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• Nelson Gaspar

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EJERCICIOS RESUELTOS 1. Supóngase que se tienen las siguientes fuentes de financiamiento disponibles para un proyecto, cuyo monto total a fondear es de $400.00 Se realizó un préstamo por un monto de $200.00 a una tasa de interés anual del 15%, los intereses son deducibles del Impuesto Sobre la Renta (ISR) cuya tasa es del 30% Se cuenta con un Capital social representado por acciones comunes por un monto de $200.00 con derecho a pago de dividendos equivalentes al 12% anual, los cuales no son deducibles del ISR. Calcule la medida financiera WACC para englobar en una sola cifra expresada en términos porcentuales, el costo de las diferentes fuentes de financiamiento que usará la empresa para fondear el proyecto:

2. Considere el caso de una empresa cuya deuda tiene un valor de mercado de 40 millones de dólares y cuyas acciones tienen un valor de mercado de 60 millones (tres millones de acciones de capital en circulación, cada una de las cuales cuesta 20 dólares). La empresa paga una tasa de interés de 15% sobre su nueva deuda y tiene una beta de 1.41. La tasa fiscal corporativa es de 34%. Suponga que la prima de riesgo sobre el mercado es de 9.2 % (RM – RF), y que la tasa actual de los certificados de tesorería es de 11%. ¿Cuál será el promedio ponderado de los recursos: WACC).

3. International Paper es una industria del sector de producción del papel cuyo corporativo está en U.S.A. Para esta empresa se requiere estimar el promedio ponderado del costo de capital. Se ha recabado para ello las siguiente información: la tasa fiscal de la empresa es del 37%, la prima de riesgo del mercado es 9.2%, la tasa libre de riesgo es 8%. La razón de deuda a valor de la empresa es de 32% y la razón de capital accionario a valor de empresa es de 68%. El interés sobre la deuda de la compañía es del 8%. La beta que se piensa usar es la del sector de las empresas que participan de la pulpa en las fábricas de papel en U.S.A (ver tabla proporcionada).

5. Dada la siguiente informacion, calcular el valor de la empresa bajo el metodo de los multiplos Valor de la empresa/EBITDA

6. Supongamos que una empresa dispone de un exceso de liquidez por lo que decide invertir en otra alternativa. Se le presenta la posibilidad de adquirir otra empresa y debe actualizar los flujos que presume generara dicha empresa. Suponiendo que la rentabilidad de los recursos propios es de un 14% anual y, que esa rentabilidad se considera satisfactoria por los accionistas, la tasa de actualización que deberá aplicar al nuevo proyecto podría ser del citado 14%. Este planteamiento parte del supuesto de que ambos proyectos o empresas, presentan un mismo grado de riesgo. En el caso de que el nuevo proyecto presentara un mayor riesgo, comparado con el origen de los recursos, la citada tasa del 14% solo sería una referencia o punto de partida sobre la cual adaptar o definir la tasa de actualización a aplicar al nuevo proyecto. Para este caso se debe calcular los dos principales flujos de fondos: para la empresa y accionistas.

PROPUESTOS

1. Supongamos que las acciones de AQPVIRTUAL.COM, un editor de libros de texto online a nivel universitario, tiene una β de 1.3. La empresa se encuentra financiada en un 100% con instrumentos de capital accionario; es decir no tiene deuda. La empresa está considerando un cierto número de proyectos de presupuesto de capital que duplicaran su tamaño. Debido a que estos nuevos proyectos son similares a los que existen actualmente en la empresa, se supone que la beta promedio de los nuevos proyectos será igual a la beta actual de AQPVIRTUAL.COM. La tasa libre de riesgo es 7%. ¿Cuál será la tasa de descuento apropiada para estos nuevos proyectos, suponiendo una prima de riesgo de mercado de 9.2%?

2. Furniture Depot, Inc., es una empresa totalmente financiada con capital accionario y su beta es de 0.95. La prima de riesgo de mercado es de 9% y la tasa libre de riesgo es de 5%. La empresa debe decidir sobre la conveniencia de emprender o no un proyecto que requiere una inversión inmediata de 1.2 millones de dólares y que generará flujos anuales de efectivo después de impuestos de 340,000 dólares al final del año durante cinco años. Si el proyecto tiene el mismo riesgo que la empresa como un todo, ¿debería Furniture Depot llevar a cabo el proyecto?

3. Calgary Industries Co., está considerando un nuevo proyecto que tiene un costo de 25 millones de dólares. El proyecto generará flujos de efectivo después de impuestos (a finales de año) de siete millones durante cinco años. La empresa tiene una razón de deuda a valor de la empresa de 0.75 y una razón de capital accionario de 0.25. El costo del capital accionario es del 15% y el costo de la deuda es de 9%. La tasa fiscal corporativa es de 35%. Parece que el proyecto tiene el mismo riesgo que el de la empresa en general. ¿Debería Calgary emprender el proyecto?