidad internacional, principalmente porque se ha dado inicio a un movimiento regulado en el que se aumenta la inversión de los interesados y porque las entidades que están participando en la misma son entidades que saben que tienen que estar sujetas a ciertas obligaciones y requerimientos que aseguran que se posee una información pública de la que se dispone para elevar su estatus ante el mercado, ya que a través de la misma se va generando credibilidad y respeto por sus operaciones. El mercado bursátil aún no se encuentra del todo desarrollado en Guatemala, factores como la globalización han influido grandemente en que en nuestro país se susciten situaciones de esta índole para que podamos estar rivalizando con las grandes ciudades que ya manejan estos términos desde hace mucho tiempo atrás. Todo está en darle continuidad, poco a poco sigue creciendo este mercado, es tan solo cuestión de tiempo y educación. Posiblemente una de las razones principales por las que aún no se ha desarrollado completamente este mercado en el país es por la falta de conocimiento de las personas sobre las acciones que deben de realizar para llevar a cabo sus operaciones de inversión o de emisión y de las facilidades y beneficios que puedan llegar a obtener a través de la bolsa, pero al pasar del tiempo, mientras más personas se afilien y demuestren los resultados positivos de las operaciones, se otorga más credibilidad al público en general y lo entusiasma a que forme parte de la bolsa también.

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

1. Ley de Supervisión Financiera, Decreto número 18-2002 del Congreso de la República. 2. Ley del Mercado de Valores y Mercancías, Decreto 34-96 del Congreso de la República 3. Bolsa de Valores, antecedentes; El sistema Financiero Guatemalteco. 4. Código de Comercio, articulo 12 5. Reglamentos de Casas de Bolsa, Consejo de Administración de Bolsa de Valores Nacional, S.A. 6. www.prensalibre.com 7. www.monografias.com 8. http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/index.php

9. http://www.banguat.com

ANEXO CUESTIONARIO

1. ¿Es la bolsa de valores más importante de Guatemala? La Bolsa de Valores Nacional, S.A. (BVN) establecida a finales del año 1987 2. ¿Qué es la Bolsa de Valores? Es una organización privada que brinda las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan órdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones de sociedades o compañías anónimas, bonos públicos y privados, certificados, títulos de participación y una amplia variedad de instrumentos de inversión. 3. ¿Cuál es el objetivo del SINEDI? Es proporcionarle los mecanismos a los participantes para que puedan negociar divisas al precio de mercado en un momento dado, asegurándose, por un lado, el comprador que no está adquiriendo las divisas a un precio superior al del mercado y, por otro lado, el vendedor que no está vendiendo a un precio inferior. 4. ¿Qué es el Sistema Privado Institucional de Divisas? Es un sistema electrónico para la negociación de divisas en el cual participan las entidades aprobadas por la Junta Monetaria 5. ¿Cuáles son las funciones de la Bolsa de Valores? •

Inscribir valores

•

Fomentar negociación de valores

•

Proporcionar a sus asociados o miembros facilidades para negociación de valores

•

Ofrecer información veraz y oportuna sobre valores que negocia

•

Resolver controversias entre sus asociados o miembros

•

Supervisar a sus asociados o miembros

6. ¿Cuáles son las principales características del financiamiento a través de la bolsa? Caracterizada por la canalización de recursos directamente de los ahorristas a las empresas demandantes de los mismos. 7. ¿Las fuentes más comunes de información económica y de actualidad son? Las publicaciones financieras, los diarios de información general, los boletines institucionales, las publicaciones de negocios, las publicaciones gubernamentales y los servicios especiales de suscripción. 8. ¿Principales características de la bolsa de valores? Equidad: igualdad de condiciones para los participantes. Seguridad: marco jurídico que regula los roles de los participantes, exigiéndoles el cumplimiento de normas que garanticen la eficiente y eficaz operación del Mercado de Valores. Liquidez: facilidad de venta y colocación en el mercado. Transparencia: los participantes fundamenten sus decisiones en el pleno conocimiento de las condiciones del mercado. 9. ¿Qué es la Casa de Bolsas? Persona jurídica, autorizada por la Bolsa, inscrita en el Registro del Mercado de Valores y Mercancías, que se dedica a la intermediación en la compra y venta de valores, mercancías y otros negocios relacionados con los mismos actuando en representación de inversionistas y de empresas que necesitan financiarse a través de la bolsa. Las Casas de Bolsa son los miembros de la Bolsa de Valores, y el derecho que obtienen para acudir a hacer negocios a la Bolsa se conoce como Puesto de Bolsa o Derecho de Piso.

10. ¿Indique tres características de las Casas de Bolsa? Competencia: Contar con los recursos necesarios y procedimientos adecuados para realizar eficientemente sus actividades de intermediación. Conflicto de interés: Evitar los conflictos de interés con los clientes, y si estos no se pueden salvar, mantener la neutralidad y no conceder privilegios a ninguno de ellos. Cuidado y Diligencia: Actuar con responsabilidad, cuidado y diligencia. Respetar fielmente las instrucciones de sus clientes, o en su defecto, en los mejores términos. Transmitir las órdenes de sus clientes al mercado indicado tan pronto como sea posible después de haberlas recibido, salvo que esto no sea posible de acuerdo a las instrucciones de los mismos. 11. ¿Qué son los títulos valores? Son documentos necesarios para legitimar el ejercicio del derecho literal y autónomo que en ellos se incorpora, pueden ser de contenido crediticio, corporativo o de participación y de tradición o representativo de mercancías. 12. ¿Qué son obligaciones negociables? Son títulos de deuda privada que incorporan un derecho de crédito que posee su titular respecto de la empresa emisora 13. ¿Qué son título de renta fija? Son emisiones de deuda que realizan los estados y las empresas dirigidos a un amplio mercado. 14. ¿Qué son título de renta variable? Son también conocidos como títulos corporativos o de participación. Incorporan un conjunto de derechos patrimoniales en una sociedad de capital

15. ¿Qué es un título valor público? Es un título de crédito que representa un derecho a favor de su tenedor y en contrapartida una deuda con respecto a su emisor. 16. ¿Quién rige el título valor público? Estos se rigen por la Constitución Política de la República (Artículo 171, inciso i), la Ley Orgánica del Presupuesto (Título V Del Sistema de Crédito Público), la ley través de la cual se aprueba la emisión de títulos valores públicos correspondiente, así como por su reglamento respectivo. 17. ¿Sistema de negociación competitivo mediante el cual se ofertan títulos valores públicos, por medio del Agente Financiero, a inversionistas registrados en el Ministerio de Finanzas Públicas? Subastas 18. ¿El Ministerio de Finanzas Públicas tiene varios sistemas de negociación de títulos valores, siendo estos? Sistemas de Competitivos: a) Licitación Pública b) Subastas c) Emisiones Internacionales Sistemas no competitivos: a) Ventanilla b) Negociaciones directas c) Pago de obligaciones mediante entrega de bonos del tesoro d) A través de portales de internet 19. ¿Qué son las operaciones de mercado? Instrumentos eficaces para la incidencia del Estado en la estabilización de la base monetaria, por cuanto le permiten a través de la utilización de un mecanismo de

mercado sujeto a un proceso que propende por la adecuada formación del precio de los valores negociados. 20. ¿Características

esenciales de esta clase de instrumentos para el

control monetario tenemos las siguientes? Se basan en decisiones voluntarias de los agentes económicos. Se realizan a través de títulos representativos de deuda pública. Poseen una gran flexibilidad. 21. ¿El objetivo del BANGUAT? Es mantener una inflación baja y estable. Porque da estabilidad, da certeza, permite a los empresarios invertir y a los trabajadores no presionar por tanto incremento de salario porque ya no vale nada y eso genera estabilidad. 22. Entidades

Supervisoras

Inversionistas Superintendencia de Bancos Ministerio de Economía

que

Garantizan

los

Intereses

de

los