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• MARCELA FLAVIANA SUN RAMAZZINI

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ejercicio PA2 Capital comun

Año 2000 $

400,000.00

la empresa invertia sus utilidades en promedio de un 12% Cifra proyectada de utilidad neta para el año 2001 Inversion de utiliades para el 2001 razon de pago de dividendos del

capital comun capital adicional utilidades retenidas total capital contable

a)

b)

800,000.00 20%

$

año 2000 Año 2001 400,000.00 $ 400,000.00

$

0 $ 2,000,000.00 400,000.00 $ 2,400,000.00

numero de acciones valor contable

$

200,000.00 $

200,000.00

2.00 $

12.00

Calcule el DPA para el ño 2001 basado en una politica residual de diviendos Inversiones en proyectos financiado con deuda Financiado con utiliddes retenidas

$ $ $

Dividendo residual Numero de acciones DPA

$ 1,200,000.00 200000 $ 6.00

RAZON DE PAGO DE DIVIDENDOS

800,000.00 800,000.00

C)

DIVIDENDO PAGADO UTILIDAD NETA

$ 1,200,000.00 = $ 2,000,000.00

P0 INICIAL=

$

0.20

=

$

2.00 2.00%

=

$

100.00

$

0.60

=

$

6.00 9.00%

=

$

66.67

$

0.20

=

$

2.00 8.00%

=

$

25.00

P0 FINAL =

D)

P0 FINAL =

X (0.14- 0.12)

X (0.14- 005)

X (0.14- 006)

0.06

EJERCICIO 12-1

MC LAUGHLING CORPORATION Balance al 31 de diciembre del 2000 Efectivo $ 112.50 Deuda Otros Activo $ 2,887.50 acciones comunes Captal pagado Utilidade retenidas Total activos Numero de acciones precio

$

3,000.00

formula: Dividendo en acciones = = =

#acciones x % de dividendo x precio 75 x 0.06 x 1 $ 4.50 millones de dolares

Balance general proforma Efectivo $ Otros Activo $

Total activos Numero de acciones precio

EJERCICIO 12-2

$

112.50 Deuda 2,887.50 acciones comunes Captal pagado Utilidade retenidas 3,000.00

La empresa Sirmans Company

pago de dividendos en millones d dolares Utilidad neta en millone de dolares Razon de pago de dividendos tasa decrecimiento de las utilidades 10 años anteriores Tasa de crecimiento a largo plazo Tasa de crecimiento del ultimo año Oportunidades rentables de inversion razon de endeudamiento Oportunidades rentables de inversion financiadas con deuda Oportunidades rentables de inversion financiadas utilidades ret. a)

Calcule el diviendo total del año 2011

1)

Los dividendos seran forzados a aumentar a la tasa de crecimiento a largo plazo de las utilidades R/ = =

2)

Continua la razon de pago de dividendos del año 2000 R/

3)

dividendo del año anterior x (1+g) $ 3.60 x 3.96

Dividendo = Utilidad neta x rpd = $ = $

14.40 4.80

x

Aplica una politica de dividendos residuales (40% dela inversion es financiada por deudas) R/ Dividendo residual = utilidad neta - activos a financiarse con utilidades

= = 4)

$ $

14.40 9.36

-

Emplea una politica de dividendos regulares mas dividendos adicionales el dividendo regular se basa en la tasa de crecimiento a largo plazo el dividendo extra se basa en la politica residual = $ 9.36

(1-rpd)rcc = g Rend. Del capita contable=

RCC= g/(1-rpd) 15.00%

b)

Cual de las politicas anteriores recomendaria usted Se recomienda la alternativa 3 y la alternativa 4 ya que elevan el valor de la accion mucho mejor que las otras es decir maximizan el precio de las acciones comunes.

c)

Suponga que los inversionistas esperan que Sirmans Company pague dividendos totales de nueve millones d año 2001 y que el dividendo crezca a una tasa del 10% despues de este año El valor total de mercado de las acciones es de 180 millones de dolares Cual sera el costo del capital contable de la compañía Dividendo pagado en millones de dolares g (tasa de crecimiento) = Valor de mercado de las acciones en mill. Cual sera el costo del capital contable KS =

KS =

KS = KS =

d)

D P

$ $

$

9.00 10% 180.00

$

+

g

9.00 + 180.00

0.1

0.05 +

0.10

15.00%

Cual sera el rendimiento promedio a largo plazo del capital contable de Sirmans Company rpd (razon de pago de dividendos) =

RCC=

g 1-rpd

=

0.1 (1

e)

-

0.63 )

=

0.1 0.38

=

26.67%

Si nos parece razonable el dividendo ya que se logra mazximizar a largo plazo el rendimiento del capital cont tomando en cuenta que la razon de pago de dividendos es bastante alta de 0.63, por lo que el dividendo pod para no repartir casi todas las utilidades.

EJERCICIO 12 -3

Ybor City Tobacco Company

Inversion en proyecto de control de contaminacion en millones $ Otra oportunidad de inversion Total

Dividendo esperado

por accion $ 3.00

# acciones en millones 3.00

Utilidades totales despues de impuestos

Precio de las acciones comunes ks actual ks =

g+ d/p

$

56.25

=

0

ks

actual

=

NUEVA TASA DE RENDIMIENTO DEL CAPITAL CONTABLE

Inversion en proyecto de control de contaminacion en millones $ Otra oportunidad de inversion Total Inversion en proyecto de inversion financiados con capital

Razon de deudas fijada como meta Tasa fiscal marginal

45% 40%

Costos de los bonos antes de imp

11%

Precio de venta de acciones comunes Costos de flotacion por accion Cifra neta a recibir

$ $ $

despues de impuestos 56.25 5.00 51.25

Tasa requerida de rendimiento de las utilidades retenidas ks = Calcule la razon esperada de pago de dividendos a)

RPD =

Razon de pago de dividendos

=

g=

ks

-

D P

g=

14%

-

$ $

3.00 51.25

=

14%

-

$

0.06

=

8.15%

COSTO DE CAPITAL ANTERIOR MONTO Utilidades ret. $

porcentaje

costo

5.50

100%

NUEVO COSTO DE CAPITAL MONTO DEUDA $ 9.45 Utilidades ret. $ 5.50 Capital comun $ 6.05 $ 21.00

porcentaje 0.45 0.26 0.29 1.00

5.33%

costo 6.60% 5.33% 14.00%

El punto de ruptura es de $ 5.50 millones el CMC por debajo del agotamiento de las utilidades retenidas es El CMC por encima del punto de agotamiento de las utilidades retenidas

b)

A cuanto debera de ascender el presupuesto de capital de YBOR para el Año?

Si se tomara una politica residual de dividendos

Dividendo esperado Utilidades totales despues de impuestos Menos inversion de capital Dividendo a pagar COSTO DE CAPITAL CON UN DIVIDENDO RESIDUAL MONTO porcentaje DEUDA $ 9.45 0.45 Utilidades ret. $ 11.55 0.55 Capital comun $ $ 21.00 1.00

costo 6.60% 5.33% 14.00%

La politica adecuada de dividendos debe ser la politica residual, es decir utilizar las utilidades retenidas para poder financiar presupuestos de inversion en base a la proporcion de deuda fijada como meta las utilidades retenidas tienen un costo menor que si se hiciera una nueva emision de acciones en resumen debe financiarse con las utilidades retenidas y en parte con deuda a largo plazo en base a la

proporcion de deuda fijada como meta.

ppcc 6.00%

Financiamiento 5.90% $ 5.80% 5.50 $ 5.70%21.00 5.60% 5.50% 5.40% 5.30% 5.20% 5.10% 5.00% $5.50

ppcc 5.33% 5.90% ppcc

punto de ruptura

$21.00

d)

Los factores de riesgo podrian influir en el costo de capital de Ybor como por ejemplo que los proyectos teng distinto al giro de la empresa que es la de fabricas cigarrillos, ello conlleva a un margen de error en las estima a invertir en presupuesto de capital , si la inversion se llegara a elevar se tendria que buscar extra financiami costos financieros, por otra parte si los flujos de efectivo y utilidades no son las esperadas, puede bajar la tas utilidades y por ende de los dividendos

e)

Los inversionistas prefieren los dividendos cuando estos tienen las tasas de crecimiento adecuadas y tambie acorde al coste de oportunidad de los accionistas, es decir que las expectativas de dividendos de los accionis de la empresa debera ser mayor que el rendimiento que obtenga el accionista en invertir en otras actividad mejor vender sus acciones.

EJERCICIO 12-4 Northem California Heating and Cooling INC Inversion de capital para ampliar la capacidad de produccion en un Razon de deuda fijada como meta Monto a invertir A financiar con deuda

$

4.00

A financiar con utilidades retenidas

$

6.00

Politica de dividendos, distribuir la utilidad neta en un Utilidad Neta del Año pasado Que cantidad de capital externo al inicio del 2001 se requerira para ampliar su capacidad hasta el nivel desea Dividendo a distribuir Utilidades retenidas restantes

45% x

Monto financiado con capital a invertir en proyecto de expansion Capital contable externo que debera buscar Northern California

COMPROBACION

A financiar con deuda A financiar con utilidades retenidas A financiar con capital externo

$ $ $

4.00 2.75 3.25

millones millones millones

EJERCICIO 12-5 La empresa Garlington Corporation espera que la utilidad neta del año siguiente sea de Razon de deuda fijada como meta oportunidades de inversion rentables por Politica de dividendos:

Residual

Monto a invertir A financiar con deuda A financiar con utilidades retenidas

$ $

4.80 7.20

$ -$

15.00 7.20

Dividendo a pagar

$

7.80

RAZON DE PAGO DE DIVIDENDOS = =

Dividendo total / utilidad neta $ 7.80 $ 15.00

Utilidad neta esperada Menos inversiones

=

0.52

60%

$

10.00

$

10.00

$

10.00

$ 1,500.00 $ $ $

75.00 300.00 1,125.00 $ 1,500.00 $ 3,000.00 75.00 20.00

$ 1,500.00 $ $ $

79.50 300.00 1,120.50 $ 1,500.00 $ 3,000.00 79.50 18.87

g+d/po= ks 2000 $ $

3.60 $ 10.80 $ 33.33% 10%

2001 14.40 10% 33.33% 8.4 40% 3.36 5.04

rgo plazo de las utilidades Precio

crecimiento

rpd

(1+0.1)

nciada por deudas) iarse con utilidades

$

79.20

10%

0.28

$

96.00

33%

0.33

33.33%

5.04

$ $

$

187.20

160%

0.65

$

187.20

160%

0.65

3.96 5.40

de la accion mucho mejor que las otras alternativas

dividendos totales de nueve millones de dolares en el

e Sirmans Company

on de pago de dividendos) =

dividendo decretado Utilidad neta

=

$ $

=

9.00 14.40 0.63

o plazo el rendimiento del capital contable a de 0.63, por lo que el dividendo podria ser mas bajo

$

% de a participacio Tasa req. De financiarse n rend. Promedio con deuda 15.00 71% 18.00% 12.86% $ 6.75

$ $

6.00 21.00

29% 100%

dividendo total $ 9.00 $

14.50

+

$ $

3.00 56.25

10.40%

2.97% $ 15.83% $

2.70 9.45

5.33%

15.83%

$

% de a participacio Tasa req. De financiarse n rend. Promedio con deuda 15.00 71% 18.00% 12.86% $ 6.75

$ $

6.00 21.00

29% 100%

de impuestos

6.60%

14%

$ $

9.00 14.50 0.62

10.40%

2.97% $ 15.83% $

2.70 9.45

$

11.55

ppcc 5.33%

ppcc 2.97% 1.40% 4.03% 8.40%

5.33% 8.40%

$

21.00 Millones

dividendo total

$ -$

14.50 11.55

$

2.95

ppcc 2.97% 2.93% 0.00% 5.90%

r utilizar las utilidades retenidas n de deuda fijada como meta eva emision de acciones n deuda a largo plazo en base a la

pcc

$21.00

mo por ejemplo que los proyectos tengan un nivel de riesgo eva a un margen de error en las estimaciones de montos se tendria que buscar extra financiamiento el cual elevaria los o son las esperadas, puede bajar la tasa de crecimiento de las

as de crecimiento adecuadas y tambien tasas de pago de dividendos ectativas de dividendos de los accionistas, es decir el rendimiento ccionista en invertir en otras actividades, de lo contrario le sera

40% 40%

millones

millones

$

10.00 millones de dolares

45%

$ 5.00 millones de dolares mpliar su capacidad hasta el nivel deseado $

5.00 =

$

$ $

2.25 millones 2.75 millones

$

6.00 millones

$

3.25 millones

10.00 millones de dolares

siguiente sea de

$

15.00 millones de dolares

$

12.00 millones de dolares

$

12.00 millones de dolares

40%

millones millones

do total / utilidad neta

EJERCICIO PA2

LANCASTER ENGINERING

Estructura de capital Deudas Acciones preferentes Capital Contable comun

(LEI)

25.00% 15.00% 60.00% 100.00%

Utilidad esperada Razon de pago de dividendos= Dividendo esperado Utilidad Retenida disponible

$

34,285.72

30.00%

Tasa de impuestos Tasa de crecimiento Dividendo año pasado Dividendos el año actual Precio actual de mercado por accion

$

(10,285.72)

$

24,000.00

40.00% 9.00% $ 3.60 por accion $ 3.60 x $ 60.00 por accion

1.09

=

$

3.92

Opciones de capital nuevo Acciones comunes nuevas 24000 costos de flotacion

F=

10% 20%

Costo de la nueva emision=

Kso

=

Hasta un limite de $ Para las acciones que sobrepasen esa suma

D Po-f $

12,000.00

16.26% 17.17%

+g

3.92

+ 0.09

=

15.54%

60 Opcion 1

=

$

3.92 60(1-0.1)

+ 0.09

=

16.26%

Opcion 2

=

$

3.92 60(1-0.2)

+ 0.09

=

17.17%

Capital preferente:

Deudas

Dividendo de precio de accion preferente Costos de flotacion por accion f=

$ $ $ $

Costo 1

$

11.00 100-5

=

11.00 100.00 5.00 Hasta un limite de $ 10.00 Sobre las acciones pref. Arriba de esa suma 11.58%

Costo 2

$

11.00 100-10

=

12.22%

Costo antes de Costo despues i de i Tasa de interes 12.00% 7.20% hasta un nivel de $ 14.00% 8.40% hasta un nivel de $ 16.00% 9.60% Arriba de $

Página 19 de 464218457.xlsx

5,000.00 10,000.00 10,000.00

7,500.00

11.58% 12.22%

OPORTUNIDADES DE INVERSION

Proyecto A B C D E

Inversion inic $ 10,000.00 $ 10,000.00 $ 10,000.00 $ 20,000.00 $ 20,000.00

Flujo de ef. Anual $ 2,191.20 $ 3,154.42 $ 2,170.18 $ 3,789.48 $ 5,427.84

Vida del proyecto 7 5 8 10 6

Tasa interna de rend. 12% 17% 14% 14% 16%

Página 20 de 464218457.xlsx

a) ANALIZANDO LOS PUNTOS DE RUPTURA

Punto de ruptura

proporcion Monto parcial

COMPONENTE Deuda a una tasa de 12% Deudas a una tasa del 14% Utilidades Retenidas Utilidades Retenidas+capital adicional Capital preferente

Los puntos de ruptura son

$ $ $ $ $

5,000.00 10,000.00 24,000.00 36,000.00 7,500.00

25% 25% 60% 60% 15%

$ $ $ $ $

20,000.00 40,000.00 40,000.00 60,000.00 50,000.00

20000, 40000, 50000 y 60000

b) Determine el costo de cada componente Deudas

$ 5,000.00 $ 10,000.00 arriba de 10000

7.20% 8.40% 9.60%

Utilidades retenidas Utilidades retenidas +capital adicional Utilidades retenidas +capital adicional

$ 24,000.00 $ 36,000.00 mas de 36000

15.54% 16.26% 17.17%

Capital preferente

$ 7,500.00 mas de 7500

11.58% 12.2%

c) Calcule el PPCC NECESIDAD DE CAPITAL NUEVO

de 0 a

$

Estructura 25.00% 15.00% 60.00% 100.00%

Deudas Acciones preferentes Capital Contable comun

de 20000 a

Deudas Acciones preferentes Capital Contable comun

de 40000 a

20,000.00

$

$ $ $ $

Monto 10,000.00 6,000.00 24,000.00 40,000.00

Costo desp de imp. 7.20% 11.58% 15.54%

PPCC 1.80% 1.74% 9.32% 12.86%

40,000.00

Estructura 25.00% 15.00% 60.00% 100.00% $

$ $ $ $

Monto 5,000.00 3,000.00 12,000.00 20,000.00

Costo desp de imp. 8.40% 11.58% 15.54%

PPCC 2.10% 1.74% 9.32% 13.16%

50,000.00

Estructura

Monto

Costo desp de imp.

PPCC

Página 21 de 464218457.xlsx

Numero de punto de ruptura 1 2 2 4 3

Deudas Acciones preferentes Capital Contable comun

50000 a

Deudas Acciones preferentes Capital Contable comun

Mas de

Deudas Acciones preferentes Capital Contable comun

25.00% 15.00% 60.00% 100.00% $

12,500.00 7,500.00 30,000.00 50,000.00

9.60% 11.58% 16.26%

$ $ $ $

Monto Costo desp de i 15,000.00 9.60% 9,000.00 12.22% 36,000.00 16.26% 60,000.00

PPCC 2.40% 1.83% 9.76% 13.99%

$ $ $ $

Monto Costo desp de i 16,250.00 9.60% 9,750.00 12.22% 39,000.00 17.17% 65,000.00

PPCC 2.40% 1.83% 10.30% 14.53%

60,000.00

Estructura 25.00% 15.00% 60.00% 100.00%

d) Calcule la tir del proyecto E Año 0 1 2 3 4 5 6

2.40% 1.74% 9.76% 13.89%

60,000.00

Estructura 25.00% 15.00% 60.00% 100.00% $

$ $ $ $

16.00% Flujo de ef $ (20,000.00) $ 5,427.84 $ 5,427.84 $ 5,427.84 $ 5,427.84 $ 5,427.84 $ 5,427.84

e) Construya un grafico donde se muestre el programa CMC y el programa de oportunidades de inversion Costo $ $ $ $ $

10,000.00 20,000.00 10,000.00 20,000.00 10,000.00

Proyecto B E C D A

Financiamiento $ 10,000.00 $ 30,000.00 $ 40,000.00 $ 60,000.00 $ 70,000.00

Tasa interna de rend.

ppcc 12.86% 13.16% 13.16% 13.99% 14.53%

17% 16% 14% 14% 12%

$

20% GRAFICA DEL COSTO MARGINAL DE CAPITAL Y PROGRAMA DE OPOERTUNIDADES DE INVERSION

18% 16%

E B

C

14%

D

%

12%

A

10% 8% 6% 4% 2% 0%

$10,000.00 B

$30,000.00 E

$40,000.00 C

$60,000.00

$70,000.00

Página 22 deD464218457.xlsx A

60,000

2% 0%

$10,000.00 B

$30,000.00 E

$40,000.00 C

$60,000.00 D

$70,000.00 A

f) que proyectos debe aceptar LEI ? Por supuesto que debe aceptar el B,C,y E, deberia de rechazar el D y el A porque sus TIR no son mas altas que su costo de capital.

PROBLEMA 10-1 Talukdar Technologies Tasa de crecimiento de los dividendos es de Precio de venta en el futuro Su ultimo dividendo fue de Dividendo al final del año

$ $ $

7% 23.00 2.00 2.14

a) Cual sera el costo de las utilidades retenidas en base a FED ks=

$ $

2.14 23.00

+ 0.07

=

16.30%

b) Cual sera el costo del capital contable según el enfoque MVAC beta= 1.6 Krf= 9% Km= 13% KS =

9+ (13-9)x beta

=

Prima de riesgo =

15.40% 6.400%

c) Si los bonos de la empresa ganan un rendimiento de 12%, cual sera el valor de ks Utilice el punto medio del rango 3.20% Ks = Krf + PR Ks =

=0.09+0.032

=

12.200%

d) Consideramos mas apropiado el del literal a) ya que este costo supone el crecimiento de los dividendos y esta basado en el flujo de efectivo descontado FED.

Ejercicio 10.2 Empresa Shrieves Company Utilidades por accion $

6.50 en 4.42 1994 Razon de pago de dividendos 40% Precio de las acciones $ 36.00 a) Calcule la tasa historica de crecimiento de los dividendos

1999 1994

4.42(1+g)^5 = 6.50 aplicando logaritmos log 4.42+ 5* log(1+g)= log6.50 Sustituyendo 5log(1+g)= log6.5-log4.42 log (1+g)= (log6.5 -log4.42)/5

Página 23 de 464218457.xlsx

anti log (1+g) g=

log(1+g)= log(1+g)= log(1+g)= =

(0.8129-0.6454)/5 (0.8129-0.6454)/5 0.0335 1.0801851873 8.02%

numero

6.5

log

0.8129133566 0.6454222693 0.167491087294 0.033498217459

4.42

1.080185187304 0.080185187304

b)

Calcule el siguiente dividendo esperado por accion Dividendo esperado=

c)

0.4*6.5=

$

2.60

Cual sera el costo de las utilidades retenidas K de esta compañía? ks=

$ $

2.60 36.00

ks=

15.24%

+ 0.08

EJERCICIO 10-3 La empresa Simon Company espera utilidades de 30 millones de dolares el proximo año Razon de pago de dividendos 40% Razon de deudas a activos 60% a) Dividendo a pagar utilidades retenidas despues de pagar dividendos

12 18

millones millones

b)

El punto de ruptura es de

18

millones

c)

Diferentes costos de deuda

Hasta hasta mas de

12 24 24

millones millones millones

11% 12% 12%

En que puntos ocasionaran los costos de las deudas crecientes puntos de ruptura del CMC Proporcion Deuda 60.00% 20 40 Capital 40.00% 24 100.00% respuesta

EJERCICIO 10.4

20,

Si ks =

40

ROWELL PRODUCTS PO =

a)

24, y

$

60.00

ganancia por accion dividendo por accion razon de pago de dividendos

0.09

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$ $

5.40 3.60 67%

Que tasa de rendimiento debe esperarse en Rowell=

b)

0.09 67%

g tasa de crecimiento de los dividendos =

13.50%

(1- RPD) rcc

g=

3.00%

Ganancia por accion el proximo año =

EJERCICIO 10.5 Activos totales

5.40+0.03*5.4=

270

Estructura de capital Deuda a largo plazo Capital contable comun

Costo de los nuevos bonos Precio de las acciones

$

5.56

millones

$ $ $

135.00 135.00 270.00

proporcion 50% 50% 100%

10% $

60.00 neto

g =

8%

despues de impuestos 6% $ 54.00 tasa requerida de los accionistas= Rendimiento por dividendo de Dividendo esperado Razon de pago de dividendo 13.50 millones 40% 135.00 millones

12% 4% $

Utilidades retenidas esperadas seran de Tasa de impuestos Presupuesto de capital

$

Costo de las acciones comunes =

$ $

2.40 60.00

+

8%

=

12.00%

Costo de la nueva emision

$ $

2.40 54.00

+

8%

=

12.44%

1-

g RCC

1-

8% 12.00%

$

RAZON DE PAGO DE DIVIDENDOS= RPD =

=

33.333%

DIVIDENDO ESPERADO= UTILIDAD RETENIDA RESTANTE

$ $

4.50 MILLONES 9.00 MILLONES

El presupuesto de capital debe financiarse de la siguiente forma Estructura de capital Deuda a largo plazo Capital contable comun

a)

$

b)

internamente externamente

proporcion 50% 50% 100%

presupuesto ut. Ret $ 67.50 $ 67.50 $ 9.00 $ 135.00 $ 9.00

Fondos externos $ 67.50 $ 58.50 $ 126.00 $

67.50 $ $

9.00 58.50

Página 25 de 464218457.xlsx

-

2.40

c)

Costo Deuda Capital interno Capital externo

d)

6% 12.00% 12.44%

En que niveles de gastos habra una ruptura

ANALIZANDO LOS PUNTOS DE RUPTURA Utilidades retenidas

Monto 9.00

$

proporcion 50%

Punto de ruptura $ 18.00

Numero de punto de ruptura 1

$

e) calcule el ppcc Antes del punto de ruptura Estructura de capital Deuda a largo plazo Capital contable comun

proporcion 50% 50% 100%

financiemiento costo 9 millones 6.00% 9 millones 12.00% 18 millones

ppcc 3.00% 6.00% 9.00%

proporcion 50% 50% 100%

financiemiento costo >9 millones 6.00% >9 millones 12.44% >18 millones

ppcc 3.00% 6.22% 9.22%

Despues del punto de ruptura Estructura de capital Deuda a largo plazo Capital contable comun

f)

Grafica del PPCC Tir Financiamiento 15.00% $ 18.00 14.00% $ 10.00 13.00% $ 20.00 12.00% $ 20.00 11.00% $ 20.00 10.00% $ 20.00 9.00% $ 20.00 8.00% $ 7.00

$ $ $ $ $ $ $ $

acumulado 18.00 28.00 48.00 68.00 88.00 108.00 128.00 135.00

ppcc 9.00% 9.22% 9.22% 9.22% 9.22% 9.22% 9.22% 9.22%

16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00%

PPC C TIR

4.00% 2.00% 0.00% $1

00 8.

$2

00 8.

$4

00 8.

$6

00 8.

$8

00 8.

0 $1

00 8.

2 $1

00 8.

3 $1

00 5.

Página 26 de 464218457.xlsx

- ###

TIR

2.00% 0.00% 8 $1

0 .0

8 $2

0 .0

EJERCICIO 10.6

8 $4

0 .0

8 $6

0 .0

8 $8

0 .0 $

8 10

0 .0 $

8 12

0 .0 $

5 13

0 .0

brueggeman Company

Acciones en circulacion Precio de venta Dividendo esperado Año 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

7.8 $ 65.00 55% = % crecimiento

UPA $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

3.90 4.21 4.55 4.91 5.31 5.73 6.19 6.68 7.22 7.80

Promedio (g)=

año 2000 Millones por accion de la ganancia por accion de 1999 $ 33.46 Millones

7.95% 8.08% 7.91% 8.15% 7.91% 8.03% 7.92% 8.08% 8.03% 8.01%

Tasa de interes sobre las nuevas deudas Tasa de impuestos

9.00% 40.00%

Estructura de capital Deudas Capital contable comun

Dividendo por acción para el año 2000 es

a) Ks =

$ $

4.29 65.00

$ $ $

$

+

104.00 millones 156.00 millones 260.00

4.29

8.01%

Costos despues de impuestos de las nuevas deudas KD= =

% de particip. 40% 60% 100%

=

9.00% 5.40%

14.61%

x

(1-0.4)

b) PPCC

Deudas Capital contable comun

c)

Utilidades retenidas para el año 2000= =

$ $ $

0.45 $

104.00 millones 156.00 millones 260.00

x 27.38 millones

% de particip. 40% 60% 100%

$

Página 27 de 464218457.xlsx

costo 5.40% 14.61%

60.84 millones

ppcc 2.16% 8.76% 10.92%

d)

Ks =

$ $

4.29 + 58.50

8.01%

=

15.34%

Calculando el nuevo PPCC

Deudas Capital contable comun

$ $ $

% de particip. 40% 60% 100%

104.00 millones 156.00 millones 260.00

costo 5.40% 15.34%

EJERCICIO 10.7 EZZELL ENTERPRISES Estructura de capital Deudas Capital

Utilidad antes de impuesto Utilidad despues de impuesto

$ $

Razon de pago de dividendos del Utilidad retenida Costo de deuda adicional ´0 a 500000 500000 a 900000 900001 a Mas

60%

45% 55% 100% 2.50 Millones 1.50 Millones

año siguiente

=

$ $ Costo 9% 11% 13%

Precio de mercado es de Ultimo dividendo g= 5% f= 10%

$ $

0.90 Millones 0.60 Millones = despues de i 5.40% 6.60% 7.80%

600,000.00

22.00 por accion 2.20 por accion

Ks actual

=

$ $

2.20 + 22.00

5%

=

15.00%

Ks de nueva emision

=

$ 2.20 + 22*(1-0.1)

5%

=

16.11%

Oportunidades de Inversion Proyecto 1 2 3 4 5 años 0 1 2 3 4 5 6

$

-$

$ $ $ $ $ $

Inversion $ $ $ $ $

Flujos de efe. 155,401 268,484 161,524 375,000.00 $ 185,194 562,500.00 $ 127,351 750,000.00 $ 675,000.00 $ 900,000.00 $

vida util 8 5 3 4 10

TIR 16% 15% 14% 12% 11% 5

1

2

3

4

675,000.00 -$

900,000.00 -$

375,000.00 -$

562,500.00 -$

750,000.00

155,401 155,401 155,401 155,401 155,401 155,401

268,484 $ 268,484 $ 268,484 $ 268,484 268,484

161,524 $ 161,524 $ 161,524 $ $

185,194 185,194 185,194 185,194

127,351 127,351 127,351 127,351 127,351 127,351

$ $ $ $ $

$ $ $ $ $ $

Página 28 de 464218457.xlsx

ppcc 2.16% 9.20% 11.36%

7 8 9 10

$ $

TIR

155,401 155,401

$ $ $ $

16%

15%

14%

a) Cuantos puntos de ruptura existen Deuda a una tasa de Deuda a una tasa de Utilidades retenidas

b) PPCC de cada punto Nivel de financiamiento % particip Deudas 45% Capital 55% 100%

9% $ 11% $ $

1,090,909 Monto $ 490,909 $ 600,000 $ 1,090,909

12%

11%

proporcion

Punto de ruptura

Montos 500,000 900,000 600,000

45% 45% 55%

Numero de punto de ruptura

$

1,111,111.11

$

2,000,000.00

$

1,090,909

2 3 1

Aceptados $ 675,000.00 $ 900,000.00 $ 375,000.00

1 2 3

$

Nivel de financiamiento % particip Deudas 45% Capital 55% 100%

$

Nivel de financiamiento % particip Deudas 45% Capital 55% 100%

$

Nivel de financiamiento > % particip Deudas 45% Capital 55% 100%

$

C) Tir de 1 y 3

=

Inversion Financiamiento 675,000 $ 675,000.00 $ $ 900,000.00 $ 1,575,000 $ 375,000.00 $ 1,950,000 $ 562,500.00 $ 2,512,500 $ 750,000.00 $ 3,262,500

127,351 127,351 127,351 127,351

1,111,111 Monto $ 500,000 $ 611,111 $ 1,111,111

2,000,000 Monto $ 900,000 $ 1,100,000 $ 2,000,000 2,000,000 Monto $ 1,210,000 $ 2,200,000 $ 2,200,000

Costo 5.40% 15.00%

PPCC 2.43% 8.25% 10.68%

Costo 5.40% 16.11%

PPCC 2.43% 8.86% 11.29%

Costo 6.60% 16.11%

PPCC 2.97% 8.86% 11.83%

Costo 7.80% 16.11%

PPCC 3.51% 8.86% 12.37%

16%

proyecto 1 2 3 4 5

Tir 16.00% 15.00% 14.00% 12.00% 11.00%

14%

PPCC 10.68% 11.83% 11.83% 12.37% 12.37%

$

1,950,000

Página 29 de 464218457.xlsx

16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% PPCC

4.00%

TIR

2.00% 0.00%

$1 $675,000

-2.00%

$2 $1,575,000

$3 $1,950,000

$4 $2,512,500

$5 $3,262,500

e)

Se aceptan el 1,2 y el 3

f)

Al tener los proyectos un riesgo mayor, la tasa requerida deberia llevar una prima por riesgo lo que hiciera el costo de capital mas alto.

g)

Ya no habria utilidad retenida y tendrian que emitirse nevas acciones a un mayor costo

EJERCICIO 10.8 a) b) c)

interes 13.00% 13.00% 13.00%

tasa fiscal 0.00% 20.00% 34.00%

ahorro fiscal 0.00% 2.60% 4.42%

Interes menos ahorro 13.00% 10.40% 8.58%

EJERCICIO 10.9 MCDANIEL COMPANY Costo de los bonos

10.00% 12.00%

Tasa 34.00% Costo despues de impuesto =

Rendimiento para los inversionistas acreedores

12.00% 7.92%

x

(1-0.34)

EJERCICIO 10.10 Acciones preferentes valor de Dividendo del 11% Precio de mercado Costos de flotacion Costo de las acciones preferentes =

EJERCICIO 10.11

11 (97)*(1-0.05)

$ $ $

=

$ $

100.00 11.00 97.00 5% 11.00 = 92.15

CHOI COMPANY Dividendo esperado g= precio de venta= Precio neto Costo de flotacion

$ 6% $ $ $

3.18 36.00 32.40 3.60

Página 30 de 464218457.xlsx

11.94%

a) b)

Porcentaje de flotacion

10.0%

ks de las nuevas acciones=

$ $

EJERCICIO 10-12

3.18 + 32.40

GUPTA COMPANY Costo de capital contable = Costo de deuda a.i= tasa fiscal = Deuda a lp Capital total

$ $ $

DEUDA Capital total

estructura 50.00% 50.00% 100.00%

EJERCICIO 10-13

TIR DE PROY= 10% INVERSION $ UTILIDADES RETENIDAS

16.00% 13.00% 40.00% proporcion 1,152.00 40.00% 1,728.00 60.00% 2,880.00 100.00%

$

Puntos de ruptura Utilidades Retenidas Deuda a una tasa del 8%

millones millones

PPCC 3.12% 9.60% 12.72%

costo ai. 8% 10%

costo di 4.80% 6.00%

Monto parcial Proporcion $ 3.00 50.00% $ 5.00 50.00%

Monto total $ 6.00 $ 10.00

6.00 millones

DEUDA Capital total

DEUDA Capital total

Costo 7.80% 16.00%

12.00% 15.00%

$

de 6 hasta $

7.80%

3.00 MILLONES

Costo de ut. Ret= Costo de nuevas acciones

$

despues de i=

20.00 MILLONES

Costo deuda nueva 0 5 5 mas

0 hasta

6.00%

10.00

estructura 50% 50% 100%

millones estructura 50% 50% 100%

Nivel de financiamiento de mas de estructura DEUDA 50.00% Capital 50.00%

$ $ $

6.00 millones Monto costo d.im 3.00 4.80% 3.00 12.00% 6.00

PPCC 2.40% 6.00% 8.40%

$ $ $

Monto costo d.im 5.00 4.80% 5.00 15.00% 10.00

PPCC 2.40% 7.50% 9.90%

$ $ $

10.00 millones Monto costo d.i 6.00 6.00% 6.00 15.00%

PPCC 3.00% 7.50%

Página 31 de 464218457.xlsx

=

15.81%

total proyectos 1 2 1 1 1 1 1

100.00% Financiamiento $ 1.00 $ 3.00 $ 4.00 $ 5.00 $ 6.00 $ 7.00 $ 8.00

$

12.00 PPCC 8.40% 8.40% 8.40% 8.40% 8.40% 9.90% 9.90%

10.50% TIR 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10%

DIFERENCIA 1.800% 1.800% 1.800% 1.800% 1.800% 0.300% 0.300%

Página 32 de 464218457.xlsx

1 1 2 2 2 2 2 2

$ $ $ $ $ $ $ $

9.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 20.00 22.00

9.90% 9.90% 10.50% 10.50% 10.50% 10.50% 10.50% 10.50%

10% 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10%

0.300% 0.300% -0.300% -0.300% -0.300% -0.300% -0.300% -0.300%

EL PRESUPUESTO DE CAPITAL OPTIMO SERIA DE 10 MILLONES PORQUE CON UN NIVEL DE INVERSION MAS DE ESE VALOR EL COSTO DE CAPITAL ES DE 10.5 QUE ES MAYOR QUE LA TIR DE 10%

EJERCICIO 10.14

FERRI PHOSPHATE INDUSTRIES

UTILIDAD NETA RPD= dividendos pagados Utilidades retenidas

$ 7,500.00 40% $ 3,000.00 $ 4,500.00

g= Ultimo dividendo fue de Proximo dividendo sera de Precio

$ $ $

Costo de nuevas deudas Costo de flotacion

0.9x1.05=

14%

5.00% 0.90 0.95 8.59

c d.imp. 20.00%

8.40%

Ks actual =

$ $

0.95 8.59

+

5.00%

=

16.00%

Ks emision=

$ $

0.95 6.87

+

5.00%

=

18.75%

DEUDA Capital total

estructura 40.00% 60.00% 100.00%

PUNTOS DE RUPTURA Utilidades retenidas

Monto parcial proporcion $ 4,500.00 60.00%

Proyecto D B C A

TIR 17% 16% 15% 14%

COSTO 12000 20000 15000 15000

presupuesto de capital COSTO TIR ppcc para niveles de financiamiento de 0 Componenteestructura Monto parcial DEUDA 40% $ 3,000.00 Capital 60% $ 4,500.00 total 100% $ 7,500.00

Total deuda $ 7,500.00

A 15000 17%

B 20000 14%

costo 8.40% 16.00%

$ 7,500.00 ppcc 3.36% 9.60% 12.96%

A

C 15000 16%

Página 33 de 464218457.xlsx

D 12000 15%

ppcc para niveles de financiamiento de mas de Componenteestructura Monto parcial costo DEUDA 40% $ 3,200.00 8.40% Capital 60% $ 4,800.00 18.75% total 100% $ 8,000.00 Proyecto

COSTO

costo

TIR

D

12000

17%

B

20000

16%

C

15000

15%

A

15000

14%

El presupuesto de capital optimo seria de

ejercicio 10.15

remitase al ejercicio 10-14

COSTO

TIR

costo

D

12000

17%

B

20000

16%

C

15000

15%

A

15000

14%

$ 7,500.00 ppcc 3.36% 11.25% 14.61%

$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

Inversion 2,500 5,000 4,500 5,000 3,000 5,000 5,000 2,000 5,000 7,000 3,000 10,000 5,000

El presupuesto de capital optimo seria de

$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

Inversion 2,500 5,000 4,500 5,000 3,000 5,000 5,000 2,000 5,000 7,000 3,000 10,000 5,000

$

47,000

Financiamient o $ 2,500 $ 7,500 $ 12,000 $ 17,000 $ 20,000 $ 25,000 $ 30,000 $ 32,000 $ 37,000 $ 44,000 $ 47,000 $ 57,000 $ 62,000 $

EJERCICIO 10.16 Costo deuda Costo deuda desp. Imp Ultimo dividendo g= El nuevo dividendo sera de

FLORIDA ELECTRIC COMPANY 10% Tasa de impuestos 6.00% $ 2.00 4% $ 2.08

Precio de las acciones Precio nuevas acciones Utilidades retenidas

$ $ $

Kso =

$ $

Financiamiento $ 2,500 $ 7,500 $ 12,000 $ 17,000 $ 20,000 $ 25,000 $ 30,000 $ 32,000 $ 37,000 $ 44,000 $ 47,000 $ 57,000 $ 62,000

PPCC 12.96% 12.96% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61%

PPCC 12.96% 12.96% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61%

Ajuste por riesgo 0% 0% 0% -2% -2% -2% -2% -2% 0% 0% 0% 2% 2%

47,000

40%

25.00 20.00 100.00 millones

2.08 + 25.00

4%

=

12.32%

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PPCC ajustado 13.0% 13.0% 14.6% 12.6% 12.6% 12.6% 12.6% 12.6% 14.6% 14.6% 14.6% 16.6% 16.6%

COSTO TIR

Proy A En millones $ $ 200.00 $ 13%

Proy B 125.00 10%

a) Ks=

$ $

2.08 + 20.00

b) Nivel de financiemiento de 0 a

Nivel de financiemiento de mas de estructura DEUDA 45.00% Capital 55.00% total 100.00%

proy. A

Proy B

$ $ $ $ $ $ $ $

=

Inversion 50.00 50.00 50.00 31.82 18.18 50.00 50.00 25.00

181.82 millones proporcion costo d.Imp $ 81.82 6.00% $ 100.00 12.32% $ 181.82

14.40%

$ estructura 45.00% 55.00% 100.00%

DEUDA Capital total

4%

PPCC 2.70% 6.78% 9.48%

$

181.82 millones proporcion costo d.Imp $ 90.00 6.00% $ 110.00 14.40% $ 200.00

PPCC 2.70% 7.92% 10.62%

financiamiento $ 50.00 $ 100.00 $ 150.00 $ 181.82 $ 200.00 $ 250.00 $ 300.00 $ 325.00

PPCC 9.48% 9.48% 9.48% 9.48% 10.62% 10.62% 10.62% 10.62%

Tir 13.00% 13.00% 13.00% 13.00% 13.00% 10.00% 10.00% 10.00%

LAS TASAS DE COSTOS QUE SE DEBERIAN APLICAR PARA EVALUAR LOS PROYECTOS DE PRESUPUESTO DE CAPITAL SON 10.62% Y 9.48%

EJERCICIO 10.17

Bono con tasa de cupon de

6.00%

Tasa simple tasa de impuestos Tasa efectiva pagos semestrales valor a la par de periodo

6.00% 40.00% 6.09% $

1,000.00 30.00

Año Intereses semestrales= 0.03*$1000= $30.00

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

años Flujo de ef 515.16 (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00)

Página 35 de 464218457.xlsx

15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 Tir semestral= Costo anual antes de impuestos Costo despues de impuestos

EJERCICIO 10.18 CHICAGO PAINTS Utilidad neta sig. Año $ Porcentaje de retencion de utilidades RPD= razon de pago de div= Dividendo a pagar $ Utilidad retenida $ Precio de las acciones $ Ultimo dividendo $

$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

(30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (1,030.00)

6.00% 12.00% 7.20%

600.00 40% 60% 360.00 240.00 30.00 2.00 por accion

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Nuevo dividendo

=1.07x2

$

2.14 por accion

Tasa de crecimiento g= 7% f= 25% Hasta un nivel de financiamiento de ks0 = $ 2.14 + $ 30.00 Arriba de un nivel de financiamiento de ks1 = $ 2.14 + $ 22.50 Componente DEUDA Capital total

$

$

240.00 7%

=

14.13%

240.00 7%

=

16.51%

estructura 40.00% 60.00% 100.00%

Cual sera el costo marginal del capital si obtiene un total de $500 de capital nuevo. Respuesta 16.51%

EJERCICIO 10 19 a.-

COLLEMAN TECHNOLOGIES

1. - ¿Que fuentes de capital deberían incluirse cuando usted estime el promedio ponderado del costo de

capital de Coleman Technologies (PPCC)? R /Deudas, acciones preferentes, acciones comunes, utilidades retenidas, nuevas emisiones de acciones 2 ¿Deberían calcularse los costos componentes antes o después de impuestos?. Explique su respuesta. R/Definitivamente se tiene que trabajar con costos despues de impuestos.

3. - ¿Deberían considerarse los costos como costos históricos o como costos nuevos (marginales)? Explique su respuesta. R/ como marginales, ya que son directamente proporcionales con los niveles cambiantes de financiamiento

b) ¿cuál será la tasa de interés de mercado, sobre las deudas de Coleman Technologies y el costo componentes de sus deudas? Kd = 10% Kdt = Kd (1 – T) Kdt = 10%*(1 – 0,4)

c)

=

6.00%

1.-¿cuál será el costo de las acciones preferentes de la empresa?

Kps = Dps / (Po – Costos de Flotación) 0.131 Costo de acciones preferentes= kps

kps

Dps PN =

=

Dps Po-F

=

0.1*131 100-2

=

$

13.10 =

Dice que el precio con dividendos trimestrales es de 113.1 es decir 113.1 -1= 0.131 100 es decir la tasa efectiva es de 0.131, multiplicada por $100 = 13.1 Cuando dice a la par es que los inversionistas 13.37% han comprado las acciones al valor nomina

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$

98.00

es decir 100 dolares, entonces PO=100 PN=98

2. -Para los inversionistas, las acciones preferentes de Coleman Technologies son mas riesgosas que sus deudas. Sin embargo consideran que el rendimiento es mas bajo que el rendimiento al vencimiento sobre las deudas.  ¿Significa esto que usted cometió un error? (Indicación de importancia: considere los impuestos.)

El rendimiento es mas bajo que el costo de la deuda antes de impuesto, pero la deuda tiene la ventaja que tiene un escudo fiscal por ser los intereses deducibles de impuestos, mientras tanto el dividendo preferente no es deducible y por ello no tiene escudo fiscal.

c)

1. - ¿por qué existe un costo asociado con las utilidades retenidas?   Existe un costo asociado debido a que de ahi se le pagan los dividendos a los accionistas, ya que ellos desean tener un rendimiento sobre los fondos invertidos en utilidades retenidas.

2. -¿cuál será el costo de las utilidades retenidas de Coleman Technologies según el enfoque del MVAC?

KS

=

krf + (km-krf)*beta

km= krf = beta=

tasa de rend.de mercado tasa libre de riesgo Riesgo

= = =

13% 7% 1.2

Bonos del tesoro

prima de riesgo de mercado = rendimiento de mercado km - tasa libre de riesgoKrf= KS = KS =

6.00%

0.07+(0.13-0.07)*1.2= 14.20%

3. -¿Para  propósitos del costo de capital, ¿por qué es la tasa de los bonos del tesoro una mejor estimación de la tasa libre de riesgo que la tasa sobre los certificados de la tesorería?   Porque es un mejor referente, la tasa de los bonos del tesoro, y la tasa de los certificados de tesoreria se basan en una tasa no tan exacta como la del tesoro.

e) ¿Cuál será el costo de las utilidades retenidas según el enfoque de flujo de efectivo descontado (TED)?     

ks=

D Po

Ks=

4.19 50

+

+

g

0.05

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=

13.38%

f) ¿Cuál será la estimación del rendimiento por bonos mas la prima de riesgo en términos del costo de las utilidades retenidas de Coleman Technologies?  

KS

=

Rend. De bonos + prima de riesgo KRF + PRG

=

7%

=

11%

+

4%

g)¿Cuál es su estimación final del valor de Ks?  

Sacando un promedio de las 3 opciones se tiene que:

promedio

14.20% 13.38% 11% 12.86%

h)¿Cuál será el costo de Coleman Technologies hasta un nivel de $ 300.000 dólares de acciones comunes de nueva emisión, Ke1? ¿Qué le sucederá al costo del capital contable si la empresa vende mas de 300.000 dólares de acciones comunes retenidas.  

Ks1=

=

Ks2=

=

Hasta 300,000 dolares de acciones nuevas, el costo financiero de las acciones comunes sera de: 4.19 + 0.05 50*(1-0.15) 14.86% Arriba de 300,000 dolares de acciones nuevas, el costo financiero de las acciones comunes sera de: 4.19 + 0.05 50*(1-0.25)

16.17%

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i) Explique verbalmente por que las nuevas acciones comunes tienen un costo porcentual mas alto que las utilidades retenidas.   Simplemente porque hay que pagar costos de emision de acciones conocido como costos de flotacion.

j)                 1. -¿Cuál será el costo general de capital, o el costo promedio ponderado de Coleman Technologies(PPCC) cuando las utilidades retenidas se utilizan como un componente del capital contable?  

estructura Deuda a lp. 30% Capital preferen10% Capital comun 60% total 100%

costo d.i 6.00% 13.37% 12.86%

PPCC 1.80% 1.34% 7.72% 10.85%

2. -¿Cuál será el PPCC después de que se hayan agotado as utilidades retenidas y Coleman Technologies haya utilizado hasta 300.000 dólares de acciones comunes nuevas con un costo de flotación de 15 %?  

Deuda a lp. Capital preferente Capital comun Total

estructura 30% 10% 60% 100%

costo d.i 6.00% 13.37% 14.86%

PPCC 1.80% 1.34% 8.92% 12.05%

3) ¿cuál será el PPCC, si se venden mas de 300.000 dólares de capital contable común nuevo?  

Deuda a lp. Capital preferente Capital comun Total

estructura 30% 10% 60% 100%

costo d.i 6.00% 13.37% 16.17%

PPCC 1.80% 1.34% 9.70% 12.84%

k)               1. -¿ A que nivel  de inversiones nuevas se vería obligada Coleman Technologies a emitir nuevas acciones comunes? Para decirlo de otra manera, ¿cuál será  el mayor presupuesto de capital que la compañía podría apoyar sin emitir nuevas acciones comunes? Suponga que se mantendrá la estructura de capital de 10/10/60.   Cuando el nivel de inversiones se mantenga a valores menores que $300,000

2. -¿A qué nivel de nuevas inversiones sé vería forzada la empresa a emitir nuevas acciones comunes en un costo de flotación de 25 por ciento?   Cuando las inversiones sobrepasen los $600,000 Página 40 de 464218457.xlsx

2. -¿A qué nivel de nuevas inversiones sé vería forzada la empresa a emitir nuevas acciones comunes en un costo de flotación de 25 por ciento?   Cuando las inversiones sobrepasen los $600,000

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3. -¿ Qué es el programa del costo marginal de capital( CMC)? Elabore una gráfica donde se muestre el programa del CMC de Coleman Technologies.   El programa de costo marginal de capital (CMC) es la gráfica que relaciona el promedio ponderado del costo de cada dólar de capital de la empresa con el monto total del nuevo capital obtenido.  

i)        El director de presupuesto de capital de Coleman Technologies ha identificado los siguientes proyectos potenciales:

PROYECTOS COSTO

VIDA (AÑOS)

FLUJO DE EFECTIVO

TIR (%)

A

$700.00

5

$218.80

17,0

B

$500.00

5

$152.71

16,0

B´

$500.00

20

$79.88

15,0

C

$800.00

5

$219.19

11,5

1) Elabore una grafica

GRAFICA DE CMC 20.00%

si el ppcc fuera de 18.5%

A

18.00%

B

16.00% 14.00%

%

12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 100

200

300

400

500

600

700

2) cual sera la magnitud en dolares de los proyectos incluidos en el presupuesto de capital Financiamiento 100 200 300 400 500 600 700

ppcc 10.85% 10.85% 10.85% 12.05% 12.05% 12.05% 12.84%

proyecto

TIR

B

16%

A

17% Página 42 de 464218457.xlsx

800

900

800 12.84% C 12% 900 12.84% 2000 Como son proyectos independientes podrian seleccionarse los 3, elB,A y C sumando entre todos 2,000 miles de dolares es decir

3)

2,000,000.00

Si permaneceria constante

4) Habria afectado el analisis en el sentido que al sumar los dos proyectos A y B suman 1,200000 pasandose del punto de ruptura que es de 1,000,000,, entonces ya no se pueden ejecutar los dos proyectos habria que desecha uno pues el costo de capital se eleva por encima de la tasa de rendimiento

m) Habria otro punto de ruptura que seria de 200,000 , el costo de la deuda antes de impuesto se incrementaria 0.1 a 0.12 y por lo tanto afectando el PPCC

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Precio de la Accion PO =

D KS g

= = =

D (Ks-g) Dividendo decretado Costo del capital comun o las utilidades retenidas Tasa de crecimiento de las utilidades o de los dividendos

D=

po (ks-g)

g=

ks - D/Po

g +

d/po= ks

Dividendo expresado en porcentaje=

# acciones x % de dividendo x valor nominal de la accion

RPD

Dividendo decretado o pagado Utilidad neta

Razon de pago de dividendos =

o tambien

=

dividendo por accion ganancia por accion

g tasa de crecimiento de los dividendos =

(1- RPD) rcc

RPD RCC

= =

RAZON DE PAGO DE DIVIDENDOS RENDIMIENTO DE CAPITAL CONTABLE ES CONOCIDO COMO ROE

RCC

=

g (1-RPD)

RPD

=

1-

KS

=

Costo del capital comun o las utilidades retenidas

KS

=

Costo libre de riesgo + prima de riesgo KRF + PRG

g RCC

KS

=

krf + (km-krf)*beta

km= krf = beta=

tasa de mercado tasa libre de riesgo Riesgo

Ks= KRF+PR =

D Po

+

Costo de acciones preferentes=

g

kps

Dps PN

RENDIMIENTO DE BONOS Ks= rendimiento de bonos + prima de riesgo COSTO DE UNA NUEVA EMISION DE ACCIONES D + P(1-F) F expresada en porcentaje

g

=

Dps Po-F

+

d/po= ks

o x valor nominal de la accion

COMO ROE

30 Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

años Flujo de ef $ 1,153.72 $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (90.00) $ (1,243.72)

7.80% 15.60%