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• Valentín Aparicio

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CAPITULO V: TEORÍA MONETARIA OBJETIVO: Analizar la importancia de la moneda y el dinero en los procesos económicos estudiados en el curso: Producción - Demanda - Producción y Consumo contactados en el mercado. Pero ese contacto se hace utilizando un bien intermedio que es el dinero. De ahí que adquiere importancia el estudio de la moneda y el dinero. Por tanto, solo contando con dinero se va a facilitar el intercambio. Históricamente, la moneda siempre ha existido para facilitar el intercambio: - Antiguamente, la moneda se confundía con el bien. Algunos bienes se utilizaron como bienes de intercambio (bienes indirectos): Oro - Plata. Este es la etapa del dinero-mercadería (utilizando un bien: conchitas - paquetes de sal - animal). - Hoy: dinero es simplemente un pedazo de papel, papel moneda y por sí sola la moneda - papel no tiene ningún valor pero se utiliza. El oro sí tiene valor pero se utiliza para el intercambio. Por tanto, hay dos etapas: 1) Dinero mercadería: Cualquier bien que teniendo un valor intrínseco es utilizado para el cambio 2) Dinero moneda: Moneda a la cual la ley le asigna un valor para facilitar el cambio. ---- De aquí se puede derivar a un concepto de dinero ----CONCEPTO DE DINERO: Desde la Optica Económica: Cualquier bien que se utiliza para facilitar la transacción de otros bienes. Luego, será dinero cualquier bien que el ser humano utiliza para el intercambio. Desde la Optica Jurídica: Lo que el legislador dice que es dinero para facilitar el intercambio. No cualquiera. En Chile: El legislador ha dicho que es dinero de dos maneras: 1) D.L. 1974 2) Ley orgánica del Banco Central 18.884 CONCEPTO DE DINERO EN LA TEORÍA ECONÓMICA Todo medio de pago que sirve: 1) Como medio de cambio 2) Como medida de valor 3) Como unidad de cuenta 4) Como instrumento conservador de valor Análisis de estas características: 1) Dinero como medio legal de pago: Al margen de ese concepto, en la teoría económica se ha definido dinero como medio legal de pago: Es tal porque se parte del supuesto de que hay una ley (billetes del banco central)

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2) Dinero como unidad de cambio: Es decir, que entre un bien y otro siempre en el medio, hay un billete. 3) Dinero como medida de valor: Todos los bienes tienen un valor y éste se expresa en dinero (=precio) (cf. Relación entre bien - utilidad - valor - precio) 4) Dinero como unidad de cuenta: Es tal en el sentido de que es otra de las expresiones de la medida de unidad y precio en el lenguaje occidental. Permite la contabilización a partir de la unidad. 5) El dinero tiene curso legal forzoso: Significa que todos los miembros de la comunidad están obligados a aceptar el dinero como medio de pago y como tal tiene poder. 6) Liberatorio: Significa que libera a los deudores en sus obligaciones 7) Conservador del valor: Significa que el dinero representa un poder adquisitivo o una capacidad de compra que se puede hacer efectiva en cualquier momento y sobre cualquier bien. Atenta contra este concepto otro: la inflación. Esta impide que el dinero cumpla con estas características, es decir, la de ser un instrumento de conservación del valor. En economía inflacionaria no se mantiene el poder de compra del dinero. SISTEMAS MONETARIOS Se trata de un concepto más general que dinero. Es el conjunto de normas jurídicas que rigen la estructura monetaria de un país como un todo sistemático y coherente que persigue fijar: 1) La unidad monetaria de un país 2) Las características de esa unidad 3) Sus múltiplos 4) Las condiciones de unidad Ej. Banco Central Ley 18.440 CLASIFICACION DE LOS SISTEMAS MONETARIOS 1) Sistemas metálicos 2) Sistemas de Papel moneda 1) SISTEMAS METALICOS: El dinero metálico ha ocupado un lugar trascendente en la historia de la humanidad. Su manifestación más clara es la que se identifica al dinero con una mercadería (oro-plata). Los sistemas monetarios han existido en el mundo entero y en todos los países. Esta fue la característica hasta los años 30 del siglo presente. En Chile se abandona desde 1959 por la Ley 13.305 con el gobierno de J. Alessandri Rodríguez, aun cuando en 1931 se había decretado en la inconvertibilidad.

CARACTERÍSTICA DEL SISTEMA METÁLICO

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1) La Unidad monetaria en circulación es un metal precioso (oro-plata). - En sus orígenes el sistema monetario contemplaba que el oro, por ejemplo, fuera portado por las personas (bolsas). Con el tiempo por seguridad deja de circular la moneda de oro, pero sí un billete (de paridad 1:1)que se podía convertir, previo depósito del oro en el banco. - Posteriormente la relación 1:1 se empezó a relajar, ej.: un peso-oro x 100 pesos-oro en billete cuya consecuencia fue un exceso de billete. La solución: inconvertibilidad del billete en oro, Así se abandona el sistema. 2) Existe libre acuñación del metal (en sus inicios): Esto significo que los particulares acuñaran sus propias monedas Ej: señores feudales. Problema: Aliación a gusto: Oro con otro metal. - De ahí que surge la Ley de Peso y fino que uniforma la cantidad de metal precioso con el que se acuña cada moneda. Todas estas son leyes que se originan en el Eº 3) La unidad monetaria tiene poder liberatorio ilimitado: Es decir se acepta como medio de pago para extinguir obligaciones. 4) Existe libertad inicialmente, de fundición 5) Existe libertad de importación y exportación de oro: Esto es fundamental porque la riqueza de los países se mide en función de eso. (cf: Historia del Pensamiento Económico en: Araneda, Hugo, Economía Política) OJO!! EXAMEN Araneda dice en general de un país depende de la disponibilidad de oro, es decir de disponibilidad de medio de pago. CLASIFICACIÓN DE LOS SISTEMAS METÁLICO 1) Sistema monetario monometálico: Es aquel en donde existe un solo metal en circulación (cf. características anteriores) En Chile: Monometalismo Oro hasta 1959 (Ley 13305) 2) Sistema monetario bi-metálico: Es aquel sistema en donde existen dos metales preciosos en circulación, generalmente oro y plata (cf. Idem características generales) Como son dos los metales en circulación surge el problema: ¿Cuál es la relación de valor entre los 2 metales? El mercado se equivocaba al pedir una relación distinta a la ley: Si la ley decía 5 monedas de plata por una de oro, el mercado decía 10 monedas de plata x 1 oro. Por tanto el oro adquiere más valor como mercadería y consecuentemente se va a guardar. De ahí entonces que la moneda buena tienda a reemplazar a la otra. Esto es lo que afirma Gricham: la moneda mala circula y la buena deja de circular

3) Sistema monetario de padrones monetarios: Para solucionar esto se habla de padrones paralelos de donde derivan las 2 anteriores. Hay aquí un bimetalismo pero sin que exista una relación de poder entre ambos metales dado por la ley. Esa

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relación de valor la da el mercado. Con todo, este sistema monetario tiene como falencia la falta de flexibilidad. Eso explica la relajación monetaria. ¿Qué sistemas dificultan la inconvertibilidad? : 1) Gold special standard= Convertibilidad libre 2) Gold vallion standard= Se toleraba la convertibilidad, pero esta se hacía en lingotes 3) Gold- change standard= Convertibilidad del billete, ésta era posible, pero el pago del oro se hacía contra el banco en el extranjero 4) Cambio de oro calificado= se convertía el billete pero lo decidía el banco central, o en lingotes o en moneda (en un banco en el extranjero) 2) SISTEMA DE PAPEL MONEDA CARACTERÍSTICAS a) Se caracteriza porque el signo de la unidad monetaria se expresa en papel que carece de valor intrínseco, sino por el valor que la ley le asigna. b) Su valor depende por el valor de compra. Si los precios bajan en la economía el valor sube y si el precio sube, baja el valor del billete. Relación dinero-precio-inflación: A > nivel de precio < valor del dinero c) En un sistema de papel moneda es la ley la que va a decir en que consiste el dinero. El curso forzoso lo decide la ley. d) El papel moneda tiene valor liberatorio e) El monopolio de la emisión la tiene el Bco. Central OFERTA MONETARIA En un sistema de papel moneda, un concepto a analizar es el de oferta monetaria. Esta es: OFERTA MONETARIA: “El conjunto de medios de pago que dispone una economía en un momento determinado” DISTINCIÓN ENTRE “MEDIO DE PAGO Y DINERO”: Es necesario distinguir entre Medio de Pago y Dinero. En esto hay una relación Género (medio de pago) y especie (dinero). Luego hay medios de pago distintos al dinero, aunque cuando hablamos de medios de pago, incluimos el dinero. MEDIOS DE PAGO: Son bienes que se utilizan para extinguir obligaciones. Por tanto en una economía hay un conjunto de medios de pago que es la oferta monetaria que puede aumentar o disminuir COMPONENTES DE UNA OFERTA MONETARIA (MEDIOS DE PAGO) EN UN SISTEMA DE PAPEL MONEDA 1) Dinero Metálico reserva internacional de una economía: (falta un trozo de clase)

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Oferta monetaria en un sistema de papel moneda Oferta monetaria es el conjunto de medios de pago que existe en una economía. No es igual que una forma específica de dinero. Hay una relación género-especie Tipos de dinero: 1) dinero metálico 2) dinero giral 3) dinero efectivo: aquel que es emitido por el Bco. Central y que consiste en billetes y monedas 4) Cuasi dinero: esta constituido por un conjunto de activos no monetarios y de fácil liquidación. Por tanto son papeles que representan dinero, pero transformables en dinero. Ej: certificados de depósito. En general el cuasi dinero se vincula a operaciones a plazo. Al igual que el dinero giral este se asocia a la taza de encaje (que puede recaer en depósitos a plazo o a la vista). Quien fija el encaje es el Bco Central. El encaje más alto es para depósito a la vista (10%) y el más bajo para depósito a plazo (4%). El conjunto de estos tipos forma el tipo de oferta monetaria que tiene como sigla M1 M2 M3. Dentro del sistema de papel moneda hay otro tipo de dinero = sustituto del dinero y que no es parte de la oferta del dinero. Ej. Cheques (instrumento de pago) Letra de Cambio (instrumento de crédito) Pagaré (instrumento de crédito) Son instrumentos por tanto que representan alguna forma de dinero. Se diferencian con los otros por no tener curso legal forzoso: - un cheque, no tiene porque ser aceptado - dinero plástico (tarjetas de crédito) - tarjetas de débito EL VALOR DEL DINERO EN UN SISTEMA DE PAPEL MONEDA Se ha dicho que en el sistema de papel moneda el valor del dinero se vincula fundamentalmente al valor adquisitivo: el papel moneda vale en función del valor de compra o capacidad adquisitiva. Esta capacidad ultima hay que vincularla con el precio (expresión en dinero del bien o servicio). Cuando se habla de esta relación hablamos del nivel de precio (IPC-IPM-Términos de intercambio) Por tanto, el nivel de cambio es el promedio de todos los precios de todos los bienes y servicios que se transan en la economía. Ej.: Bien A Bien B Precio de 6 Precio de 8 Nivel Precio=7 Pero como son muchos los bienes es difícil calcular el nivel de precios, por eso se van haciendo índices sectoriales: Ej. - Indice el en rubro agrícola que mide el nivel de precios de todos los bienes y servicios de ese sector. - IPC: Promedio de un conjunto de bienes y servicios, medido previamente y que indica el precio promedio de determinados artículos (Canasta Familiar, 368 artículos) Luego los índices de precio son indicadores que permiten medir el alza de todos los precios que experimenta la economía, todo depende del sector.

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De todo esto se deduce que el valor del dinero esta vinculado inversamente al precio: Si nivel de precio sube, el valor del dinero baja Si el nivel del precio baja, el valor del dinero sube Cuando el IPC sube el 1%, significa que el valor del dinero cae en un 1% TEORIAS Sin embargo en esta vinculación del dinero, surgen algunas teorías que pretenden explicar o dar explicaciones adicionales sobre este punto: 1. TEORIA CLASICA O CUANTITATIVA Esta teoría viene de la escuela clásica inglesa vinculada a A. Smith, S. Mill. Vincula fundamentalmente el valor del dinero a la cantidad de dinero circulante. La formula para determinar el valor del dinero es: (Valor del dinero)

M (dinero) P= ------------T (Nº de transacciones)

Todo lo que plantea el pensamiento clásico parte con un presupuesto erróneo que es que la economía funciona con pleno empleo. Luego, para los clásicos el valor del dinero es el volumen del circulante. Esta teoría se ha ido perfeccionando y se han ido agregando otras variantes. S. Mill dice: M+ Velocidad de circulación P= ----------------------------------------T Velocidad de circulación: Quiere decir que si el dinero pasa más veces por nuestras manos, significa que el valor del dinero es menor, por tanto es un indicador de gasto: A mayor velocidad de circulación mayor gasto. - Otros autores dentro de la misma escuelas son Irvin Fitcher. Este agrega el concepto de dinero giral, así: M1 x VdC + M2 xVdc P= ----------------------------------- = Nivel de Precio T M1= dinero efectivo M2= dinero giral A mayor VdC mayor nivel de precio y menor valor del dinero 2. TEORIAS PSICOLOGICA MARGINALISTA: Se sostiene conceptualmente que el valor del dinero dependía de valores no monetarios. Todo lo explicada hasta ahora esta vinculado al aspecto monetario, pero esta teoría psicológica dice que el valor del dinero depende de la utilidad marginal del dinero. Esto quiere decir, que: Si el volumen del dinero aumenta la utilidad marginal del dinero es baja: A >cantidad de disponible de dinero menor cantidad marginal del dinero

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3. TEORIA DE KEYNES Se vuelve a los conceptos más clásicos (vincular el valor del dinero al volumen del circulante). Los Keinesianos rescatan por tanto el pensamiento clásico: El valor del dinero cae por el volumen del circulante. CAUSAS: Los Keinesianos analizan las causas por las que se puede producir el aumento del circulante: 1) Desiquilibrio en el presupuesto fiscal (Déficit): Este se financia con un mayor volumen de dinero. Ej. Emitiendo billetes y con la deuda pública (cf. Materia pasada) 2) Política crediticia expansiva: Se da cuando hay baja tasa de interés 3) Alza de remuneraciones en el sector público: A mayor demanda en la economía hay mayor alza de precios y consecuentemente baja el valor del dinero. 4) Desequilibrio en la balanza de pagos: Si hay un superávit de moneda extranjera el banco tiene que comprar ese excedente de moneda extranjera, por tanto, debe el banco emitir más billete, lo que implica un mayor volumen de dinero. 5) Cambios en las expectativas: En el sentido de que los consumidores a partir de la percepción de la realidad consume más, por tanto el precio sube y el dinero baja. Todas estas causas implican un aumento del volumen del dinero y consecuentemente una caída del valor del dinero. BANCO CENTRAL CONCEPTO: Se identifica con la administración del sistema financiero, por tanto el Banco Central es el organismo que se le vincula con la administración de la política monetaria, es decir de aquella parte de la política económica que se ocupa de controlar el volumen del circulante y del crédito. FUNCIONES: 1) La más importante: Equilibrar o buscar el equilibrio entre flujos reales y monetarios en la economía. Flujo real: conjunto de bienes y servicios que circulan en la economía Flujo monetario: flujo de circulante Son flujos circulares porque giran circularmente pero en sentido inverso. Ej. Bienes y servicios que produce la empresa y los consumen los consumidores, y éstos prestan sus servicios a las empresas y productores. Las empresas pagan a los trabajadores por esos bienes y servicios. En ambos flujos lo ideal es que haya un equilibrio, sin embargo, el problema es que cuesta mucho alcanzar ese equilibrio. Luego los desequilibrios se pueden producir en dos sentidos: 1) Por inflación: Cuando hay una mayor cantidad de dinero que bienes y servicios 2)Por deflación: Cuando hay una mayor cantidad de bienes y servicios que dinero La inflación se manifiesta cuando suben los precios, la deflación se manifiesta cuando caen los precios

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puesto que hay mas bienes y servicios. 2) Luego, el Banco Central tiene como misión administrar la política monetaria, es decir, preocuparse por el volumen del circulante y el crédito. Con todo su preocupación no es neutra sino mantener el equilibrio combatiendo la inflación porque la inflación se explica en términos del desequilibrio. Es decir, un exceso de dinero, más dinero en el bolsillo y, por tanto, más demanda. Ahora, si hay más demanda, pero también más oferta, hay un equilibrio, pero si no es así hay inflación. INSTRUMENTOS DEL BANCO CENTRAL PARA COMBATIR LA INFLACION 1) INSTRUMENTOS GENERALES: Son aquellos destinados a actuar sobre la cantidad: A) La fijación de tasa de encaje: Es decir el porcentaje que el Banco Central dispone para que los flujos queden en caja. Este encaje es manejado hacia arriba o hacia abajo. Por tanto, a mayor tasa de encaje, mayor volumen de dinero giral B) Tasa de Descuento y Redescuento: En el fondo representan el precio del dinero que los bancos comerciales pagan por el dinero que solicitan al banco central. El Banco Central, se dice, es el banco de los bancos, por tanto no solo tiene como función la politica monetaria y de administración sino también, responsable por la estabilidad del sistema bancario y financiero. Hay una relación entre Banco Central y bancos comerciales por préstamos. Si el precio del banco comercial que tiene que pagar es alto, el interés personal también es alto. Por tanto, el Banco Central controla el volumen y el precio del dinero. Si el banco central quisiera subir el volumen, lo que hace es subir la tasa de redescuento. Descuento: Bco. Comercial y Público o el Bco. Comercial o Central. Redescuento: Bco Comercial y Banco Central con respecto de documentos ya descontados C) Operaciones de Mercado Abierto: Son operaciones de compraventa de papeles que el banco central hace en el mercado con el propósito de regular el volumen de los medios de pago en circulación. ¿Si el Banco Central quiere inyectar mas dinero en la economía qué operación debe hacer? R/ Comprar papeles, porque a cambio emite dinero, y al revés. ¿Qué papeles comprar? = Pagarés descontables. Por tanto inyectara o sacara dinero en la economía

2) INSTRUMENTOS ESPECIFICOS: Son los destinados a focalizar el empleo del recurso del crédito (del dinero), el destino: A) Tasa de Interés Preferencial: Para determinados sectores. Ej. Si quiere que ciertos sectores tengan tasas mas bajas para potenciar el empleo y empleo de los recursos, por tanto es un incentivo del uso del dinero en ese sector.

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B) La fijación del coeficiente de liquidez C) El Leberich D) Tope de Carteras E) Control en la emisión de valores de los bcos. comerciales Lo más importante es que paralelamente a los instrumentos generales hay también instrumentos específicos orientados al empleo del dinero, además, el Banco Central utiliza estos instrumentos para cumplir con la principal obligación combatir la inflación. LA INFLACION a) Es un desequilibrio entre el flujo real y el flujo monetario. b) Se manifiesta por el alza permanente y generalizada del nivel de precio en la economía que afecta al valor del dinero. c) Es un desequilibrio que tiende a prolongarse en el tiempo. Se dice además que incrementa la inequitativa distribución de la riqueza. ¿Qué provoca el desequilibrio? R/ La pérdida de poder adquisitivo del dinero. ¿Cómo sabemos que existe la inflación? R/ Porque hay un nivel persistente en el mercado de los precios. Tiende a prolongarse en el tiempo y se produce la espiral inflacionaria. d) Es un elemento que atenta contra la riqueza porque los más afectados son los que viven con un sueldo fijo, mientras que los que tienen la capacidad de traspasar a precios la inflación no son afectados. De ahí que aparezcan conceptos aquí vinculados, tales como reajustabilidad del salario, etc. ¿Porqué se origina la inflación?: 1) Inflación de Demanda: Se genera porque crece la demanda de bienes y servicios en la economía, sin ser satisfechas por la oferta, de ahí que, el ingreso (más ingreso) puede ser detonante, pues se compra más. (El presupuesto fiscal 1998 supone un 6% en el PGB y el gasto en la economía es de un 7%, por tanto hay un 1% más de gasto) 2) Inflación de Costos: Se produce cuando se enfrentan las situaciones de alza en los precios de materias primas que son necesarias para el proceso productivo. No hay más gastos, pero el productor ve subido los costos y por tanto se ve forzado a subir los precios en el mercado. Ej. Histórico.1974. Arabia saudita sube el precio del petróleo de 2 a 9 dólares generando un alza de costo de producción al utilizar la materia prima. 3) Inflación estructural: Es la que se produce por deficiencias estructurales de la economía, en las bases mismas del sistema económico. Ej. A) Cuando se tolera un régimen de propiedad que no es un incentivo para la propiedad B) Un sistema de impuestos con alta evasión (se espera recaudar 100, pero solo se recaudan 90) C) Economía monoexportadora: basta que caiga el precio de ese producto y se produce la inflación ¿Por qué es importante distinguir estas 3 categorías de inflación? R/ Para combatir la inflación es necesario saber qué tipo de inflación hay que combatir. DOS TEORIAS QUE HAN PRETENDIDO EXPLICAR LA INFLACION

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En Chile hoy la inflación esta controlada (6 - 7%) porque las estructuras que originaron la inflación en épocas pasadas se han corregido. Lo que existe es mas bien es una inflación monetaria y no estructural. 1) TEORIAS MONETARISTAS Son aquellas que explican el fenómeno inflacionario a partir del desequilibrio entre dinero con bienes y servicios; exceso de dinero v/s bienes y servicios. Causas del exceso de dinero: A) Déficit fiscal: Cuando el fisco gasta más que lo que recauda, pero esa diferencia hay que financiarla emitiendo inorgánicos (no están respaldados en producción de bienes y servicios) que siempre es inflacionaria B) Aumento de la velocidad de circulación de dinero: Si el dinero circula más rápido hay mas gastos, más transacciones. Por tanto, a mayor velocidad de circulación mayor cantidad de transacciones y por tanto mayor alza de precio. C) Aumento en el nivel del Ingreso: Con más plata se gasta más D) Deuda Pública: Buscar dinero en el mercado E) Desequilibrio en la Balanza de Pago: si hay exceso de divisas el Bco. Central compra y para eso debe aumentar la circulación (?) 2) TEORIA ESTRUCTURALISTA Se desarrolla en la década de los 60 y pretende explicar la inflación por fallas estructurales de la economía del país. Esta teoría, fue la que propicio las reformas estructurales en la economía, ej. Reforma agraria, reestructurando la propiedad. Se distinguen dos elementos: 1) Presiones Inflacionarias: Estas pueden ser a su vez: básicas- circunstanciales y acumulativas: Básicas: Representan la rigidez en las estructuras económicas del país. Ejemplos:: A) De la Oferta: lenta, de reacción tardía, capacidad instalada muy inflexible. Por tanto aumenta la demanda pero no la oferta B) Deficientes tasas de Capitalización: Si es baja la capacidad instalada, tiene poca capacidad de respuesta en la oferta C) Economías Monoexportadoras: No hay capacidad de diversificar las exportaciones (Antes en Chile: Cobre = 100% / Hoy: 40) D) Estructuras tributarias Deficientes: Se toleran altos niveles de evasión tributaria, lo que significa que el déficit lo asume el fisco.

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Circunstanciales: Típicas de los países subdesarrollados. No se relaciona con la economía sino con la política: revueltas militares, inestabilidad política. Pero no sólo el ámbito político, sino todos los Ámbitos. Ej: incapacidad estructurales ante situaciones climáticas adversas. por

Acumulativas: Las profecías autocumplidas. “Van a subir los precios”... “Vamos a comprar”, tanto suben los precios

2) Mecanismos de Propagación: Debilidades institucionales en el ámbito político, judicial, cultural que permite una propagación en la economía. Esta teoría estructuralista fue muy importante en la década del ‘60 y el desarrollo desde los ‘70, también en Chile superando los problemas estructurales que a la fecha tenía. FIN