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• Jose Rojas

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BALDWIN COMPANY: UN EJEMPLO A continuación consideramos el ejemplo de una inversión propuesta en maquinaria y arti ́culos relacionados. El ejemplo se relaciona con la Baldwin Company y la producción de bolas de boliche de colores. La Baldwin Company, fundada en 1965 para fabricar balones de futbol, es ahora un productor li ́der de pelotas de tenis, beisbol, futbol y golf. En 1973 la compañ i ́a introdujo “High Flite”, su primera li ́nea de pelotas de golf de alto desempeñ o. La administración ha buscado oportunidades en todos los negocios que parezcan tener algún potencial de flujo de efectivo. Hace poco, el Sr. Quispe, vicepresidente de la empresa, detectó otro segmento del mercado de pelotas deportivas que pareci ́a prometedor y que, en su opinió n, los fabricantes grandes no estaban atendiendo de manera apropiada. El mercado es el de bolas de boliche de colores brillantes, y él cree que muchos jugadores de boliche apreciari ́an más la apariencia y el estilo que el desempeñ o. También considera que seri ́a difi ́cil que los competidores aprovecharan la oportunidad debido a las ventajas de costos de la Baldwin Company y a sus altamente desarrolladas habilidades de marketing. Como resultado, la empresa investigó el potencial del mercado de bolas de boliche de colores brillantes y luego envió un cuestionario a los consumidores de tres plazas: Filadelfia, Los Á ngeles y New Haven. Los resultados de los tres cuestionarios fueron mucho mejores de lo que se esperaba, pues apoyaban la conclusión de que las bolas de boliche de colores brillantes podri ́an lograr una participación de 10 a 15% del mercado. Desde luego, algunos miembros de Baldwin se quejaron del costo de la prueba de mercado, que fue de 250 000 dólares. (éste es un costo hundido y no debe incluirse en la evaluación del proyecto.) De cualquier manera, la empresa considera ahora la inversión en una máquina para producir dichas bolas, que se fabricari ́an en un edificio de su propiedad situado cerca de Los Á ngeles. Hoy desocupado, este inmueble y su terreno se pueden vender en 150,000. Luego de conversar con su personal de asesori ́a, Quispe prepara un análisis del nuevo producto propuesto y resume los supuestos de este modo:    

El costo de la máquina de bolas de boliche es de 100,000 dó lares. Al final de cinco añ os, la máquina tendrá un valor de mercado estimado de 30,000 dó lares. Se espera que la producción anual durante la vida de cinco añ os de la máquina sea de 5,000, 8,000, 12,000, 1, 000 y 6,000 unidades. El primer añ o, el precio de las bolas será de 20 dó lares. Este mercado es muy competitivo, por lo que Meadows considera que el precio de las bolas de boliche aumentará só lo 2% anual. Por el contrario, el plástico que se usa para producir las bolas de boliche se encarece rápidamente. Por esto, se espera que las salidas de efectivo de producció n crezcan 10% anual. En el primer añ o los costos de producción serán de 10 dólares por unidad.

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Meadows ha determinado, basándose en la utilidad gravable de la Baldwin Company, que la tasa tributaria incremental del impuesto sobre la renta que corresponde al proyecto de las bolas de boliche es de 30%.

El capital de trabajo neto se define como la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante. Al igual que cualquier otra empresa manufacturera, la Baldwin Company sabe que debe realizar inversiones en capital de trabajo. Comprará materias primas antes de la producció n y la venta; es decir, invertirá en inventario. Mantendrá efectivo como una protecció n ante gastos imprevistos. Además, sus ventas a crédito no generarán efectivo sino hasta que se efectú e el pago en una fecha posterior. La administració n determina que se requiere una inversió n inicial (añ o 0) en capital de trabajo de 10,000 dólares. Más adelante, el capital de trabajo neto al final de cada añ o será igual a 10% de las ventas correspondientes a ese añ o. En el ú ltimo añ o del proyecto, el capital de trabajo neto se reducirá a cero conforme el proyecto llegue a su conclusión. En otras palabras, la inversió n en capital de trabajo debe recuperarse por completo al final de la vida del proyecto. Datos adicionales  El proyecto se financia con recursos propios  Costo de oportunidad es de 15%