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• Andrés Cárdenas

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DIAGNÓSTICO FINANCIERO EMPRESA ARTURO CALLE S. A. S. (2015-2017)

INTRODUCCIÓN El objetivo de este trabajo es evaluar el desempeño financiero que ha tenido la empresa Arturo Calle S.A.S. (AC) durante el periodo 2015-2017, comparándolo con su competidor Texmoda S.A.S y la industria. De acuerdo con lo anterior y para el cumplimiento del objetivo general del trabajo, se acudió al portal de información empresarial de la Superintendencia de Sociedades (SIC) para de esta manera poder recopilar información y determinar la industria, la cual está conformada por 15 empresas del sector de comercio al por menor de prendas de vestir y sus accesorios, que reportaron de forma sistemática la información financiera a la SIC. Por otra parte, cabe recalcar que el competidor fue escogido por presentar la mayor estructura financiera luego de AC. En este documento encontrará una descripción breve de la empresa elegida seguido de una contextualización del entorno macroeconómico. Posteriormente, se presentará los estados financieros de AC en comparación con el competidor y la industria. Después de esto estará el análisis de los indicadores financieros teniendo también en cuenta factores externos. Finalmente se concluirá acerca de la situación financiera de AC y también se dará posibles estrategias para una mejora de desempeño. 1.​ D ​ ESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA Arturo Calle S.A.S. es una empresa colombiana dedicada a la confección y comercialización de prendas de vestir masculinas la cual lleva 50 años en el sector de la moda y la confección (Arturo Calle). La compañía hace presencia en las principales ciudades de Colombia y cuenta con 66 tiendas a nivel nacional. Su filosofía está basada en la búsqueda permanente de innovación, la mejora de sus procesos, el desarrollo integral de la organización y el bienestar de su talento humano para de esta manera contribuir al desarrollo social del país. Su propuesta de valor está basada en elegancia, calidad, variedad, buen precio e innovación (Arturo Calle).

Entre sus acontecimientos más importantes, está la consolidación de la empresa en la ciudad de Bogotá, bajo el nombre de “Dante” en 1966. Dos años después, el nombre cambia a “Arturo Calle”. Por otra parte, está la llegada a algunos países centroamericanos en el año 2012, comenzando con un almacén en Panamá y posteriormente otros establecimientos en Costa Rica y El Salvador (Arturo Calle). También, en 2014 la compañía hace el lanzamiento de Arturo Calle Kids con el objetivo de crear una relación con el cliente desde temprana edad. 2. ENTORNO MACROECONÓMICO

La compañía que seleccionamos pertenece a la rama económica “producción, transformación y conservación de carne y pescado”, y la actividad exacta es “Fabricación de tejidos y artículos de punto y ganchillo y prendas de vestir”. Puesto que la compañía Arturo Calle, manufactura prendas de vestir (adquiere materias primas, a las cuales posteriormente se les aplica un proceso de mano de obra para finalmente obtener el producto) se ubica en esta categoría, que incluye todo tipo de actividades manufactureras. La situación macroeconómica del sector al que pertenece la compañía Arturo Calle no es la mejor si la comparamos con la economía general del país. Esto será analizado a continuación.

Desde el año 2012 hasta el 2017 el PIB nacional viene en constante crecimiento, hablando en términos monetarios. Comenzando el 2012 con un PIB de 470 mil millones de pesos, y culminando el 2017 con una cifra cercana a los 552 mil millones de pesos. pero, estos crecimientos se dieron en diferentes proporciones. Las cifras reflejan un aumento porcentual de cada año respecto al anterior en un rango entre los 1.5 y 4.9 puntos. El año con mayor crecimiento del producto

interno bruto, es el año 2013, el cuál presentó un aumento de 4.87 puntos porcentuales respecto a su año anterior. Además de no haber presentado variaciones negativas en este periodo de tiempo, es decir el PIB no cayó a nivel nacional.

Algo diferente es lo que sucede en el sector que tiene que ver con la fabricación o manufactura de textiles pues, este sector posee un comportamiento algo impredecible en términos monetarios. Presentó constante crecimiento, entre los años 2014 y 2016, pero inesperadamente, para el 2017 el PIB de la industria manufacturera de textiles cayó a su punto más bajó (en los años estudiados aquí). En términos de variaciones, esta industria posee un comportamiento completamente inestable, presentando variaciones negativas, en unos casos crecimientos y en otros decrecimientos de un año respecto al anterior. Como se mencionó anteriormente la variación más deficiente ocurrió en el 2017, con un cambio de -8.29 puntos porcentuales respecto al año anterior. Según una noticia publicada por Caracol, las principales razones por las cuales se presenta esta caída en la economía textil son la entrada de competidores con precios más bajos (gracias a aspectos como mano de obra barata), el creciente contrabando y las importaciones desde Asia y África con bajos aranceles. El presidente de la Cámara Colombiana de la Confección, Guillermo Criado afirmó que las importaciones de los países asiáticos han venido creciendo. De China aumentaron en 39%, de África, en 51% y de otros países asiáticos ascendieron en 58,4%. En la entrevista, el presidente de la C.C.C señala que los productores colombianos de textiles y confecciones tienen una participación cada vez más apretada, pues el contrabando copa el 30% del mercado, las Importadoras el 35% y el 35% restante a los productores colombianos.

3. ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA VS ESTADOS FINANCIEROS DE LA COMPETENCIA Y LA INDUSTRIA A continuación, se presenta un análisis detallado de los estados de financieros de la empresa ​Arturo Calle​, para el periodo 2015-2017, en comparación con su competidor directo, ​Texmoda SAS​, y la industria; discriminando para cada uno de los rubros presentados en el Balance general y en el Estado de resultados. BALANCE GENERAL Arturo Calle presentó una tendencia creciente en sus activos totales para el periodo analizado, este crecimiento se ve reflejado principalmente en las cuentas por cobrar, el inventario, y los activos por impuestos corrientes. En 2017 el monto de los activos de AC fue de ​$337´823.789 (miles de pesos) (Gráfica 1.1). Esta misma tendencia es presentada por el competidor y la industria. La empresa representa el 46.13% de los activos de la industria, y junto con el competidor representan el 70.37% de la misma, en el año 2017.

Gráfica 1.1

ACTIVOS Por parte de Arturo Calle se aprecia que sus activos corrientes representan el 68,13% del activo total, niveles que tanto el competidor como la industria

presentan. Esto probablemente se deba en gran parte al inventario que se maneja ya que, al ser una industria de ventas al por menor se necesita un inventario elevado.

Gráfica 1.2

A pesar de que Arturo Calle cuenta con más activos que su competidor, para el año 2016 se evidencia una disminución en los activos corrientes, lo cual se puede explicar, en su mayoría, por la disminución tanto del efectivo como del inventario corriente. Por otra parte, si se observan los activos no corrientes, se puede apreciar que AC tiene la mayoría en Activo fijo y en inversiones, mientras que el competidor y la industria componen su activo no corriente de Activos fijos principalmente, con valores similares a los de AC (Gráfica 1.3)

Gráfica 1.3

PASIVOS

Por otro lado, es necesario destacar que los pasivos totales de Arturo Calle no distan mucho de los de Texmoda SAS a pesar de que AC sea de mayor tamaño. Los pasivos de Arturo Calle presentan una tendencia en forma de ‘’u’’, sus diferencias entre un periodo y otro no son alarmantes(Gráfica 1.4). Los pasivos de Arturo Calle se conforman aproximadamente de un 75 % pasivos corrientes y 25% pasivos no corrientes, mientras que su competidor y la industria muestran endeudamiento de largo plazo por debajo del 10% de sus pasivos totales.

Gráfica 1.4

En segundo lugar, se tiene que la tendencia de los pasivos de Arturo Calle es en “forma de u” y terminando en el 2017 con un pasivo total de $​110´272.836(miles de pesos), compuesto principalmente por Cuentas por pagar, pasivos por impuestos corrientes y pasivos financieros no corrientes, que en total representan el 32,64% ​de los activos. En comparación con los pasivos de la industria y los del competidor, las tendencias de ambos fueron crecientes. El comportamiento en “forma de u” al parecer se debe principalmente a una disminución en los pasivos financieros no corrientes del año 2016.

Gráfica 1.5

Resumiendo el análisis de los pasivos, se puede decir que en el caso de Arturo Calle, el endeudamiento no se comporta de manera similar al de la industria o su competidor, pues este tiene mayor proporción de deuda de largo plazo(Gráfica 1.5) y los pasivos representan un menor porcentaje de los activos en comparación con el competidor, que para el año 2017 los pasivos representan 83,52% de los activos (gráfica 1.6).

Gráfica 1.6 PATRIMONIO En cuanto al patrimonio total, el capital social de Arturo Calle se mantuvo constante durante todo el periodo analizado. Se observa una tendencia creciente en el patrimonio, en forma de “u” invertida para la industria y en el competidor, se observa una tendencia decreciente. El comportamiento del patrimonio de AC se debe principalmente a la cuenta “ganancias acumuladas” (Gráfica 1..7)

(Gráfica 1..7)

La estructura financiera que presenta Arturo Calle para el periodo de estudio, muestra un nivel de apalancamiento con tendencia a la baja, a diferencia de su competidor que muestra una tendencia creciente y la industria que muestra tendencia “en forma de u” (Gráfica 1.8). Lo anterior indica que Arturo Calle a medida que pasa el tiempo busca financiarse cada vez más con patrimonio, aumentando su participación en el financiamiento de las operaciones, disminuyendo su nivel de endeudamiento y mostrando aversión al riesgo.

(Gráfica 1.8)

ESTADO DE RESULTADOS. En este aspecto se presentan los niveles de ingresos y también se expone un análisis detallado del estado de resultados en sus cuatro márgenes. En primer lugar, Arturo Calle muestra una tendencia decreciente en sus ingresos durante el periodo 2015-2017 en comparación con la industria y el competidor que muestran un aumento de ventas durante el periodo estudiado, lo cual podría indicar que AC está perdiendo mercado (Gráfica 1.9). Sin embargo, en el 2017 el ingreso reportado por AC representa aproximadamente el 41% del ingreso de la industria con un valor de $458’961.987 (miles de pesos) y junto con el competidor representan el 77.77% de la industria observada.

(Gráfica 1.9) El margen neto de la empresa presenta una tendencia en “forma de ‘u’’ ; respecto a su competidor directo, Texmoda SAS, se observa una tendencia con una variación menor al 1% en los años 2016-2017; y la industria reporta una tendencia en forma de ‘’u invertida’’ de este modo AC se ubicó por debajo de su competidor únicamente en el periodo 2016. De lo anterior es necesario destacar la eficiente administración de los costos de ventas por parte de Arturo Calle en el último año de estudio, puesto que aunque disminuyeron las ventas, la empresa administró de mejor forma sus costos, de

manera que para el 2017 obtuvieron mayores utilidades respecto a los años anteriores. En comparación, tanto Texmoda SAS como la industria presentan márgenes brutos similares independiente de las ventas. Finalmente podemos decir que la tasa de crecimiento de Arturo calle para el periodo 2015-2017 fue de 1.59% mientras que la tasa del competidor fue de 12.74% y un 13.69% para la industria. No obstante es AC quien presenta mayor crecimiento en el periodo 2016-2017 con una tasa de crecimiento de 2.66%. Esto podría suponer que a pesar de que Arturo Calle ha venido administrando los costos de venta de manera errónea hasta el 2016, es en el 2017 donde viene a destacar con un posible cambio en el manejo de estos costos.

En primer lugar, el margen de utilidad bruta para AC muestra una tendencia inestable manteniéndose constante para los dos primeros periodos e incrementando un 4% para el 2017, mientras que su competidora y la industria presentan un comportamiento decreciente. Este comportamiento evidencia que la empresa para los dos primeros periodos no controló eficientemente sus costos de producción y estos aumentaron, reduciendo así su utilidad bruta. Arturo calle trabajo en este aspecto y para el 2017 manejó sus costos a tal punto de reducirlos

e incrementar su utilidad bruta a tal punto de superar a su competidora y la misma industria.

Por otro lado, el margen de utilidad operacional muestra una tendencia decreciente tanto para la empresa en análisis como para su competidora, mientras que la industria presentó un comportamiento inestable manteniéndose constante para los dos primeros periodos y disminuir un 5% para el 2017. Específicamente, el margen de utilidad operacional para Arturo Calle es muy similar al de su competidora, estando para el 2015 y 2017 en el mismo porcentaje y solo diferenciándose en un menor porcentaje de utilidad para el periodo 2016 donde la competidora estuvo 3 puntos porcentuales por encima. con respecto a la industria, estuvo por encima para el primer periodo, 2 puntos porcentuales por debajo para el segundo período y para el tercero volver a superla. a grandes rasgos vemos como para el periodo de 2016 la empresa fue ineficaz controlando sus gastos operacionales, lo cual redujo su margen y lo situó por debajo de los otras dos en cuestión. Arturo Calle identificó este problema y actuó conscientemente y controlar sus gastos operacionales y logró mejorar su margen operacional para el 2017, superando así a la industria en dos puntos porcentuales y estando al nivel de su competidora. En cuanto al margen de utilidad antes de impuesto se observa una tendencia decreciente tanto para la empresa en análisis como para su competidora, mientras que la industria presentó un comportamiento inestable manteniéndose constante para los dos primeros periodos y disminuir un 3% para el 2017 (Gráfica 1.10).

(Gráfica 1.10) Por último, el margen de utilidad neta muestra una tendencia decreciente tanto para la empresa en análisis como para su competidora e incluso para la misma

industria. Específicamente, el margen de utilidad neta de Arturo Calle comienza el primer periodo por debajo de la competidora por 2 puntos porcentuales pero duplicando el de la industria. Para el segundo periodo la empresa logra una superar a ambas para ya en el último periodo igualar a su competidora y estar por encima de la industria. Podemos apreciar que el porcentaje neto que se le retorna a la empresa por su operación siempre es superior a la industria, es decir, siempre retorna más ganancia que el promedio del sector. pero vemos que en algunos momentos la competencia está por encima de ella mostrando así que debe mejorar y seguir trabajando para igualar los porcentajes de su competidora.

4. ANÁLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS

A continuación, se presenta el diagnóstico financiero para la empresa ARTURO CALLE para el periodo 2015-2017, en comparación tanto con la industria como con una empresa competidora, Texmoda S.A.S, y discriminando para cada uno de los aspectos: liquidez, actividad, deuda, y rentabilidad. ANÁLISIS DE LIQUIDEZ En este aspecto se analizarán cuatro indicadores: capital de trabajo sobre Ventas, capital de trabajo neto operativo sobre ventas, razón corriente y prueba ácida. En primer lugar, para el capital de trabajo sobre Ventas se pudo apreciar un comportamiento en forma de “u”, mientras que para su competidor Texmoda S.A.S y para la industria fue una tendencia decreciente. Además, la empresa se ha mantenido por encima de la industria y de su competencia durante todo el periodo de análisis. Este indicador dice que, en general, cuanto mayor sea el número, un mayor riesgo financiero está involucrado en las operaciones de la empresa, ya que se requiere un mayor grado de activos para ejecutar las operaciones de corto plazo (Geniolandia, 2018). Este comportamiento indica que la empresa tiene mayor riesgo financiero que está involucrado en las operaciones de la empresa, ya que se requiere un mayor grado de activos corrientes para ejecutar las operaciones de corto plazo, mientras que para su competidora y para la industria cada vez menos se necesitan los activos circulantes para ejecutar sus operaciones y generar utilidad. De igual manera, el capital de trabajo neto operativo sobre Ventas se pudo apreciar un comportamiento en forma de “u” tanto para Arturo Calle como para la

industria, con la excepción que para esta última siempre fue negativa, mientras que para su competidor Texmoda S.A.S fue una tendencia decreciente y también negativa. Aquí también pasa que la empresa se ha mantenido por encima de la industria y de su competencia durante todo el periodo de análisis. Este tendencia indica que la empresa tiene mayor riesgo financiero que está involucrado en las operaciones, pero ahora enfocado en que requiere un mayor grado de sus cuentas por cobrar y de sus inventarios para ejecutar las operaciones de corto plazo, mientras que para su competidora y para la industria se necesita en menor grado de sus cuentas por cobrar y de sus inventarios para ejecutar sus operaciones. En cuanto a la razón corriente, se observó un comportamiento en forma de “u”, mientras que para su competidor Texmoda S.A.S y para la industria fue una tendencia decreciente. Además, la empresa se mantuvo por encima tanto de la industria como de su competidora durante todo el periodo de análisis. Este comportamiento indica que la empresa tiene capacidad para cumplir con sus obligaciones en el corto plazo, es decir, la empresa es más solvente que su competidora e incluso de su misma industria. De igual forma se observa que la empresa de 2015 a 2017 estuvo 1.34, 1.38 y 1.93 puntos porcentuales respectivamente por encima de la industria, evidenciando así una posible presencia de activo corriente ocioso, lo cual no se evidencia en su competidora. Por último, respecto a la prueba ácida, se presenció una tendencia decreciente tanto para la empresa Arturo Calle como para su competidora Texmoda S.A.S e incluso para la industria. Además, la empresa se mantuvo por encima de estas durante todo el periodo de análisis. Este comportamiento indica que la empresa tiene mayor capacidad de pago sin la necesidad de realizar sus inventarios o sus activos fijos. Es decir, La disponibilidad de efectivo o bienes y derechos fácilmente convertibles en efectivo de la empresa Arturo Calle para solventar sus pasivos corrientes es superior a las anterior mencionadas, soportando así, la presencia de activo corriente ocioso, en particular en el inventario puesto que al calcular la diferencia entre la prueba ácida y la razón corriente y compararla con la industria, se observa que el inventario está teniendo entre 2 y 3 veces más impacto para la empresa que para la industria. En conclusión, la empresa Arturo Calle es más solvente que su competidora Texmoda S.A.S y que la misma industria, es decir, tiene mayor capacidad para cubrir sus obligaciones de corto plazo, aquellas con vencimiento menor a un año. Pero su grado de solvencia es significativamente alto con respecto a las otras mencionadas indicando un problema de activo corriente ocioso más precisamente en el inventario. Además tiene mayor riesgo financiero en las operaciones de la empresa por requerir un mayor grado de activos corrientes para ejecutar las operaciones de corto plazo.

ANÁLISIS DE ACTIVIDAD En este aspecto se analizarán siete indicadores: rotación del activo, rotación de las cuentas por cobrar, rotación del inventario, rotación de la cuentas por pagar, periodo promedio de pago (PPP), periodo promedio de cobro (PPC) y edad promedio del inventario. En primer lugar, la rotación de activos totales refleja una tendencia decreciente mientras su competidora Texmoda S.A.S presentó una tendencia creciente y por último para la industria se pudo apreciar un comportamiento en forma de “u” invertida. Específicamente, Arturo Calle se mantuvo por debajo de Texmoda S.A.S durante todo el periodo analizado, pero, por debajo la industria solo en 2017. Este comportamiento muestra que, si bien, la rotación del 2017 no supera la de la industria, y aunque para el 2016 se evidenció una mejora, fue sólo en el 2015 donde alcanzó niveles superiores a la industria, evidenciando una mayor eficiencia en la utilización de los activos de la empresa. Es decir, Arturo Calle tuvo una mayor eficiencia utilizando sus activos para generar ventas que la industria para los dos primeros periodos pero esta eficiencia disminuyó para el último periodo. Aunque, con respecto a su competidora no está rotando eficazmente sus activos en ningún periodo analizado. Referente a la rotación de cuentas por cobrar, se observó una tendencia decreciente, mientras su contraparte Texmoda S.A.S y la industria presentaron una tendencia creciente. Específicamente, Arturo Calle se mantuvo por encima de Texmoda S.A.S los dos primeros periodos analizados, pero, por debajo para el 2017. Con respecto a la industria se mantuvo muy por encima en todos los periodos. Este comportamiento muestra que la empresa está rodando muy rápido sus cuentas por cobrar, de esto se puede inferir que la empresa maneja políticas de crédito más estrictas, por lo que cobra más rápido y esto se puede apreciar con el periodo promedio de cobro: Arturo Calle presenta una tendencia creciente mientras que para su competidora y la industria muestran un comportamiento decreciente. La empresa siempre está por debajo de la industria para todos los periodos y por debajo de su competidora en los dos primeros periodos. esto rectifica la hipótesis de que la empresa tiene una política muy estricta de cobra puesto que cobra entre 15 y 30 días más rápido que la industria y cobra en menor dias que la su competidora en los dos primeros periodos. Esto es un problema a mejorar pues puede hacerle perder consumidores al estar insatisfechos con la política de cobro. Con respecto a a la rotación de inventario, se observó una comportamiento en forma de “u” invertida, mientras su contraparte Texmoda S.A.S mantuvo una tendencia decreciente y la industria presentaron una tendencia creciente.

Específicamente, Arturo Calle se mantuvo por debajo de Texmoda S.A.S todos los periodos analizados y con respecto a la industria estuvo por encima en los dos primeros periodos y por debajo para el último. Este comportamiento muestra que la empresa estuvo rotando eficazmente su inventario los dos primeros periodos con respecto a la industria pero al final mostró una ineficaz capacidad de rozamiento. Con respecto a su competidora, la empresa es totalmente ineficaz rotando su inventario en todos los periodos evaluados y esto se puede apreciar con la edad promedio del inventario: Arturo Calle presenta un comportamiento en forma de “u” mientras que para su competidora presenta una forma de “u” invertida y la industria muestran una tendencia decreciente. La empresa tiene una edad promedio menor para los dos primeros años con respecto a la industria demostrando su eficacia para estos periodos pero se vuelve ineficaz para el 2017 mostrándolo con una edad significativamente elevada. Comparada con la competencia, demuestra su ineficaz política con edades promedio casi duplicadas. Esto es un problema a mejorar puesto que demuestra su ineficacia al salir de su inventario con respecto a su competidora lo cual generó un activo corriente ocioso. Por último, la rotación de cuentas por pagar presentó una tendencia decreciente, mientras su contraparte Texmoda S.A.S mantuvo un comportamiento en forma de “u” y la industria presentaron una tendencia creciente. Específicamente, Arturo Calle se mantuvo por encima de Texmoda S.A.S y de la misma industria en todos los periodos analizados. Este comportamiento muestra que la empresa estuvo rotando demasiado sus cuentas por pagar, es decir, pago muy rápido sus deudas de corto plazo con respecto a las otras dos partes analizadas y eso se comprueba con el periodo promedio de pago: Arturo Calle presenta una tendencia creciente mientras que para su competidora presenta un comportamiento en forma de “u” invertida y la industria muestran una tendencia decreciente. La empresa tiene un periodo promedio menor para todos los periodos respecto a la industria y a su competidora demostrando que paga en menor tiempo sus deudas de corto plazo. Esto muestra que la empresa tiene una política de pago bastante condescendiente puesto que paga entre 130 y 160 días más rápido que la industria y paga en menor dias que su misma competencia. Esto es un problema a mejorar pues pagar muy rápido puede deducir su efectivo en el corto plaza y además puede tomarse la decisión de pagar en mayor tiempo pues sus competidores lo hacen en una cantidad muy mayor de tiempo. En conclusión, la empresa Arturo Calle presenta problemas de ineficiencia, no sólo con respecto a su competidora sino, también con respecto a toda la industria. A saber, una rotación de inventario demasiado lenta que generan activo corriente ocioso, rotación de cuentas por cobrar muy elevada que demuestran su estricta manera de cobrar, rotación de cartera muy por encima lo cual indica que paga demasiado rápido, rotación de activos aceptable que aprovecha sus activos para generar unidades con respecto a la industria pero por debajo de su competidora.

Estos factores son determinantes en la operación de la empresa y por lo cual se volverán a mencionar en los factores de mejoramiento. ANÁLISIS DE DEUDA En este apartado se analizarán dos indicadores: nivel de endeudamiento y cobertura de intereses. Con respecto al nivel de endeudamiento se observó una tendencia decreciente para el periodo analizado, mientras que para su competidora Texmoda S.A.S se presentó una tendencia creciente. Finalmente, para la industria se apreció un comportamiento en forma de “u”. Además, la empresa se mantuvo muy por debajo de estas dos durante todo el periodo de análisis e incluso no llegaba ni a la mitad que el de la industria. Este comportamiento refleja que la empresa presenta la aversión al riesgo puesto que la proporción de sus activos totales que financian los acreedores de la empresa no está ni al 50% que el de la industria. es decir, es menor el monto del dinero de otras personas que se usa para generar utilidades. la empresa no se está financiando con deudas por lo cual no está aumentando su rentabilidad con respecto a su competidora y a la misma industria. Por otro lado, la cobertura de intereses en el periodo analizado presenta un comportamiento en forma de “u”, mientras que para su competidora Texmoda S.A.S y para la industria se presentó una tendencia creciente. Además, la empresa se mantuvo por debajo de la industria y de su competidora, esta última estando entre 2 a 9 veces por encima de Arturo Calle. Este comportamiento refleja que la empresa no tiene tanto poder de cobertura de sus interés con respecto a las otras dos evaluadas, es decir, su utilidad operativa no cubre su interés la veces suficientes para estar a la altura de la industria y menos a la altura de su competidora. También se puede decir que sus gastos por interés representar una cantidad muy significativa de su utilidad operacional y por tal motivo la empresa no se endeuda para no incrementar estos gastos que pueden comerse significativamente su utilidad antes operacional. la empresa ha venido trabajando y mejorando esta situación pero aún le falta bastante para alcanzar al de la industria En conclusión, la empresa ha disminuido su nivel de riesgo durante todo el periodo analizado hasta llegar a solo 30% y ha trabajado para que cada vez sus activos están financiados más por sus acreedores que por terceros e incluso ha reducido este porcentaje en casi un 11%.Lo anterior le ha venido ayudando a aumentar su capacidad de cobertura pero, aun sigue estando muy por debajo de la industria. es cierto que ha ganado capacidad de cobertura de gastos financieros en 2017 pero aún le falta trabajar en este aspecto y esto se hablará en la parte final.

ANÁLISIS DE RENTABILIDAD En este aspecto, se analizaron cuatro indicadores: Margen de utilidad bruta, margen de utilidad operacional, margen de utilidad antes de impuesto y margen de utilidad neta, los cuales se presentaron en el apartado estados financieros: estado de resultados. ANÁLISIS DUPONT En la tabla 1.2 se presenta el cálculo del ROE y ROA netos utilizando el Sistema DuPont, relacionando la rentabilidad del activo neto (ROA neto), con el margen neto y rotación de activos; y la Rentabilidad del patrimonio neto (ROE neto), respecto a lo anterior y el margen de apalancamiento. Tabla 1.2: Análisis Dupont Arturo Calle vs Industria vs Texmoda Arturo Calle Análisis Dupont

Industria

Texmoda SAS

2015

2016

2017

2015

2016

2017

2015

2016

2017

Margen neto

6%

7%

2%

3%

5%

1%

8%

4%

2%

Rotación de activos

1.73

1.64

1.36

1.43

1.53

1.52

1.93

2.20

2.30

10.26% 11.48% 2.72%

4.29%

7.65%

1.52% 15.44%

8.80%

4.60%

ROA neto Activos/patrimo nio

1.77

1.52

1.48

4.27

4.18

5.24

3.39

4.65

6.06

ROE neto

0.18

0.17

0.04

0.18

0.32

0.08

0.52

0.41

0.28

En cuanto al ROA neto de Arturo Calle se observa un comportamiento en forma de “u” invertida, comportamiento que comparte con su competidor Texmoda S.A.S y con la industria. Este comportamiento es explicado en primer medida por el margen neto, el cual tuvo un comportamiento idéntico demostrando que la empresa controló sus gastos para el segundo periodo incrementando su margen neto pero demostró una falencia para el 2017 y redujo significativamente este indicador para el últimos periodo. Por otro lado está la rotación de activos, la cual mantuvo una tendencia decreciente mostrando la ineficacia de Arturo Calle utilizando sus activos para generar ventas. El comportamiento del ROA se debió en gran medida por el margen neto que contrarrestó el efecto de la rotación para el segundo periodo y termino aportando para la caída del último periodo. Por parte de la competencia y la industria, se observó que la tendencia del ROA se debió también por el margen neto que presentó un comportamiento en forma de “u” invertida que contrarrestó el incremento de la eficiencia de rotar sus activos. Con respecto a valores, la empresa en todos sus periodos evaluados estuvo por

encima que la industria y sólo por encima de su competidora en el segundo periodo debido a que Texmoda S.A.S para el primer periodo y el último fue más eficaz rotando sus activos. Lo anterior quiere decir que a pesar de su mala eficiencia de rotar sus activos, el margen de utilidad permitió contrarrestar este efecto y posicionarse ante sus demás evaluadas. Podemos concluir que, con respecto a la industria, Arturo Calle tiene mayor capacidad para que sus activos generen renta por ellos mismos pero no tan buena como su competidora Texmoda S.A.S. En cuanto al ROE neto de Arturo Calle se observa una tendencia decreciente que comparte con su competidora Texmoda S.A.S y por otro lado la industria presentó un comportamiento en forma de “u” invertida. Este comportamiento es explicado en primer medida por el ROA ya calculado, el cual tuvo un comportamiento de “u” invertida. Por otro lado está el margen de apalancamiento, el cual mantuvo una tendencia decreciente mostrando que la empresa ahora se está financiando más con el patrimonio que con terceros y esto lo vemos demostrado en la disminución del nivel de endeudamiento. El comportamiento del ROE se debió en mayor medida por el margen de apalancamiento que contrarrestó el incremento del ROA en los dos primeros periodos y afianzó la caída para el periodo del 2017. Por parte de la competencia y la industria, se observó que la tendencia del ROE se debió también por el margen de apalancamiento el cual triplicaba el valor de margen de Arturo Calle y tuvo una tendencia creciente, demostrando así el alto endeudamiento de estas partes. Es decir, el ROE fue impulsado por el factor de apalancamiento de la competencia y de la industria y por tal motivo el ROE de estas fue mayor. Con respecto a valores, la empresa en todos sus periodo evaluados estuvo por debajo de su competidora y por debajo de la industria en los dos últimos periodos. Lo anterior quiere decir que el rendimiento que obtienen los accionistas de los fondos invertidos en la sociedad fue menor en la empresa Arturo Calle que en su misma competidora e industria; es decir, la capacidad que tiene la empresa de remunerar a sus accionistas es muy baja comparada con las demás empresas de su sector. En conclusión, se ve como la empresa es capaz de tener un ROA mayor que sus contrapartes incluso teniendo una rotación de activos tan ineficaz, pero todo esto es rápidamente contrarrestado por el factor de apalancamiento que desmejora el trabajo que venía haciendo la empresa con el ROA. El factor de apalancamiento obstaculizó el ROE y lo dejó muy por debajo que su competencia e industria. la empresa debería endeudarse más para incrementar su rentabilidad. esto se hablará en el siguiente apartado.

5. DESEMPEÑO FINANCIERO DE LA EMPRESA

concluyendo este diagnóstico financiero se puede decir que la empresa Arturo Calle ha venido mejorando para poder alcanzar los estándares de la industria y se veria mayor enfocada en las actividades de activad donde posee mayores problemas. la empresa a nivel de rentabilidad es mucho mejor que la industria y presenta márgenes más óptimos que el promedio de su sector. a nivel de endeudamiento la empresa ha optado a no utilizar este recurso sino financiarse ella misma con sus acreedores algo que puede afectar directamente su rentabilidad. a nivel de liquidez la empresa es mucho mas liquida que su competidor e incluso que la misma industria pero esta diferencia significativa ha traído problemas de activo corriente ocioso. con respecto a la actividad la empresa ha sido ineficaz al realizar sus operaciones y presenta indicadores muy poco alentadores pero se ve que está trabajando en esto. Empresa Arturo Calle presenta algunas falencias a mejorar que le impiden llegar incluso a nivel de la industria. en la parte final de cada apartado se determinó estos problemas y a continuación se pretenderá dar una solución a estas situaciones. De acuerdo con el anterior diagnóstico financiero de la empresa Arturo Calle, estos son los siguientes aspectos que se deberían mejorar: ● Rotación de cuentas por cobrar muy elevada que demuestran su estricta manera de cobrar: Implementar un nuevo plan de cobro menos estricto a los clientes dado que existe un problema con las cuentas por cobrar que puede darse por una mala gestión del sector administrativo de la empresa. Esto se podría mejorar con periodos más prolongados de cobro puesto que al no hacerlo puede perder clientes por su política de cobro tan rápida. así aumenta el periodo promedia de cobro y se mandrendria a un mismo nivel que la industria. ● Rotación de inventario demasiado lenta que generan activo corriente ocioso: ​Ofrecer descuentos en ventas o crear promociones por cantidades compradas como descuentos por mayor cantidades comprada para así estimular la compra de los productos y poder movilizar los inventarios y empezar a rotar más rápido su inventario y no estancarse. Para que así la edad promedio del inventario disminuya y pueda alcanzar al de la industria y el a su competidora. ● Rotación de cartera muy por encima lo cual indica que paga demasiado rápido: La empresa también presenta problemas con su periodo promedio de pago, debido a que paga más rápido a sus proveedores que la industria y que su competidora. Puede mejorar este aspecto por medio de dos acciones: Primero, aprovechar descuentos de pronto pago que le ofrezcan sus proveedores, lo cual ocasiona una disminución en el monto de las cuentas por pagar, o como segunda acción, podría buscar otros proveedores que le permitan un periodo de pago mayor y así poder disminuir su rotación de cuentas por pagar para que su periodo

promedio de pago incremente y tenga mas tiempo para saldar sus deudas. la empresa está saliendo muy rápido de sus deudas de corto plazo. La empresa podría implementar un plan crediticio entre ella y los proveedores para así tener más eficiencia en el pago de sus deudas. ● El factor de apalancamiento obstaculiza el ROE y lo deja muy por debajo que su competencia e industria: ​la empresa está enfocada en no endeudarse con terceros sino financiarse por ella misma. Esto no es tan bueno como parece puesto que reduce la rentabilidad de la empresa. la empresa ha venido controlando muy bien sus gastos financieros y no se ve el problema de comenzar a financiarse con terceros, así aumentaría el factor de apalancamiento, la razón de endeudamiento mayor incrementando su riesgo pero estando aún por debajo de la industria y así aumentar su rentabilidad y rendimiento. ● Finalmente, la compañía está incurriendo en muchos costos y gastos operacionales que generan disminución en sus utilidades​. Por lo anterior, se recomienda mayor eficiencia al manejar los costos de operación como buscando nuevos proveedores que le ofrezcan mejores precios, además de recortar gastos que no generen una utilidad o incremento en las ventas material realizando auditorías a cada área de la empresa para verificar que los presupuestos destinados a ellas se están gestionando correctamente . Es así como al tener en cuenta y poner en práctica estas acciones, la empresa será óptima en cuanto a la industria.

PARTE VII: ANEXOS

Tabla 1.1: Análisis de indicadores financieros Arturo Calle vs Industria vs Texmoda

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