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Financiamiento para las empresas

Victor Varas Solar

Matemática Financiera

Instituto IACC

18.01.2017

Desarrollo Una empresa está planeando invertir en una nueva máquina, cuyo costo de adquisición es de US$50.000. Este activo tendrá una vida útil de 10 años, al cabo de los cuales su valor residual será cero. Esta inversión generará a la empresa los siguientes flujos de caja incrementadas por año: T1 = US$ 13.500 T2 = US$ 8.700 T3 = US$ 22.500 T4 = US$ 16.500 T5 = US$ (4.200) T6 a T10 = US$ 23.800 por año La estructura de capital de la compañía para los próximos 10 años se estima en: a) Créditos bancarios por $ 150.000 pagaderos al final del año 10, que devengan una tasa anual del 15%. b) Bonos emitidos a largo plazo que devengan un 6% de interés anual. El monto de créditos por esta vía de financiamiento alcanzará en promedio durante estos 10 años a $ 320.000. c) El capital social está constituido por acciones que pagaron un dividendo este año de $ 150 por acción y se espera que crezcan a una tasa del 5% anual. El total del capital de la compañía corresponde a 5000 acciones emitidas y pagadas a un valor nominal de $ 500 por acción y se espera que no haya emisión de nuevas acciones durante los próximos 10 años. d) La tasa de impuesto que afecta a la empresa es del 21%

Se pide calcular: a) Costo ponderado de capital. El costo ponderado capital de la empresa será el equivalente a 36,5% anual.

Ke = (157,5 / 500) + 0,05 = 0,365 es decir, 36,5% anual. Ko = (0,15 * (1 - 0,21) * 150/2.970 + (0,06 * ( 1 - 0,21 ) * 320/2.970 + (0,365 * 2.500 / 2.970) Ko = (0,1185*0,05) + (0,0474*0,11) + (0,365*0,84) = 0,3177 b) Evaluar mediante VAN y TIR si conviene o no realizar el proyecto. Respecto al cálculo de VAN no sé qué tasa de descuento se debe considerar para su cálculo, pero si se considera la TIR conseguida el proyecto no muestra mayores ganancias. Referente al cálculo TIR, este arroja una tasa inferior al costo ponderado de capital por lo que el proyecto de inversión no es conveniente. VAN PROYECTO INVERSION MAQUINA USD 50,000 DATOS DESCRIPCION 0,2741 Tasa anual de descuento -50000 Costo inicial de la inversión 13500 Flujo neto 1 8700 flujo neto 2 22500 flujo neto 3 16500 flujo neto 4 -4200 flujo neto 5 23800 flujo neto 6 23800 flujo neto 7 23800 flujo neto 8 23800 flujo neto 9 23800 flujo neto 10 Formul DESCRIPCION a $ 3 Valor Neto de Esta inversión

TIR PROYECTO INVERSION MAQUINA USD 50,000 DATOS DESCRIPCION -50000 Costo Inicial de la Inversión 13500 Flujo neto 1 87000 flujo neto 2 22500 flujo neto 3 16500 flujo neto 4 -4200 flujo neto 5 23800 flujo neto 6 23800 flujo neto 7 23800 flujo neto 8 23800 flujo neto 9 23800 flujo neto 10 Formul DESCRIPCION a 27,41% Tasa Interna Retorno Inversión

c) Periodo de recuperación de la inversión. Recién en el cuarto año, se estaría viendo una recuperación de la inversión. d) ¿Qué medidas aconsejaría usted a la empresa para disminuir el costo ponderado de capital?  Cambiar la estructura de financiamiento, por ejemplo menos deuda con el banco  

que tiene un i de 15% y más fondo en bonos que tienen un costo de 6%. Negociar mejor tasa con el Banco. Emitir bonos con un i menor.

Bibliografía   

Contenido semana 7; Matemática Financiera; Instituto IACC; www.iacc.cl Recursos Adicionales semana 7. Contenido semana 5; Calculo VAN y TIR; Matemática financiera